Philips krijgt handen niet op elkaar. Lege beurshulzen beter uit de weg gaan blz.7. tipblad voor beleggers

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "Philips krijgt handen niet op elkaar. Lege beurshulzen beter uit de weg gaan blz.7. tipblad voor beleggers"

Transcriptie

1 Lege beurshulzen beter uit de weg gaan blz.7 38 tipblad voor beleggers internet 21 september , europese aandelen: de weg die voor ons ligt kleine maar opmerkelijke overname fugro eurocommercial solide nieuwe poging simac van 18 beurs af te halen 4 Philips krijgt handen niet op elkaar

2 taexpres S=steun W=weerstand KTT=korte termijn trend *Auteur heeft positie in besproken fonds AEX index (S: 372; W: 388; KTT: stijgend): Waar de rally weer een vervolg heeft gekregen, ligt het internationale beeld iets complexer. In Europa probeert bijv. zelfs de Spaanse beurs uit de dalende lange trend te breken, in de VS oogt het echter nog steeds kwetsbaar (stijgende trend, maar divergenties). (JD 16/9) AirFrance-KLM (S: 6,65; W: 7,15; KTT: dalend): Op het scherpe herstel van deze maand is nu een belangrijke horde (7,15) bereikt. Naast de MA-150 ligt daar ook de bovenkant van het dalende trendkanaal van dit jaar. Binnen het lange termijn beeld ligt een vergelijkbare horde overigens iets hoger (7,60). (JD 16/9) Eurocommercial Properties (S: 28,00; W: 30,10; KTT: neutraal): In mum van tijd is het korte termijn beeld nu verbeterd, met herstel dat in tegenstelling tot de afgelopen twee maanden dit keer níet afketst op de MA-150. Meer dan een neutraal beeld levert dat vooralsnog echter niet op. (JD 16/9) Fornix BioSciences (S: 0,32; W: 0,34; KTT: neutraal): Inmiddels gaat het een jaar hoofdzakelijk zijwaarts met de koers. Daarom zegt het ook niet zoveel dat de koers inmiddels iets boven de MA- 150 staat. Binnen een neutraal beeld passen namelijk bewegingen rondom dat (horizontaal verlopende) gemiddelde. (JD 16/9) Fugro (S: 47,00; W: 49,00; KTT: stijgend): Het korte termijn beeld is de laatste maanden verbeterd, maar dat gaat nog niet op voor het lange beeld. Nu zijn ook belangrijke hordes genaderd (49,00 en 50,60), zie in dit verband ook de eind vorig jaar achtergelaten gap die inmiddels bijna helemaal is gevuld. (JD 16/9) HES Beheer (S: 40,00; W: n/a; KTT: stijgend): Met de koerssprong die zich nu onder het hoogste volume in 6 jaar tijd heeft voorgedaan, is het korte termijn beeld in één klap verbeterd. Eerder dit jaar was het aandeel juist wat onder druk komen te liggen, zonder echter het lange beeld aan te tasten. (JD 16/9) 21 september

3 Jaargang 44 Uitgave van Beleggings Expres B.V. Algemeen directeur: J. Nab Hoofdredactie: J.G. Dekker Columnisten: P. v.d. Plas, R. Kerstens R. Melchers,,Ben Steinebach, J.J.A. Leenaars timor omnis abesto redactie: Telefoon: (J. G. Dekker) Opgave en vragen over abonnementen: Abonnementenland, Postbus 20, 1910 AA Uitgeest. Tel ABOLAND of ,10 per minuut. Fax Site: voor abonneren of voor adreswijzigingen en opzeggingen. Beëindigen abonnement: Opzeggingen (uitsluitend schriftelijk) dienen 8 weken voor afloop van de abonnementsperiode in bezit te zijn van ABOLAND.. Prijswijzigingen voorbehouden. Abonnementen kunnen op elk gewenst moment ingaan en lopen automatisch door.nieuwe opgaven telefonisch, per , briefkaart of brief. schriftelijk. Abonnementen: Adreswijzigingen uitsluitend Beleggings Expres inclusief volledig toegang tot internetsite per jaar 199,- (Benelux), halfjaar 115,-, kw. 59,- Uitsluitend digitaaljaarabonnement op jaar 121,-, halfjaar 79,-, kw. 49,-. Losse nummers: 5,25 ex. verzendkosten. Belegggings Expres rest Europa: 220,- buiten Europa: 299,-, buiten Europa luchtpost 499,- Bankrekening: ING: NL61 INGB Gehele of gedeeltelijke overneming van de inhoud uitsluitend met toestemming van de uitgever. Beleggings Expres bevat informatie waaraan grote zorg is besteed. De uitgever, redactie en medewerkers kunnen echter niet aansprakelijk worden gesteld voor de gevolgen van de gepubliceerde adviezen en informatie. Alle artikelen Beleggings Expres B.V. Gegeven adviezen en koersdoelen gelden voor een periode van 12 maanden. Redactieleden vermelden eigen posities in besproken fondsen. 2 en 19 TAexpres, technische analyse. 4 Philips krijgt handen niet op elkaar Accelerate! mag dan de naam zijn van het al langer lopende transformatieprogramma waarmee Philips de eigen prestaties wil verbeteren, maar van de buitenwacht had het vooruitkijkend naar de komende jaren best nog wel wat sneller gemogen. Op een in Londen gehouden beleggersdag heeft het concern nieuwe financiële doelstellingen voor de middellange termijn afgegeven, waar de markt reikhalzend naar had uitgekeken. Goed en belangrijk voorbeeld is het doel voor de operationele (ebita) marge. De oude doelstelling tussen aanhalingstekens aangezien die nog gewoon voor het lopende jaar geldt was om een marge tussen 10 en 12% te halen. Het nieuwe doel is om in 2016 een operationele marge van 11 à 12% neer te zetten. Dat werpt de vraag op of Philips met de nieuwe doelstellingen aan de nogal conservatieve kant is gebleven, of dat de buitenwacht te optimistisch is geweest in aanloop naar de nu gehouden beleggersdag. 7 Lege beurshulzen beter uit de weg gaan De nagenoeg lege beurshuls Lavide Holding, de naam die het voormalige Qurius heeft meegekregen, heeft gewezen op een gerechtelijke uitspraak over een kwestie uit het verleden en de negatieve consequenties die dat uiteindelijk zou kunnen hebben voor de vermogenspositie. Voor ons aanleiding om toch maar weer eens een blik op het aandeel te werpen, waarbij wij wederom tot de slotsom komen dat particuliere beleggers er wat ons betreft goed aan doen om dergelijke aandelen waaronder ook Fornix BioSciences waar niet geheel toevallig dezelfde tijdelijke bestuurder de zaken waarneemt links te laten liggen. kopen Fugro blz. 14 houden Philips blz. 04 ECP blz. 16 verkopen Lavide blz. 07 Fornix blz. 07 Simac blz Europese aandelen: de weg die voor ons ligt Het is niet duidelijk of er een consistent, positief verband bestaat tussen de gemiddelde temperatuur op de Europese stranden en de beursperformance. Maar sinds het begin van de zomer lijken beleggers wereldwijd de Europese aandelenmarkt met andere ogen te bekijken. 10 Agenda 11 Koerswijzer 14 Kleine maar opmerkelijke overname Fugro Fugro heeft de overname van DCN Global LLC aangekondigd, een nog jong bedrijf gespecialiseerd in onderwater engineering- en duikwerkzaamheden. Met het hoofdkantoor in Abu Dhabi worden deze voor de offshore industrie verrichte diensten hoofdzakelijk uitgevoerd in het Midden-Oosten. Fugro, dat de afgelopen twee jaar al op verschillende projecten met dit bedrijf heeft samengewerkt, geeft aan dat DCN Global een snelle groei heeft laten zien en dit jaar naar verwachting een omzet van circa $30 miljoen zal gaan halen. Geen grote overname dus, maar wel een opmerkelijke omdat het nog maar kort dag is voordat Fugro de strategie voor de komende jaren gaat ontvouwen en juist de divisie (Subsea) wordt versterkt waar bij de buitenwacht de ogen vooral op zijn gericht. 16 Eurocommercial solide Eurocommercial Properties staat als een solide vastgoedfonds te boek, en heeft dat ook het afgelopen boekjaar weer weten waar te maken. Bij het Amsterdamse vastgoedfonds loopt het boekjaar steeds van begin juli tot en met eind juni. Bij de eind vorige maand naar buiten gebrachte cijfers over het gebroken boekjaar 2012/2013 komt die soliditeit bijvoorbeeld tot uiting in een zeer lage leegstand (minder dan 1%) en het per saldo nauwelijks hoeven afwaarderen van het vastgoed (slechts voor 0,1%). 18 Nieuwe poging Simac van beurs af te halen Met een door grootaandeelhouder Simal Beheer uit te brengen bod van 3,00 euro per aandeel wordt een nieuwe poging ondernomen om Simac van de beurs te halen en weer helemaal een familiebedrijf te maken 3 21 september 2013

4 Philips krijgt handen niet op elkaar Accelerate! mag dan de naam zijn van het al langer lopende transformatieprogramma waarmee Philips de eigen prestaties wil verbeteren, maar van de buitenwacht had het vooruitkijkend naar de komende jaren best nog wel wat sneller gemogen. Op een in Londen gehouden beleggersdag heeft het concern nieuwe financiële doelstellingen voor de middellange termijn afgegeven, waar de markt reikhalzend naar had uitgekeken. Goed en belangrijk voorbeeld is het doel voor de operationele (ebita) marge. De oude doelstelling tussen aanhalingstekens aangezien die nog gewoon voor het lopende jaar geldt was om een marge tussen 10 en 12% te halen. Het nieuwe doel is om in 2016 een operationele marge van 11 à 12% neer te zetten. Dat werpt de vraag op of Philips met de nieuwe doelstellingen aan de nogal conservatieve kant is gebleven, of dat de buitenwacht te optimistisch is geweest in aanloop naar de nu gehouden beleggersdag. Concurrerender, klantgerichter, flexibeler en ondernemender. Dat moest en moet Philips nog steeds worden. In 2011 is daartoe een weg ingeslagen, waarbij een prominente rol is weggelegd voor het Accelerate! programma dat momenteel ook in het derde jaar zit en nog lang niet op zijn einde loopt. Bij dat programma gaat het om meer dan het besparen van kosten alleen, maar bijvoorbeeld ook om de samenstelling en kwaliteit van de activiteitenportefeuille en om het veranderen van de bedrijfscultuur. Waar het laatste natuurlijk allesbehalve van de ene op de andere dag gaat, springt bij het andere aspect het afstoten van consumentenelektronica het meest in het oog. Nadat eerder de televisietak al in een joint venture was ondergerationalizer bracht, werd begin dit jaar de verkoop overeengekomen van Lifestyle Entertainment, dat uit de onderdelen Audio, Video, Multimedia en Accessoires bestaat. De divisie Consumer Lifestyle richt zich nu specifiek op het gebied van gezondheid en welzijn, en is natuurlijk ook minder gewicht in de schaal gaan leggen. Ruim twee jaar geleden was dit nog de grootste divisie zij het net aan die toen goed was voor 36% van de omzet. Inmiddels is Consumer Lifestyle juist met afstand de kleinste van de drie divisies, goed voor 20% van de omzet (gemeten over de laatste vier kwartalen). Healthcare is nu de grootste divisie, met 43% van de omzet (en los van holdingkosten zelfs meer dan de helft van de operationele winst). Lighting volgt met een omzetaandeel van 37% op de voet (maar naar winst gemeten dus op gepaste afstand). Insteek is om een breed opererend technologieconcern te zijn dat aantrekkelijke markten bedient, ook in geografisch opzicht aangezien inmiddels al 35% van de omzet in opkomende landen wordt behaald, en inspeelt op belangrijke wereldwijde trends. Bij Healthcare gaat het dan natuurlijk vooral om vergrijzing 21 september 2013

5 maar Philips geeft eveneens aan vastbesloten te zijn om de financiële doelen voor dit jaar te gaan halen waarbij de aanhoudende economische tegenwind wel een probleem blijft vormen. Bij de doelen draait het om omzetgroei, marge en winstgevendheid. Op het eerste gebied was/is het doel om in de periode op vergelijkbare basis een gemiddelde omzetgroei tussen 4 en 6% te halen. Hoewel daar de veronderstelling bij hoorde dat de mondiale economische groei tussen 3 en 4% zou bedragen en die groei onder de 3% ligt, geeft Philips aan toch op weg te zijn naar de ten doel gestelde range. Voor de goede orde is dat dan niet aan de eerste helft van dit jaar te danken, want de vergelijkbare omzetgroei is in het eerste kwartaal op 1% blijven steken en in het tweede kwartaal op 3%. Ook van de operationele (ebita) marge geeft het concern aan op weg te zijn naar de ten doel gestelde range (10 tot 12%), maar dan wel aan de onderkant daarvan. Die toevoeging ontbreekt dan weer bij het laatste doel, namelijk om een rendement op geïnvesteerd vermogen (ROIC) tussen 12 en 14% te halen. Magere verhoging margedoel Philips heeft nu dus ook vooral nieuwe doelstellingen voor de komende drie jaar naar buiten gebracht. Het omzetdoel is precies hetzelfde gebleven. De komende drie jaar wil het concern gemiddeld een vergelijkbare omzetgroei tussen 4 en 6% halen, met als veronderstelling wederom dat de mondiale economische groei tussen 3 en 4% zal liggen. Op de twee andere aspecten is de lat wel iets hoger gelegd. In 2016 wil Philips een operationele marge van 11 à 12% hebben bereikt, in plaats van 10 à 12%. Voor de goede orde worden herstructureringskosten en overnamegerelateerde lasten gewoon meegenomen. Dat is niet zo relevant als wordt teruggekeken, want bij het oude doel was dat ook al het geval. Het wegvallen van dergelijke (extra) kosten zal wel de marge ná 2016 ten goede kunnen komen. Wat dit betreft zijn enkele kanttekeningen bij de zo klein ogende verhoging van het margedoel te plaatsen. Philips heeft nu het doel voor het kostenbesparingsprogramma, waarbij het specifiek om overheadkosten en indirecte kosten gaat, opgetrokken van 1,1 miljard euro (in 2014 af te ronden) naar 1,5 miljard euro (in 2015). Voor de goede orde gaat het daarbij om cumulatieve besparingen, waarvan de teller halverwege dit jaar op 673 miljoen euro stond (dus het bedrag dat tot nog toe aan kosten is weggesneden sinds de start in 2011 van het programma). Aan het einde van dit jaar moest dit zijn opgelopen naar 900 miljoen euro en eind volgend jaar naar 1,1 miljard euro, maar daar is dus nu healthcare (ook mondiaal gezien, het concern haalt een verwachting aan dat het aantal 60-plussers in 2050 zal zijn gestegen naar 2 miljard), bij Lighting onder andere om de behoefte aan steeds meer energiezuinige oplossingen (denk aan LED-verlichting), en bij Consumer Lifestyle bijvoorbeeld om de alsmaar uitdijende middenklasse in opkomende landen. Vastbesloten om doelen voor dit jaar te halen Het Accelerate! programma werpt al vruchten af en zal de komende drie jaar doorgaan, 21 september 2013

6 lighting bijgekomen dat dit een jaar later 1,5 miljard euro moet zijn geworden. Die kostenbesparingen zijn natuurlijk gunstig voor de marge. Philips rekent voor dat het effect voor de operationele marge in 2016 naar schatting meer dan 1,0%-punt is (in vergelijking met 2013). Een nog groter effect, namelijk tussen 1,0% en 2,0%-punt, denkt het concern te gaan bereiken met het Design for Excellence (DfX) programma dat met name op lagere inkoopkosten is gericht. Met ook nog eens productiviteitswinsten (End2End) die het concern verwacht te gaan halen met een effect van meer dan 1,0%-punt, telt dat allemaal op tot een gunstig impact op de operationele marge van ergens tussen 3,0% en 4,0%-punt. Daar staan echter zaken tegenover die juist negatief voor de marge uitpakken. Philips rekent voor dat extra eenmalige herstructureringslasten, investeringen in het upgraden van de IT-systemen en het nieuw inrichten van end to end processen bij elkaar ongeveer 0,5%- punt zullen gaan schelen en hogere investeringen in nieuwe (autonome) groei ongeveer het dubbele. De vruchten van laatstgenoemde investeringen moeten dan na 2016 kunnen worden geplukt. Overigens heeft het concern bij het afgeven van het nieuwe margedoel ook nog eens 0,5%-punt aan speling ingebouwd, om bescheiden afwijkingen qua marktgroei en prijserosie ten opzichte van de nu gehanteerde veronderstellingen op te kunnen vangen. Alles bij elkaar levert dit per saldo een verbetering van de operationele marge tussen 1,0% en 2,0%-punt op. Als dan nog even wordt teruggedacht aan de uitspraak dat dit jaar wordt aangekoerst op de onderkant van de oude doelstelling en het concern dus blijkbaar verwacht dat de operationele marge op of iets boven de 10% zal gaan belanden, kan dus helemaal worden meegerekend hoe Philips op het nieuwe margedoel is uitgekomen. Voor de volledigheid is het laatste financiële doel iets ruimer verhoogd. Philips wil in 2016 namelijk een rendement op geïnvesteerd vermogen van meer dan 14% gaan halen (was tussen 12 en 14%). Beleggingsopinie Naast nieuwe financiële doelstellingen voor de middellange termijn heeft Philips ook nog een nieuw aandeleninkoopprogramma aangekondigd dat volgende maand van start gaat. De komende twee tot drie jaar gaat het concern voor 1,5 miljard euro aan eigen aandelen inkopen. Ook daarvoor heeft Philips niet de handen op elkaar gekregen, om maar mee aan te geven dat de verwachtingen in de markt nogal hooggespannen waren. Dat brengt ons op de vraag aan het einde van de inleiding van dit artikel: is Philips met de nieuwe doelstellingen aan de nogal conservatieve kant gebleven, of is de buitenwacht te optimistisch geweest in aanloop naar de in Londen gehouden beleggersdag? Wij denken dat beide het geval is geweest, misschien nog wel het beste te peilen aan de mogelijke taxatieverlagingen die de komende tijd zouden kunnen gaan volgen. Daarnaast gaat het vooral ook om de resultaten die nu worden neergezet, of eigenlijk nog wat beter gezegd straks in het vierde kwartaal. Waar het wellicht ook wat zal tegenvallen hoe het concern weer heeft gewezen op lastige marktomstandigheden, is in ieder geval duidelijk dat Philips in dat seizoensmatig zo belangrijke kwartaal flink aan de bak zal moeten om de voor dit jaar gestelde doelen te kunnen halen. Ook dat is voor ons reden om nog steeds niet verder te willen gaan dan een houdadvies. * Publicatiedatum website 18 september op 24,30. Door J. Dekker. Auteur heeft op moment van schrijven geen positie in Philips. 21 september 2013

7 Lege beurshulzen beter uit de weg gaan De nagenoeg lege beurshuls Lavide Holding, de naam die het voormalige Qurius heeft meegekregen, heeft gewezen op een gerechtelijke uitspraak over een kwestie uit het verleden en de negatieve consequenties die dat uiteindelijk zou kunnen hebben voor de vermogenspositie. Voor ons aanleiding om toch maar weer eens een blik op het aandeel te werpen, waarbij wij wederom tot de slotsom komen dat particuliere beleggers er wat ons betreft goed aan doen om dergelijke aandelen waaronder ook Fornix BioSciences waar niet geheel toevallig dezelfde tijdelijke bestuurder de zaken waarneemt links te laten liggen. Bij lege beurshulzen draait het in essentie nog maar om één ding: het uitnutten van de waarde die de beursnotering nog zou kunnen vertegenwoordigen. Dat kan alleen door een bedrijf te vinden die de lege beurshuls wil gebruiken om op een snelle manier op de beurs komen te staan. Het gaat dan om een zogenaamde omgekeerde overname, omgekeerd in de zin dat de lege beurshuls dat nog niet-beursgenoteerde bedrijf overneemt. Aangezien die beurshuls niet voor niets leeg is, is daar een constructie voor nodig waarvan wij de indruk hebben dat die door menig particuliere belegger niet echt wordt doorgrond. Basisscenario is dat een investeerder (in Nederland is dat veelal Value8) een controlerend belang in het betreffende beursgenoteerde bedrijf neemt, al dan niet in meerdere stappen. Indien nodig zal dan vervolgens nog schoon schip worden gemaakt, bijvoorbeeld door het uitkeren van de aanwezige cash of het saneren van de schulden. Daarna kan de zoektocht naar mogelijke gegadigden beginnen die op een snelle manier op de beurs willen komen te staan. Ideaal is als een dergelijke gegadigde een solide trackrecord kan overleggen, bijvoorbeeld qua winstontwikkeling, aangezien dit het verdere proces aanzienlijk makkelijker maakt. Als een geschikte kandidaat eenmaal is gevonden is het verder een zaak van onderhandelen, waarbij het vooral ook van belang is hoeveel waarde dat bedrijf ziet in de voordelen van een snelle beursnotering. Die waarde vertaalt zich niet in de betaling van cash, maar bepaalt alleen maar hoeveel van het eigendom in het eigen bedrijf de gegadigde partij uiteindelijk bereid is af te staan. De lege beurshuls zal de overname van de activiteiten van het nietbeursgenoteerde bedrijf betalen met nieuw uit te geven aandelen, waarmee de aandeelhouders die nog in de lege beurshuls zitten hun belang fors zien verwateren. Het gaat bij die onderhandelingen dus met name over in welk verhouding met aandelenbelangen wordt geschoven. Als de omgekeerde overname afgerond is en het nieuwe bedrijf op de beurs staat, zal normaal gesproken het overgrote deel van de aandelen in handen zijn van de oorspronkelijke eigenaar (van het nieuwe bedrijf), de investeerder (zoals Value8) die alles in gang heeft gezet een behoorlijk belang hebben, en tot slot als sluitpost een klein percentage nog vrij verhandelbaar op de beurs circuleren ( free float ). Bij die laatste groep zitten dus de oude aandeelhouders die de hele tijd op hun stukken zijn blijven zitten en diegenen die de aandelen hebben gekocht om op een omgekeerde overname te speculeren. De in dit hele proces afnemende free float is meteen ook precies datgene waar de schoen vaak in de praktijk wringt. Die kan namelijk tot wilde taferelen en pumps and dumps leiden. Ter verduidelijking: bij dat laatste pompen bepaalde beleggers de koers eerst op, al dan niet begeleid met mooie verhalen op bijvoorbeeld internetfora, om de aandelen vervolgens vrolijk te dumpen. Een vergelijking met piramidespelen dringt zich dan ook op. Het voorgaande hebben wij in algemeenheid opgeschreven, vooral met de bedoeling weer eens uit te leggen waarom wij bepaald niet gecharmeerd zijn van dergelijke aandelen en die in principe ook niet willen volgen. In algemeenheid betekent wel dat elk geval weer op zichzelf kan staan, waarbij het vooral van belang is in hoeverre op de huidige koers al een prijskaartje aan de beursnotering wordt gehangen. Dat moet dan worden afgezet tegen de waarde die een mogelijke gegadigde in de beursnotering ziet. Verder is in eerste instantie alleen een hogere koers gerechtvaardigd als beleggers bij een omgekeerde overname aan de nieuwe aanwinst op de beurs een hogere waarde toekennen dan dat het betreffende bedrijf bij de onderhandelingen zelf heeft gedaan. In eerste instantie, want vanaf dat punt zal de verdere koersontwikkeling gewoon gaan afhangen van reguliere dingen zoals de prestaties die het nieuwe beursgenoteerde bedrijf in de loop der tijd zal gaan neerzetten. Bij dat laatste gaat het dus precies om dezelfde afwegingen als bij andere aandelen moeten worden gemaakt, en die hebben helemaal niets van doen met de waarde voor of tijdens een omgekeerde overname. Met andere woorden is hopen op een mooi bedrijf als gegadigde geen rationeel argument om op een omgekeerde overname te speculeren. Overigens willen mensen zich ook nog wel eens lelijk vergissen bij het kijken naar voorbeelden uit het verleden doordat ze omgekeerde aandelensplitsingen daarbij over het hoofd zien. Bij Lavide Holding hebben wij nu alleen gekeken hoe groot de waarde is die op de huidige koers impliciet aan de beursnotering wordt toegekend, een exercitie die wij meteen ook bij Fornix BioSciences hebben gedaan. Dat is een lege beurshuls die verder ook 21 september 2013

8 nogal wat overeenkomsten met Lavide heeft (precies dezelfde tijdelijke bestuurder/value8 als investeerder). In beide gevallen komt uit onze berekeningen rollen dat op de huidige koers al een fors prijskaartje aan de beursnotering wordt gehangen, van 1,8 miljoen euro bij Lavide en van 1,4 miljoen euro bij Fornix. Beide aandelen blijven wij daarmee van een verkoopadvies voorzien (om misverstanden te voorkomen: bij Lavide is in de loop van dit jaar een omgekeerde splitsing van 1-op-400 doorgevoerd, de huidige koers komt dus overeen met een oude koers van welgeteld 1,45 eurocent voor splitsing), maar tegelijkertijd ook voor een laatste keer. Zoals hiervoor uiteengezet hebben wij structurele bedenkingen bij dit soort aandelen en willen wij die in principe niet volgen (dat is ook niet iets nieuws, zie bijvoorbeeld nog ons omslagartikel met de veelzeggende titel De beurs als speeltuin van 12 januari 2011). Wij stoppen dan ook met het volgen van zowel Lavide als Fornix, en zullen ons advies in beide gevallen binnenkort naar Geen wijzigen (waarmee ze wel in ons archief blijven staan). te doen gebruikelijk op logaritmische schaal (op een lineaire schaal zouden de dalingen nog prominenter zijn te zien) en AamigoO/EDCC Dico gecorrigeerd voor doorgevoerde omgekeerde aandelensplitsingen. De blauwe verticale lijn in de grafieken ligt precies op de datum (12 januari 2011) dat het artikel is gepubliceerd. Links van die lijn is derhalve het koersverloop tot aan publicatie van dat artikel te zien, en rechts het koersverloop sindsdien (met ter verduidelijking de totale procentuele daling eveneens in blauw aangegeven). * Publicatiedatum website 5 september op 5,80 (Lavide) en 0,34 (Fornix). Door J. Dekker. Auteur heeft op moment van schrijven geen positie in Lavide Holding en/ of Fornix BioSciences. Bijlage: grafische illustratie De beurs als speeltuin Koersverloop van de in het artikel De beurs als speeltuin van 12 januari 2011 aan bod gekomen aandelen, vanaf een jaar voor publicatie van het artikel tot aan nu. De grafieken zijn zoals 21 september 2013

9 Europese aandelen: de weg die voor ons ligt Het is niet duidelijk of er een consistent, positief verband bestaat tussen de gemiddelde temperatuur op de Europese stranden en de beursperformance. Maar sinds het begin van de zomer lijken beleggers wereldwijd de Europese aandelenmarkt met andere ogen te bekijken. Hoewel we ons hierdoor niet te veel moeten laten meeslepen één zwaluw maakt nog geen zomer denken we dat beleggers terecht positiever zijn geworden over Europa. Om te beginnen is Europa in het tweede kwartaal uit de recessie geklommen. De verbetering was breed gedragen, waarbij zowel Duitsland als Frankrijk de verwachtingen overtrof. Ook het Verenigd Koninkrijk blijft verrassen in positieve zin, getuige de oplopende huizenprijzen, de toegenomen detailhandel-verkopen en de industriële productiecijfers. Een opgaande conjunctuur in de VS en Japan, een iets minder sterke gerichtheid op bezuinigingen, een ruim monetair beleid en de perceptie van afnemende systeemrisico s liggen ten grondslag aan dit herstel. Ten tweede is de winstontwikkeling het dieptepunt gepasseerd. Daarom verwachten wij voor de tweede helft van het jaar en 2014 een versnelling van de winstgroei. Rekening houdend met de grote gevoeligheid van Europese winsten voor zelfs de geringste omzetverbetering, verwachten we het komende jaar margeverbreding en winstgroei met dubbele cijfers, mits de wereldwijde groeiomstandigheden gunstig blijven. Om dit beeld nog interessanter te maken: voor deze winstgroei hoeft geen hoge prijs te worden betaald. De koers/winstverhouding van Europese bedrijven ligt 15% onder het wereldwijde gemiddelde. In vergelijking met de Amerikaanse markt is het disagio zelfs 35% bijna historisch hoog. Zeker, Europa of tenminste de eurozone kent een aantal unieke (economische en politieke) uitdagingen bij het opbouwen van een stabielere monetaire unie, en deze rechtvaardigen waarschijnlijk een disagio. Maar we betwijfelen of dit wel 35% moet zijn. De aandelenmarkt is niet alleen aantrekkelijk vergeleken met andere beurzen, maar ook afgezet tegen de obligatiemarkt. Het dividendrendement op Europese aandelen bedraagt 3,6%, bijna het dubbele van de rente op een Duitse staatsobligatie. Er is echter één belangrijk verschil. Een combinatie van tapering (geleidelijk afbouwen van de monetaire verruiming) in de VS en betere Patrick Moonen macrogegevens zal de obligatierendementen hoogstwaarschijnlijk opstuwen, wat leidt tot een verlies op het obligatiebezit. Dividenden daarentegen hebben volop ruimte om te groeien, gelet op de betere winstgevendheid van bedrijven en de hoge ingehouden winsten. Dit vormt voor bedrijven ook een stimulans om hun balans te herstructureren. Het vervangen van duur eigen vermogen door goedkope leningen vermindert de gemiddelde kapitaalkosten, verlaagt de hurdle rate voor nieuwe investeringen en vergroot het rendement op eigen vermogen. Dit moet aandelenbeleggers als muziek in de oren klinken. Ze lijken het thema te hebben omarmd. Er zijn tekenen dat de omslag van obligaties naar aandelen eraan komt. Dit zal niet van de ene op de andere dag gebeuren. Toch heeft de aandeleninstroom voor het eerst sinds 2007 de instroom in obligaties overtroffen, en recentelijk heeft deze trend zich versneld. Of deze omslag zal doorzetten hangt af van de duurzaamheid van de fundamentele bedrijfseconomische ontwikkelingen. Dit hangt uiteraard deels af van externe factoren, zoals de groei van opkomende markten en de ontwikkeling van de olieprijs. Een geruststellende gedachte is echter dat zowel Draghi als Carney bereid is de financiële condities soepel te houden en elk inzetbaar middel aan te grijpen om dit doel te bereiken. Zoals altijd zal de praktijk het leren, maar de voortekenen zijn goed. Daarmee rest de vraag: wat moeten we kopen in Europa? Wij zien drie veelbelovende thema s: verdere afname van staartrisico s, meer investeringsuitgaven en herstel van de consumentenbestedingen. De gemakkelijkste manier om posities in deze thema s in te nemen is middels financiële waarden, industrie en luxe consumentengoederen. Maar bedenk wel: de weg gaat weliswaar weer omhoog, maar het pad is lang en vol bochten en kuilen. Als belegger in Europese aandelen moet je beschikken over een stel goede schokbrekers. * Publicatiedatum website 10 september. Door Patrick Moonen, Senior Strategist bij ING Investment Management. 21 september 2013

10 September 23 sep: Fugro Capital Markets Day (in Londen) agenda Oktober 3 okt: ArcelorMittal beleggersdag 8 okt: Arseus trading update derde kwartaal16 okt: ASML derdekwartaalcijfers; Docdata trading update derde kwartaal 17 okt: Nutreco, Sligro Food Group trading update derde kwartaal 18 okt: Ziggo derdekwartaalcijfers 21 okt: AkzoNobel, Philips, BinckBank derdekwartaalcijfers 22 okt: KPN, Unit4 derdekwartaalcijfers; Aalberts trading update derde kwartaal 23 okt: Arcadis, TomTom, HES Beheer derdekwartaalcijfers; Heineken, CSM trading update derde kwartaal; D.E Master Blenders 1753 trading update 2012/2013 (18 maanden) 24 okt: Unilever derdekwartaalcijfers 25 okt: USG People, Wessanen, Ballast Nedam derdekwartaalcijfers; TenCate trading update derde kwartaal 28 okt: TNT Express derdekwartaalcijfers; Spyker trading update derde kwartaal; BinckBank kapitaaltoereikendheid- en risicorapport 29 okt: Aperam (nabeurs), ASMI derdekwartaalcijfers; Reesink trading update 30 okt: Kas Bank, Macintosh Retail Group (nabeurs) trading update derde kwartaal 31 okt: Royal Dutch Shell, ArcelorMittal, AirFrance-KLM, Randstad, Wereldhave, Besi derdekwartaalcijfers; Holland Colours halfjaarcijfers boekjaar 2013/2014 November 1 nov: Beter Bed derdekwartaalcijfers; Brunel trading update derde kwartaal 4 nov: PostNL derdekwartaalcijfers; Grontmij, Vastned Retail trading update derde kwartaal 5 nov: DSM derdekwartaalcijfers; Neways trading update derde kwartaal; Eurocommercial Properties aandeelhoudersvergadering 6 nov: ING, Kendrion derdekwartaalcijfers; Wolters Kluwer, Delta Lloyd, TKH, Exact, Brill (nabeurs) trading update derde kwartaal; Unilever ex-(kwartaal)dividend 7 nov: Aegon, Corio, Pharming derdekwartaalcijfers; Heijmans, Ordina, Roto Smeets, CVG, Simac, Ctac, Sopheon trading update derde kwartaal; Eurocommercial Properties ex-dividend 8 nov: TMG, NSI, AMG derdekwartaalcijfers; Fugro, Vopak, Acomo, Van Lanschot trading update derde kwartaal; Eurocommercial Properties eerstekwartaalcijfers boekjaar 2013/ nov: Xeikon trading update derde kwartaal 11 nov: DPA trading update derde kwartaal 13 nov: Oranjewoud (nabeurs) derdekwartaalcijfers; Batenburg (nabeurs) trading update derde kwartaal; Royal Dutch Shell ex- (kwartaal)dividend 14 nov: Ahold, BAM, Stern Groep derdekwartaalcijfers; SBM Offshore, Nedap (nabeurs), RoodMicrotec, HAL, AND trading update derde kwartaal 15 nov: Boskalis, Galapagos trading update derde kwartaal 18 nov: ICT Automatisering trading update derde kwartaal 21 september

11 winst dividend winsttax dividend koers mutatie k/w div. rend. advies /09/ Bouw Arcadis 1,49 0,52 1,55 0,54 20, % 12,9 2.7% Houden Ballast Nedam Verl, 0,00 0,50 0,00 12, % 24,1 - Houden Bam Groep Verl, 0,10 0,20 0,07 3, % 18,5 1.9% Houden Boskalis 2,20 1,24 2,40 1,24 32, % 13,3 3.9% Houden Grontmij Verl, 0,00 0,20 0,00 3, % 16,9 - Houden Heijmans 0,65 0,25 0,90 0,25 9, % 10,1 2.7% Houden Oranjewoud 0,41 0,00 0,35 0,00 5, % 15,2 - Houden Kabel Draka Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Tkh Group 1,28 0,65 1,60 0,75 23, % 14,4 3.2% Kopen Papier Cvg Verl, 0,00 Verl, 0,00 3, % - - Houden Handel Amsterdam Commodities 1,20 0,70 1,25 0,70 15, % 12,4 4.5% Houden Technische Handel Batenburg 0,42 0,20 0,50 0,25 11, % 23,7 2.1% Houden Reesink Verl, 0,00 5,00 2,50 67, % 13,5 3.7% Kopen Detailhandel Food Ahold 0,80 0,44 0,90 0,45 12, % 14,2 3.5% Kopen Schuitema Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Sligro 1,59 1,05 1,70 1,05 28, % 16,9 3.6% Kopen Super De Boer Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Detailhandel Non Food Beter Bed 0,67 0,47 0,80 0,55 17, % 21,5 3.2% Kopen Dico Verl, 0,00 Verl, 0, Geen Macintosh Retail Verl, 0,20 0,40 0,16 8, % 20,2 1.1% Houden Duurzame Consumptiegoederen Accell Group 1,01 0,75 1,30 0,75 14, % 11,3 5.1% Kopen Hunter Douglas 2,00 1,25 2,25 1, Houden Spyker Verl, 0,00 Verl, 0, Verkopen Financiële Sector Aegon 0,69 0,21 0,65 0,22 5, % 8,8 3.8% Spec Kopen Ageas Nihil 0,00 Nihil 0,00 31, % - - Geen Binckbank 0,76 0,45 0,56 0,28 7, % 12,8 3.9% Spec Kopen Delta Lloyd 2,25 1,03 2,35 1,03 15, % 6,8 6.4% Kopen Ing Groep 1,00 0,00 1,00 0,00 8, % 8,9 - Houden Kasbank 1,06 0,64 1,10 0,66 9, % 8,9 6.7% Kopen Sns Reaal Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Van Der Moolen Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Van Lanschot Verl, 0,00 1,10 0,00 15, % 14,5 - Houden Automotive Antonov Verl, 0,00 Verl, 0, Geen Stern Groep Nihil 0,00 1,00 0,50 13, % 13,0 3.8% Houden Ict-dienstverleners Ctac 0,07 0,00 0,07 0,00 0, % 14 - Houden Lavide Holding Verl, 0,00 Verl, 0,00 4, % - - Verkopen Lbi Int. 0,20 0,00 0,23 0, Geen Logica Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Ordina 0,05 0,00 0,05 0,00 1, % 25,6 - Houden Simac 0,17 0,05 0,20 0,06 3, % 15 2% Verkopen Technologie Software And Nihil 0,00 Nihil 0,00 2, % - - Spec Houden Exact 0,82 1,00 1,00 1,00 18, % 18,4 5.4% Houden Hitt Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Ict Verl, 0,00 Nihil 0,00 3, % - - Spec Houden september 2013

12 winst dividend winsttax dividend koers mutatie k/w div. rend. advies /09/ Nedsense Verl, 0,00 Verl, 0,00 0, % - - Spec Houden Sopheon Nihil 0,00 Nihil 0,00 1, % - - Spec Houden Tie Holding Nihil 0,00 Nihil 0,00 5, % - - Spec Houden Tomtom 0,40 0,00 0,25 0,00 5, % 21,6 - Spec Houden Unit4 1,60 0,40 1,90 0,50 29, % 15,4 1.7% Kopen Technologie Hardware Asmi 0,50 0,40 1,40 0,40 25, % 17,9 1.6% Houden Asml 2,70 0,53 2,75 0,60 69, % 25,4 0.9% Houden Besi 0,42 0,30 0,60 0,30 8, % 14,4 3.5% Houden Docdata 1,09 0,55 1,30 0,65 16, % 12,8 3.9% Houden Innoconcepts Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Neways Verl, 0,012 Nihil 0,00 4, % - - Houden Oce Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Philips 0,28 0,75 1,40 0,75 24, % 17,2 3.1% Houden Roodmicrotec Verl, 0,00 Nihil 0,00 0, % - - Spec Houden Telecom Kpn 0,32 0,07 0,13 0,00 2, % 18,0 - Houden Ziggo 0,96 1,45 1,45 1,55 30, % 21,2 5.0% Houden Uitzendsector Brunel 1,85 1,00 2,00 1,10 39, % 19,8 2.8% Houden Dpa 0,03 0,00 0,05 0,00 1, % 29,6 - Spec Houden Randstad 1,73 1,25 2,05 1,00 39, % 19,3 2.5% Houden Tmc Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Usg People 0,35 0,12 0,50 0,15 6, % 13,0 2.3% Kopen Overige Dienstverlening Postnl 0,55 0,181 0,35 0,00 2, % 8,4 - Houden Tnt Express 0,08 0,03 0,20 0,08 7, % 35,5 1.1% Houden Tnt Post Groep Nihil 0,00 Nihil 0,00 10, % - - Geen Technische Installatie Imtech Verl, 0,00 Verl, 0,00 2, % - - Spec Houden Haven/transport/opslag Airfrance/klm Verl, 0,00 Nihil 0,00 7, % - - Houden Dockwise Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Hal 7,00 3,90 8,00 3,90 97, % 12,2 3.1% Houden Hes Beheer 2,93 1,46 3,10 1,55 46, % % Kopen Smit Internationale Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Vopak 2,70 0,88 2,75 0,90 44, % 16,1 2.0% Houden Chemie Akzonobel 2,55 1,45 2,80 1,45 49, % 17,5 2.9% Houden Dsm 2,70 1,45 3,50 1,45 56, % 16,2 2.6% Houden Farmacie/biotechnologie Amt Verl, 0,00 Verl, 0, Geen Arseus 1,44 0,60 1,50 0,63 21, % 14,3 2.9% Houden Crucell Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Cryo-save Verl, 0,00 Verl, 0,00 1, % - - Spec Houden Fornix Biosciences Nihil 0,47 Verl, 0, Verkopen Galapagos 0,25 0,00 0,35 0,00 14, % 42,6 - Spec Houden Mdxhealth Verl, 0,00 Verl, 0,00 2, % - - Geen Mediq 1,05 0,36 1,20 0, Geen Octoplus Verl, 0,00 Verl, 0, Geen Pharming Verl, 0,00 Verl, 0,00 0, % - - Spec Kopen Industrie Aalberts 1,40 0,35 1,40 0,35 20, % 14,3 1.7% Houden Accsys Technologies Verl, 0,00 Verl, 0,00 0, % - - Spec Houden Amg 0,40 0,00 0,65 0,00 6, % 10,6 - Spec Houden Aperam Verl, 0,58 Verl, 0,00 11, % - - Houden 21 september

13 winst dividend winsttax dividend koers mutatie k/w div. rend. advies /09/ Arcelor Mittal Verl, 0,58 Nihil 0,15 10, % - 1.4% Spec Kopen Holland Colours 1,97 1,10 3,40 1,75 27, % 8,0 6.4% Houden Kendrion 1,55 0,58 1,40 0,58 22, % 16,0 2.6% Kopen Nedap 2,01 1,51 1,70 1,30 29, % 17,5 4.4% Houden Nyloplast Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Wavin Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Xeikon 0,35 0,00 0,40 0,00 5, % 14,3 - Spec Houden Textiel Gamma Holding Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Tencate 1,25 0,50 1,80 0,72 20, % 11,2 3.5% Spec Kopen Kantoorinrichting Samas Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Energie Fugro 3,63 2,00 3,00 1,50 48, % 16,1 3.1% Kopen Royal Dutch Shell 3,38 1,34 2,60 1,36 24, % 9,4 5.5% Kopen Sbm Offshore Verl, 0,00 1,10 0,00 15, % 14,3 - Kopen Uitgeverijen/entertainment/drukkerijen Ajax Nihil 0,00 Nihil 0,00 8, % - - Geen Brill 3,06 1,08 1,60 1,10 20, % 12,6 5.4% Houden Reed Elsevier 0,90 0,47 1,00 0,50 14, % 14,9 3.3% Kopen Roto Smeets Verl, 0,00 Verl, 0, Spec Houden Telegraaf Verl, 0,00 0,65 0,47 13, % 20,1 3.6% Houden Wolters Kluwer 1,55 0,69 1,60 0,70 19, % 11,9 3.7% Kopen Voeding Csm Verl, 0,70 0,50 0,85 18, % 36,6 4.6% Houden De Master Blenders ,52 0,13 0,55 0,14 12, % 22,7 1.1% Aanbieden Heineken 2,94 0,89 2,85 0,92 53, % 18,6 1.7% Houden Nutreco 2,265 1,025 2,45 1,10 37, % 15,4 2.9% Kopen Unilever 1,57 0,97 1,60 1,076 29, % 18,3 3.7% Houden Wessanen Verl, 0,05 0,15 0,06 2, % 18,5 2.2% Kopen Witte Molen Nihil 0,00 Nihil 0, Geen winst dividend winsttax dividend koers intrins. k/w div. rend. advies /09/2013 waarde Vastgoed Corio 2,75 2,75 2,65 2,20 31,225 42,77 11,7 7.0% Houden Dim Vastgoed ($) Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Eurocastle Verl, 0,00 Verl, 0,00 7, Verkopen Eurocommercial Properties 1,97 1,92 2,02 1,95 29,67 32,73 14,6 6.6% Houden Homburg Invest Verl, 0,00 Verl, 0, Geen Kardan Verl, 0,00 Verl, 0,00 0,338 1, Houden Nieuwe Steen 0,99 0,86 0,68 0,34 5, ,6 6.5% Houden Pepr Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Unibail-rodamco 9,60 8,40 10,30 9,00 178,20 151,10 17,3 5.1% Houden Vastned Offices/industrial Nihil 0,00 Nihil 0, Geen Vastned Retail 3,31 2,55 3,05 2,55 32,855 46,72 10,7 7.8% Kopen Wereldhave 3,91 3,30 3,25 3,30 53,15 59,71 16,3 6.2% Houden september 2013

14 Kleine maar opmerkelijke overname Fugro Fugro heeft de overname van DCN Global LLC aangekondigd, een nog jong bedrijf gespecialiseerd in onderwater engineering- en duikwerkzaamheden. Met het hoofdkantoor in Abu Dhabi worden deze voor de offshore industrie verrichte diensten hoofdzakelijk uitgevoerd in het Midden-Oosten. Fugro, dat de afgelopen twee jaar al op verschillende projecten met dit bedrijf heeft samengewerkt, geeft aan dat DCN Global een snelle groei heeft laten zien en dit jaar naar verwachting een omzet van circa $30 miljoen zal gaan halen. Geen grote overname dus, maar wel een opmerkelijke omdat het nog maar kort dag is voordat Fugro de strategie voor de komende jaren gaat ontvouwen en juist de divisie (Subsea) wordt versterkt waar bij de buitenwacht de ogen vooral op zijn gericht. Strategisch gezien hoeft een grote verandering van koers niet te worden verwacht. Fugro spreekt in dit opzicht van een herijking van de strategie. Binnenkort zal het na lang wachten eindelijk zo ver zijn, en zal het bedrijf de strategie voor de komende (drie) jaren uit de doeken gaan doen. In eerste instantie gebeurt dat op maandag 23 september op een dan in Londen te houden beleggersdag (Capital Markets Day). Een week later volgt nog eenzelfde beleggersdag in de Verenigde Staten (Houston), waarna het bedrijf als het ware de boer op gaat en road shows staan gepland. Zoals wij het zien kunnen beleggers toch al wat houvast gebruiken, want Diver checking equipment, Nearshore Norway. het laatste jaar is allesbehalve business as usual geweest. Samenvattend zijn voor ons de hoofdpunten de grote desinvestering die is gedaan met de verkoop van het merendeel van de Geoscience divisie, de strubbelingen aan de top met achtereenvolgens het vertrek van een CEO die nog geen jaar aan het roer heeft gestaan en van een belangrijke commissaris, en een achterblijvende winstontwikkeling getuige bijvoorbeeld nog de winstwaarschuwing van bijna een jaar geleden. Die viel toen samen met de bekendmaking dat de toenmalige CEO alweer zou gaan vertrekken, en leidde tot een flinke koersval op de beurs. De stofwolken zijn inmiddels opgetrokken en op de beurs heeft het aandeel de toen opgelopen koersschade vrijwel helemaal weten in te lopen. Dat is meteen het punt om als belegger af te vragen of nog meer in het vat zou kunnen zitten, of dat het koersherstel aangegrepen zou moeten worden om alsnog afscheid van het aandeel te nemen. Waar de rust aan de top lijkt te zijn teruggekeerd, gaat het ons nog om de twee andere hoofdpunten die het laatste jaar hebben gedomineerd. Bij het strategische onderzoek waarvan binnenkort de uitkomsten worden gepresenteerd, wordt natuurlijk ook de huidige activiteitenportefeuille tegen het licht gehouden en gekeken wat daar de sterke en zwakke punten van het bedrijf zijn. Bij de buitenwacht zijn de ogen vooral gericht op wat Fugro met de momenteel zwak presterende Subsea divisie zal gaan doen. Een eventuele desinvestering zou de tweede in korte tijd zijn, relevant omdat dit speculatie in de hand werkt dat dan het terugsluizen van gelden naar aandeelhouders toe aan de orde zou kunnen komen. Bij de kleine overname die nu bekend is gemaakt gaat het dus eigenlijk om de vraag in hoeverre dit als voorteken zou moeten worden opgevat dat een dergelijke desinvestering niet in de maak is. Ons gaat het echter vooral om de haperende winstontwikkeling, met daarbij meteen de kanttekening dat de verkoop van het grootste deel van de Geoscience divisie ook hier een belangrijke rol speelt in de zin dat het voor nogal wat vertekening zorgt. Zo heeft de winst in de eerste helft van dit jaar een grote sprong laten zien (+174,5% naar 314,3 miljoen euro), maar dat is te danken aan de boekwinst (204 miljoen euro) op die verkoop. De winst uit voortgezette activiteiten is met een kleine stijging van 1,7% naar 109,4 miljoen zo goed als gelijk gebleven, en als per aandeel wordt gekeken is dat helemaal het geval (winst 1,35 euro per aandeel). Grootste 21 september

15 Recovery of an AUV (Autonomous UnderwaterVehicle) in the Gulf of Mexico. tegenvaller was vorige maand de voor het gehele jaar afgegeven winstverwachting. Onvoorziene omstandigheden daargelaten en onder de veronderstelling dat wisselkoersen redelijk stabiel zullen zijn, heeft Fugro toen bij de halfjaarcijfers de verwachting uitgesproken dat de omzet uit de voortgezette activiteiten dit jaar zal stijgen van 2,4 miljard euro naar circa 2,6 miljard euro met een nettowinst van rond 230 miljoen euro (volgens onze berekening laat zich dat ongeveer in 2,80 euro per aandeel vertalen). Vorig jaar bedroeg de winst uit voortgezette activiteiten 231,6 miljoen euro (2,89 euro per aandeel, bedenk dat het aantal aandelen in de tussentijd door stockdividend is toegenomen). de olie- en gassector waar bijna driekwart van de activiteiten van het bedrijf op is gericht en anderzijds vanwege de verbeteringen die los daarvan kunnen en moeten worden aangebracht. Bij dat laatste denken wij dan vooral aan margeverbeteringen, met de Subsea divisie als mooi voorbeeld omdat het probleem daar niet bij de groei maar bij de lage winstgevendheid en dito winstbijdrage ligt. Fugro heeft bij de halfjaarcijfers ook aangegeven Comprehensive soil testing, Fugro Singapore Laboratory. goed gevorderd te zijn met het herijken van de strategie en verschillende mogelijkheden bij de bestaande activiteiten te hebben geïdentificeerd om de prestaties te verbeteren en de groei een verdere impuls te geven. Zeer binnenkort (maandag 23 september) wordt de herijkte strategie dus uit de doeken gedaan, waarbij het ons vooral ook gaat om de manier waarop het bedrijf de marges denkt te gaan verbeteren en breder gezegd bijvoorbeeld beter denkt te gaan profiteren van de nog altijd gunstige investeringscyclus in de olie- en gasindustrie (met daarbij weer voor alle zekerheid de kanttekening dat niet moet worden gedacht dat Fugro daar alleen in de eerste fase betrokken bij zou zijn). Tot slot is ook goed om te bedenken dat wij bepaald niet de enige zijn die het huidige winstniveau (de winst uit voortgezette activiteiten uiteraard) als een soort springplank beschouwen. Consensus (bron: Bloomberg) is dat de winst per aandeel de komende jaren stijgt naar 3,52 euro in 2014 en naar 4,05 euro in In dit opzicht zien wij als inzet vooral hoeveel inzicht en houvast Fugro bij de presentatie van de herijkte strategie zal kunnen geven ten aanzien van de winstontwikkeling in de komende jaren. Wat ons betreft is dus een belangrijk moment aanstaande niet geheel toevallig samenvallend met een koers die bijna helemaal hersteld is naar het niveau van vlak voor de koersval van tien maanden geleden. Al is onze afweging daarmee wel een stuk lastiger geworden (enigszins te vergelijken met het vlak voor een kruispunt staan), willen wij ons koopadvies in aanloop naar die presentatie op 23 september laten staan. * Publicatiedatum website 12 september op 47,695. Door J. Dekker. Auteur heeft op moment van schrijven geen positie in Fugro. Die winstniveaus (waar wij voor de goede orde met onze nieuwe winsttaxatie voor dit jaar iets boven zitten) beschouwen wij min of meer als de springplank voor groei in de komende jaren, enerzijds vanwege de nog altijd gunstige vooruitzichten voor september 2013

16 Eurocommercial solide Eurocommercial Properties staat als een solide vastgoedfonds te boek, en heeft dat ook het afgelopen boekjaar weer weten waar te maken. Bij het Amsterdamse vastgoedfonds loopt het boekjaar steeds van begin juli tot en met eind juni. Bij de eind vorige maand naar buiten gebrachte cijfers over het gebroken boekjaar 2012/2013 komt die soliditeit bijvoorbeeld tot uiting in een zeer lage leegstand (minder dan 1%) en het per saldo nauwelijks hoeven afwaarderen van het vastgoed (slechts voor 0,1%). Eurocommercial heeft voor een bedrag van 2,8 miljard euro aan winkelcentra in portefeuille, die in Frankrijk (41%), (het noorden van) Italië (37%) en Zweden (22%) staan. Als een van de redenen waarom bijvoorbeeld de leegstand structureel zo laag is, wijst het bedrijf op de voor huurders aantrekkelijke verhouding tussen huisvestingskosten en omzet. Momenteel bedraagt Passage du Havre die verhouding (waarbij marketingbijdragen, servicekosten en het huurdersdeel onroerendezaakbelasting bij de huur worden opgeteld en onder de streep de omzet inclusief btw wordt genomen) 8,1%. In Zweden moesten wel nieuwe huurders worden gevonden voor de resterende grote winkelruimtes die de failliete elektronicaketen Expert leeg had achtergelaten, maar doordat het bedrijf daar ook in is geslaagd is de leegstand weer gedaald naar het gebruikelijke niveau van minder dan 1% van de huuropbrengsten. Eurocommercial zegt momenteel ook nauwelijks tekenen te zien die op een significante toename van de leegstand op een van de drie markten zouden wijzen. Naast de zeer lage leegstand heeft het bedrijf ook hogere huren kunnen bedingen bij het afsluiten van nieuwe of het verlengen van oude huurcontracten (dat ging met gemiddeld 11% hogere huurprijzen gepaard). Het afgelopen boekjaar heeft de gehele portefeuille daardoor een huurgroei van 2,8% kunnen laten zien (op vergelijkbare basis, oftewel likefor-like ). Het directe resultaat, te beschouwen als de huuropbrengsten na aftrek van alle bijkomende kosten helemaal tot aan de financiering aan toe, is met 2,5% gestegen naar 81,5 miljoen euro. Als gevolg van de mate waarin aandeelhouders de vorige keer voor stockdividend hebben gekozen (het dividend kan steeds naar keuze in cash of in aandelen worden ontvangen) is die stijging per aandeel wat beperkter uitgevallen, met een plus van 1,5% naar 1,97 euro. Waar dat zij het fractioneel iets beter is dan gemiddeld in de markt was verwacht, ligt het dividend dat nu is voorgesteld daar juist iets onder. Voorstel is om het dividend op 1,92 euro per aandeel te laten staan (7 november exdividend, vlak na de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering van 5 november). Eurocommercial spreekt van een voorzichtige aanpak, die ervoor moet zorgen dat het trackrecord van minimaal gelijkblijvende dividenden kan worden gehandhaafd ondanks perioden van lagere indexatie en daaruit voortvloeiende beperkte huurgroei. Beleggingsopinie Juist gezien het trackrecord dat het bedrijf in de loop van inmiddels vele jaren (sinds oprichting in 1991) heeft weten 21 september

17 op te bouwen, vinden wij het voorstel om het dividend dit keer gelijk te houden op zich opvallend. Momenteel gaat onze aandacht echter vooral uit naar de bewegingen aan het rentefront, die ons al enige tijd wat terughoudender over de sector als geheel hebben gemaakt. In dit opzicht is meteen van belang om te onderkennen dat de beleningsgraad ( loan-to-value, oftewel hoeveel schuld tegenover de waarde van het vastgoed staat) bij Eurocommercial meer Renteverband dit jaar dan goed is te overzien. Die staat momenteel (beter gezegd eind juni) op 44%, en dat wordt ook nog eens tijdelijk vertekend door een herschikking binnen de Franse portefeuille waarbij het nog wachten is op de verkoopopbrengst (van Passy Plaza in Parijs). Het bedrijf verwacht dat de beleningsgraad volgende maand weer zal zijn gedaald naar 41%. Eurocommercial heeft wel aangegeven als voorzorgsmaatregel tegen verdere marktonzekerheden van plan te zijn de gemiddelde looptijd van de leningen geleidelijk te verlengen van nu iets minder dan vijf jaar naar het historische gemiddelde van ongeveer zeven jaar. Dat brengt ons eigenlijk meteen op de koersontwikkeling van de laatste maanden. Bij de koersdaling die in mei is ingezet bepaald niet als enige aandeel binnen de sector is een sterk verband te zien met de stijging van de lange rentes (zie grafiek). Al vragen wij ons inmiddels af of die stijging op de kortere termijn wellicht op zijn einde zou kunnen lopen (op de wat langere termijn kijken wij daar weer heel anders tegenaan), blijven wij op dit moment nog steeds wat terughoudend over de sector als geheel. Met een dividendrendement van bijna 7%, een korting van 15% ten opzichte van de intrinsieke waarde (IFRS 32,73 euro) en met name ook het solide trackrecord dat Eurocommercial in de loop der jaren heeft opgebouwd, vinden wij een houdadvies (onveranderd) wel ruimschoots gerechtvaardigd. * Publicatiedatum website 9 september op 27,87. Door J. Dekker. Auteur heeft op moment van schrijven geen positie in Eurocommercial Properties. Toelichting grafiek Koersontwikkeling van Eurocommercial dit jaar met daar als blauwe lijn doorheen het omgekeerde (!) van de Nederlandse 10-jaarsrente. Het omgekeerde van die rente om het verband beter te kunnen laten zien: een daling van de blauwe lijn komt dus overeen met een stijging van de lange rente en vice versa. Merk daarbij op dat de schaal (verticale as) zo gekozen is dat in beide gevallen (aandeel en rente) het hoogste en laagste punt precies in de grafiek passen. Het gaat dus om het verband qua richting, niet om te bepalen in hoeverre een koersbeweging op een bepaald moment te ver is doorgeschoten of gezien dat verband juist nog niet voldoende gevorderd is september 2013

18 Nieuwe poging Simac van beurs af te halen Met een door grootaandeelhouder Simal Beheer uit te brengen bod van 3,00 euro per aandeel wordt een nieuwe poging ondernomen om Simac van de beurs te halen en weer helemaal een familiebedrijf te maken. Voor een groot deel is het Veldhovense ICT-bedrijf dat al. Simal is als houdstermaatschappij van de familie Van Schagen controlerend aandeelhouder van Simac, waar Eric van Schagen zoon van oprichter Mac van Schagen als CEO aan het roer staat. Controlerend, want Simal heeft al de meerderheid (60%) van de gewone aandelen en alle preferente aandelen en daarmee bij elkaar 85% van de stemrechten in handen. Het is niet de eerste keer dat een poging wordt ondernomen om Simac van de beurs te halen. In 2009, dus net nadat de kredietcrisis diepe sporen op die beurs had achtergelaten, is dat ook al gedaan. Toen was het voorgenomen bod beduidend minder dan nu, namelijk 1,75 euro per aandeel. In mei van dat jaar bleek het bod echter niet te worden doorgezet. Van verschillende aandeelhouders was vernomen dat het bod van 1,75 euro per aandeel te laag werd bevonden en dat zij niet van plan waren om hun aandelen aan te melden. Verhoging van het bod werd toen onwenselijk geacht voor de schuldpositie van de combinatie van Simac en Simal en daarmee voor bedrijf, medewerkers, klanten en leveranciers. Wel heeft Simal het toen nog 47% bedragende belang in de gewone aandelen vervolgens uitgebreid naar de huidige 60%, door gewoonweg aandelen op de beurs te kopen. Na ruim vier jaar wordt nu dus een nieuwe poging gedaan om Simac van de beurs af te halen. Het voorgenomen bod bedraagt dit keer 3,00 euro per aandeel, een premie van 22% ten opzichte van de laatste slotkoers (11 september) voorafgaand aan de bekendmaking. Verschillende gebruikelijke voorwaarden gelden voordat het bod kan worden uitgebracht, waaronder goedkeuring van het biedingsbericht door de Eric van Schagen Autoriteit Financiële Markten (AFM). Bij wijze van indicatief tijdschema verwacht Simal het biedingsbericht in oktober te kunnen gaan publiceren, en dat in die maand dan ook de aanmeldingstermijn van start zal kunnen gaan. Wettelijk verplicht zal minimaal zes werkdagen voor het einde van die periode waarin aandeelhouders hun stukken kunnen aanmelden, een informatieve bijzondere aandeelhoudersvergadering bijeen worden geroepen. Gebruikelijke voorwaarden gelden ook voordat het bod daadwerkelijk gestand kan worden gedaan, waaronder dat tijdens de aanmeldingstermijn zoveel aandelen worden aangemeld dat die samen met het al in handen zijnde belang minimaal 95% van alle uitstaande gewone aandelen vertegenwoordigen. Voor de goede orde is dat wel een voorwaarde waar ook afstand van kan worden gedaan (dus kan worden besloten om het bod alsnog gestand te doen). Dat laatste neemt niet weg dat nu natuurlijk met name de vraag is hoeveel minderheidsaandeelhouders hun stukken zullen gaan aanmelden. Buiten Simal zijn er geen partijen die een substantiële deelneming in Simac hebben (register AFM). De vrij verhandelbare aandelen zijn dus blijkbaar behoorlijk verspreid. Waar in de toelichting op het bod wordt gesproken over het aan overige aandeelhouders bieden van een mogelijkheid tot een exit tegen een faire prijs, kijken wij daar eigenlijk ook zo tegenaan (met bijv. k/w van 15 op basis van onze taxatie voor dit jaar). Het bod ligt ook niet ver onder de hoogste koersen die het aandeel de laatste tien jaar heeft neergezet. Na een duikvlucht in de periode , werden in de laatste tien jaar toppen op 3,38 (2007) en 3,25 (2011) neergezet met daar tussendoor een bodem op 1,00 (2009). Wij denken dat een beursexit voor alle partijen de beste oplossing is, gezien de beperkte omvang van het bedrijf (alle gewone aandelen vertegenwoordigen nu bijvoorbeeld een waarde van 43,6 miljoen euro), de nauwe band met de controlerende aandeelhouder, in het verlengde daarvan het nog beperktere bedrag (16 miljoen euro) aan aandelen die nu op de beurs circuleren en de ons inziens redelijke prijs die als exit wordt geboden. Eigenlijk is die nu al meteen voorhanden. Het is namelijk bepaald geen toeval dat de koers nu direct naar 3,00 euro is gestegen, exact de hoogte van het voorgenomen bod. Simal heeft namelijk meteen aandelen op de beurs gekocht. Na de bekendmaking zijn nog op dezelfde dag door middel van verschillende transacties, allemaal op een koers van 3,00, ruim 55 duizend aandelen gekocht (0,38% van alle uitstaande gewone aandelen). Met bijvoorbeeld nog de poging van ruim vier jaar geleden in het achterhoofd, zouden wij nu de neiging hebben om het zekere voor het onzekere te nemen en verlagen wij ons advies met de koers al precies op dezelfde hoogte als het voorgenomen bod naar verkopen. Voor de volledigheid is Simac overigens een veilingfonds (denk ook wat dit betreft weer aan de relatief kleine hoeveelheid vrij verhandelbare aandelen die op de beurs circuleren), waarin maar twee keer per dag kan worden gehandeld. * Publicatiedatum website 13 september op 3,00. Door J. Dekker. Auteur heeft op moment van schrijven geen positie in Simac. 21 september

19 taexpres S=steun W=weerstand KTT=korte termijn trend *Auteur heeft positie in besproken fonds Kendrion (S: 21,20; W: 22,90; KTT: stijgend): Pal aan het begin van dit jaar is het korte termijn beeld verbeterd. Op de toen ingezette stijgende trend is inmiddels een belangrijke horde binnen het vorig jaar positief gebleven lange beeld in het vizier gekomen, nl. bij de top uit 2007 (22,90). (JD 16/9) Lavide Holding (S: 4,00; W: 5,20; KTT: neutraal): Na bijna een jaar geleden de zoveelste tik te hebben gekregen in een dramatisch verlopen beursbestaan, is het sindsdien hoofdzakelijk zijwaarts gegaan. De slingerbewegingen van de laatste tijd om de MA-150 heen, wijzen ook op een neutraal (korte termijn) beeld. (16/9) NSI (S: 5,10; W: 5,35; KTT: dalend): Vorige maand werd nog zonder succes met de horde bij de MA-150 geworsteld, nu lijkt de koers zich voor een nieuwe aanval op te maken. Daarboven liggen echter ook nog hordes van belang, in de vorm van horizontale weerstanden op 5,69 en 5,90. (JD 16/9) Philips (S: 24,75; W: 25,45; KTT: stijgend): Na een tussenpauze medio dit jaar is de stijgende lijn de laatste maanden weer opgepakt. Een belangrijke horde begint in zicht te komen, niet zozeer bij de top uit 2011 (25,45) maar van een jaar eerder (27,00, als niveau ook in 2008 belangrijk geweest). (JD 16/9) Simac (S: 2,50; W: 3,25; KTT: stijgend): Met de koerssprong nu is de koers meteen in de buurt van de hoogste niveaus van de laatste tien jaar gekomen. In 2007 werd een (dubbele) top op 3,38 neergezet en in 2011 op 3,25, niveaus die nu als hordes fungeren (zie ook aangegeven weerstand). (JD 16/9) Toelichting: Hoewel wij taexpres met grote zorg samenstellen, vervult technische analyse binnen de beleggingsmethodiek van Beleggings Expres slechts een ondersteunende rol. Wij geven op deze pagina s dan ook geen concrete technische adviezen, maar beschrijven slechts de technische conditie van de diverse aandelen (en eventueel andere waarden). Hierbij proberen wij waar mogelijk aandelen te behandelen die elders in dit nummer (fundamenteel) worden besproken. Door de beperkte beschikbare ruimte realiseren wij ons dat de getoonde grafieken niet door een ieder goed afleesbaar worden gevonden. In dit kader verwijzen wij graag naar onze, voor abonnees vrij toegankelijke, website: alwaar de grafieken klikbaar en vergrootbaar worden weergegeven. Ook kunt u op deze site een toelichting op de gehanteerde begrippen terugvinden september 2013

20 21 september

Accell Group Milennium 2003 Inkomsten* 289577 Operationele winst* 16708 Netto winst 9197 Uitstaande aandelen 48051 Totale activa 134940

Accell Group Milennium 2003 Inkomsten* 289577 Operationele winst* 16708 Netto winst 9197 Uitstaande aandelen 48051 Totale activa 134940 Totale netto winst 56.904.147.000 Totale Activa (Netto Eigen Vermogen) 2.658.133.112.000 Via www.euronext.nl uitgezocht door Peter Breda Aalberts Industries Milennium 2003 Inkomsten* 784589 Operationele

Nadere informatie

Definitieve selectie AEX, AMX en AScX Index

Definitieve selectie AEX, AMX en AScX Index CONTACT Media: +31.20.550.4488 (Amsterdam), +32.2.509.1392 (Brussels) +351.217.900.029 (Lisbon), +44.20.7379.2789 (London) +1.212.656.2411 (New York), +33.1.49.27.11.33 (Paris) CONTACT Investor Relations:

Nadere informatie

Indicatieve selectie AEX, AMX en AScX

Indicatieve selectie AEX, AMX en AScX nnnnn Nr: 2008-011 Indicatieve selectie AEX, AMX en AScX Amsterdam, 17 november 2008 NYSE Euronext publiceert één keer per jaar een indicatieve selectie voor de jaarlijkse herweging van de AEX-index (AEX-index),

Nadere informatie

Rente10jr 1,0% -0,1% 2,19 2,17

Rente10jr 1,0% -0,1% 2,19 2,17 Naam %ind. 2012 mut 2011 vr T2011 tax div rend. exdiv met datum advies 5 4 of fonds mutatie week ultimo 3 febr wpa k/w cijfers aantal doel wel nieuws week 5. Aegon 2,51 24,6% 5,9% 3,10 3,87 0,61 6,3 0,00

Nadere informatie

Tijd van mitsen en maren bij SBM voorbij. TMG laat winstverwachting los blz. 18. tipblad voor beleggers

Tijd van mitsen en maren bij SBM voorbij. TMG laat winstverwachting los blz. 18. tipblad voor beleggers TMG laat winstverwachting los blz. 18 35 tipblad voor beleggers internet www.beursexpres.nl 1 september 2012 5,25 9 14 16 energiedivisie brunel zet recordomzet in de boeken seizoensmatig minder belangrijke

Nadere informatie

Naam mut mut ultimo vr. T.kw doel fonds 2009 week 2008 11-9 week 37. BelegAlert

Naam mut mut ultimo vr. T.kw doel fonds 2009 week 2008 11-9 week 37. BelegAlert Naam weg. %ind. mut mut ultimo ma di wo do vr. T.kw div rend. cijfers ex met doel of ALGEMEEN fonds 2009 week 2008 7-9 8-9 9-9 10-9 11-9 09 div 36 37 wel week 37. BelegAlert Aegon 195,0 3,31 15,4% 4,4%

Nadere informatie

Rente10jr -15,8% -12,2% 2,19 2,54

Rente10jr -15,8% -12,2% 2,19 2,54 Naam %ind. 2012 mut 2011 vr 2011 tax div rend. exdiv met datum advies 11 10 of fonds mutatie week ultimo 16mrt wpa k/w cijfers aantal doel wel nieuws week 11. Aegon 2,85 45,6% 15,2% 3,10 4,52 0,00 0,0

Nadere informatie

PERSBERICHT. Rapportagecyclus van Nederlandse beursfondsen laat in 2013 verbetering zien

PERSBERICHT. Rapportagecyclus van Nederlandse beursfondsen laat in 2013 verbetering zien you PERSBERICHT Rapportagecyclus van Nederlandse beursfondsen laat in 2013 verbetering zien Utrecht, 30 mei 2013 - Ondanks voortdurende crisis, realiseerden Nederlandse beursgenoteerde bedrijven een kwalitatief

Nadere informatie

Naam %ind. 2011 mut 2010 2010 tax div rend. exdiv met datum advies fonds mutatie week ultimo 11 mrt wpa k / w cijfers aantal doel nieuws week 10.

Naam %ind. 2011 mut 2010 2010 tax div rend. exdiv met datum advies fonds mutatie week ultimo 11 mrt wpa k / w cijfers aantal doel nieuws week 10. Naam %ind. 2011 mut 2010 vr 2010 tax div rend. exdiv met datum advies 10 9 of fonds mutatie week ultimo 11 mrt wpa k / w cijfers aantal doel wel nieuws week 10. Aegon 2,84 17,0% -3,5% 4,58 5,35 0,83 6,4

Nadere informatie

TechnicalDayTrader. Trading Tactics Pro. de dagelijkse nieuwsbrief van

TechnicalDayTrader. Trading Tactics Pro. de dagelijkse nieuwsbrief van Trading Tactics Pro de dagelijkse nieuwsbrief van TechnicalDayTrader Trading Tactics Pro nieuwsbrief@technicaldaytrader.nl TradingScreen signalen De AEX heeft vandaag opnieuw een daling laten zien, ditmaal

Nadere informatie

Recordbedrag aan dividend in 2005

Recordbedrag aan dividend in 2005 Publicatiedatum CBS-website Centraal Bureau voor de Statistiek 15 december 26 Recordbedrag aan dividend in 25 Jos van Heiningen Centraal Bureau voor de Statistiek, Voorburg/Heerlen, 26. Bronvermelding

Nadere informatie

Ctac blaakt van zelfvertrouwen. Nutreco gaat jaar sterk van. tipblad voor beleggers. internet www.beursexpres.nl 3 mei 2014 5,25. goede zet pharming

Ctac blaakt van zelfvertrouwen. Nutreco gaat jaar sterk van. tipblad voor beleggers. internet www.beursexpres.nl 3 mei 2014 5,25. goede zet pharming Nutreco gaat jaar sterk van start blz.17 18 tipblad voor beleggers internet www.beursexpres.nl 3 mei 2014 5,25 15 17 18 goede zet pharming grote overname stuwt resultaten reesink Onderzoek ing im onthult

Nadere informatie

Index Announcement. AEX-index (AEX-index), AMX index (AMX-index) and AScX index (AScX-index) NEW COMPOSITION INDICES AFTER INTERIM REVIEW

Index Announcement. AEX-index (AEX-index), AMX index (AMX-index) and AScX index (AScX-index) NEW COMPOSITION INDICES AFTER INTERIM REVIEW Index Announcement Issue Date: 1 September 2008 N 2008 - xxx Marketplace: Index: Subject: Amsterdam AEX-index (AEX-index), AMX index (AMX-index) and AScX index (AScX-index) NEW COMPOSITION INDICES AFTER

Nadere informatie

Turbo Daily Commerzbank 10 April 2015 Nummer 1147 Pagina 2 MIDDELLANGE TERMIJN TREND. Steun : 459.1 Weerstand : 516.8

Turbo Daily Commerzbank 10 April 2015 Nummer 1147 Pagina 2 MIDDELLANGE TERMIJN TREND. Steun : 459.1 Weerstand : 516.8 Turbo Daily Turbo Daily Commerzbank 10 April 2015 Nummer 1147 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 501,97 0,97% DOW JONES 17958,73 0,31% NASDAQ CMP 4974,565 0,48% NASDAQ -100 4403,953 0,64% NIKKEI 225 19907,63-0,15%

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage

Nadere informatie

Turbo Daily NIKKEI 225 NASDAQ-100 DOW JONES. Turbo Daily Commerzbank 29 April 2015 Nummer 1161 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 501,66-1,49%

Turbo Daily NIKKEI 225 NASDAQ-100 DOW JONES. Turbo Daily Commerzbank 29 April 2015 Nummer 1161 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 501,66-1,49% Turbo Daily Turbo Daily Commerzbank 29 April 2015 Nummer 1161 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 501,66-1,49% DOW JONES 18110,14 0,4% NASDAQ CMP 5055,422-0,1% NASDAQ -100 4515,265-0,22% NIKKEI 225 20058,95

Nadere informatie

Trendscore F E B RAPPORT

Trendscore F E B RAPPORT 2 3 F E B 2015 TA RAPPORT 1 TA-RAPPORT TA-RAPPORT VAN 23 FEBRUARI 2015 Hiermee ontvangt u het nieuwste Trendscore TA-Rapport. Op basis van de bekende Trend- en Signaalscore worden de middellange- en kort

Nadere informatie

Trendscore M R RAPPORT

Trendscore M R RAPPORT 2 8 2015 M R TA T RAPPORT 1 TA-RAPPORT TA-RAPPORT VAN 28 MAART 2015 Hiermee ontvangt u het nieuwste Trendscore TA-Rapport. Op basis van de bekende Trend- en Signaalscore worden de middellange- en kort

Nadere informatie

Trendscore J A N RAPPORT

Trendscore J A N RAPPORT 0 6 J A N 2015 TA RAPPORT 1 TA-RAPPORT TA-RAPPORT VAN 6 JANUARI 2015 Hiermee ontvangt u het nieuwste Trendscore TA-Rapport. Op basis van de bekende Trend- en Signaalscore worden de middellange- en kort

Nadere informatie

Trendscore M E RAPPORT

Trendscore M E RAPPORT 1 7 2015 M E TA I RAPPORT 1 TA-RAPPORT TA-RAPPORT VAN 17MEI 2015 Hiermee ontvangt u het nieuwste Trendscore TA-Rapport. Op basis van de bekende Trend- en Signaalscore worden de middellange- en kort termijn

Nadere informatie

Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af

Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af Inleiding Door de opkomst van moderne informatie- en communicatietechnologieën is het voor huishoudens eenvoudiger en goedkoper geworden om de vrije besparingen,

Nadere informatie

Trendscore F E B RAPPORT

Trendscore F E B RAPPORT 0 9 F E B 2015 TA RAPPORT 1 TA-RAPPORT TA-RAPPORT VAN 09 FEBRUARI 2015 Hiermee ontvangt u het nieuwste Trendscore TA-Rapport. Op basis van de bekende Trend- en Signaalscore worden de middellange- en kort

Nadere informatie

Trendscore A U G RAPPORT

Trendscore A U G RAPPORT 0 8 A U G 2015 TA RAPPORT 1 TA-RAPPORT TA-RAPPORT VAN 8 augustus 2015 Hiermee ontvangt u het nieuwste Trendscore TA-Rapport. Op basis van de bekende Trend- en Signaalscore worden de middellange- en kort

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 De obligatiemarkten werden in het derde kwartaal vooral beïnvloed door de ingrepen van de Europese Centrale Bank (ECB). Aan het begin van het kwartaal bleven aanvankelijk

Nadere informatie

Turbo Daily Commerzbank 04 September 2015 Nummer 1252 Pagina 2 MIDDELLANGE TERMIJN TREND. Steun : 419.7 Weerstand : 509.2

Turbo Daily Commerzbank 04 September 2015 Nummer 1252 Pagina 2 MIDDELLANGE TERMIJN TREND. Steun : 419.7 Weerstand : 509.2 Turbo Daily Turbo Daily Commerzbank 04 September 2015 Nummer 1252 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 444,55 2,53% DOW JONES 16374,76 0,14% NASDAQ CMP 4733,497-0,35% NASDAQ -100 4234,654-0,51% NIKKEI 225 17792,16-2,15%

Nadere informatie

Winstdaling TKH lijkt niet meer dan een kink in de kabel

Winstdaling TKH lijkt niet meer dan een kink in de kabel KAS BANK een onderschat aandeel blz. 14 37 tipblad voor beleggers internet www.beursexpres.nl 15 september 2012 5,25 9 10 opgelopen discount HAL vopak mikt op 1 miljard operationele winst in 2016 schommelende

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012 Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012 Op de financiële markten keerde de rust enigszins terug in het vierde kwartaal. In de VS hield de zogenoemde fiscal cliff de beleggers nog wel geruime tijd in haar

Nadere informatie

THE DUTCH FEMALE BOARD INDEX 2015 NEDERLANDSE SAMENVATTING. op Gehele (Engelstalige) rapport, inclusief tabellen,

THE DUTCH FEMALE BOARD INDEX 2015 NEDERLANDSE SAMENVATTING. op  Gehele (Engelstalige) rapport, inclusief tabellen, THE DUTCH FEMALE BOARD INDEX 2015 Prof. dr. Mijntje Lückerath-Rovers NEDERLANDSE SAMENVATTING Gehele (Engelstalige) rapport, inclusief tabellen, op www.tias.edu Nederlandse samenvatting (Dutch Summary)

Nadere informatie

Mutatie ( miljoen) Mutatie 2009* in %

Mutatie ( miljoen) Mutatie 2009* in % Tweede kwartaal/eerste halfjaar 2010 26 augustus 2010 Halfjaarbericht Hoofdpunten Omzet met 10,8% gestegen naar 7,1 miljard (stijging van 4,4% tegen constante wisselkoersen) Bedrijfsresultaat met 17,6%

Nadere informatie

Jaarverslagenonderzoek 2012 Diversiteit in de besturing van AEX en AMX fondsen. Marthe Paauwe Ber Damen

Jaarverslagenonderzoek 2012 Diversiteit in de besturing van AEX en AMX fondsen. Marthe Paauwe Ber Damen Jaarverslagennderzek 2012 Diversiteit in de besturing van AEX en AMX fndsen Marthe Paauwe Ber Damen 18 juni 2012 Jaarverslagennderzek 2012 Diversiteit in de besturing van AEX en AMX fndsen Inhud Pagina

Nadere informatie

Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008

Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Hoofdpunten Rendement over eerste helft 2008 is 5,1%. De dekkingsgraad is medio 2008 uitgekomen op 132%. De kredietcrisis eist zijn tol. Vooral aandelen en onroerend

Nadere informatie

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006 Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op

Nadere informatie

Persbericht Aantal pagina s: 4

Persbericht Aantal pagina s: 4 Persbericht Aantal pagina s: 4 Brunel: sterke groei omzet en winst Kernpunten verslagjaar 2004 Omzet 313 miljoen; 27% groei EBIT 11,0 miljoen; toename van 8,1 miljoen Nettowinst 7,3 miljoen; toename van

Nadere informatie

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder?

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Zoals u waarschijnlijk weet, is de beurs nog steeds bijzonder nerveus en vooral negatief. De directe aanleiding is de tegenvallende groei in China waar wij

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Samenvatting: dalende euro en dalende rente Nominale dekkingsgraad gedaald van 117,4% naar 115,1%

Nadere informatie

AMSTERDAM NOTICE No. 10/024

AMSTERDAM NOTICE No. 10/024 EURONEXT DERIVATIVES MARKETS AMSTERDAM NOTICE No. 10/024 ISSUE DATE: 13 December 2010 EFFECTIVE DATE: 20 December 2010 CHANGES TO LISTED MATURITIES Executive Summary NYSE Liffe will make changes to expiry

Nadere informatie

OVERZICHT VAN DE NEDERLANDSE BEURSFONDSEN

OVERZICHT VAN DE NEDERLANDSE BEURSFONDSEN Inleiding 31-10-2005 16:23 Pagina 1 OVERZICHT VAN DE NEDERLANDSE BEURSFONDSEN 2006 Inclusief beursfondsen top-20 Brussel en top-40 Parijs Bedrijfsprofielen, cijfers en verwachtingen Inleiding 31-10-2005

Nadere informatie

Samenvatting Nederlandse Female Board Index 2011 1

Samenvatting Nederlandse Female Board Index 2011 1 A Samenvatting Nederlandse Female Board Index 1 Mijntje Lückerath-Rovers De Nederlandse Female Board Index geeft voor het vijfde jaar een overzicht van de vrouwelijke vertegenwoordiging in de Raden van

Nadere informatie

Trendscore O K T RAPPORT

Trendscore O K T RAPPORT 1 0 O K T 2015 TA RAPPORT 1 TA-RAPPORT TA-RAPPORT VAN 10 oktober 2015 Hiermee ontvangt u het nieuwste Trendscore TA-Rapport. Op basis van de bekende Trend- en Signaalscore worden de middellange- en korte

Nadere informatie

Turbo Daily NASDAQ-100 NIKKEI 225 DOW JONES. Turbo Daily Commerzbank 26 Juni 2015 Nummer 1202 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 492,39-0,05%

Turbo Daily NASDAQ-100 NIKKEI 225 DOW JONES. Turbo Daily Commerzbank 26 Juni 2015 Nummer 1202 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 492,39-0,05% Turbo Daily Turbo Daily Commerzbank 26 Juni 2015 Nummer 1202 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 492,39-0,05% DOW JONES 17890,36-0,42% NASDAQ CMP 5112,19-0,2% NASDAQ -100 4514,008-0,23% NIKKEI 225 20706,15-0,31%

Nadere informatie

Nog geen terugkeer van huishoudens op de beurs

Nog geen terugkeer van huishoudens op de beurs Nog geen terugkeer van huishoudens op de beurs Inleiding De Nederlandse huishoudens zijn de afgelopen decennia steeds meer gaan beleggen in effecten. Door de opkomst van moderne informatie- en communicatietechnologieën

Nadere informatie

Benchmark Financiële Communicatie 2010 Vooronderzoek voor de FD Henri Sijthoff-prijs

Benchmark Financiële Communicatie 2010 Vooronderzoek voor de FD Henri Sijthoff-prijs Benchmark Financiële Communicatie 2010 Vooronderzoek voor de FD Henri Sijthoff-prijs Geert-Jan Smits, Directeur Sebastiaan van Rijsewijk, Consultant e-mail> geertjan.smits@jungleminds.nl e-mail> sebastiaan.van.rijsewijk@jungleminds.nl

Nadere informatie

Onderzoek naar topbeloningen 2010. De beloning van topbestuurders ten opzichte van medewerkers. Utrecht, 1 juni 2011

Onderzoek naar topbeloningen 2010. De beloning van topbestuurders ten opzichte van medewerkers. Utrecht, 1 juni 2011 Onderzoek naar topbeloningen 2010 De beloning van topbestuurders ten opzichte van medewerkers Utrecht, 1 juni 2011 Frank Hendriks Mariska Stuivenberg 1 10118/4/FNV BG/eindrapportage/01-06-2011 INHOUDSOPGAVE

Nadere informatie

AEGON Bron : VisionEXPERT Symbool : AGN Land : Netherlands

AEGON Bron : VisionEXPERT Symbool : AGN Land : Netherlands zaterdag 19 maart AEGON Bron : VisionEXPERT Symbool : AGN Land : Netherlands 1-66% -61% -57% -53% -49% -43% -36% -7% -% +3% +8% 9 8 7 6 5 4 +71% 3 +7% -.5-1 -1.5 6 7 8 9 MoneyFlow Benelux. Alle rechten

Nadere informatie

Vastgoed. Sectorcommentaar. ING Investment Office. Publicatiedatum: 5 juni. Door Jan Kleipool, analist van het ING Investment Office

Vastgoed. Sectorcommentaar. ING Investment Office. Publicatiedatum: 5 juni. Door Jan Kleipool, analist van het ING Investment Office ING Investment Office Publicatiedatum: 5 juni Sectorcommentaar Vastgoed Door Jan Kleipool, analist van het ING Investment Office De vooruitzichten voor beursgenoteerd vastgoed zijn volgens ons voor zowel

Nadere informatie

Jaarlijkse herweging AEX-index, AMX-index en AScX-index

Jaarlijkse herweging AEX-index, AMX-index en AScX-index CONTACT Media: +31.20.550.4488 (Amsterdam), +32.2.509.1392 (Brussels) +351.217.900.029 (Lisbon), +44.20.7379.2789 (London) +1.212.656.2411 (New York), +33.1.49.27.11.33 (Paris) CONTACT Investor Relations:

Nadere informatie

Turbo Daily Commerzbank 24 April 2015 Nummer 1158. Italie maakt vrijdag de details bekend van de veiling van 29 april.

Turbo Daily Commerzbank 24 April 2015 Nummer 1158. Italie maakt vrijdag de details bekend van de veiling van 29 april. Turbo Daily Turbo Daily Commerzbank 24 April 2015 Nummer 1158 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 503-0,54% DOW JONES 18058,69 0,11% NASDAQ CMP 5056,063 0,41% NASDAQ -100 4477,067 0,36% NIKKEI 225 20020,04-0,83%

Nadere informatie

beurswijzer.com Analistenteam samen met De Belegger in België De Belegger al 31 jaar toonaangevend in België

beurswijzer.com Analistenteam samen met De Belegger in België De Belegger al 31 jaar toonaangevend in België disclaimer - De verstrekte informatie steunt op betrouwbare bronnen en zorgvuldige analyse. "Beurswijzer" en Nico Inberg kunnen echter geenszins aansprakelijk worden gesteld voor gederfde winst of verlies

Nadere informatie

Vierde kwartaal 2012. Conjunctuurenquête Nederland. Provincie Zeeland

Vierde kwartaal 2012. Conjunctuurenquête Nederland. Provincie Zeeland Vierde kwartaal 2012 Conjunctuurenquête Nederland Inhoud rapport COEN in het kort Economisch klimaat Omzet Export Personeelssterkte Investeringen Winstgevendheid Toelichting De Conjunctuurenquête Nederland

Nadere informatie

Halfjaarbericht Interim report 2003. Offices/Industrial

Halfjaarbericht Interim report 2003. Offices/Industrial Halfjaarbericht Interim report 2003 Offices/Industrial Profiel VastNed Groep De VastNed Groep bestaat uit twee gespecialiseerde onroerendgoedbeleggingsmaatschappijen met veranderlijk kapitaal: VastNed

Nadere informatie

Vaak is de eenvoudigste oplossing ook de beste!

Vaak is de eenvoudigste oplossing ook de beste! Vaak is de eenvoudigste oplossing ook de beste! 12 december 2014 Martijn Rozemuller Thinketfs.nl Wat is indexbeleggen? Indexbeleggen is passief beleggen Ac8ef beleggend fonds Er wordt geprobeerd een hoger

Nadere informatie

#kpnjaarcijfers2011. Eelco Blok CEO KPN Eric Hageman CFO KPN a.i.

#kpnjaarcijfers2011. Eelco Blok CEO KPN Eric Hageman CFO KPN a.i. #kpnjaarcijfers2011 Eelco Blok CEO KPN Eric Hageman CFO KPN a.i. #hoofdpunten Turbulent 2011 Financiële doelen grotendeels gehaald Strategie neergezet voor komende jaren Internationaal gaat heel goed Nederland

Nadere informatie

Update april 2015 Beleggen

Update april 2015 Beleggen Update april 2015 Beleggen Laag, lager, laagst In mijn vorige column schreef ik over de actie van de ECB, die 22 januari jongstleden werd aangekondigd, om maandelijks 60 miljard Euro aan obligaties op

Nadere informatie

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013). Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2014 130,4%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 30 juni 2014. Over de eerste negen maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad

Nadere informatie

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese

Nadere informatie

Persbericht. CSM: TRADING UPDATE Q3 2009 Diemen, 28 oktober 2009

Persbericht. CSM: TRADING UPDATE Q3 2009 Diemen, 28 oktober 2009 CSM nv Corporate Communications Postbus 349 1000 AH Amsterdam Nienoord 13 1112 XE Diemen T +31 (0)20 590 62 16 F +31 (0)20 590 62 17 E communications@csm.nl Persbericht CSM: TRADING UPDATE Q3 2009 Diemen,

Nadere informatie

Luxempart: defensief, groeipotentie en prima track record

Luxempart: defensief, groeipotentie en prima track record Luxempart: defensief, groeipotentie en prima track record In Luxemburg bedraagt het netto vermogen per inwoner ruim 700.000. Daarmee is het Groot Hertogdom het meest welvarende land in het Euro-gebied.

Nadere informatie

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference

Nadere informatie

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur : Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden

Nadere informatie

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder?

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Net als we vorig jaar meerdere keren hebben gezien, zijn de beurzen wederom bijzonder nerveus en vooral negatief. Op het moment van schrijven noteert de AEX 393

Nadere informatie

High Risk. Equity Interest Other. ING Dutch Plus Note

High Risk. Equity Interest Other. ING Dutch Plus Note High Risk Equity Interest Other ING Dutch Plus Note Minimaal 155%* aflossing bij stijgende of beperkt dalende beurzen Bescherming tot 35% koersdaling t.o.v. de startwaarde Profiteer van een mogelijke stijging

Nadere informatie

Beleggingen institutionele beleggers in 2004 met 8,1 procent omhoog

Beleggingen institutionele beleggers in 2004 met 8,1 procent omhoog Publicatiedatum CBS-website Centraal Bureau voor de Statistiek 9 december 25 Beleggingen institutionele beleggers in 24 met 8,1 procent omhoog drs. J.L. Gebraad Centraal Bureau voor de Statistiek, Voorburg/Heerlen,

Nadere informatie

Vierde kwartaal 2013. Conjunctuurenquête Nederland. Provincie Limburg

Vierde kwartaal 2013. Conjunctuurenquête Nederland. Provincie Limburg Vierde kwartaal 2013 Conjunctuurenquête Nederland Inhoud rapport COEN in het kort Economisch klimaat Omzet Export Personeelssterkte Investeringen Winstgevendheid Toelichting De Conjunctuurenquête Nederland

Nadere informatie

The good, the bad and the ugly

The good, the bad and the ugly The good, the bad and the ugly Rendement, risico en domheid Eelco Hessling Manager Retail Investor Services NYSE Euronext 2007 NYSE Euronext. All Rights Reserved. Vecon dag Amsterdam 3 april 2008 2007

Nadere informatie

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische

Nadere informatie

IG voorziet voor de AEX rond 08.30u een 0,2 procent hogere opening

IG voorziet voor de AEX rond 08.30u een 0,2 procent hogere opening Nieuwsbrief: donderdag 1 augustus 2013 IG voorziet voor de AEX rond 08.30u een 0,2 procent hogere opening Het Damrak gaat vanochtend naar verwachting hoger openen nadat Aziatische beurzen positief reageerden

Nadere informatie

in jaarverslagen van Nederlandse beursgenoteerde bedrijven

in jaarverslagen van Nederlandse beursgenoteerde bedrijven Nulmeting OESO Richtlijnen in jaarverslagen van Nederlandse beursgenoteerde bedrijven VBDO: Jeroom Remmers (redactie), Filip Lazarevski (onderzoek) Utrecht, 17 september 2013 VBDO Vereniging van Beleggers

Nadere informatie

Halfjaarbericht Interim report 2003. Retail

Halfjaarbericht Interim report 2003. Retail Halfjaarbericht Interim report 2003 Retail Profiel VastNed Groep De VastNed Groep bestaat uit twee gespecialiseerde onroerendgoedbeleggingsmaatschappijen met veranderlijk kapitaal: VastNed Retail N.V.

Nadere informatie

De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015.

De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. Kwartaalbericht 2015 Samenvatting De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. De reële dekkingsgraad ultimo tweede kwartaal was

Nadere informatie

LYNX BELEGGERSDEBAT 2015

LYNX BELEGGERSDEBAT 2015 LYNX BELEGGERSDEBAT 2015 Lynx Beleggersdebat 2015 BELEGGERSDEBAT 2015 V.l.n.r.: Lukas Daalder, Jim Tehupuring, Janneke Willemse, André Brouwers en Karel Mercx -86,44% Resultaten tips beleggersdebat 2014

Nadere informatie

Nettowinst gestegen met 53%, sterke prestaties in met name Duitsland en Nederland

Nettowinst gestegen met 53%, sterke prestaties in met name Duitsland en Nederland Nettowinst gestegen met 53%, sterke prestaties in met name Duitsland en Nederland Kernpunten tweede kwartaal 2005 Stijging met 52% van de verwaterde winst per gewoon aandeel (WPA) in Q2 tot 0,47 (Q2 2004:

Nadere informatie

Update juli 2014 Beleggen

Update juli 2014 Beleggen Update juli 2014 Beleggen Waar is de Europese Centrale Bank (ECB) mee bezig? Op 5 juni heeft de Europese Centrale Bank (vanaf nu afgekort naar ECB) opnieuw drastische maatregelen aangekondigd. De rente

Nadere informatie

Centraal Bureau voor de Statistiek. Persbericht. Een van de slechtste kwartalen in 50 jaar. Obligaties en vastgoed geven positief rendement

Centraal Bureau voor de Statistiek. Persbericht. Een van de slechtste kwartalen in 50 jaar. Obligaties en vastgoed geven positief rendement Centraal Bureau voor de Statistiek Persbericht PB02-135 2 juli 2002 9.30 uur Aandelen hard onderuit in tweede kwartaal De koersen van Nederlandse aandelen zijn hard onderuit gegaan in het tweede kwartaal

Nadere informatie

Jaarlijks gemiddeld Cumulatief vanaf 1970 2008 Q2 2008 Q1 2008 Q4 2007 Q3 2007 Q2 2007 Dekkingsgraad (kwartaalultimo) 143% 137% 148% 153% 153%

Jaarlijks gemiddeld Cumulatief vanaf 1970 2008 Q2 2008 Q1 2008 Q4 2007 Q3 2007 Q2 2007 Dekkingsgraad (kwartaalultimo) 143% 137% 148% 153% 153% Kwartaalbericht 2e kwartaal 2008 Dekkingsgraad op 143% Rendement 0,2% in tweede kwartaal Belegd vermogen 86,3 miljard Klein positief resultaat in moeilijke markt In het tweede kwartaal is een totaalrendement

Nadere informatie

MACINTOSH RETAIL GROUP NV HALFJAARCIJFERS 2004. Hogere omzet, bedrijfsresultaat en nettowinst

MACINTOSH RETAIL GROUP NV HALFJAARCIJFERS 2004. Hogere omzet, bedrijfsresultaat en nettowinst MACINTOSH RETAIL GROUP NV HALFJAARCIJFERS 2004 Hogere omzet, bedrijfsresultaat en nettowinst Pers- en Analistenbijeenkomst, d.d. 02.09.2004-1- Profiel Drie retail sectoren: Living, Fashion, Automotive

Nadere informatie

Coen in het kort. Inhoud rapportage. Toelichting. Provincie Limburg. Negatief beeld bij alle indicatoren

Coen in het kort. Inhoud rapportage. Toelichting. Provincie Limburg. Negatief beeld bij alle indicatoren Conjunctuurenquête Nederland I rapport eerste kwartaal 212 Inhoud rapportage COEN in het kort Economisch klimaat Omzet Export Personeelssterkte Investeringen Winstgevendheid Toelichting Hoe staat het Nederlandse

Nadere informatie

COEN in het kort. Inhoud rapport. Toelichting. Nederland. Herstel komt in zicht. Conjunctuurenquête Nederland I rapport vierde kwartaal 2014

COEN in het kort. Inhoud rapport. Toelichting. Nederland. Herstel komt in zicht. Conjunctuurenquête Nederland I rapport vierde kwartaal 2014 Inhoud rapport COEN in het kort Economisch klimaat Omzet Export Personeelssterkte Investeringen Winstgevendheid Toelichting De Conjunctuurenquête (COEN) ondervraagt elk kwartaal ondernemers over onderwerpen

Nadere informatie

Eenvoudig beleggen met trackers

Eenvoudig beleggen met trackers Eenvoudig beleggen met trackers Rabobank Rijn en Veenstromen 14 Oktober 2010 Gertjan Dorrepaal Directoraat Private Banking Beleggingscompetence Agenda 1. Wat zijn Trackers? Explosieve groei Geschiedenis

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,0% naar 123,6% Reële dekkingsgraad

Nadere informatie

ONTWIKKELINGEN VOOR ONZE VERMOGENSVERSCHAFFERS

ONTWIKKELINGEN VOOR ONZE VERMOGENSVERSCHAFFERS JAARVERSLAG 2015 FORWARD-LOOKING STATEMENT In dit jaarverslag worden bepaalde toekomstverwachtingen weergegeven met betrekking tot de financiële situatie en de resultaten van USG People N.V. alsook een

Nadere informatie

Statistisch Bulletin. Jaargang 71 2015 13

Statistisch Bulletin. Jaargang 71 2015 13 Statistisch Bulletin Jaargang 71 2015 13 26 maart 2015 Inhoud 1. Arbeid en sociale zekerheid 3 CBS: Werkloosheid gedaald door afname beroepsbevolking 3 Werkloze beroepsbevolking 1) 5 2. Inkomen en bestedingen

Nadere informatie

Institutionele beleggers verwachten meer te beleggen in vastgoed

Institutionele beleggers verwachten meer te beleggen in vastgoed Publicatiedatum CBS-website Centraal Bureau voor de Statistiek 18 januari 25 Institutionele beleggers verwachten meer te beleggen in vastgoed Drs. J.L. Gebraad Centraal Bureau voor de Statistiek, Voorburg/Heerlen,

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Derde kwartaal 2015-1 juli 2015 t/m 30 september 2015. Samenvatting:

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Derde kwartaal 2015-1 juli 2015 t/m 30 september 2015. Samenvatting: Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Derde kwartaal 2015-1 juli 2015 t/m 30 september 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gedaald van 115,4% naar 103,7%. Dit

Nadere informatie

HUNTER DOUGLAS N.V., Piekstraat 2, 3071 EL Rotterdam, Nederland, Tel. 010 4869911, Telefax 010-4850355 HUNTER DOUGLAS RESULTATEN 2011

HUNTER DOUGLAS N.V., Piekstraat 2, 3071 EL Rotterdam, Nederland, Tel. 010 4869911, Telefax 010-4850355 HUNTER DOUGLAS RESULTATEN 2011 Voor publicatie: 14 maart 2012 08.00 uur HUNTER DOUGLAS RESULTATEN 2011 Rotterdam, 14 maart 2012 - Hunter Douglas, wereldmarktleider in raambekleding (Luxaflex ) en een vooraanstaand producent van bouwproducten,

Nadere informatie

SAMENVATTING VAN DE DISCUSSIE IN DE BUITENGEWONE ALGEMENE VERGADERING VAN AANDEELHOUDERS VAN KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONICS N.V.

SAMENVATTING VAN DE DISCUSSIE IN DE BUITENGEWONE ALGEMENE VERGADERING VAN AANDEELHOUDERS VAN KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONICS N.V. SAMENVATTING VAN DE DISCUSSIE IN DE BUITENGEWONE ALGEMENE VERGADERING VAN AANDEELHOUDERS Aanvang van de vergadering: 10.00 uur. Voorzitter: De heer De Kleuver. VAN KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONICS N.V.

Nadere informatie

Vooruitgang in duurzaamheid Rapportage aandeelhoudersvergaderingen 2012

Vooruitgang in duurzaamheid Rapportage aandeelhoudersvergaderingen 2012 Vooruitgang in duurzaamheid Rapportage aandeelhoudersvergaderingen 2012 Duurzame ontwikkeling(en) bij 71 Nederlandse beursgenoteerde bedrijven Pieterstraat 11 3512 JT Utrecht T +31 (0) 30 234 00 31 info@vbdo.nl

Nadere informatie

Voorkennis. IEX redactie

Voorkennis. IEX redactie Voorkennis 2007 Van iex-columnisten wordt méér gevraagd dan alleen het schrijven van scherpe beleggingsanalyses en diepgravende columns. Aan het eind van elk jaar krijgen ze in iexmagazine een mooi podium

Nadere informatie

Beleggingen institutionele beleggers met 7 procent toegenomen

Beleggingen institutionele beleggers met 7 procent toegenomen Publicatiedatum CBS-website: 1 oktober 27 Beleggingen institutionele beleggers met 7 procent toegenomen drs. J.L. Gebraad Centraal Bureau voor de Statistiek Voorburg/Heerlen 27 Verklaring der tekens. =

Nadere informatie

MIDLIN NV Halfjaarbericht

MIDLIN NV Halfjaarbericht MIDLIN NV Halfjaarbericht Geachte aandeelhouder Na een moeilijke start van het boekjaar is de intrinsieke waarde van Midlin in de eerste helft van het boekjaar 2014/2015 van 133,70 naar 140,59 gestegen.

Nadere informatie

Figuur 1 Jan Febr Maart April Mei Juni Half Jaar

Figuur 1 Jan Febr Maart April Mei Juni Half Jaar Beurs Trends Online Nieuwsbrief Jullii 2012,, Ediittiiee 17 Europese leiders besloten in de nacht van 28 op 29 juni dat het ESM noodfonds direct de noodlijdende bankensector in Spanje kan helpen en ook

Nadere informatie

Persbericht Grote Bickersstraat 74 Telefoon (020) 522 54 44

Persbericht Grote Bickersstraat 74 Telefoon (020) 522 54 44 Persbericht Grote Bickersstraat 74 Telefoon (020) 522 54 44 nr. 2858 1013 ks Amsterdam Fax (020) 522 53 33 9 december 1999 E-mail info@nipo.nl Postbus 247 Internet http://www.nipo.nl 1000 ae Amsterdam

Nadere informatie

Centraal Bureau voor de Statistiek. Persbericht. Rente op kapitaalmarkt naar laagterecord. Slechtste eerste kwartaal op Damrak voor aandelen

Centraal Bureau voor de Statistiek. Persbericht. Rente op kapitaalmarkt naar laagterecord. Slechtste eerste kwartaal op Damrak voor aandelen Centraal Bureau voor de Statistiek Persbericht PB03-063 2 april 2003 9.30 uur Rente op kapitaalmarkt naar laagterecord In het eerste kwartaal van 2003 is de rente op de kapitaalmarkt gedaald tot het laagste

Nadere informatie

Verklaring beleggingsresultaten en verlaging pensioenen

Verklaring beleggingsresultaten en verlaging pensioenen Verklaring beleggingsresultaten en verlaging pensioenen Het bestuur van Stichting Pensioenfonds Randstad heeft medio februari 2014 moeten besluiten tot het doorvoeren van een pijnlijke maatregel. Om de

Nadere informatie

Beursdagboek 12 September 2013.

Beursdagboek 12 September 2013. Beursdagboek 12 September 2013. De Amerikanen lieten tijdens de herdenking van 9-11 de markten voor de derde achtereenvolgende dag fors stijgen. Gisterenavond Tijd 22:10 uur. Zoals ik al schreef in mijn

Nadere informatie

Nettowinst 2013 Sligro Food Group 68 miljoen

Nettowinst 2013 Sligro Food Group 68 miljoen Persbericht Jaarcijfers 2013 Nettowinst 2013 Sligro Food Group 68 miljoen De winst over het boekjaar bedroeg 68 miljoen. Dat is een afname van 0,9% ten opzichte van 2012. Zoals op 2 januari 2014 bericht

Nadere informatie