Beleggingsstrategie. 34 / Driemaandelijks Beheerverslag GEDIVERSIFIEERD BEHEER 18%
|
|
- Irena Gerritsen
- 8 jaren geleden
- Aantal bezoeken:
Transcriptie
1 Edouard Carmignac Rose Ouahba Gediversifieerd fonds dat gebruik maakt van drie rendementsbronnen: internationale obligaties, internationale aandelen en s. Wij beleggen permanent ten minste 50% van de activa in obligaties en geldmarktproducten. Bij onze flexibele portefeuilleallocatie zijn wij uit op minimalisering van de risico s van kapitaalschommelingen en zoeken wij naar beleggingen met een maximaal rendement. Het fonds heeft tot doel gedurende minimaal 3 beter te presteren dan de referentie-indicator. Carmignac Portfolio Patrimoine heeft in het tweede kwartaal van dit een negatief resultaat van -5,44% geboekt, wat lager is dan het rendement van de referentie-indicator (-4,19%). Hierdoor komt de voorlopige winst van 2015 uit op +6,66%, tegenover +7,84% voor de index. Het rendement werd dit kwartaal fors gedrukt door het obligatiegedeelte. Ook de aandelenmarkten en de dollar vielen iets terug. Op de obligatiemarkten is niet alleen de volatiliteit flink toegenomen, maar doordat de geleidelijke inflatiestijging iets eerder door de markten was verwerkt dan we verwacht hadden, ging de rente ook omhoog. We blijven erop anticiperen dat de inflatie aan het einde van het in versneld tempo gaat stijgen. We dachten dat de maatregelen van de ECB voldoende zouden zijn om een rentestijging in Europa te voorkomen. We hebben ons - terecht - afzijdig gehouden van Duitse obligaties, die het meest benadeeld werden door deze maatregelen. Vanaf mei werd de kans dat Griekenland uit de eurozone zou stappen echter groter en daardoor leden we onder een besmettingseffect op onze staatsobligaties van perifere landen. Hierdoor daalde het rendement van het Fonds met 1,6%. Ook het kredietgedeelte van de portefeuille, dat grotendeels uit bancaire leningen bestaat, leverde als gevolg van de Griekse crisis een negatieve bijdrage van 0,6% aan het rendement. Onze obligatieposities als geheel zijn het afgelopen kwartaal met 2,35% gedaald. Bovendien is de dollar, na de laatste tijd sterk te zijn gestegen, de afgelopen periode met 3,96% gedaald, wat ook nadelig was voor het fondsrendement. Onze dollarblootstelling, die we aan het begin van het kwartaal hadden verlaagd, wordt nu gehandhaafd op een gemiddelde van ongeveer 36%. Ontwikkeling van het fonds sinds de creatie % /13 12/13 03/14 06/14 09/14 12/14 03/15 06/15 Carmignac Portfolio Patrimoine F EUR acc 50% MSCI ACW NR (Eur) + 50% Citigroup WGBI all maturities (Eur) In het verleden behaalde resultaten vormen geen betrouwbare indicatie voor toekomstige resultaten. 18% De komende maanden zullen de volgende factoren bepalend zijn voor de obligatiemarkten: aan de ene kant het risico van een hogere inflatie, wat tot een verkrapping van het monetair beleid in de Verenigde Staten zal leiden. Wij hebben hierop geanticipeerd door het Fonds af te dekken tegen rentestijgingen in de VS en onze blootstelling aan de dollar aan te passen. In Europa zou een stijging van de inflatie negatieve gevolgen hebben voor de Duitse rente. aan de andere kant de kansen die ontstaan door de stijgende rente op staatsobligaties van Europese perifere landen, waarbij de Griekse crisis met een waakzaam oog moet worden gevolgd. Een daling van het niveau zou het rendement van het Fonds positief beïnvloeden. Dit hebben we ook opgenomen in onze Beleggingsstrategie, die gebaseerd is op onze Macro-economische Analyse: De geleidelijke normalisatie van het Amerikaanse monetaire beleid en de verwachte toename van de inflatie zullen het evenwichtspunt van de obligatierente in de ontwikkelde landen wellicht hoger leggen, wat voor ons een reden is om de duurste staatsobligaties te mijden. Wat de aandelenmarkten betreft: deze blijven de favoriete rendementsbron, zodat een aandelenblootstelling dicht bij het toegestane maximum gerechtvaardigd is (45,9%). Bij een toename van het Griekse of het Chinese risico zullen wij de blootstelling tactisch moeten verminderen. De portefeuille bevat hoofdzakelijk bedrijven met goed voorspelbare resultaten die het in een matig groeiende economie goed kunnen doen; hierdoor heeft onze portefeuille een vrij defensief karakter. Voor een gedetailleerde beschrijving van de aandelenstrategie van het Fonds verwijzen wij naar het beheerverslag van Carmignac Portfolio Investissement. Beleggingsstrategie Valuta s en liquide middelen De Amerikaanse Federal Reserve heeft haar monetair beleid gehandhaafd. De vooruitzichten ten aanzien van de beleidsrente wijzen voor 2015 nog altijd op een verhoging van 0,5%. Voor 2016 en 2017 zijn deze echter met 0,25% neerwaarts bijgesteld. We verwachten dat de Fed, dankzij het herstel van de Amerikaanse economie, haar basisscenario zal kunnen handhaven. Hierover bestaat echter nog veel onduidelijkheid. Als een cyclus van rentestijgingen wordt ingezet, heeft dat een positieve impact op de dollar. Ook het feit dat veel beleggers hun dollarpositie hebben verlaagd, verhoogt * Risicoschaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogste risico); risicocategorie 1 betekent niet dat een belegging risicoloos is. De aan dit fonds verbonden risicocategorie is niet gegarandeerd en kan in de loop van de tijd veranderen. 34 / Driemaandelijks Beheerverslag GEDIVERSIFIEERD BEHEER
2 Sectorale verdeling (exclusief derivaten) (%) Telecommunicatie 1,1% Energie 1,1% Discretionair verbruik 26,0% gezondheid 20,5% Informatietechnologie 17,6% Nettoblootstelling per munt voor deelbewijzen in Euro (%) USD EUR JPY GBP CHF AUD en CAD Latijns-Amerika Opkomend Azië Oost-Europa, Midden-Oosten en Afrika Overige 0,9% 1,5% 2,6% 1,3% 0,4% 6,4% 0,3% 2,8% 36,8% 46,9% GEDIVERSIFIEERD BEHEER Basis consumptiegoederen 3,4% Geldwezen 16,6% Grondstoffen 6,6% Industrie 7,1% het stijgingspotentieel van de Amerikaanse munt. Na een piek van 72% in het eerste kwartaal bedraagt onze blootstelling aan de dollar nu 36,8%. Als gevolg van de steeds zwakkere groei in Europa zal deze de komende maanden fors worden verhoogd. Het gewicht van de liquide middelen bedroeg aan het einde van het kwartaal circa 3%. Inclusief geldmarktbeleggingen komt dit cijfer uit op 11%. Staatsobligaties De Amerikaanse rente is gestegen. Zo zijn de 2-, 5- en 10-srente met respectievelijk 9, 28 en 43 basispunten gestegen. De correctie op de obligatiemarkten stond vooral in het teken van een stijging van de reële rente, wat het directe gevolg is van de hogere groeiverwachtingen. Diverse factoren pleiten voor een voortzetting van deze trend: de markt zal de hogere inflatie moeten gaan verwerken, de verwachtingen van de markt ten aanzien van een wereldwijde verkrapping van het monetair beleid zijn laag en de waardering van Amerikaanse obligaties ten opzichte van hun kerncijfers is hoog. Op grond van deze factoren dienen we dat risico af te schermen. In Europa is de Portugese 10-srente met 131 basispunten gestegen, de Italiaanse en Spaanse met 109 basispunten en de Duitse met 58 basispunten. Door het vooruitzicht op een betere conjunctuur en door de mislukte onderhandelingen met Griekenland is de rente gestegen. In de koersen van Griekse obligaties, die 0,64% van het Fonds vertegenwoordigen, is een mogelijke wanbetaling van het land al verwerkt. Het besmettingsgevaar voor de andere landen zal beperkt blijven dankzij de door Spanje en Portugal doorgevoerde hervormingen. Ook de geloofwaardigheid van Marion Draghi, die indien nodig zal ingrijpen om de accommoderende financieringsvoorwaarden te handhaven, en de gunstige technische factoren dragen hieraan bij: beleggers hebben hun posities teruggebracht, de waarderingen zijn aantrekkelijker geworden en de stroom van emissies zal in de loop van de zomer tot stilstand komen. De perifere landen hebben al gedeeltelijk aan hun toekomstige financieringsbehoeften voldaan (Portugal heeft zijn behoeften voor 2015 al voor 100% gedekt en Italië en Spanje voor ruim 60%, waarbij de looptijd van de leningen fors is toegenomen). Al deze factoren dragen bij aan een herstel van dit marktsegment, waarvan wij naar verwachting zullen profiteren zodra de Griekse crisis is opgelost. Het risico dat een eventueel akkoord in het huidige klimaat niet zal worden uitgevoerd, blijft echter hoog. De Europese kiezer wordt immers geconfronteerd met forse bezuinigingen, die de opkomst van extremistische partijen in de hand werken. In de komende weken zullen we onze posities dan ook verder afbouwen. Doordat de inflatie de komende maanden in versneld tempo omhoog zal gaan, zal de rente in de kernlanden, en vooral die op Duitse staatsobligaties, verder gaan stijgen. Wij hebben dit risico afgedekt. Onze positie in staatsobligaties is op 21% gehandhaafd. De modified duration is in de loop van het kwartaal verlaagd van 4,3 tot 1,5. Onze beleggingen in bedrijfsobligaties zijn stabiel gebleven op een niveau van 22%. Naast een hogere risico-aversie en een stijging van de nominale rente is ook het emissievolume gestegen, met bijna 18% ten opzichte van Het segment van de niet-financiële bedrijfsobligaties gaat nog altijd gebukt onder een overvloedig aanbod op de primaire markt en een stijgende trend in het aantal fusies en overnames, die minder gunstig zijn voor kredietnemers. Deze ontwikkeling heeft tot juni eerder gevolgen gehad voor investment grade - obligaties dan voor de effecten die wij in portefeuille hebben (achtergestelde obligaties van financiële instellingen) doordat het segment van de bankobligaties te lijden had van de Griekse crisis. Toch was het rendement, gemeten vanaf begin dit, van de meeste obligatieklassen negatief, met uitzondering van het high yield-segment en achtergestelde bankobligaties, waarvan het rendementsverschil groot genoeg was om de rentestijging te compenseren. Wij verleggen het accent van onze beleggingen door afstand te nemen van de Amerikaanse markt en de voorkeur te geven aan segmenten die een hoger rendement bieden en waarvan de risicopremies mogelijk zullen dalen: Europese achtergestelde financiële emissies en olie-exporteurs met lage winningskosten. SICAV CARMIGNAC PORTFOLIO TWEEDE KWARTAAL 2015 / 35
3 GEDIVERSIFIEERD BEHEER Gecumuleerde rendementen (%) Sinds 31/12/ maanden 6 maanden Sinds datum van de eerste NAV Carmignac Portfolio Patrimoine F EUR acc 6,66-5,44 6,66 14, ,79 Referentie-indicator* 7,84-4,19 7,84 17, ,13 Gemiddelde van de categorie** 4,73-2,49 4,73 7, ,18 Klassement (kwartiel) * 50% MSCI ACW NR (Eur) + 50% Citigroup WGBI (Eur) (coupons inbegrepen ). **Mixfondsen EUR Neutraal. In het verleden behaalde resultaten vormen geen betrouwbare indicatie voor toekomstige resultaten. Statistieken (%) 1 3 Volatiliteit van het Fonds 10,56 Volatiliteit van de indicator 10,27 Sharpe-ratio 1,34 Rentegevoeligheid van de portefeuille (inclusief derivaten) Euro 2,32 Verenigde staten -1,19 Overige 0,38 Bèta 0,94 Alfa -0,04 Geen berekening : maandelijks Obligatiegedeelte (exclusief derivaten) Verdeling per rating (%) Driemaandelijkse brutorendementsbijdrage Aandelen- enrentederivaten Portfolio Valuta-derivaten Totaal -4,17-0,25-0,77-5,19 Obligatiegedeelte (exclusief derivaten) Verdeling per looptijd (%) < 1 Jaar 1-3 Jaren 3-5 Jaren 5-7 Jaren 7-10 Jaren > 10 Jaren 8,0% 8,0% 22,9% 18,0% 17,8% 25,2% AAA 1,2% AA 0,9% A 14,4% BBB 49,3% BB 28,1% B 3,0% CCC 1,8% Zonder rating 1,4% Value at Risk Fonds Prestatie-indicator 99% - 20D (2 ) 5,30% 6,47% PORTEFEUILLE CARMIGNAC PORTFOLIO PATRIMOINE OP 30/06/2015 Liquiditeiten, thesauriebeheer en verrichtingen op derivaten ,07 10,84 Liquide middelen (inclusief cash collateral uit derivatenposities) ,50 2, ITALY 14/08/2015 Schatkistcertificaat in euro ,22 0, ITALY 31/08/2015 Schatkistcertificaat in euro ,72 1, UNITED STATES 02/07/2015 Schatkistcertificaat in dollar ,48 1, UNITED STATES 23/07/2015 Schatkistcertificaat in dollar ,67 1, UNITED STATES 27/08/2015 Schatkistcertificaat in dollar ,48 3,23 Vastrentende staatsobligaties ontwikkelde landen ,72 20, GREECE 3.38% 17/07/2017 (Griekenland) Euro 57, ,08 0, GREECE 4.75% 17/04/2019 (Griekenland) Euro 55, ,47 0, IRELAND 2.00% 18/02/2045 (Ierland) Euro 88, ,03 0, IRELAND 3.40% 18/03/2024 (Ierland) Euro 115, ,51 0, IRELAND 3.90% 20/03/2023 (Ierland) Euro 119, ,74 0, ITALY 0.75% 15/01/2018 (Italië) Euro 100, ,58 0, ITALY 1.05% 01/12/2019 (Italië) Euro 99, ,40 0, ITALY 2.50% 01/12/2024 (Italië) Euro 101, ,52 0, ITALY 3.50% 01/06/2018 (Italië) Euro 108, ,05 0, ITALY 3.75% 01/09/2024 (Italië) Euro 111, ,93 1, ITALY 4.00% 01/02/2037 (Italië) Euro 111, ,74 0, ITALY 4.50% 01/02/2020 (Italië) Euro 115, ,02 0, ITALY 4.50% 01/03/2024 (Italië) Euro 117, ,27 0, ITALY 5.50% 01/11/2022 (Italië) Euro 123, ,60 1,18 36 / Driemaandelijks Beheerverslag SICAV CARMIGNAC PORTFOLIO TWEEDE KWARTAAL 2015
4 PORTEFEUILLE CARMIGNAC PORTFOLIO PATRIMOINE OP 30/06/ PORTUGAL 2.88% 15/10/2025 (Portugal) Euro 99, ,15 0, PORTUGAL 3.88% 15/02/2030 (Portugal) Euro 105, ,38 0, PORTUGAL 4.10% 15/02/2045 (Portugal) Euro 103, ,74 0, PORTUGAL 4.10% 15/04/2037 (Portugal) Euro 105, ,80 0, PORTUGAL 4.35% 16/10/2017 (Portugal) Euro 108, ,79 0, PORTUGAL 4.75% 14/06/2019 (Portugal) Euro 113, ,38 0, PORTUGAL 4.95% 25/10/2023 (Portugal) Euro 117, ,56 0, PORTUGAL 5.65% 15/02/2024 (Portugal) Euro 121, ,32 2, SLOVENIA 5.85% 10/05/2023 (Slovenië) Dollar 113, ,54 0, SPAIN 1.40% 31/01/2020 (Spanje) Euro 101, ,12 1, SPAIN 3.75% 31/10/2015 (Spanje) Euro 101, ,82 0, SPAIN 3.75% 31/10/2018 (Spanje) Euro 109, ,06 0, SPAIN 3.80% 30/04/2024 (Spanje) Euro 112, ,11 0, SPAIN 4.10% 30/07/2018 (Spanje) Euro 110, ,53 0, SPAIN 4.85% 31/10/2020 (Spanje) Euro 117, ,50 0, SPAIN 4.88% 30/07/2017 (Spanje) Euro 108, ,94 0, SPAIN 5.50% 30/04/2021 (Spanje) Euro 122, ,04 0,43 Inflatie gelinkte staatsobligaties ontwikkelde landen ,86 0, SPAIN I/L 1.00% 30/11/2030 (Spanje) Euro 92, ,86 0, SPAIN I/L 1.80% 30/11/2024 (Spanje) Euro 106, ,00 0,19 Vastrentende bedrijfsobligaties ontwikkelde landen ,52 18, ABERDEEN 7.00% 01/03/2018 (Verenigd Koninkrijk) Geldwezen (subordinated debt) 105, ,42 0, ABN AMRO BANK 2.88% 30/06/2020 (Nederland) Geldwezen (subordinated debt) 100, ,47 0, ABN AMRO BANK 7.12% 06/07/2022 (Nederland) Geldwezen (subordinated debt) 127, ,35 0, ACTIVISION 5.62% 15/09/2016 (Verenigde Staten) Informatietechnologie 105, ,24 0, AIR LEASE 4.50% 15/01/2016 (Verenigde Staten) Industrie 101, ,68 0, AIR LEASE 5.62% 01/04/2017 (Verenigde Staten) Industrie 106, ,53 0, ALLIED IRISH 2.75% 16/04/2019 (Ierland) Geldwezen (senior debt) 103, ,47 0, ALPHA CREDIT 3.38% 17/06/2017 (Griekenland) Geldwezen (senior debt) 45, ,66 0, ALTICE SA 6.50% 15/12/2016 (Luxemburg) Telecommunicatie 100, ,82 0, ALTICE SA 7.25% 15/05/2017 (Luxemburg) Discretionair verbruik 101, ,66 0, ALTICE SA 7.75% 15/05/2017 (Luxemburg) Discretionair verbruik 98, ,64 0, AXA 5.12% 04/07/2023 (Frankrijk) Geldwezen (subordinated debt) 114, ,33 0, BANCO COMERCIAL PORTUGUES 3.38% 27/02/2017 (Portugal) Geldwezen (senior debt) 101, ,79 0, BANK OF AMERICA 3.75% 12/07/2016 (Verenigde Staten) Geldwezen (senior debt) 102, ,49 0, BANK OF AMERICA 3.88% 22/03/2017 (Verenigde Staten) Geldwezen (senior debt) 103, ,87 0, BANK OF AMERICA 6.50% 01/08/2016 (Verenigde Staten) Geldwezen (senior debt) 105, ,10 0, BANK OF IRELAND 3.12% 20/11/2015 (Ierland) Geldwezen (covered bond) 101, ,64 0, BANK OF IRELAND 7.38% 18/06/2020 (Ierland) Geldwezen (subordinated debt) 99, ,27 0, BANKIA 3.50% 17/01/2019 (Spanje) Geldwezen (senior debt) 104, ,52 0, BANKIA 4.00% 22/05/2019 (Spanje) Geldwezen (subordinated debt) 97, ,26 0, BARCLAYS 7.75% 10/04/2018 (Verenigd Koninkrijk) Geldwezen (subordinated debt) 108, ,85 0, BBVA 3.25% 21/03/2016 (Spanje) Geldwezen (senior debt) 102, ,41 0, BBVA 3.50% 11/04/2019 (Spanje) Geldwezen (subordinated debt) 103, ,84 0, BBVA 7.00% 19/02/2019 (Spanje) Geldwezen (subordinated debt) 100, ,40 0, BNP PARIBAS 2.38% 14/09/2017 (Frankrijk) Geldwezen (senior debt) 101, ,33 0, BNP PARIBAS 6.12% 17/06/2022 (Frankrijk) Geldwezen (subordinated debt) 100, ,04 0, CAIXABANK 3.25% 22/01/2016 (Spanje) Geldwezen (senior debt) 101, ,04 0, CHRYSLER 8.25% 15/06/2016 (Verenigde Staten) Discretionair verbruik 109, ,13 0, CITIGROUP INC 4.30% 20/11/2026 (Verenigde Staten) Geldwezen (subordinated debt) 98, ,35 0, COMMONWEALTH BANK 2.00% 22/04/2022 (Australië) Geldwezen (subordinated debt) 95, ,51 0, CREDIT AGRICOLE 4.38% 17/03/2025 (Frankrijk) Geldwezen (subordinated debt) 96, ,14 0, CREDIT AGRICOLE 4.50% 14/10/2025 (Frankrijk) Geldwezen (subordinated debt) 98, ,00 0, CREDIT AGRICOLE 6.50% 23/06/2021 (Frankrijk) Geldwezen (subordinated debt) 100, ,38 0, CREDIT AGRICOLE 7.88% 23/01/2024 (Frankrijk) Geldwezen (subordinated debt) 102, ,10 0, CREDIT SUISSE 5.75% 18/09/2020 (Zwitserland) Geldwezen (subordinated debt) 111, ,02 0, CREDIT SUISSE 6.50% 08/08/2023 (Zwitserland) Geldwezen (subordinated debt) 109, ,75 0,27 GEDIVERSIFIEERD BEHEER SICAV CARMIGNAC PORTFOLIO TWEEDE KWARTAAL 2015 / 37
5 GEDIVERSIFIEERD BEHEER PORTEFEUILLE CARMIGNAC PORTFOLIO PATRIMOINE OP 30/06/ CREDIT SUISSE 7.50% 11/12/2023 (Zwitserland) Geldwezen (subordinated debt) 104, ,64 0, DANSKE BANK 5.88% 06/04/2022 (Denemarken) Geldwezen (subordinated debt) 99, ,28 0, DNO ASA 8.75% 18/06/2017 (Noorwegen) Energie 88, ,92 0, EBAY INC 2.60% 15/04/2022 (Verenigde Staten) Informatietechnologie 92, ,93 0, EBAY INC 2.88% 01/06/2021 (Verenigde Staten) Informatietechnologie 98, ,91 0, EBAY INC 3.45% 01/05/2024 (Verenigde Staten) Informatietechnologie 96, ,01 0, ELDORADO GOLD 6.12% 15/12/2016 (Canada) Grondstoffen 99, ,02 0, ENQUEST PLC 7.00% 15/04/2017 (Verenigd Koninkrijk) Energie 80, ,24 0, EUROFINS SCIENTIFIC 4.88% 29/04/2023 (Luxemburg) gezondheid 98, ,21 0, EXPEDIA INC 5.95% 15/08/2020 (Verenigde Staten) Discretionair verbruik 111, ,26 0, FGA CAPITAL IRELAND PLC 1.38% 17/04/2020 (Ierland) Discretionair verbruik 97, ,42 0, FGA CAPITAL IRELAND PLC 2.00% 23/10/2019 (Italië) Geldwezen (senior debt) 100, ,75 0, FGA CAPITAL IRELAND PLC 2.62% 17/04/2019 (Italië) Geldwezen (senior debt) 103, ,00 0, FGA CAPITAL IRELAND PLC 4.00% 17/10/2018 (Italië) Geldwezen (senior debt) 107, ,73 0, FIAT 6.38% 01/04/2016 (Verenigd Koninkrijk) Discretionair verbruik 103, ,59 0, FIAT 7.75% 17/10/2016 (Verenigd Koninkrijk) Discretionair verbruik 106, ,08 0, FIAT INDUSTRIAL 6.25% 09/03/2018 (Verenigd Koninkrijk) Industrie 110, ,43 0, FMG RESOURCES 9.75% 01/03/2018 (Australië) Grondstoffen 103, ,78 0, FONCIERE LYONNAISE 3.50% 28/11/2017 (Frankrijk) Geldwezen (senior debt) 106, ,63 0, FONCIERE LYONNAISE 4.62% 25/05/2016 (Frankrijk) Geldwezen (senior debt) 103, ,96 0, GENEL ENERGY 7.50% 14/05/2016 (Verenigd Koninkrijk) Energie 91, ,83 0, IBERDROLA 5.00% 11/09/2019 (Spanje) Nutsbedrijven 109, ,93 0, ILIAD 4.88% 01/06/2016 (Frankrijk) Telecommunicatie 103, ,10 0, ING GROEP NV 6.00% 16/04/2020 (Nederland) Geldwezen (subordinated debt) 98, ,95 0, ING US 5.65% 15/05/2023 (Verenigde Staten) Geldwezen (subordinated debt) 102, ,94 0, INTESA SAN PAOLO 2.38% 13/01/2017 (Italië) Geldwezen (senior debt) 100, ,93 0, INTESA SAN PAOLO 3.00% 28/01/2019 (Italië) Geldwezen (senior debt) 105, ,43 0, INTESA SAN PAOLO 3.12% 15/01/2016 (Italië) Geldwezen (senior debt) 100, ,14 0, INTESA SAN PAOLO 3.75% 23/11/2016 (Italië) Geldwezen (senior debt) 103, ,40 0, INTESA SAN PAOLO 3.88% 16/01/2018 (Italië) Geldwezen (senior debt) 103, ,22 0, INTESA SAN PAOLO 4.12% 19/09/2016 (Italië) Geldwezen (senior debt) 104, ,37 0, INTESA SAN PAOLO 5.25% 12/01/2024 (Italië) Geldwezen (senior debt) 107, ,56 0, KBC GROEP NV 5.62% 19/03/2019 (België) Geldwezen (subordinated debt) 98, ,66 0, LEUCADIA 5.50% 18/01/2023 (Verenigde Staten) Geldwezen (senior debt) 102, ,44 0, LLOYDS 6.50% 14/09/2020 (Verenigd Koninkrijk) Geldwezen (subordinated debt) 115, ,48 0, LUNDIN MINING 7.50% 01/11/2017 (Canada) Grondstoffen 107, ,76 0, MURPHY OIL 6.00% 15/08/2018 (Verenigde Staten) Energie 105, ,53 0, NBG FINANCE 4.38% 30/04/2019 (Griekenland) Geldwezen (senior debt) 40, ,97 0, NORTH ATLANTIC DRILLING 6.25% 01/02/2019 (Noorwegen) Energie 78, ,05 0, NUMERICABLE 5.62% 15/05/2019 (Frankrijk) Discretionair verbruik 101, ,79 0, NUMERICABLE 6.00% 15/05/2017 (Frankrijk) Discretionair verbruik 98, ,90 0, NUMERICABLE 6.25% 15/05/2019 (Frankrijk) Discretionair verbruik 99, ,92 0, PERSHING SQUARE 5.50% 15/06/2022 (Verenigde Staten) Geldwezen (senior debt) 100, ,85 0, PIRAEUS 5.00% 27/03/2017 (Griekenland) Geldwezen (senior debt) 43, ,95 0, RABOBANK 6.50% 29/12/2049 (Nederland) Geldwezen (subordinated debt) 109, ,14 0, RENAULT 4.00% 25/01/2016 (Frankrijk) Discretionair verbruik 102, ,12 0, ROYAL BANK OF SCOTLAND 3.62% 25/03/2019 (Verenigd Koninkrijk) Geldwezen (subordinated debt) 102, ,24 0, ROYAL BANK OF SCOTLAND 6.93% 09/04/2018 (Verenigd Koninkrijk) Geldwezen (subordinated debt) 112, ,87 0, SANTANDER 4.62% 21/03/2016 (Spanje) Geldwezen (senior debt) 103, ,85 0, SANTANDER 6.25% 12/03/2019 (Spanje) Geldwezen (subordinated debt) 98, ,33 0, SANTANDER UK 7.38% 24/06/2022 (Verenigd Koninkrijk) Geldwezen (subordinated debt) 99, ,41 0, SEADRILL LTD 6.12% 15/09/2017 (Noorwegen) Energie 89, ,07 0, SOCIETE GENERALE 6.75% 07/04/2021 (Frankrijk) Geldwezen (subordinated debt) 99, ,89 0, SOCIETE GENERALE 7.88% 18/12/2023 (Frankrijk) Geldwezen (subordinated debt) 100, ,19 0, SOCIETE GENERALE 8.25% 29/11/2018 (Frankrijk) Geldwezen (subordinated debt) 105, ,72 0, T-MOBILE USA 6.25% 01/04/2017 (Verenigde Staten) Telecommunicatie 102, ,13 0,01 38 / Driemaandelijks Beheerverslag SICAV CARMIGNAC PORTFOLIO TWEEDE KWARTAAL 2015
6 PORTEFEUILLE CARMIGNAC PORTFOLIO PATRIMOINE OP 30/06/ TRANSOCEAN 4.95% 15/11/2015 (Verenigde Staten) Energie 101, ,59 0, TRIONISTA 6.88% 30/04/2016 (Duitsland) Industrie 105, ,84 0, TULLOW OIL 6.00% 01/11/2016 (Verenigd Koninkrijk) Energie 90, ,14 0, TULLOW OIL 6.25% 15/04/2017 (Verenigd Koninkrijk) Energie 89, ,62 0, UBS AG 4.75% 12/02/2021 (Zwitserland) Geldwezen (subordinated debt) 106, ,27 0, UBS AG 4.75% 22/05/2018 (Zwitserland) Geldwezen (subordinated debt) 101, ,79 0, UBS AG 5.12% 15/05/2024 (Zwitserland) Geldwezen (subordinated debt) 99, ,37 0, UBS AG 5.75% 19/02/2022 (Zwitserland) Geldwezen (subordinated debt) 101, ,75 0, UBS AG 7.62% 17/08/2022 (Zwitserland) Geldwezen (subordinated debt) 116, ,48 0, UNICREDIT 6.38% 02/05/2018 (Italië) Geldwezen (subordinated debt) 105, ,91 0, UNICREDIT 6.75% 10/09/2021 (Italië) Geldwezen (subordinated debt) 97, ,17 0, UNICREDIT 6.95% 31/10/2022 (Italië) Geldwezen (subordinated debt) 115, ,09 0, UNIPOLSAI SPA 5.75% 18/06/2024 (Italië) Geldwezen (subordinated debt) 98, ,89 0, VIENNA INSURANCE 5.50% 09/10/2023 (Oostenrijk) Geldwezen (subordinated debt) 107, ,53 0, XPO LOGISTICS INC 5.75% 15/12/2017 (Verenigde Staten) Industrie 98, ,73 0,11 Bedrijfsobligaties ontwikkelde landen met variabele rente ,38 0, BBVA TV 09/05/2018 (Spanje) Geldwezen (subordinated debt) 108, ,05 0, INTESA SAN PAOLO TV 11/01/2016 (Italië) Geldwezen (senior debt) 100, ,33 0,30 Vastrentende bedrijfsobligaties groeilanden ,67 2, AXIS BANK 5.12% 05/09/2017 (India) Geldwezen (senior debt) 105, ,40 0, BRF SA 2.75% 03/06/2022 (Brazilië) Basis consumptiegoederen 97, ,03 0, CBQ FINANCE 7.50% 18/11/2019 (Qatar) Geldwezen (subordinated debt) 119, ,18 0, CHINA MENGNIU 3.50% 27/11/2018 (China) Basis consumptiegoederen 102, ,13 0, CHINA MERCHAN 4.02% 11/12/2018 (Hong Kong) Geldwezen (senior debt) 104, ,61 0, CHINA RESOURCE 3.75% 03/08/2015 (China) Nutsbedrijven 100, ,56 0, FIDEICOM 5.25% 15/12/2024 (Mexico) Geldwezen (senior debt) 104, ,20 0, HAITONG INTERNATIONAL 3.95% 29/10/2018 (China) Geldwezen (senior debt) 104, ,14 0, HDFC BANK 3.00% 30/11/2016 (India) Geldwezen (senior debt) 101, ,15 0, ICICI BANK 4.70% 21/02/2018 (India) Geldwezen (senior debt) 105, ,78 0, ICICI BANK 5.00% 15/01/2016 (India) Geldwezen (senior debt) 101, ,97 0, LENOVO 4.70% 08/05/2019 (China) Informatietechnologie 104, ,04 0, ONGC VIDESH 2.75% 15/07/2021 (India) Energie 101, ,75 0, PETROLEOS MEXICANOS 3.50% 30/01/2023 (Mexico) Energie 94, ,34 0, PHOSAGRO 4.20% 13/02/2018 (Rusland) Grondstoffen 96, ,28 0, SANTANDER 3.75% 22/09/2015 (Chili) Geldwezen (senior debt) 100, ,09 0, SANTANDER 4.12% 09/11/2022 (Mexico) Geldwezen (senior debt) 99, ,49 0, SHINHAN BANK 4.38% 15/09/2015 (Zuid-Korea) Geldwezen (senior debt) 100, ,27 0, TENCENT HOLDINGS 2.88% 11/02/2020 (China) Informatietechnologie 99, ,26 0,16 Asset Backed Securities ,07 0, ACASC X A1 (Verenigde Staten) CLO (AAA tranche) 99, ,21 0, ALLEG X A (Verenigde Staten) CLO (AAA tranche) 99, ,93 0, AURIUM CLO 1X A (Ierland) CLO (AAA tranche) 99, ,70 0, OCP X A1 (Verenigde Staten) CLO (AAA tranche) 100, ,23 0,14 Aandelen ontwikkelde landen ,53 35,54 Noord-Amerika ,95 20, ALLIANCE DATA SYSTEMS CORP (Verenigde Staten) Informatietechnologie 291, ,46 0, AMAZON.COM INC (Verenigde Staten) Discretionair verbruik 434, ,45 2, AMERICAN INTERNATIONAL GROUP (Verenigde Staten) Geldwezen 61, ,38 1, ANADARKO PETROLEUM (Verenigde Staten) Energie 78, ,41 0, BARRICK GOLD (Canada) Grondstoffen 10, ,16 0, CANADIAN NATIONAL RAILWAY CO (Canada) Industrie 72, ,62 0, CELGENE CORP (Verenigde Staten) gezondheid 115, ,92 1, FACEBOOK INC (Verenigde Staten) Informatietechnologie 85, ,29 1, FIRST QUANTUM MINERALS LTD (Canada) Grondstoffen 16, ,21 0, FRANCO-NEVADA CORP (Canada) Grondstoffen 59, ,08 0, GOLDCORP INC (Canada) Grondstoffen 16, ,23 0,38 GEDIVERSIFIEERD BEHEER SICAV CARMIGNAC PORTFOLIO TWEEDE KWARTAAL 2015 / 39
7 GEDIVERSIFIEERD BEHEER PORTEFEUILLE CARMIGNAC PORTFOLIO PATRIMOINE OP 30/06/ GOOGLE INC (Verenigde Staten) Informatietechnologie 540, ,08 1, GROUPON INC (Verenigde Staten) Discretionair verbruik 5, ,60 0, HUDBAY MINERALS INC (Canada) Grondstoffen 10, ,59 0, INTERCEPT PHARMACEUTICALS INC (Verenigde Staten) gezondheid 241, ,53 0, INTERCONTINENTAL EXCHANGE (Verenigde Staten) Geldwezen 223, ,14 1, LAS VEGAS SANDS (Verenigde Staten) Discretionair verbruik 52, ,80 0, LEVEL 3 COMMUNICATIONS (Verenigde Staten) Telecommunicatie 52, ,02 0, MASTERCARD INC (Verenigde Staten) Informatietechnologie 93, ,78 0, MORGAN STANLEY (Verenigde Staten) Geldwezen 38, ,71 0, NEWMONT MINING (Verenigde Staten) Grondstoffen 23, ,11 0, PERRIGO CO PLC (Verenigde Staten) gezondheid 184, ,12 0, SERVICENOW (Verenigde Staten) Informatietechnologie 74, ,51 0, THERMO FISHER SCIENTIFIC INC (Verenigde Staten) gezondheid 129, ,89 0, UNION PACIFIC CORP (Verenigde Staten) Industrie 95, ,54 0, VISA INC (Verenigde Staten) Informatietechnologie 67, ,32 0,91 Azië / Pacific ,48 0, PANASONIC CORP. (Japan) Discretionair verbruik 1 681, ,48 0,86 Europa ,10 14, AENA SA (Spanje) Industrie 93, ,04 0, ALTICE SA (Nederland) Discretionair verbruik 123, ,50 2, BAYER AG (Duitsland) gezondheid 125, ,25 0, CIE FINANCIERE RICHEMONT (Zwitserland) Discretionair verbruik 76, ,15 0, CRITEO (Frankrijk) Informatietechnologie 47, ,44 0, DASSAULT AVIATION SA (Frankrijk) Industrie 1 150, ,20 0, HERMES INTERNATIONAL (Frankrijk) Discretionair verbruik 334, ,40 0, HOLCIM LTD (Zwitserland) Grondstoffen 69, ,13 0, INDITEX (Spanje) Discretionair verbruik 29, ,41 1, LAFARGE SA (Frankrijk) Grondstoffen 59, ,40 0, NOVARTIS AG (Zwitserland) gezondheid 92, ,71 1, NOVO NORDISK AS (Denemarken) gezondheid 364, ,13 2, NUMERICABLE GROUP (Frankrijk) Discretionair verbruik 47, ,22 0, ROLLS-ROYCE HLDG (Verenigd Koninkrijk) Industrie 8, ,86 0, SABMILLER PLC (Verenigd Koninkrijk) Basis consumptiegoederen 33, ,27 0, SHIRE PLC (Verenigd Koninkrijk) gezondheid 50, ,99 0,52 Aandelen Groeilanden ,99 10,48 Latijns-Amerika ,58 2, BANCO SANTANDER MEXICO (Mexico) Geldwezen 9, ,69 0, FIBRA UNO ADMINISTRACION SA (Mexico) Geldwezen 37, ,18 0, GRUPO PAO DE ACUCAR (Brazilië) Basis consumptiegoederen 73, ,32 0, MERCADOLIBRE INC (Argentinië) Informatietechnologie 141, ,39 0,55 Azië ,00 8, AIA GROUP (Hong Kong) Geldwezen 50, ,33 1, BAIDU.COM (China) Informatietechnologie 199, ,74 0, GMR INFRASTRUCTURE LTD (India) Industrie 14, ,69 0, ICICI BANK (India) Geldwezen 308, ,42 1, LARSEN & TOUBRO (India) Industrie 1 782, ,83 0, MIDEA GROUP CO LTD-A (China) Discretionair verbruik 37, ,03 0, SANDS CHINA LTD (Hong Kong) Discretionair verbruik 26, ,32 0, TATA MOTORS LTD (India) Discretionair verbruik 434, ,84 0, TENCENT HOLDINGS (China) Informatietechnologie 154, ,13 0, UNITED SPIRITS LTD (India) Basis consumptiegoederen 3 381, ,87 0, WYNN MACAU LTD (Hong Kong) Discretionair verbruik 12, ,80 0,40 Midden-Oosten ,41 0, TURK HAVA YOLLARI (Turkije) Industrie 8, ,41 0,31 Waarde van de portefeuille ,74 89,16 Netto-actief ,81 100,00 40 / Driemaandelijks Beheerverslag SICAV CARMIGNAC PORTFOLIO TWEEDE KWARTAAL 2015
Beleggingsstrategie. 40 / Driemaandelijks Beheerverslag GEDIVERSIFIEERD BEHEER 10% Ontwikkeling van het fonds sinds de creatie
Edouard Carmignac Rose Ouahba Gediversifieerd fonds dat gebruik maakt van drie rendementsbronnen: internationale obligaties, internationale aandelen en s. Wij beleggen permanent ten minste 50% van de activa
Nadere informatieBeleggingsstrategie. Ontwikkeling van het fonds sinds de creatie 732% Driemaandelijks Beheerverslag GEDIVERSIFIEERD BEHEER / 37
PROFESSIONALS ONLY Edouard Carmignac Rose Ouahba Gediversifieerd fonds dat gebruik maakt van drie rendementsbronnen: internationale obligaties, internationale aandelen en valuta s. Wij beleggen permanent
Nadere informatieBeleggingsstrategie 14% Ontwikkeling van het fonds sinds de creatie. Driemaandelijks Beheerverslag GEDIVERSIFIEERD BEHEER / 37
PROFESSIONALS ONLY Kleiner risiko Mogelijk lager rendement 1 Hoger risiko Mogelijk hoger rendement 2 3 4 5 6 7 Edouard Carmignac Rose Ouahba Gediversifieerd fonds dat gebruik maakt van drie rendementsbronnen:
Nadere informatieHALFJAARVERSLAG 2015 VAN HET GEMEENSCHAPPELIJK BELEGGINGSFONDS NAAR FRANS RECHT CARMIGNAC PATRIMOINE (GBF)
HALFJAARVERSLAG 2015 VAN HET GEMEENSCHAPPELIJK BELEGGINGSFONDS NAAR FRANS RECHT CARMIGNAC PATRIMOINE (GBF) (Verrichtingen van het op 30 juni 2015 afgesloten boekjaar) 24, place Vendôme 75001 Parijs - Tel.:
Nadere informatieHALFJAARVERSLAG 2014 VAN HET GEMEENSCHAPPELIJK BELEGGINGSFONDS NAAR FRANS RECHT CARMIGNAC INVESTISSEMENT
HALFJAARVERSLAG 2014 VAN HET GEMEENSCHAPPELIJK BELEGGINGSFONDS NAAR FRANS RECHT CARMIGNAC INVESTISSEMENT (Verrichtingen van het op 30 juni 2014 afgesloten boekjaar) 24, place Vendôme 75001 Paris - Tel.:
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 6-Nov-15 9:02 tel.:
Interest Rate Swap (IRS) tarieven (EUR) Rij: duur van de fixatie. Kolom: storting per ASK Spot Zero 3 maands 6 maands 9 maands 1 jaar 1,5 jaar 2 jaar 3 jaar 4 jaar 10-Nov-15 10-Nov-15 10-Feb-16 10-May-16
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 15-Jan-16 8:40 tel.:
Interest Rate Swap (IRS) tarieven (EUR) Rij: duur van de fixatie. Kolom: storting per ASK Spot Zero 3 maands 6 maands 9 maands 1 jaar 1,5 jaar 2 jaar 3 jaar 4 jaar 19-Jan-16 19-Jan-16 19-Apr-16 19-Jul-16
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 6-Jan-16 8:58 tel.:
Interest Rate Swap (IRS) tarieven (EUR) Rij: duur van de fixatie. Kolom: storting per ASK Spot Zero 3 maands 6 maands 9 maands 1 jaar 1,5 jaar 2 jaar 3 jaar 4 jaar 8-Jan-16 8-Jan-16 8-Apr-16 8-Jul-16 10-Oct-16
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 20-Jan-16 8:52 tel.:
Interest Rate Swap (IRS) tarieven (EUR) Rij: duur van de fixatie. Kolom: storting per ASK Spot Zero 3 maands 6 maands 9 maands 1 jaar 1,5 jaar 2 jaar 3 jaar 4 jaar 22-Jan-16 22-Jan-16 22-Apr-16 22-Jul-16
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 4-Jan-16 8:39 tel.:
Interest Rate Swap (IRS) tarieven (EUR) Rij: duur van de fixatie. Kolom: storting per ASK Spot Zero 3 maands 6 maands 9 maands 1 jaar 1,5 jaar 2 jaar 3 jaar 4 jaar 6-Jan-16 6-Jan-16 6-Apr-16 6-Jul-16 6-Oct-16
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 9-Feb-16 9:45 tel.:
Interest Rate Swap (IRS) tarieven (EUR) Rij: duur van de fixatie. Kolom: storting per ASK Spot Zero 3 maands 6 maands 9 maands 1 jaar 1,5 jaar 2 jaar 3 jaar 4 jaar 11-Feb-16 11-Feb-16 11-May-16 11-Aug-16
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 18-Feb-16 8:11 tel.:
Interest Rate Swap (IRS) tarieven (EUR) Rij: duur van de fixatie. Kolom: storting per ASK Spot Zero 3 maands 6 maands 9 maands 1 jaar 1,5 jaar 2 jaar 3 jaar 4 jaar 22-Feb-16 22-Feb-16 23-May-16 22-Aug-16
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 2-Mar-16 8:49 tel.:
Interest Rate Swap (IRS) tarieven (EUR) Rij: duur van de fixatie. Kolom: storting per ASK Spot Zero 3 maands 6 maands 9 maands 1 jaar 1,5 jaar 2 jaar 3 jaar 4 jaar 4-Mar-16 4-Mar-16 6-Jun-16 5-Sep-16 5-Dec-16
Nadere informatieObligaties. Marktvooruitzichten en beleggingsstrategieën 4e kw Valuta s
Carlos Galvis Fonds met een multi-strategie en een multi-activaklasse benadering. De beleggingsfilosofie is gericht op maximalisering van het rendement bij een lijkse ex-ante volatiliteit van maximaal
Nadere informatieVeranderingen in de internationale positie van Nederlandse banken
Veranderingen in de internationale positie van Nederlandse banken De Nederlandse bancaire vorderingen 1 op het buitenland zijn onder invloed van de economische crisis en het uiteenvallen van ABN AMRO tussen
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 24-Nov-15 8:42 tel.:
Marktinformatie Aantal pagina's: 5 Bestemd voor: Financiën/Treasury Auteur: Bericht Goedemorgen, Uit voorlopige cijfers van het Britse onderzoeksbureau Markit blijkt dat de industrie binnen de eurozone
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 23-Feb-16 9:02 tel.:
Marktinformatie Aantal pagina's: 5 Bestemd voor: Financiën/Treasury Auteur: Bericht Goedemorgen, Uit voorlopige cijfers van onderzoeksbureau Markit blijkt dat de activiteit van de Duitse industrie in februari
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 20-Oct-15 9:52 tel.: 035-692 89 89 www.zanders.eu
Marktinformatie Aantal pagina's: 5 Bestemd voor: Financiën/Treasury Auteur: Bericht Goedemorgen, De Chinese economie is in het derde kwartaal van 215 minder sterk gegroeid dan in het voorgaande kwartaal.
Nadere informatieBeleggingsstrategie. Kwartaalrendement
PROFESSIONALS ONLY Keith Ney Fonds bestaande uit obligaties en andere in euro luidende schuldbewijzen. Het fonds heeft tot doel om met een beleggingshorizon van 2 en met een beperkte volatiliteit beter
Nadere informatieQE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?
QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 4-Feb-16 8:51 tel.:
Marktinformatie Aantal pagina's: 5 Bestemd voor: Financiën/Treasury Auteur: Bericht Goedemorgen, Een uitspraak van een vertegenwoordiger van de Fed, waarbij de suggestie werd gewekt dat minder renteverhogingen
Nadere informatieAls de Centrale Banken het podium verlaten
Als de Centrale Banken het podium verlaten Als de centrale banken het toneel verlaten 1. Zichtbaar economisch herstel 2. Het restprobleem 3. Onbekend terrein 4. Wat betekent dit voor asset allocatie? Zichtbaar
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juni 2015
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juni 2015 130 125 120 115 110 105 95 90 Rendement sinds 31/12/2014 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe (
Nadere informatieOktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :
Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 25-Nov-15 8:33 tel.:
Marktinformatie Aantal pagina's: 5 Bestemd voor: Financiën/Treasury Auteur: Bericht Goedemorgen, Militaire en maatschappelijke spanningen maken Turkije minder aantrekkelijk voor beleggers, volgens investment
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 12-Jan-16 8:44 tel.:
Marktinformatie Aantal pagina's: 5 Bestemd voor: Financiën/Treasury Auteur: Bericht Goedemorgen, De Belgische overheid moet EUR 700 miljoen aan belasting terugvorderen bij multinationals. Dat heeft de
Nadere informatieInterpolis Obligaties 3e kwartaal 2012
Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 De obligatiemarkten werden in het derde kwartaal vooral beïnvloed door de ingrepen van de Europese Centrale Bank (ECB). Aan het begin van het kwartaal bleven aanvankelijk
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 28-Jan-16 8:59 tel.: 035-692 89 89 www.zanders.eu
Marktinformatie Aantal pagina's: 5 Bestemd voor: Financiën/Treasury Auteur: Bericht Goedemorgen, De Wereldbank heeft gisteren zijn verwachting van de gemiddelde prijs van ruwe olie over 2016 neerwaarts
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 14-Jan-16 8:47 tel.: 035-692 89 89 www.zanders.eu
Marktinformatie Aantal pagina's: 5 Bestemd voor: Financiën/Treasury Auteur: Bericht Goedemorgen, Uit cijfers van Eurostat blijkt dat de industriële productie in de eurozone in november 2015 daalde met
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 4-Nov-15 8:57 tel.: 035-692 89 89 www.zanders.eu
Marktinformatie Aantal pagina's: 5 Bestemd voor: Financiën/Treasury Auteur: Bericht Goedemorgen, De financiële stabiliteitsraad (FSB) publiceerde gisteren een bijgewerkte lijst van de belangrijke systeembanken
Nadere informatieInterpolis Obligaties 4e kwartaal 2013
Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage
Nadere informatieAEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006
Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 2-Dec-15 8:57 tel.: 035-692 89 89 www.zanders.eu
Marktinformatie Aantal pagina's: 5 Bestemd voor: Financiën/Treasury Auteur: Bericht Goedemorgen, Volgens de cijfers die het Braziliaanse statistiekbureau gisteren publiceerde is de economie van Brazilië
Nadere informatieBI CARMIGNAC PATRIMOINE
BI CARMIGNAC PATRIMOINE Beleggingsdoelstelling Het compartiment belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A (acc) EUR (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd en heeft als
Nadere informatieAchmea life cycle beleggingen in beeld
Achmea life cycle beleggingen in beeld Scheiden. Uw pensioengeld in vertrouwde handen Wat betekent dat voor uw ouderdomspensioen? Achmea life cycle beleggingen in beeld Voor het beleggen van pensioen bent
Nadere informatiedoor Charles ZERAH Fund Manager
F L A S H N O T E 14.02.2018 5 MINUTEN MET CHARLES ZERAH door Charles ZERAH Fund Manager 14.02.2018 2017 was een moeilijk jaar voor de internationale obligatiemarkten, waarin de voornaamste beleidsrentetarieven
Nadere informatieBI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC
BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC Beleggingsdoelstelling Het interne beleggingsfonds belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A EUR acc (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd
Nadere informatieABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012
ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 1 Derde kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten De plannen van de ECB hebben hun uitwerking op de financiële markten niet gemist. De rente op de obligatiemarkten
Nadere informatieKwartaalverslag tweede kwartaal 2013
Kwartaalverslag tweede kwartaal 2013 Everyone is a disciplined long-term investor, until the market goes down - Steve Forbes - Opvallend Schulden op onderpand aandelenportefeuilles stijgen fors! In de
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015
BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 Beleggingsdoelstelling Het BIF Active Multi Allocation Fund streeft naar een rendement gelijk aan of hoger dan zijn benchmark. Het investeringsproces
Nadere informatieNovember MaandJournaal. Special Outlook Aantrekkelijke aandelenmarkten.
November 2017 MaandJournaal Special Outlook 2018 - Aantrekkelijke aandelenmarkten www.nnip.nl Beleggingsvooruitzichten 2018 De wereldeconomie staat er goed voor. Het economisch vertrouwen, winstgroei en
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 21-Oct-15 9:12 tel.: 035-692 89 89 www.zanders.eu
Marktinformatie Aantal pagina's: 5 Bestemd voor: Financiën/Treasury Auteur: Bericht Goedemorgen, De Wereldbank heeft de gemiddelde olieprijs naar beneden bijgesteld. In juli ging de Wereldbank uit van
Nadere informatieMaandbericht Beleggen April 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatierofiel Rendement sinds 31/12/2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Januari 2014 Profiel Rendement sinds 31/12/2013 Belfius Pension Fund Low 0.31% Belfius Pension Fund Balanced Plus -0. Belfius Pension Fund High -0.45% Gegevens
Nadere informatieInformatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015
Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door Loyalis
Nadere informatieEconomische vooruitzichten en beleggingsstrategie voor het vierde kwartaal 2013
Persbericht Parijs, 14 november 2013 Economische vooruitzichten en beleggingsstrategie voor het vierde kwartaal 2013 De markten profiteren van de overvloedige liquiditeit en de gematigde groei van de wereldeconomie
Nadere informatieOnze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten. Trends Finance Day 01-06-2013
Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten Trends Finance Day 01-06-2013 Samenvatting wereldeconomie Economie Monetair Aandelen Obligaties EMU Core* - + + - EMU PIIGS** - - 0 - USA 0
Nadere informatieBericht 3 e kwartaal September 2014
Bericht 3 e kwartaal September 2014 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer
Nadere informatieZanders: Treasury and Finance Solutions 29-Dec-15 10:08 tel.:
Marktinformatie Aantal pagina's: 5 Bestemd voor: Financiën/Treasury Auteur: Bericht Goedemorgen, De Nederlandse Bank (DNB) heeft de Bank Nederlandse Gemeenten (BNG) gister aangemerkt als vijfde systeembank
Nadere informatieMaandJournaal. Special Positieve vooruitzichten voor EMD. Fonds onder de aandacht
Januari 2019 MaandJournaal Special Positieve vooruitzichten voor EMD Fonds onder de aandacht NN (L) Emerging Markets Debt (Hard Currency) NN (L) Frontier Markets Debt (Hard Currency) www.nnip.nl EMD: klaar
Nadere informatieWelkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015
Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015 Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Marktontwikkelingen derde kwartaal 2015 Geen renteverhoging
Nadere informatieKwartaalrapportage Duurzaam Beleggen Q2 2019
Kwartaalrapportage Duurzaam Beleggen Q2 2019 Inhoudsopgave ESG-karakteristieken aandelenportefeuille Engagement Stemmen Uitsluitingen 2 4 6 7 1 ESG-karakteristieken aandelenportefeuille ESG-scores spelen
Nadere informatieSterke toename van beleggingen in Duits en Frans schuldpapier. Grafiek 1 - Nederlandse aankopen buitenlandse effecten
Sterke toename van beleggingen in Duits en Frans schuldpapier Nederlandse beleggers hebben in 21 per saldo voor bijna EUR 12 miljard buitenlandse effecten verkocht. Voor EUR 1 miljard betrof dit buitenlands
Nadere informatieLevensloop Rendement Bouw
Levensloop Rendement Bouw Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2016 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd.
Nadere informatieIn de eurozone concentreerde de activiteit zich op de korte looptijden in de kernlanden en op de lange looptijden in de perifere landen
De forse verlaging van de rente in de laatste versoepelingscyclus van de monetaire autoriteiten deed de overheidsrente in heel wat belangrijke landen, waaronder Duitsland, Frankrijk, Zweden, Denemarken
Nadere informatieABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012
ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 3 Tweede kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten Volgens recente signalen vertoont de mondiale economie tekenen van verzwakking. Tegelijkertijd nemen de risico
Nadere informatieDe marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015.
Kwartaalbericht 2015 Samenvatting De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. De reële dekkingsgraad ultimo tweede kwartaal was
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Ballast Nedam
Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader
Nadere informatieNN First Class Balanced Return Fund
NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en
Nadere informatieOp zoek naar rendement? Zoek niet langer
Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door
Nadere informatieInterpolis Obligaties 4e kwartaal 2012
Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012 Op de financiële markten keerde de rust enigszins terug in het vierde kwartaal. In de VS hield de zogenoemde fiscal cliff de beleggers nog wel geruime tijd in haar
Nadere informatieMarktomstandigheden In het tweede kwartaal van 2016 zijn de rentes op de kapitaalmarkt van de eurozone verder gedaald. In het algemeen gold hoe langer
Marktomstandigheden In het tweede kwartaal van 2016 zijn de rentes op de kapitaalmarkt van de eurozone verder gedaald. In het algemeen gold hoe langer de looptijd hoe groter de daling. Zo nam de rente
Nadere informatieSCHULD EN BOETE IN HET WESTEN. Jaap van Duijn Grip op je Vermogen 5 oktober 2012
SCHULD EN BOETE IN HET WESTEN Jaap van Duijn Grip op je Vermogen 5 oktober 2012 1 Wie zijn de schuldenaren? Bedrijven zij lenen om te investeren Gezinnen zij lenen om een huis te kopen (of om de aankoop
Nadere informatieHoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011
Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 3 oktober Grote Recessie was geen Grote Depressie Wereldhandel Aandelenmarkt 9 8 7 8 VS - S&P-5 vergelijking met crash 99 Wereld industriële
Nadere informatieOerend hard. 16 juni 2015
16 juni 2015 Oerend hard De laatste weken is de obligatierente in Europa en de VS hard op weg naar normaal. De lage rentegevoeligheid van de portefeuilles heeft de verliezen van obligaties beperkt gehouden
Nadere informatieLevensloop Rendement
Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2016 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM. Tweede kwartaal april 2012 t/m 30 juni Samenvatting: Lage rente drukt dekkingsgraad
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Tweede kwartaal 2012-1 april 2012 t/m 30 juni 2012 Samenvatting: Lage rente drukt dekkingsgraad Nominale dekkingsgraad is gedaald van 110,0% naar 105,1% Beleggingsrendement
Nadere informatieInformatie beleggingsfondsen per 31 december 2015
Levensloop Rendement Bouw Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2015 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd.
Nadere informatieEconomie en financiële markten
Economie en financiële markten Bob Homan ING Investment Office Den Haag, 11 oktober 2013 Vraag 1: Begraafplaats Margraten gesloten vanwege. 1. Bezuinigen bij de Nederlandse overheid 2. Op last van Europese
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gestegen van 105,7% naar 115,4%. Dit komt
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA
BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de
Nadere informatieOverzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg
Capital Life Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg Situatie op 31/10/2014 Capital Balanced Benchmark obligaties: EuroMTS Global Index Datum Performance (%) Sterren NIW Info oprichting 1 maand 3 maanden
Nadere informatieEuroschuldencrisis en beleggingsalternatieven. Koen De Leus Senior Economist KBC Group
Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven Koen De Leus Senior Economist KBC Group Agenda Constructiefouten EMU en oplossingen Beleggingsalternatieven Obligaties Aandelen Vastgoed 2 19 oktober 2012
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 3 e kwartaal Bron: Reuters
In onze eerste nieuwsbrief nieuwe stijl willen wij terugblikken op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en uiteraard geven wij onze visie op de financiële markten. Terugblik
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014 110 108 106 104 96 94 Rendement sinds 31/12/2013 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe ( ) MSCI
Nadere informatieKwartaalverslag derde kwartaal 2013
Kwartaalverslag derde kwartaal 2013 The problem with patience and discipline is that it requires both of them to develop each of them - Thomas Sterner - Opvallend Quantitative Easing (het maandelijks opkopen
Nadere informatieStichting Fondsenbeheer Spoorwegmuseum. Jaarrapport 2017
Stichting Fondsenbeheer Spoorwegmuseum Jaarrapport 2017 Inhoudsopgave Pagina Verslag van het bestuur 2 Doelstelling van de Stichting 2 Economie en financiële markten 2 Beleggingsbeleid Portefeuille 2 Stortingen
Nadere informatieMaandbericht Beleggen Januari 2016
ING Investment Office Publicatiedatum: 24 december 2015 Maandbericht Beleggen Januari 2016 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatieNN First Class Return Fund
NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/015 Het NN First Class Return Fund verloor in het derde kwartaal 9,6% Het kwartaal werd gekenmerkt door winstnemingen na een positieve
Nadere informatieLand 0,00 0,00. Aandeel Amerika 17,08. Ltd Mod Ext Rentegevoeligheid < >50. Naam Type Sector Land
Portefeuille X-Ray Assetverdeling % Verdeling naar land % Assetverdeling Port Bmark Land Aandelen 56,62 0,00 Obligaties 25,32 0,00 Kas/ geldmarkt 4,26 0,00 Overig 3,80 00,00 Niet geclassificeerd 0,00 0,00
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 2015
BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : Europa Griekenland heeft een akkoord kunnen bereiken met zijn schuldeisers waardoor de rentevoeten in
Nadere informatieBeleggingsstrategie. Zeer defensief. ingsstrategie
Zeer defensief ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente VS 1,5 EMU 0,5 12-2010 12-2011 12-2012 12-2013 12-2014 12-2015 Ontwikkeling en vooruitzichten tienjaarsrente 5,0
Nadere informatiePerspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke
Perspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke Serious Money. Taken Seriously. Actuele stand van zaken Repressie houdt aan Verbeteringen en verslechteringen in Zuid-Europa Regelingen
Nadere informatieObligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS
Obligatie helpdesk Ze zijn de hoeksteen van vrijwel iedere beleggingsportefeuille: obligaties. Terecht, want vastrentende beleggingen hebben een fantastische bullmarkt beleefd. Maar wat gebeurt er met
Nadere informatieAlles wat je moet weten over de rentestijging
ARTIKEL 17 december 2015 Alles wat je moet weten over de rentestijging In eerste de maanden na een rentestijging neemt bij aandelen de volatiliteit vaak toe De impact van de renteverhoging op obligaties
Nadere informatieNN First Class Return Fund
NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/06/015 Het NN First Class Return Fund leverde in het tweede kwartaal 1,7% in De wereldeconomie vertraagde sterk, aandelen begonnen
Nadere informatieDekkingsgraad 121,8% per 30 september 2012, toename van 9,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2012.
Kwartaalbericht 2012 Samenvatting 121,8% per 30 september 2012, toename van 9,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2012. Meer informatie over de dekkingsgraad vindt u op de website. Beleggingsrendement 4,2%
Nadere informatieUpdate april 2015 Beleggen
Update april 2015 Beleggen Laag, lager, laagst In mijn vorige column schreef ik over de actie van de ECB, die 22 januari jongstleden werd aangekondigd, om maandelijks 60 miljard Euro aan obligaties op
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2013 t/m 31 december Samenvatting: stijgende aandelen
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2013-1 oktober 2013 t/m 31 december 2013 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 120,6% naar 123,0% Reële
Nadere informatieToerisme in perspectief. NBTC Holland Marketing Afdeling Research
Toerisme in perspectief NBTC Holland Marketing Afdeling Research Inleiding In dit rapport wordt op hoofdlijnen een beeld geschetst van trends en ontwikkelingen in het (internationaal) toerisme en de factoren
Nadere informatieRisico pariteit -1- 1 Aandelen Wereldwijd Ontwikkelde Markten - MSCI World Index MSCI Daily Net TR World Euro, Aandelen Wereldwijd
Risico pariteit Risico pariteit is een techniek die wordt ingezet om de risico s in een beleggingsportefeuille te reduceren. Sinds 2008 heeft risico pariteit om drie redenen veel aandacht gekregen: 1.
Nadere informatieInformatie beleggingsfondsen per 30 juni 2016
Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2016 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door Loyalis
Nadere informatieBericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015
Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer
Nadere informatievisie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer
visie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer de zon schijnt, maar centrale banken vinden het nog fris 2 okt-16 nov-16 dec-16 jan-17 feb-17 mrt-17
Nadere informatieMarktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).
Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2014 130,4%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 30 juni 2014. Over de eerste negen maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad
Nadere informatieKWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015
KWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015 Terugblik De aandelenmarkten presteerden het afgelopen kwartaal boven verwachting. De behaalde koerswinsten waren ongekend. Hiermee is het eerste kwartaal van 2015
Nadere informatieMarktwaardedekkingsgraad per 30 september ,8%, een toename van 1,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2013.
Kwartaalbericht 2013 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2013 122,8%, een toename van 1,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2013. Meer informatie vindt u op de website. Beleggingsrendement
Nadere informatieCIJFERS BELGIË OVERNIGHT STAYS
OVERNACHTINGEN 2015-2016 - 9 maanden VOORLOPIGE CIJFERS BELGIË OVERNIGHT STAYS 2015-2016 - 9 months PRELIMINARY FIGURES BELGIUM België 15 668 923 15 878 478 +209 555 +1,3% Belgium Nederland 4 071 014 3
Nadere informatieDOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN
DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische
Nadere informatie