Société d investissement à capital variable de droit belge à compartiments multiples

Transcriptie

1 CANDRIAM EQUITIES B SICAV BEVEK Rapport annuel révisé au 30 juin 2014 Gereviseerd jaarverslag op 30 juni 2014 Société d investissement à capital variable de droit belge à compartiments multiples Société anonyme Catégorie placements répondant aux conditions prévues par la directive 2009/65/CE Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal naar Belgisch recht met meerdere compartimenten Naamloze vennootschap Categorie beleggingen die voldoen aan de voorwaarden voorzien door de richtlijn 2009/65/EG

2 Candriam Equities B SICAV BEVEK Rapport annuel révisé au 30 juin 2014 Gereviseerd jaarverslag op 30 juni 2014 Aucune souscription ne peut être acceptée sur la base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées après la remise à titre gratuit du document d informations clés pour l investisseur. Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig indien ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het document met essentiële beleggersinformatie.

3 Candriam Equities B 1. INFORMATIONS GENERALES SUR LA SOCIETE D INVESTISSEMENT 1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENNOOSCHAP 1.1. Organisation de l organisme de placement collectif 1.1. Organisatie van de instelling voor collectieve belegging Siège social Boulevard Pachéco Bruxelles Date de constitution de la SICAV Maatschappelijke zetel Pachecolaan Brussel Oprichtingsdatum van de BEVEK 27 mai mei 1991 Conseil d administration de la SICAV Président Jan VERGOTE Head of Investment Strategy Belfius Banque S.A. Administrateurs Marc VERMEIREN Managing Director RBC Investor Services Belgium S.A. Myriam VANNESTE Global Head of Distribution Candriam Belgium Raad van Bestuur van de BEVEK Voorzitter Jan VERGOTE Head of Investment Strategy Belfius Bank N.V. Bestuurders Marc VERMEIREN Managing Director RBC Investor Services Belgium S.A. Myriam VANNESTE Global Head of Distribution Candriam Belgium Marleen VAN ASSCHE Directeur Securities Belfius Banque S.A. Johan WUYTACK Strategic Projects Belfius Banque S.A. Marleen VAN ASSCHE Directeur Securities Belfius Banque S.A. Johan WUYTACK Strategic projects Belfius Bank N.V. Musenius S.P.R.L Dont le représentant permanent est Monsieur Wim MOESEN Administrateur indépendant Musenius B.V.B.A. Vast vertegenwoordigd door de heer Wim MOESEN Onafhankelijk bestuurder Candriam Belgium Dont le représentant permanent est Monsieur Vincent HAMELINK Chief Investment Officer, Member of the Executive Committee Candriam Belgium Vast vertegenwoordigd door de heer Vincent HAMELINK Chief Investment Officer, Member of the Executive Committee Personnes physiques chargées de la direction effective Myriam VANNESTE Marc VERMEIREN Natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is toevertrouwd Myriam VANNESTE Marc VERMEIREN 3

4 Candriam Equities B 1.1. Organisation de l organisme de placement collectif (suite) 1.1. Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Délégation de l'implémentation de la gestion du portefeuille d'investissement Pour le compartiment European Property Securities Sous-délégation d implémentation de gestion Candriam France Washington Plaza 40 rue Washington Paris Cedex 08 France Stratégie de gestion Candriam Belgium Avenue des Arts Bruxelles (Belgique) Type de gestion Société d investissement ayant désigné une société de gestion, conformément à l article 44 1 er de la loi. Société de gestion Candriam Belgium Avenue des Arts Bruxelles Conseil d administration de la société de gestion Président Yie-Hsin HUNG Senior Vice Président New York Life Insurance Company Senior Managing Director and Co-President of New York Life Investment Management Delegatie van de implementatie van het beheer van de investeringsportefeuille Voor het compartiment European Property Securities Subdelegatie van implementatie van beheer Candriam France Washington Plaza 40 rue Washington Paris Cedex 08 France Beheersstrategie Candriam Belgium Kunstlaan Brussel (België) Beheertype Beleggingsvennootschap die, overeenkomstig artikel 44 1 van de wet een beheervennootschap heeft aangesteld. Beheervennootschap Candriam Belgium Kunstlaan Brussel (België) Raad van Bestuur van de Beheervennootschap Voorzitter Yie-Hsin HUNG Senior Vice Président New York Life Insurance Company Senior Managing Director and Co-President of New York Life Investment Management 4

5 Candriam Equities B 1.1. Organisation de l organisme de placement collectif (suite) 1.1. Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Administrateurs passifs Naïm ABOU-JAOUDE Président du Comité Exécutif de Candriam Vice President, New York Life Investment Management John M. GRADY Senior Managing Director, New York Life Investment Management John T. FLEURANT Executive Vice President and Chief Financial Officer of New York Life Insurance Company John YONG KIM Vice Chairman, President, Investments Group Chief Investment Officer, New York Life Insurance Company Chairman, New York Life Investment Management David BEDARD Senior vice-président, New York Life Insurance Company Senior Managing Director and Chief Financial Officer, New York Life Investment Management Jeffrey PHLEGAR Senior Vice President, New York Life Insurance Company Chairman and Chief Executive Officer of MacKay Shields LLC Chief Executive Officer, MacKay Shields UK LLP Daniel Gillet Administrateur indépendant Administrateurs actifs Tanguy de Villenfagne Membre du Comité Exécutif Candriam Belgium Il exerce également les activités suivantes : Président du Comité de Direction Candriam Belgium Vincent Hamelink Membre du Comité Exécutif Candriam Belgium Il exerce également les activités suivantes : Membre du Comité de Direction Candriam Belgium Mandats d administrateur dans différents OPC Henric VAN WEELDEN Membre du Comité Exécutif Candriam Belgium Il exerce également les activités suivantes : Membre du Comité de Direction Candriam Belgium Passieve bestuurders Naïm ABOU-JAOUDE Chairman of the Executive Committee Candriam Vice President, New York Life Investment Management John M. GRADY Senior Managing Director, New York Life Investment Management John T. FLEURANT Executive Vice President and Chief Financial Officer of New York Life Insurance Company John YONG KIM Vice Chairman, President, Investments Group Chief Investment Officer, New York Life Insurance Company Chairman, New York Life Investment Management David BEDARD Senior vice-président, New York Life Insurance Company Senior Managing Director and Chief Financial Officer, New York Life Investment Management Jeffrey PHLEGAR Senior Vice President, New York Life Insurance Company Chairman and Chief Executive Officer of MacKay Shields LLC Chief Executive Officer, MacKay Shields UK LLP Daniel Gillet Independent Director Actieve bestuurders Tanguy de Villenfagne Lid van het Executief Comité Candriam Belgium Hij oefent tevens volgende functies uit: Voorzitter van het Directiecomité Candriam Belgium Vincent Hamelink Lid van het Executief Comité Candriam Belgium Hij oefent tevens volgende functies uit: Lid Van het Directiecomité Candriam Belgium Bestuursmandaten in diverse ICB s Henric VAN WEELDEN Lid van het Executief Comité Candriam Belgium Hij oefent tevens volgende functies uit: Lid Van het Directiecomité Candriam Belgium Commissaire de la société de gestion PricewaterhouseCoopers Réviseurs d Entreprises/ Bedrijfsrevisoren, Dont le permanent est Monsieur Roland JEANQUART Woluwedal Woluwe-Saint-Etienne Commissaris van de beheervenootschap PricewaterhouseCoopers Bedrijfsrevisoren/ Réviseurs d Entreprises, Vast vertegenwoordigd door de heer Roland JEANQUART Woluwedal Sint-Stevens-Woluwe 5

6 Candriam Equities B 1.1. Organisation de l organisme de placement collectif (suite) 1.1. Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Commissaire PricewaterhouseCoopers Réviseurs d Entreprises/ Bedrijfsrevisoren, Dont le permanent est Monsieur Damien WALGRAVE Woluwedal Woluwe-Saint-Etienne Commissaris PricewaterhouseCoopers Bedrijfsrevisoren/ Réviseurs d Entreprises, Vast vertegenwoordigd door de heer Damien WALGRAVE Woluwedal Sint-Stevens-Woluwe Promoteur(s) Candriam Belgium Avenue des Arts Bruxelles Promotor(s) Candriam Belgium Kunstlaan Brussel (België) Dépositaire Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Bewaarder Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Gestion financière du portefeuille Candriam Belgium Avenue des Arts Bruxelles Financieel portefeuillebeheer Candriam Belgium Kunstlaan Brussel (België) Gestion administrative et comptable RBC Investor Services Belgium S.A. Place Rogier Bruxelles Administratief en boekhoudkundig beheer RBC Investor Services Belgium N.V. Rogierplein Brussel Pour certaines fonctions de l administration liées à l activité d Agent de Transfert : Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Les fonctions de l administration liées à l activité de Montage sont assurées par la Société de Gestion. Voor bepaalde functies van de administratie verbonden aan de activiteit van Transfertagent : Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel De functies van de administratie verbonden aan de activiteit van Montage worden door de Beheervennoonschap verzekerd. 6

7 Candriam Equities B 1.1. Organisation de l organisme de placement collectif (suite) 1.1. Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Service financier Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Financiële dienst Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Distributeur(s) Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Liste des compartiments et des classe(s) d action Candriam Equities B Europe (classe C, classe L) (exprimé en EUR) Candriam Equities B China (classe C, classe L, classe I, classe R) (exprimé en EUR) Candriam Equities B Emerging Europe (classe C, classe L) (exprimé en EUR) Candriam Equities B BRIC (classe C, classe L) (exprimé en EUR) Candriam Equities B Global Technology (classe C, classe L, classe I) (exprimé en USD) Candriam Equities B Global Healthcare (classe C, classe L, classe I) (exprimé en USD) Candriam Equities B Global Telecom (classe C, classe L) (exprimé en EUR) Candriam Equities B Leading Brands (classe C, classe L) (exprimé en EUR) Candriam Equities B Global Energy (classe C, classe L) (exprimé en EUR) Candriam Equities B Nordic (classe C, classe L) (exprimé en EUR) Candriam Equities B Mediterranean (classe C, classe L) (exprimé en EUR) Candriam Equities B Belgium (classe C, classe L, classe I) (exprimé en EUR) Candriam Equities B Europe Small & Mid-Caps (classe C, classe I) (exprimé en EUR) Candriam Equities B European Property Securities (classe C, classe I, classe L) (exprimé en EUR) Candriam Equities B Global Industrials (classe C, classe L) (exprimé en EUR) Candriam Equities B Global Finance (classe C, classe L) (exprimé en EUR) Distributeur(s) Belfius Bank N.V Pachecolaan Brussel Lijst van compartimenten en aandelenklasse(n) Candriam Equities B Europe (klasse C, klasse L) (uitgedrukt in EUR) Candriam Equities B China (klasse C, klasse L, klasse I, klasse R) (uitgedrukt in EUR) Candriam Equities B Emerging Europe (klasse C, klasse L) (uitgedrukt in EUR) Candriam Equities B BRIC (klasse C, klasse L) (uitgedrukt in EUR) Candriam Equities B Global Technology (klasse C, klasse L, classe I) (uitgedrukt in USD) Candriam Equities B Global Healthcare (klasse C, klasse L, klasse I) (uitgedrukt in USD) Candriam Equities B Global Telecom (klasse C, klasse L) (uitgedrukt in EUR) Candriam Equities B Leading Brands (klasse C, klasse L) (uitgedrukt in EUR) Candriam Equities B Global Energy (klasse C, klasse L) (uitgedrukt in EUR) Candriam Equities B Nordic (klasse C, klasse L) (uitgedrukt in EUR) Candriam Equities B Mediterranean (klasse C, klasse L) (uitgedrukt in EUR) Candriam Equities B Belgium (klasse C, klasse L, klasse I) (uitgedrukt in EUR) Candriam Equities B Europe Small & Mid-Caps (klasse C, classe I) (uitgedrukt in EUR) Candriam Equities B European Property Securities (klasse C, klasse I, klasse L) (uitgedrukt in EUR) Candriam Equities B Global Industrials (klasse C, klasse L) (uitgedrukt in EUR) Candriam Equities B Global Finance (klasse C, klasse L) (uitgedrukt in EUR) Les objectifs de chacun de ces compartiments sont amplement décrits dans le présent rapport. De objectieven van elk van deze compartimenten worden verder uitgebreid omschreven in dit rapport. 7

8 Candriam Equities B 1.2. Rapport de gestion de l organisme de placement collectif 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging Mesdames, Messieurs, Nous avons le plaisir de vous présenter les comptes annuels arrêtés au 30 juin 2014 des compartiments de la SICAV de droit belge Candriam Equities B. Dames, Heren, Wij hebben het genoegen het jaarverslag per 30 juni 2014 van de compartimenten van de BEVEK Candriam Equities B voor te leggen Information aux actionnaires Informatie aan de aandeelhouders «Candriam Equities B» est une Sicav à compartiments multiples, ayant opté pour des placements répondant aux conditions de la Directive 2009/65/CE et régie, en ce qui concerne son fonctionnement et ses placements, par la loi du 3 août 2012 relative à certaines formes de gestion collective de portefeuilles d investissement. Cette SICAV est un organisme de placement collectif en valeurs mobilières (O.P.C.V.M.) soumis aux dispositions de l article 7, alinéa 1er, 1 de la susdite loi et à ses arrêtés royaux d exécution. Cette Société a été constituée sous la dénomination de «C.G. Sicabel» aux termes d un acte dressé le 27 mai «Candriam Equities B» is een Bevek met verschillende compartimenten die geopteerd heeft voor beleggingen die voldoen aan de voorwaarden van de richtlijn 2009/65/EG en die, wat haar werking en beleggingen betreft, wordt beheerst door de wet van 3 augustus 2012 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. Deze BEVEK is een instelling voor collectieve belegging in roerende waarden (I.C.B.E.). Zij valt onder de bepalingen van artikel 7, alinea 1,1 e van genoemde wet, en onder de Koninklijke Uitvoeringsbesluiten ervan. De Vennootschap werd op 27 mei 1991 onder de benaming «C.G. Sicabel» opgericht Vue d ensemble des marchés Algemeen overzicht van de markten Aux États-Unis, début mai, la Réserve fédérale annonce qu elle peut augmenter ou diminuer ses achats d actifs. A partir de ce moment, les taux d intérêt à 10 ans commencent une longue ascension qui les emmène de 1,64 à près de 3 début septembre. Mi-juin, la Réserve fédérale confirme que celle-ci va commencer à réduire ses achats d obligations au second semestre pour arrêter complètement mi-2014 et relève ses prévisions de croissance pour les deux prochaines années. Ces annonces vont accélérer la remontée des taux à long terme. Ces développements pèsent sur l évolution de la Bourse qui ne croît plus entre l annonce de la Réserve fédérale le 19 juin et la fin août... d autant que les chiffres des créations d emplois pour les mois de juin et juillet sont plus faibles que les mois précédents. Début septembre, les indices ISM du secteur manufacturier et des services affichent des niveaux plus élevés, respectivement 55,7 et 58,6, et le marché du travail est aussi mieux orienté (taux de chômage en baisse à 7,3 ). Ces bons chiffres stimulent la Bourse et renforcent la remontée des taux. Mi-septembre, alors que les taux s éloignent quelque peu des 3, la Réserve fédérale annonce, contre toute attente, qu elle ne réduira pas ses achats d actifs. Elle motive son choix en mettant en avant un rythme de création d emplois plus faible et un resserrement des conditions monétaires. Cette décision amplifie la baisse des taux à long terme car cela reporte le début du «tapering». Au premier octobre, faute d accord entre Démocrates et Républicains, la paralysie des administrations fédérales non-essentielles commence. Un accord est trouvé le 16 octobre pour rouvrir les administrations jusqu au 15 janvier 2014 et suspendre la limitation sur le plafond de la dette jusqu au 7 février Au final, l arrêt d une part de l activité publique a eu peu d impact sur la croissance. En effet, les indices ISM manufacturier et des services s établissent respectivement à 56,7 et 54,1 en moyenne au quatrième trimestre. Les créations mensuelles d emplois passent à nouveau le cap des Pendant la même période, avec 4,1 en glissement trimestriel annualisé au troisième trimestre, l accélération de la croissance américaine se confirme. Début décembre, Démocrates et Républicains se mettent d accord sur le budget Lors de la réunion du FOMC du 18 décembre, la Réserve fédérale annonce qu elle va réduire ses achats d actifs de 10 milliards de dollar à partir de début janvier répartis de manière égale entre les obligations à long terme du Trésor et les MBS. Au total, la Bourse croît de près de 10 sur le quatrième trimestre pour terminer l année sur le plus haut niveau jamais atteint. Par ailleurs, les taux d intérêt à In de Verenigde Staten kondigt de Federal Reserve begin mei aan dat het zijn activa-aankopen mogelijk zal opdrijven of verminderen. Vanaf dat ogenblik beginnen de rentevoeten op 10 jaar te stijgen van 1,64 tot bijna 3 begin september. Half juni bevestigt de Federal Reserve dat het de aankoop van obligaties in het tweede semester zal beginnen verminderen, om er midden 2014 volledig mee te stoppen. Daarnaast verhoogt de Fed zijn groeivooruitzichten voor de komende twee jaar. Deze aankondigingen zullen de heropleving van de langetermijnrente versnellen. Die ontwikkelingen wogen op de evolutie van de beurs die niet meer groeit tussen de aankondiging op 19 juni van de Federal Reserve en eind augustus, temeer omdat er in juli minder nieuwe banen werden gecreëerd dan in de maanden daarvoor. Begin september eindigen de ISM-indexen van de verwerkende nijverheid en de dienstverlenende sector op een hoger niveau (respectievelijk 55,7 en 58,6) en gaat het tevens beter op de arbeidsmarkt (werkloosheid daalt tot 7,3 ). Deze goede cijfers stimuleren de beurs en versterken de heropleving van de rente. Midden september, terwijl de rente nauwelijks verwijderd is van de 3, kondigt de Federal Reserve tegen alle verwachtingen in aan, dat het zijn activa-aankopen niet zal verminderen. Om die keuze te motiveren werd verwezen naar het lagere ritme waarmee nieuwe banen werden gecreëerd en een verstrakking van de monetaire voorwaarden. Deze beslissing versterkt nog de daling van de langetermijnrente omdat dat het begin van de tapering uitstelt. Op 1 oktober begint, bij gebrek aan een akkoord tussen de Amerikaanse democraten en republikeinen, de shutdown van de niet-essentiële federale overheidsdiensten. Ten slotte wordt op 16 oktober toch een akkoord gesloten zodat de overheidsdiensten tot 15 januari 2014 opnieuw kunnen functioneren en de beperking op het schuldenplafond tot 7 februari 2014 kan worden opgeheven. Het stopzetten van een deel van de activiteiten van de overheidsdiensten had uiteindelijk maar weinig impact op de groei. De ISM-indices van de verwerkende nijverheid en de dienstverlenende sector komen tijdens het vierde kwartaal immers uit op respectievelijk 56,7 en 54,1 gemiddeld. De cijfers voor jobcreatie op maandbasis overschrijden opnieuw de kaap van de Tijdens dezelfde periode wordt de versnelling van de Amerikaanse groei bevestigd, met op jaarbasis een stijging van 4,1 voor het derde kwartaal. Begin december bereiken de democraten en republikeinen een akkoord over de begroting voor Tijdens de bijeenkomst van het Federal Open Market Committee (FOMC), op 18 december, kondigt de Fed aan dat 8

9 Candriam Equities B 1.2. Rapport de gestion de l organisme de placement collectif (suite) 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) 10 ans du Trésor augmentent d un peu moins de 40 points de base. A partir de janvier, la Réserve fédérale met en œuvre son plan de réduction d achats d actifs. Cela affecte légèrement la progression de la Bourse qui n augmente que de 1,3 entre fin décembre 2013 et fin mars 2014 tandis que pendant la même période, les taux d intérêt à 10 ans baissent de 28 points de base. Cette légère atonie provient des conditions météorologiques particulièrement dégradées en janvier, février et mars, de la fin des mesures exceptionnelles d accompagnement des chômeurs, d une accumulation importante de stocks au quatrième trimestre, d un environnement mondial marqué par les incertitudes sur un certain nombre de pays émergents et d une fébrilité accrue sur les valeurs technologiques, en mars principalement... d autant que la Réserve fédérale lors de sa réunion de mars maintient le rythme de réduction de ses achats d actifs. La publication, fin avril, de la première estimation du PIB du premier trimestre à 0,1 en glissement trimestriel annualisé confirme la faiblesse de l activité. Toutefois, le ralentissement du premier trimestre n est que passager. En effet, au deuxième trimestre, les indices ISM manufacturier et des services remontent vers 55. C est également le raisonnement du comité de politique monétaire de la Réserve fédérale qui continue de réduire lors de ses réunions du avril et du juin ses achats d actifs. Malgré la baisse relativement rapide du taux de chômage, l économie reste loin du plein emploi : l emploi vient à peine de retrouver son niveau de 2007 et le taux d emploi des ans est toujours très inférieur à celui qui prévalait avant à la crise. Les hausses de salaires demeurent modestes et l inflation est toujours en deçà de l objectif de la Banque centrale. Dans ce contexte, au deuxième trimestre, la Bourse a crû de 4,7 tandis que le taux d intérêt à 10 ans a baissé de huit points de base... preuve s il en est que la croissance du première trimestre finalement estimée à-2,9 a concentré tous les éléments négatifs mais n est qu un épiphénomène. Dans la zone euro, début mai, afin de soutenir le climat économique atone, la Banque centrale européenne (BCE) décide de baisser son taux directeur de 0,75 à 0,5. Ce mouvement était d autant plus nécessaire que, toujours en mai, Eurostat indique que l activité au premier trimestre 2013 s est, pour le sixième trimestre consécutif, contractée ( 0,8 ). Malgré la morosité ambiante, à partir de début juin, les chiffres économiques s améliorent. Tant les indices auprès des directeurs des achats que les indicateurs de confiance auprès des ménages progressent... et pas uniquement dans le nord de l Europe mais également, voire surtout, dans les pays périphériques. Cette spirale positive entraîne le MSCI EMU et les taux d intérêt à long terme à la hausse ainsi qu une réduction des écarts de taux entre pays de la périphérie et du centre. A partir de mi-septembre, après avoir atteint 2, les taux à long terme allemands baissent de concert avec ceux d outre-atlantique. Début octobre, la moyenne de l indice PMI composite de la zone euro au troisième trimestre s établit à 51,4 au-dessus de 50 pour la première fois depuis le troisième trimestre 2011 indiquant une poursuite de la croissance ce que confirme Eurostat en novembre. La croissance s établit ainsi à +0,6 après +1,3 au second trimestre. Au quatrième trimestre, la croissance du PIB continue d accélérer pour croître de 0,9 ce que montrait déjà l indice PMI composite qui avait atteint 51,9. La Bourse termine le mois de décembre à un niveau jamais atteint au cours des douze derniers mois aidée par une nouvelle baisse de 25 points de base du taux directeur de la BCE alors que les taux à long terme allemands suivent le même mouvement qu aux États-Unis. Toutefois pas au même niveau que ces derniers, et ce, grâce à la nouvelle politique de communication de la BCE qui a permis d ancrer les taux à long het de aankoop van activa vanaf begin januari zal verminderen met 10 miljard dollar - gelijk verdeeld over langetermijnoverheidsobligaties en geëffectiseerde hypothecaire schuldvorderingen (MBS). De beurs stijgt met ongeveer 10 in de loop van het vierde kwartaal en sluit het jaar af op het hoogste punt ooit. De rente op 10-jarig schatkistpapier stijgt met iets minder dan 40 basispunten. Vanaf januari start de Federal Reserve met de afbouw van zijn inkoopprogramma. Dat heeft een lichte impact op de beurs, die slechts met 1,3 stijgt tussen eind december 2013 en eind maart 2014, terwijl de tienjaarsrente in dezelfde periode daalt met 28 basispunten. Deze lichte verslapping is te wijten aan de bijzonder slechte weersomstandigheden in januari, februari en maart, het stopzetten van uitzonderlijke begeleidingsmaatregelen voor werklozen, een sterke accumulatie van stocks in het vierde kwartaal, de wereldwijde context die gekenmerkt wordt door de onzekerheid met betrekking tot een aantal opkomende landen en een toegenomen nervositeit voor de technologische waarden, hoofdzakelijk in maart. Temeer omdat de Fed op de vergadering van maart heeft beslist om zijn lagere inkoopritme voor activa aan te houden. De publicatie eind april van de eerste schatting van het BBP in het eerste kwartaal met op jaarbasis een stijging van 0,1 bevestigt de zwakke activiteit. De vertraging van het eerste kwartaal is evenwel slechts van voorbijgaande aard. Bij aanvang van het tweede kwartaal stijgen de ISM-indices van de verwerkende nijverheid en de dienstverlenende sector opnieuw tot 55. Dat is ook wat het monetair beleidscomité van de Fed denkt, dat zijn activa-aankopen - op de bijeenkomsten van april en juni - blijft afbouwen. Ondanks de relatief snelle daling van de werkloosheid, is de economie nog steeds ver verwijderd van de volledige tewerkstelling : de werkgelegenheid is net terug op het niveau van 2007 en de tewerkstelling bij jarigen ligt nog steeds onder het niveau van vóór de crisis. De loonsverhogingen blijven bescheiden en de inflatie ligt nog steeds onder het richtcijfer van de centrale bank. In deze context steeg de beurs in het tweede kwartaal met 4,7, terwijl de rente op 10 jaar daalde met acht basispunten... wat bewijst dat de groei uit het eerste kwartaal - die uiteindelijk op-2,9 geraamd werd - alle negatieve elementen in een keer te verwerken kreeg, maar uiteindelijk slechts een kortstondige dip bleek. In de eurozone beslist de Europese Centrale Bank begin mei om de richtrente te verlagen van 0,75 naar 0,50 om het futloze economische klimaat te doorbreken. Deze maatregel was meer dan nodig vermits Eurostat, nog steeds in mei, bekendmaakte dat de activiteit in het eerste kwartaal van 2013 voor het zesde kwartaal op rij gekrompen is (0,8 ). Ondanks de sombere situatie beginnen de economische cijfers vanaf begin juni te verbeteren. Zowel de indexen van de aankoopdirecteurs als de vertrouwensindicatoren bij de gezinnen stijgen... en niet alleen in het noorden van Europa, maar ook, en vooral, in de perifere landen. Deze positieve spiraal stuwt de langetermijnrente en de MSCI EMU de hoogte in en verkleint de renteverschillen tussen de perifere landen en de kernlanden. Vanaf half september begint de Duitse langetermijnrente, na de kaap van de 2 te hebben bereikt, te dalen, net zoals de Amerikaanse rentevoeten. Begin oktober bedraagt de gemiddelde samengestelde PMI-index van de eurozone voor het derde kwartaal 51,4 voor het eerst sinds het derde kwartaal van 2011 boven de 50. Dat geeft aan dat de groei zich voortzet, wat in november door Eurostat wordt bevestigd. De groei bedraagt +0,6, na een groei van +1,3 tijdens het tweede kwartaal. Tijdens het vierde kwartaal blijft de groei van het BBP versnellen tot 0,9, wat ook al werd aangetoond door de samengestelde PMI-index die 51,9 bedraagt. De beurs eindigt de maand december op een niveau dat ongezien is in de afgelopen twaalf maanden 9

10 Candriam Equities B 1.2. Rapport de gestion de l organisme de placement collectif (suite) 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) terme sur un niveau bas et ce, pour longtemps. Au premier trimestre, l activité continue de progresser sur un rythme plus lent (+ 0,8 en rythme annuel). Mais l Allemagne dont le PIB a crû à 3,3 explique la totalité de cette hausse. Dans le reste de la zone, l activité a même légèrement baissé : stable en France, le PIB des Pays-Bas s est lui contracté et dans la périphérie, seule l Espagne a vu son activité progresser (+1,6 )! Si ces chiffres viennent rappeler la fragilité de la reprise dans la zone euro, ils ne doivent pas pour autant masquer la nette amélioration conjoncturelle en cours : les indicateurs de confiance se sont clairement redressés et les niveaux observés dans les pays les plus durement touchés par la crise sont désormais proches de la moyenne de la zone. Par ailleurs, l évolution aux États-Unis, au Japon et dans les pays émergents a freiné quelque peu l enthousiasme lié à l amélioration de la situation économique dans la zone euro. Au total, la Bourse progresse de 1,7 entre fin décembre 2013 et fin mars 2014 tandis que pendant la même période, les taux d intérêt à 10 ans allemands baissent de 37 points de base. En avril, comme aux États-Unis, les indicateurs de confiance s améliorent, la Bourse progresse très légèrement et les taux allemands à long terme baissent... sous la barre des 1,50 par crainte de la déflation. En effet, en mai, l inflation de la zone euro s établit à 0,5 contre 1,4 il y a un an. Dès lors, faute d une demande intérieure dynamique, cette reprise reste fragile : si le risque de déflation est exagéré, celui d une croissance nominale dangereusement faible est bien réel. La BCE ne l ignore pas. Elle a ainsi, début juin, abaissé son taux de refinancement de 10 points de base et porté le taux de la facilité marginale de dépôt en territoire négatif (-0,1 ). Elle a surtout, pour lutter contre la fragmentation du système bancaire et favoriser le crédit aux petites entreprises, mis en place une facilité exceptionnelle de financement des banques pour quatre ans (TLTRO). En réponse aux différents événements survenus au cours du deuxième trimestre, la Bourse a crû de 1,2 et le taux d intérêt à 10 ans allemand a baissé de 32 points de base à 1,25 fin juin. geholpen van een nieuwe daling van de belangrijkste rentevoet van de ECB met 25 basispunten terwijl de langetermijnrente in Duitsland dezelfde kant uitgaat als de Amerikaanse. Het niveau van beide verschilt echter, met dank aan het nieuwe communicatiebeleid van de ECB waarbij de langetermijnrente op een laag niveau wordt verankerd, en dit voor lange tijd. In het eerste kwartaal blijft de economische activiteit groeien aan een trager tempo (+0,8 op jaarbasis). Deze stijging is echter nagenoeg volledig toe te schrijven aan Duitsland, dat groeit met 3,3. In de rest van de zone gaat de activiteit er zelfs licht op achteruit : bbp stabiel in Frankrijk, maar dat van Nederland krimpt en in de perifere landen slaagde enkel Spanje erin om groei op te tekenen (+1,6 )! Ook al tonen deze cijfers opnieuw aan hoe kwetsbaar het herstel in de eurozone is, ze wijzen er niettemin ook op dat er een duidelijke conjuncturele verbetering aan de gang is : de vertrouwensindicatoren hebben zich duidelijk hersteld en de cijfers die opgetekend worden in de landen die het hardst getroffen werden door de crisis, komen nu opnieuw in de buurt van het gemiddelde van de eurozone. Anderzijds werd het enthousiasme over de betere economische situatie in de eurozone enigszins getemperd door de evolutie in de Verenigde Staten, Japan en de opkomende landen. In totaal stijgt de beurs tussen eind december 2013 en eind maart 2014 met 1,7, terwijl de Duitse rente op 10 jaar in dezelfde periode daalt met 37 basispunten. In april verbeteren de vertrouwensindicatoren in navolging van de Verenigde Staten, de beurs kent een lichte stijging en de Duitse langetermijnrente daalt...tot onder de drempel van 1,50 uit vrees voor deflatie. In mei bedroeg de inflatie in de eurozone 0,5 tegenover 1,4 een jaar eerder. Door het gebrek aan een sterke binnenlandse vraag, blijft dit herstel dus kwetsbaar : ook al is het risico op deflatie ietwat overdreven, het risico op een gevaarlijk zwakke nominale groei is wel degelijk reëel. En de ECB beseft dit. Daarom heeft de bank begin juni de herfinancieringsrente met 10 basispunten verlaagd en de marginale depositorente tot onder nul laten zakken (-0.1 ). Maar de ECB heeft vooral een uitzonderlijk financieringsmechanisme voor de banken ingevoerd voor een periode van vier jaar (TLTRO) om de fragmentatie van het banksysteem tegen te gaan en de kredietverlening aan de kleine ondernemingen te bevorderen. Als reactie op de verschillende gebeurtenissen in de loop van het tweede kwartaal, is de beurs met 1,2 gestegen en de Duitse rente op 10 jaar gedaald met 32 basispunten tot op 1,25 eind juni Informations requises en vertu de l article 96 du Code des Sociétés Description des principaux risques auxquels est exposée la société Les risques auxquels est exposée la société diffèrent en fonction de la politique d investissement de chaque compartiment. Vous trouverez ci -après un tableau, par compartiment, qui reprend les principaux risques. L appréciation du profil de risque de chaque compartiment est basée sur une recommandation de l Association belge des Asset Managers qui peut être consultée sur le site internet Informatie die vereist is op grond van artikel 96 van het Wetboek van Vennootschappen. Beschrijving van de voornaamste risico s waarmee de vennootschap geconfronteerd wordt De risico s waarmee de vennootschap geconfronteerd wordt, verschillen in functie van het beleggingsbeleid van ieder compartiment. Hierna vindt u van elk compartiment van de vennootschap een tabel die de verschillende risico s herneemt. De inschatting van het risicoprofiel van elk compartiment is gebaseerd op een aanbeveling van de Belgische Vereniging van Asset Managers die geconsulteerd kan worden op de internetsite 10

11 Candriam Equities B 1.2. Rapport de gestion de l organisme de placement collectif (suite) 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Candriam Equities B Europe Small & Mid Caps Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden X aan landen met opkomende economieën Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk X van externe factoren Risque de modèle / Modelrisico X Candriam Equities B European Property Securities Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden X aan landen met opkomende economieën Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk X van externe factoren Risque de modèle / Modelrisico X 11

12 Candriam Equities B 1.2. Rapport de gestion de l organisme de placement collectif (suite) 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Candriam Equities B Global Industrials Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden X aan landen met opkomende economieën Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk X van externe factoren Risque de modèle / Modelrisico X Candriam Equities B Global Finance Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden X aan landen met opkomende economieën Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk X van externe factoren Risque de modèle / Modelrisico X 12

13 Candriam Equities B 1.2. Rapport de gestion de l organisme de placement collectif (suite) 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Candriam Equities B Global Technology Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden X aan landen met opkomende economieën Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk X van externe factoren Risque de modèle / Modelrisico X Candriam Equities B Global Health Care Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden X aan landen met opkomende economieën Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk X van externe factoren Risque de modèle / Modelrisico X 13

14 Candriam Equities B 1.2. Rapport de gestion de l organisme de placement collectif (suite) 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Candriam Equities B Europe Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden X aan landen met opkomende economieën Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk X van externe factoren Risque de modèle / Modelrisico X Candriam Equities B China Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden X aan landen met opkomende economieën Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk X van externe factoren Risque de modèle / Modelrisico X 14

15 Candriam Equities B 1.2. Rapport de gestion de l organisme de placement collectif (suite) 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Candriam Equities B Emerging Europe Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden X aan landen met opkomende economieën Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk X van externe factoren Risque de modèle / Modelrisico X Candriam Equities B Global Telecom Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden X aan landen met opkomende economieën Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk X van externe factoren Risque de modèle / Modelrisico X 15

16 Candriam Equities B 1.2. Rapport de gestion de l organisme de placement collectif (suite) 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Candriam Equities B Leading Brands Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden X aan landen met opkomende economieën Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk X van externe factoren Risque de modèle / Modelrisico X Candriam Equities B Global Energy Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden X aan landen met opkomende economieën Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk X van externe factoren Risque de modèle / Modelrisico X 16

17 Candriam Equities B 1.2. Rapport de gestion de l organisme de placement collectif (suite) 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Candriam Equities B BRIC Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden X aan landen met opkomende economieën Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk X van externe factoren Risque de modèle / Modelrisico X Candriam Equities B Nordic Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden X aan landen met opkomende economieën Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk X van externe factoren Risque de modèle / Modelrisico X 17

18 Candriam Equities B 1.2. Rapport de gestion de l organisme de placement collectif (suite) 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Candriam Equities B Mediterranean Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden X aan landen met opkomende economieën Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk X van externe factoren Risque de modèle / Modelrisico X Candriam Equities B Belgium Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden X aan landen met opkomende economieën Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk X van externe factoren Risque de modèle / Modelrisico X L investisseur est averti que son capital n est pas garanti et qu il ne fait pas l objet d une protection. Il peut donc ne pas lui être intégralement restitué. Il est donc susceptible de subir une perte. De belegger wordt ervoor gewaarschuwd dat geen kapitaalgarantie wordt gegeven, waardoor de kans bestaat dat hij het ingelegde bedrag niet volledig terugkrijgt. Hij loopt dus het risico verlies te lijden. Pour ce qui concerne les autres aspects relatifs à l évolution des affaires, aux résultats et à la situation de la société, conformément à l article 96, 1 du Code des sociétés, veuillez vous référer aux chapitres infra. De andere aspecten met betrekking tot de ontwikkeling en de resultaten van de vennootschap, overeenkomstig artikel 96, 1 van het Wetboek van Vennootschappen worden besproken in de hierna vermelde hoofdstukken. 18

19 Candriam Equities B 1.2. Rapport de gestion de l organisme de placement collectif (suite) 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Données sur des événements importants survenus après la clôture de l exercice Aucun événement particulier n est survenu depuis la clôture de l exercice Indications sur les circonstances susceptibles d avoir une influence notable sur le développement de la société, pour autant qu elles ne soient pas de nature à porter gravement préjudice à la société Aucune circonstance particulière n a été relevée qui serait susceptible d avoir une influence notable sur le développement de la société Mentions à insérer au rapport annuel en vertu du Code des Sociétés Informatie omtrent de belangrijkste gebeurtenissen die na het einde van het boekjaar hebben plaatsgevonden Geen enkele bijzondere gebeurtenis heeft plaatsgevonden na het einde van het boekjaar Inlichtingen over de omstandigheden die de ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden, voor zover zij niet van aard zijn dat zij ernstig nadeel zouden berokkenen aan de vennootschap Er hebben zich geen omstandigheden voorgedaan die de ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden Vermeldingen op te nemen in het jaarverslag volgens het Wetboek van Vennootschappen Le présent rapport annuel comprend toutes les mentions que le Code des sociétés impose d y faire figurer En ce qui concerne l utilisation des instruments financiers par la société et lorsque cela est pertinent pour l évaluation de son actif, de son passif, de sa situation financière et de ses pertes ou profits Voorliggend jaarverslag bevat al de vermeldingen waartoe het Wetboek van Vennootschappen verplicht Wat betreft het gebruik door de vennootschap van financiële instrumenten en voor zover zulks van betekenis is voor de beoordeling van haar activa, passiva, financiële positie en resultaat Mention des objectifs et de la politique de la société en matière de gestion des risques financiers A cet égard, veuillez vous référer aux chapitres relatifs à chaque compartiment. Indications relatives à l exposition de la société au risque de prix, au risque de crédit, au risque de liquidité et au risque de trésorerie A cet égard, veuillez-vous référer au tableau récapitulatif des risques. Vermelding van de doelstellingen en het beleid van de vennootschap inzake de beheersing van het risico Gelieve hiertoe het hoofdstuk van ieder compartiment in kwestie te raadplegen. Informatie betreffende het door de vennootschap gelopen prijsrisico, kredietrisico, liquiditeitsrisico, en kasstroomrisico Gelieve hiertoe de bovenvermelde tabel te raadplegen die de verschillende risico s herneemt Vote par procuration Stemmen bij volmacht Le Conseil d Administration de la Société qui s est tenu le 28 janvier 2004 a décidé de déléguer à Candriam Belgium, gestionnaire de la SICAV, la faculté d exercice du droit de vote attaché aux sous-jacents détenus par la SICAV. Candriam Belgium a formulé et mis en oeuvre une politique de vote reposant sur quatre principes de gouvernement d entreprise. Les décisions de vote sont prises en fonction de ces principes : 1. Protection de tous les droits des actionnaires selon la règle : «une action un vote un dividende». 2. Garantie d égalité de traitement des actionnaires, y compris les actionnaires minoritaires et étrangers. 3. Communication d informations financières correctes et transparence. 4. Responsabilité et indépendance du Conseil d Administration, et des auditeurs externes. Dans le cadre de ses décisions de vote, Candriam Belgium s assure d avoir obtenu toutes les informations nécessaires pour Op zijn vergadering van 28 januari 2004 besloot de Raad van Bestuur van de vennootschap zijn bevoegdheid om het aan de onderliggende activa van de beleggingsfonds verbonden stemrecht uit te oefenen, te delegeren aan Candriam Belgium, beheerder van het beleggingsfonds. Candriam Belgium heeft een stembeleid geformuleerd en toegepast dat op vier principes van Corporate Governance is gebaseerd. De beslissingen om de stemmen uit te brengen zullen op basis van de volgende principes worden genomen: 1. Bescherming van alle rechten van de aandeelhouders volgens de regel: «een aandeel - een stem - een dividend». 2. Garantie van gelijke behandeling voor alle aandeelhouders, ook de minderheidsaandeelhouders en de buitenlandse aandeelhouders. 3. Mededeling van correcte financiële inlichtingen en transparantie. 4. Verantwoordelijkheid en onafhankelijkheid van de Raad van Bestuur en van de externe accountants. 19