2 Overeenkomsten en instellingen Overeenkomst derivaten Instellingen Overeenkomst derivaten stopzetten 4

Transcriptie

1 handleiding derivaten 1

2 INHOUD 1 Inleiding 3 2 Overeenkomsten en instellingen Overeenkomst derivaten Instellingen Overeenkomst derivaten stopzetten 4 3 Definities en begrippen 5 4 Risico s van opties en futures Het belang van kennis Risico s van geschreven opties en futures Risico s specifieke instrumenten Risico s calamiteiten 7 5 Beurzen TOM MTF Euronext Liffe Amerikaanse opties Eurex futures Chicago Mercantile Exchange (CME) 13 6 Orders en fiattering Opgeven van orders Fiattering Derivaten in portefeuille en geldrekening Verwerking van orders op de Beurs 16 7 Marginverplichting Margin bij opties Margin bij futures Optie- en futurecombinaties 18 8 Negatieve vrije bestedingsruimte Tekortenprocedure bij futurehandel 22 9 Administratieve handelingen Overboeken van opties Uitoefening van longpositie Assignment (aanwijzing) Expiratie van opties Expiratie van futures 28 Bijlage Overzicht van beurzen 29 2

3 1. Inleiding Om via Alex in opties en futures te kunnen beleggen dient u een of meerdere overeenkomsten te ondertekenen waarop u uw wensen op het gebied van deze derivaten kunt aangeven. In hoofdstuk 2 vindt u informatie over het invullen van de Overeenkomst Opties, de Overeenkomst Futures en de Overeenkomst Margin. De Voorwaarden Derivaten (hierna: voorwaarden) en de Handleiding Derivaten (hierna: handleiding) zijn van toepassing op het handelen in opties en futures via Alex. In deze Handleiding Derivaten vindt u informatie over het handelen in opties en futures en de daaraan verbonden risico s. Ook meer praktische zaken zoals het overboeken van opties en futures en de procedures die gelden bij expiratie vindt u terug in deze handleiding. De handleiding is beperkt tot de beschrijving van de derivaten opties en futures. Derivaten zoals Sprinters, Turbo s en Speeders komen in de handleiding niet aan bod. Wij raden u sterk aan de voorwaarden en de handleiding goed door te lezen voordat u in derivaten gaat beleggen. Deze documenten kunt u downloaden en printen via de website van Alex, Wilt u de voorwaarden en de handleiding liever per post ontvangen, of heeft u nog vragen, neemt u dan contact op met Alex. De servicedesk is dagelijks bereikbaar van 8:00 uur tot 22:00 uur via telefoonnummer U kunt ook een sturen naar info@alex.nl. Alex Vermogensbank Barbara Strozzilaan HN Amsterdam Postbus AM Amsterdam Servicedesk Fax info@alex.nl Internet Mobiel internet 3

4 2. Overeenkomsten en instellingen In dit hoofdstuk vindt u informatie over de instellingen die u dient te activeren om in (marginvereisende) derivaten te kunnen handelen. U vindt de instellingen onder Mijn Alex en hier kunt u vervolgens de bijbehorende overeenkomsten downloaden. U dient de overeenkomsten ingevuld en ondertekend naar Alex op te sturen. 2.1 Overeenkomsten Als u wilt handelen in opties en futures, kunt u dat op het openingsformulier van uw Alex rekening aangegeven hebben. Als u dat niet heeft gedaan en later toch wilt gaan handelen in opties zonder margin, dan ondertekent u de Overeenkomst Opties. Wanneer u in marginvereisende opties wilt beleggen dan dient u de Overeenkomst Margin in te vullen en op te sturen. Voor futures is een aparte instelling met de bijbehorende Overeenkomst Futures beschikbaar. Vervolgens kunt u handelen in futures genoteerd aan NYSE Euronext Liffe, CME en Eurex. Wanneer u beschikking wenst te krijgen over realtime Eurex koersen dan dient u hiervoor een betaald abonnement af te nemen (zie 2.2.2). Meer informatie over deze beurzen vindt u in hoofdstuk 5.1.2, 5.2 en 5.3. U kunt de overeenkomsten zelf uitprinten of laten opsturen via de website van Alex. U gaat hiervoor naar Mijn Alex -> Instellingen. 2.2 Instellingen Zodra u voor één of meerdere van bovengenoemde beleggingsmogelijkheden heeft gekozen, worden, na acceptatie, voor u de handelsmogelijkheden geactiveerd. 2.3 Overeenkomsten stopzetten Zoals in hoofdstuk is aangegeven, worden na acceptatie één of meerdere handelsmogelijkheden geactiveerd wanneer u voor kiest voor het beleggen in (marginvereisende) opties en futures. U kunt er altijd voor kiezen om deze instellingen via de website weer te deactiveren. Dit betekent dat u dan niet meer kunt handelen in opties waarvoor geen margin is vereist of in opties en futures die wel margin vereisen. Als u nog bestaande posities heeft, kunt u deze uiteraard nog wel sluiten via de Servicedesk. Als u later toch weer in (marginvereisende) opties en futures wilt beleggen dan is het alleen mogelijk door de betreffende overeenkomst ingevuld en ondertekend op te sturen naar Alex. U kunt deze overeenkomst downloaden op de website van Alex onder Mijn Alex -> Instellingen. In uitzonderingsgevallen kan Alex na overleg de overeenkomsten op een andere wijze accepteren. 4

5 3. Definities en begrippen Hieronder vindt u in alfabetische volgorde een uitleg van begrippen die niet expliciet in de handleiding worden uitgelegd. Biedprijs De prijs die de markt wil betalen voor de aankoop van een bepaald effect. Calloptie (kopen) De koper van een calloptie heeft het recht om de onderliggende waarde tegen een vooraf afgesproken prijs aan te schaffen. De koper hoopt op een stijging van de koers. Gelet op de hefboomwerking kan een kleine koersstijging van de onderliggende waarde een hoog winstpercentage op de oorspronkelijke investering in opties opleveren. Calloptie (schrijven) De schrijver (= verkoper) van een calloptie neemt de verplichting op zich de onderliggende waarde tegen de uitoefenprijs te leveren als hij daartoe wordt aangewezen. Hij ontvangt in ruil daarvoor de optiepremie. Bezit de koper de onderliggende waarde niet, hij schrijft dan ongedekt, dan moet hij deze tegen de actuele hogere beurskoers kopen (zie ook hoofdstuk 8.3). Cum-datum Cum betekent letterlijk met. De cum-datum is de laatste beursdag waarop het aandeel inclusief dividend wordt verhandeld. Derivatenclearing Een organisatie die belast is met het administreren, registreren, garanderen en zeker stellen van rechten en verplichtingen die voortvloeien uit derivatentransacties. Ex-datum Ex-datum is de beursdag waarop het aandeel exclusief dividend wordt verhandeld. Het dividend dat betaalbaar is gesteld drukt de koers van het aandeel met de waarde van het dividend. Future IEen future is een overeenkomst tot koop of verkoop van een goed of financiële waarde die op een bepaald tijdstip in de toekomst door de verkoper aan de koper moet worden geleverd. Dit tegen een prijs die bij het aangaan van het contract wordt vastgelegd. In-the-money Een optie is in-the-money als deze intrinsieke waarde heeft. Callopties zijn in-the-money als de uitoefenprijs lager is dan de koers van de onderliggende waarde. Putopties zijn in-the-money als de uitoefenprijs hoger is dan de koers van de onderliggende waarde. Laatprijs De prijs die de markt wil ontvangen voor de verkoop van een bepaald effect. Optie Een optie geeft de koper het recht gedurende een vastgestelde termijn een vaste hoeveelheid van de onderliggende waarde tegen een overeengekomen prijs te kopen (callopties) dan wel te verkopen (putoptie). Optieklasse Alle call- en putopties samen die betrekking hebben op een en dezelfde onderliggende waarde. In de optieklasse AH zitten dus alle opties die betrekking hebben op Ahold. 5

6 Optieserie Een optieserie is uniek. Elke serie is te onderscheiden in expiratiedatum en uitoefenprijs. Een voorbeeld van een optieserie is: AH C DEC ,00. De expiratiedatum is december 2012 en de uitoefenprijs is 10,00. Putoptie (kopen) De koper van een putoptie heeft het recht om de onderliggende waarde tegen een vooraf afgesproken prijs te verkopen. De koper van een putoptie hoopt op een koersdaling. Gelet op de hefboomwerking kan een kleine koersdaling van de onderliggende waarde een hoog winstpercentage op de oorspronkelijke investering in opties opleveren. Putoptie (schrijven) De schrijver (= verkoper) van een putoptie neemt de verplichting op zich de onderliggende waarde tegen de uitoefenprijs te kopen als hij daartoe wordt aangewezen. Hij ontvangt in ruil daarvoor de optiepremie. Als de koers van de onderliggende waarde beneden de uitoefenprijs daalt, is de kans reëel dat de putoptie wordt uitgeoefend. Van de schrijver wordt dan geëist dat hij de onderliggende waarde koopt tegen een hogere prijs dan de actuele beurskoers (zie ook hoofdstuk 8.3). TOM Broker B.V. De beleggingsonderneming die door middel van TOM Smart Execution orders kan uitvoeren voor derden. TOM B.V. De beleggingsonderneming die TOM MTF exploiteert. TOM Smart Execution Het orderuitvoeringsmechanisme van TOM Broker B.V. die op meerdere beurzen tegelijk kan zoeken naar de beste prijs voor (Derivaten)order(s). 6

7 4. Risico s van derivaten In de Basishandleiding Alex, hoofdstuk Risico s, worden de kenmerken en risico s beschreven van de Effecten waarin u via Alex kunt handelen. Daarnaast wordt ingegaan op de algemene risico s die met beleggen verband houden. In deze Handleiding Derivaten worden de risico s die aan het beleggen in derivaten zoals opties en futures zijn verbonden beschreven en het grote belang van kennis om op een verantwoorde wijze in deze derivaten te kunnen beleggen. Alex raadt u aan beide handleidingen goed door te nemen, zodat u zich bewust wordt van de risico s die het beleggen in opties en futures meebrengen. 4.1 Het belang van kennis Aan de handel in opties en futures kunnen grote risico s zijn verbonden. U dient precies te begrijpen welke risico s met deze derivaten en specifieke beleggingen in opties en futures gepaard kunnen gaan, zodat u kunt bepalen of u die risico s financieel kunt dragen en of die risico s aanvaardbaar zijn in het kader van uw beleggingsdoelstelling. Zonder kennis van zaken is het onverstandig om te beleggen. Dat geldt in het bijzonder voor derivaten. Wij raden u aan alleen gebruik te maken van speciale optiestrategieën zoals spreads, straddles en strangles als u precies begrijpt wat de werking van dergelijke strategieën is en welke risico s daaraan zijn verbonden. 4.2 Risico s van geschreven opties en futures In het bijzonder aan het verkopen (schrijven) van opties en het kopen of verkopen van futures zijn zeer grote financiële risico s verbonden. De op u rustende verplichting tot het stellen van zekerheid (margin) bij transacties in dergelijke producten betekent niet dat uw financiële risico s zijn beperkt tot de omvang van die margin. Het is mogelijk dat de verliezen die uit uw posities voortvloeien de waarde van de door u verschafte margin overtreffen. 4.3 Risico s specifieke beleggingsinstrumenten Op pagina 8 vindt u een tabel met algemene beschrijvingen en risico s van de belangrijkste derivaten. Realiseert u zich dat de exacte specificaties van de beleggingsinstrumenten soms kunnen afwijken. Informeert u zich vooraf dus goed. De risico s van de onderlinge beleggingsinstrumenten moeten steeds worden getoetst aan het totale risico van uw beleggingsportefeuille. Het maximale risico verschilt per beleggingsinstrument. Soms kunt u alleen uw gehele inleg verliezen, maar het is ook mogelijk om meer dan uw inleg te verliezen wanneer u bijvoorbeeld gebruik heeft gemaakt van een kredietfaciliteit. 4.4 Risico s calamiteiten Realiseert u zich dat calamiteiten in de vorm van storingen bij de handel in derivaten sneller voor schade kunnen zorgen. Daarom is het van het grootste belang dat u alert bent op het correcte statusverloop van uw orders. U bent namelijk zelf verantwoordelijk voor het melden van eventuele afwijkingen in het statusverloop. Mocht uw order worden geweigerd door de Beurs dan is het raadzaam om bij de servicedesk navraag te doen naar de reden hiervan. Daarnaast is het altijd noodzakelijk om schade direct te melden om voor een eventuele vergoeding in aanmerking te komen. Hierbij merken wij op dat Alex en externe partijen zich in de regel hebben ingedekt tegen aansprakelijkheid voor schade door calamiteiten, en dat eventuele schade voor uw rekening komt. 7

8 Opties kopen Opties schrijven Futures Een optie geeft de koper het recht gedurende een vastgestelde termijn een vaste hoeveelheid van de onderliggende waarde tegen een overeengekomen prijs te kopen (callopties) danwel te verkopen (putopties). Het maximale verlies bij een long call en long put is de geïnvesteerde premie. Een belegger die een optie verkoopt (schrijver) neemt de verplichting op zich, indien hij daartoe wordt aangewezen, per optie de vaste hoeveelheid van de onderliggende waarde te verkopen (calloptie) respectievelijk te kopen (putoptie) tegen de vastgestelde prijs. Bij een short call is het verlies onbeperkt en bij een short put is het maximale verlies het verschil tussen de uitoefenprijs en de ontvangen premie. Een future is een overeenkomst tot koop of verkoop van een goed of financiële waarde die op een bepaald tijdstip in de toekomst door de verkoper aan de koper moet wordt geleverd. Dit tegen een prijs die bij het aangaan van het contract wordt vastgelegd. Op de derivatenmarkt van Euronext worden futures verhandeld op diverse financiële waarden zoals aandelenindices en valuta s. Bij het kopen van een future (long gaan) kunt u maximaal het verschil tussen de aankoopprijs en 0 verliezen (de AEX-index) kan niet negatief worden. Het maximale verlies bij het verkopen van een future (short gaan) is onbeperkt (de AEX-index kan onbeperkt stijgen). 8

9 5. Beurzen U kunt via uw Alex beleggingsrekening beleggen in opties en futures op de volgende beurzen: Beurs TOM MTF NYSE Euronext Liffe Amsterdam NYSE Euronext Liffe Brussel NYSE Euronext Liffe Parijs Amerikaanse optiemarkt Eurex Chicago Mercantile Exchange (CME) Producten opties opties, futures opties opties opties futures futures Wij wijzen er op dat vanaf het moment dat opties op TOM MTF te verhandelen zijn, uw orders worden uitgevoerd op het platform van TOM MTF. Meer informatie met betrekking tot welke optieseries worden verhandeld op TOM MTF is na te lezen op In de volgende paragrafen vindt u een korte beschrijving van de verschillende beurzen en producten. 5.1 TOM MTF TOM MTF is een multilaterale handelsfaciliteit gevestigd te Amsterdam. De handelsfaciliteit wordt geëxploiteerd door de beleggingsonderneming TOM B.V. Op TOM MTF wordt naast derivaten (opties) ook gehandeld in ETF s en aandelen die genoteerd zijn en verhandeld worden op andere beurzen Opties Op TOM MTF wordt er gehandeld in opties. U kunt echter niet handelen in restricted series. De handel in deze optieseries is voorbehouden aan professionele partijen. Daarnaast komt het incidenteel voor dat u uitsluitend sluitingstransacties kunt plaatsen in bepaalde optieseries. Een voorbeeld hiervan zijn opties, die als gevolg van bijvoorbeeld een splitsing, een kleinere of grotere handelseenheid hebben dan 100. Vanaf het moment dat opties op TOM MTF te verhandelen zijn, worden uw orders uitgevoerd op het platform van TOM MTF. Meer informatie met betrekking tot welke optieseries worden verhandeld op TOM MTF is na te lezen op Opties die worden verhandeld op TOM MTF voldoen aan een aantal standaardvoorwaarden (contractspecificaties). De standaardisatie heeft onder andere betrekking op de contract- grootte, de looptijd, laatste handelsdag, de uitoefenprijs, de stijl van de optie en de levering- of afrekencondities. De contractspecificaties van alle opties die op TOM MTF worden verhandeld zijn gelijk aan de optiecontracten die op NYSE Euronext Liffe worden verhandeld. U krijgt dus in feite hetzelfde product. Het enige verschil is dat Holland Clearing House, de aan TOM MTF verbonden Derivatenclearing, de optietransacties afwikkelt en niet LCH Clearnet, de aan NYSE Euronext Liffe verbonden Derivatenclearing. U vindt de contractspecificaties op eu. Meer informatie over onder andere de handelstijden van TOM MTF vindt u in bijlage TOM Smart Execution TOM MTF werkt samen met TOM Smart Execution. TOM Smart Execution is een zoekmachine die de bied- en laatprijzen op meerdere Beurzen vergelijkt en de beste uitvoeringsprijs voor uw optieorder(s) selecteert. Zodra de beste uitvoeringsprijs voor u is geselecteerd, wordt uw ingelegde order uitgevoerd op TOM MTF tegen die beste uitvoeringsprijs. 9

10 Voorbeeld Beste uitvoeringsprijs TOM MTF Op het moment dat u een kooporder van 3 contracten plaatst, heeft Euronext een laatprijs van 8,50. TOM MTF heeft een laatprijs van 8,45. TOM Smart Execution vergelijkt beide laatprijzen en constateert dat u op TOM MTF beter uit bent. U koopt vervolgens de opties voor 8,45 op TOM MTF. Uw voordeel dankzij de zoekmachine van TOM is 15 Euro (3 contracten * contractgrootte van 100 * 0.05). Beste uitvoeringsprijs Euronext Op het moment dat u een kooporder plaatst, heeft Euronext een laatprijs van 8,45. TOM MTF heeft een laatprijs van 8,50. TOM Smart Execution vergelijkt beide laatprijzen en constateert dat de laatprijs op Euronext lager is. Uw transactie wordt uitgevoerd op TOM MTF tegen de lagere laatprijs die TOM Smart Execution op Euronext heeft gevonden Handel op TOM MTF De handel op TOM MTF begint met een pre-openingsfase. Vanaf ongeveer twee uur voor opening kunnen orders wordt ingelegd, gewijzigd of geroyeerd. Om 9.00 uur begint de uncrossing (= openingsrotatie). Tijdens deze openingsrotatie wordt ook gekeken of combinatieorders kunnen worden uitgevoerd. Hierna gaat de doorlopende handel van start. Deze periode eindigt bij opties om 17:30 uur en bij futures om uur. Let op! Bestensorders kunt u pas plaatsen na de uncrossing (= openingsrotatie). 5.2 NYSE Euronext Liffe Onder NYSE Euronext Liffe vallen de derivatenmarkten in Amsterdam, Brussel, Parijs, Lissabon en de Liffe (The London International Financial Futures and Options Exchange) in Londen. Op deze beurzen vindt verhandeling plaats van opties en futures op onderliggende waarden zoals aandelen, indices en valuta s. Bij Alex kunt u uitsluitend handelen in opties en futures op NYSE Euronext Liffe Amsterdam en in opties op NYSE Euronext Liffe Brussel en NYSE Euronext Liffe Parijs Opties Op NYSE Euronext Liffe worden aandelen-, index- en valutaopties verhandeld. Op NYSE Euronext Liffe kan niet worden gehandeld in restricted series. De handel in deze optieseries is voorbehouden aan professionele partijen. Daarnaast komt het incidenteel voor dat uitsluitend sluitingstransacties geplaatst kunnen worden in bepaalde optieseries. Een voorbeeld hiervan zijn opties, die als gevolg van bijvoorbeeld een splitsing, een kleinere of grotere handelseenheid hebben dan 100. Alle opties voldoen aan een aantal standaardvoorwaarden (contractspecificaties). De standaardisatie heeft onder andere betrekking op de contractgrootte, de looptijd, laatste handelsdag, de uitoefenprijs, de stijl van de optie en de levering- of afrekeningcondities. De contractspecificaties van alle opties die op NYSE Euronext Liffe worden verhandeld, vindt u op Meer informatie over onder andere de handelstijden vindt u in bijlage Futures U kunt via uw Alex rekening handelen in alle op NYSE Euronext Liffe Amsterdam verhandelde financiële futures (index- en valutafutures). Ook de futures op NYSE Euronext Liffe Amsterdam zijn gestandaardiseerd. De standaardisatie heeft onder andere betrekking op de contractgrootte en expiratiedatum. De contractspecificaties van alle futures die op NYSE Euronext Liffe Amsterdam worden verhandeld, vindt u in op De koper van een future heeft de verplichting de onderliggende waarde van de future af te nemen, de verkoper om deze te leveren. De koers van een future komt tot stand door vraag en aanbod en heeft een relatie met de onderliggende waarde. Behalve door de koers van de onderliggende waarde wordt de futurekoers ook beïnvloed 10

11 door de rentestand en de eventuele dividenden of coupons die over de onderliggende waarde worden uitgekeerd. Daardoor kan het voorkomen dat een koersstijging of koersdaling van de onderliggende waarde niet of niet-evenredig is terug te vinden in de koersontwikkeling van de future. Een belegger die een future koopt, doet een openingsaankoop. Er ontstaat een longpositie. De koper maakt winst als de koers van zijn future stijgt en verlies als deze daalt. Een belegger die een future verkoopt, doet een openingsverkoop. Er ontstaat dan een shortpositie. De verkoper maakt winst als de koers van zijn future daalt en verlies als deze stijgt. Met een sluitingsverkoop sluit de koper zijn longpositie en met een sluitingskoop sluit de verkoper zijn shortpositie. Voorbeeld 1 Stel, het is de 3 e donderdag van november en de AEX-index staat op 425. Een belegger verwacht een stijging van de AEX en koopt twee FTI-contracten tegen een koers van 426. De futures lopen af op de 3 e vrijdag van november. Elk FTI-contract heeft betrekking op tweehonderd maal de waarde van de index. Aan het eind van de dag sluit de AEX-index op 427 en is de slotstand van het FTI-contract 427,50. In dit geval ontvangt de belegger 1,50 punt koerswinst x 2 contracten x 200, per punt = 600. Iedere dag worden de winsten en verliezen namelijk direct geldelijk verrekend (cash settlement). Op vrijdag, expiratiedag, besluit de belegger de gekochte futures niet te verkopen maar om zijn openstaande positie via NYSE Euronext Liffe te laten afwikkelen. Dit gebeurt tegen de settlement- of expiratiekoers. Deze koers wordt door NYSE Euronext Liffe vastgesteld (zie hoofdstuk 9.5). De expiratiekoers is deze vrijdag 427. Ten opzichte van de slotkoers van donderdag verliest de belegger dus: ,50 = 0,50 punten. Hij moet daarom bijstorten: 0,50 punten koersverlies x 2 contracten x 200 = 200. Omdat de positie is afgewikkeld, komt de margin weer vrij. Het uiteindelijke resultaat is gelijk aan de som van de resultaten op donderdag en vrijdag. Dus: 600 winst -/- 200 verlies = 400 winst Handel op NYSE Euronext Liffe De handel op NYSE Euronext Liffe begint met een pre-openingsfase. Vanaf ongeveer twee uur voor opening van de beurs kunnen orders worden ingelegd, gewijzigd of geroyeerd. Om 9.00 uur begint de uncrossing (= openingsrotatie). Tijdens deze openingsrotatie wordt ook gekeken of combinatieorders kunnen worden uitgevoerd. Hierna gaat de doorlopende handel van start. Deze periode eindigt bij opties om 17:30 uur en bij futures om uur. Let op! Bestensorders kunt u pas plaatsen na de uncrossing (= openingsrotatie). 5.3 Handelen in Amerikaanse opties Bij Alex kunt u in een groot aantal Amerikaanse optiecontracten handelen. U handelt bij Alex via onze Amerikaanse broker Pershing die op verschillende Amerikaanse optiebeurzen is aangesloten. Pershing maakt net als TOM (zie ook paragraaf ) gebruik van een smart order router die op zoek gaat naar de beste prijs voor uw optieorders. Er zijn in totaal negen optiebeurzen waar uw order uitgevoerd op kan worden: CBOE BATS Boston Options Exchange C2 Options Exchange, Inc. International Securities Exchange, LLC NASDAQ OMX PHLX NASDAQ Options Market 11

12 NYSE Amex Options NYSE Arca Options Het is ook mogelijk dat uw order op het interne platform van Pershing wordt uitgevoerd Amerikaanse en Nederlandse opties: overeenkomsten en verschillen De contractspecificaties van de Amerikaanse opties die u bij Alex kunt verhandelen zijn gelijk aan die van Nederlandse opties. Ook de expiratie vindt plaats op de derde vrijdag van de maand. De handelstijden waarop u via uw beleggingsrekening in Amerikaanse opties kunt beleggen zijn afwijkend van de reguliere handelstijden. In bijlage 1 vindt u de geldende handelstijden. Daarnaast zijn in deze bijlage de koersinformatie en ordertypen die gelden voor de Amerikaanse opties nader uitgewerkt. Het is niet mogelijk om een combinatieorder te plaatsen. U kunt alleen in Amerikaanse opties handelen met als onderliggende waarde aandelen. Dit zijn Amerikaanse stijl opties waarbij de koper op ieder moment gedurende de looptijd zijn optie kan uitoefenen. (zie ook hoofdstuk ). Als u een Amerikaanse optie wilt uitoefenen kunt u telefonisch contact opnemen met de Servicedesk. Als een longoptie na sluiting van de beurs op expiratiedag 2% of meer in-the-money is, dan zal Alex de expirerende optie net als bij Nederlandse opties uitoefenen. Hiervoor brengt Alex kosten in rekening. Wij adviseren u om altijd zelf tijdig uw optieposities te sluiten of uit te oefenen (Zie ook ). De methode om uw marginverplichting vast te stellen is gelijk aan die bij Nederlandse opties (zie ook hoofdstuk 7 over de marginverplichting). Alex bepaalt de hoogte van het marginpercentage voor elke optieserie op basis van de volatiliteit van de onderliggende waarde. Alex heeft de vrijheid om bij specifieke marktomstandigheden de marginpercentages te verhogen Valutarisico en dollars Amerikaanse opties noteren net als de onderliggende aandelen zelf in dollars. Het kan dus gebeuren dat uw visie juist is, maar dat u toch geld verliest omdat de dollar in waarde daalt ten opzichte van de euro. Let op. De afwikkeling van transacties in Amerikaanse opties verloopt via uw dollarrekening. Als uw dollarrekening een negatief saldo vertoont (ondanks dat uw eurorekening op dat moment een positief saldo vertoont) betaalt u hierover debetrente. Als u dit wilt voorkomen, dan kunt u eerst een geldboeking doen van uw eurorekening naar uw dollarrekening. 5.4 Eurex futures Eurex is de Duits-Zwitserse derivatenbeurs en de grootste beurs voor in euro s genoteerde opties en futures ter wereld. Nederlandse beleggers handelen vooral in de aan Eurex genoteerde Dow Jones Eurostoxx 50 future en de DAX future. Daarnaast kunt u beleggen in een future op de Zwitserse index, de FMSI en in een future op de Eurostoxx Europe 50 index, de FSTX. Handel in deze futures vindt plaats tussen 8:00 uur en 22:00 uur. U kunt ook handelen in de Eurex futures Bund (FGBL), Bobl (FGBM) en Schatz (FGBS). Dit zijn futures op Duitse staatsobligaties met een coupon van 6% en een looptijd van 1,75 tot 10,5 jaar. Verder kunt u handelen in twee futures op Italiaanse staatsobligaties, de FBTS en FBTP. Dit zijn eveneens futures op staatsobligaties met een coupon van 6% en een looptijd variërend van 2 tot 11 jaar. 12

13 In onderstaande tabel vindt u de genoemde futures met de looptijd van de onderliggende staatsobligaties. Voor de volledige contractspecificaties verwijzen wij naar de website van Eurex; Naam Ticker Resterende looptijd Ticksize Waarde SMI Futures FSMI nvt 1 CHF 10 STOXX Europe 50 Index Futures FSTX nvt 1 EUR 10 Euro-Schatz Futures FGBS 1,75 tot 2,25 jaar 0,005 EUR 5 Euro-Bobl Futures FGBM 4,5 tot 5,5 jaar 0,01 EUR 10 Euro-Bund Futures FGBL 8,5 tot 10,5 jaar 0,01 EUR 10 Short-Term Euro-BTP Futures FBTS 2 tot 3,25 jaar 0,01 EUR 10 Long-Term Euro-BTP Futures FBTP 8,5 tot 11 jaar 0,01 EUR Fysieke levering niet toegestaan Voor de Eurex futures FGBM, FGBL, FGBS, FBTS, en FBTP geldt een afwijkende expiratieprocedure. De futures hebben bij afwikkeling een fysieke levering van de onderliggende waarde. Het is bij Alex niet toegestaan om deze futureposities middels fysieke levering af te laten wikkelen. Om fysieke levering te voorkomen, bent u verplicht om uw futurepositie door te rollen dan wel te sluiten voor de door Alex gestelde deadline, uiterlijk de derde dag voor expiratie. Door te handelen in een FGBM, FGBL, FGBS, FBTS of FBTP gaat u automatisch akkoord met deze voorwaarde. Als houder van een van deze futures bij Alex bent u geheel verantwoordelijk om op de hoogte te blijven van de afloopdatum van de futures en de gestelde deadline door Alex. Mocht u na het verstrijken van de deadline nog positie hebben in een expirerende future, dan heeft Alex het recht over te gaan tot het sluiten van de positie middels een bestens order op uw rekening. Hiervoor brengt Alex een extra bedrag van 50 in rekening. Alex is niet aansprakelijk voor de prijs die gemaakt wordt bij het sluiten van de positie. Een eventueel nog lopende order in de positie wordt door Alex geannuleerd Laatste handelsdag (tot 12:00 uur) Op de 10 e kalenderdag van de maand is de leverings- en betalingsdatum. Indien de 10 e geen handelsdag is, dan is het de eerstvolgende handelsdag. De laatste handelsdag bij Alex is drie handelsdagen voor de leverings- en betalingsdatum. U dient op deze dag uw openstaande posities in expirerende FGBM, FGBL, FGBS, FBTS en FBTP futures voor 12:00 uur te sluiten. Wanneer u dit niet doet, sluit Alex diezelfde middag uw nog openstaande positie (s). Hiervoor wordt 50 in rekening gebracht. 5.5 Chicago Mercantile Exchange (CME) De Chicago Mercantile Exchange (CME) is de grootste futurebeurs in de Verenigde Staten en de op een na grootste futurebeurs in de wereld. U kunt via uw Alex beleggingsrekening handelen in de indexfutures E-MINI Nasdaq 100, E-MINI S&P 500, E-MINI Russel 2000, E-MINI S&P Midcap 400 en NIKKEI 225 dollar based. De contractspecificaties voor deze futures kunt u opvragen bij de servicedesk. In de contractspecificaties vindt u informatie over de contractgrootte, de contractmaanden, expiratiedatum, de afrekeningscondities en de hoogte van de initial margin. De handelstijden waarop u via uw beleggingsrekening in CME-futures kunt beleggen zijn afwijkend van de reguliere handelstijden. In bijlage 1 vindt u de geldende handelstijden. Daarnaast zijn in deze bijlage de koersinformatie en ordertypen die gelden voor de CME-futures nader uitgewerkt. 13

14 6. Orders en fiattering 6.1 Opgeven van orders Via internet en telefonisch via de servicedesk kunt u orders plaatsen en annuleren Ordertypen U heeft bij het plaatsen van orders de keuze tussen verschillende ordertypen. Niet ieder ordertype is op elke Beurs mogelijk. In bijlage 1 ziet u welke ordertypen u op de verschillende beurzen kunt plaatsen Dag- en doorlopende orders Voor opties kunt u een dag- of doorlopende order opgeven. Voor futures zijn alleen dagorders mogelijk Dubbeldraaien Bij dubbeldraaien wilt u een longpositie in een bepaalde optieserie of future omzetten in een shortpositie of andersom. U moet hiervoor twee orders plaatsen: een order om uw bestaande positie te sluiten en een order om uw nieuwe positie te openen. Het is niet toegestaan om zowel een long- als een shortpositie in dezelfde serie te hebben. Zorgt u er daarom voor dat de sluitingsorder van uw bestaande positie altijd eerder wordt uitgevoerd dan uw openingsorder. Dit betekent dat u de limieten hierop moet afstemmen. Voorbeeld 1 Stel u heeft de volgende longpositie: 1 index optie gebaseerd op de AEX strike 350. Voor deze serie gelden op dat moment de volgende koersen: biedprijs: 12,00 laatprijs: 12,20 Uw vertrouwen in de AEX is gedaald en u verwacht een daling van de AEX in plaats van een stijging. U wilt daarom uw longpositie omzetten in een shortpositie. Omdat zowel een long- als shortpositie in dezelfde serie niet is toegestaan, moet u ervoor zorgen dat u eerst uw bestaande longpositie sluit. Daarna kunt u een shortpositie in deze serie innemen. Dit betekent dat u twee orders moet plaatsen, waarbij de limieten zodanig zijn dat de sluitingsverkoop altijd eerder wordt uitgevoerd dan de openingsverkoop. U zou de volgende orders kunnen plaatsen: Sluitingsverkoop: verkoop van de indexoptie gebaseerd op de AEX 350 met een limiet van 11,95 Openingsverkoop: verkoop van de indexoptie gebaseerd op de AEX 350 met een limiet van 12, Combinatieorder Bij een combinatieorder plaatst u gelijktijdig twee (combinatieorders met meer dan twee poten is niet mogelijk via Alex) optie orders in een optiefonds. Spreads, straddles en strangles zijn enkele voorbeelden van combinatieorders. Alleen de door de Beurs vastgestelde tweepotige combinatieorders gelden als combinatieorder. Andere combinaties kunt u dus niet als combinatieorder opgeven. Let op! de Beurs is gerechtigd om de orderstatus van één van beide poten van de combinatie te veranderen. Een combinatieorder bestaat uit twee verschillende orders. Dit betekent dat u dus ook voor beide orders transactiekosten betaalt. 14

15 6.2 Fiattering Bij elke opdracht vindt in eerste instantie controle plaats op de juistheid van de opdracht (bijvoorbeeld of de optieserie bekend is). Vervolgens wordt uw vrije bestedingsruimte en het effect van de order op de vrije bestedingsruimte berekend en met elkaar vergeleken. Als de bestedingsruimte voldoende is, wordt uw order gefiatteerd. De fiatteringsregels worden door Alex zeer strikt gehanteerd. Meer informatie over de vrije bestedingsruimte vindt u in de Basishandleiding Alex, paragraaf Fiattering bij longposities in opties Bij een openingskoop in opties wordt gecontroleerd of uw vrije bestedingsruimte voldoende is. Als dit het geval is, wordt uw order gefiatteerd en direct verwerkt in uw vrije bestedingsruimte. Bij een sluitingsverkoop wordt gekeken of u de opties in positie heeft dan wel of de opties geblokkeerd zijn doordat u reeds een opdracht tot uitoefenen van uw positie (exercise) heeft gegeven. Een sluitingsverkoop wordt pas in de vrije bestedingsruimte verwerkt nadat de order is uitgevoerd Fiattering bij shortposities in derivaten De fiattering is gecompliceerder wanneer u shortposities in opties aangaat of wanneer u belegt in futures. Dit in verband met de daarmee samenhangende marginverplichting. Het systeem van Alex houdt bij het berekenen van de marginverplichting rekening met bijna alle marginverlagende constructies en de door u te ontvangen optiepremie. Een openingsverkoop wordt direct verwerkt in uw vrije bestedingsruimte. Bij een sluitingskoop wordt gekeken of u de opties of futures in positie heeft. Als u een positie sluit die wordt gebruikt in een door Alex erkende optie- of futurecombinatie, wordt tevens rekening gehouden met het mogelijke margineffect. Een sluitingskoop wordt pas in de vrije bestedingsruimte verwerkt nadat de order is uitgevoerd. 6.3 Derivaten in portefeuille en geldrekening Verwerking van optie orders Zodra uw optie order is uitgevoerd, werkt Alex uw portefeuille en geldrekening bij. Uw transactie is dan echter nog niet gesettled met de beurs. De daadwerkelijke betaling en levering of ontvangst van een optietransactie vindt namelijk pas plaats op de eerste beursdag na de transactiedatum. Ditzelfde geldt voor de valutadatum van uw transactie. Houdt u hier rekening mee als u een geldbedrag weg boekt nadat u een verkooptransactie heeft geplaatst. Er kan hierdoor tijdelijk een debetstand op uw geldrekening ontstaan waarover u debetrente betaalt. Voorbeeld 2 Stel, u koopt op 1 februari ter waarde van opties. De afrekeningen vinden dan op de volgende data plaats. Transactiedatum: 1 februari Datum afschrijving geldrekening: 1 februari Settlement- en valutadatum: 2 februari Verwerking van future orders Zodra uw future order tot uitvoering komt, wordt deze direct verwerkt in uw portefeuille. De afschrijving van de transactiekosten en de verrekening van de variation margin (zie ook hoofdstuk 6.2.3) op uw geldrekening vindt plaats op de eerste beursdag na de transactiedatum. Tijdens expiratie vindt de afschrijving van de transactiekosten en de verrekening van de variation margin plaats op de eerste dag na expiratiedatum, meestal de zaterdag. Er wordt dan één transactie gemaakt waarin de variation margin van alle future orders van de vorige beursdag in één keer worden afgerekend op uw geldrekening. De settlement en valutering van future orders vindt plaats op de eerste beursdag na de transactiedatum. 15

16 Voorbeeld 3 Stel, u koopt op 15 april een FTI op 350. Aan het eind van de dag staat de FTI op 355. U heeft dus een winst gemaakt van (exclusief transactiekosten). De afrekeningen vinden dan op de volgende data plaats. Transactiedatum: 15 april Datum afschrijving transactiekosten van geldrekening: 16 april Datum verrekening variation margin op geldrekening: 16 april Settlement- en valutadatum: 16 april 6.4 Verwerking van orders op de Beurs Terugmelding van orders Nadat u uw order heeft geplaatst, kunt u via internet of de servicedesk de status van uw order opvragen. Het is ook mogelijk de uitvoering van uw order via SMS of te ontvangen. Hiervoor sluit u hier de gratis handelsinstelling Actief terugmelden orderstatus af. Als u deze instelling activeert, zendt Alex u automatisch een bevestiging van annuleringen van orders. Als een order volledig is uitgevoerd, wordt de uitvoering onder voorbehoud aan u teruggemeld. De Beurzen hebben namelijk het recht om de volgende beursdag tot uur de status van uw order te wijzigen. Dit kan onder meer gebeuren als een verkeerde koers is afgegeven of als blijkt dat de order in het geheel niet is uitgevoerd. Orders die om wat voor reden dan ook niet door de Beurs worden geaccepteerd, worden door de Beurs geannuleerd. Ook limietorders die buiten de door de Beurs vastgestelde prijsranges vallen, worden direct geannuleerd. De reden van de annulering vindt u terug in de orderstatus. Heeft u vragen of opmerkingen over (de uitvoering van) uw order, dan verzoeken wij u direct telefonisch contact op te nemen met de servicedesk. U kunt uiteraard ook een sturen naar info@alex.nl. 16

17 7. Marginverplichting De marginverplichting is het vereiste bedrag in geld of effecten dat moet worden gedeponeerd ter dekking van een positie in futures en/of een positie in ongedekt of gedeeltelijk gedekt geschreven opties. De marginverplichting dient als zekerheid voor de nakoming van de verplichtingen die uit de positie kunnen voortvloeien. Zoals u in hoofdstuk 6 van de Basishandleiding Alex kunt lezen, is de marginverplichting een van de componenten van de vrije bestedingsruimte. De berekening van de marginverplichting vindt realtime plaats. De hoogte van uw marginverplichting, die continu kan veranderen, is via internet voor u op ieder gewenst moment opvraagbaar. 7.1 Margin bij opties Het marginpercentage wordt door Alex berekend op basis van de beweeglijkheid (volatiliteit) van de onderliggende waarde. Voor aandelenopties wordt gekeken naar de volatiliteit over een periode van drie maanden en naar de volatiliteit over een periode van een half jaar. Vervolgens bepaalt de hoogste volatiliteit het marginpercentage. Voor indexopties wordt een gewogen gemiddelde volatiliteit over een langere periode bepaald. Hierbij geldt dat een hoge volatiliteit in het recente verleden zwaarder weegt dan een hoge volatiliteit in een verder verleden. De margin bij aandelenopties en valutaopties is gelijk aan de hoogste uitkomst van de onderstaande formules: 1. Calloptie: {laatprijs + [margin % x (2 x laatprijs aandeel uitoefenprijs)]} x contractgrootte Putoptie: {laatprijs + [margin % x (2 x uitoefenprijs biedprijs aandeel)]} x contractgrootte 2. Laatprijs x 1,25 x contractgrootte 3. (Laatprijs + 0,50*) x contractgrootte * Alex heeft de mogelijkheid om deze eenheid aan te passen. (deze waarde kan verschillen per onderliggende waarde) Voorbeeld 1 U heeft een AGN call Dec ,- geschreven. De laatprijs van deze optie is 0,80 en de waarde van het aandeel Aegon is op dat moment 5,20. Indien op dat moment voor Aegon een marginpercentage geldt van 25% dan wordt de margin als volgt berekend: 1. Margin = 0,80 + [0,25 x (2 x 5,20 5)] x 100 = 215,- per contract. 2. Volgens de tweede formule is de margin: 0,80 x 1,25 x 100 = 100,- per contract. 3. Volgens de derde formule is de margin: (0,80 + 0,50) x 100 = 130,- per contract. Voor deze ongedekt geschreven calloptie geldt een margin van 215,- per contract. Voorbeeld 2 U heeft een AGN put Dec ,60 geschreven. De laatprijs van deze optie is 0,90 en de waarde van het aandeel Aegon is op dat moment 5,20. Indien op dat moment voor Aegon een marginpercentage geldt van 25% dan wordt de margin als volgt berekend: 1. Margin = {0,90 + [0,25 x (2 x 5,60 5,20)]} x 100 = 240,- per contract. 2. Volgens de tweede formule is de margin: 0,90 x 1,25 x 100 = 112,50 per contract. 3. Volgens de derde formule is de margin: (0,90 + 0,50) x 100 = 140,- per contract. Voor deze ongedekt geschreven putoptie geldt een margin van 240,- per contract. 17

18 7.1.1 Afwijkende margin indexopties De margin bij indexopties is gelijk aan de hoogste uitkomst van de onderstaande formules: 1. Calloptie: {laatprijs + [margin % x (2 x prijs index uitoefenprijs)]} x contractgrootte Putoptie: {laatprijs + [margin % x (2 x uitoefenprijs prijs index)]} x contractgrootte 2. Laatprijs x 1,25 x contractgrootte 3. (Laatprijs + 3,00*) x contractgrootte * Alex heeft de mogelijkheid om deze eenheid aan te passen. Om de margin per contract te berekenen, vermenigvuldigt u de uitkomst van bovenstaande formule met de handelseenheid. Dit is de gestandaardiseerde hoeveelheid onderliggende waarde bij een optiecontract. Het kan voorkomen dat een optiecontract een afwijkende onderliggende waarde kent. De handelseenheid van aandelenen indexopties is in de regel 100 en van valutaopties ,- of $ ,-. Voorbeeld 3 U heeft een call Sep gebaseerd op de AEX index geschreven. De laatprijs van deze optie is 2,90 en de stand van de AEX Index is op dat moment 336 punten. Indien op dat moment voor de AEX een marginpercentage geldt van 7,5% dan wordt de margin als volgt berekend: 1. Margin = 2,90 + [0,075 (2 x )] x 100 = 2.480,- per contract. 2. Volgens de tweede formule is de margin: 2,90 x 1,25 x 100 = 362,50 per contract. 3. Volgens de derde formule is de margin: (2,90 + 3,00) x 100 = 590,- per contract. Voor deze ongedekt geschreven putoptie geldt een margin van 2.480,- per contract. 7.2 Margin bij futures De margin bij futures bestaat uit een initial margin en een variation margin Initial margin Kenmerkend voor de handel in futures is dat de investering bij het openen van een positie alleen uit een waarborgsom bestaat (plus uiteraard de bijkomende kosten van de transactie). Deze waarborgsom, de initial margin, dient als zekerheid voor de nakoming van de verplichtingen die uit het futurecontract voortvloeien en wordt op uw vrije bestedingsruimte ingehouden. Bij het sluiten van de futurepositie valt deze margin weer vrij. Alex bepaalt de hoogte van de initial margin op basis van de volatiliteit van de onderliggende waarde. Alex heeft de vrijheid om bij specifieke marktomstandigheden de inital margin te verhogen. De actuele initial margins kunt u opvragen bij de servicedesk of raadplegen op de klantensite van Alex Variation margin Winsten en verliezen worden van dag tot dag bijgehouden en direct via uw geldrekening op basis van de slotkoers van de betreffende future verrekend. Deze variation margin wordt realtime in uw vrije bestedingsruimte verwerkt. Aan het eind van de handelsdag worden per leveringsmaand de slotnoteringen vastgesteld. Alex berekent de volgende beursdag aan de hand van deze slotnoteringen van alle openstaande posities de winst of het verlies. Dit is het positieve respectievelijk negatieve verschil tussen de slotnotering en de slotnotering van de beursdag ervoor of de contractprijs bij het openen van een positie op dezelfde handelsdag. Het verschil, de variation margin, wordt de volgende beursdag ten gunste of ten laste van uw geldrekening geboekt (zie ook hoofdstuk 6.3.2). 7.3 Marginverplichting optie- en futurecombinaties In deze paragraaf leest u of en hoe Alex de marginverplichting berekent voor de meest voorkomende optie- en futurecombinaties. Er wordt niet nader ingegaan op de visie, mogelijke opbrengst en risico s van de verschillende combinaties. 18

19 7.3.1 (Gedeeltelijk) gedekt geschreven call Bij een gedekt geschreven call heeft u een short call en de onderliggende waarde in bezit. Bij volledig gedekt schrijven geldt geen marginverplichting. Als uw short call niet volledig is gedekt door de onderliggende waarde, betaalt u alleen marginverplichting over het ongedekte deel. Dus heeft u een short call met 90 aandelen in portefeuille, dan berekent Alex slechts 10% van de in hoofdstuk 7.1 beschreven margin Call spread Een call spread is een combinatie van een long call en een short call, waarbij de long call een gelijke of langere looptijd heeft. In onderstaande voorbeelden ziet u wat de marginverplichtingen zijn bij de verschillende combinaties. Hierbij wordt een onderscheid gemaakt tussen opties Amerikaanse stijl, zoals bijvoorbeeld aandelenopties en opties Europese stijl, zoals indexopties (zie ook hoofdstuk 9.2) Amerikaanse stijl opties Optiecombinatie Uitoefenprijs Looptijd Marginverplichting Long call spread long call < short call long call = short call geen marginverplichting Long call spread long call < short call long call > short call geen marginverplichting Call backspread long call > short call long call = short call uitoefenprijs long call -/- uitoefenprijs short call Call backspread long call > short call long call > short call uitoefenprijs long call -/- uitoefenprijs short call Europese stijl opties Optiecombinatie Uitoefenprijs Looptijd Marginverplichting Long call spread long call < short call long call = short call geen marginverplichting Long call spread long call short call long call > short call 250 per optie of marktwaarderegel* Call backspread long call > short call long call = short call uitoefenprijs long call -/- uitoefenprijs short call Call backspread long call > short call long call > short call marktwaarderegel* * De marktwaarderegel is het maximum van: (het verschil tussen de optiepremies x 100) + 250,- (premie longpositie is lager dan premie shortpositie) en houdt het verschil tussen de optiepremies x 1,25 x Put spread Een put spread is een combinatie van een long put en een short put, waarbij de long put een gelijke of langere looptijd heeft. Hieronder ziet u wat de marginverplichtingen zijn bij de verschillende combinaties. Hierbij wordt een onderscheid gemaakt tussen opties Amerikaanse stijl, zoals aandelenopties en opties Europese stijl, zoals indexopties (zie ook hoofdstuk 8.2) Amerikaanse stijl opties Optiecombinatie Uitoefenprijs Looptijd Marginverplichting Long put spread long put > short put long put = short put geen marginverplichting Long put spread long put > short put long put > short put geen marginverplichting Put backspread long put < short put long put = short put uitoefenprijs long put -/- uitoefenprijs short put Put backspread long put < short put long put > short put uitoefenprijs long put -/- uitoefenprijs short put 19

20 Europese stijl opties Optiecombinatie Uitoefenprijs Looptijd Marginverplichting Long put spread long put > short put long put = short put geen marginverplichting Long put spread long put short put long put > short put 250 per optie of marktwaarderegel* Put backspread long put < short put long put = short put uitoefenprijs long put -/- uitoefenprijs short put Put backspread long put < short put long put > short put marktwaarderegel * De marktwaarderegel is het maximum van: (het verschil tussen de optiepremies x 100) + 250,- (premie longpositie is lager dan premie shortpositie) en het verschil tussen de optiepremies x 1,25 x Long straddle Een long straddle is een combinatie van een long call en een long put met een gelijke looptijd en gelijke uitoefenprijs. Voor deze combinatie is geen margin vereist Short straddle Een short straddle is een combinatie van een short call en een short put met een gelijke looptijd en gelijke uitoefenprijs. De marginverplichting wordt bepaald door de shortpositie met de hoogste margin, waarbij de margin minimaal gelijk moet zijn aan de som van de koers x 1,25 x 100. Ofwel de margin is minimaal 125% van de marktwaarde van de combinatie Long strangle Een long strangle is een combinatie van een long call en een long put met een gelijke looptijd, waarbij de long call een hogere uitoefenprijs heeft dan de long put. Voor deze combinatie is geen marginverplichting vereist Short strangle Dit is een combinatie van een short call en een short put met een gelijke looptijd, waarbij de short call een hogere uitoefenprijs heeft dan de short put. De marginverplichting wordt bepaald door de shortpositie met de hoogste margin, waarbij de margin minimaal gelijk moet zijn aan de som van de koers x 1,25 x 100. Ofwel de margin is minimaal 125% van de marktwaarde van de combinatie Combinatie van future en twee short calls of puts Bij een combinatie van een long future met twee short calls of een combinatie van een short future met twee short puts worden de shortopties gedekt door de future. De marginverplichting voor deze combinatie is gelijk aan de initial margin voor de future plus tweemaal de premie van de shortoptie (cross margin) Combinatie van long en short future Als u zowel een long futurepositie als een short futurepositie aanhoudt met verschillende looptijden, is de marginverplichting gelijk aan de initial margin die voor één deel van de combinatie moet worden aangehouden (spread margin) Berekening marginverplichting bij meerdere combinatiemogelijkheden Voor de berekening van de marginverplichting houdt het systeem van Alex een bepaalde methode aan. Het systeem bepaalt welke shortpositie wordt gedekt door welke longpositie of aandelen en houdt hierbij een bepaalde volgorde aan. Als u meerdere combinatiemogelijkheden in portefeuille heeft, kan dit betekenen dat de marginverplichting hoger is dan u zelf misschien had verwacht. Het systeem van Alex kijkt bij de berekening van de marginverplichting altijd eerst naar de positie met de hoogste marginverplichting. Hierbij zoekt het systeem naar dekking in de volgende volgorde: 20

21 n volledig gedekte spreads of volledig door aandelen gedekte short calls gaan altijd voor; n vervolgens kijkt het systeem naar gedeeltelijk gedekte backspreads en gedekte short calls waarbij wel dekkingswaarde aftrek geldt; n vervolgens kijkt het systeem naar straddles en strangles. Let op! Wij willen u erop attenderen dat de berekeningsmethode door Alex wordt bepaald en dat u zich niet kunt beroepen op toepassing van een andere methode. Voorbeeld 2 Stel u heeft naast een short straddle ook een long call in portefeuille, dan neemt het systeem van Alex de long call als dekking op de short call (call spread). In dit geval wordt er twee keer margin ingehouden op uw vrije bestedingsruimte: voor de call spread en voor de short put. Houdt u er rekening mee dat deze combinatie tot een hogere marginverplichting kan leiden. 21