PPS & Alternatieve Financiering Enkele aanbevelingen voor de Praktijk. 2 december 2013 BDO

Transcriptie

1 PPS & Alternatieve Financiering Enkele aanbevelingen voor de Praktijk 2 december 2013 BDO

2 Presentation Outline Introduc)e - PPS aandachtspunten vanuit een gewijzigde financiële markt - Bedenkingen voor de prak)jk

3 Introductie

4 Introductie PPS Defini)e Projecten die door publiek- en privaatrechtelijke par5jen, gezamenlijk en in een samenwerkingsverband, worden gerealiseerd om een meerwaarde voor die par5jen tot stand te brengen. (PPS Decreet, 18 juli 2003) A long- term contract between a private party and a government agency, for providing a public asset or service, in which the private party bears significant risk and management responsibility (The World Bank, 2012)

5 Introductie PPS Alterna)eve Financiering PPS: Samenwerking, alloca)e van risico s op een andere wijze dan in een klassieke manier van aanbesteden Alterna)eve Financiering: Aard van de financiering is van belang (niet via algemene middelen van de OG of via klassieke overheidslening) én doel is de overheidsschuld niet te doen toenemen (ESR Neutraliteit)! PPS kan AF zijn, maar niet elke AF is een PPS!

6 Introductie PPS: met zijn vele gezichten (D/B/F/M/O componenten) kan als heuoom tot alterna)eve financieringswijze worden gebruikt...maar niet in elke PPS is er een financieringsopdracht voor de private partner, bvb: Betaling )jdens uitvoering van de werken (mijlpaalvergoedingen) Betaling op het ogenblik van (voorlopige / defini)eve) oplevering Private partner bouwt op basis van een zakelijk recht en verkoopt de infrastructuur na oplevering aan een investeerder

7 Introductie Uitgangspunt: PPS als vorm van alterna)eve financiering Opdracht tot (voor)financiering voor private partner: indien overheid slechts gespreid in de )jd (terug)betaalt ( beschikbaarheidsvergoedingen ) en/of indien private partner zelf inkomsten uit exploita)e moet genereren Samenstelling financieringspakket: Eigen vermogen (kapitaal / "equity ) Quasi"- kapitaal (achtergestelde aandeelhouderslening / subordinated shareholders loan ) Vreemd vermogen (kredieten)

8 PPS Aandachtspunten An Investors View

9 PPP Market = Emerging market ook in de zorgsector! PPS Aandachtspunten

10 PPS Aandachtspunten PPS als samenwerking én als alterna)eve vorm van financieren hee] bijzondere aandachtspunten (zie voorgaande defini)es): 1. Long term (duur)jd is voor- en nadeel) 2. Public Asset (risico tegenpar)j) 3. Private Party bears significant risk (ESR neutraliteit) 3 financieel- juridische belangrijke punten

11 PPS Aandachtspunten Waarom zijn deze punten zo belangrijk? Ø Financiële crisis en weerslag op het bankenlandschap en beursgenoteerde ins)tu)onelen Ø Regula)e omtrent schuldgraad van banken (Basel III normen) Nieuwe spelers: - - Ins)tu)onelen: Verzekeraars, pensioenfondsen, private equity fondsen, Rol van de EIB

12 Vereenvoudigde PPS Structuur met een SPV P1 P2 Publieke Opdrachtgever PPS Contract PPS Aandachtspunten P3 Equity SPC Project vennootschap Lening Bank P4 D&B Contract Onderhoud & Beheer EPC MTC 12

13 PPS Aandachtspunten Banken Ins)tu)onal Shi] Private Equity Fondsen 100% Financing Providers* Pensioen fondsen Verzekeraars * Ongeveer 93% van alle infrastructuur gerelateerde investeringen werden voor de crisisperiode voor rekening van banken genomen. Debt Fondsen 13

14 PPS Aandachtspunten Waarom zijn infrastructuurleningen interessant voor ins)tu)onele investeerders? Ø Lange maturiteit/duur)jd stroken aan verantwoordelijkheden van ins)tu)onele spelers Ø Weinig of geen correla)e met andere asset klassen Ø Defensief risico profiel omwille van lage default rate (zie tabel moody s) en hoge recupera)e graad (80/90%) Ø Yield verbetering: spread tussen 150 en 350 bps 14

15 PPS Aandachtspunten Nieuwe spelers = nieuwe wesen! ü Fixed Rate leningen ü geen risico op de rente upfront financial close ü Vermijden van elk construc)e risico instapmoment 1 e betaling ü Bescherming tegen vervroegde terugbetaling (makewhole clauses) ü Credit Ra)ng vereisten zijn stricter dan bij banken >< afwezigheid ra)ng mechanisme (zekerheden bvb AGB vs Gemeente/OCMW) ü Eis van infla)on linked flows(minimaal op M/O component) ü Uitgebreid security package (zie hierna)

16 PPS Aandachtspunten Inhoud security package PPS financieringscontract: Aandelen SPV in pand Hypotheek en/of volmacht (geves)gd op de zakelijke rechten waarop de SPV beschikt) Cash deficiency Clause voor budget overruns of abstracte garan)e borgstelling vanwege aandeelhouders SPV Pand op de vorderingen en vergoedingen van de SPV waarop de SPV contractueel recht kan hebben : - Verzekeringen, Garan)efonds,... - Huurgelden, erfpachtcanons, verkoops- opbrengsten, Pand op bankrekeningen SPV Behoud aandeelhouderschap

17 PPS Aandachtspunten Niet- financiële clausules in financieringscontracten Behoud aandeelhoudersstructuur van SPV tenzij met goedkeuring Beperking van bijkomende schulden Verplich)ng om verzekeringen aan te houden Maatschappelijk doel van SPV mag niet wijzigen Behoud van de nodige vergunningen (vnl. Exploita)e vergunningen) Nega)ve pledge (= verbod om waarborgen te geven voor andere financieringen) Informa)e en rapportageverplich)ng rich)ng de sponsor

18 Tot slot

19 Bedenkingen Publiek vastgoed met o.a. zorginfrastructuur wordt mature asset Grote behoe]e aan moderne en gebruiksvriendelijke infrastructuur Behoe]e aan de debutge)sering bij publieke actoren Kleinschaligheid kan! PPS = autonome tak van projeczinanciering = specialisa)e Alterna)eve fundingstructuren zullen winnen aan belang Nieuwe spelers = nood aan standaardisa)e = blijvende interesse = realisa)e van succesvolle projecten Tot slot: Indexa)e! Budgesering, voorbereiding en duidelijke hypothesen

20 350 Leuvensesteenweg 3190 Boortmeerbeek Vragen / Opmerkingen Bart Vanhalle Managing Partner bart.vanhalle@fidescapitalgroup.com T