hebben gedaan. Het was dan ook een kwestie van tijd totdat de Griekse economie zou imploderen, onder het gewicht van de uitstaande schulden.

Transcriptie

1 2 e KWARTAAL 2015 SPECIAL EFFECTS Griekse tragedie in China Grexit. Het is niet te hopen dat dit het Woord van het Jaar gaat worden, want vrolijk word je hier niet van. De Griekse geschiedenis heeft een aantal grote filosofen en wijsgeren voortgebracht, maar het is niet waarschijnlijk dat premier Tsipras en zijn vrienden daaraan zullen worden toegevoegd. De houding van Griekenland legt de weeffout in de Europese Unie pijnlijk bloot, het blijkt helemaal geen unie te zijn. Tegengestelde belangen en verschillende culturen doen de unie de das om. Het idee dat een land uit de euro of zelfs uit de EU zou kunnen stappen was nooit vastgelegd in de grondbeginselen van de eurolanden. Dat heeft tot de krampachtige toestand geleid, waarin Europa de laatste maanden heeft verkeerd. De laatste maanden? De kwestie sluimert al vijf jaar! Door de kredietcrisis werd duidelijk dat Italië, Spanje, Portugal en Griekenland boven hun stand hebben geleefd, met de laatste voorop. Bovendien lukte het de Grieken niet om financiële hervormingen toe te passen, zoals de rest van de Zuid Europese landen met meer of minder succes wel hebben gedaan. Het was dan ook een kwestie van tijd totdat de Griekse economie zou imploderen, onder het gewicht van de uitstaande schulden. Vroeger was een miljard euro best veel geld. Nu vliegen de miljarden je om de oren, alsof het niets kost (was dat maar zo). Griekenland wordt Vroeger was een miljard euro best veel geld. gered met een financiële injectie van 85 miljard voor de komende drie jaar koersverloop Chinese beurs vanaf 1 januari 2014 t/m 30 juni 2015 (1 januari = 100) koersverloop Chinese beurs vanaf koersverloop opkomende markten 1 januari vanaf 2014 t/m 30 juni januari 2014 t/m 30 juni 2015 (1 januari = 100) (1 januari = 100) Zo n 9000 kilometer verderop, op de beurs in Shanghai, is dit klein bier. Rond de kwartaalwisseling verdampte in vier weken tijd daar zo n miljard euro aan beleggingen. De Shanghai Stock Exchange Composite Index daalde met ruim 30 procent, omgerekend in euro s, dat was ongekend VERVOLG OP VOLGENDE PAGINA De nieuwste columns Beursweetjes Visie Tielkemeijer & Partners Interactie 130

2 2 e KWARTAAL 2015 VERVOLG VAN PAGINA 1 veel. Nu moet je dat wel in perspectief zetten; de beurs van Shanghai was in de twaalf maanden daarvoor met gemiddeld 150 procent opgelopen! De in China verhandelde zijn grotendeels in handen van zo n 90 miljoen Chinese beleggers (op bijna 1,4 miljard chinezen), waarvan een gedeelte belegt met geleend geld. De angst bestaat dat het verslechterde beurssentiment overslaat op de Chinese economie en de groei daarvan vertraagt. In dat geval heeft de rest van de wereld, van Brazilië tot en met Duitsland, daar direct last van. De Chinese economische groei is van grote invloed op de conjunctuur buiten China. De Chinese overheid nam direct een aantal noodmaatregelen, zoals een renteverlaging, een opkoopprogramma voor, een verkoopverbod voor grote beleggers en 28 beursgangen zijn uitgesteld. Met resultaat: medio juli is de Chinese beurs weer enigszins hersteld. Het rendement over de afgelopen twaalf maanden ligt dan op 90 procent gemiddeld. Niet slecht om te constateren, na een beurskrach. Feit blijft dat vooral de kwestie Griekenland de gemoederen heeft bezig gehouden, terwijl de ontwikkelingen in China veel meer bepalend zijn voor de toekomst van Europa. Dat is voer voor filosofen Ewout Hol & Hans Tielkemeijer Directie Tielkemeijer & Partners Griekenland en China op een rijtje Griekenland China BNP* $ 246 miljard $ miljard Inwoners 10,7 miljoen 1,4 miljard Grondoppervlak km km 2 Schuld per inwoner $ $ Inwoners Athene - Shanghai circa 3,5 miljoen circa 22 miljoen Staatsschuld als % BNP 174% 37,5% Grootste aandeel Coca-Cola Helenic ($ 7,3 miljard) Petro China ($ 377 miljard) * BNP = Bruto Nationaal Product, de waarde van alle goederen en diensten die in een jaar wordt geproduceerd Uit de tijd dat de Grieken het nog voor het zeggen hadden: Socrates (469 v.chr v.chr.) of Sokrates was een klassiek Grieks Atheense filosoof. Hij wordt beschouwd als een van de stichters van de westerse filosofie, al liet hij zelf geen geschriften na. Hij is bekend geworden door de verslagen van zijn studenten, met name die van Plato en Xenophon. Plato ( v.chr.) was een Grieks filosoof en schrijver. Plato, leerling van Socrates en leraar van Aristoteles, was een van de meest invloedrijke denkers in de westerse filosofie en ook de stichter van de Atheense Academie, het eerste instituut voor hoger onderwijs in het westen. Hij schreef een aantal dialogen over zeer diverse onderwerpen en werd met zijn ideeënleer de aartsvader van het filosofisch idealisme. Hij werpt vooral vaak vragen op, bijvoorbeeld over de ideale politieke constitutie, in zijn boek "Politeia" ofwel "De ideale staat". Aristoteles ( v.chr.) mag gezien worden als de eerste homo universalis, omdat hij bekwaam was in de totaliteit van de toenmaals bekende wetenschappen (filosofie, psychologie, politieke en sociale wetenschappen, wiskunde en natuurwetenschappen, taal- en letterkunde, theater...), die hij systematisch en methodisch tot een in zichzelf gesloten systeem uitwerkte. Aristoteles kan zo worden beschouwd als systeemfilosoof. Hij voerde bovendien de logica en de methodologie in als manier om wetenschap en filosofie te bedrijven. Bron: wikipedia Aristoteles

3 KLANT IN BEELD Tom Hillemans: De luxe om goed te kunnen doen De voedselbank is niet meer weg te denken uit Nederland bijna mensen (zo'n veertigduizend gezinnen) zijn wekelijks afhankelijk van de gratis voedselvoorziening. Niet alleen sociaal zwakkeren, maar vooral sinds het uitbreken van de economische crisis in toenemende mate ook ZZP'ers en ondernemers. Een -bericht van Tom Hillemans. Ik ben net terug uit Parijs. Nu weer aan de slag.' Hillemans is niet in de Franse wereldstad - of liever gezegd de voorstad Bourg-la-Reine - geweest voor een stedentrip of korte vakantie, maar om te vergaderen met de Europese Federatie van Voedselbanken (FEBA). Drie jaar geleden werd hij bij die club gevraagd, deze zomer kreeg hij de titel secretaris. Hillemans: Wij vervullen een echte bankfunctie' het bij elkaar brengen van vraag en aanbod van voedsel. ZZP'ers Zeker sinds het uitbreken van de crisis is het aantal mensen dat afhankelijk is van voedselbanken in Nederland flink toegenomen. Bijna mensen kloppen wekelijks aan bij een van de 160 voedselbanken die aangesloten zijn bij de Landelijke Vereniging van Voedselbanken. Niet alleen bijstandsmoeders en ouderen, maar tegenwoordig in toenemende mate ook ZZP'ers die het even niet meer trekken en ondernemers. Ondergrens om in aanmerking te komen voor hulp is een besteedbaar vermogen van 110 euro per gezin (plus 70 euro per persoon in dat gezin) per maand. Tot 2004 was Hillemans algemeen directeur en medeaandeelhouder in een verzekeringsbedrijf. Na acht jaar had ik besloten daarmee te stoppen om mij toe te leggen op ontwikkeling van onroerend goed en participaties in startende bedrijven.' Het vermogen dat hij vergaarde, bracht Hillemans onder bij Tielkemeijer & Partners. Voor later als ik oud ben, aldus Hillemans. Ik leef in de luxe dat ik mij enkele dagen per week kan inzetten om iets te doen voor de maatschappij. Geld verdienen alleen geeft mij onvoldoende bevrediging. En ik ben nog veel te jong om niets te doen. Infrastructuur Dertien jaar geleden opende de eerste voedselbank zijn deuren in Nederland. Hillemans was nauw betrokken bij de oprichting van de landelijke organisatie. In Frankrijk bestaan deze instellingen ruim 30 jaar. En in de VS kennen ze het begrip voedselbank al sinds de jaren zestig "Ik leef in de luxe dat ik mij enkele dagen per week kan inzetten om iets te doen voor de maatschappij. Geld verdienen alleen geeft mij onvoldoende bevrediging." van de vorige eeuw. Het grote verschil tussen de Nederlandse hulporganisaties en die in omringende landen is overigens dat de voedselbanken in Nederland direct eten verstrekken aan hulpbehoevenden. In het buitenland leveren de instellingen als een soort van groothandel aan charitatieve instellingen. In ons land missen wij die infrastructuur. Dat gezegd is de Landelijke Vereniging sinds oprichting flink gegroeid, het kan rekenen op inzet van ruim onbetaalde krachten en is daarmee de grootste vrijwilligersorganisatie van Nederland. Hoewel De heer en mevrouw Hillemans zijn cliënt bij Tielkemeijer & Partners sinds Tom Hillemans (56) verkocht elf jaar geleden zijn in een goedlopend verzekeringsbedrijf om zich met het goede doel bezig te kunnen houden. Hij is vicevoorzitter van het landelijk bestuur van de Nederlandse voedselbanken en diende tot enkele maanden terug als voorzitter van het regionale distributiecentrum en Voedselbank in Arnhem.

4 de vraag naar eten voor in de voedselpakketten sneller stijgt dan de aanlevering, groeit volgens Hillemans de bereidheid van bedrijven om iets te doen'. Het leveren van eten aan de voedselbank is in de praktijk goedkoper dan vernietiging als het (in de winkels) niet verkocht wordt. Afgelopen jaren is er steeds meer bewustzijn ontstaan over verspilling van voedsel. 1 maand korting en gratis verhoogde dekking tot euro vanaf een C-kluis of groter "We hadden ons geld kunnen investeren in vastgoed, maar daar moet je mee bezig blijven." Veiligheidstip: huur een safeloket Symptoombestrijding Hillemans is naast zijn positie in de Europese organisatie ook vicevoorzitter van het landelijk bestuur van Voedselbanken. Tot enkele maanden terug was hij voorzitter van de Voedselbank Arnhem, één van de acht landelijke distributiecentra. De vestiging in Arnhem werd in 2005 door Hillemans opgericht, met ondersteuning van de Rotaryclub Rheden-Rozendaal. Wij streven er in Nederland naar om mensen voor twee-enhalve dag eten mee te geven. Het verstrekken van voedselpakketten echter blijft symptoombestrijding. We proberen mensen die bij de voedselbanken aankloppen vooral op lange termijn te helpen. Daarom zijn bij onze organisatie ook altijd professionele hulpverleners betrokken. Met de vakantie in zicht, is het verstandig om na te denken hoe u uw kostbaarheden veilig kunt bewaren. Met name in de zomermaanden, wanneer u langere tijd van huis bent, is het verstandig uw kostbaarheden veilig op te slaan. Bewaart u uw waardevolle spullen of documenten liever niet thuis? Huur dan een kluis bij De Nederlandse Kluis en berg daar uw zaken veilig op. De Nederlandse Kluis Voor opslag van uw eigendomspapieren, diploma's, edelmetalen en andere kostbare en Als u bij 'De Nederlandse Kluis' een safe- Actie onvervangbare zaken is het huren van een loket huurt en aangeeft dat u klant bent kluis een goede oplossing. Dit kan bij 'De Nederlandse Kluis'. Zij verhuren safeloketten op eerste maand niet berekend en krijgt u bij Tielkemeijer & Partners, dan wordt de meerdere locaties in Nederland. Zo kunt u uw gratis een verhoogde dekking tot waardevolle eigendommen beschermen tegen euro vanaf een C-kluis of groter! Deze actie loopt tot en met 31 september brand en diefstal. Al vanaf 149 euro (excl. btw) per jaar kunt u een safeloket huren. Geïnteresseerden, die een een boeiende uitdaging zoeken voor hun hun vrije tijd, kunnen altijd contact opnemen met Hillemans en andere medewerkers van de Voedselbanken. Meer informatie vindt u op Uw privacy staat voorop Het beheer van uw waardevolle bezittingen wordt met uitgebreide veiligheidsmaatregelen omgeven. Zo kan uw safeloket alleen door uzelf geopend worden. En wanneer u uw kluis bezoekt, dan wordt u rustig alleen gelaten. Meer informatie Wilt u meer informatie of een kluis huren? Ga dan naar tielkemeijer of bel Zij infomeren u graag. Safeloketten zijn te huur in Rotterdam, Hilversum en Amsterdam 1 jaar later: fusie geslaagd! We zijn bij Tielkemeijer & Partners erg gelukkig dat we kunnen zeggen dat de samenvoeging met Darion Capital Management een succes blijkt te zijn. Op 30 juni 2015 was het precies een jaar geleden dat de fusie geformaliseerd werd. Na een jaar is de integratie afgerond en kan iedereen doen waarin die het beste is. Voor Tielkemeijer & Door de fusie kunnen we gebruik maken van de eigen expertise én die van Darion Capital Management. We krijgen de ruimte om verder te groeien, zowel in omvang als in kwaliteit. Het doel dat wij daarbij voor ogen hebben is dat onze beleggende cliënten ervaren dat wij uiterst zorgvuldig met hun beleggingen omgaan, waarbij resultaat natuurlijk telt. tact vanuit Capelle aan den IJssel is behouden, waaraan de kracht van een sterke moedermaatschappij is toegevoegd. Daardoor is onze continuïteit gewaarborgd, krijgen we toegang tot nieuwe markten en is het beleggingsteam uitgebreid. Ewout Hol en Hans Tielkemeijer, de directie van Tielkemeijer & Partners, zijn als beleidsbepalers aangesteld. Dit houdt in dat zij verantwoordelijk zijn voor de vermogensbeheeractiviteiten Partners in Capelle aan den IJssel Door de fusie hebben we het beste van betekent dat: hoogwaardig vermogensbeheer. van twee werelden bereikt. Het vertrouwde en persoonlijke con- Tielkemeijer & Partners. Fusievoordelen: Krachtige moedermaatschappij Meer ruimte voor persoonlijke service Toegang tot nieuwe markten Continuïteit Tielkemeijer & Partners gewaarborgd Beleggingsteam uitgebreid Verjonging van de organisatie

5 Het alfabet voor beleggers Net zoals elk vakgebied heeft ook beleggen haar eigen jargon. Hieronder een handig overzicht van veel gebruikte termen: Aandeel Het bewijs van deelname in het kapitaal van een onderneming. De aandeelhouder heeft recht op een deel van de winst. AEX Amsterdam Exchange Index. In deze index zitten de 25 met het grootste deel aan vrij verhandelbare. Alternatieve belegging Belegging in fondsen die als doelstelling hebben om een positief rendement te behalen, ongeacht de beursomstandigheden. Vaak hedge fund genoemd. Beleggingsfonds Fonds dat geld van deelnemers belegt in effecten, zoals en obligaties. Benchmark Objectieve maatstaf waarmee het resultaat van een beleggingsfonds wordt vergeleken. Bijvoorbeeld de AEX-index of Dow Jones-index Blue Chips Een groot, financieel gezond bedrijf met uitstekende reputatie. Staan bekend om het vermogen recessies te doorstaan. Hebben een lange staat van stabiele en betrouwbare groei. Pokerterm, blue chips (fiches) zijn waardevol. Boiler room Een boiler room is een verzamelnaam voor frauduleuze personen en organisaties, die met behulp van gehaaide verkopers bellen naar potentiële beleggers om ze te laten investeren in waardeloze en/of nep. Calloptie Recht tot koop (geen verplichting). Geeft de houder (koper) het recht om een vooraf vastgestelde hoeveelheid tegen een vooraf vastgestelde prijs en datum te kopen. Koper betaalt hiervoor een premie. Kan ook betrekking hebben op valuta, index of grondstof en dergelijke. DowJones Index Is de oudste index van de Verenigde Staten. Hierin zijn 30 vertegenwoordigd. General Electric is al vanaf de start in 1896 onderdeel van de Dow Jones Index. Prijsgewogen index, wat betekent dat niet het grootste of meest verhandelde bedrijf maar dat met de hoogste koers het zwaarste weegt. Efficiënte markt In een efficiënte markt zijn alle publieke informatie en toekomstverwachtingen verwerkt in de prijs van effecten. Koersen komen in beweging op basis van nieuwe informatie. Die beweging valt dus niet te voorspellen. ETF (Indexfonds, indextracker) Exchange Traded Funds. Ook wel indexfonds of indextracker genoemd. Doel van een ETF is om een bepaalde index of ander samengesteld mandje van effecten zo nauwkeurig mogelijk te volgen. Kenmerkend zijn de lage beheerkosten omdat de portefeuille niet actief wordt beheerd. Euronext De beurzen van Amsterdam, Brussel en Parijs. Sinds 2007 is Euronext gefuseerd met de New York Stock Exchange tot NYSE Euronext Inc. Futures (termijncontract) Overeenkomst waarin de toekomstige koop en verkoop, tegen het huidige prijsniveau, van een zeker goed of financiële waarde is geregeld. Koper en verkoper gaan beide verplichting tot koop respectievelijk levering op termijn aan. Hedge(n) Het afdekken van een financieel risico van een investering door middel van een andere investering. Hedge Fund (alternatieve belegging) Een beleggingsfonds waarin het is toegestaan om een groter aantal strategieën toe te passen dan in een gewoon beleggingsfonds. Heeft meestal als doel om rendement te maken onder alle marktomstandigheden. Indextracker Zie ETF Liquiditeiten Geld dat direct beschikbaar is (voor het doen van investeringen). Large Caps Bedrijf met een marktkapitalisatie van meer dan 10 miljard dollar/euro. Wordt berekend door het aantal uitstaande te vermenigvuldigen met de beurskoers. Mid caps Bedrijf met een marktkapitalisatie tussen de 2 en 10 miljard dollar/euro. Wordt berekend door het aantal uitstaande te vermenigvuldigen met de beurskoers. MSCI World Index Index bestaande uit ruim 1600 uit 23 ontwikkelde landen, Large en Mid cap. Obligatie Schuldbewijs van onderneming of Staat. Geeft houder recht op een (meestal) vaste rente en op terugbetaling van de hoofdsom aan het einde van de looptijd. Putoptie Recht tot verkoop (geen verplichting). Geeft de houder (koper) het recht om een vooraf vastgestelde hoeveelheid tegen een vooraf vastgestelde prijs en datum te verkopen. Koper betaalt hiervoor een premie. Kan ook betrekking hebben op valuta, index of grondstof en dergelijke. S&P500 Standard & Poor s 500. Index samengesteld uit 500 grootste Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven. Small caps Bedrijf met een marktkapitalisatie tussen de 300 miljoen en 2 miljard dollar/euro. Wordt berekend door het aantal uitstaande te vermenigvuldigen met de beurskoers. Termijncontract Zie Futures Tracker Zie ETF

6 2 e KWARTAAL 2015 MSCI World index in EUR 31 maart ,87 30 juni ,84 VERSCHIL -3,83% Pas op de plaats T&P Allegretto Fund 9,79 9,60 VERSCHIL -1,94% De beurskoers van het Allegretto Fund is het afgelopen kwartaal 1,9 procent gedaald, maar per saldo blijft er over het eerste halfjaar van 2015 een mooi rendement over van 6 procent. Afgelopen kwartaal heeft de onzekerheid rond Griekenland de internationale beurzen parten gespeeld. Een oplopende kapitaalmarktrente hield de obligatiemarkt in haar greep. De jarenlange daling van de rente kwam tot stilstand op een ongekend laag niveau. De Europese Centrale Bank heeft verkondigd de inflatie in Europa naar een kleine 2 procent te willen brengen. Beleggers willen hiervoor worden gecompenseerd, waardoor de rente op obligaties oploopt. De beleggingscategorie vastrentende waarden liet een gemengd beeld zien in de portefeuille van het Allegretto Fund. De Nederlandse 10-jaars rente verdrievoudigde maar liefst het afgelopen kwartaal. De rente steeg van 0,34% naar 1,04%. De rechttoe rechtaan obligatiefondsen hadden hier veel last van. Als de rente stijgt dan dalen de obligatiekoersen. De koers van ishares Euro Corporate Bond Large Cap, dat belegt in grote bedrijven met in euro genoteerde bedrijfsobligaties, daalde ruim 3%. Daarentegen ging het met de fondsen welke inspelen op een renteverhoging wel goed. Het Julius Baer Absolute Return Bond Fund steeg met bijna 2%. De beleggingscategorie onroerend goed had het erg moeilijk het afgelopen kwartaal. Door stijgende rentes wordt het duurder voor vastgoedbedrijven om te lenen. Vooral het Amerikaanse en Europese vastgoed werd minder waard. Respectievelijk -13,9% en -11%. 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 5% 0% -0% -5% -5% -10% -10% jan. '15 onroerend goed onroerend 9,4% goed 10,1% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% vergelijking performance T&P Allegretto Fund en diverse beleggingscategorieën vanaf 1 januari 2015 Vergelijking performance T&P Allegretto Fund en diverse beleggingscategorieën vanaf 1 januari 2015 feb. '15 mrt. '15 wereldwijd T&P Allegretto Fund grondstoffen opkomende markten alternatieve beleggingen onroerend goed vastrentende wereldwijd waarden T&P Allegretto Fund grondstoffen opkomende markten alternatieve beleggingen onroerend goed vastrentende waarden verdeling T&P Allegretto Fund per ultimo maart 2015 Verdeling T&P Allegretto liquiditeiten Fund per ultimo maart 2015 (minus alternatieve verplichtingen) liquiditeiten beleggingen (minus verplichtingen) alternatieve beleggingen 0,9% 0,2% 19,7% 20,3% 27,4% 27,7% opkomende vastrentende waarden grondstoffen opkomende markten 19,9% 5,0% 17,1% waarden grondstoffen markten 19,6% 5,0% 17,7% performance beleggingscategorieën t/m 2e kwartaal 2015 apr. '15-3,09% vastrentende waarden 4,58% onroerend goed 6,85% grondstoffen 8,90% alternatieve beleggingen 10,21% traditionele markten 11,12% opkomende markten De beleggingscategorie opkomende markten had veel last van tegenvallende groeicijfers. Het fonds van Goldman Sachs Next-11 verloor ruim 6,5%. Dit fonds belegt in bedrijven van landen die door Goldman Sachs worden gekenmerkt om s werelds grootste economieën van de 21ste eeuw te worden. Deze landen zijn: Bangladesh, Egypte, Indonesië, Iran, Mexico, Nigeria, Pakistan, Filipijnen, Zuid-Korea, Turkije en Vietnam. Ook de koersen van in de beleggingscategorie traditionele hadden het moeilijk. Het fonds Standard Life European Smaller Companies kon zich daar aan onttrekken. Het fonds belegt in kleinere bedrijven die staan genoteerd op de Europese markten, met inbegrip van het Verenigd Koninkrijk. Het fonds steeg afgelopen kwartaal ruim 4% en de teller over het eerste half jaar staat maar liefst op ruim 23%! Alle posities zijn te vinden op Deze nieuwsbrief is opgesteld voor informatieve doeleinden en is geen aanbod, beleggingsadvies of financiele dienst. De verstrekte informatie is ontleend aan bronnen die betrouwbaar mogen worden geacht, echter kan niet voor de juistheid en volledigheid daarvan worden ingestaan. Tielkemeijer & Partners Vermogensbeheer is een handelsnaam van Darion Capital Management B.V. (hierna: Tielkemeijer) en is geregistreerd bij: - de Autoriteit Financiële Markten (AFM); - de Nederlandse Bank (DNB); - het Klachteninstituut Financiële Dienstverlening (Kifid). Tielkemeijer beschikt over een vergunning van de AFM als bedoeld in artikel 2:96 van de Wet op het financieel toezicht (Wft). T&P Allegretto Fund N.V. beschikt over een vergunning van de AFM als bedoeld in artikel 2:65, lid 1, sub b Wft. De nieuwsbrief dient niet als basis te dienen voor een eventuele beleggingsbeslissing. Door veranderende marktomstandigheden kunnen aan- of verkoopargumenten of posities wijzigen. Beleggingsbeslissingen zoals verwoord hierin zijn gebaseerd op door Tielkemeijer geselecteerde informatie, maar geven geen garantie op een positief resultaat. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De in deze nieuwsbrief genoemde rendementsdoelstellingen en cijfers zijn niet gecontroleerd door een deskundige (externe accountant) als bedoeld in artikel 2:393 BW. De opgenomen gegevens zijn ontleend aan voor het publiek toegankelijke informatie. Er wordt slechts een beperkt beeld geschetst. Potentiële beleggers in het T&P Allegretto Fund dienen het prospectus, de Essentiële Beleggersinformatie en de meest recente financiële informatie over verdere details en risicofactoren zorgvuldig te bestuderen alvorens het nemen van een beleggingsbeslissing. Loop geen onnodig risico. Lees de Essentiële Beleggersinformatie. Het prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie zijn kosteloos verkrijgbaar bij Tielkemeijer. Deze nieuwsbrief is een uitgave van: Tielkemeijer & Partners Vermogensbeheer Rivium Westlaan LD Capelle a /d IJssel Telefoon mail@tielkemeijer.nl