KAS SELECTIONS. Jaargang 20, nummer 1, mei Interview: Julian Palfreyman, CEO, Winterflood Securities. AIFMD en de gevolgen voor de custodian

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "KAS SELECTIONS. Jaargang 20, nummer 1, mei 2013. Interview: Julian Palfreyman, CEO, Winterflood Securities. AIFMD en de gevolgen voor de custodian"

Transcriptie

1 KAS SELECTIONS Jaargang 20, nummer 1, mei 2013 Interview: Julian Palfreyman, CEO, Winterflood Securities AIFMD en de gevolgen voor de custodian Interview: Stichting Pensioenfonds Holland Casino 10TALKS: Communicatie met specialisten

2 KAS Selections KAS Selections is een kwartaaluitgave van KAS BANK N.V. te Amsterdam, Londen en Wiesbaden. Hoewel deze uitgave met de meeste zorg wordt samengesteld, kunnen er geen rechten aan worden ontleend. Jaargang 20, nummer 1, mei 2013 In dit nummer: Julian Palfreyman, CEO van Winterflood 3 AIFMD en de gevolgen voor de custodian 6 MiFID II & MiFIR, een inleiding 7 Target2-Securities 8 Nieuwe klanten 10 Personalia 10 Gebruiksgemak en overzichtelijke informatievoorziening in nieuwe mobiele website 11 Uitstel is geen afstel, lokale implementatie 12 Melding transactieregister, een laatste waarschuwing 13 Vermogensbeheer voor pensioenfondsen belast met btw 14 KAS-Trust B.V. zet belangrijke stap in AIFMD traject 15 Stichting Pensioenfonds Holland Casino 16 Global Custody Netwerk Nieuws 18 EMIR en de CCP; wat komt er toch op ons af een case study 20 Data Vault maakt data sneller en voor meerdere gebruikers beschikbaar 24 Communicatie met specialisten 26 Words from Wiesbaden 28 Laurens Visie 30 Commentaar op deze uitgave, suggesties voor toekomstige artikelen en verzoeken om op de verzendlijst geplaatst te worden, kunt u richten aan: Client Management Managing Director: Mark Schilstra Banks & Brokers Europe Director: Jeroen Duijn Institutional Services Director: Tamis Stuker Sales & Business Development (S & BD) Managing Director S & BD Mark van Weezenbeek Tekstredactie: Robbert Veltman Eindredactie: Carla Boogers Vormgeving: Ebbenhorst Design, De Meern Druk: KAS BANK, Document & Systems Services Voorwoord Continu kennis vergaren en vergroten is een onmisbaar instrument in de nooit aflatende zoektocht naar nieuwe inzichten. Vanuit dit idee heeft KAS BANK op 22 april een nieuw kennisplatform voor de effecten- en pensioensector gelanceerd: 10TALKS. Zoals bij ieder nieuw zaadje is het zaak om mooi te ontkiemen. Daarvoor is veel water nodig. Wij hopen dat u, als specialisten op uw gebied, mee gaat helpen door de sproeier ter hand te nemen. Discussies over de inhoud en ontwikkelingen in ons vak brengen ons allemaal verder op weg naar een voortdurend veranderende toekomst. Bij KAS BANK vinden wij het een voorrecht om daar een bijdrage aan te kunnen leveren. U leest meer over de kick off van 10TALKS in deze KAS Selections. Dat onze sector in beweging is, blijkt ook weer in deze KAS Selections. Pensioenfonds Holland Casino is, net als de meeste pensioenfondsen, volop bezig met de implementatie van EMIR en de gevolgen voor het collateral management. Overigens betwijfelt directeur Kees Leupen of de transparantie van de derivatenmarkt daardoor persé groter wordt. De tijd zal het leren, maar een goed voorbereid pensioenfonds telt voor twee. Ook het Britse Winterflood Securities ziet als broker veel Europese regelgeving op zich afkomen. CEO Julian Palfreyman legt uit waarom klantgerichtheid en klantenbinding essentieel zijn bij het verder helpen vormgeven van de bedrijfsactiviteiten van hun klanten. Een ander hot issue is de AIFMD. Niet alleen verandert hierdoor het toezicht op beleggings fondsen voor professionele investeerders, de richtlijn heeft ook grote gevolgen voor de AIFMD-bewaarder. Wat die gevolgen zijn, en waarom KAS BANK via onze dochteronderneming KAS-Trust B.V. een grote rol wil spelen in deze Europese markt, leest u op pagina 5. Mark Schilstra verdiept zich verder in EMIR en de gevolgen voor pensioenfondsen. Voor een goed collateral management is het opzetten van een gedegen liquiditeitsrapportage van fundamenteel belang. Mark laat dat zien aan de hand van een fictief pensioenfonds dat zijn renterisico voortaan hedget via een swap die gecleared moet worden via een centrale tegenpartij. De kosten voor initial en variation margin kunnen daarbij behoorlijk oplopen. De langzamerhand imposante rij Europese afkortingen is weer uitgebreid met een nieuwe, namelijk MiFIR. Onze juriste Katharina Kralj gaat vanaf deze KAS Selections in op de reikwijdte en gevolgen van de Markets in Financial Instrument Regulation. In onze vaste columns over Solvency II en EMIR praten wij u bij over de nieuwste ontwikkelingen en de oplossingen die KAS BANK u daarvoor aanbiedt. Europa bestaat niet alleen uit regelgeving. Het is eerst en vooral een ideaal. Laurens Vis geeft een aantal argumenten waarom aan de overkant van het Kanaal het Europese ideaal nieuw leven ingeblazen moet worden. Zoals altijd wens ik u veel leesgenoegen. Wij zijn zeer benieuwd naar uw reacties op zowel deze nieuwe KAS Selections als 10TALKS. Tot blogs! Sikko van Katwijk Raad van Bestuur KAS BANK

3 Julian Palfreyman, CEO Winterflood Securities is een van de meest vooraanstaande liquiditeitsverstrekkers en marketmakers in Londen en zet meer Britse aandelen uit op de markt dan enige andere onderneming. Winterflood is al 12 jaar klant van KAS BANK. Wij spraken met Julian Palfreyman, oprichter van Winterflood in 1988 en achtereenvolgens in dienst als directeur, Managing Director van Winterflood Securities (november 2003) en sinds augustus 2008 als Chief Executive Officer. Hoe zou u de bedrijfscultuur van Winterflood willen beschrijven? Winterflood Securities is trots op zijn team- en familiecultuur. Wij begonnen het bedrijf 25 jaar geleden met 35 werknemers en inmiddels heeft het bedrijf 200 werknemers. Al die tijd hebben wij het ethos van bereikbaar zijn en een platte organisatiestructuur hooggehouden. Wij hebben een zeer laag personeelsverloop en alle mensen die bij ons werken zijn uiterst loyaal. Ik moet zeggen dat het heel erg bevredigend is om te zien dat mensen die je 20 jaar geleden in dienst hebt genomen nu een leidinggevende functie bekleden en zeer succesvol zijn. De korte lijntjes binnen het bedrijf zijn ook heel goed voor de efficiëntie: het front- en het backoffice werken nauw samen om elke kwestie altijd succesvol op te lossen. Wat is de strategische visie van Winterflood op klantenbinding? Simpel gezegd is dat een kwestie van goede service en goed werk leveren aan onze klanten. Wij zijn ervan overtuigd dat we beter gefocust zijn dan onze concurrenten, en wel doordat wij uitsluitend als marketmaker en liquiditeitsverstrekker optreden. Ook denken wij dat we onze concurrenten naar de kroon kunnen steken met ons eigen specifieke bedrijfsmodel. Wij luisteren vooral ook goed naar de behoeften van onze klanten. Wij proberen in geen geval het wiel opnieuw uit te vinden of hen te vertellen wat ze doen moeten. In plaats Julian Palfreyman, CEO, Winterflood Securities daarvan luisteren wij goed naar ze en leveren diensten die volledig aansluiten op hun behoeften. En zo wordt ook ons technologieaanbod telkens weer precies op de individuele klant afgestemd. Alles draait om de manier hoe zij hun bedrijfsactiviteiten willen vormgeven alsook om hun specifieke vereisten als het gaat om reconciliatie- en post-tradeprocessen. De financiële wereld krijgt met steeds strengere regelgeving te maken, zoals Basel III, AIFMD, MiFID, EMIR en FATCA om slechts een paar te noemen. Hoe bereidt Winterflood zich hierop voor en wat verwacht u van uw custodian? Wij steken zeer veel tijd en energie in regelgeving als bovenstaande. De Retail Distribution Review (RDR) die in januari 2013 ingevoerd werd, is nog zo n brok regelgeving die de sector volledig veranderen zal. Wij werken nauw samen met de toezichthouders de FSA, het Britse ministerie van Financiën en de ESMA, alsook met de Britse en Europese marktdeelnemers en brancheorganisaties als de QCA (vertegenwoordiger van kleine beursgenoteerde ondernemingen) en APCIMS (vertegenwoordiger van brokers, vermogensbeheerders en marktdeelnemers). Op die manier willen wij de stem van de dagelijkse praktijk laten horen. KAS Selections mei

4 Er moet gezorgd worden voor een aanvaardbaar evenwicht; wat wij vooral niet willen is het vermogen van bedrijven om efficiënt kapitaal op te halen op de ene of de andere manier beknotten, want goede kapitaalverschaffing is nu eenmaal de basis van groei. Maar daarnaast moeten beleggers beschermd worden en moet de bedrijvigheid worden bevorderd door informatie en kennis te delen. Wat betreft onze custodian, KAS BANK, kan ik zeggen dat wij nauw met jullie samenwerken en heel vaak besprekingen voeren om oplossingen te vinden voor markten in zowel Europa als Noord-Amerika. Met KAS BANK hebben wij een gelijkgestemde partner gevonden die openstaat voor zaken en helpt oplossingen te vinden. Hoe speelt Winterflood in op de financiële crisis in Europa, bijvoorbeeld met betrekking tot de aanhoudend lage volumes in uiteenlopende markten? Met Close Brothers heeft Winterflood een zeer gerenommeerde moederonderneming achter zich. Close Brothers levert gespecialiseerde gesecuriseerde leningen en heeft het in de afgelopen 4-5 jaar heel goed gedaan, precies het tegenovergestelde van de meeste banken. Dat juist zij achter ons staan is zeer geruststellend, niet alleen voor ons, maar ook voor onze klanten. Sinds de financiële crisis bestaat aan beide zijden grotere bezorgdheid over de risico s in verband met tegenpartijen. De retailbelegger waarvoor wij werken, heeft sinds de krediet crisis logischerwijze een stapje terug gedaan en legt tegenwoordig net als veel andere partijen een lagere risicobereidheid aan de dag dan toen de markten het nog goed deden. Zowel historisch als cyclisch gezien zijn de volumes momenteel erg laag. Dat heeft voor veel ondernemingen in de financiële dienstensector enorme gevolgen. Dankzij het besluit om ons puur en alleen op market making te richten, beschikt Winterflood over een veel flexibelere kostenstructuur. Hoe denkt u dat de financiële sector er over vijf jaar uit zal zien? Regulering zal zonder enige twijfel het belangrijkste thema zijn. De RDR speelt een zeer grote rol daarbij. De RDR vergroot de transparantie van de kosten die in rekening worden gebracht. De klant kan hierdoor exact zien waarvoor hij betaalt en zo beoordelen of hij waar voor zijn geld krijgt. Er zijn nu tekenen dat de pensioenfondsen hun horizon op het dienstenvlak verbreden: zij bieden hun deelnemers niet alleen meer pensioenfonds -diensten, maar ook de mogelijkheid om in gestructureerde producten te beleggen, bijvoorbeeld op de beurs verhandelde fondsen en grondstoffen, of single stock equity. Dat is zeer bemoedigend. Ik denk dat dit grote gevolgen zal hebben voor de sector als geheel, maar dat het tevens mensen en organisaties de nodige kansen biedt. Als zij maar over de juiste houding beschikken en dusdanig flexibel kunnen zijn dat zij naadloos inspelen op de behoeften van hun klanten. 4 KAS Selections mei 2013

5 AIFMD en de gevolgen voor de custodian In februari publiceerden wij een KAS Selections Fund special over de Alternative Investment Fund Managers Directive (AIFMD). Daarin informeerden wij u uitgebreid over de gevolgen van de AIFMD voor beleggingsfondsen, beheerders en bewaarders. Een belangrijk deel van de keten, maar niet de hele keten. De bewaarder zal namelijk in veel gevallen de bewaring uitbesteden aan een custodian. Enkele voordelen van de AIFMD zijn dat de scheiding van vermogen in de hele keten aantoonbaar gewaarborgd moet worden en het risico binnen deze keten continue gemonitord en beschreven dient te worden. Hiermee wordt nagestreefd om beter inzicht te krijgen in de systeemrisico s in de financiële sector. In dit artikel beschrijven wij in hoofdlijnen de impact van de AIFMD op de keten en gaan wij dieper in op de gevolgen voor de custodian. AIFMD in het kort Zoals bekend is de reikwijdte van de AIFMD zo ruim dat beheerders van vrijwel alle typen fondsen niet-zijnde UCITS onder het bereik vallen. Dit zijn naast private equity funds en hedge funds ook aandelenfondsen, obligatiefondsen en vastgoedfondsen. Naast een vergunningsplicht en bijbehorende en doorlopende vereisten, moet elk beleggingsfonds waarvan de beheerder vergunningsplichtig is, een onafhankelijke bewaarder hebben die verantwoordelijk is voor de bewaarneming van de activa en bepaalde toezicht- en controletaken uitvoert ten opzichte van de beheerder. De bewaarder treedt op in het belang van de deelnemers in het fonds. Mede hierdoor krijgt de bewaarder een grotere rol dan krachtens de huidige Wft (Wet op het financieel toezicht) het geval is. Sicco Plesman, Managing Director KAS-Trust compliant ). Als een van de eerste stappen moet een onafhankelijke bewaarder aangesteld worden die o.a. verantwoordelijk wordt voor de bewaarneming (custody) van de effecten van het fonds. Door deze vernieuwde rol van de bewaarder wordt de kans op nieuwe financiële problemen voor beleggingsfondsen geminimaliseerd. Rol van KAS-Trust als AIFMD-bewaarder Via KAS-Trust B.V. treden wij op als bewaarder voor de verschillende typen beleggingsinstellingen die onder het AIFMD-regime gaan vallen. KAS-Trust verzorgt dan zowel de compliance als de bewaarneming. De bewaarneming van financiële instrumenten wordt gedelegeerd aan een custodian. De bewaarder is verantwoordelijk voor het monitoren en reconciliëren van de kasstromen van het fonds, en bewaarneming van de activa van het fonds. Omdat de bewaarder in deze gevallen vaak gebruik maakt van een custodian, gaan de bovengenoemde vereisten van de AIFMD onherroepelijk ook gelden voor de custodian. Bovenop de genoemde vereisten wordt de custodian ook verantwoordelijk voor eigendomsverificatie en het bijhouden van een register van financiële instrumenten die op effectenrekeningen worden aangehouden. Uit de AIFMD vloeit voort dat voor de beheerder een inspanningsverplichting geldt om aan te tonen welke stappen gezet zijn om de AIFMD te implementeren ( AIFMD De vereisten die de AIFMD met zich meebrengt zorgen ervoor dat de regelgeving een impact heeft op de bedrijfsvoering van de beheerder, de bewaarder en KAS Selections mei

6 eventueel ook de custodian. Zo is de bewaarder in beginsel aansprakelijk in geval van verlies van beleggingen in custody en voor verliezen als gevolg van een tekortkoming in de nakoming van andere verplichtingen, zoals de eigendomsverificatie. Omdat de aansprakelijkheid voor de custody keten bij de bewaarder (en custodian) komt te liggen moet het risicomanagement (bijvoorbeeld monitoring en selectie van (sub)custodians) worden aangepast. Mede gezien de inspanningsverplichting is dit proces nu al in volle gang zodat kan worden aangetoond dat KAS BANK en KAS-Trust in control zijn over de custody keten. Enkele gevolgen voor de custodian Zoals hiervoor beschreven werkt de AIFMD door in de hele keten tot aan de Central Securities Depository. Dit houdt niet alleen in dat de custodian van de bewaarder aan de eisen moet voldoen. Ook de mogelijke sub-custodian(s) van de custodian moeten aan de eisen voldoen. Ondanks dat er nog onduidelijkheden zijn over de richtlijn en de gevolgen die het met zich meebrengt voor de fondsenindustrie, zien wij de voordelen in de wijze waarop de AIFMD richtlijn de transparantie van custody-netwerken bevordert. Met de richtlijn komt er een lat waaraan custodians zich moeten meten. Er komt meer transparantie over waar de custodian en haar netwerk aan moet voldoen. Dit is in het belang van alle betrokken partijen. Eisen van de AIFMD De AIFMD stelt de volgende eisen aan de bewaarder en daarmee aan de custodian van de bewaarder: Asset-safety: de scheiding van vermogen moet in de hele keten aantoonbaar geborgd worden. De stukken (bijvoorbeeld aandelen, obligaties, beleggingsfondsen) van klanten moeten gescheiden van die van de (sub-)custodian bewaard worden. Daarnaast moet de scheiding van de assets in geval van faillissement van de sub-custodian gewaarborgd zijn. Reconciliatie: alle partijen in de keten zijn verplicht de eigen administratie met die van hun (sub-)custodian te reconciliëren. Dit proces moet beschreven zijn en de uitvoering moet aantoonbaar zijn. Risico: de AIFMD schrijft voor dat de custodian het risico binnen de hele keten continu monitort en beschreven heeft in welke gevallen (bijvoorbeeld als de credit-rating van één van de sub-custodians daalt) welke actie ondernomen moet worden. Overigens geeft de AIFMD de custodian wel ruimte om de richtlijn zelf in te richten; er zijn geen stringente procedures over hoe de richtlijn geregeld moet worden. Eisen waaraan niet getornd kan worden, zijn dat de wijze waarop de custodian aan AIFMD voldoet in procedures beschreven moet zijn en dat de uitvoering van deze procedures aangetoond kan worden. De taak om de procedures en de uitvoering hiervan te controleren ligt bij de toezichthouders. Maar ook de bewaarder moet actief toezichthouden op de door hem aangestelde custodian(s). AIFMD en KAS BANK Wij zien de voordelen die de AIFMD met zich meebrengt. Het is een positieve ontwikkeling dat risico s worden teruggebracht en dat de inspanningen die de partijen binnen de keten verrichten zichtbaar en aantoonbaar worden. Aan veel door de AIFMD gestelde eisen (bijvoorbeeld asset-safety en reconciliatie) voldoet KAS BANK al. Die zijn beschreven in procedures en contracten en maken onderdeel uit van de dagelijkse werkprocedures (onder ISAE 3402). De invulling van de AIFMD door KAS-Trust en KAS BANK blijft niet onopgemerkt. Het Financieele Dagblad schreef onlangs: Gevestigde spelers als KAS BANK lijken in Nederland vrij ver met hun voorbereiding. BNP Paribas gebruikt zijn ervaring op de Duitse en Franse markt. Maar de rest van de markt is nog blanco. Dit geeft de bevestiging dat KAS BANK, in haar streven om als custodian voor AIFMD bewaarders een leidende rol te spelen in de markt voor beleggingsinstellingen, al op een goede manier invulling geeft aan haar risicomijdende beleid. Noot: op 7 mei publiceerde KAS-Trust dat zij van de AFM een vergunning heeft gekregen om op te treden als beleggingsonderneming. (zie pagina 15) 6 KAS Selections mei 2013

7 MiFID II & MiFIR, een inleiding Eind oktober 2011 heeft de Europese Commissie twee belangrijke voorstellen gepubliceerd die de Markets in Financial Instruments Directive (MiFID I) wijzigt, namelijk MiFID II en een nieuwe Europese verordening Markets in Financial Instrument Regulation (MiFIR). Volgens de huidige planning treedt in 2015 MiFID II in werking. In KAS Selections besteden wij de komende tijd ruim aandacht aan de impact van MiFIR en MiFID II. Onderwerpen die daarbij aan bod komen zijn onder andere: de uitbreiding van de reikwijdte van MiFID II, waaronder de regulering van de Organised Trading Facility, bescherming van beleggers en de bevordering van concurrentie tussen centrale tegenpartijen (CCP s). Achtergrond MiFID In 1999 lanceerde de Europese Commissie haar Financial Services Action Plan (FSAP) met als doelstelling vóór 2010 een ééngemaakte Europese kapitaalmarkt te hebben gecreëerd. Een van de onderdelen van het plan was MiFID I. Op 1 november 2007 is deze Europese richtlijn in de Nederlandse Wet op het financieel toezicht (Wft) geïmplementeerd. 1 De financiële crisis in 2008 gooide daarna echter roet in het eten bij de tijdige realisatie van het FSAP. De Europese Commissie besloot daarop een expertgroep in het leven te roepen om advies te geven over de toekomst van de Europese financiële regels en het toezicht daarop. Het rapport van de expertgroep, uitgebracht in 2009 onder leiding van De Larosière, doet voorstellen om tot een nieuwe regelgevingsagenda te komen. Dit heeft onder meer geleid tot het aanpassen en aanvullen van MiFID I in een vervolg richtlijn, MiFID II. Voor wie geldt MiFID I en wat regelt het? Samengevat geldt MiFID I voor de beleggingsonderneming. Een beleggingsonderneming is degene die beleggings diensten verleent (denk aan de vermogensbeheerder, het ontvangen, doorgeven en uitvoeren van effectenorders) of degene die beleggingsactiviteiten verricht (kort gezegd: de handelsplatformen). MiFID I kent onder meer regels voor het ken-uw-klant principe, de onderzoeks- en waar schuwingsplicht, best execution en execution only dienstverlening. Verder werd handel in effecten via systematische internalisatie (SI) en alternatieve handelsplatformen, de Multilateral Trading Facility (MTF) gereguleerd. Meer concurrentie met de bestaande, gereguleerde effectenbeurzen zou o.a de transparantie op de Katharina Kralj, markt moeten vergroten. juriste KAS BANK Het implementeren van de eisen die uit MiFID I voortvloeien, heeft bij veel financiële dienstverleners tot hoofdbrekens geleid. Ook de uitleg van de bepalingen uit MiFID I is niet altijd eenduidig. Met de komst van MiFID II en MiFIR staat hen een nieuwe uitdaging te wachten, aangezien zij nog meer impact hebben dan MiFID I. Waarom MiFID II en MiFIR? De financiële crisis heeft geleid tot herziening van veel regelgeving waaronder MiFID I. Niet alleen op Europees niveau maar ook bijvoorbeeld in Amerika met de Dodd Frank Act. Sinds MiFID I zijn er ook nieuwe financiële producten ontstaan en hebben technologische ontwikkelingen de richtlijn ingehaald. De Europese Commissie kwam tot de conclusie dat een richtlijn alleen niet langer voldoende is. Daarom heeft zij een voorstel voor een verordening opgesteld, de Markets in Financial Instrument Regulation (MiFIR). Naast dat een hoop bepalingen van MiFID I nu in MiFIR worden opgenomen, wijzigt MiFIR ook bepalingen van de European Market Infrastructure Regulation (EMIR). Op 15 april 2013 heeft de Europese Raad het nieuwste voorstel gepubliceerd. De verwachting is dat MiFID II in 2015 in werking treedt. De belangrijkste gevolgen zijn onder meer de uitbreiding van de werkingssfeer en reikwijdte waardoor meer activiteiten aan regels onderworpen zullen worden en de aanscherping van gedragsregels. In de volgende KAS Selections gaan wij hier dieper op in. 1 Een Europese richtlijn dient in nationale wetgeving te worden omgezet, terwijl een Europese verordening rechtstreeks doorwerkt in de Europese Lidstaten. Dit betekent dat een verordening niet mag worden omgezet in nationale regelgeving. KAS Selections mei

8 Target2-Securities Na jaren van voorbereiding is het in juni 2015 zo ver: Target2-Securities (T2S) gaat van start. Met dit initiatief van het Eurosysteem breiden de gezamenlijke centrale banken in Europa het betaalsysteem Target2 uit naar de afwikkeling van effectentransacties in centraal bankgeld voor het gehele eurogebied. Een prestigieus project dat grote veranderingen met zich mee gaat brengen in het clearing en settlement landschap. Achtergrond In Europa heeft elk land traditioneel een eigen Central Securities Depository (of meerdere), vaak met afwijkende regels per markt. Daardoor werkt het Europese settlementverkeer soms duur en inefficiënt. Zeker wanneer je het Europese landschap vergelijkt met de Amerikaanse werkwijze, waarbij men maar 2 CSD s kent, namelijk de Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) voor aandelen en de Federal Reserve System (Fed) voor obligaties. Henk Brink, hoofd Client Services Clearing & Settlement consultatierondes met de markt besloot het Eurosysteem, de monetaire autoriteit van het Eurogebied, in juli 2008 om één centraal Europees settlementplatform te ontwikkelen: het Target2-Securities (T2S) platform. De inefficiënte werkwijze in Europa is het best voelbaar in een tweetal situaties: 1. Wanneer effecten over de landsgrenzen geboekt moeten worden (crossborders). Het Europese landschap zorgt ervoor dat dit soort transacties soms wel een factor 15 maal zo duur is als een binnenlandse settlement transactie; 2. Bij de invoering van nieuwe regelgeving (zoals de Financial Transaction Tax), werken alle lokale markten aan hun eigen systeemtech nische oplossing. Dit zorgt voor extra kosten voor alle marktpartijen. Zeker wanneer dit vergeleken wordt met de opzet van de Amerikaanse markt, met twee CSD s, één juridische structuur en één valuta. De Europese Unie kent nog geen algehele juridische harmonisatie en de Euro is nog niet in alle landen van de Europese Unie ingevoerd. Ondanks de introductie van de Euro in 2002, is de Europese afwikkeling van effectentransacties tot op heden nog steeds zeer gefragmenteerd en nationaal georiënteerd. Toch heeft Europa de afgelopen 10 jaar niet stilgezeten. Na twee jaar Wat is Target2-Securities? Het doel van T2S is het realiseren van één enkel Europees settlementsysteem. T2S zorgt voor meer transparantie, verbeterde efficiency en is tevens veiliger. De veiligheid vloeit vooral voort uit het feit dat het systeem volledig real-time moet gaan draaien en dat er alleen gesettled kan worden in centraal bank geld. Alle betalingen lopen direct via het Target2 betalingssysteem, het betalingssysteem van het Europees Stelsel van Centrale Banken. Het T2S platform kan real-time de beschikbaarheid checken van zowel geld als effecten. Zodra beide beschikbaar zijn, reserveert het T2S platform zowel het geld als de effecten, alvorens tot settlement wordt overgegaan. Het tegenpartijrisico voor het niet leveren van geld of effecten wordt hierdoor verlaagd. Target2-Securities is dus een settlementplatform en géén Central Securities Depository (CSD). De lokale CSD s blijven alle overige effectengerelateerde functies uitvoeren, zoals corporate actions, tax reclaim, collateral management etc. 8 KAS Selections mei 2013

9 De accountstructuur binnen T2S met één dedicated cash account maakt het mogelijk om de cashmanagement functie te stroomlijnen, zeker in combinatie met real-time collateral boekingen. Bovendien kent het nieuwe settlementplatform straks mogelijkheden om zogenaamde autocollateralisatie te gaan gebruiken. Zowel onderpand op opkomende settlements (on flow) als onderpand door het aanwijzen van specifieke delen van een portefeuille (on stock) gaat tot de mogelijkheden behoren. Impact van T2S De impact van T2S op CSD s is aanzienlijk. Zo wordt van iedere CSD verlangd dat de settlementprocessing wordt uitbesteed naar het T2S platform. Bij een gemiddelde CSD vertegenwoordigen de inkomsten uit processing echter zo n 30% van het totale bedrijfsresultaat. Outsourcing betekent dus een flinke financiële aderlating, waardoor CSD s gedwongen worden hun strategie en bedrijfsvoering te evalueren. Ook bij custodians zal de impact duidelijk voelbaar zijn. Zij moeten de komende jaren hun custody netwerk opnieuw vorm gaan geven. Momenteel zijn er grote verschillen per markt, zowel in de operationele processing van settlements als in de lokale wetgeving; denk aan de verplichte registratie in Spanje of de onlangs ingevoerde FTT in Italië en Frankrijk. T2S zal niet alle verschillen elimineren, maar de operationele processing gaat voor alle aangesloten markten wel volgens dezelfde spelregels verlopen. Hierdoor zouden in theorie alle settlements via één CSD, sub-custodian of rechtstreeks via het T2S platform kunnen verlopen. Deze keuze voor het nieuwe netwerk zal onder meer af gaan hangen van: Risk control Niveau van services zoals corporate actions, tax reclaim, collateral management, etc. (deze diensten worden immers niet door het T2S platform verzorgd) Expertise lokale wetgeving Kosten (zoals het investeren in de nieuwe ISO standaard) Voorkeur klanten Rating van providers Kostprijs. Ook is het de verwachting dat custodians systeemtechnisch grote aanpassingen moeten maken. De exacte omvang is echter nog niet te bepalen, aangezien de T2S specificaties pas medio 2013 gereed zullen zijn en dan beschikbaar worden gesteld door het Eurosysteem. Impact op de klant T2S heeft een aanzienlijke impact op de verwerking van settlements. Na de invoering van T2S worden settlement transacties in alle aangesloten markten op dezelfde manier verwerkt en met dezelfde doorlooptijden en uniforme statusinformatie. Door deze uniforme opzet vervalt de noodzaak voor crossborder settlements (zoals bijvoorbeeld al gebruikelijk is binnen het ESES platform). De kosten voor het settlementverkeer zouden daardoor omlaag moeten gaan. De verwachting is echter dat de overall pricing van een standaard settlement de eerste jaren zal stijgen in plaats van dalen. Dit heeft een aantal oorzaken: 1. Doordat Groot Brittannië vooralsnog afziet van deelname aan het T2S project, mist het platform straks ongeveer 30% van het totale Europese settlementvolume. De gemaakte kosten worden dus over een kleiner aantal transacties verrekend. 2. Van de initiële aanname dat alle CSD s na invoering van T2S hun eigen settlementsysteem kunnen opheffen, met als gevolg een grote kostenbesparing, is momenteel weinig overgebleven. Zoals het zich nu laat uitzien KAS Selections mei

10 Nieuwe klanten kunnen CSD s maar 10-20% van hun eigen systeem opheffen. Dat betekent dat het overgrote deel van de lokale CSD kosten blijft bestaan en onderdeel zal blijven van de prijs. 3. CSD s maken nu al flinke kosten voor de benodigde systeemtechnische wijzigingen voor aansluiting op het T2S platform. Deze kosten worden uiteindelijk doorbelast aan de eindbelegger. Zo brengt Euroclear Nederland sinds 1 januari 2013 een additionele T2S fee van 0,10 in rekening bovenop de gebruikelijke settlementfee, om zo de ontwikkelkosten terug te verdienen. Deze opslag wordt minimaal 7 jaar in rekening gebracht, dus tot ruim na het moment dat Euroclear Nederland live is gegaan op het nieuwe platform. Ook Clearstream kent een T2S migration fee van ongeveer 0,10. T2S en KAS BANK In juni 2015 gaan de eerste landen, waaronder Nederland, over op T2S. Binnen KAS BANK brengt een speciaal T2S team de gevolgen van T2S voor KAS BANK en voor onze klanten in kaart. Onze specialisten kijken onder meer naar de berichten layout, informatiestromen en rapportages. Maar ook naar de nieuwe mogelijkheden op het gebied van real-time matching en de eerder genoemde autocollateralisatie. Verder onderzoeken wij hoe wij het liquiditeitenbeheer voor onze klanten verder kunnen verbeteren. In dat verband vinden binnenkort de eerste sessies met klanten plaats om samen een strategische verkenning te doen naar de nieuwe mogelijkheden binnen T2S. Nederland F3 invest Executie, Custody Double Dividend Executie, Custody, Administratie, Bewaarder Aster-X Executie, Custody, Administratie, Bewaarder QVI Executie, Custody, Administratie, Bewaarder Hymalayan Fund ENL & Fund Agent InvestQuest Settlements Europe Conservatrix Levensverzekeringen OTC Derivaten Executie en Custody Stichting Pangea Global Fund services Duitsland Südwestrundfunk Diensten Depotbank Geneon Vermögensmanagement AG Uitgebreide opdracht fondsbeheer Source For Alpha Fondsbeheer Verenigd Koninkrijk Castle Harbour Securities Model A & B, Custody Windsor Investment Fund Model A & B, Custody Personalia Client Management 1 april Annemarie van Dongen, Accountmanager Institutional Services 1 mei Stijn Drenthe, Accountmanager Banken & Brokers Europa UK 15 januari Benedicte Mazy, UK Relationship Manager Financial Institutions 10 KAS Selections mei 2013

11 Gebruiksgemak en overzichtelijke informatievoorziening in nieuwe mobiele website Twee jaar geleden hebben wij de Pension Fund Monitor app gelanceerd. Regelmatig heeft de app een upgrade gehad. In samenspraak met klanten hebben wij in die twee jaar nieuwe informatiemodules toegevoegd. Zo is de app in december uitgebreid met kostentransparantie (inzage in de management- en transactiekosten). Omdat de computer steeds vaker wordt vervangen door een tablet, zoals de ipad of de Samsung Galaxy Tab, heeft KAS BANK de afgelopen periode gewerkt aan een mobiele website. Daarnaast zijn de informatie modules uitgebreid, zoals kostentransparantie en holdings. Verbetering van gebruiksgemak Een mobiele website is feitelijk niets anders dan een gewone website. Het enige verschil is dat de mobiele variant is geoptimaliseerd voor het gebruik op een klein scherm. De nieuwe mobiele website biedt de volgende voordelen: Eén informatieportaal dat er hetzelfde uitziet op alle apparaten Verbeterd gebruiksgemak doordat de navigatie hetzelfde is als op een computer en op een tablet Beschikbaar voor diverse mobiele apparaten zoals de ipad, Samsung Galaxy Tab, Google Nexus (ook aansluiting bij nieuwe tablets) Snellere realisatie van nieuwe informatiemodules. Uitbreiding informatievoorziening Ieder kwartaal bespreken wij de actuele ontwikkelingen in de pensioensector met een tiental pensioenfondsbestuurders en directeuren. Tijdens deze besprekingen worden ook de ontwikkelingen op het gebied van informatievoorziening besproken. In de laatste ontmoetingen hebben meerdere bestuurders en directeuren aangegeven behoefte te hebben aan detailinformatie over hun beleggingsportefeuilles, de zogenaamde doorkijk op regelniveau van het beleggingsfonds. Look through biedt doorkijk in de waarde van de onderliggende beleggingen van een fonds en is noodzakelijk voor het rapporteren volgens de vereisten van het Financieel Toetsingskader (FTK). Wij hebben deze vraag ter harte genomen en verwachten deze informatiemodule in juni beschikbaar te stellen. Nieuwe mobiele website De look-and-feel van de mobiele website komt overeen met de bestaande Pension Fund Monitor app. Nieuw is de mogelijkheid om uw eigen dashboard in te richten. KAS Selections mei

12 Solvency II Uitstel is geen afstel, lokale implementatie Ondanks alle uitstel en vertraging in de definitieve implementatiedatum van Solvency II is de European Insurance and Occupational Pensions Authority (EIOPA) bezig met het opstellen van richtlijnen voor het introduceren van interim maatregelen die op nationaal niveau kunnen worden ingevoerd. Dit als reactie op verschillende Europese staten die hun eigen interpretatie van een deel-implementatie van Solveny II overwegen. De richtlijn zou harmonisatie van toezicht moeten veiligstellen in aanloop naar de definitieve (Europese) implementatie van Solvency II. De interim richtlijn omvat de volgende onderwerpen: interne modellen, governance, ORSA en reporting. KAS BANK kan als uw Solvency II partner o.a. zorgdragen voor alle verplichtingen inzake reporting over uw assets. In de huidige planning zullen deze interim maatregelen vanaf 2014 ingaan. Voor 2013 heeft De Nederlandsche Bank (DNB) de verplichting een parallelrun aan te leveren, laten vervallen. De bestaande ORSA verplichting blijft echter gehandhaafd en zal in de tweede helft van 2013 plaatsvinden. Een aantal grote verzekeraars neemt, net als vorig jaar, deel aan een door EIOPA opgestelde stress test. DNB vraagt echter aan grote en middelgrote verzekeraars die niet meedoen aan de stresstest, om de startpositie (Solvency II cijfers per ultimo 2012) aan te leveren. Look Through De laatste geluiden rondom Look Through onder Solvency II wijzen erop dat ondernemingen die minder dan 20% van hun assets in beleggingsfondsen hebben zitten, deze beleggingsfondsen geaggregeerd mogen meenemen in hun SCR berekeningen. Indien een onderneming meer dan 20% van het vermogen in beleggingsfondsen heeft zitten, moeten de beleggingsfondsen op basis van volledige Look Through (regel voor regel) meegenomen worden in de SCR calculatie. De voorgestelde wijziging vereist nog steeds een volledige Look Through van de beleggingsfondsen en heeft alleen betrekking op Pillar I SCR calculaties. De Pillar III Look Through rapportageverplichting blijft gehandhaafd. KAS BANK kan als uw partner u bij deze rapportageverplichting ondersteunen. Als onafhankelijke partij hebben Meir Elmaliah, Accountmanager Fund & Investment Services wij een unieke positie in de markt, omdat er geen belangenconflict kan ontstaan tussen fondsbeheerders en KAS BANK. Hierdoor zijn fondsbeheerders minder terughoudend in het verstrekken van hun Look Through informatie aan KAS BANK. Naast de ondersteuning op het gebied van Pillar III rapportageverplichtingen kunnen wij u ook ondersteunen in het stress testen van uw assets onder Pillar I (market risk). Solvency II databehoeften Een van de uitdagingen die alle partijen onder Solvency II voorgeschoteld krijgen is de uitgebreide databehoefte t.b.v. Pillar 1 SCR calculaties en Pillar III rapportages. Voorbeelden hiervan zijn de CIC (Asset Class ) en NACE (Business Class ) coderingen. Dergelijke static data worden doorgaans bij datavendors ingekocht. Dit is tot op heden echter niet mogelijk geweest, omdat er geen datavendors waren die dergelijke static data aanboden. KAS BANK heeft daarom intern een oplossing ontwikkeld die als overbrugging een goede indicatie kon geven van de uiteindelijke marktconforme indeling naar Asset Class en Business Class. Wij zijn nu met onze datavendors zover dat we gestandaardiseerde, marktconforme CIC en NACE coderingen kunnen inkopen en leveren aan klanten waarvoor wij de Solvency II rapportages verzorgen. Een mooie stap op de lange weg naar volledig compliant Solvency II dienstverlening en het ontzorgen van verzekeraars in hun Solvency II verplichtingen (met betrekking tot de assets). 12 KAS Selections mei 2013

13 EMIR Melding transactieregister, een laatste waarschuwing: Per september 2013 gaat de meldingsverplichting in voor interest rate swaps en credit default swaps. Deze verplichting geldt voor ALLE partijen die posities hebben of aangaan in een van beide instrumenten. U bent meldingsplichtig over alle bestaande derivatenposities die u per 16 mei 2013 dan wel na deze datum bent aangegaan. De verplichting houdt in dat openstaande posities, de waarde ervan en de waarde van het onderpand moeten worden gemeld. De informatie hiervoor dient verzameld, gevalideerd, geformatteerd, opgeslagen en verstuurd te worden. Dit dient op dagbasis te geschieden. Voor begonnen kan worden met de melding dient een belangrijke keuze te worden gemaakt: Gaat u de melding zelf doen of laat u dat aan anderen over? Bij de beantwoording van bovenstaande vraag dient u zich ervan bewust te zijn dat: de ultimate owner (het pensioenfonds of de verzekeraar) wettelijk verantwoordelijk blijft voor de juiste melding aan het register het overzicht van alle posities van groot belang is voor een geconsolideerde (risico)analyse van de cash- en derivatenposities: de gehele portefeuille het aan (meerdere) derden overlaten van de melding de kostentransparantie, evenals een efficiënte inrichting van het onderpandbeheer bemoeilijkt Bestuur van Verzekeraar of Pensioenfonds Compliance monitoring Performance meting Risicobeheer Edgar Kooter, Sales Director Institutional Services het zelf melden aanzienlijke kosten en inspanningen met zich meebrengt: o contract met het transactieregister o verzamelen, verrijken, valideren, opslaan en dagelijks versturen van informatie o risicobeheer en toezicht De meeste partijen zien inmiddels de urgentie in van het efficiënt en tijdig inrichten van de melding en aanverwante activiteiten en handelen hiernaar. Welke voordelen kan het uitbesteden van de melding met zich meebrengen? KAS BANK geeft haar klanten continu inzage in alle openstaande derivatenposities (inclusief IRS en CDS), alsmede de waarde van deze posities en het uitstaande onderpand. Deze informatie kunt u, samen met de overige vermogens bestanddelen van de portefeuille, via verschillen de tools real-time analyseren en monitoren. De melding aan het register wordt vanuit hetzelfde systeem gedaan, waar door u erop kunt vertrouwen dat u volledig in control bent. Inhouse en bilaterale contracten Asset Manager 1 Asset Manager 2 Fiduciair KAS BANK Verzamelen Verrijken Waarderen Consolideren Valideren Transactie- Register Onderstaand schema laat zien hoe u via KAS BANK kunt voldoen aan de meldingsvereisten, maar ook additionele voordelen kunt behalen op het gebied van performance-, compliance- en risico management over uw gehele portefeuille. KAS Selections mei

14 Vermogensbeheer voor pensioenfondsen belast met btw Juridische kwesties rondom belastingen hebben vaak een lange adem. Op 7 maart 2013 heeft het Hof van Justitie (HvJ) uitspraak gedaan in de Wheels-zaak. De zaak betreft het beheer door een vermogensbeheerder van Engelse pensioenfondsen die een defined benefit pensioenregeling uitvoeren. Het HvJ heeft geoordeeld dat de pensioenfondsen niet kunnen worden aangemerkt als een gemeenschappelijk beleggingsfonds in de zin van de btw. Op grond hiervan is het beheren van het vermogen van deze pensioenfondsen niet vrijgesteld van btw. Deze uitspraak is ook van belang voor de Nederlandse praktijk. De Wheels-zaak Het beheer van door beleggingsfondsen en beleggingsmaatschappijen ter collectieve belegging bijeen gebrachte vermogens ( gemeenschappelijke beleggingsfondsen ) is vrijgesteld van btw. De Engelse belastingdienst is van mening dat een pensioenfonds niet kan worden gezien als een gemeenschappelijk beleggingsfonds. Dit betekent dat de uitbesteding van vermogensbeheer door pensioenfondsen belast is met btw. De Engelse rechter heeft op 8 augustus 2011 hierover prejudiciële vragen gesteld aan het Europese HvJ. De vraag was of de beheerdiensten van Wheels jegens de pensioenfondsen waren vrijgesteld van btw. Het HvJ oordeelt nu dat de beheersdiensten door Wheels ten behoeve van de pensioenfondsen belast zijn met btw. Om te kwalificeren als gemeenschappelijk beleggingsfonds moeten de deelnemers van het fonds een (zeker) beleggingsrisico dragen. Bij de door Wheels beheerde pensioenfondsen was dit niet het geval. Het ging hier om een defined benefit regeling hetgeen blijkt uit de feiten nu de uitkering voor de werknemer afhankelijk was van zijn loon en gemaakte dienstjaren. Het HvJ oordeelt dat een beleggingsfonds waarin de activa van een dergelijke pensioenregeling worden samengevoegd, niet als een gemeenschappelijk beleggingsfonds kan worden aangemerkt. Een dergelijk fonds is geen openbaar fonds, maar een specifiek voordeel Joël Wessels, belastingadviseur Loyens & Loeff, voortvloeiende uit de arbeidsrelatie tussen de werkgever en zijn werknemers. Het fonds is dan niet vergelijkbaar met beleggingsfondsen die open staan voor het publiek en waarbij de beleggers een zeker risico lopen ten aanzien van hun inbreng. Het beheer van laatstgenoemde beleggingsfondsen is wel vrijgesteld van btw. De Nederlandse PPG-zaak In Nederland speelt een vergelijkbare discussie. Ook hier is de belastingdienst van mening dat een pensioenfonds niet kan worden gezien als een gemeenschappelijk beleggingsfonds. Op 18 januari 2012 heeft de Nederlandse Hoge Raad daarom eveneens vragen gesteld aan het Europese HvJ in de PPG-zaak (C-26/12). Hierover heeft het HvJ nog geen beslissing genomen. Gevolgen van de Wheels-zaak voor de Nederlandse praktijk Het oordeel van het HvJ in de Wheels-zaak lijkt de visie van de Nederlandse belastingdienst te bevestigen. Veel van de Nederlandse pensioenregelingen zijn vergelijkbaar met de regeling zoals die werden gehanteerd door de pensioenfondsen waarvoor Wheels het vermogen beheerde. Voor veel Nederlandse pensioenfondsen die hun vermogensbeheer hebben uitbesteed aan buitenlandse beheerders betekent de Wheels-uitspraak van het HvJ dat zij btw 14 KAS Selections mei 2013

15 Persbericht 7 mei 2013 KAS-Trust B.V. zet belangrijke stap in AIFMD traject moeten afdragen over de ingekochte vermogensbeheerdiensten. Het niet voldoen aan deze verplichting kan tot het opleggen van fiscale boetes leiden. Ook na de uitspraak van het HvJ in de Wheels-zaak blijven er overigens mogelijkheden om de btw-druk voor pensioenfondsen te beperken. Het blijft verder de vraag wat het HvJ gaat doen met de Nederlandse PPG-zaak. Voor pensioenfondsen met een specifieke regeling kan de PPG-zaak mogelijk nog verlichting bieden. Wij adviseren daarom om een eventueel ingediend bezwaarschrift ten aanzien van de toepassing van de btw-vrijstelling niet in te trekken totdat er meer duidelijkheid is over de voortgang van de PPG-zaak. Verder adviseren wij om bezwaar in te stellen tegen de afdracht van btw op grond van nieuwe aangiften btw. In de parlementaire behandeling bij de Wet introductie premiepensioeninstellingen ( PPI ) heeft de staatssecretaris van Financiën expliciet aangegeven van mening te zijn dat PPI s wel kunnen worden aangemerkt als een gemeenschappelijk beleggingsfonds voor de btw. Het beheer van PPI s zou daarmee vrijgesteld zijn van btw. Het is nog onduidelijk wat de gevolgen van de uitspraak van het HvJ in de Wheels-zaak zijn voor het beheer van PPI s. PPI s kunnen uitsluitend defined contribution pensioenregelingen uitvoeren. KAS-Trust B.V., 100% dochter van KAS BANK N.V. en één van de grootste onafhankelijke bewaarders van beleggingsfondsen van Nederland, heeft van de Autoriteit Financiële Markten ( AFM ) een vergunning gekregen om op te treden als beleggingsonderneming. Hiermee zet KAS-Trust een cruciale en belangrijke stap om zelfstandig te kunnen optreden als bewaarder voor beleggingsinstellingen onder de Alternative Investment Fund Managers Directive ( AIFMD ). Daarnaast geeft de vergunning KAS-Trust ook de mogelijkheid om orders in niet-beursgenoteerde beleggingsfondsen door te geven. Vanaf 22 juli 2013 worden beleggingsinstellingen in Nederland onderworpen aan een strikt toezichtregime. Nieuw aan het regime is dat beleggings instellingen die worden aangeboden aan professionele beleggers, waaronder alternatieve fondsen zoals private equity- en vastgoedfondsen, onder toezicht worden gesteld. Een groot aantal beheerders van beleggingsinstellingen zal onder het nieuwe regime over een vergunning van de AFM moeten beschik ken. Een van de vergunningseisen is dat voor iedere beleggingsinstelling een onafhankelijke bewaarder moet worden aangesteld. KAS-Trust is voornemens om op te gaan treden als onafhankelijk en neutrale AIFMD bewaarder voor beleggingsinstellingen. KAS-Trust is momenteel actief als bewaarder voor beleggingsfondsen onder de Wet op het financieel toezicht (Wft). Daarnaast voert zij directie op basis van een vergunning krachtens de Wet toezicht trustkantoren (Wtt). Sicco Plesman, Managing Director KAS-Trust B.V., zegt: De vergunningverlening door de AFM is een belangrijke milestone voor KAS-Trust en haar AIFMD propositie. Als Wft bewaarder hebben wij al ruime ervaring. Het voornemen om op te treden als AIFMD bewaarder is dan ook een logische stap en past uitstekend bij onze neutrale en onafhankelijke positie in de markt. Met de verkrijging van de vergunning hebben wij één van de laatste stappen gezet om op te kunnen gaan treden als AIFMD bewaarder. KAS Selections mei

16 Stichting Pensioenfonds Stichting Pensioenfonds Holland Casino is opgericht op 1 januari 1979 als ondernemingspensioenfonds met als enige aangesloten onderneming Holland Casino. Hoewel het rendement op de portefeuille bij Holland Casino een hoge prioriteit heeft, staan een defensief karakter van het beleggingsbeleid en een voorzichtige afweging van risico en rendement voorop. KAS Selections sprak met Kees Leupen, directeur van Pensioenfonds Holland Casino, over de ontwikkelingen in de pensioenwereld en de inrichting van het beleggingsproces bij het pensioenfonds. Welke marktontwikkelingen zijn momenteel belangrijk voor Holland Casino? Bij Holland Casino spelen voor een groot deel dezelfde marktontwikkelingen een rol als voor alle pensioenfondsen in Nederland. Nationaal zijn dat vooral de invoering van de Ultimate Forward Rate en het nieuwe pensioencontract. Veel aandacht gaat op dit moment uit naar de invulling van het nieuwe pensioencontract. Wij werken hard aan de bewustwording bij alle belanghebbenden dat er echt het nodige gaat veranderen. In de tweede helft van 2013 willen wij afspraken maken over hoe het nieuwe contract er uit gaat zien. In 2014 kan dat worden ingeregeld, zodat wij op 1 januari 2015 met het nieuwe contract van start kunnen gaan. In dat contract staan dan onder meer zaken als de nieuwe pensioengerechtigde leeftijd van 67 jaar, op welke wijze de premie kostendekkend wordt gemaakt en op welk niveau de regeling zich bevindt. Op de achtergrond speelt nog een bredere discussie, namelijk over de grootte van zelfstandige (ondernemings) pensioenfondsen. Gaan wij zelfstandig door en zo ja, hoe regelen wij dan de governance. En zo nee, op welke manier zie je dan je toekomst? Kees Leupen, Directeur Stichting Pensioenfonds Holland Casino De nieuwe regelgeving met betrekking tot derivaten EMIR speelt momenteel binnen de pensioenwereld. Wat verwacht u van de invoering van EMIR? Waar liggen voor u de uitdagingen? Langzamerhand stapelt alle regelgeving zich een beetje op. De grootste uitdaging van EMIR is de tijdige implementatie. Dat brengt veel extra werk met zich mee dat goed gemanaged moet worden. KAS BANK zal dat naar verwachting voor ons gaan doen. Daarnaast is er de liquiditeitsimpact van de verplichte intitial margin en straks ook de variation margin. Vijf tot tien procent van de notional is een erg groot bedrag. Hoe onttrek je dat aan de beleggingen? Het levert ook geen rendement meer op. Je bent straks genoodzaakt om de liquiditeiten te bewaken ten opzichte van het collateral management. De kosten van het pensioenfonds gaan daardoor hoe dan ook omhoog. Wie gaat dat betalen? Uiteindelijk de deelnemers, vrees ik. Het is bovendien maar de vraag of de derivatenmarkt zoveel 16 KAS Selections mei 2013

17 veiliger wordt door EMIR. Met de komst van een CCP voor derivaten komt er weer een instelling bij waar ook weer toezicht op gehouden moet worden. Die CCP s worden ontzettend groot en beheren bakken met geld. Je kunt je afvragen of op die manier niet een nieuw systeemrisico wordt gecreëerd. Waarom is er niet gekeken of deze maatregelen niet binnen de huidige opzet en bij bestaande partijen kunnen worden ondergebracht? Passen bilaterale afspraken niet gewoon binnen EMIR? Als je tegenpartij betrouwbaar is, is EMIR in principe niet nodig. Ik denk zelf dat de transparantie van de derivatenmarkt niet groter zal worden. Zaken zullen gaan verschuiven in plaats van verbeteren. Jullie congres over EMIR op 27 maart was verhelderend, maar maakte ook duidelijk dat niet iedereen even blij is met de wijze waarop EMIR thans ingevoerd gaat worden. Wel vond ik de bijeenkomst nog weinig concreet inzoomen. Er moet veel nog nader worden ingevuld. Hoe is in het collateral management bij Holland Casino momenteel geregeld? Dat loopt via KAS BANK. Wij doen zaken met verschillende banken tegen zoveel mogelijk dezelfde voorwaarden. Als collateral vragen en leveren wij bij voorkeur stukken met een zo hoog mogelijke kredietwaardigheid, liefst Triple A. Diverse tegenpartijen willen liever cash collateral leveren. Collateral in cash wordt omgezet in repo s om het tegenpartijrisico naar KAS BANK te minimaliseren. Wij willen de exposure naar één partij niet te hoog laten oplopen. Daarom doen wij zaken met meerdere tegenpartijen. Holland Casino belegt de toevertrouwde middelen op een verantwoorde en solide wijze die in grote mate overeen komt met de prudent persoon gedachte conform de Europese richtlijnen. Hoe is het beleggingsproces precies ingericht? Het bestuur stelt het strategisch beleid vast op basis van een ALM studie. Het bepaalt ook de kaders waarbinnen de beleggingscommissie opereert, maar de beleggingscommissie geeft zelf invulling aan het tactisch beleid. De commissie adviseert ook over de keuze van de vermogensbeheerder. Voor de ondersteuning van het bestuur, de beleggingscommissie en het pensioenbureau bij ons risicomanagement en investment management werken wij samen met Towers Watson. Wij hebben bijvoorbeeld samen een risico dashboard ontwikkeld op basis waarvan het bestuur elk kwartaal vanuit de risicomanagementcommissie gerapporteerd krijgt over alle financiële en niet financiële risico s. KAS BANK werkt met een Service Matrix in het contact met klanten. Hoe ervaart u deze werkwijze en het contact met KAS BANK? Ik vind het werken met een Service Matrix prettig. Het geeft duidelijk aan wat er in de afgelopen periode goed of fout is gegaan, hoe het verloop is en bij wie de actie staat, het is een levendig document. Het maakt de openstaande zaken naar elkaar goed bespreekbaar. Maar wij grijpen sowieso direct naar de telefoon mocht er een issue zijn. Gelukkig is er goed contact met ons Account Team bij KAS BANK. Door de korte lijnen is er vaak direct resultaat. Dat staat verder los van de Service Matrix. Het is ook een wisselwerking, want het Account Team pakt ook zelf direct de telefoon als zij een issue signaleren. Bij ons reguliere voortgangsoverleg kijken wij samen terug op de Service Matrix. Het bevordert de éénduidigheid naar elkaar toe en issues blijven levend totdat ze zijn opgelost. Voor beide partijen is de status dan duidelijk. Kortom, deze werkwijze bevalt ons goed. Kees Leupen is sinds september 2009 directeur van Stichting Pensioenfonds Holland Casino in Hoofddorp. Hij startte zijn carrière in de pensioensector bij Ennia in Daarna werkte Leupen onder meer 11 jaar bij KLM-pensioenfondsen en, vanaf 1996, acht jaar voor Mercer als gedetacheerd consultant. In 2004 werd hij directeur bij Pensioenfonds Imtech tot aan zijn overstap naar Holland Casino in KAS Selections mei

18 Global Custody Netwerk Nieuws Europa Oostenrijk - CCP.CEE actief sinds 15 april 2013 CCP.CEE, de nieuwe centrale tegenpartij (CCP) op de Oostenrijkse markt, is live gegaan op 15 april CCP.CEE vervangt het cash markt clearing systeem van Central Counterparty Austria (CCP.A). Handelstransacties op de Vienna Stock Exchange worden gecleared via CCP.CEE. Kroatië - CDCC sluit aan op OeKB (Oostenrijk) CDCC, de CSD en clearingorganisatie van Kroatië, heeft een eigen rekening geopend bij de Oesterreichische Kontrollbank AG (OeKB), de CSD in Oostenrijk. Via deze rekening is cross-boder settlement mogelijk tussen de CDCC en de aangesloten instellingen bij OeKB. Duitsland - Intergouvernementele overeenkomst met de VS over FATCA De Verenigde Staten en Duitsland hebben een intergouverne mentele overeenkomst (IGA) getekend over de uitvoering van de Foreign Account Tax Compliant Act (FATCA). FATCA heeft tot doel om belastingontduiking door Amerikaanse personen die investeringen houden in offshore-rekeningen te bestrijden. De overeenkomst bepaalt dat de Duitse regering wetgeving gaat invoeren om informatie die gedeeld moet worden met de Amerikaanse Inland Revenue Service (IRS), automatisch te verzamelen. Roemenië - Wijzigingen in Roemeense CSD Code Om Over-the-Counter (OTC) turnaround transacties te vergemakkelijken en het settlement en registratieproces meer in lijn te brengen met de Europese regelgeving, is de Roemeense Central Securities Depository (CSD) Code met ingang van 7 mei 2013 gewijzigd. De belangrijkste wijzigingen met betrekking tot settlement van OTC turnaround transacties zijn: Transacties op de beurs van Boekarest (BSE) en de bijbehorende OTC turnaround transacties worden voortaan uitgevoerd in chronologische volgorde. Voorheen werden de BSE transacties eerst uitgevoerd. Afschaffing van de toegestane fluctuatie van 2% voor de transactieprijs van transacties die worden uitgevoerd buiten het handelssysteem. Rusland - Moscow Exchange introduceert T+2 Moscow Exchange is begonnen met de invoering van T+2 als settlementdatum voor effectentransacties, waardoor de procedures op een lijn komen met de internationale standaarden. De overstap naar T+2 wordt stapsgewijs uitgevoerd. Momenteel zijn de vijftien meest liquide aandelen en uitgiftes van staatsobligaties geschikt voor T+2. De vervolgstappen zijn nog niet bekend. De verwachting is dat vanaf 1 januari 2014 alle op de Moscow Exchange genoteerde effecten op T+2 basis zullen worden afgewikkeld. Turkije - Turkse beurzen samengevoegd tot Borsa Istanbul Op 5 april 2013 zijn de beurs van Istanbul en de Istanbul Gold Exchange opgegaan in de nieuwe Borsa Istanbul (BIST). De BIST is gestart met de handel op 5 april De Turkse Derivatives Exchange (TurkDEX) zal op termijn ook onder de nieuwe entiteit worden samengevoegd. De BIST wordt dan de enige beurs in Turkije. 18 KAS Selections mei 2013

19 Buiten Europa Canada - Chi-X lanceert tweede Alternative Trading System Per 3 mei 2013 heeft Chi-X Canada ATS een tweede handelsplatform geopend in Canada, onder de naam CX2 Canada ATS. CX2 verhandelt effecten die staan genoteerd op de Toronto Stock Exchange en de TSX Venture Exchange. De openingstijden zijn van tot uur (EST). Momenteel vindt in Canada al meer dan 20% van het totale handelsvolume plaats op alternatieve handelsplatformen. Japan - Short-selling regels verlengd tot en met 31 oktober 2013 De Financial Services Agency (FSA) in Japan heeft onlangs aangekondigd dat de tijdelijke short-selling maatregelen worden verlengd tot 31 oktober Verwacht wordt dat met ingang van november 2013 permanente short-selling beperkingen van kracht worden. De huidige maatregelen voor short-selling zijn: Verbod op naked short selling; Rapporteren en openbaarmaking van short posities die gelijk zijn aan of hoger dan 0,25% van de uitstaande aandelen. De maatregelen om de beperkingen op de inkoop van eigen aandelen door beursgenoteerde ondernemingen te versoepelen, worden verlengd voor dezelfde periode. Japan - TSE en OSE samengevoegd tot nieuwe onderneming De Tokyo Stock Exchange (TSE) en de Osaka Securities Exchange (OSE) zijn samengevoegd tot één bedrijf onder de nieuwe naam Japan Exchange Group Inc. De aandelen van de nieuw opgerichte onderneming zijn duaal genoteerd op de eerste sectie van de TSE en de JASDAQ Standard per 4 januari Vietnam - Wijziging in meldingsplicht voor transacties in contanten Met ingang van 10 juni 2013 is het verplicht om transacties in contanten met een waarde van minimaal VND 300 miljoen te melden bij de State Bank of Vietnam. De centrale bank gaat nog nadere richtlijnen geven met betrekking tot de uitvoering van deze gewijzigde meldingsplicht. KAS Selections mei

20 EMIR en de CCP; wat komt er toch op ons af een case study In 2009 is naar aanleiding van de impact van de kredietcrisis door de landen van de G20 besloten de OTC derivatenmarkt verder te reguleren. Doel is hierbij via wet- en regelgeving de transparantie en risicomanagement op het gebied van derivaten te verbeteren. In Amerika heeft dit geresulteerd in de Dodd-Frank Act, terwijl dit in Europa geleid heeft tot EMIR: de European Market Infrastructure Regulation. Dit artikel laat via een eenvoudige case studie zien welke impact compliance met EMIR heeft op een institutionele belegger. Hierbij zal gewerkt worden aan de hand van een stilistisch voorbeeld waarbij een pensioenfonds zijn renterisico momenteel bilateraal hedget via een swap en dit na de komst van EMIR zal gaan doen via centrale clearing. Het pensioenfonds Laten we beginnen met een gestileerd pensioenfonds XYZ met een balanstotaal van mln dat voor 50% is belegd in obligaties en voor 50% in aandelen. Tegenover deze assets staat een verplichte pensioenvoorziening van 900 mln, wat een surplus inhoudt van 100 mln en een dekkingsgraad (DG) van 111% (1.000/900). Bij een duration van de fixed income beleggingen van 6 is de basispointvalue (BPV) van de assets gelijk aan 300 K terwijl de verplichtingen bij een duration van 20 een BPV hebben van 1,8 mln. 1 Balans Pensioenfonds XYX FI 500 VPV 900 Equity 500 Surplus 100 Totaal Totaal Uitgaande van bovenstaande balans is de netto basispointvalue van het pensioenfonds 1,7 mln. 2 Zonder hedge loopt het pensioenfonds dan ook een substantieel renterisico. Indien de rente 1 procentpunt stijgt, zal de FI portefeuille dalen met 30 terwijl de VPV daalt met 180. Per Drs. Mark Schilstra, Managing Director Client Management KAS BANK saldo een verbetering van 150 mln resulterend in een dekkingsgraad (DG) van 135%. Andersom zal een 1 procentpunt daling van de rente resulteren in een stijging van de FI portefeuille met 30 terwijl de VPV stijgt met 180. Dit zal resulteren in een verslechtering van de balans met 150, een negatief surplus van 50 en een daling van de DG tot 95%. Huidige situatie Gegeven deze natuurlijke rentepositie zal het pensioenfonds als hedge een bilaterale OTC swap afsluiten waarbij een variabele rente betaald wordt en een vaste rente ontvangen. Bij een rentedaling zullen op deze swap de verplichtingen dalen, terwijl de ontvangsten gelijk blijven. De initiële waarde van nul van de swap krijgt hierdoor een positieve waarde, waardoor het verlies op de balans wordt gecompenseerd. Het grote voordeel van het gebruik een hedge via een renteswap is, dat de pensioenverplichtingen kunnen worden gematched zonder dat initieel kapitaal vereist is. Via Bloomberg valt eenvoudig te bepalen dat voor een dergelijke hedge een receiver swap benodigd is ter grootte van 800 mln die een vaste rente vergoedt van 2,44%, terwijl een variabele rente van 6 maands wordt betaald. Deze swap heeft een duration van ruim 22 en een BPV van 1,7 mln. De 1 Berekend als respectievelijk 500 mln x 6 / en 900 mln x 20 / Berekend als BPV Liabilities x DG BPV Assets = K x 111% - 300K. 20 KAS Selections mei 2013

2014 KPMG Advisory N.V

2014 KPMG Advisory N.V 02 Uitbesteding & assurance 23 Overwegingen bij uitbesteding back- en mid-office processen van vermogensbeheer Auteurs: Alex Brouwer en Mark van Duren Is het zinvol voor pensioenfondsen en fiduciair managers

Nadere informatie

TOELICHTEND INFORMATIEMEMORANDUM. met betrekking tot het voorstel tot wijziging van het prospectus van

TOELICHTEND INFORMATIEMEMORANDUM. met betrekking tot het voorstel tot wijziging van het prospectus van TOELICHTEND INFORMATIEMEMORANDUM met betrekking tot het voorstel tot wijziging van het prospectus van Insinger de Beaufort European Mid Cap Fund N.V. 16 april 2014 I N H O U D 1. DOEL TOELICHTEND INFORMATIEMEMORANDUM

Nadere informatie

PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE HAVEN EUROPEAN VALUE FUND ASIAN VALUE FUND AMERICAN VALUE FUND FUNDAMENT BOND FUND

PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE HAVEN EUROPEAN VALUE FUND ASIAN VALUE FUND AMERICAN VALUE FUND FUNDAMENT BOND FUND PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE HAVEN EUROPEAN VALUE FUND ASIAN VALUE FUND AMERICAN VALUE FUND FUNDAMENT BOND FUND I. INLEIDING Safe Harbour Fund Management B.V. (de Beheerder ) is de beheerder van Haven

Nadere informatie

Orderuitvoeringsbeleid IBS Asset Management

Orderuitvoeringsbeleid IBS Asset Management Orderuitvoeringsbeleid IBS Asset Management Inleiding In dit document informeren wij u over de wijze waarop wij effectenorders voor u uitvoeren en de procedures die hierbij worden gehanteerd. Wij maken

Nadere informatie

Algemeen. 6. Publicatie Priciples De meest actuele versie van deze Principles of Fund Governance is te vinden op www.gilissen.nl.

Algemeen. 6. Publicatie Priciples De meest actuele versie van deze Principles of Fund Governance is te vinden op www.gilissen.nl. FUND GOVERNANCE Algemeen 1. Compliance functie Een directielid van de Beheerder is aangesteld als Compliance Officer. Deze ziet toe op de correcte naleving van: (i) de Prospectussen van de TG Fondsen;

Nadere informatie

DNB SEMINAR VERMOGENSBEHEER UITBESTEDING VERMOGENSBEHEER

DNB SEMINAR VERMOGENSBEHEER UITBESTEDING VERMOGENSBEHEER DNB SEMINAR UITBESTEDING Door: Oscar van Angeren I. Regulatory framework en II. Algemene contractuele aspecten 1 I. Regulatory framework Uitbestedingsregels pensioenfondsen: artikel 34 Pw en 12-14 BuPw.

Nadere informatie

PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE AMERICAN VALUE FUND

PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE AMERICAN VALUE FUND PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE AMERICAN VALUE FUND I. INLEIDING Safe Harbour Fund Management B.V. (de Beheerder ) is de beheerder van American Value Fund (het Fonds ). De bewaarder van het Fonds is Stichting

Nadere informatie

TOELICHTEND INFORMATIEMEMORANDUM. met betrekking tot het voorstel tot wijziging van het prospectus van. Insinger de Beaufort Umbrella Fund N.V.

TOELICHTEND INFORMATIEMEMORANDUM. met betrekking tot het voorstel tot wijziging van het prospectus van. Insinger de Beaufort Umbrella Fund N.V. TOELICHTEND INFORMATIEMEMORANDUM met betrekking tot het voorstel tot wijziging van het prospectus van Insinger de Beaufort Umbrella Fund N.V. en de aanvullende prospectussen van de subfondsen Insinger

Nadere informatie

I B S P O L I C Y. Orderuitvoeringsbeleid IBS Asset Management B.V. (IBS)

I B S P O L I C Y. Orderuitvoeringsbeleid IBS Asset Management B.V. (IBS) Orderuitvoeringsbeleid IBS Asset Management B.V. (IBS) In dit document informeren wij u over de wijze waarop wij effectenorders voor u uitvoeren en de procedures die hierbij worden gehanteerd. Wij maken

Nadere informatie

Een publicatie van BNP Paribas Securities Services. The bank for a changing world

Een publicatie van BNP Paribas Securities Services. The bank for a changing world EEN STABIELE, BETROUWBARE BANK MET INNOVATIEVE PRODUCTEN EN DIENSTEN GERICHT OP HAAR KLANTEN Een publicatie van BNP Paribas Securities Services The bank for a changing world BNP Paribas Securities Services

Nadere informatie

GEDRAGSCODE FUND GOVERNANCE

GEDRAGSCODE FUND GOVERNANCE GEDRAGSCODE FUND GOVERNANCE ACHMEA BELEGGINGSFONDSEN BEHEER B.V. Inleiding, statutair gevestigd te s-gravenhage (KvK nr. 8062738), beschikt over een vergunning als beheerder van beleggingsinstellingen,

Nadere informatie

FUND GOVERNANCE CODE VAN DELTA LLOYD ASSET MANAGEMENT N.V.

FUND GOVERNANCE CODE VAN DELTA LLOYD ASSET MANAGEMENT N.V. FUND GOVERNANCE CODE VAN DELTA LLOYD ASSET MANAGEMENT N.V. I. INLEIDING Doel Delta Lloyd Asset Management N.V. (DLAM) wenst de DUFAS Principles of Fund Governance na te leven. De onderhavige code heeft

Nadere informatie

Presentatie AIFMD Jeroen van Dijk

Presentatie AIFMD Jeroen van Dijk Presentatie AIFMD Jeroen van Dijk 24 mei 2011 INDEPENDENT INTERNATIONAL IN-BUSINESS Inhoudsopgave ANT Trust: AIFMD: - Korte introductie - Tijdslijnen - Wat is een AIF; vrijstellingen - Europees paspoort

Nadere informatie

Strategisch Pensioenmanagement

Strategisch Pensioenmanagement Strategisch Pensioenmanagement Strategisch Pensioenmanagement is samenbrengen. Strategisch Pensioenmanagement De belangrijkste taak van Strategisch Pensioenmanagement is ervoor te zorgen dat u in control

Nadere informatie

Is uw organisatie al klaar voor EMIR? Zie ook: www.afm.nl/emir

Is uw organisatie al klaar voor EMIR? Zie ook: www.afm.nl/emir Zie ook: www.afm.nl/emir Zoals bekend moet door de invoering van EMIR iedere partij die een derivatencontract heeft gesloten of gaat afsluiten de details van deze transactie rapporteren. De AFM heeft de

Nadere informatie

88 De Pensioenwereld in 2015

88 De Pensioenwereld in 2015 09 88 De Pensioenwereld in 2015 Fiscaliteiten & grensoverschrijding 89 Kansen voor vermindering btw-druk bij pensioenfondsen Auteurs: Karim Hommen en Gert-Jan van Norden Een recente uitspraak van het Europese

Nadere informatie

Grip op de uitvoering:

Grip op de uitvoering: Grip op de uitvoering: inspelen op veranderingen in wet- en regelgeving Pensioenfondsen doen er goed aan in de zoektocht naar het juiste evenwicht tussen verplichtingen en vermogen de focus te leggen op

Nadere informatie

INFORMATIE BELEGGINGSFONDSEN (NETTO) WERKNEMERS PENSIOEN

INFORMATIE BELEGGINGSFONDSEN (NETTO) WERKNEMERS PENSIOEN INFORMATIE BELEGGINGSFONDSEN (NETTO) WERKNEMERS PENSIOEN Informatie voor werkgevers Ingangsdatum 1 januari 2016 Als uw werknemer niet kiest voor een gegarandeerde uitkering wordt zijn premie belegd. Dit

Nadere informatie

Beleggingsbeleid in de bedrijfsvoering

Beleggingsbeleid in de bedrijfsvoering De Handreiking Kwaliteit Beleggingsbeleid in de praktijk 26 maart 2015 Alex Poel Beleggingsbeleid in de bedrijfsvoering 1 Achtergrond 2 Dienstverleningsproces 3 Beleggingsbeleid 4 Handreiking beleggingsbeleid

Nadere informatie

FUND GOVERNANCE CODE VAN HOF HOORNEMAN FUND MANAGEMENT NV

FUND GOVERNANCE CODE VAN HOF HOORNEMAN FUND MANAGEMENT NV FUND GOVERNANCE CODE VAN HOF HOORNEMAN FUND MANAGEMENT NV INLEIDING Doel Hof Hoorneman Fund Management NV wenst de DUFAS Principles of Fund Governance na te leven. De onderhavige code heeft tot doel de

Nadere informatie

31.07.2015 VOORSTEL EN TOELICHTING TOT WIJZIGING VAN DE VOORWAARDEN VAN DEELNAME VAN

31.07.2015 VOORSTEL EN TOELICHTING TOT WIJZIGING VAN DE VOORWAARDEN VAN DEELNAME VAN DELTA LLOYD CORPORATE BOND FUND, DELTA LLOYD COLLATERALIZED BOND FUND, DELTA LLOYD SOVEREIGN BOND FUND, DELTA LLOYD SOVEREIGN LT BOND FUND, DELTA LLOYD SOVEREIGN XLT BOND FUND, DELTA LLOYD SUB SOVEREIGN

Nadere informatie

Vermogensbeheerder institutioneel Ken uw cliënt

Vermogensbeheerder institutioneel Ken uw cliënt Vermogensbeheerder institutioneel Ken uw cliënt Beschrijving Met de invoering van de MiFID veranderen ook de eisen die aan financiële instellingen worden gesteld. Instellingen moeten aan deze eisen voldoen

Nadere informatie

PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE Add Value Fund N.V.

PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE Add Value Fund N.V. PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE Add Value Fund N.V. I Inleiding Keijser Capital Asset Management B.V. (de Directie ) voert de directie over Add Value Fund N.V. (hierna ook Add Value Fund of Fonds ). De Directie

Nadere informatie

Kosten 14. Zijn er kosten verbonden aan de ontbinding? 15. Blijven de doorlopende kosten hetzelfde?

Kosten 14. Zijn er kosten verbonden aan de ontbinding? 15. Blijven de doorlopende kosten hetzelfde? Algemeen 1. Waarom wordt Robeco Duurzaam Aandelen N.V. gefuseerd? 2. Heeft het vertrek van de voormalige fondsmanager invloed gehad op het besluit tot fuseren? 3. Hoe zal de fusie worden uitgevoerd? 4.

Nadere informatie

Omzetbelasting en uitbestedingen - het (Algemeen) Pensioenfonds

Omzetbelasting en uitbestedingen - het (Algemeen) Pensioenfonds www.pwc.nl Omzetbelasting en uitbestedingen - het (Algemeen) Pensioenfonds Joost Vermeer, PwC Financial Services Indirect Tax April 2016 Agenda 1. Pensioenfondsen en btw - de basis principes 2. Het Algemeen

Nadere informatie

Maximale transparantie voor Stichtingen en Instellingen

Maximale transparantie voor Stichtingen en Instellingen Maximale transparantie voor Stichtingen en Instellingen WMP heeft zowel de UN PRI als de UN Global Compact getekend Wealth Management Partners is actief als vermogensbeheerder en vermogensregiseur (investment

Nadere informatie

Verklaring inzake de beleggingsbeginselen

Verklaring inzake de beleggingsbeginselen Verklaring inzake de beleggingsbeginselen van Stichting Bedrijfspensioenfonds AVH 1. Introductie 1.1 Inleiding Deze verklaring inzake de beleggingsbeginselen geeft beknopt de uitgangspunten weer van het

Nadere informatie

STICHTING BEWAARDER BOUWFONDS GERMANY RESIDENTIAL FUND. Amsterdam, Nederland JAARVERSLAG 2012

STICHTING BEWAARDER BOUWFONDS GERMANY RESIDENTIAL FUND. Amsterdam, Nederland JAARVERSLAG 2012 Amsterdam, Nederland JAARVERSLAG 2012 ADRES: Herikerbergweg 238 1101 CM Amsterdam Zuidoost Kamer van Koophandel Inschrijvingsnummer: 32108448 Inhoudsopgave Pagina: Bestuursverslag 3 Balans 5 Staat van

Nadere informatie

OEFENEXAMEN INTEGRITEITSMODULE DSI EFFECTENSPECIALIST

OEFENEXAMEN INTEGRITEITSMODULE DSI EFFECTENSPECIALIST OEFENEXAMEN INTEGRITEITSMODULE DSI EFFECTENSPECIALIST NIBE-SVV 1. Een beleggingsonderneming overtreedt meerdere regels uit de Wet op het financieel toezicht (Wft). Hieronder volgen twee beweringen over

Nadere informatie

MiFID voor kredietinstellingen Een introductie

MiFID voor kredietinstellingen Een introductie MiFID voor kredietinstellingen Een introductie NVB MiFID conferentie 24 november 2006 Els Deerenberg Agenda Doel MiFID Regels voor kredietinstellingen - organisatie - cliëntenclassificatie - gedragsregels

Nadere informatie

STICHTING BEWAARDER BOUWFONDS GERMANY RESIDENTIAL FUND. Amsterdam, Nederland JAARVERSLAG 2013

STICHTING BEWAARDER BOUWFONDS GERMANY RESIDENTIAL FUND. Amsterdam, Nederland JAARVERSLAG 2013 Amsterdam, Nederland JAARVERSLAG 2013 ADRES: Herikerbergweg 238 1101 CM Amsterdam Zuidoost Kamer van Koophandel Inschrijvingsnummer: 32108448 Inhoudsopgave Bestuursverslag Page 1 Balans Page 3 Staat van

Nadere informatie

Consumentenbrief beleggingen van. Tielkemeijer & Partners Vermogensbeheer

Consumentenbrief beleggingen van. Tielkemeijer & Partners Vermogensbeheer Consumentenbrief beleggingen van Tielkemeijer & Partners Vermogensbeheer Introductie Een groot aantal brancheorganisaties waaronder DSI, DUFAS, NVB, VBA en VV&A hebben het initiatief genomen om Consumentenbrief

Nadere informatie

Beleid passende provisies. augustus 2013. Beleidsregels Beleid passende provisies

Beleid passende provisies. augustus 2013. Beleidsregels Beleid passende provisies Beleid passende provisies augustus 2013 Versie 2.0 Status: definitief intern 1 van 6 02-08-2013 Versiebeheer Wijzigingsgeschiedenis Datum Auteur Versie Omschrijving 02-08-2013 T.A. van der Kevie 2.0 Definitief

Nadere informatie

Autoriteit Financiële Markten

Autoriteit Financiële Markten AFM consulteert Concept Beleidsregel aangaande de methodiek voor het berekenen van het aantal aandelen waarop financiële instrumenten betrekking hebben en de meldingsplicht bij indices en mandjes Ter consultatie

Nadere informatie

Wat was de aanleiding voor de AFM om onderzoek te doen naar vermogensscheiding?

Wat was de aanleiding voor de AFM om onderzoek te doen naar vermogensscheiding? & wijzigingen Nrgfo Wft op het vlak van vermogensscheiding Wat was de aanleiding voor de FM om onderzoek te doen naar vermogensscheiding? Nationale ontwikkelingen in combinatie met nieuwe regelgeving als

Nadere informatie

2513AA22XA. De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE

2513AA22XA. De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE > Retouradres Postbus 90801 2509 LV Den Haag De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE 2513AA22XA Postbus 90801 2509 LV Den Haag Anna van Hannoverstraat 4

Nadere informatie

SVP Agency Execution Service. Transparante uitvoering van institutionele orders op vastrentende producten

SVP Agency Execution Service. Transparante uitvoering van institutionele orders op vastrentende producten SVP Agency Execution Service Transparante uitvoering van institutionele orders op vastrentende producten 1 Introductie Een executiedesk begint bij steeds meer beleggers een aparte rol te vervullen als

Nadere informatie

Stichting Bewaarder BNP Paribas Beleggingsfondsen NL. te Amsterdam. Jaarrekening 2013

Stichting Bewaarder BNP Paribas Beleggingsfondsen NL. te Amsterdam. Jaarrekening 2013 Stichting Bewaarder BNP Paribas Beleggingsfondsen NL te Amsterdam Jaarrekening 2013 Inhoudsopgave Blad Verslag van het Bestuur 2 Jaarrekening Balans per 31 december 2013 4 Staat van baten en lasten over

Nadere informatie

Compliance Program. Voor pensioenfondsen die pensioenadministratie en/of vermogensbeheer geheel of gedeeltelijk hebben uitbesteed

Compliance Program. Voor pensioenfondsen die pensioenadministratie en/of vermogensbeheer geheel of gedeeltelijk hebben uitbesteed Compliance Program Voor pensioenfondsen die pensioenadministratie en/of vermogensbeheer geheel of gedeeltelijk hebben uitbesteed September 2008 Inhoudsopgave 1 Inleiding 1 1.1 Voorwoord 1 1.2 Definitie

Nadere informatie

PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE COMMODITY DISCOVERY FUND Bijgewerkt tot 8 juli 2014

PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE COMMODITY DISCOVERY FUND Bijgewerkt tot 8 juli 2014 PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE COMMODITY DISCOVERY FUND Bijgewerkt tot 8 juli 2014 Principles of Fund Governance Pag. 1/5 1. INLEIDING Commodity Discovery Management B.V. (de Beheerder ) is de beheerder

Nadere informatie

Tarieven Beleggen bij de Rabobank

Tarieven Beleggen bij de Rabobank Tarieven Beleggen bij de Rabobank In dit overzicht vindt u de tarieven voor de beleggings dienstverlening van de Rabobank. Laten beleggen Rabo BeheerdBeleggen fondsen Rabo RendeMix Basis dienst verlening

Nadere informatie

Vereniging van Vermogensbeheerders & - Adviseurs. 23 september 2014. Alex Poel. Beleggingsbeleid

Vereniging van Vermogensbeheerders & - Adviseurs. 23 september 2014. Alex Poel. Beleggingsbeleid Vereniging van Vermogensbeheerders & - Adviseurs 23 september 2014 Alex Poel Beleggingsbeleid 1 Achtergrond 2 Dienstverleningsproces 3 Beleggingsbeleid 4 VBA Discussion Paper 5 Kanttekeningen discussion

Nadere informatie

124 De Pensioenwereld in 2015

124 De Pensioenwereld in 2015 13 124 De Pensioenwereld in 2015 Verslaggeving & communicatie 125 Meer consistentie nodig in verslaggeving premiepensioeninstellingen Auteurs: Frans Glorie en Kees Voorburg Op 1 januari 2011 is de premiepensioeninstelling

Nadere informatie

Eagle Fund Beheer B.V.

Eagle Fund Beheer B.V. Eagle Fund Beheer B.V. Halfjaarbericht 2015 Inhoudsopgave Algemene informatie 3 Verslag van de directie Algemeen 4 Opzet van de bedrijfsactiviteiten 4 Fiscale positie 4 Activiteiten in het eerste halfjaar

Nadere informatie

Inlegvel 1 Prospectus Paraplufonds Finles beleggingsfondsen (16 maart 2011)

Inlegvel 1 Prospectus Paraplufonds Finles beleggingsfondsen (16 maart 2011) Inlegvel 1 Prospectus Paraplufonds Finles beleggingsfondsen (16 maart 2011) Vermelding koersen Finles beleggingsinstellingen alleen nog op de website Per 16 maart 2011 worden de koersen van het Subfonds

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Wolters Kluwer Nederland. Compliance program. Vastgesteld en gewijzigd in de bestuursvergadering van 12 februari 2014

Stichting Pensioenfonds Wolters Kluwer Nederland. Compliance program. Vastgesteld en gewijzigd in de bestuursvergadering van 12 februari 2014 Stichting Pensioenfonds Wolters Kluwer Nederland Compliance program Vastgesteld en gewijzigd in de bestuursvergadering van 12 februari 2014 1 Inleiding In dit Compliance Program is de inrichting van de

Nadere informatie

Meer klantwaarde en minder claimrisico door actief risicomanagement

Meer klantwaarde en minder claimrisico door actief risicomanagement Meer klantwaarde en minder claimrisico door actief risicomanagement Inhoud Introductie Marktontwikkelingen Nederland en buitenland Risico s definiëren, signaleren en communiceren Risicomanagement en toegevoegde

Nadere informatie

TOELICHTEND INFORMATIEMEMORANDUM. met betrekking tot de vergadering van participanten van Insinger de Beaufort Income Plus Fund

TOELICHTEND INFORMATIEMEMORANDUM. met betrekking tot de vergadering van participanten van Insinger de Beaufort Income Plus Fund TOELICHTEND INFORMATIEMEMORANDUM met betrekking tot de vergadering van participanten van Insinger de Beaufort Income Plus Fund te houden op 25 april 2014, om 14:00 uur Herengracht 537, 1017 BV Amsterdam

Nadere informatie

Rabo BedrijvenPensioen. Een aandeel in elkaar

Rabo BedrijvenPensioen. Een aandeel in elkaar Rabo BedrijvenPensioen Een aandeel in elkaar Inhoud Het Rabo BedrijvenPensioen: modern en overzichtelijk Pensioen voor uw werknemers: hoe werkt het? Zorg voor uw werknemers, hun partners en hun kinderen

Nadere informatie

De Vries Investment Services, Voor objectief en onafhankelijk beleggingsadvies

De Vries Investment Services, Voor objectief en onafhankelijk beleggingsadvies De Vries Investment Services is een onafhankelijk en objectief beleggingsadvieskantoor. Wij begeleiden beleggers bij het realiseren van hun financiële doelstellingen en bieden een service die banken niet

Nadere informatie

Voor een houdbaar en betaalbaar inkomen voor later

Voor een houdbaar en betaalbaar inkomen voor later Vermogensbeheer Voor een houdbaar en betaalbaar inkomen voor later Een houdbaar en betaalbaar inkomen voor later. Dat is de belofte van uw pensioenfonds aan uw deelnemers. Verder gaan is nu zorgen voor

Nadere informatie

De AFM en de toekomst van vermogensbeheer. Tim Mortelmans, Paul Schuiling en Elke Geerdink,Toezichtgroepen Financiële Ondernemingen 14 mei 2013

De AFM en de toekomst van vermogensbeheer. Tim Mortelmans, Paul Schuiling en Elke Geerdink,Toezichtgroepen Financiële Ondernemingen 14 mei 2013 De AFM en de toekomst van vermogensbeheer Tim Mortelmans, Paul Schuiling en Elke Geerdink,Toezichtgroepen Financiële Ondernemingen 14 mei 2013 Agenda 1. Context: Thema Vermogensopbouw 2. Enkele specifieke

Nadere informatie

Vermogensbeheerder institutioneel - Informatievoorziening

Vermogensbeheerder institutioneel - Informatievoorziening Vermogensbeheerder institutioneel - Informatievoorziening Beschrijving Rens Vos is vermogensbeheerder bij de Veerbank. Hieronder staan vijf situaties rondom informatievoorziening die hij heeft meegemaakt.

Nadere informatie

Individuele aandelen, Individuele obligaties, Vastgoed, Grondstoffen, Beleggingsfondsen, Trackers

Individuele aandelen, Individuele obligaties, Vastgoed, Grondstoffen, Beleggingsfondsen, Trackers Bedrijfsprofiel Care IS Vermogensbeheer Vermogensbeheerder Naam Website Beschrijving Care IS Vermogensbeheer www.careis.nl/ Care IS Vermogensbeheer is sinds 2010 actief en gevestigd in Volendam. Care IS

Nadere informatie

September 2014 KAS BANK N.V. TARGET2-Securities. KAS BANK Infogids

September 2014 KAS BANK N.V. TARGET2-Securities. KAS BANK Infogids September 2014 KAS BANK N.V. TARGET2-Securities KAS BANK Infogids INHOUD Introductie 3 1. TARGET2-Securities (T2S) 4 2. Wat is T2S? 5 3. Wat zijn de voordelen van T2S? 5 4. Deelnemende landen en markten

Nadere informatie

Toelichting Model Fiduciair Beheerovereenkomst

Toelichting Model Fiduciair Beheerovereenkomst Toelichting Model Fiduciair Beheerovereenkomst Deze toelichting is opgesteld door De Brauw Blackstone Westbroek N.V. in samenspraak met DUFAS. Het geeft een toelichting bij het model fiduciair beheerovereenkomst

Nadere informatie

Vragen en antwoorden met betrekking tot de liquidatie van Robeco Life Cycle N.V.

Vragen en antwoorden met betrekking tot de liquidatie van Robeco Life Cycle N.V. Vragen en antwoorden met betrekking tot de liquidatie van Robeco Life Cycle N.V. Algemeen 1. Waarom wordt Robeco Life Cycle Funds N.V. geliquideerd? 2. Waarheen wordt het geliquideerde vermogen overgebracht?

Nadere informatie

AEGON Rendementplan. Je wilt meer dan sparen

AEGON Rendementplan. Je wilt meer dan sparen AEGON Rendementplan Je wilt meer dan sparen Ieder mens heeft wel een droom. Een wens. Een ambitie. Ieder mens heeft een wil. Nadenken over wat je echt wilt. Iedereen doet dat van tijd tot tijd. Even stilstaan

Nadere informatie

Het beleggingsbeleid van Berben s Effectenkantoor

Het beleggingsbeleid van Berben s Effectenkantoor Het beleggingsbeleid van Berben s Effectenkantoor Waarschijnlijk baseert u uw keuze voor een vermogensbeheerder op diverse gronden. Mogelijk heeft u binnen uw netwerk al goede berichten over ons vernomen.

Nadere informatie

JC 2014 43 27 May 2014. Joint Committee Richtsnoeren voor de behandeling van klachten door de effectensector (ESMA) en de bankensector (EBA)

JC 2014 43 27 May 2014. Joint Committee Richtsnoeren voor de behandeling van klachten door de effectensector (ESMA) en de bankensector (EBA) JC 2014 43 27 May 2014 Joint Committee Richtsnoeren voor de behandeling van klachten door de effectensector (ESMA) en de bankensector (EBA) 1 Inhoudsopgave Richtsnoeren voor de behandeling van klachten

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds DuPont Nederland. 1. Inleiding

Stichting Pensioenfonds DuPont Nederland. 1. Inleiding Stichting Pensioenfonds DuPont Nederland 1. Inleiding Op grond van de Europese pensioenfondsenrichtlijn zijn Nederlandse pensioenfondsen sinds 8 februari 2006 verplicht om een verklaring inzake de beleggingsbeginselen

Nadere informatie

Tweede Kamer der Staten-Generaal

Tweede Kamer der Staten-Generaal Tweede Kamer der Staten-Generaal 2 Vergaderjaar 2014 2015 Aanhangsel van de Handelingen Vragen gesteld door de leden der Kamer, met de daarop door de regering gegeven antwoorden I.v.m. correctie aanhangsel

Nadere informatie

MiFID II: a piece of cake? 19 maart 2015

MiFID II: a piece of cake? 19 maart 2015 MiFID Roundtable 2015 MiFID II: a piece of cake? Randy Pattiselanno, Reinier Schipper, Bastiaan Bloemink 19 maart 2015 Agenda 1. Introductie aanwezigen 2. Structuur MiFID I en II 3. Tijdlijnen en implementatie

Nadere informatie

Internetconsultatie Wet implementatie richtlijn markten voor financiële instrumenten. 6 juli 2015

Internetconsultatie Wet implementatie richtlijn markten voor financiële instrumenten. 6 juli 2015 Ministerie van Financiën Korte Voorhout 7 Postbus 20201 2500 EE Den Haag Internetconsultatie Wet implementatie richtlijn markten voor financiële instrumenten 6 juli 2015 Reactie van: VERENIGING VAN EFFECTENBEZITTERS

Nadere informatie

Triodos Bank Private Banking. Meer over duurzaam beleggen met Triodos Fondsadvies.

Triodos Bank Private Banking. Meer over duurzaam beleggen met Triodos Fondsadvies. Triodos Bank Private Banking. Meer over duurzaam beleggen met Triodos Fondsadvies. Heeft u vragen? Neemt u dan telefonisch contact op met Triodos Bank Private Banking via 030 693 65 05. Of stuur een e-mail

Nadere informatie

Terug naar de kern Bob Hendriks

Terug naar de kern Bob Hendriks Terug naar de kern Bob Hendriks Oktober 2013 Waarom nog beleggen? 2 Agenda BlackRock? Sparen & beleggen We leven langer/pensioen Inkomsten uit beleggen Conclusie 3 BlackRock is opgericht voor deze nieuwe

Nadere informatie

Beleggen op uw manier

Beleggen op uw manier Beleggen op uw manier 2 Professioneel beleggen U wilt uw vermogen snel laten groeien; sneller dan op een spaarrekening. U durft daarbij risico te lopen, maar u houdt wel graag zelf de controle over uw

Nadere informatie

2513AA22XA. De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE

2513AA22XA. De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE > Retouradres Postbus 90801 2509 LV Den Haag De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE 2513AA22XA Postbus 90801 2509 LV Den Haag Anna van Hannoverstraat 4

Nadere informatie

Tarievenoverzicht beleggingsdienstverlening VOLGENDE >>

Tarievenoverzicht beleggingsdienstverlening VOLGENDE >> Tarievenoverzicht beleggingsdienstverlening 2014

Nadere informatie

Keuzeformulier beleggingsfondsen Pensioenen

Keuzeformulier beleggingsfondsen Pensioenen De Verzekeringen Stadsring 15, postbus 42 3800 AA Amersfoort Tel. (033) 464 29 11 Fax (033) 464 29 30 Keuzeformulier beleggingsfondsen Pensioenen (is alleen te gebruiken voor pensioencontracten ingegaan

Nadere informatie

Finance Update 8 november 2011 Hoeveel regels wilt u hebben? Drs. H.J. Geels, CIP

Finance Update 8 november 2011 Hoeveel regels wilt u hebben? Drs. H.J. Geels, CIP Finance Update 8 november 2011 Hoeveel regels Drs. H.J. Geels, CIP 1. Waar hebben we het over: welke regels? 2. Waarom nu? 3. Wat voor gevolgen hebben die regels? Zijn ze productief? 4. Kan het anders?

Nadere informatie

INMAXXA REGISTRATIEDOCUMENT

INMAXXA REGISTRATIEDOCUMENT INMAXXA REGISTRATIEDOCUMENT Dit Registratiedocument is opgesteld door Inmaxxa B.V. ("Inmaxxa") op grond van artikel 4: 48 lid 1 Wet op het financieel toezicht ("Wft") en bevat gegevens over Inmaxxa, de

Nadere informatie

2513AA22XA. De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE

2513AA22XA. De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE > Retouradres Postbus 90801 2509 LV Den Haag De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE 2513AA22XA Betreft Kamervragen van het lid Krol Hierbij zend ik u de

Nadere informatie

DIENSTENWIJZER / DIENSTVERLENINGSDOCUMENT

DIENSTENWIJZER / DIENSTVERLENINGSDOCUMENT DIENSTENWIJZER / DIENSTVERLENINGSDOCUMENT Deze Dienstenwijzer wordt u aangeboden door P.I.M. Professionals In Maatwerk B.V. tevens handelend onder de naam Financieel Helder. Onze gegevens luiden: (P.I.M.)

Nadere informatie

2513AA22XA. De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE

2513AA22XA. De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE > Retouradres Postbus 90801 2509 LV Den Haag De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE 2513AA22XA Postbus 90801 2509 LV Den Haag Anna van Hannoverstraat 4

Nadere informatie

Het Garantiepensioen met collectief beleggen en kasstroommatch

Het Garantiepensioen met collectief beleggen en kasstroommatch Het Garantiepensioen met collectief beleggen en kasstroommatch Het Garantiepensioen met collectief beleggen en kasstroommatch Pag. /8 Delta Lloyd garandeert de opgebouwde aanspraken en tarieven. Het Garantiepensioen

Nadere informatie

Tussentijds bericht Staalbankiers Beleggingsfondsen Beheer B.V. per 30-06-2013

Tussentijds bericht Staalbankiers Beleggingsfondsen Beheer B.V. per 30-06-2013 Tussentijds bericht Staalbankiers Beleggingsfondsen Beheer B.V. per 30-06-2013 Inhoudsopgave 1. Verslag van de directie 3 2. Jaarrekening 5 Balans per 30 juni 2013 Winst- en verliesrekening over 26 april

Nadere informatie

STANDAARDPENSIOENFONDS

STANDAARDPENSIOENFONDS STANDAARDPENSIOENFONDS Alternatieve oplossing voor het continuïteitsvraagstuk 1 februari 2014 Toenemende druk bij pensioenfondsen FD 20-3-2013 2 Het continuïteitsvraagstuk Continuïteitvraagstuk pensioenfondsen

Nadere informatie

Uw pensioenbulletin juli 2011. Beleggingsbeleid doorgelicht. Beambtenfonds voor het Mijnbedrijf

Uw pensioenbulletin juli 2011. Beleggingsbeleid doorgelicht. Beambtenfonds voor het Mijnbedrijf Uw pensioenbulletin juli 2011 Beleggingsbeleid doorgelicht Beambtenfonds voor het Mijnbedrijf Externe deskundigen hebben in opdracht van het bestuur een zogenaamde ALM-studie (Asset Liability Management)

Nadere informatie

LONG/SHORT TRADING FUND

LONG/SHORT TRADING FUND LONG/SHORT TRADING FUND Frog Capital Management B.V. Van Weedestraat 3 3761 CA Soest +31 (0)35 6039201 info@frogfund.nl www.frogcapitalmanagement.com Frog Capital Management B.V. Opgericht maart 2002 Tot

Nadere informatie

Dit document ontvangt u als bijlage bij de door u aangevraagde offerte van Apple Tree.

Dit document ontvangt u als bijlage bij de door u aangevraagde offerte van Apple Tree. Dit document ontvangt u als bijlage bij de door u aangevraagde offerte van Apple Tree. De inhoud van dit document bestaat uit twee delen, te weten: Advieswijzer. In dit document leest u meer over Apple

Nadere informatie

Regeling privébeleggingstransacties

Regeling privébeleggingstransacties Versie 2014 Group Compliance Document information Title Regeling privébeleggingstransacties Author Version Date Maart 2014 Status Approved by MB File name Project code 1. Inleiding Robeco kan als vermogensbeheerder

Nadere informatie

investment academy BNPP IP Campus Welkom bij de Investment Academy

investment academy BNPP IP Campus Welkom bij de Investment Academy investment academy Welkom bij de Investment Academy OpleIdIngen voor pensioenfondsbestuurders In 2013 investment academy Investment Academy Kennis en deskundigheid met u delen BNP Paribas Investment Partners

Nadere informatie

Kamervragen van de leden Omtzigt en Van Hijum (beiden CDA)

Kamervragen van de leden Omtzigt en Van Hijum (beiden CDA) De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE 2513AA22XA Postbus 90801 2509 LV Den Haag Anna van Hannoverstraat 4 Telefoon (070) 333 44 44 Fax (070) 333 40 33

Nadere informatie

Bijlage: Overzicht van kenmerken van de PPI en haar internationale concurrenten

Bijlage: Overzicht van kenmerken van de PPI en haar internationale concurrenten Bijlage: Overzicht van kenmerken van de PPI en haar internationale concurrenten Reikwijdte België OFP Pensionsk asse Pensionsfonds Ierland SEPCAV ASSEP CAA Welke soorten pensioenregelingen kunnen uitgevoerd

Nadere informatie

Professioneel Vermogensbeheer Dichtbij

Professioneel Vermogensbeheer Dichtbij Professioneel Vermogensbeheer Dichtbij Computers are incredible fast, accurate and stupid ; Humans are incredibly slow, inaccurate and brilliant; Together they are powerful beyond imagination - Albert

Nadere informatie

DIENSTENWIJZER / DIENSTVERLENINGSDOCUMENT Nationale Financiële Adviesgroep bv

DIENSTENWIJZER / DIENSTVERLENINGSDOCUMENT Nationale Financiële Adviesgroep bv DIENSTENWIJZER / DIENSTVERLENINGSDOCUMENT Nationale Financiële Adviesgroep bv Dit document wordt u aangeboden door Nationale Financiële Adviesgroep bv, gevestigd Laan op Zuid 196-198 te 3071 AA Rotterdam.

Nadere informatie

Verklaring inzake beleggingsbeginselen

Verklaring inzake beleggingsbeginselen STICHTING PENSIOENFONDS RECREATIE Mei 2011 INHOUDSOPGAVE 0. Introductie 3 1. Doelstelling van het beleggingsbeleid 4 2. Organisatie en risicobeheerprocedures 5 3. Beleggingsbeginselen 7 Mei 2011 Pagina

Nadere informatie

BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.y. de directie Postbus 71770 1008DG AMSTERDAM

BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.y. de directie Postbus 71770 1008DG AMSTERDAM AFM BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.y. de directie Postbus 71770 1008DG AMSTERDAM Datum 22 juni 2015 Ons kennerk RoHj-1 5063068 Pagina 1 van 2 Kopie aan Telefoon 020 - E-mail Betreft

Nadere informatie

Dit document maakt gebruik van bladwijzers.

Dit document maakt gebruik van bladwijzers. Dit document maakt gebruik van bladwijzers. NBA Alert 33 Mei 2014 Status NBA Alert Deze publicatie, die tot stand is gekomen onder verantwoordelijkheid van de NBA, beoogt registeraccountants en accountants-administratieconsulenten

Nadere informatie

Sicav naar Luxemburgs recht

Sicav naar Luxemburgs recht Sicav naar Luxemburgs recht Best Choice Best Choice is een selectie van fondsen die spe ciaal werd samengesteld voor wie vandaag flexibel en verstandig wil beleggen. Best Choice werd opgericht onder de

Nadere informatie

Specialist in de financiële sector happy people, higher output

Specialist in de financiële sector happy people, higher output Specialist in de financiële sector happy people, higher output MATCHING Recruitment specialist voor financiële markten Interim management en consultancy BankBook; online platform voor financials MAINTENANCE

Nadere informatie

Triodos Bank Private Banking Meer over duurzaam beleggen met Triodos Advies op Maat

Triodos Bank Private Banking Meer over duurzaam beleggen met Triodos Advies op Maat Triodos Bank Private Banking Meer over duurzaam beleggen met Triodos Advies op Maat Heeft u vragen? Neemt u dan telefonisch contact op met Triodos Bank Private Banking via 030 693 65 05. Of stuur een e-mail

Nadere informatie

Bouwfonds Investment Management Belangenconflictenbeleid (Samenvatting)

Bouwfonds Investment Management Belangenconflictenbeleid (Samenvatting) Bouwfonds Investment Management Belangenconflictenbeleid (Samenvatting) October 2013 Bouwfonds Investment Management Belangenconflictenbeleid (Samenvatting) Inhoudsopgave 1. Inleiding 3 2. Belangenconflicten

Nadere informatie

RFM Regulated Fund Management BV Registratiedocument (als bedoeld in artikel 4:48 lid 1 Wet op het financieel toezicht)

RFM Regulated Fund Management BV Registratiedocument (als bedoeld in artikel 4:48 lid 1 Wet op het financieel toezicht) RFM Regulated Fund Management BV Registratiedocument (als bedoeld in artikel 4:48 lid 1 Wet op het financieel toezicht) I Gegevens betreffende de werkzaamheden van de beheerder RFM Regulated Fund Management

Nadere informatie

106 De Pensioenwereld in 2014

106 De Pensioenwereld in 2014 13 106 De Pensioenwereld in 2014 Uitbesteding & uitvoeringskosten 107 Btw-efficiënte bedrijfsvoering bij ondernemingspensioenfondsen: de deur staat op een kier Auteurs: Karim Hommen en Edwin van Kasteren

Nadere informatie

Samengaan ABN AMRO Asset Management en Fortis Investments

Samengaan ABN AMRO Asset Management en Fortis Investments Introductie ABN AMRO werkt continue aan haar dienstverlening. Om die reden gaat er dit jaar en begin 2009 een aantal zaken op beleggingsgebied veranderen. Hier kunt u meer lezen over het assortiment beleggingsfondsen

Nadere informatie

Nadere informatie beleggingsdiensten. Beleggingsdiensten

Nadere informatie beleggingsdiensten. Beleggingsdiensten Nadere informatie beleggingsdiensten Beleggingsdiensten Inleiding In de Nadere Informatie Beleggingsdiensten geeft DEGIRO de gedetailleerde invulling van de contractuele afspraken die DEGIRO met u is aangegaan

Nadere informatie