33 jaar Beleggingsstrategie binnen KBC

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "33 jaar Beleggingsstrategie binnen KBC"

Transcriptie

1 33 jaar Beleggingsstrategie binnen KBC Van tijd tot tijd heb ik in de voorbije 33 jaar accenten uit de KBC- Beleggingsstrategie uitgelicht en tot een artikel voor TREFPUNT verwerkt. In mijn laatste bijdrage selecteer ik twaalf mijlpalen uit die periode. Even kaderen en toelichten hoe we er wijzer uit geworden zijn. 22 februari Devaluatie van de Belgische frank. Ik startte mijn carrière op de Studiedienst van de toenmalige Kredietbank op 16 maart 1982, een maand na de devaluatie. Monetaire chaos alom, torenhoge rentes (de Amerikaanse driemaandsrente stond op 14,5%, de tienjaarsrente op 13,8%), de wereld verkeerde in een recessie, de beurzen in diepe malaise. Wall Street bereikte op 12 augustus zijn dieptepunt. Twee lessen uit het devaluatieverhaal. 1. Welke beleggingsstrategie was lonend? Deze, die vluchtte uit de BEF drie jaar voor de devaluatie en terugkeerde naar de BEF begin februari 1982, er vlak voor de devaluatie. Destijds was er immers sprake van een dubbele wisselmarkt (afgeschaft in 1990). De officiële BEF (gebruikt in de internationale handel) werd ondersteund en devalueerde met 8,5%, de financiële niet en deze noteerde begin % goedkoper dan de officiële. Onmiddellijk na de devaluatie kromp de korting tot 6,2%. Buy the rumor, sell the facts heet zoiets. 2. Het wantrouwen jegens de BEF heeft het karakter van de Belgian Dentist gekneed. Belgen waren (naar verhouding) de grootste obligatiebeleggers in deviezen. De verzekering tegen het Belgisch risico werd gekoppeld aan de voorliefde voor hoge coupons. De hoge coupon maakt vele beleggers blind voor het wisselkoersrisico. In feite zijn hoogrentende obligaties bijna even risicovol als aandelen met minder opwaarts potentiëel op lange termijn. Wisselkoersdepreciaties komen nogal vaak als een koude douche. Over gokken gesproken. Een van mijn allereerste opdrachten: een advocaat uit Antwerpen wou weten wat de koers van de USD (op dat ogenblik 46,76

2 BEF op de officiële markt en 47,38 BEF op de vrije markt) zou zijn op 1 januari Beter dan hem van de onzin van zijn vraag te doen inzien (en hem dus met zijn probleem te laten zitten) deed ik een poging. Een snuifje denkwerk en wat getokkel op een rekenmachine leverde 45 BEF op. Fout dus. De wisselkoers is uiteindelijk uitgekomen op 0,8903 USD per EUR. In augustus werd onze (tweede) dochter, Lore, geboren. Kwinten zal in 1984 volgen. Ik startte een spaarplan op. Elke maand werd 500 BEF bijgestort in een portefeuille. Dat bedrag wordt maandelijks geïndexeerd en zal in maart EUR bedragen. Eens kijken hoe zo n portefeuille groeit, afhankelijk van de aard van de beleggingen. Op BEF 500 BEF 500 BF

3 19 oktober 1987 Zwarte Maandag De S&P-500 bereikt op 25 augustus zijn cyclische top, waarop de koersen beginnen af te brokkelen. Een technisch mankement zorgt op 19 oktober 1987 bij opening voor foutieve koersinformatie op de schermen van de contant- en optiemarkt. Een niet te stuiten lawine van computertrades doet de Dow Jones die dag zijn grootste duik ooit (-22,6%) nemen. De pas aangetreden nieuwe Fed.-voorzitter, A. Greenspan bezweert het gevaar met een snelle renteverlaging (van 7,31% naar 7,13% op 22 oktober 1987) en een massieve liquiditeitsinjectie. Het recept wordt zijn handelsmerk en vestigt zijn reputatie: dreigende crisis? Geen nood, de Fed. zet de geldkraan open. Zo zal hij de vastgoedcrisis (1990); de Mexico-crisis (1994), de Azië-crisis (1997) onderdrukken. In de voorbije 33 jaar hebben we zeven beurscrahes (gedefiniëerd als een koersdaling van meer dan -15% voor de S&P-500) meebeleefd. Dat is gemiddeld eens in de vijf jaar. Beleggers moeten daar (leren) mee leven. Je kan er op twee manieren naar kijken: voor de pessimisten is een beursrally een noodzakelijke brug, die moet worden overgestoken om de ene crash met de andere te verbinden op weg naar de afgang. Optimisten weten dat de nacht het donkerst is net voor zonsopgang. Komt een beurscrash eens op de vijf jaar voor, dan zijn er nog vier goede beursjaren. Ondanks de kleine en grote koersschommelingen, ondanks de correcties en de crashes is de onderliggende lange termijntrend van de aandelenmarkten positief. In een middelmatig beursjaar bedraagt de return +8 à +10%. Dat was vroeger zo, dat is vandaag nog zo. Na Zwarte Maandag heeft het tot 26 juli 1989 geduurd eer de S&P-500 zijn vorig record van 25 augustus 1987 had geëvenaard. Dat is niet goed voor het zelfvertrouwen van een belegger, die op die zomerse dag zijn hele kapitaal had belegd. Hier komt de eerste dimensie van S van Succesvol Beleggen: spreid de aankopen in de tijd! Hoe zit het ondertussen met ons spaarplan voor Lore? Op BEF BEF BF

4 4 december 1990 De geboorte van de fondsenindustrie De GIGA-wet op de financiële transacties schept in België het juridisch kader van de beveks. De basis werd gelegd voor een nieuwe industrie, die vijfentwintig jaar later zijn limieten nog niet heeft bereikt. In een eerste fase werd een ruim assortiment van aandelen-, obligatie- en cashfondsen uitgebouwd, variërend van zeer globaal naar zeer gespecialiseerd in een munt, een debiteurencategorie, een regio, een (sub)- sector, een thema of een beleggingsstijl. Later komen de patrimoniale profielfondsen (1994) als all-in oplossingen met een mix van aandelen, vastgoed, obligaties en cash voor portefeuilles met verschillende risicoprofielen. In 1993 zetten de gestructureerde aandelenfondsen, die kapitaalbescherming boden, hun opmars in. De marktomstandigheden zijn uiterst gunstig. Het relatief hoog niveau van de rente liet toe kapitaalbescherming aan relatief goedkope voorwaarden aan te bieden. De sterke rally op de aandelenmarkten bezorgde gratis reclame. Bijna wekelijks sneuvelen click-niveaus. De creativiteit kent geen grenzen. De eerste structuren worden op de gekende beursindices gestructureerd. Al vlug volgen aandelenkorven, structuren op wisselkoersen en rente, binaire structuren, lookback- en best of -formules. In 2004 wordt een nieuwe mijlpaal gezet met de ontwikkeling van bodembewaking in de profielfondsen. Zij vormen vandaag de kern van menig portefeuille. De laatste vernieuwing is de introductie van de flexible - formules. Deze portefeuilles starten elk jaar met een standaard allocatie tussen aandelen en obligaties en sturen doorheen het jaar die allocatie dynamisch en modelmatig bij op basis van de best presterende in het recente verleden, in de wetenschap (althans dat leert ons het verleden) dat het momentum lang genoeg aanhoudt. De tweede dimensie van S van spreiden is spreiden over debiteuren in verschillende regio s (munten) en sectoren. De opkomst van de fondsen luidde de democratisering van aandelenbeleggingen in. Met een klein bedrag is spreiden over honderden debiteuren (en meer) bereikbaar geworden voor iedereen. Vroeger was diversificatie alleen aan grote portefeuilles voorbehouden. Een beetje gediversifieerde aandelenportefeuille omvat al vlug 50 aandelen en om de kosten in de hand te houden moet een individuele positie al vlug EUR zwaar zijn. Reken maar. Voor 1990 konden weinigen zich dus veroorloven op een verantwoorde manier in aandelen te beleggen. Goede, minder vermogende huisvaders

5 zochten hun heil daarom in holdings als GBL, Generale Maaatschappij, Electrafina, Gevaert, Brederode, Sofina e.a. Bvaks avant la lettre. Democratisering van beleggingen betekent ook een groter publiek bereiken en een breed assortiment van bveks aanbieden. Een en ander vraagt een andere benadering van het potentieel beleggingspubliek met een brede en diepe scope. Een eigen analyse- en strategieteam dus op Asset Management, dat samenwerkt met dat van de Studiedienst en van de broker KBC Securities. En het spaarplan van Lore? Op BEF BEF BEF

6 10 februari 1994 De crash op de obligatiemarkten Veeleer onverwacht zette de Amerikaanse centrale bank op 10 februari een verstrakkingscyclus in. In een tijdsspanne van 12 maanden werd de Fed funds rate opgetrokken van 3.00 % naar 6.00 %. De acties van de Fed waren een logisch antwoord op tekenen van een vrij spectaculaire conjunctuurverbetering in het najaar van 1993, die vanaf maart 1995 (na de laatste renteverhoging) al even spectaculair in elkaar klapte (monetaire overkill?). De markt was echter op het verkeerde been gezet. In 1993 werd een lange tijd geanticipeerd op een renteverhoging, die er maar niet kwam. De verwachtingen werden dan ook aangepast Tussen 10 februari en 7 november steeg de Amerikaanse tienjaarsrente met 240 basispunten. Ook de OLO-rente steeg van 5,55% naar 8;05%. Een rentestijging betekent koersverlies bij de obligaties. De voorgaande jaren waren obligatiebeleggers massaal overgeschakeld van individuele euroobligaties naar obligatie-beveks. In de portefeuillerapportering wordt de marktwaarde van de individuele lijnen niet getoond, van fondsen wel. Zij werden nu voor het eerst geconfronteerd dat het veilige karakter van obligaties relatief is. De communicatie met de cliënten verliep moeizaam. Obligatiebeleggers zijn de voorbije dertig jaar verwend door een bijna onafgebroken daling van de obligatierente. Dat heeft deze beleggers in slaap gewiegd. De mooie beleggingsresultaten van de voorbije jaren zijn een voorafname van returns in de toekomst. Aan rentevoeten van 1,0%, 0,5% of nog minder op looptijden van vijf jaar en meer kan men obligaties nog bezwaarlijk aks risicoloos bestempelen. Een bescherming tegen het inflatierisico bieden ze alvast niet. Wie wat meer wil, moet al vlug onevenredig veel meer risico nemen en komt dicht bij het risico van een aandeel. Vanuit rendementsstandpunt is aandelen dan een beter alternatief. Vanuit risicostandpunt is cash te verkiezen in afwachting van betere tijden. Op BEF BEF BEF

7 30 januari 1998 De vorming van KBC Het aandelen- en bedrijvenlandschap veranderde snel in de jaren Op 17 januari 1988 verslikte la Belgique de Papa zich in een praline. Die kwam uit een doos van 1 kg. Neuhaus-chocolaatjes, die C. De Benedetti aan R. Lamy, toenmalig gouverneur van de Generale Maatschappij van België (GMB) had aangeboden toen hij op diens kantoor aan het Warandepark zijn bod op de GMB kwam aankondigen. Een verbeten strijd mondde uit in de inlijving van GBM door het Franse Suez (14 april). Dat betekent meteen het einde van het energiepact tussen GMB (vrije hand in de gas- en electriciteitsector) en GBL (vrije hand in olie). Ebes, Intercom en Unerg fuseren tot Electrabel (1990), Electrabel ging op in Suez (1998). Total verwerft Petrofina (1999). De financiële sector volgt. In 1990 wordt Fortis gevormd uit de fusie van de Belgische AG uit de GMB-familie en het Nederlandse AMEV. De eerste privatisering in België brengt de ASLK onder bij Fortis (1993). ING laat zijn oog vallen op BBL (al in de zomer van 1991) maar het water is diep. In mei 1997 wordt druk gespeculeerd over de vorming van een Très Grande Banque en over internationale belangstelling voor Kredietbank. ING verwerft dan toch BBL (december 1997). Generale Bank komt onder de vleugels van Fortis (1999). Wat samenhoort komt uiteindelijk ook samen. Kredietbank, ABB en Cera vormen KBC. De derde dimensie van S. Spreid je risico. Koop nooit aandelen van je werkgever. Doe het enkel voor het fiscaal voordeel en binnen die beperkingen. Een wijsheid van oud-voorzitter F. Collin: koppel je belegging niet aan je job. Op BEF BEF BEF

8 1 januari 1999 Het tijdperk van de euro De invoering van de euro verliep smetteloos. De financiële markten lagen er niet wakker van, vertoonden in ieder geval in de laatste maanden van 1998 een lagere volatiliteit dan anders. Het contrast met de vrees voor de Millenniumbug (eind 1999) of de gevaren van Anthrax (2001) en SARS (2002) is groot. Nochtans was de operatie niet risicoloos. Het Verdrag van Maastricht (februari 1992) leek snel achterhaald. Het Deens referendum (2 juni) sloeg de eerste barst. Nadat op 17 september superspeculant G. Soros het Britse pond uit de EMS (de muntslang) kegelde (dat trauma is tot op heden in het VK niet verwerkt) en de resterende partners hun samenhang zo los maakten dat van samenhang nauwelijks nog sprake was, raakte het EMU-project snel afgeschreven. Zelfs eind 1997, een jaar voor de start, werd aan de vorming van een ruime EMU slechts een waterkansje toebedeeld. Als de EMU er kwam en dat bleef onzeker -, zou die starten met een select clubje. De mediterrane landen zouden er zeker niet bij zijn. In maart 1998 viel het verdict. De Muntunie zou starten met 11. Pas dan konden de Europese banken starten met het ombouwen van de betaalsystemen en de elektronische platforms en deze over de landgrenzen heen op elkaar afstemmen. Negen maanden was erg nipt voor dit huzarenstuk. Kort ook, omdat een aantal betrokkenen meenden dat het verloren energie was (de EMU zou er toch niet komen). Voor alle veiligheid werd maandag 4 januari 1999 uitgeroepen tot een Euopese bankholiday. In maart 1997 trok de KBC-strategie de kaart van de euro. Daar waren drie goede redenen voor. 1. De probabiliteit van de komst van (een beperkte) EMU kantelde naar 80%. De indruk was ontstaan dat de centrale banken de wisselkoersen zachtjes naar hun spilkoersen dreven en dat liet niet veel interpretatieruimte toe. 2. Onze visie stond haaks op deze buiten KBC. Een mooi verhaal dus om de strategie aan op te hangen. Dat verhaal werd gesmaakt, getuige de drukke kalender van cliëntenpresentaties. Meteen konden een aantal waanbeelden (de invoering van de euro zou gepaard gaan met een nieuwe Gutt-operatie, de Luxemburgse frank zou ultiem met 10 à 20% revalueren tegenover de Belgische frank of de euro zou gekoppeld worden aan het goud) 3. Het bood beleggingsopportuniteiten. De thuismarkt voor aandelenliefhebbers, die zich traditioneel beperkten tot de schrale Beurs van Brussel, kon worden verruimd.

9 De aandacht van obligatiebeleggers werd getrokken op het potentieel van de ECU (de Europese korfmunt, voorloper van de euro), die als financieel instrument een schemerbestaan leidde. Ze noteerde in koers 3% goedkoper en bood een rente van 0,75% boven zijn korf. Bij de komst van de euro betekende dat een bonus van meer dan 7%. En de spaarpot van Lore: Op BEF BEF BEF EUR EUR EUR

10 6 maart 2000 Het uiteenspatten van de TMT-zeepbel Vanaf februari 1994 maakten de technologie-aandelen zich los van de rest van de beurs. Tussen 24 december 1997 en 10 maart 2000 kent de Amerikaans technologie een koersstijging van +290%. Het record, dat NASDAQ op 10 maart 2000 bereikte, werd pas vijftien jaar later (pas op 24 april ll.) doorbroken. De correctie werd ingezet toen de exorbitante opbrengst van de veiling van UMTS-licenties in het VK (600 USD per inwoner) twijfels deed rijzen over de rendabiliteit van de telecomsector. Het bleef niet beperkt tot een crash op de technologiebeurzen. De recessie van 2001, 9/11/, de boekhoudschandalen en de crisis van de verzekeringssector en de aanloop naar de invasie van Irak (2003) zorgden voor een langdurige neergang. De S&P-500 bereikte op 9 oktober 2002 zijn dieptepunt, -49% lager dan zijn vorige record. Een hype scherpt de creativiteit aan van de menselijke geest. Oude waarderingsmaatstaven worden vervangen door nieuwe. Nieuwe wetmatigheden, dogma s en paradigma s zien het licht. Zo is men in staat toch rationaliteit te vinden in iets dat het in wezen niet (meer) heeft. Zo koopt men vertrouwen. Ook beleggers houden van verhalen. De simpele waarheid is dat de aandelenmarkten minder spannend en eenvoudiger zijn dan ze lijken. Een paar voorbeelden? Veruit de beste waarderingsmaatstaf is de prijs-boekwaarde, een boekhoudkundig gegeven, dat een maal per jaar naar internationale standaarden gepubliceerd wordt. Beleggers refereren daar zelden naar (want het verwijst naar het verleden; dit boekhoudkundig gegeven is een vertekening van de intrinsieke waarde etc, etc) maar verwijzen liever naar de verhouding tussen de koers en de voorspelde winst. Dat levert boeiende bespiegelingen op want die voorspellingen variëren sterk in tijd (als de koers stijgt, worden de winstvoorspellingen ook vaak opgetrokken) en tussen de waarnemers. Beleggers hebben ook een voorkeur voor groei-aandelen, terwijl op lange termijn de defensievere aandelen, die hun aantrekkingskracht moeten ontlenen aan hun waardering, het doorheen de beleggingscyclus beter doen. Het is ook geweten dat spraakmakende, sterk in koers schommelende aandelen, die van veel aandacht in de media genieten, het doorgaans slechter doen dan saaie aandelen die met een rustige standvastigheid in zoverre dat zoiets bestaat in dit wereldje hun koersen zien aandikken. Daarom ook moeten beleggers niet bevreesd zijn een beursintroductie (IPO) te missen. Beursintroducties gaan gepaard met marketingverhalen. Soms doorstaan ze de toets van de realiteit niet, soms wel. Wees geduldig, laat de markt zijn werk doen en het kaf van het koren scheiden. Op EUR EUR EUR

11 1 januari 2001 China op het voorplan Globalisering is van alle tijden. In de voorbije 33 jaar kreeg het gestalte in onder meer het Plan Delors (1988, interne verdieping van de EU), de Val van de Berlijnse muur (1989 en de verruiming van de EU naar het Oosten), de vorming van NAFTA (1994), van de EMU (1999), het Verdrag van Lissabon (2007) en vooral de toetreding van China tot de Wereld Handelsorganisatie (WHO). Economische liberalisering was vroeger een zaak van partners met een gelijkaardige culturele en vergelijkbare sociaal-economische achtergronden. China s toetreding tot de WHO is een mijlpaal, omdat het niet zonder gevolgen kan blijven op Westerse waarden als auteursrechten, sociale bescherming en milieuzorg. In het eerste decennium van zijn opname in het Economisch Wereldforum werd China economisch groot als fabriek van de wereld. Dat statuut is het land ondertussen ontgroeid en vullen landen als Bangladesh, Vietnam en Cambodja (de Asian Frontiers) de leemte. In dit decennium is het zaak het Shopping Centre China uit te bouwen. Het enorme potentieel van de Chinese consument tot ontwikkeling brengen, is nu een van de pijlers van de economische groei op wereldvlak. Iedereen profiteert van de bijkomende impulsen voor de groei maar de enen al meer dan de anderen. Winnaars in het Westen zijn de consument (lagere prijzen) en de grote bedrijven (meer afzet in het Oosten aan hogere marges). Relatieve verliezers zijn de KMO s (druk van schaalvergroting) en de werknemers (loondruk). Beleggers moeten onder de kerktoren vandaan. De Beurs van Brussel (voor zover die nog bestaat) herbergt niet meer pareltjes dan andere beurzen. Het is een mythe dat we beter geïnformeerd zijn over aandelen dicht bij huis. Integendeel misschien. De Angelsaksische bedrijfscultuur is transparanter dan de Latijnse. Beleggen is inspelen op de groei. Dat wil niet zeggen dat globalisering ons dwingt aandelen op te zoeken in verre, exotische markten. Er zijn tal van Westerse bedrijven die profiteren van het Emerging markets verhaal. Denk aan de Duitse autoconstructeurs, die de kaart van de Aziatische consument hebben getrokken. Zij profiteren van een gestadige groei van de omzet en profiteren van de hogere marges in het Oosten, zeker als we die vergelijken met de marges in een verzadigde Europese markt. Franse constructeurs hebben ingezet op de verdediging van hun marktaandeel in deze markt, die kampt met overcapaciteit. Met de cash, die de Duitsers in het Oosten verdienen, kunnen ze met gemak de concurrentieslag in het Westen aan. Zo werkt het. Op EUR EUR EUR

12 29 augustus 2005 Orkaan Katrina In 2005 steeg de prijs voor een vat Brent-olie met 46%. De dood van koning Fahd, strubbelingen omtrent de nucleaire ambities van Iran (toen al!), onrust in Bolivë, de orkaan Katrina of Rita, er was altijd wel iets om de oliemarkt te beroeren. Het was het begin van een beweging die de olieprijs opdreef van 40 USD eind 2004 tot een recordprijs van 146 USD op 9 juli Net als andere grondstoffenprijzen zijn olieprijzen cyclisch. De prijzen fluctueren in functie van vraag en aanbod. Dat aanbod komt vaak uit politiek onveilige gebieden, zodat het normaal is dat de prijs een premie bevat voor het politieke risico. Het cyclisch karakter van die prijsbewegingen wordt al te vaak ontkend. Telkens wanneer de olieprijs een tijdje aantrekt, duiken de verhalen op over de eindigheid van de olievoorraden, die de olieprijs permanent zou opstuwen. Niets is minder waar. De snelle ontwikkeling van schaliegas en -olie wordt de wereldvoorraad fossiele brandstoffen bijna onuitputtelijk. De verhalen over de uitputting van de grondstoffenvoorraden voeden steeds weerkerende hypes rond beleggingen in grondstoffen. Grondstoffen zijn echter zelden interessante beleggingen. Enkel in de fase van hoogconjunctuur is het te overwegen waard, maar dan zijn aandelen minstens even aantrekkelijk. In beide gevallen trek je een wissel op de hoogconjunctuur. Dat is een valse vorm van diversifiëren. Op EUR EUR EUR

13 16 september 2008 De ondergang van Lehman Brothers De bankencrisis, die in 2009 KBC (eerste staatssteun op 25 oktober 2008 aangevraagd) aan de rand van de afgrond bracht - en Fortis en Dexia erover -, was ongetwijfeld de zwaarste crisis sedert de jaren De wereld ontsnapte ternauwernood aan een volledige implosie van het financieel bestel. Zoals elke crisis heeft ook deze vele vaders. Om er maar een paar te noemen: een te laks kredietbeleid (door de mogelijkheid kredieten vrij vlug na toekenning uit de balans te halen en verpakt door te verkopen), een zwak toezicht (een erfenis van het Thatcherisme met zelfregulering als sleutelwoord) en normvervaging bij de ratingbureaus (die betaald worden door de debiteur, niet de investeerder). De exorbitante bonussen zijn dus niet de grootste boosdoeners. In dit verband spreekt men ook eens over het blind geloof in wiskundige modellen. Die hebben niet gefaald, zoals vaak wordt beweerd. Wie modellen gebruikt, moet wel goed eerst de handleiding (de statistische onderbouw) lezen. In ons domein stellen we ons vaak tevreden met een betrouwbaarheidsinterval van 95%, wat betekent dat in normale omstandigheden in 5% van de gevallen (eens op twintig jaar) het model scheef zal zitten. En dan spreken we nog niet over echt uitzonderlijke omstandigheden. In de burgerlijke bouwkunde hanteert men intervallen van 99,99% en als het model dan een betonmantel van 30 cm. voorschrijft, maakt men daar vlug 36 cm. van. In de financiële wereld doet men het omgekeerde. Niet een, maar meteen vijf posities innemen, om meteen 5 maal te profiteren van de modeluitkomst De schade van eens op twintig jaar, wordt een van eens op vier jaar Enkel met suïcidale neigingen rijd je over zo n brug. Modellen blijven echter waardevol voor hen, die hun beperkingen kent. Ik ben ze blijven koesteren als superieur boven de vele mythes, stadsverhalen en andere beurswaarheden, die vele beleggingsdiscussies domineren. Had ik het al over spreiden gehad? Het is onvergeeflijk dat topbankiers en topfiguren van het middenveld die basisregel van beleggen hebben genegeerd. Daar word je boos van. Op EUR EUR EUR

14 5 juni 2012 Griekse aandelen verbannen uit MSCI Europe Een symbolische datum, die meteen de nieuwe status van het land goed samenvat. Griekenland hoort niet meer thuis in de groep van ontwikkelde markten. Was ik vroeger een euro-minnaar, ben ik nu een euro-scepticus geworden. De euro was een politiek project: na de opening van Oost-Europa moest Duitsland verankerd blijven in de EU, men koos voor een eenheidsmunt, niet voor vaste pariteiten van de nationale munten (zou omkeerbaar zijn) en men verkoos een muntunie met velen boven een van een beperkt kransje, zodat de tegenstelling tussen de haviken en de duiven niet zou uitmonden in een open confrontatie tussen twee partijen, maar verwateren onder het grote getal, dat wisselende coalities mogelijk maakt. Dat was allemaal bij de start in 1999 geweten. De hoop bestond dat de euro een hefboom zou zijn en de vastgelopen Europese integratiedynamiek nieuwe impulsen zou geven. Een muntunie vereist een eengemaakt bankentoezicht. Een muntunie vereist budgettaire discipline. Een muntunie vereist loonakkoorden op Europees niveau. Een muntunie vereist fiscale transfers. Wat niet is, zou de euro wel brengen, zo kortzichtig zouden de Europese leiders niet zijn. Wel dus. Optimisten wijzen erop dat de eurocrisis een doorbraak heeft gebracht in een aantal dossiers. De eengemaakte bankentoezicht (november 2014) is de belangrijkste. De oprichting van het noodfonds EFSF (mei 2010) is een tweede pluspunt. Een derde is al moeilijker te vinden. Hier staat echter tegenover dat op een aantal verworvenheden werd ingekort en een aantal illusies doorprikt. Om er een paar te noemen: De noodhulp aan Griekenland & co kwam de houders van obligaties (die weliswaar met verlies verkochten) ten goede, niet de Griekse burger, die de volledige last van de sanering moet dragen. De (terechte) bekommernis was te vermijden, dat het financieel systeem, sterk verzwakt door de bankencrisis, zou imploderen. De muntunie biedt geen vangnet tegen een economische crisis. Een schuldherschikking is geen taboe (meer). Wanneer is een schuldgraad onhoudbaar? Vroeger werd daar flou op geantwoord. Het IMF heeft nu een cijfer naar voor geschoven: 120 % van het bbp.

15 Landen hebben zich teruggeplooid. Belgische banken beleggen meer in Belgisch papier en mijden het speculatief papier van Italië of Spanje. Spaanse banken mijden obligaties van een land, dat aan het uiteenvallen is en wel eens 500 dagen zonder regering durft te zitten. De verstrengeling van het solvabiliteitsrisico van de banken met het nationaal risico is een aanfluiting van de spreidingsregel. En ondertussen is de spaarpot van Lore: Op EUR EUR EUR

16 16 maart 2014 De Krim scheurt zich af van Vanaf 2000 kent Rusland een heropstanding. Economisch werd het een van de vier pijlers van het letterwoord BRIC. Onder Poetin zocht het land naar het herstel van de oude invloedssferen. Het gevaar van de crisis in Oekraïne lag in de opflakkering van de Koude Oorlog: een onrechtstreekse confrontatie tussen NAVO en Rusland als beiden militaire steun zouden verlenen aan de hun gezinde fracties en/of als Rusland, gesteund door zijn succes in Oekraïne, zou moeten menen de Russische minderheden in de Baltische Staten te gaan beschermen. Vele beleggers bleven aan de zijlijn. Ten onrechte. Oekraïne liet de beurzen Siberisch koud. De crisis stond op geen enkel moment een sterke beursrally in de weg. Integendeel: de beurshausse voerden de waardering van de aandelenmarkten van ondergewaardeerd tot aan de dure kant. Deze crisis is een schoolvoorbeeld hoe de beurzen met het geopolitieke risico omgaan. De geschiedenis leert dat de vele crisissen en conflicten een veel kleinere weerslag hebben op de financiële markten dan vaak intuïtief wordt aangenomen en zeker kleiner dan wordt verwacht wanneer een nieuwe brand uitslaat. Slechts wanneer de Westerse (lees: Amerikaanse) economische of strategische belangen ernstig in gevaar komen, ziet men (meestal kortstondig) een correctie. In die gevallen doet het er zelfs niet toe of het conflict plaatsvindt in een gevoelige regio zoals het Midden-Oosten of de grenszone tussen Oost- en West-Europa in de periode van de Koude Oorlog of daarbuiten. De economie van Oekraïne (incl. de afgescheurde Krim) is marginaal klein (het totale bbp is vergelijkbaar met dat van Wallonië) en gesloten (in tegenstelling tot Wallonië zijn er geen Westerse bedrijven gevestigd). Geen wonder dus dat de beurzen de gebeurtenissen hebben genegeerd. Tot slot: de economische crisis in Rusland en de val van de roebel in de tweede helft van 2014 heeft meer met de spectaculaire daling van de olieprijzen te maken dan met de Westerse economische sancties. Politici horen het niet graag: It s the economy, stupid!. Op EUR EUR EUR

17 30 april 2015 We landen Het is een mythe te geloven dat de wereld vroeger veel stabieler was en dat het vandaag moeilijker is een beleggingsstrategie uit te bouwen. Het is daarentegen altijd een boeiende wereld geweest en nooit gemakkelijk de snel op elkaar volgende gebeurtenissen naar waarde in te schatten. We hebben in die periode van 33 jaar acht crashes overleefd, dat is een op vier jaar. De laatste dateert van U bent dus gewaarschuwd. Belangrijker nog dan deze crisissen te overleven was het vermijden van de valkuilen. Zo wat om de negen maanden was er een belangrijk event dat de vlam in de pan kon doen slaan. Onheilsprofeten genoeg om je aan de zijlijn te houden. Als je oor te gewillig is, kwam je nooit los van die zijlijn en had je nooit de markt betreden. Hoe staat het ondertussen met de portefeuille van Lore? Op EUR EUR EUR Jammer dat het een fictieve portefeuille is (wel gebaseerd op reële cijfers). Ondertussen is de familie aangegroeid. Voor elk van de vijf kleinkinderen heb ik een soortgelijk spaarplannetje uitgewerkt. Aan U te raden welke aard de onderliggende beleggingen hebben. Veel succes! Bij leven en welzijn, Luk Van Heden Strategist KBC Asset Management

De vele dimensies van de S van Strategie.

De vele dimensies van de S van Strategie. 33 jaar Beleggingsstrategie binnen KBC De vele dimensies van de S van Strategie. 22 februari 1982. Devaluatie van de Belgische frank. Ik startte mijn carrière bij KBC een maand na de devaluatie; op 16

Nadere informatie

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur : Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de

Nadere informatie

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese

Nadere informatie

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 2015

BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 2015 BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : Europa Griekenland heeft een akkoord kunnen bereiken met zijn schuldeisers waardoor de rentevoeten in

Nadere informatie

Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven. Koen De Leus Senior Economist KBC Group

Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven. Koen De Leus Senior Economist KBC Group Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven Koen De Leus Senior Economist KBC Group Agenda Constructiefouten EMU en oplossingen Beleggingsalternatieven Obligaties Aandelen Vastgoed 2 19 oktober 2012

Nadere informatie

Strategy Background Papers

Strategy Background Papers november 2013 Beleggen in vastgoed Huurder of eigenaar, iedereen krijgt in het dagelijkse leven te maken met vastgoed. De meeste eigenaars van een huis zien hun woning meer als een vorm van comfort dan

Nadere informatie

Beleggingsstrategie. Zeer defensief. ingsstrategie

Beleggingsstrategie. Zeer defensief. ingsstrategie Zeer defensief ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente VS 1,5 EMU 0,5 12-2010 12-2011 12-2012 12-2013 12-2014 12-2015 Ontwikkeling en vooruitzichten tienjaarsrente 5,0

Nadere informatie

Rendement versus risico:

Rendement versus risico: Rendement versus risico: Een belangrijke keuze! 1. Uw risicoprofiel is de hoeksteen van een goed beleggingsadvies Het gepersonaliseerd beleggingsadvies dat u van KBC krijgt is gebaseerd op uw risicoprofiel.

Nadere informatie

5 voorspellingen voor 2015

5 voorspellingen voor 2015 Maart 2015 Wim Meulemeester Beleggingsexpert Het jaar 2014 was een verrassend beleggingsjaar. Alhoewel een lage rente in de lijn der verwachtingen lag, werden heel wat experts verrast door de forse daling

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 Beleggingsdoelstelling Het BIF Active Multi Allocation Fund streeft naar een rendement gelijk aan of hoger dan zijn benchmark. Het investeringsproces

Nadere informatie

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Samenvatting: dalende euro en dalende rente door monetair beleid De beleidsdekkingsgraad is gedaald

Nadere informatie

Rendement versus risico:

Rendement versus risico: Rendement versus risico: Een belangrijke keuze! 1. Uw risicoprofiel is de hoeksteen van een goed beleggingsadvies Het gepersonaliseerd beleggingsadvies dat u van KBC krijgt is gebaseerd op uw risicoprofiel.

Nadere informatie

NN First Class Balanced Return Fund

NN First Class Balanced Return Fund NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en

Nadere informatie

Over Oase-Investors http://www.oase-investors.com Oase-Investors: Beleggen met Respect

Over Oase-Investors http://www.oase-investors.com Oase-Investors: Beleggen met Respect Over Oase-Investors Oase-Investors is een onafhankelijk platform in vermogensbegeleiding. Portfolio monitoring is onze specialiteit. We bespreken ook vrijblijvend uw vragen betreffende fiscale vermogens-

Nadere informatie

Oerend hard. 16 juni 2015

Oerend hard. 16 juni 2015 16 juni 2015 Oerend hard De laatste weken is de obligatierente in Europa en de VS hard op weg naar normaal. De lage rentegevoeligheid van de portefeuilles heeft de verliezen van obligaties beperkt gehouden

Nadere informatie

Het 1 e kwartaal van 2015.

Het 1 e kwartaal van 2015. 1 Het 1 e kwartaal van 2015. Achteraf bezien was het eerste kwartaal van 2015, vooral in Europa, uiterst vriendelijk voor beleggers. Hoewel door Invest4You, ondanks de jubelverhalen in de pers een zekere

Nadere informatie

Het 4 e kwartaal van 2014.

Het 4 e kwartaal van 2014. 1 Het 4 e kwartaal van 2014. Zoals werd aangegeven aan het einde van het derde kwartaal van 2014 zou voorzichtigheid betracht worden bij het investeren in aandelen. De kansen op topvorming werden zo groot

Nadere informatie

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006 Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op

Nadere informatie

Markt voor onderhandse derivaten in korte tijd sterk gekrompen

Markt voor onderhandse derivaten in korte tijd sterk gekrompen Markt voor onderhandse derivaten in korte tijd sterk gekrompen De mondiale markt voor onderhandse derivaten - niet gestandaardiseerd verhandeld op de beurs maar in maatwerk tussen grote partijen - is sinds

Nadere informatie

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop.

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop. T T A M Een vermogen 249 keer verhogen sinds 1900 Ondanks twee wereldconflicten en de grote crisis van de jaren dertig, verhoogde de reële waarde (na inflatie) van een globale aandelenportefeuille 249

Nadere informatie

Aan het college van burgemeester en schepenen,

Aan het college van burgemeester en schepenen, Ham, 19 september 2011 Aan het college van burgemeester en schepenen, Betreft: Schriftelijke vraag met schriftelijk antwoord over de Gemeentelijk Holding Geacht college, De Gemeentelijk Holding (verder:

Nadere informatie

Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015)

Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015) 17 December 2015 Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015) Gisteravond heeft de Centrale Bank van de VS eindelijk een renteverhoging aangekondigd. Dit was slechts één van

Nadere informatie

Rendement. 9 de jaargang maart 2015 nr 30 FINANCIEEL NIEUWS

Rendement. 9 de jaargang maart 2015 nr 30 FINANCIEEL NIEUWS Rendement 9 de jaargang maart 2015 nr 30 FINANCIEEL NIEUWS De voordelen van globale diversificatie Ondanks de sterk toegenomen globalisering blijft internationale diversificatie in aandelenportefeuilles

Nadere informatie

Michiel Verbeek, januari 2013

Michiel Verbeek, januari 2013 Michiel Verbeek, januari 2013 1 2 Eens of oneens? De bankiers zijn schuldig aan de kredietcrisis. De huidige economische crisis is het gevolg van de kredietcrisis van 2008. Als een beurshandelaar voor

Nadere informatie

Trade van de Week. Traden, BAM, cashen!

Trade van de Week. Traden, BAM, cashen! Trade van de Week Traden, BAM, cashen! De titel doet het wellicht al vermoeden. Ik sprak vandaag een klant die een mooie winst behaalde door het handelen in BAM. Een trade die met recht Trade van de Week

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012 Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012 Op de financiële markten keerde de rust enigszins terug in het vierde kwartaal. In de VS hield de zogenoemde fiscal cliff de beleggers nog wel geruime tijd in haar

Nadere informatie

Grondstoffen en beleggingsportefeuilles

Grondstoffen en beleggingsportefeuilles 30 Oktober 2015 Grondstoffen en beleggingsportefeuilles Door de marktomstandigheden tijdens de zomer hadden we een publicatie over het onderwerp grondstoffen even geparkeerd. Het marktherstel van oktober

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 De obligatiemarkten werden in het derde kwartaal vooral beïnvloed door de ingrepen van de Europese Centrale Bank (ECB). Aan het begin van het kwartaal bleven aanvankelijk

Nadere informatie

Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt?

Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt? Augustus 2012 Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt? Ondanks zwakke macro-economische cijfers, een teleurstellend resultatenseizoen en een voortdurende crisis in de Eurozone, houden

Nadere informatie

Nic Van Broekhoven- Portfolio Manager Value Square Fund Equity World 4 oktober / VFB Dag van de Tips 5 VALUE TIPS

Nic Van Broekhoven- Portfolio Manager Value Square Fund Equity World 4 oktober / VFB Dag van de Tips 5 VALUE TIPS Nic Van Broekhoven- Portfolio Manager Value Square Fund Equity World 4 oktober / VFB Dag van de Tips 5 VALUE TIPS Inhoud 5 Value Tips van Value Square 4 vragen voor elk bedrijf Geschiedenis van het bedrijf?

Nadere informatie

Beleggen op uw eigen tempo.

Beleggen op uw eigen tempo. Flexinvest Beleggen op uw eigen tempo. FINTRO. GAAT VER, BLIJFT DICHTBIJ. 2 De voordelen van beleggen en het gemak van sparen Flexinvest is een beleggingsplan waarmee u maandelijks een klein bedrag opzij

Nadere informatie

Top Rendement Invest Pluk de vruchten van uw belegging! 3,51 % gemiddeld over de laatste 8 jaar 1

Top Rendement Invest Pluk de vruchten van uw belegging! 3,51 % gemiddeld over de laatste 8 jaar 1 3,51 % gemiddeld over de laatste 8 jaar 1 Top Rendement Invest Pluk de vruchten van uw belegging! Top Rendement Invest is een individuele levensverzekering (tak 21) van AG Insurance. Raadpleeg de Financiële

Nadere informatie

Centraal Bureau voor de Statistiek. Persbericht. Een van de slechtste kwartalen in 50 jaar. Obligaties en vastgoed geven positief rendement

Centraal Bureau voor de Statistiek. Persbericht. Een van de slechtste kwartalen in 50 jaar. Obligaties en vastgoed geven positief rendement Centraal Bureau voor de Statistiek Persbericht PB02-135 2 juli 2002 9.30 uur Aandelen hard onderuit in tweede kwartaal De koersen van Nederlandse aandelen zijn hard onderuit gegaan in het tweede kwartaal

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 3 Tweede kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten Volgens recente signalen vertoont de mondiale economie tekenen van verzwakking. Tegelijkertijd nemen de risico

Nadere informatie

Wall Street of niet, dat is de vraag

Wall Street of niet, dat is de vraag Wall Street of niet, dat is de vraag 1. Beleggers hebben geen leuke tijd achter de rug. 2011 was een moeilijk beleggingsjaar. Het begon goed, alsof het ingezet herstel na het bloedbad van 2008/2009 zich

Nadere informatie

Top Rendement Invest Pluk de vruchten van uw belegging! 4,67 % gemiddeld over de laatste 9 jaar 1!

Top Rendement Invest Pluk de vruchten van uw belegging! 4,67 % gemiddeld over de laatste 9 jaar 1! 4,67 % gemiddeld over de laatste 9 jaar 1! Top Rendement Invest Pluk de vruchten van uw belegging! Top Rendement Invest is een individuele levensverzekering (tak 21) van AG Insurance. Raadpleeg de Financiële

Nadere informatie

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder?

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Zoals u waarschijnlijk weet, is de beurs nog steeds bijzonder nerveus en vooral negatief. De directe aanleiding is de tegenvallende groei in China waar wij

Nadere informatie

Deel 3. Wat doet de Europese Unie? 75

Deel 3. Wat doet de Europese Unie? 75 DEEL 3.4 DE EURO Deel 3. Wat doet de Europese Unie? 75 3.4. DE EURO DOEL - De leerlingen/cursisten ontdekken de voordelen van het gebruik van de eenheidsmunt: wisselen van geld is niet meer nodig, je spaart

Nadere informatie

Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af

Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af Inleiding Door de opkomst van moderne informatie- en communicatietechnologieën is het voor huishoudens eenvoudiger en goedkoper geworden om de vrije besparingen,

Nadere informatie

Inflatie protectie: risico management of slim beleggen?

Inflatie protectie: risico management of slim beleggen? Inflatie protectie: risico management of slim beleggen? 1. Precies een jaar geleden schreven we over het inflatiefenomeen dat altijd zijn kop opsteekt na periodes van recessie. Onze conclusie was dat nieuwe

Nadere informatie

Jaarbericht ABC 2013

Jaarbericht ABC 2013 Jaarbericht ABC 2013 Terugblik De wereldeconomie maakte zich in 2013 op voor de tweede fase van groeiherstel na de crisis van 2008-2010. De groei van de wereldeconomie bedroeg over 2013 circa 3%, vergelijkbaar

Nadere informatie

Belangrijkste overwegingen voor beleggers dit kwartaal zijn onder meer:

Belangrijkste overwegingen voor beleggers dit kwartaal zijn onder meer: Beleggers zijn terecht optimistisch over Europa, aldus J.P. Morgan Asset Management Bedrijfswinsten moeten wel aan hogere verwachtingen voldoen, wil de rally aanhouden Luxemburg, 21 april 2015: Beleggers

Nadere informatie

Obligaties 4-4-2014. Algemeen economisch:

Obligaties 4-4-2014. Algemeen economisch: Obligaties 4-4-2014 Algemeen economisch: Over de afgelopen maanden zet de bestaande trend zich door. De rente blijft per saldo onder druk, ondanks een tijdelijke hobbel na de start van het afbouwen van

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Maart 2015

Maandbericht Beleggen Maart 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 25 maart 2015 Maandbericht Beleggen Maart 2015 februari maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Ongewijzigde

Nadere informatie

Beleggingsstrategie. Dynamisch. ingsstrategie

Beleggingsstrategie. Dynamisch. ingsstrategie Dynamisch ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente VS 1,5 EMU 0,5 12-2010 12-2011 12-2012 12-2013 12-2014 12-2015 Ontwikkeling en vooruitzichten tienjaarsrente 5,0 Tienjaarsrente

Nadere informatie

Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015

Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015 Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door Loyalis

Nadere informatie

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 Werkloosheid Verenigde Staten - Fed blijft op toneel Rusland eist rol op, p.1. - Aandelen meest kansrijk in 2014, p.2. - Obligaties winnen in Q1 - weinig potentie, p.2.

Nadere informatie

Evenwichtig beleggen? Ontdek de juiste balans tussen rendement en risico, zonder dat u ervan wakker hoeft te liggen.

Evenwichtig beleggen? Ontdek de juiste balans tussen rendement en risico, zonder dat u ervan wakker hoeft te liggen. Evenwichtig beleggen? Ontdek de juiste balans tussen rendement en risico, zonder dat u ervan wakker hoeft te liggen. Bent u als belegger op zoek naar rendement én bescherming, zonder de zorgen van het

Nadere informatie

CONCEPT ACTIVE BOND SELECTION. Actief inspelen op een rentemarkt in beweging

CONCEPT ACTIVE BOND SELECTION. Actief inspelen op een rentemarkt in beweging CONCEPT ACTIVE BOND SELECTION Actief inspelen op een rentemarkt in beweging Buy-and-hold strategie heeft goed gerendeerd Het doel van de obligatiebelegger is genieten van een regelmatige maar zekere inkomstenstroom

Nadere informatie

USD / 1.16 1.15 1.14 1.13 1.12 1.11

USD / 1.16 1.15 1.14 1.13 1.12 1.11 Energiemarktanalyse Groenten & Fruit door Powerhouse Marktprijzen Macro-economie Markten in mineur Afgelopen week De angst voor een wereldwijde economische vertraging is weer toegenomen na een slechte

Nadere informatie

Beleggingsstrategie. Zeer Dynamisch. ingsstrategie

Beleggingsstrategie. Zeer Dynamisch. ingsstrategie Zeer Dynamisch ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente 1,5 VS EMU 1,5 0,5 0,5 11-2010 11-2011 11-2012 11-2013 11-2014 11-2015 11-2016 Ontwikkeling en vooruitzichten

Nadere informatie

Financial Markets weekly 17 oktober 2011

Financial Markets weekly 17 oktober 2011 Financial Markets weekly 17 oktober 2011 Algemeen Het herstel in de financiële markten zette zich ook in de voorbije week verder door. Onder beleggers was sprake van een grotere bereidheid tot meer risk

Nadere informatie

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)!

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Vragen aangeduid met een * toetsen in het bijzonder het inzicht en toepassingsvermogen. Deze vragenreeksen zijn vrij beschikbaar.

Nadere informatie

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder?

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Net als we vorig jaar meerdere keren hebben gezien, zijn de beurzen wederom bijzonder nerveus en vooral negatief. Op het moment van schrijven noteert de AEX 393

Nadere informatie

Kwartaalrapport Vermogensbeheer

Kwartaalrapport Vermogensbeheer Kwartaalrapport Vermogensbeheer Januari - Maart 2015 medirectbank.be Portefeuilles van MeDirect blijven sterk presteren Xavier De Pauw CEO MeDirect Welkom bij ons kwartaalverslag voor de periode januari

Nadere informatie

3,21 % gemiddeld over de laatste 8 jaar1. Top Rendement Invest. Pluk de vruchten van uw belegging!

3,21 % gemiddeld over de laatste 8 jaar1. Top Rendement Invest. Pluk de vruchten van uw belegging! 3,21 % gemiddeld over de laatste 8 jaar1 Top Rendement Invest Pluk de vruchten van uw belegging! Uw nettopremie is steeds volledig beschermd Uw belegging is volledig veilig. U kunt uw nettopremie (= gestorte

Nadere informatie

Beleggen in 2013. Maar hoe moet de gemiddelde belegger daar nou mee omgaan?

Beleggen in 2013. Maar hoe moet de gemiddelde belegger daar nou mee omgaan? Beleggen in 2013 1. Op 18 december publiceerden wij een gedachtewisseling over beleggen in 2013. Op basis hiervan hebben wij in ons team onze visie op beleggen voor het nieuwe jaar opgesteld. De Andreas

Nadere informatie

Een gezonde beleggingsportefeuille voor Later

Een gezonde beleggingsportefeuille voor Later Een gezonde beleggingsportefeuille voor Later Richard Feenstra Senior Sales Manager Fidelity Worldwide Investment Op weg naar financiële zekerheid voor Later? 1. Waarom beleggen? 2. Hoe beleggen? 3. Wat

Nadere informatie

Futures Trading Commission.

Futures Trading Commission. => We hebben op korte termijn een long positie in USD en een short positie in EUR Over minstens één aspect van de Amerikaanse economie zijn "stieren en beren" het eens: namelijk dat de dollar, de meest

Nadere informatie

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven Philips Pensioenfonds heeft de uitvoering van het Philips flex pensioen uitbesteed aan Hewitt Associates Outsourcing B.V. U kunt bij Hewitt Associates terecht met al uw pensioenvragen. De gegevens van

Nadere informatie

KBC-Beleggingsservice

KBC-Beleggingsservice KBC-Beleggingsservice U hebt al een mooi bedrag bij elkaar gespaard. Voldoende om onverwachte uitgaven op te vangen. Maar wat doet u met het geld dat u niet nodig hebt als buffer? Steeds meer mensen kiezen

Nadere informatie

KBC-Beleggingsservice

KBC-Beleggingsservice KBC-Beleggingsservice U hebt al een mooi bedrag bij elkaar gespaard. Voldoende om onverwachte uitgaven op te vangen. Maar wat doet u met het geld dat u niet nodig hebt als buffer? Steeds meer mensen kiezen

Nadere informatie

Top speler in Europa. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro

Top speler in Europa. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro Top speler in Europa BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro 1 Wij denken dat dit een goed moment is om in Europese ondernemingen te beleggen en wel om de volgende redenen: Ze zijn momenteel sterk: ondanks

Nadere informatie

Grafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs.

Grafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs. BEHEERSVERSLAG 31/3/2015 Macro & Markten, strategie Na de forse klim van de aandelenmarkten in 2014 zetten vooral de Zuidoost Aziatische en Europese aandelenmarkten deze trend in 2015 verder. Meer en meer

Nadere informatie

Robeco Emerging Conservative Equities

Robeco Emerging Conservative Equities INVESTMENT OPPORTUNITY oktober 2013 Voor professionals INTERVIEW MET PORTFOLIO MANAGER PIM VAN VLIET Robeco Emerging Conservative Equities Beleggen in opkomende markten met een lagere kans op grote koersdalingen.

Nadere informatie

INVINCO BENELUX. Goudprijs is alweer op zijn retour. Een crash blijft mogelijk

INVINCO BENELUX. Goudprijs is alweer op zijn retour. Een crash blijft mogelijk Goudprijs is alweer op zijn retour. Een crash blijft mogelijk 2 Wat is het geheim en de essentie van goed beleggen? Je moet anticiperen op de werkelijkheid van morgen en wat die voor gevolgen heeft voor

Nadere informatie

Tarieven van de voornaamste effectenverrichtingen

Tarieven van de voornaamste effectenverrichtingen Tarieven van de voornaamste effectenverrichtingen 1 januari 2015 Orders Euronext... 2 Buitenlandse beurs... 3 Euro-obligaties... 4 KBC-Beleggingsfondsen... 4 KBC-Beleggingsproducten uitgegeven door KBC

Nadere informatie

Sprinters Club 22/03/2011

Sprinters Club 22/03/2011 Sprinters Club 22/03/11 PORTEFEUILLE SPRINTERS Aankoop Sprinters Verkoop Sprinters Datum Markt LNG of SHT koers aantal totaal datum koers totaal AEX LNG 2 AEX SHT 9 9/3/11 OLIE LNG 69..02 71 2486.42 34.68

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG MC Dynamic Allocation juli 2015

BEHEERSVERSLAG MC Dynamic Allocation juli 2015 BEHEERSVERSLAG MC Dynamic Allocation juli 2015 Beleggingsdoelstelling De doelstelling van het fonds bestaat er in positieve rendementen te behalen in alle marktomstandigheden. Het investeringsproces is

Nadere informatie

Hedging strategies. Opties ADVANCED. Member of the KBC group

Hedging strategies. Opties ADVANCED. Member of the KBC group Hedging strategies Opties p. 2 Index 1. Hedging met opties 3 2. Hedging met put opties 4 3. Hedgen met valutaopties 6 Twee valutaoptiecontracten 6 p. 3 Hedging met opties Hedging komt van het Engelse to

Nadere informatie

JAARRAPPORT 31 MAART 2015 VISION FUND

JAARRAPPORT 31 MAART 2015 VISION FUND JAARRAPPORT 31 MAART 2015 VISION FUND Evolutie YTD : + 14.26 % (0.4979 NAV begin 2015 0.56891 huidige NAV 31/03/2015) VISION FUND 1. Naam van het fonds VISION FUND 2. Naam van de Asset Manager Merit Capital

Nadere informatie

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016 Care IS klantbijeenkomst Hotel Van der Valk april 2016 Welkom! Wij heten u van harte welkom 2 Programma 19.00 uur - Ontvangst 19.30 uur - Opening 19.40 uur - Impact lage olieprijs 20.00 uur - Pauze 20.10

Nadere informatie

Verder zien. Meer weten. 1 EEN SOLIDE LANGETERMIJN BELEGGING Dankzij de gebundelde expertise van topbeleggers 2 De beste beleggers voor de beste resultaten Toegang tot de meest exclusieve fondsen ter wereld

Nadere informatie

Compartiment ACTIVE FIX NEW MARKETS

Compartiment ACTIVE FIX NEW MARKETS Compartiment ACTIVE FIX NEW MARKETS BELANGRIJK BERICHT: In toepassing van artikel 236 2 alinea 5 van de wet van 20 juli 2004 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles,

Nadere informatie

Vragenlijst. - in te vullen door financieel adviseur -

Vragenlijst. - in te vullen door financieel adviseur - Vragenlijst - in te vullen door financieel adviseur - Vaststelling risicoprofiel Voor de bepaling van het risicoprofiel dient uw cliënt de volgende acht vragen naar waarheid te beantwoorden. 1. Met welke

Nadere informatie

De jaarlijkse kosteninhouding voor het beheer van de verzekering Levensloop Rendement bestaat uit een aantal componenten:

De jaarlijkse kosteninhouding voor het beheer van de verzekering Levensloop Rendement bestaat uit een aantal componenten: Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2008 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Januari 2016

Maandbericht Beleggen Januari 2016 ING Investment Office Publicatiedatum: 24 december 2015 Maandbericht Beleggen Januari 2016 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Dagboek Alpha European Select Fund d.d. 8-9-2011.

Dagboek Alpha European Select Fund d.d. 8-9-2011. Dagboek Alpha European Select Fund d.d. 8-9-2011. Wordt ook China afgewaardeerd door de rating bureaus? Tijd 09:40 uur. Vanochtend rond acht uur zat ik voor de koersschermen. De opening van de futures

Nadere informatie

Beursupdate september 2015 Is het weer net zo erg als in 2008?

Beursupdate september 2015 Is het weer net zo erg als in 2008? Beursupdate september 2015 Is het weer net zo erg als in 2008? Karel Mercx Sinds september weer terug bij Beleggers Belangen Beleggingsspecialist RTL Z Beursspel (2015) Beurstwitteraar van het jaar (2014)

Nadere informatie

DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN

DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN Banque de Luxembourg biedt u haar expertise aan op het gebied van vermogensbeheer. Door ons een

Nadere informatie

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013). Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2014 130,4%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 30 juni 2014. Over de eerste negen maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad

Nadere informatie

Opkomende markten: do s en don ts

Opkomende markten: do s en don ts Online Seminar Beleggen Opkomende markten: do s en don ts Simon Wiersma Investment Manager ING Investment Office Bart-Jan Blom van Assendelft Marketing Manager ING Beleggen Amsterdam, 12 november 2013

Nadere informatie

Beursdagboek 24 Mei 2013.

Beursdagboek 24 Mei 2013. Beursdagboek 24 Mei 2013. Loopt Abenomics nu al op zijn laatste benen! Tijd 10:30 uur. Het was afgelopen nacht in Japan een angstige sessie voor de handelaren. Na eerst een winst van drie procent vlogen

Nadere informatie

Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling

Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling Heeft u vragen over dit beleggingsverslag of over de prepensioneringsregeling? Neemt u dan gerust contact op met onze Klantenservice. De contactgegevens

Nadere informatie

Vooruitzichten economie en financiële markten

Vooruitzichten economie en financiële markten Vooruitzichten economie en financiële markten Bob Homan, ING Investment Office Grip op je Vermogen Den Haag, 9 oktober 2015 Vraag 1 Hoeveel % is de wereldindex (in Euro s) van hoogtepunt (15/4) tot dieptepunt

Nadere informatie

Strategy Background Paper

Strategy Background Paper Beleggen: de beleggingsaanpak van KBC Asset Management Strategy Background Paper Strategy Background Paper De keuze die u vandaag hebt wanneer u wilt beleggen is enorm groot en biedt voor ieder wat wils.

Nadere informatie

Nooit meer verliezen is een op/e

Nooit meer verliezen is een op/e Nooit meer verliezen is een op/e 12 december 2014 André Brouwers beleggingsinstituut.nl André Brouwers Educa6e en Informa6e Start 2011 15.000 beleggers getrained Training, coaching en beleggersinforma6e

Nadere informatie

Technische Analyse: Haarscheuren in de obligatiebubbel!

Technische Analyse: Haarscheuren in de obligatiebubbel! Technische Analyse: Haarscheuren in de obligatiebubbel! De 10-jarige Duitse obligatie index German Bund en de 30-Jarige Amerikaanse obligatie index T- Bund kenden een slechte maand. Een beperkte terugval

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen April 2015

Maandbericht Beleggen April 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen September 2015

Maandbericht Beleggen September 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 26 augustus 2015 Maandbericht Beleggen September 2015 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Europa in crisis. George Gelauff. Rijksacademie voor Financiën, Economie en Bedrijfsvoering

Europa in crisis. George Gelauff. Rijksacademie voor Financiën, Economie en Bedrijfsvoering Europa in crisis George Gelauff Rijksacademie voor Financiën, Economie en Bedrijfsvoering Opzet Baten en kosten van Europa Banken en overheden Muntunie en schulden Conclusie 2 Europa in crisis Europa veruit

Nadere informatie

Trade van de Week. Meeliften. op het succes. van BESI

Trade van de Week. Meeliften. op het succes. van BESI Trade van de Week Meeliften op het succes van BESI Wanneer we de in Nederland genoteerde aandelen bekijken sinds de start van 2009, dan komen we toch wel tot de conclusie dat BE Semiconductor N.V. (BESI)

Nadere informatie

Gestructureerde ProductenWijzer

Gestructureerde ProductenWijzer Gestructureerde ProductenWijzer Producten met gehele of gedeeltelijke hoofdsombescherming U bent mogelijk geïnteresseerd in beleggen in gestructureerde producten. Maar wat zijn gestructureerde producten?

Nadere informatie

Verder zien. Meer weten.

Verder zien. Meer weten. Verder zien. Meer weten. 1 EEN SOLIDE LANGETERMIJN BELEGGING Dankzij de gebundelde expertise van topbeleggers 2 De beste beleggers voor de beste resultaten Toegang tot de meest exclusieve fondsen ter wereld

Nadere informatie

Fondsen Allianz. (ex-royal Life) Halfjaarlijks financieel beheersverslag 2014

Fondsen Allianz. (ex-royal Life) Halfjaarlijks financieel beheersverslag 2014 Fondsen Allianz (ex-royal Life) Halfjaarlijks financieel beheersverslag 2014 Economische context en beursklimaat in 2014 Kalmte na de storm (but fasten your seatbelts) De eerste helft van 2014 was over

Nadere informatie

Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011

Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011 Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 3 oktober Grote Recessie was geen Grote Depressie Wereldhandel Aandelenmarkt 9 8 7 8 VS - S&P-5 vergelijking met crash 99 Wereld industriële

Nadere informatie