Marktverwachtingen Tot nader order sweet spot

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "Marktverwachtingen Tot nader order sweet spot"

Transcriptie

1 Oktober 2009 Marktverwachtingen Inhoudsopgave Opvolging van de uitstapstrategie... 4 Een nieuw herstel zonder tewerkstelling?... 5 Wat kunnen we deze keer verwachten?... 6 Een DDR-gestuurde banksector... 7 Dexia Asset Management

2 Hoe groter de markt, hoe zwaarder de impasse tussen de hausse- en de baissespeculanten. We betwijfelen of de actuele marktcorrectie zal overgaan in een aanzienlijke daling. Zelfs al bleken enkele recente belangrijke indicatoren niet te voldoen aan de verwachtingen, toch geloven we er stellig in dat ze sterk genoeg zijn om een actueel herstel niet in twijfel te trekken. Na een dergelijke snelle verbetering is een consolidatie in deze fase van de cyclus niet ongewoon. Zelfs al kunnen we hier spreken over een lastig herstel, toch zijn de beleggers nu bang voor het probleem van de uitstapstrategie. In dit domein zijn beleidsmakers die (zonder meer) te laat zijn of te laat zijn om van een uitermate inschikkelijke beleidshouding over te gaan naar een normale houding in het voordeel. Een gulden middenweg lijkt niet het meest waarschijnlijke resultaat. Maar we zouden ons een uitbreiding van de sweet spot kunnen voorstellen op voorwaarde dat de centrale banken de overgang naar een neutraler beleid nauwgezet beheren. We bevinden ons in onverkend gebied. De laatste verklaring van de FOMC maakte duidelijk dat de Fed funds rate' waarschijnlijk een tijdje op nul zou blijven. In de nabije toekomst zal de uitstapstrategie voor de aandelenmarkt geen belangrijke kwestie zijn. Bovendien worden beleidsfouten pas jaren later blootgelegd en intussen zouden er wel eens verrassingen in overvloed kunnen zijn. Beleggers zijn nog steeds geobsedeerd door het negatieve hefboomeffect van de consument, dat een aanhoudende en zinvolle groei belemmert en de new normal deed ontstaan. De realiteit is dat aandelen geen grote groei nodig hebben om te bloeien, een beetje groei volstaat. De huidige belangrijke indicatoren zijn gericht op een wereldgroei tussen 3 en 4 %. Eigenlijk kan worden gesuggereerd dat een omgeving met weinig groei de voorkeur verdient boven een omgeving met een schitterende groei, aangezien weinig groei gepaard gaat met lage rentevoeten en een overvloedige liquiditeit. Dit is nu net de huidige omgeving waarmee we waarschijnlijk nog maanden zullen worden geconfronteerd. Eens te meer is de enige factor die ons centrale scenario kan doen ontsporen, een stijging van de langetermijnrentes, die wordt gevoed door een verlies aan geloofwaardigheid komende van de soevereine staten of een scherp economisch herstel. Een reëel economisch herstel dat leidde tot een opleving in risicobereidheid zou het rendement van staatsobligaties flink omhoog kunnen duwen. Omwille van een onconventioneel monetair beleid, kan dit rendement kunstmatig laag worden gehouden. Het grootste risico voor de wereldwijde economische verwachtingen is de mogelijkheid van een grote beleidsfout, zoals de stimulans te vroeg wegnemen. Hoewel wereldleiders tot hiertoe beloofden plannen uit te werken om de noodondersteuningsprogramma s te ontmantelen, waarschuwden ze tegelijk dat het nu niet het moment was om de ondersteuning weg te nemen. Op hun laatste bijeenkomst beloofden de G20 inderdaad het beleid dat werd ontworpen om de economische groei te ondersteunen, te handhaven, maar ze spraken zich niet uit over wanneer en onder welke omstandigheden regeringen dit stimulerend beleid zouden gaan afbouwen zodra de economieën zich stabiliseerden na een eenjarige daling. Nogmaals, de timing van een toekomstige beleidsverstrakking zal essentieel zijn. We merken ook dat er nog steeds een verschil is tussen de denkrichtingen van de beleggers en de reacties van de beleidsmakers. De patronen die werden waargenomen in de nasleep van de vorige financiële crisis en in de vroege fasen van herstel van de vorige baissemarkten, herhalen zich (risico en waarde doen het beter, beleggers keren terug naar voormalige leiders). Intussen beweren regeringen en beleidsmakers dat de goede oude tijd ten einde is en dat de dingen nu anders zijn. Maar we moeten hier niet naïef over zijn. De onderliggende boodschap is dat beleggers gewoon moeten verder doen zoals ze bezig zijn, aangezien de fiscale en de monetaire stimulans in de toekomst behouden zal blijven zolang het systeem kwetsbaar blijft. Het laatste risico wordt niet langer gedragen door privéinstellingen, maar door de staat. De omvang en de snelheid van de economische en de financiële val in 2008 is erg gelijkaardig aan en vergelijkbaar met de baissemarkt uit 1975 en de steile recessie. Daarom is het niet helemaal correct om te beweren dat de recente daling op de aandelenmarkt en de recessie de ergste zijn in de naoorlogse periode. Tot hiertoe werden deze nauw gevolgd door het patroon van de opleving in aandelenprijzen in maart van dit jaar na de crash. Elke marktfase heeft zijn eigen motief en het is niet overdreven te zeggen dat dit nu de Chinese aandelenmarkt is, die net zo aandachtig wordt opgevolgd als de Itraxx Crossover zes maanden geleden of de Nymex-futures twee jaar geleden. Velen vragen zich af of de recente daling in Chinese aandelen een afnemend economisch herstel in China Dexia Asset Management Editorial date: 07/10/2009 2/7

3 signaleerde en bijgevolg in een wereldwijde economie. De Chinese aandelenmarkt kwam zes maanden vóór de ontwikkelde markt als eerste op zijn laagste peil en bereikt misschien als eerste een piek. Dit signaleert een naderende piek voor Europese markten. Daarom mogen beleggers bang zijn. Gezien China de leider is inzake herstel, en de Chinese regering mogelijk heeft overdreven op het vlak van stimulans, zou het niet verrassend zijn als China wordt gezien als voorbeeld inzake de afbouw van het stimuleringsprogramma en het wijzigen van het beleid voor een duurzamere economische groei. De grote vraag betreft het vermogen van de economie om een zelfstandig te herstellen en de mogelijkheid op een economische groei te genereren zodra de stimuli worden afgebouwd. Er is nog steeds een aanzienlijk scepticisme over het vermogen van de wereldeconomie om helemaal te gaan voor een zelfstandig herstel. Na twee jaar van gevaarlijke zelfvoeding is deze aanhoudende bekommernis normaal, maar mensen hebben de neiging te vergeten dat effectieve zelfvoedende processen ook mogelijk zijn. De kredietcrisis en het verlies aan rijkdom van de consument verminderden de traditionele zogenaamde hefboomwerking van de fiscale stimulans voor het grootste deel van 2009, maar dit kan begin 2010 beter worden. In de toekomst zal de kritieke balansfactor het vermogen van de consument zijn om in 2010 meer uit te geven. Dit zal afhangen van de tewerkstelling en de lonen. Als de werkloosheid naar verwachting laag blijft tot eind dit jaar, zal het banenverlies niet langer sterk genoeg blijken om de groei van de lonen te compenseren. Zolang de lonen blijven groeien en de werkweken langer worden, moet de groei van het gemiddelde inkomen versnellen omdat het huidige banenverlies zal overgaan in nieuwe tewerkstellingen. Hoewel de nominale loongroei lager is dan voorheen, blijft deze positief. Een nieuwe cyclus van hogere rentevoeten zal een correctie voor risicovolle activa in 2010 enigszins voeden, zoals in het verleden het geval was. Er is nog steeds een mooier scenario haalbaar. Het zal gebaseerd zijn op het niet-inflatoire groeitempo in 2010/2011. Dit zou de komende twee jaar een matige Amerikaanse groei zijn met een sterkere, binnenlands gestuurde groep van groeimarkten. Intussen zouden winsten als opbrengstaandeel geleidelijk terugklimmen naar hun trendniveau, ongeveer 20 % hoger dan waar ze vandaag staan. Eén reeks van sleutelfactoren zijn hier de beleidsmakers op de groeimarkten en hun bereidheid om het fiscaal beleid tot dan op maximumsnelheid te houden, aangezien de Amerikaanse consumenten opnieuw beginnen uitgeven. Wat de uitstapstrategie betreft, zal het belangrijker worden om te denken in termen van winnaars en verliezers. Hoewel de aandelenmarkt dit soort kader tot hiertoe niet heeft gebruikt, geloven we dat ze dit in de nabije toekomst zal doen. Omdat de overheidssteun wordt weggenomen, zal het verschil tussen de sterken en de zwakken toenemen en dit zal een belangrijk thema zijn voor Sceptici hebben de neiging te beweren dat aandelen na de opleving duurder zijn geworden. Eigenlijk zijn ze niet zo duur. Ze zijn gewoon goedkoop in de zin dat er een nieuwe uitbreidingscyclus qua winsten in het verschiet ligt. Het dramatische aantal veelvuldige uitbreidingen sinds eind 2008 creëerde de illusie dat aandelen duurder worden. De stijging in veelvouden was in deze fase van de beleggingscyclus duidelijker dan anders, omdat de val van de winsten en de winstverwachtingen over de laatste 12 maanden uitzonderlijk was. Volgend jaar moeten de winsten met minstens 20 % stijgen, waardoor de perceptie dat de veelvouden te hoog zijn, zal worden gecorrigeerd. Dit is waarom beleggers zich nu niet te veel zorgen moeten maken over waardering, maar meer aandacht moeten besteden aan de positieve verrassingen inzake economisch en winstherstel. Beleggers zitten nog steeds opgescheept met binaire resultaten. De eerste fase van het marktherstel was erg gelijkaardig aan het herstel dat in 2003 werd ervaren (een marktommekeer gevolgd door een momentumgestuurde markt). Zal de tweede fase verwant blijken met de jaren 70: een grote markt met een beperkte bandbreedte die een grotere aandelenselectie en minder gerichte vaardigheden vereist? Onderschat de markt het belang van de sweet spot? Dexia Asset Management Editorial date: 07/10/2009 3/7

4 Opvolging van de uitstapstrategie Nu de wereldgroei er heel wat geruststellender uitziet, tenminste op korte termijn, blijven beleggers hypergevoelig voor elke hint qua verandering in houding van de centrale banken. Sommige van de onconventionele beleidsrichtlijnen zullen een natuurlijke dood sterven, terwijl andere doelbewust moeten worden afgebouwd. In het bijzonder moeten stappen worden ondernomen om de markt te ontdoen van overtollige bankreserves die werden gecreëerd om een val van het banksysteem te voorkomen. De markten zijn voorbereid op radicale en verrassende aankondigingen van de muntautoriteiten, zoals vorige week duidelijk was in de aanloop naar de conferentie van de G20-ministers van Financiën in Londen. Een erg vredelievende persconferentie van de ECB viel samen met het interview van M. Trichet waarin de nadruk werd gelegd op het onderscheid tussen het voorbereiden en het implementeren van een "uitstapstrategie". Desondanks maken de markten zich zorgen over hoe de rentestijgingen een aanvulling zullen zijn op de onconventionele stappen om de stimulans te verminderen. Volgens ons zal de verhoopte "uitstapstrategie" niet pijnloos zijn en zal deze waarschijnlijk later dan verwacht worden geïmplementeerd. Op dit moment zijn de centrale bankiers te bezorgd over de kwetsbaarheid van de onderliggende groei om een preventieve staking te riskeren, in het bijzonder gezien het hoogste werkloosheidsniveau in 26 jaar. Ze zien zichzelf nog steeds als gijzelaars van de nasleep van de financiële crisis. Hoewel de sprong in industriële productie in de tweede helft en de beleggingsuitgaven de reële inkomens van de consumenten zullen ondersteunen, kiezen de consumenten er nog steeds voor hun schulden af te betalen. Zelfs de vermelding van het woord "herstel" is genoeg om veel beleggers te doen geloven dat er rentestijgingen aankomen. De markt denkt dat, zodra de economie opleeft, de Fed moet beginnen verstrakken wil ze inflatie vermijden. We geloven dat de Fed er zeker van wil zijn dat het herstelproces voor de economie eraan komt voordat ze de renten verhoogt. Als we kijken naar de geschiedenis, wachtte de Fed in het voorlaatste en het laatste herstel totdat het werkloosheidscijfer samenging met een inflatieneutraal werkloosheidscijfer alvorens zijn renten te verhogen. Link tussen het werkloosheidscijfer en de Fed-renteverstrakking Dexia Asset Management Editorial date: 07/10/2009 4/7

5 Gezien het massale actuele negatieve hefboomeffect en de nooit geziene beleidsreactie, geloven we dat de Fed erg pragmatisch zal zijn in haar verstrakking. Als we naar de Regel van Taylor kijken, moeten de rentevoeten zelfs negatief zijn (ongeveer -2 %). Gezien het feit dat dit onmogelijk is, waagde de Fed zich aan een indrukwekkend kredietdalingsprogramma. Ze moest twee beleidsrichtlijnen afbouwen: bijna-nulrenten en uitzonderlijke marktinterventies. De Fed meldde dat ze een LIFO ("last in, first out")-benadering zou volgen voor de beleidsverstrakking. Dit betekent dat, als de marktomstandigheden dit toelaten, de Fed eerst uit een programma wil stappen dat haar onafhankelijkheid bedreigt (via bijvoorbeeld schatkistaankopen) of dat de kredietallocatie verstoort (via bijvoorbeeld securitisatieprioriteiten). Centrale banken worden geconfronteerd met de moeilijke taak om een evenwicht te vinden en de volkswijsheid veronderstelt dat er geen andere keuze is dan een extreem resultaat. Beleidsmakers zouden gedwongen zijn om een keuze te maken tussen een kleine groei en een hoog inflatieniveau. Een ongebonden regime met een overvloedige overmatige liquiditeit zou kunnen leiden tot een aanzienlijke inflatie van de activaprijzen als de markten verbeterende economische verwachtingen zien. Indien beleidsmakers zouden toelaten de activaprijzen te laten stijgen omdat de andere overdrachtkanalen (in het bijzonder het kredietsysteem) zwak waren, riskeren ze het soort bel dat ons in de eerste plaats in deze situatie bracht op te blazen. Als ze besluiten om de activaprijzen de pas af te snijden door het beleid te verstrakken, riskeren ze de renten te verhogen en het herstel te verzwakken. Hoewel de financiële markten zes maanden geleden de behoefte aan reglementering en straffen overschatten, onderschatten ze nu hoe krachtig hebzucht uiteindelijk kan zijn. We steunen de visie dat er een beleidsfout zal nodig zijn om een double-dip -recessie toe te laten. De geschiedenis biedt een aantal interessante illustraties. Tegen het midden van 1936 hief de Fed de bankreservevereisten op om liquiditeit te absorberen en nieuwe speculaties in Wall Street te vermijden. Het banksysteem was op dat moment echter nog steeds te kwetsbaar en had kapitaal nodig om het hoofd te kunnen bieden aan een dergelijke zet. Bijgevolg gingen zowel de geldtoename in de enge en in de ruime zin van normaal terug naar negatief. Hoewel de economische terugval in de jaren 30 een extreem voorbeeld is, benadrukt dit uiteraard wel de risico's van autoriteiten die vroegtijdig uitstappen, d.w.z. voordat de economie en het banksysteem klaar zijn. Momenteel zijn de Amerikaanse en de Britse money multipliers nog steeds verzwakt en de centrale banken zijn zich zeer bewust van de geschiedenis en de huidige gebrekkige monetaire overdrachtkanalen. Ze zullen een dergelijke fout niet opnieuw durven maken. De enige echte vraag is of de tewerkstellingscyclus volledig zal herstellen. Een nieuw herstel zonder tewerkstelling? De beleggers zijn geobsedeerd door de toenemende werkloosheid en de zwakke jobverwachtingen. Enerzijds zouden beleggers graag een werkloosheidsherstel zien dat het persoonlijk inkomen, de kleinhandelverkoop en de bedrijfsinkomsten zal stimuleren. Anderzijds zijn de getemperde arbeidskosten een pluspunt voor de bedrijfswinsten. Een herstel zonder tewerkstelling is echter ook een mogelijkheid. Gezien mensen de neiging hebben de huidige crisis te zien als een keerpunt tussen een oude en een nieuwe wereld, is het moeilijk te zeggen wat de norm is. Het zou niet de eerste keer zijn dat we een herstel beleven zonder tewerkstelling. Na de laatste twee recessies herstelde de arbeidsmarkt erg traag (begin jaren 90 en 00). Dexia Asset Management Editorial date: 07/10/2009 5/7

6 Wat kunnen we deze keer verwachten? Er zijn twee tegenstrijdige factoren. Enerzijds werden massaal banen geschrapt. Misschien reageerden bedrijven te sterk in hun personeelsaanpassing en zullen ze nieuw personeel moeten aanwerven. Anderzijds zijn de industrieën die het meest hebben bezuinigd (productie van duurzame goederen, bouw en retailverkoop) intrinsiek arbeidsintensief en worden ze als zodanig waarschijnlijk nog een hele tijd scherp in de gaten gehouden. De crisis bekijken vanuit Oostenrijks perspectief In de nasleep van de financiële crisis hebben we allemaal Keynesiaanse neigingen (gewoon met geld smijten om u beter te voelen) en daarom hebben we de neiging te vergeten dat een andere visie mogelijk is. De Oostenrijkse denkwijze die enige tijd geleden populair was, wordt nu verondersteld ouderwets en ongepast te zijn. Harde woorden. Het is een filosofisch debat, maar soms sturen winstcycli de tewerkstellingscycli. Daarom is het belangrijk om de kapitaaluitgaven en de rentabiliteit op te volgen. Bijna de helft van de bedrijven in de S&P500 verhoogde zijn wereldwijde kapitaaluitgaven in het tweede kwartaal vergeleken met het eerste. De bedrijven die hun uitgaven blijven verlagen, verlagen deze intussen minder. De kapitaaluitgaven zullen de komende jaren een belangrijke groeidrijfveer zijn, in het bijzonder op een moment dat de consumptie zo zwak is. Mensen hebben de neiging de keerzijde van de krediet- en de economische crisis te vergeten: de krachtige creatieve vernietiging van om het even welke crisis. Sommige krachten drijven de bedrijfscyclus in beide richtingen. Recessies bevorderen de winst die essentieel is voor een duurzaam herstel en deze winstfase - met al haar excessen - is bezig. Aandelen passen zich traag aan, in het bijzonder in vastgoed, dus het herstelproces is nog niet voorbij (in het bijzonder in commerciële bouw), wat impliceert dat enkele belangrijke negatieve risico's voor de groei blijven bestaan. Hoe minder toevoegingen aan voorraad- en capaciteitstoevoer, hoe duurzamer eveneens de toekomstige uitbreiding, aangezien aandelen een verspilling worden en het versnellingsmiddel het positief momentum doet toenemen. De remedie voor bovenmatige beleggingen is de uitstap uit kapitaal van overgekapitaliseerde industrieën en de herplaatsing van dit kapitaal in nieuwe producten en nieuwe industrieën die het efficiënter kunnen gebruiken. Zelfs al is het een langdurig proces, te oordelen naar de hoge vlucht in de industriële capaciteit komt het eraan. De productiecapaciteit exclusief de high tech-, de motorvoertuigen- & onderdelenindustrie is in de VS het afgelopen jaar met 0,7 % afgenomen, een tempo dat vergelijkbaar is met het uiteenspatten van de posttechnische bel. En de Dexia Asset Management Editorial date: 07/10/2009 6/7

7 capaciteit in een ander industrieel geheel dat primaire metalen, elektrische apparatuur, papier, textiel, druk, rubber, kunststoffen en dranken-tabak omvat, is het laatste jaar met 2 % geslonken. Ook als het om een duurzaam herstel gaat, draait het allemaal om productiviteitswinsten als basisvereiste en tot dusver trekt niemand dit in twijfel. De opeenvolging van gebeurtenissen volgt een normaal patroon. Een DDR-gestuurde banksector Elke marktfase heeft de neiging haar eigen paradigma te vormen. Tussen 2003 en 2007 draaide het allemaal om de Goldilocks Economy of Great Moderation (grote groei gekoppeld aan lage inflatie en renten). De nieuwste hype is DDR: Deleveraging, Deglobalisation, Re-regulation. De banksector is het meest bij dit nieuwe paradigma betrokken. Een nieuw reglementeringskader was de hoeksteen van de besprekingen op de laatste G20-top, met een duidelijk doel: het financiële systeem een soort stabiliteit geven. Nu gaat het om macroprudentiële supervisie. Het debat was o.a. gericht op de mogelijkheid om een hefboomkapitaal in te voeren dat banken zou dwingen om nieuw vers kapitaal te genereren en dus het rendement af te zwakken. Maar tot dusver wordt de hogere kapitaalvereiste in enige mate gecompenseerd door de goedkope (of "gesubsidieerde") financiering geleverd door de centrale banken. Dit is ook het einde van de reglementaire arbitrage tussen Europa en de VS, maar de keerzijde brengt misschien een averechts effect met zich mee. Beleidsmakers werkten maanden aan de herleving van de securitisatiemarkt als schaduwbanksysteem. De laatste reeks reglementaire wijzigingen zou de klus zelfs nog moeilijker kunnen maken. Plannen om de banken een brutoverhouding eigen vermogen/vreemd vermogen op te leggen kunnen de vraag naar AAA-tranches voor securitisatie verminderen. Een wereldwijd hefboomeffectkapitaal zou inderdaad de belangrijkste aantrekkingskracht van gesecuritiseerde producten kunnen wegnemen. Amerikaanse banken waren de hele tijd onderworpen aan een verhouding eigen vermogen/vreemd vermogen, wat hen tot uitgevers van securitisaties maakte voor het van de hand doen van activa, maar ook tot aarzelende houders van activa met een AAA-rating die balansen opgebruikten voor weinig return. Anderzijds werden de Europese banken niet geconfronteerd met beperkingen op het brutohefboomeffect, maar werden ze gereguleerd overeenkomstig de Bazel 2-kapitaalregels, die hen aanmoedigden activa met een AAA-rating en een erg lage risicoweging op te nemen. Dexia Asset Management Editorial date: 07/10/2009 7/7

Marktverwachtingen Laat de strijd beginnen

Marktverwachtingen Laat de strijd beginnen January 2010 Marktverwachtingen Inhoudsopgave De terugkeer van de onzekerheid...4 Herstel van de capex...4 De keerzijde van het soevereine risico...6 Dexia Asset Management Editorial date: 03/02/2010 Eind

Nadere informatie

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur : Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden

Nadere informatie

Marktverwachtingen Reflatie is geen gratis lunch

Marktverwachtingen Reflatie is geen gratis lunch December 2009 Marktverwachtingen Inhoudsopgave De angst voor de assetluchtbel... 4 Soeverein risico... 5 Geruchten over de dood van de Amerikaanse consument werden flink overdreven... 7 Dexia Asset Management

Nadere informatie

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische

Nadere informatie

Perscommuniqué. Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de Belgische economie

Perscommuniqué. Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de Belgische economie Federaal Planbureau Economische analyses en vooruitzichten Perscommuniqué Brussel, 15 september 2000 Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de

Nadere informatie

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)!

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Vragen aangeduid met een * toetsen in het bijzonder het inzicht en toepassingsvermogen. Deze vragenreeksen zijn vrij beschikbaar.

Nadere informatie

Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt?

Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt? Augustus 2012 Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt? Ondanks zwakke macro-economische cijfers, een teleurstellend resultatenseizoen en een voortdurende crisis in de Eurozone, houden

Nadere informatie

Twaalf grafieken over de ernst van de crisis

Twaalf grafieken over de ernst van de crisis Twaalf grafieken over de ernst van de crisis 1 Frank Knopers 26-04-2012 1x aanbevolen Voeg toe aan leesplank We hebben een aantal grafieken verzameld die duidelijk maken hoe ernstig de huidige crisis is.

Nadere informatie

Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011

Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011 Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 3 oktober Grote Recessie was geen Grote Depressie Wereldhandel Aandelenmarkt 9 8 7 8 VS - S&P-5 vergelijking met crash 99 Wereld industriële

Nadere informatie

Michiel Verbeek, januari 2013

Michiel Verbeek, januari 2013 Michiel Verbeek, januari 2013 1 2 Eens of oneens? De bankiers zijn schuldig aan de kredietcrisis. De huidige economische crisis is het gevolg van de kredietcrisis van 2008. Als een beurshandelaar voor

Nadere informatie

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference

Nadere informatie

Winstgroei en buffers ondersteunen investerings herstel

Winstgroei en buffers ondersteunen investerings herstel Na de snelle daling van de bedrijfswinsten door de kredietcrisis, is er recentelijk weer sprake van winstherstel. De crisis heeft echter geen gat geslagen in de grote financiële buffers van bedrijven.

Nadere informatie

Beleggingsstrategie. Zeer defensief. ingsstrategie

Beleggingsstrategie. Zeer defensief. ingsstrategie Zeer defensief ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente VS 1,5 EMU 0,5 12-2010 12-2011 12-2012 12-2013 12-2014 12-2015 Ontwikkeling en vooruitzichten tienjaarsrente 5,0

Nadere informatie

Kans op Amerikaanse dubbele dip is klein

Kans op Amerikaanse dubbele dip is klein Kans op Amerikaanse dubbele dip is klein De Verenigde Staten gaan meestal voorop bij het herstel van de wereldeconomie. Maar terwijl een gerenommeerd onderzoeksburo recent verklaarde dat de Amerikaanse

Nadere informatie

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)!

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Vragen aangeduid met een * toetsen in het bijzonder het inzicht en toepassingsvermogen. Deze vragenreeksen zijn vrij beschikbaar.

Nadere informatie

ING Maandvisie ING Investment Management

ING Maandvisie ING Investment Management ING Maandvisie ING Investment Management Augustus - September 2009 Nieuwsbrief Kernpunten Risicorally heeft veel veerkracht Wij verhogen groeiramingen voor 2009 Wij zijn positiever voor aandelen Waardering

Nadere informatie

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)!

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Vragen aangeduid met een * toetsen in het bijzonder het inzicht en toepassingsvermogen. Deze vragenreeksen zijn vrij beschikbaar.

Nadere informatie

Outlook 2016. Figuur 1: Invloed van Chinese groei op wereldwijde groei. (bron: Capital Economics) december 2015 Pagina 2 van 7

Outlook 2016. Figuur 1: Invloed van Chinese groei op wereldwijde groei. (bron: Capital Economics) december 2015 Pagina 2 van 7 Outlook 2016 Inleiding 2016 is in China het jaar van de aap. Apen zijn de genieën van de Chinese dierenriem. Ze leven in groepen, zijn intelligent en geestig. Niets is voor hen te moeilijk. Als het wel

Nadere informatie

Factsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU?

Factsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU? Factsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU? Als gevolg van de wereldwijde economische en financiële crisis heeft de EU met een laag investeringsniveau te kampen. Alleen met gezamenlijke gecoördineerde

Nadere informatie

Obligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS

Obligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS Obligatie helpdesk Ze zijn de hoeksteen van vrijwel iedere beleggingsportefeuille: obligaties. Terecht, want vastrentende beleggingen hebben een fantastische bullmarkt beleefd. Maar wat gebeurt er met

Nadere informatie

INVINCO BENELUX. Goudprijs is alweer op zijn retour. Een crash blijft mogelijk

INVINCO BENELUX. Goudprijs is alweer op zijn retour. Een crash blijft mogelijk Goudprijs is alweer op zijn retour. Een crash blijft mogelijk 2 Wat is het geheim en de essentie van goed beleggen? Je moet anticiperen op de werkelijkheid van morgen en wat die voor gevolgen heeft voor

Nadere informatie

De besparingen van Amerikaanse huis houdens na de financiële crisis

De besparingen van Amerikaanse huis houdens na de financiële crisis De besparingen van Amerikaanse huis houdens na de financiële crisis De besparingen van Amerikaanse gezinnen bereikten vlak voor de crisis een naoorlogs dieptepunt. Na de crisis moeten huishoudens fors

Nadere informatie

Wall of worry. 17 maart 2016

Wall of worry. 17 maart 2016 17 maart 2016 Wall of worry De MSCI World aandelenindex (uitgedrukt in Euro) is sinds 11 februari 12,5% hersteld maar staat nog -5,5% vanaf het begin van het jaar. Een combinatie van factoren zorgde voor

Nadere informatie

Go with the flow. 2 April 2015

Go with the flow. 2 April 2015 2 April 2015 Go with the flow De financiële markten hebben een bewogen 1 e kwartaal achter de rug. Met name Centrale Bank acties hebben grote geldstromen ( flows ) op gang gebracht die tot sterke marktbewegingen

Nadere informatie

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese

Nadere informatie

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 Werkloosheid Verenigde Staten - Fed blijft op toneel Rusland eist rol op, p.1. - Aandelen meest kansrijk in 2014, p.2. - Obligaties winnen in Q1 - weinig potentie, p.2.

Nadere informatie

Grafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs.

Grafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs. BEHEERSVERSLAG 31/3/2015 Macro & Markten, strategie Na de forse klim van de aandelenmarkten in 2014 zetten vooral de Zuidoost Aziatische en Europese aandelenmarkten deze trend in 2015 verder. Meer en meer

Nadere informatie

Met het kompas op 2015

Met het kompas op 2015 17 December 2014 Met het kompas op 2015 Begin december hebben we het risico in de portefeuilles verder verlaagd. We zien toegenomen onzekerheid omdat er geen einde lijkt te komen aan de daling van de olieprijs.

Nadere informatie

Belangrijkste overwegingen voor beleggers dit kwartaal zijn onder meer:

Belangrijkste overwegingen voor beleggers dit kwartaal zijn onder meer: Beleggers zijn terecht optimistisch over Europa, aldus J.P. Morgan Asset Management Bedrijfswinsten moeten wel aan hogere verwachtingen voldoen, wil de rally aanhouden Luxemburg, 21 april 2015: Beleggers

Nadere informatie

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 Beleggingsdoelstelling Het BIF Active Multi Allocation Fund streeft naar een rendement gelijk aan of hoger dan zijn benchmark. Het investeringsproces

Nadere informatie

Het 1 e kwartaal van 2015.

Het 1 e kwartaal van 2015. 1 Het 1 e kwartaal van 2015. Achteraf bezien was het eerste kwartaal van 2015, vooral in Europa, uiterst vriendelijk voor beleggers. Hoewel door Invest4You, ondanks de jubelverhalen in de pers een zekere

Nadere informatie

Aanwezig: - Wilgenhaege Fondsen Management B.V. vertegenwoordigd door de heer R.G.A. Steenvoorden en de heer R.L. Voskamp.

Aanwezig: - Wilgenhaege Fondsen Management B.V. vertegenwoordigd door de heer R.G.A. Steenvoorden en de heer R.L. Voskamp. NOTULEN van de jaarlijkse algemene vergadering van Participanten van Steady Growth Fund, gevestigd en kantoorhoudende te Polarisavenue 97, 2132 JH Hoofddorp (de vennootschap) gehouden te Hoofddorp op 28

Nadere informatie

Inflatie protectie: risico management of slim beleggen?

Inflatie protectie: risico management of slim beleggen? Inflatie protectie: risico management of slim beleggen? 1. Precies een jaar geleden schreven we over het inflatiefenomeen dat altijd zijn kop opsteekt na periodes van recessie. Onze conclusie was dat nieuwe

Nadere informatie

pdf18 MACRO-VRAAG EN MACRO-AANBOD

pdf18 MACRO-VRAAG EN MACRO-AANBOD pdf18 MACRO-VRAAG EN MACRO-AANBOD De macro-vraaglijn of geaggregeerde vraaglijn geeft het verband weer tussen het algemeen prijspeil en de gevraagde hoeveelheid binnenlands product. De macro-vraaglijn

Nadere informatie

Als de lonen dalen, dalen de loonkosten voor de producent. Hetgeen kan betekenen dat de producent niet overgaat tot mechanisatie/automatisering.

Als de lonen dalen, dalen de loonkosten voor de producent. Hetgeen kan betekenen dat de producent niet overgaat tot mechanisatie/automatisering. Top 100 vragen. De antwoorden! 1 Als de lonen stijgen, stijgen de productiekosten. De producent rekent de hogere productiekosten door in de eindprijs. Daardoor daalt de vraag naar producten. De productie

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 2015

BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 2015 BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : Europa Griekenland heeft een akkoord kunnen bereiken met zijn schuldeisers waardoor de rentevoeten in

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de

Nadere informatie

Obligaties 4-4-2014. Algemeen economisch:

Obligaties 4-4-2014. Algemeen economisch: Obligaties 4-4-2014 Algemeen economisch: Over de afgelopen maanden zet de bestaande trend zich door. De rente blijft per saldo onder druk, ondanks een tijdelijke hobbel na de start van het afbouwen van

Nadere informatie

Veel gestelde vragen kwartaalcijfers pensioenfondsen

Veel gestelde vragen kwartaalcijfers pensioenfondsen Veel gestelde vragen kwartaalcijfers pensioenfondsen 1. De kwartaalcijfers van de pensioenfondsen zijn negatief. Hoe komt dat? Het algemene beeld is dat het derde kwartaal, en dan in het bijzonder de maand

Nadere informatie

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder?

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Zoals u waarschijnlijk weet, is de beurs nog steeds bijzonder nerveus en vooral negatief. De directe aanleiding is de tegenvallende groei in China waar wij

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,0% naar 123,6% Reële dekkingsgraad

Nadere informatie

Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten. Trends Finance Day 01-06-2013

Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten. Trends Finance Day 01-06-2013 Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten Trends Finance Day 01-06-2013 Samenvatting wereldeconomie Economie Monetair Aandelen Obligaties EMU Core* - + + - EMU PIIGS** - - 0 - USA 0

Nadere informatie

Nieuwe inzichten voor ALM analyse naar aanleiding van de krediet crisis

Nieuwe inzichten voor ALM analyse naar aanleiding van de krediet crisis Nieuwe inzichten voor ALM analyse naar aanleiding van de krediet crisis Peter Vlaar Hoofd ALM modellering APG VBA ALM congres 5 november 2009 Agenda Karakteristieken van de kredietcrisis? Hoe kunnen we

Nadere informatie

E F F E C T U E E L. augustus 2011-18. Slachtoffer van eigen succes? Hilaire van den Bergh

E F F E C T U E E L. augustus 2011-18. Slachtoffer van eigen succes? Hilaire van den Bergh E F F E C T U E E L augustus 2011-18 Slachtoffer van eigen succes? Hilaire van den Bergh Hilaire van den Bergh werkt bij BCS Vermogensbeheer B.V. te Rotterdam. De inhoud van deze publicatie schrijft hij

Nadere informatie

Atradius Landenrapport

Atradius Landenrapport Atradius Landenrapport Nederland November 214 Overzicht Algemene informatie Belangrijkste sectoren (213, % van bbp) Hoofdstad: Amsterdam Diensten: 72% Regeringsvorm: Constitutionele monarchie Industrie:

Nadere informatie

Driemaandelijkse beslissing van de Nationale Bank van België inzake het contracyclische bufferpercentage (1 januari 2016): 0 %

Driemaandelijkse beslissing van de Nationale Bank van België inzake het contracyclische bufferpercentage (1 januari 2016): 0 % Driemaandelijkse beslissing van de Nationale Bank van België inzake het contracyclische bufferpercentage (1 januari 2016): 0 % Krachtens artikel 5, 2 van Bijlage IV van de Bankwet heeft de Nationale Bank

Nadere informatie

Economie en MKB Ondernemen met tegenwind

Economie en MKB Ondernemen met tegenwind Economie en MKB Ondernemen met tegenwind Willem van der Velden Schiedam/Vlaardingen, 11 februari 2009 Agenda Kredietcrisis en recessie Scenario tot 2014 Actualiteit MKB Sectorramingen Tips voor succesvol

Nadere informatie

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop.

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop. T T A M Een vermogen 249 keer verhogen sinds 1900 Ondanks twee wereldconflicten en de grote crisis van de jaren dertig, verhoogde de reële waarde (na inflatie) van een globale aandelenportefeuille 249

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Samenvatting: dalende euro en dalende rente Nominale dekkingsgraad gedaald van 117,4% naar 115,1%

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage

Nadere informatie

Strategy Background Papers

Strategy Background Papers november 2013 Beleggen in vastgoed Huurder of eigenaar, iedereen krijgt in het dagelijkse leven te maken met vastgoed. De meeste eigenaars van een huis zien hun woning meer als een vorm van comfort dan

Nadere informatie

Futures Trading Commission.

Futures Trading Commission. => We hebben op korte termijn een long positie in USD en een short positie in EUR Over minstens één aspect van de Amerikaanse economie zijn "stieren en beren" het eens: namelijk dat de dollar, de meest

Nadere informatie

Kredietverlening aan Nederlandse bedrijven loopt terug

Kredietverlening aan Nederlandse bedrijven loopt terug Het Nederlandse bedrijfsleven is in sterke mate afhankelijk van bancaire kredietverlening. De groei van de zakelijke kredietverlening is in de tweede helft van 28 vertraagd. Dit hangt grotendeels samen

Nadere informatie

Internationale varkensvleesmarkt 2012-2013

Internationale varkensvleesmarkt 2012-2013 Internationale varkensvleesmarkt 212-213 In december 212 vond de jaarlijkse conferentie van de GIRA Meat Club plaats. GIRA is een marktonderzoeksbureau, dat aan het einde van elk jaar een inschatting maakt

Nadere informatie

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het tweede kwartaal gestegen van 15.941 miljoen naar 16.893 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het tweede kwartaal gestegen van 15.941 miljoen naar 16.893 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013). Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2014 129,5%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 31 maart 2014. Over de eerste zes maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad

Nadere informatie

Grondstoffen en beleggingsportefeuilles

Grondstoffen en beleggingsportefeuilles 30 Oktober 2015 Grondstoffen en beleggingsportefeuilles Door de marktomstandigheden tijdens de zomer hadden we een publicatie over het onderwerp grondstoffen even geparkeerd. Het marktherstel van oktober

Nadere informatie

Lesbrief Verdienen en uitgeven 2 e druk

Lesbrief Verdienen en uitgeven 2 e druk Hoofdstuk 1. Inkomen verdienen 1.22 1.23 1.24 1.25 1.26 1.27 1.28 1.29 1.30 1.31 1.32 1.33 1.34 D A C C A D B A D D B C D 1.35 a. 1.000.000 425.000 350.000 40.000 10.000 30.000 = 145.000. b. 1.000.000

Nadere informatie

De economische wereldcrisis

De economische wereldcrisis De economische wereldcrisis (9.2) Onderzoeksvraag: Wat waren de oorzaken van de economische wereldcrisis van 1929 en waarom duurde die crisis zo lang? Kenmerkend aspect: De crisis van het wereldkapitalisme.

Nadere informatie

juni MARKTCOMMENTAAR

juni MARKTCOMMENTAAR 2015 juni MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE INLEIDING Terwijl een grote meerderheid een gunstige afloop verwachte van de onderhandelingen tussen Griekenland en zijn schuldeisers, werden deze onderhandelingen

Nadere informatie

Beursupdate september 2015 Is het weer net zo erg als in 2008?

Beursupdate september 2015 Is het weer net zo erg als in 2008? Beursupdate september 2015 Is het weer net zo erg als in 2008? Karel Mercx Sinds september weer terug bij Beleggers Belangen Beleggingsspecialist RTL Z Beursspel (2015) Beurstwitteraar van het jaar (2014)

Nadere informatie

Het managen van balansen, risico s, risicoprofielen waar u allen druk mee bezig bent, herken ik dus goed.

Het managen van balansen, risico s, risicoprofielen waar u allen druk mee bezig bent, herken ik dus goed. Speech Bert Boertje, divisiedirecteur Toezicht pensioenfondsen bij DNB, tijdens het beleggersberaad van Pensioen Pro op 8 oktober 2015, getiteld Beleggen tussen twee vuren. In zijn speech ging Boertje

Nadere informatie

Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008

Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Hoofdpunten Rendement over eerste helft 2008 is 5,1%. De dekkingsgraad is medio 2008 uitgekomen op 132%. De kredietcrisis eist zijn tol. Vooral aandelen en onroerend

Nadere informatie

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder?

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Net als we vorig jaar meerdere keren hebben gezien, zijn de beurzen wederom bijzonder nerveus en vooral negatief. Op het moment van schrijven noteert de AEX 393

Nadere informatie

BETERE ECONOMISCHE VOORUITZICHTEN VOOR 2013 ONDERSTEUNEN VOORKEUR VOOR AANDELEN

BETERE ECONOMISCHE VOORUITZICHTEN VOOR 2013 ONDERSTEUNEN VOORKEUR VOOR AANDELEN Persbericht Bank of America Merrill Lynch Financieel Centrum 2 King Edward Street Londen EC1A 1HQ Neem voor meer informatie voor de media contact op met: Carolien Pors Media Relaties Nederland Merrill

Nadere informatie

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006 Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op

Nadere informatie

Beursdagboek 24 Mei 2013.

Beursdagboek 24 Mei 2013. Beursdagboek 24 Mei 2013. Loopt Abenomics nu al op zijn laatste benen! Tijd 10:30 uur. Het was afgelopen nacht in Japan een angstige sessie voor de handelaren. Na eerst een winst van drie procent vlogen

Nadere informatie

april MARKTCOMMENTAAR

april MARKTCOMMENTAAR april 2015 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE Inleiding 2 In het kort 3 INLEIDING Zelfs al is de situatie ongewoon, het is uiteindelijk niet verwonderlijk dat er bepaalde onvoorziene bewegingen worden waargenomen.

Nadere informatie

Fysiek goud is de ultieme veilige haven en zou de basis moeten vormen van ieder vermogen.

Fysiek goud is de ultieme veilige haven en zou de basis moeten vormen van ieder vermogen. Fysiek goud is de ultieme veilige haven en zou de basis moeten vormen van ieder vermogen. Goud is al duizenden jaren simpelweg een betaalmiddel: geld. U hoort de term steeds vaker opduiken in de media.

Nadere informatie

Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015)

Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015) 17 December 2015 Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015) Gisteravond heeft de Centrale Bank van de VS eindelijk een renteverhoging aangekondigd. Dit was slechts één van

Nadere informatie

Goede tijden, slechte tijden. Soms zit het mee, soms zit het tegen

Goede tijden, slechte tijden. Soms zit het mee, soms zit het tegen Slides en video s op www.jooplengkeek.nl Goede tijden, slechte tijden Soms zit het mee, soms zit het tegen 1 De toegevoegde waarde De toegevoegde waarde is de verkoopprijs van een product min de ingekochte

Nadere informatie

The whole world, in our hands. Koen De Leus Senior Economist @koendeleus www.kbceconomics.be

The whole world, in our hands. Koen De Leus Senior Economist @koendeleus www.kbceconomics.be The whole world, in our hands Koen De Leus Senior Economist @koendeleus www.kbceconomics.be De hele wereld, in handen van centrale bankiers Opwaartse rentecyclus VS: ja maar Monetaire politiek ECB: winnaars

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Derde kwartaal 2015-1 juli 2015 t/m 30 september 2015. Samenvatting:

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Derde kwartaal 2015-1 juli 2015 t/m 30 september 2015. Samenvatting: Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Derde kwartaal 2015-1 juli 2015 t/m 30 september 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gedaald van 115,4% naar 103,7%. Dit

Nadere informatie

Terug naar de kern Bob Hendriks

Terug naar de kern Bob Hendriks Terug naar de kern Bob Hendriks Oktober 2013 Waarom nog beleggen? 2 Agenda BlackRock? Sparen & beleggen We leven langer/pensioen Inkomsten uit beleggen Conclusie 3 BlackRock is opgericht voor deze nieuwe

Nadere informatie

Beleggingsstrategie. Dynamisch. ingsstrategie

Beleggingsstrategie. Dynamisch. ingsstrategie Dynamisch ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente VS 1,5 EMU 0,5 12-2010 12-2011 12-2012 12-2013 12-2014 12-2015 Ontwikkeling en vooruitzichten tienjaarsrente 5,0 Tienjaarsrente

Nadere informatie

Laag, lager, negatief: de onstuitbare val van de rentevoeten

Laag, lager, negatief: de onstuitbare val van de rentevoeten Laag, lager, negatief: de onstuitbare val van de rentevoeten Thema-analyse Belfius Research Februari 2016 Inleiding De rente staat op een historisch laag niveau. Voor een 10-jarig krediet betaalt de Belgische

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 De obligatiemarkten werden in het derde kwartaal vooral beïnvloed door de ingrepen van de Europese Centrale Bank (ECB). Aan het begin van het kwartaal bleven aanvankelijk

Nadere informatie

Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013.

Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013. Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013. Meer informatie vindt u op de website. Beleggingsrendement

Nadere informatie

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016 Care IS klantbijeenkomst Hotel Van der Valk april 2016 Welkom! Wij heten u van harte welkom 2 Programma 19.00 uur - Ontvangst 19.30 uur - Opening 19.40 uur - Impact lage olieprijs 20.00 uur - Pauze 20.10

Nadere informatie

Olie en opkomende markten: Een tweesnijdend zwaard

Olie en opkomende markten: Een tweesnijdend zwaard Olie en opkomende markten: Een tweesnijdend zwaard Date : december 29, 2014 De olieprijs stortte dit jaar in elkaar als gevolg van de volatiliteit op de meeste markten en een tijdelijke onbalans tussen

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014. Samenvatting: dalende rente

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014. Samenvatting: dalende rente Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014 Samenvatting: dalende rente Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,6% naar 123,7% Reële dekkingsgraad

Nadere informatie

Visie op 2010 Hoop op herstel

Visie op 2010 Hoop op herstel Visie op 21 Hoop op herstel Dr. A.E. (Annelies) Hogenbirk 15 december 29 Rabobank Economisch Onderzoek Agenda Terugblik op de recessie Mondiale economische ontwikkelingen Groene loten Waar zit de groei?

Nadere informatie

Nieuwe gewaarborgde rentevoeten voor de pensioenplannen die afgesloten worden door een onderneming Vragen & Antwoorden

Nieuwe gewaarborgde rentevoeten voor de pensioenplannen die afgesloten worden door een onderneming Vragen & Antwoorden Nieuwe gewaarborgde rentevoeten voor de pensioenplannen die afgesloten worden door een onderneming Vragen & Antwoorden Employee Benefits Institute 1. Welke zijn de nieuwe rentevoeten die AXA Belgium waarborgt

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader

Nadere informatie

Wat u moet weten over beleggen

Wat u moet weten over beleggen Rabo BedrijvenPensioen Wat u moet weten over beleggen Beleggen voor het Rabo BedrijvenPensioen Uw werkgever betaalt pensioenpremies voor het Rabo BedrijvenPensioen. In deze brochure leest u hoe we deze

Nadere informatie

Het 4 e kwartaal van 2014.

Het 4 e kwartaal van 2014. 1 Het 4 e kwartaal van 2014. Zoals werd aangegeven aan het einde van het derde kwartaal van 2014 zou voorzichtigheid betracht worden bij het investeren in aandelen. De kansen op topvorming werden zo groot

Nadere informatie

Advanced Battery Tech Inc.

Advanced Battery Tech Inc. TIP 1: Advanced Battery Tech Inc. Beurs Land Ticker Symbol ISIN Code Sector Nasdaq Verenigde Staten ABAT US00752H1023 Industrial Electrical Equipment Advanced Batteries (ABAT) ontwikkelt, fabriceert en

Nadere informatie

Achterstallige betalingen van bedrijven in China blijven pieken: 80% van de bedrijven getroffen in 2014

Achterstallige betalingen van bedrijven in China blijven pieken: 80% van de bedrijven getroffen in 2014 Hong Kong / Brussel, 9 maart 2015 Achterstallige betalingen van bedrijven in China blijven pieken: 80% van de bedrijven getroffen in 2014 In 2015 worden een tragere groei en een toename van de non-performing

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/015 Het NN First Class Return Fund verloor in het derde kwartaal 9,6% Het kwartaal werd gekenmerkt door winstnemingen na een positieve

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Samenvatting: dalende euro en dalende rente door monetair beleid De beleidsdekkingsgraad is gedaald

Nadere informatie

Licht op energie (2013 - november)

Licht op energie (2013 - november) PMI index Licht op energie (2013 - november) Macro-economische ontwikkelingen De indicator van Markit voor economische bedrijvigheid in de Eurozone ligt sinds enkele maanden net boven de 50 punten. In

Nadere informatie

Domein GTST havo. 1) Gezinnen, bedrijven, overheid en buitenland; of anders geformuleerd: (C + I + O + E M)

Domein GTST havo. 1) Gezinnen, bedrijven, overheid en buitenland; of anders geformuleerd: (C + I + O + E M) 1) Geef de omschrijving van trendmatige groei. 2) Wat houdt conjunctuurgolf in? 3) Noem 5 conjunctuurindicatoren. 4) Leg uit waarom bij hoogconjunctuur de bedrijfswinsten zullen stijgen. 5) Leg uit waarom

Nadere informatie

Visie 2016 BNG Vermogensbeheer. Ronald Balk 12 november 2015 Muntgebouw Utrecht

Visie 2016 BNG Vermogensbeheer. Ronald Balk 12 november 2015 Muntgebouw Utrecht Visie 2016 BNG Vermogensbeheer Ronald Balk 12 november 2015 Muntgebouw Utrecht Het beeld van 2015: de beurzen Het is niet altijd wat het lijkt -43% van top naar bodem 2 de schandalen Het is niet altijd

Nadere informatie

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven Philips Pensioenfonds heeft de uitvoering van het Philips flex pensioen uitbesteed aan Hewitt Associates Outsourcing B.V. U kunt bij Hewitt Associates terecht met al uw pensioenvragen. De gegevens van

Nadere informatie

De lange termijnrente stijgt: een reëel gevaar voor de aandelenmarkten?

De lange termijnrente stijgt: een reëel gevaar voor de aandelenmarkten? De lange termijnrente stijgt: een reëel gevaar voor de aandelenmarkten? In juli ging de 10-jarige US Treasury door een belangrijke weerstand. Aandelenmarkten anticipeerden kortstondig, maar vastgoed behoort

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal September 2014

Bericht 3 e kwartaal September 2014 Bericht 3 e kwartaal September 2014 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

Economische voorjaarsprognoses 2015: herstel wint aan kracht dankzij economische rugwind

Economische voorjaarsprognoses 2015: herstel wint aan kracht dankzij economische rugwind Europese Commissie - Persbericht Economische voorjaarsprognoses 2015: herstel wint aan kracht dankzij economische rugwind Brussel, 05 mei 2015 De economie in de Europese Unie profiteert dit jaar van een

Nadere informatie

Waar liggen de kansen?

Waar liggen de kansen? Grip op je vermogen Waar liggen de kansen? Bob Homan ING Investment Office 20 april 2012 Welke economie is het snelst gegroeid na invoering van de euro?* a) Zwitserland b) Duitsland c) VS d) Griekenland

Nadere informatie

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013). Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2014 130,4%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 30 juni 2014. Over de eerste negen maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad

Nadere informatie