Outlook Economische verwachtingen - Peter De Keyzer, Hoofdeconoom Petercam Peter.dekeyzer@petercam.be

Transcriptie

1 Dinsdag 7 december 2010 Outlook Economische verwachtingen - Peter De Keyzer, Hoofdeconoom Petercam Peter.dekeyzer@petercam.be

2 Dinsdag 7 december 2010

3 Twee decennia economische geschiedenis NIEUWE WERELD DE GROTE MATIGING NIEUWE WERELDORDE DE GROTE RECESSIE 3

4 Groei wereldeconomie (in %) Wereld groeit opnieuw Bron: IMF - WEO October 2010 page Gross domestic product - Real GDP Growth tot 2010.xls 4

5 Grote Recessie versus Welke Recessie? Ontluikende markten versus Industrielanden (industriële productie, dec 2007 = 100) Ontluikende Markten Azië, Latijns-Amerika, Centraal en Oost-Europa Azië Latijns-Amerika m12 Industrielanden 2008m m m m m m m m m m m m m m m m m m02 Centraal- en Oost-Europa 2008m m m m m m m m m m m m m m m08 5

6 Wereld wordt sterker, Westen niet BBP groei (in %) Wereld Industrielanden Bron: IMF - WEO World Economic Outlook Database - October GDP Percent Change.xls Ontluikend Azië Ontluikende Markten 6

7 Weerkaart wereldeconomie Gemiddelde groei reële BBP (in %) Bron: IMF - WEO World Economic Outlook - October 2010 page 61 7

8 Opkomende markten: lichter en sneller 8

9 «This time is different» Credit during recovery (quarters after trough, average) Production after recovery (quarters after trough, average) 9

10 Europa-VS: ontkoppeling of vertraging? Producentenvertrouwen 65 VS 6/12/ G902 EUROZONE

11 Werk aan de winkel 400 VS: maandelijks jobgroei (in 1000 s) 6/12/10 11 Werkloosheidsgraad 6/12/ G91L G91M

12 Inflatie geen probleem Kerninflatie Inflatie 3.00 VS 6/12/ VS 6/12/ EMU EMU (G8TM) G

13 Markt vreest Japanisatie Beleidsrente 10-jarige obligatierente 7 6/12/ /12/ VS G8VQ EMU VS G91X DUITSLAND

14 QE2 = Scheepsladingen verse dollars 14

15 Quantitative Easing: the mechanics Quantitative Easing 15

16 16

17 17

18 Hoe groot is de kans dat? Deflatie in geïndustrialiseerde landen Tienjarige verdere daling aandelenkoersen EMU barst uit elkaar Iran verwerft kernwapen Stagflatie Depressie China gaat langzamer groeien Crisis in Emerging Markets Politieke instabiliteit in het Westen 18

19 Het abnormale wordt normaal Toegenomen onzekerheid post crisis pre-crisis

20 Goudprijs: volgende halte 1800? Goud was duurder in Nominale goudprijs (in USD) Reële goudprijs (in dollars van 2010) nov-68 nov-71 nov-74 nov-77 nov-80 nov-83 nov-86 nov-89 nov-92 nov-95 nov-98 nov-01 nov-04 nov-07 nov-10 20

21 Een zeepbel in wording? Bron: 21

22 22

23 Risico is terug van nooit weg geweest Nu 10 6/12/ /12/10 GRIEKENLAND G8W8 GRIEKENLAND SPANJE ITALIË BELGIË NEDERLAND G8W8 SPANJE BELGIË NEDERLAND ITALIË 23

24 Reële Effectieve Wisselkoersen Verlies concurrentiekracht /12/10 ITALIË SPANJE BELGIË NEDERLAND DUITSLAND 80 G91Y

25 Schuivende lading binnen Europa 25

26 Terug naar af? CDS spreads /12/ GREECE 600 IRELAND PORTUGAL SPAIN 0 G8V8 UNITED KINGDOM

27 27

28 From hero to zero 28

29 Onevenwichten doen machtsbalans overhellen Saldo op de lopende rekening (in % van BBP) De Nieuwe Rijken Duitsland China De Nieuwe Armen Verenigde Staten VK Spanje Ierland Portugal Griekenland

30 Dinsdag 7 december 2010 PETERCAM VERMOGENSBEHEER Angela en de doos van Pandora 30

31 Toekomst van de EMU? Ontwerpfout in de Monetaire Unie «No Bail-out» wordt «No Default» Eerst Politieke Unie dan Monetaire Unie Duitsland Italië Verenigde Staten Monetaire Unie zonder Politieke Unie Scandinavische Unie ( ) Latijnse Unie ( ) Bretton Woods ( ) 31

32 Kies een scenario New Start Europe s federalist ambition is abandoned but the single market project is maintained and eventually extended to Turkey, Russia, North Africa, etc; currencies float freely EMU Breakup Dislocation Reshaping Impossible mission Major financial crisis The end of the euro leads to political disunion, social unrest, protectionism, re-domestication of capital marckets, etc The Euro project is reduced to former DEM-zone + France («Core Europe»). Other currencies float or participate in the exchange rate mechanism (ERM II) One of the PIIGS throws the towel as delfation hurts and / or the financial crisis cannot be stopped despite the stabilization plan and / or disagreements within the ECB intensify, etc Consolidation Fudge Reform Minimal structural adjustments; the EU / IMF plan, ECB interventions, strong world economic growth and weakeuro save the day, until next time. Fiscal consolidation and supply-side reforms improve sustainability; lose monetary conditions prevent inflation; a new, more consistent Stability Pact is implemented. Federalism The crisis of confidence is such that Euro countries make additional decisive steps towards fiscal federalism 32

33 Euro: zwakker maar niet zwak Zwakkere euro is nodig /12/ Euro tegenover korf andere munten G8WL USD per EUR

34 Percentage deviations from baseline 10% euro depreciation Zwakke euro helpt 34

35 maar niet iedereen even veel Uitvoer buiten eurozone (als % van BBP) Slovak Republic Belgium Slovenia Ireland Netherlands Finland Malta Germany Austria Italy Luxembourg France Portugal Spain Cyprus Greece

36 Slecht nieuws verkoopt... 36

37 Rangschikking rijkste mensen ter wereld Carlos Slim America Movil Mexico Bill Gates Microsoft US Bill Gates Microsoft US Warren Buffett Berkshire US Warren Buffett Berkshire US Paul Allen Apple US Mukesh Ambani Reliance Group India Steve Balmer Microsoft US Lakshmi Mittal Arcelor Mittal India Hoffmann Oeri Roche Suisse Larry Ellison Oracle US Philips Anschutz Qwest Comm US Bernard Arnault LVMH France Michael Dell Dell US Eike Batista OGX Brazil Robson Walton Wal-Mart US Amancio Ortega Inditex Spain Prince Alweed Citigroup Saudi Arabia Karl Albrecht Aldi Germany Liliane Bettencourt L'Oreal France Ingvar Kamprad Ikea Sweden Theo & Karl Albrecht Aldi Germany Christy Walton Wal-Mart US Li Ka-shing Cheung Kong Hong Kong Stefan Persson H&M Sweden Haniel Family Haniel Germany Li Ka-shing Cheung Kong Hong Kong Curt Engelhorn BASF Germany Jim Walton Wal-Mart US Kenneth Thomson Thomson Canada Ontluikende markten Industrielanden Rijkdom verschuift steeds meer 37

38 Krachtverschuivingen op wereldschaal Aandeel in de wereldeconomie, in % Overige Japan Latijns-Amerika Afrika West-Europa Verenigde Staten Azië Bron: Angus Maddison, Contours of The World Economy AD ;

39 Overzicht Groeiherstel maar ongelijk verdeeld Het Westen versus de rest: schulden, groei, bevolking Bedreigingen vooral binnenlands Opportuniteiten vooral buitenlands Lage rentes nog lange tijd Goud in pole positie Zwakkere euro onvermijdelijk 39

40 Peter De Keyzer Chief Economist +32 (0) Petercam N.V. Sint Goedeleplein Brussel Tel.: +32 (0) Fax : +32 (0) Brussels Amsterdam - Paris London Luxembourg - Geneva 40