Toelichting benchmarkontwikkeling. Een benchmark voor wereldwijd beleggen
|
|
- Melanie Smets
- 7 jaren geleden
- Aantal bezoeken:
Transcriptie
1 Toelichting benchmarkontwikkeling Een benchmark voor wereldwijd beleggen MSc. A.M. Koen Portfolio Management Ostrica BV 27 juli 2012 MSc. P.C.M. Snoek Portfolio Management Ostrica BV
2 Samenvatting Wij hebben medio 2012 besloten om de benchmark voor onze wereld aandelenmandaat aan te passen. De huidige benchmark, de Vanguard Global Stock Index, wordt vervangen door de MSCI All Country World Index (MSCI ACWI). De belangrijkste reden hiervoor is het beleid dat Ostrica voert in haar aandelenmandaat ten aanzien van de allocatie naar landen en regio s. De sterke economische groei van opkomende markten in het afgelopen decennium heeft tot gevolg dat hun financiële markten wereldwijd een steeds grotere invloed krijgen. De verwachting is dat deze opkomende markten in 2030 zelfs voor 60% zullen bijdragen aan de wereldwijde economische activiteit, zoals gemeten in het wereldwijde bruto binnenlands product (BBP). Wij geloven in deze groei en zien veel kansen binnen opkomende markten, waardoor wij hier in ons aandelenmandaat in het afgelopen decennium steeds meer in zijn gaan beleggen. Door te beleggen in aandelen uit opkomende markten, wil Ostrica anticiperen en profiteren van de verwachte economische groei in deze opkomende markten. De Vanguard Global Stock Index belegt niet in opkomende markten en is om die reden steeds minder representatief en daarmee een zwakker referentiekader voor het Ostrica wereld aandelenmandaat geworden. Dit heeft ons doen besluiten over te stappen naar een nieuwe benchmark, de MSCI ACWI. De MSCI ACWI ligt meer in lijn met de sterk ontwikkelde landen- en regioallocatie van het Ostrica wereld aandelenmandaat. De verschillen in allocatie tussen de benchmark en het Ostrica wereld aandelenmandaat worden kleiner bij gebruik van de MSCI ACWI als referentiekader aangezien de MSCI ACWI een significante allocatie naar opkomende markten heeft. Daarom zal de MSCI ACWI voortaan als benchmark voor het Ostrica wereld aandelenmandaat worden aangehouden. 2
3 Inhoudsopgave 1. Ostrica wereld aandelenmandaat Huidige benchmark Opkomende markten Alternatieve benchmark Ostrica wereld aandelenmandaat vs. benchmarks Conclusie Bijlage 1: Landenallocatie
4 1. Ostrica wereld aandelenmandaat Ostrica BV onderscheidt zich van haar concurrenten door middel van het door haar ontwikkelde Mens en Machine beleggingsproces. Hierbij wordt een integratie bewerkstelligd van enerzijds fundamentele analyse (de mens) en anderzijds kwantitatieve analyse (de machine). Ostrica heeft een eigen kwantitatief model ontwikkeld die op weekbasis ruim bedrijven wereldwijd onderzoekt en beoordeelt op verwacht rendement en risico. Hierbij dienen de onderzochte bedrijven een minimale marktkapitalisatie te hebben van US$ 250 miljoen. Deze bedrijven worden beoordeeld op basis van ongeveer zestig factoren die verdeeld zijn over zes verschillende basisblokken: waardering van de onderneming; kwaliteit van de onderneming; groei; verwachtingen van analisten; technische analyse; negeerfactor. Vervolgens worden deze bedrijven gerangschikt naar aantrekkelijkheid per categorie. In onderstaande figuur wordt een voorbeeld gegeven van een allocatieselectie naar een specifiek aandeel. Figuur 1: overzicht titelselectie per regio, sector, size en style. Ostrica belegt in bedrijven die een free-float gecorrigeerde marktkapitalisatie hebben van minimaal US$ 250 miljoen. Daarnaast combineert Ostrica groei met een focus op onderwaardering en hanteert Ostrica een beheersing van neerwaarts risico, door middel van brede spreiding over risicofactoren. Landen en bedrijven met hoge waarderingen worden onderwogen. Om een voorsprong op te bouwen ten opzichte van andere beleggers, is het van groot belang dat informatie snel en op een eenduidige 4
5 wijze wordt verwerkt. Alleen met behulp van een hoogwaardig gestructureerd beleggingsproces kan een vermogensbeheerder op den duur bovengemiddelde rendementen behalen. Op basis van de titelselectie in figuur 1 selecteert Ostrica, afhankelijk van de grootte van het wereld aandelenmandaat, zestig tot honderdvijftig aandelen. Het wereld aandelenmandaat van Ostrica is een marktkapitalisatie gewogen mandaat. Ostrica maakt onderscheid tussen drie regio s: Noord-Amerika (US), Europa (EUR) en Rest van de Wereld (RW) 1. Dit levert de huidige regioallocatie op 1 : US EUR RW Ostrica 39,64% 27,53% 32,83% Ostrica heeft de allocatie bovendien uitgesplitst in ontwikkelde markten 1 en opkomende markten 1. Opkomende markten worden beschouwd als landen met een snel groeiende economie, met een laag gemiddeld inkomen per hoofd van de bevolking. Dit levert de volgende verdeling op: Ontwikkelde markten Opkomende markten Ostrica 82,38% 17,62% De marktkapitalisatie van Europese bedrijven wordt verhoogd met een toeslag. Enkele redenen van deze hogere allocatie naar Europese aandelen zijn: Europese beleggers beleggen het liefst binnen Europa; Bepaalde internationale markten zijn minder toegankelijk (bijvoorbeeld Brazilië, China, India, Indonesië, Mexico, Rusland, Turkije en Zuid-Korea); Beperken valutarisico voor aandelen internationale markten, vanuit Europees perspectief. Ostrica heeft een wereldwijd gespreid mandaat, waarbij zowel wordt belegd in ontwikkelde markten als in opkomende markten. Om de rendementen van dit wereldwijd gespreid mandaat te vergelijken in relatieve performance wordt gebruik gemaakt van een benchmark. Naar maatstaven van Ostrica dient deze benchmark te voldoen aan de volgende drie kenmerken: Representativiteit; Transparantie methodologie; Beschikbaarheid data. 1 Zie bijlage 1. 5
6 2. Huidige benchmark De huidige benchmark voor het Ostrica wereld aandelenmandaat is de Vanguard Global Stock Index, een afgeleide van de MSCI World Index. De Vanguard Global Stock Index is een marktkapitalisatie gewogen index die een goede afspiegeling is voor de aandelen performance van momenteel tweeëntwintig ontwikkelde markten 2. De Vanguard Global Stock Index omvat large cap en mid cap bedrijven, ruim in totaal 3. MSCI indices of trackers van MSCI indices zijn veel gebruikte benchmarks voor wereldwijde beleggingen. Echter, als de Vanguard Global Stock Index wordt vergeleken met het Ostrica wereld aandelenmandaat zijn er de nodige verschillen waar te nemen. De regioallocatie op basis van de Ostrica classificaties is als volgt: US EUR RW Vanguard Global Stock Index 59,10% 26,20% 14,70% Ostrica 39,64% 27,53% 32,83% Verschil 19,46% -1,33% -18,13% Als deze allocatie wordt omgezet naar een allocatie naar developed en opkomende markten levert dit de volgende verdeling op: Ontwikkelde markten Opkomende markten Vanguard Global Stock Index 100,00% 0,00% Ostrica 82,38% 17,62% Verschil 17,62% -17,62% Op basis van deze bevindingen blijkt dat de huidige benchmark, de Vanguard Global Stock Index, niet voldoet aan het kenmerk Representativiteit waaraan de benchmark van het Ostrica wereld aandelenmandaat dient te voldoen. Het verschil in allocatie naar RW en opkomende markten is dusdanig groot geworden, dat Ostrica besloten heeft de benchmark aan te passen. De Vanguard Global Stock Index wordt samengesteld op basis van een marktkapitalisatie gewogen methodiek. Hierbij worden landen, regio s en individuele bedrijven gewogen naar de marktkapitalisatie (aantal uitstaande aandelen maal de prijs) die ze hebben op de verschillende internationale beurzen. Ostrica kiest voor een weging van landen, regio s en bedrijven naar ontwikkeling en hoogte van het bruto binnenlands product (BBP). Een belangrijke afweging voor Ostrica om te kiezen voor een weging naar ontwikkeling en hoogte van het BBP is dat een financiële markt, die oververhit raakt bij een marktkapitalisatie gewogen methodiek al snel overgewaardeerd wordt. De ontwikkeling van het BBP is op de korte termijn veel stabieler dan de ontwikkeling op de aandelenmarkten. Daar waar aandelenmarkten in enig jaar met dubbele cijfers kunnen stijgen of dalen, kent de economische groei 2 De Vanguard Global Stock Index heeft een allocatie naar de volgende tweeëntwintig ontwikkelde markten: Australië, België, Canada, Denemarken, Duitsland, Finland, Frankrijk, Hong Kong, Ierland, Israel, Italië, Japan, Nederland, Noorwegen, Oostenrijk, Portugal, Singapore, Spanje, Verenigd Koninkrijk, Verenigde Staten, Zweden en Zwitserland. Per 30 juni Zie 6
7 van een land of regio minder grote uitslagen. Een goed voorbeeld van een oververhitte financiële markt was de Japanse markt in Op dat moment bedroeg het marktkapitalisatie gewogen gewicht van Japan in de MSCI World index bijna 50% Chia (2009). Een BBP weging zou hier in 1989 bijna 25% van hebben afgehaald. Wanneer op dit moment het marktkapitalisatie gewogen gewicht van Japan wordt vergeleken met het BBP gewicht dan schommelt dat voor beiden rond de 10%. Een belegger die in 1989 voor een BBP weging had gekozen, zou veel minder last hebben gehad van het leeglopen van de Japanse luchtballon in de afgelopen 20 jaar. In het laatste decennium is hier nog een ander belangrijk argument bijgekomen. De wereldwijde economische groei wordt op dit moment vrijwel geheel gedragen door opkomende markten. Deze markten zijn ondervertegenwoordigd in veel marktkapitalisatie gewogen indices. Als opkomende markten naar BBP worden gewogen dan is het gewicht in de mandaten een stuk groter dan bij een weging op basis van marktkapitalisatie. Dit gaat vrijwel volledig ten koste van het aandeel van de Verenigde Staten. 7
8 3. Opkomende markten Door de sterke opkomst van opkomende markten is de wereld heel snel aan het veranderen. De groeicijfers van deze markten zijn de laatste tijd significant gestegen. De opkomende markten dragen momenteel voor 30% (Moe et al., 2010) bij aan de economische activiteit in de wereld, het wereldwijde BBP. Verwacht wordt dat dit aandeel nog veel verder zal groeien. Naar de verwachtingen van O Neill en Mulvihill (2011) zal het percentage van opkomende markten op basis van het wereldwijde BBP groeien tot 50% in 2020 en tot ongeveer 60% in Ook is de verwachting dat enkele opkomende markten op termijn de grootste bijdrage gaan leveren aan de wereldwijde economische activiteit. Voorbeelden zijn Brazilië, Rusland, India en China, beter bekend als de BRIC landen. Op basis van marktkapitalisatie verwachten wij dat het gewicht van opkomende markten toe zal nemen naar 44% in 2020 en 55% in In figuur 2 is een overzicht weergegeven van de verwachte groeicijfers van de opkomende markten op basis van BBP en marktkapitalisatie. Figuur 2: gewicht BBP en marktkapitalisatie van opkomende markten op basis van wereldwijd universum. Financiële markten in opkomende landen hebben de afgelopen jaren sterke vooruitgang geboekt door de volgende ontwikkelingen (O Neill en Mulvihill, 2011): een grotere transparantie; een duidelijkere en meer samenhangende regelgeving; verlichte kapitaalcontroles; minder overheidseigendom. Door het verbeteren van de kapitaalmarkten en de verwachte economische groei worden opkomende markten steeds interessanter voor beleggers. Ostrica heeft op dit moment beperkte of geen directe toegang tot de meeste opkomende markten. De allocatie naar opkomende markten wordt momenteel daardoor grotendeels ingevuld met aandelenfondsen. Transparantie is heel belangrijk in het selectieproces van Ostrica. Indien Ostrica in beleggingsfondsen investeert doet Ostrica dit alleen in beleggingsfondsen waarvan de volledige invulling op detailniveau bekend is. Hierdoor is het mogelijk het fonds te waarderen volgens de Ostrica maatstaven. De individuele bedrijven in een 8
9 beleggingsfonds worden allemaal beoordeeld en zodoende kan aan het beleggingsfonds een kapitaalgewogen oordeel worden gegeven. Door toevoeging van de aandelenfondsen heeft Ostrica een allocatie naar vierendertig landen wereldwijd. Dit ligt niet meer in lijn met de Vanguard Global Stock Index, die slechts een allocatie heeft naar tweeëntwintig landen. Aangezien een aandelenbelegging als een lange termijn belegging kan worden gezien, ziet Ostrica veel kansen in deze opkomende markten. Om te anticiperen en te profiteren van de verwachte economische groei, alloceert Ostrica nu al een significant gedeelte van zijn aandelenmandaat naar deze opkomende markten. Ostrica is van mening dat opkomende markten een significant deel horen uit te maken van een wereldwijde aandelenbelegging. Door opkomende markten op te nemen in het mandaat is het groeipotentieel hoger en daardoor wordt het verwachte rendement van het mandaat eveneens verhoogd. Aangezien de Vanguard Global Stock Index als huidige benchmark geen allocatie heeft naar opkomende markten is deze benchmark geen goede maatstaf meer voor de resultaten van het wereldwijde Ostrica aandelenmandaat. 9
10 4. Alternatieve benchmark MSCI is één van de grootste en meest toonaangevende aanbieders van ondersteunende datadiensten in de beleggingsindustrie. Een van de belangrijkste activiteiten waar MSCI zich mee bezig houdt, is het samenstellen van aandelenindices. Ostrica heeft naar verschillende MSCI indices gekeken voor een geschikt alternatief voor de huidige benchmark. Hierbij is vooral gelet op de regioen landenallocatie. Daarnaast is rekening gehouden met de drie maatstaven die Ostrica hanteert voor haar benchmark: Representativiteit; Transparantie methodologie; Beschikbaarheid data. Voor wat betreft Representativiteit moeten opkomende markten zijn opgenomen in de benchmark. Qua transparantie methodologie en beschikbaarheid data zijn er relatief weinig problemen voor de verschillende MSCI benchmarks. Ostrica heeft besloten om de MSCI All Country World Index (MSCI ACWI) te vergelijken met de Vanguard Global Stock Index en het Ostrica wereld aandelenmandaat. De MSCI ACWI is een voor free-float gecorrigeerde marktkapitalisatie gewogen index die een goede afspiegeling is voor de aandelen performance van vierentwintig ontwikkelde markten én eenentwintig opkomende markten 4. De MSCI ACWI omvat ruim bedrijven, zowel large cap als mid cap 5. De regioallocatie op basis van de Ostrica classificaties is als volgt: US EUR RW MSCI ACWI 51,65% 23,36% 24,99% Ostrica 39,64% 27,53% 32,83% Verschil 12,01% -4,17% -7,84% De MSCI ACWI belegt in tegenstelling tot de Vanguard Global Stock Index meer in regio RW. Als de allocatie wordt omgezet naar een allocatie naar developed en opkomende markten levert dit de volgende verdeling op: Ontwikkelde markten Opkomende markten MSCI ACWI 88,61% 11,39% Ostrica 82,38% 17,62% Verschil 6,23% -6,23% Uit de beschreven regioallocatie blijkt dat de MSCI ACWI zowel wordt belegd in ontwikkelde markten als in opkomende markten, waarbij het verschil met het Ostrica wereld aandelenmandaat minimaal is. 4 De MSCI ACWI Index heeft een allocatie naar vijfenveertig landen, waarvan vierentwintig ontwikkelde markten en eenentwintig opkomende markten. De vierentwintig ontwikkelde markten zijn: Australië, België, Canada, Denemarken, Duitsland, Finland, Frankrijk, Griekenland, Hong Kong, Ierland, Israel, Italië, Japan, Nederland, Nieuw-Zeeland, Noorwegen, Oostenrijk, Portugal, Singapore, Spanje, Verenigd Koninkrijk, Verenigde Staten, Zweden en Zwitserland. De eenentwintig opkomende markten zijn: Brazilië, Chili, China, Colombia, Egypte, Filippijnen, Hongarije, India, Indonesië, Maleisië, Marokko, Mexico, Peru, Polen, Rusland, Taiwan, Thailand, Tsjechië, Turkije, Zuid-Afrika en Zuid-Korea. Per 31 mei Zie 10
11 De verwachte ontwikkeling van het gedeelte opkomende markten binnen de MSCI ACWI is geprojecteerd op 13% in 2010, 19% in 2020 en 31% in 2030 (Moe et al., 2010). In figuur 3 is een overzicht weergegeven van de verwachte groeicijfers van de opkomende markten op basis van BBP, marktkapitalisatie en het gewicht binnen de MSCI ACWI. Figuur 3: gewicht BBP en marktkapitalisatie van opkomende markten op basis van wereldwijd universum. 11
12 5. Ostrica wereld aandelenmandaat vs. benchmarks Ostrica is tot de conclusie gekomen dat de huidige benchmark Vanguard Global Stock Index niet meer de juiste benchmark is. De Vanguard Global Stock Index belegt niet in opkomende markten en is dus geen representatieve benchmark ten opzichte van het aandelenmandaat van Ostrica. De MSCI ACWI daarentegen is veel geschikter. Ostrica zal hier haar keuze verder uitschrijven, toelichten en rechtvaardigen aan de hand van enkele cijfers 6. Regioallocatie In onderstaande tabel valt op dat de voorgestelde MSCI ACWI veel minder alloceert naar US en veel meer naar RW. De verdeling van de MSCI ACWI ligt dus dichter bij het Ostrica wereld aandelenmandaat. US EUR RW Vanguard Global Stock Index 59,10% 26,20% 14,70% MSCI ACWI 51,65% 23,36% 24,99% Ostrica 39,64% 27,53% 32,83% In figuur 4 is een overzicht weergegeven van de regioallocatie, gebaseerd op de methodiek van Ostrica. Figuur 4: overzicht regioallocatie Ostrica en benchmarks. Uit figuur 4 valt af te leiden dat de allocatie van het Ostrica wereld aandelenmandaat significant meer afwijkt van de Vanguard Global Stock Index dan de MSCI ACWI. Zo belegt de Vanguard Global Stock Index voor bijna 60% in de regio US, terwijl Ostrica minder dan 40% alloceert naar deze regio. De verdeling naar Europa ligt nagenoeg gelijk; Ostrica alloceert slechts ongeveer 1% meer naar Europese aandelen. Het verschil zit duidelijk in de allocatie naar de regio Rest van de Wereld. De Vanguard Global Stock Index alloceert bijna 15% naar Rest van de Wereld, Ostrica bijna 33%. 6 Zie bijlage 1. 12
13 Figuur 5: overzicht verschillen regioallocatie Ostrica en benchmarks. In figuur 5 zijn de werkelijke verschillen te zien tussen de regioallocatie van de Vanguard Global Stock Index en de MSCI ACWI ten opzichte van het Ostrica wereld aandelenmandaat. Hieruit valt af te leiden dat het Ostrica wereld aandelenmandaat meer in lijn ligt met de MSCI ACWI. De verschillen naar de regio s US en RW worden kleiner, slechts het verschil in allocatie naar Europa ligt iets hoger in vergelijking met de Vanguard Global Stock Index. Marktallocatie Als de wereld wordt ingedeeld naar de eerder besproken developed en opkomende markten levert dit een bevestigend beeld op van de regioallocatie. Figuur 6: overzicht marktallocatie Ostrica en benchmarks. 13
14 Verenigde Staten Verenigd Koninkrijk Japan Canada Frankrijk Australië Zwitserland Duitsland Zweden Hongkong Spanje Nederland Italië Singapore Denemarken België Noorwegen Finland Israël Oostenrijk Ierland Portugal Griekenland Nieuw-Zeeland Taiwan Luxemburg China India Rusland Brazilië Mexico Zuid-Korea Indonesië Turkije Polen Thailand Zuid-Afrika Egypte Colombia Maleisië Filipijnen Peru Chili Tsjechië Hongarije Marokko Argentinië De Vanguard Global Stock Index belegt volledig in ontwikkelde markten en heeft geen enkele allocatie naar opkomende markten. Echter, Ostrica heeft naast zijn belegging in ontwikkelde markten ook een allocatie naar opkomende markten. Figuur 7: overzicht verschillen marktallocatie Ostrica en benchmarks. In figuur 7 zijn de werkelijke verschillen te zien tussen de marktallocatie van de Vanguard Global Stock Index en de MSCI ACWI ten opzichte van het Ostrica wereld aandelenmandaat. Ook hieruit valt af te leiden dat het Ostrica wereld aandelenmandaat meer in lijn ligt met de MSCI ACWI; de verschillen naar developed en opkomende markten worden kleiner. Landenallocatie Ook als er wordt gekeken naar de landenallocatie binnen de Vanguard Global Stock Index, MSCI ACWI en het Ostrica wereld aandelenmandaat komt duidelijk naar voren dat de Vanguard Global Stock Index te veel afwijkt van het Ostrica wereld aandelenmandaat. In figuur 8 zijn de verschillen weergegeven van de Vanguard Global Stock Index en MSCI ACWI ten opzichte van het Ostrica wereld aandelenmandaat. 10,00% Verschillen landenallocatie 5,00% 0,00% -5,00% -10,00% -15,00% -20,00% Ostrica vs. Vanguard Global Stock Index Ostrica vs. MSCI ACWI Figuur 8: overzicht verschillen landenallocatie Ostrica en benchmarks. 14
15 Belangrijkste conclusie uit deze cijfers is de nivellering richting het Ostrica wereld aandelenmandaat. Zo valt af te lezen dat de hoge afwijking in allocatie naar US en China flink afnemen als de MSCI ACWI als benchmark wordt gebruikt. De vijf grootst overwogen landen binnen de Vanguard Global Stock Index ten opzichte van het Ostrica wereld aandelenmandaat zijn US, Canada, Australië, Zwitserland en Spanje. Bij een aanpassing van de benchmark naar de MSCI ACWI worden deze vijf overwegingen significant kleiner. Kerncijfers Naast de verschillen op basis van regioallocatie, marktallocatie en landenallocatie wordt er nog een vergelijking gemaakt op basis van jaarrendementen en nog enkele kenmerken van de Vanguard Global Stock Index, MSCI ACWI en het Ostrica wereld aandelenmandaat. Vanguard Global Stock Index MSCI ACWI Ostrica in Euro, vanaf 1998 in Euro, vanaf 2001 in Euro, vanaf 1998 Rendement op jaarbasis 2,17% -0,05% 6.19% (vanaf 2001: 1.89%) Volatiliteit op jaarbasis 22,46% 22,39% 23.78% (vanaf 2001: 23.22%) Sharpe ratio -0,01-0, (vanaf 2001: 0.08) Maximale drawdown -54,80% -52,00% -56,22% Beta 0,99 1,00 1,06 Jaarrendementen Netto / Euro Netto / Euro ,42% - 25,69% ,40% - 46,45% ,61% - 4,73% ,02% -11,65% -9,14% ,50% -31,54% -26,04% ,52% 11,47% 20,25% ,99% 6,93% 14,46% ,75% 27,72% 29,20% ,03% 8,19% 9,86% ,99% 0,71% -1,35% ,83% -39,20% -38,81% ,35% 30,43% 34,37% ,04% 20,50% 21,80% ,73% -4,25% -9,18% 2012 YTD* 8,22% 8,08% 5,28% Overrendement Ostrica 3,66% 1,94% Tracking error 5,21% 4,09% Informatie ratio 0,70 0,48 * per 30 juni 2012 De benchmark Vanguard Global Stock Index is gebruikt vanaf Voor de rendementen van 1998 tot 2000 is gebruik gemaakt van de MSCI World Index Total Return. Figuur 9: overzicht kerncijfers Ostrica en benchmarks. 15
16 6. Conclusie Wij zijn van mening dat de huidige verdeling van ons wereldwijde aandelenmandaat een goede indicatie en rechtvaardiging weergeeft van opkomende markten binnen de wereldwijde economie. De snelle en voortdurende groei van opkomende markten is een belangrijke ontwikkeling in de huidige wereldeconomie. Op basis van de door Ostrica gekozen strategie en verdeling zal de huidige benchmark, de Vanguard Global Stock Index, moeten worden vervangen aangezien zij niet meer voldoende representatief is als maatstaf voor ons aandelenbeleid. Op basis van de gepubliceerde vergelijkingen hebben wij besloten voortaan de MSCI ACWI als benchmark te gebruiken voor ons wereldwijde aandelenmandaat. 16
17 Literatuurlijst Chia, C.P. (2009). Quantifying the Cost of Home Bias A Japan Perspective. MSCI Barra Research Insights Moe, T., Maasry, C., en Tang, R. (2010). EM Equity in Two Decades: A Changing Landscape. Goldman Sachs, Global Economics Paper No: 204 O Neill, J., en Mulvihill, D. (2011). Equity 3.0 Global Growth: A New Approach to Global Equity Investing. Goldman Sachs Asset Management, Perspectives 17
18 Bijlage 1: Landenallocatie Vanguard Global Stock Index MSCI ACWI Ostrica Regio Ostrica Verenigde Staten 54,30% 47,42% 39,64% US Japan 8,90% 7,44% 9,55% RW Duitsland 3,30% 2,95% 5,65% EUR Verenigd Koninkrijk 9,50% 8,54% 9,35% EUR Frankrijk 3,70% 3,22% 2,98% EUR Italië 0,90% 0,76% 1,14% EUR Spanje 1,10% 0,90% 0,00% EUR Canada 4,80% 4,23% 0,00% US Australië 3,60% 3,10% 0,00% RW Nederland 1,00% 0,89% 2,62% EUR België 0,40% 0,35% 0,00% EUR Zweden 1,30% 1,10% 2,41% EUR Hongkong 1,20% 0,96% 3,31% RW Oostenrijk 0,10% 0,15% 0,77% EUR Zwitserland 3,50% 3,24% 0,00% EUR Singapore 0,80% 0,62% 1,46% RW Griekenland 0,00% 0,00% 0,00% EUR Noorwegen 0,40% 0,33% 1,58% EUR Portugal 0,10% 0,12% 0,00% EUR Israël 0,20% 0,27% 0,00% RW Denemarken 0,50% 0,55% 0,50% EUR Finland 0,30% 0,19% 0,52% EUR Ierland 0,10% 0,07% 0,00% EUR Nieuw-Zeeland 0,00% 0,00% 0,00% RW Taiwan 0,00% 1,21% 0,88% RW Luxemburg 0,00% 0,00% 0,00% EUR Ontwikkelde markten 100,00% 88,61% 82,38% China 0,00% 2,41% 7,63% RW India 0,00% 0,82% 0,54% RW Rusland 0,00% 0,72% 3,16% RW Brazilië 0,00% 1,82% 1,28% RW Mexico 0,00% 0,58% 0,46% RW Zuid-Korea 0,00% 1,93% 1,66% RW Indonesië 0,00% 0,38% 0,21% RW Turkije 0,00% 0,16% 0,22% RW Polen 0,00% 0,14% 0,16% RW Thailand 0,00% 0,30% 0,24% RW Zuid-Afrika 0,00% 0,98% 1,52% RW Egypte 0,00% 0,00% 0,01% RW Colombia 0,00% 0,28% 0,02% RW Maleisië 0,00% 0,59% 0,26% RW Filipijnen 0,00% 0,00% 0,06% RW Peru 0,00% 0,00% 0,00% RW Chili 0,00% 0,20% 0,10% RW Tsjechië 0,00% 0,00% 0,00% RW Hongarije 0,00% 0,00% 0,00% RW Marokko 0,00% 0,08% 0,00% RW Argentinië 0,00% 0,00% 0,08% RW Opkomende markten 0,00% 11,39% 17,62% 18
Opkomende markten: do s en don ts
Online Seminar Beleggen Opkomende markten: do s en don ts Simon Wiersma Investment Manager ING Investment Office Bart-Jan Blom van Assendelft Marketing Manager ING Beleggen Amsterdam, 12 november 2013
Nadere informatieJAAROVERZICHT 2010 gedetailleerd per Categorie, Regio en Land Bron: CBS
Hout en Plaatmateriaal JAAROVERZICHT gedetailleerd per Categorie, Regio en Land Bron: CBS 1 van 20 08/15/2011 Hout Nederland - Index en Samenvatting Per Categorie (genummerd) zijn de gegevens uitgesplitst
Nadere informatieRisico pariteit -1- 1 Aandelen Wereldwijd Ontwikkelde Markten - MSCI World Index MSCI Daily Net TR World Euro, Aandelen Wereldwijd
Risico pariteit Risico pariteit is een techniek die wordt ingezet om de risico s in een beleggingsportefeuille te reduceren. Sinds 2008 heeft risico pariteit om drie redenen veel aandacht gekregen: 1.
Nadere informatieI. OVEREENKOMSTEN. van dubbele belasting en tot het voorkomen van het ontgaan van belasting inzake belastingen naar het inkomen en naar het vermogen
I. OVEREENKOMSTEN Overeenkomst tussen de Republiek Albanië en het Koninkrijk België tot het vermijden van dubbele belasting inzake belastingen naar het inkomen en naar het vermogen en tot het voorkomen
Nadere informatieActive Share. De toegevoegde waarde van Ostrica door actief vermogensbeheer
Active Share De toegevoegde waarde van Ostrica door actief vermogensbeheer MSc. A.M. Koen Portfolio Management Ostrica BV 11 juni 2012 MSc. P.C.M. Snoek Portfolio Management Ostrica BV Samenvatting Ostrica
Nadere informatieStatistieken 2013 97 ste Vierdaagse
Statistieken 2013 97 ste Vierdaagse De limiet voor het aantal inschrijvingen is in 2013 gesteld op 46.000. In totaal zijn 4.314 personen uitgeloot voor de Vierdaagse. Barometer 2013 alle lopers % uitval
Nadere informatieDe jaarlijkse kosteninhouding voor het beheer van de verzekering Levensloop Aandelen bestaat uit een aantal componenten:
Levensloop Aandelen Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2009 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door
Nadere informatieVeranderingen in de internationale positie van Nederlandse banken
Veranderingen in de internationale positie van Nederlandse banken De Nederlandse bancaire vorderingen 1 op het buitenland zijn onder invloed van de economische crisis en het uiteenvallen van ABN AMRO tussen
Nadere informatieRobeco Emerging Conservative Equities
INVESTMENT OPPORTUNITY oktober 2013 Voor professionals INTERVIEW MET PORTFOLIO MANAGER PIM VAN VLIET Robeco Emerging Conservative Equities Beleggen in opkomende markten met een lagere kans op grote koersdalingen.
Nadere informatieWerkloosheid in de Europese Unie
in de Europese Unie Diana Janjetovic en Bart Nauta De werkloosheid in de Europese Unie vertoont sinds 2 als gevolg van de conjunctuur een wisselend verloop. Door de economische malaise in de jaren 21 23
Nadere informatieJAAROVERZICHT 2010 gedetailleerd per Categorie, Regio en Land Bron: CBS
Hout en Plaatmateriaal JAAROVERZICHT gedetailleerd per Categorie, Regio en Land Bron: CBS 1 van 22 08/15/2011 Hout Nederland - Index en Samenvatting Per Categorie (genummerd) zijn de gegevens uitgesplitst
Nadere informatieInstituut voor de nationale rekeningen. Statistiek buitenlandse handel. Kwartaalbericht 2014-II
nstituut voor de nationale rekeningen Statistiek buitenlandse handel Kwartaalbericht 2014- nstituut voor de nationale rekeningen Nationale Bank van België, Brussel Alle rechten voorbehouden. De volledige
Nadere informatieRAAD VAN DE EUROPESE UNIE. Brussel, 25 september 2006 (27.09) (OR. fr) 13098/06 ADD 1 ELARG 113 ACCTR 17
RAAD VAN DE EUROPESE UNIE Brussel, 25 september 2006 (27.09) (OR. fr) 13098/06 ADD 1 ELARG 113 ACCTR 17 INGEKOMEN DOCUMENT van: de heer Jordi AYET PUIGARNAU, directeur, namens de secretarisgeneraal van
Nadere informatienr. 726 van ORTWIN DEPOORTERE datum: 27 juni 2017 aan JO VANDEURZEN Kinderbijslag - Kinderen in het buitenland
SCHRIFTELIJKE VRAAG nr. 726 van ORTWIN DEPOORTERE datum: 27 juni 2017 aan JO VANDEURZEN VLAAMS MINISTER VAN WELZIJN, VOLKSGEZONDHEID EN GEZIN Kinderbijslag - Kinderen in het buitenland Kinderen moeten
Nadere informatietoerisme in cijfers tourism in figures 2011 08 aantal aankomsten naar logiesvorm 2011 number of arrivals by type of accommodation 2011
in cijfers tourism in figures 2011 XL 08 aantal aankomsten naar logiesvorm 2011 number of arrivals by type of accommodation 2011 Kennisbeheer Juni 2012 2 AANTAL AANKOMSTEN NAAR LOGIESVORM, 2011 Tabel P.
Nadere informatienr. 272 van ORTWIN DEPOORTERE datum: 23 januari 2018 aan JO VANDEURZEN Kinderbijslag - Kinderen in het buitenland
SCHRIFTELIJKE VRAAG nr. 272 van ORTWIN DEPOORTERE datum: 23 januari 2018 aan JO VANDEURZEN VLAAMS MINISTER VAN WELZIJN, VOLKSGEZONDHEID EN GEZIN Kinderbijslag - Kinderen in het buitenland Kinderen moeten
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Canada-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Canada-Nederland 1 1. Goederenexport van Canada naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Canadese exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieMEESMAN AANDELENFONDSEN WORDEN DUURZAAM EN BELASTINGEFFICIËNT
MEESMAN AANDELENFONDSEN WORDEN DUURZAAM EN BELASTINGEFFICIËNT 28 SEPTEMBER 2017 Inhoudsopgave Wat verandert er?... 3 Duurzaam beleggen... 4 Duurzame indexen... 4 Hoeveel bedrijven worden uitgesloten?...
Nadere informatieLijst van verdragen op alfabetische volgorde: A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S T U V W X Y Z
Lijst van verdragen op alfabetische volgorde: A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S T U V W X Y Z Albanië dubbele 14-12-2001 22-07-2004 15-11-2005 Trb.2004, 281 Argentinië dubbele 04-03-1994 27-12-1996
Nadere informatieAankomsten en overnachtingen Oost-Vlaanderen Bron: Cijfers FOD Economie-ADSEI 2015: definitieve cijfers 2016: voorlopige (!
Aankomsten en overnachtingen Oost-Vlaanderen 2016 Bron: Cijfers FOD Economie-ADSEI 2015: definitieve cijfers 2016: voorlopige (!) cijfers Studiecel Toerisme Oost-Vlaanderen, april 2017 1 ALGEMEEN OOST-
Nadere informatieAankomsten en overnachtingen Oost-Vlaanderen Januari-juni
Aankomsten en overnachtingen Oost-Vlaanderen Januari-juni 2016-2017 Bron: Cijfers FOD Economie-Algemene Directie Statistiek 2016: definitieve cijfers 2017: voorlopige cijfers Studiecel Toerisme Oost-Vlaanderen,
Nadere informatieInformatie beleggingsfondsen per 31 december 2015
Levensloop Rendement Bouw Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2015 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd.
Nadere informatieStatistiek internationale kinderontvoering 2008
Statistiek internationale kinderontvoering 8 Cijfers 8 Aantal zaken: Aantal betrokken kinderen: Aantal afgeronde zaken : Aantal kinderen in afgeronde zaken: Inkomende zaken: 59 76 44 57 Verzoeken teruggeleiding?
Nadere informatieStatistiek internationale kinderontvoering 2008
Cijfers 8 Statistiek internationale kinderontvoering 8 Aantal zaken: Aantal betrokken kinderen: Aantal afgeronde zaken : Aantal kinderen in afgeronde zaken: Inkomende zaken: 59 76 44 57 Verzoeken teruggeleiding
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Australië-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Australië-Nederland 1 1. Goederenexport van Australië naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Australische exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE
Nadere informatieDe buitenlandse handel van België - 2009 -
De buitenlandse handel van België - 2009 - De buitenlandse handel van België in 2009 (Bron: NBB communautair concept*) Analyse van de cijfers van 2009 Zoals lang gevreesd, werden in 2009 de gevolgen van
Nadere informatieUitwisseling van bankinlichtingen Kalender van onderhandelingen (art. 26 OESO)
Uitwisseling van bankinlichtingen Kalender van (art. 26 OESO) 9/06/2009 I. Nieuwe overeenkomsten die een bepaling bevatten die voorziet in de uitwisseling van bankinlichtingen Brunei 30/04/09 Nieuwe Overeenkomst.
Nadere informatieAankomsten en overnachtingen Oost-Vlaanderen Januari-april
Aankomsten en overnachtingen Oost-Vlaanderen Januari-april 2016-2017 Bron: Cijfers FOD Economie-Algemene Directie Statistiek 2016: definitieve cijfers 2017: voorlopige cijfers Studiecel Toerisme Oost-Vlaanderen,
Nadere informatieAankomsten en overnachtingen Oost-Vlaanderen Januari-juli
Aankomsten en overnachtingen Oost-Vlaanderen Januari-juli 2016-2017 Bron: Cijfers FOD Economie-Algemene Directie Statistiek 2016: definitieve cijfers 2017: voorlopige cijfers Studiecel Toerisme Oost-Vlaanderen,
Nadere informatieAankomsten en overnachtingen Oost-Vlaanderen Januari-september
Aankomsten en overnachtingen Oost-Vlaanderen Januari-september 2016-2017 Bron: Cijfers FOD Economie-Algemene Directie Statistiek 2016: definitieve cijfers 2017: voorlopige cijfers Studiecel Toerisme Oost-Vlaanderen,
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Spanje-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Spanje-Nederland 1 1. Goederenexport van Spanje naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Spaanse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieLokale Coloplast kantoren
Afrika Azië Australië Europa Noord Amerika Zuid Amerika Afrika Algerije (Frans, Arabisch) (gratis nummer*) +213 0560 16 50 18, +213 0560 16 59 59 dzconsumerservice@coloplast.com Congo, Egypte, Kenia, Marokko,
Nadere informatieAankomsten en overnachtingen Oost-Vlaanderen Januari-augustus
Aankomsten en overnachtingen Oost-Vlaanderen Januari-augustus 2016-2017 Bron: Cijfers FOD Economie-Algemene Directie Statistiek 2016: definitieve cijfers 2017: voorlopige cijfers Studiecel Toerisme Oost-Vlaanderen,
Nadere informatieAddendum. Prospectus van 1 mei 2018 RZL Beleggingsfondsen N.V.
Addendum Prospectus van 1 mei 2018 RZL Beleggingsfondsen N.V. 1 augustus 2018 Inhoudsopgave 1 Wijziging Hoofdstuk 11, Supplementen, paragraaf 11.2.1 Beleggingsbeleid RZL Azië Aandelenfonds' 2 Wijziging
Nadere informatieAankomsten en overnachtingen Oost-Vlaanderen Januari-september
Aankomsten en overnachtingen Oost-Vlaanderen Januari-september 2016 Bron: Cijfers FOD Economie-ADSEI 2015: definitieve cijfers 2016: voorlopige cijfers Studiecel Toerisme Oost-Vlaanderen, januari 2017
Nadere informatieHalfjaarbericht eerste helft 1997 ABN AMRO Asset Management TOTAAL BEHEERD VERMOGEN TOEGENOMEN MET 21 PROCENT
Amsterdam, 11 juli 1997 Halfjaarbericht eerste helft 1997 ABN AMRO Asset Management TOTAAL BEHEERD VERMOGEN TOEGENOMEN MET 21 PROCENT Totaal vermogen beheerd door ABN AMRO Asset Management wereldwijd in
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Zwitserland-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Zwitserland-Nederland 1 1. Goederenexport van Zwitserland naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Zwitserse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Zuid-Korea-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Zuid-Korea-Nederland 1 1. Goederenexport van Zuid-Korea naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Zuid-Koreaanse exportpartners (bedragen x 1.000 euro). Bron: International
Nadere informatieInformatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015
Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door Loyalis
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Ierland-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Ierland-Nederland 1 1. Goederenexport van Ierland naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Ierse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Verenigd Koninkrijk-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Verenigd Koninkrijk-Nederland 1 1. Goederenexport van het Verenigd Koninkrijk naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Britse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE
Nadere informatieVOETBAL TORNOOI VAN DE LAGERE SCHOLEN VAN SINT-LAMBRECHTS-WOLUWE
Klein GROEP A Duitsland - Cuba 3-0 Wales - Chili 1-1 Kameroen - Finland 1-0 Duitsland - Wales 4-0 Chili - Kameroen 0-3 Cuba - Finland 1-0 Duitsland - Chili 4-0 Cuba - Kameroen 0-2 Wales - Finland 1-1 Duitsland
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Brazilië-Nederland mei 2019
Handels- en investeringscijfers Brazilië-Nederland mei 2019 Dit overzicht is gemaakt in opdracht van het Ministerie van Buitenlandse Zaken. Thaysey Pixabay, Brazilië Wat kunt u verwachten bij deze handelscijfers:
Nadere informatieInformatie beleggingsfondsen per 30 juni 2016
Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2016 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door Loyalis
Nadere informatieMEESMAN AANDELENFONDSEN WORDEN DUURZAAM EN BELASTINGEFFICIËNT
MEESMAN AANDELENFONDSEN WORDEN DUURZAAM EN BELASTINGEFFICIËNT 14 SEPTEMBER 2017 Inhoudsopgave Wat verandert er?... 3 Duurzaam beleggen... 4 Engagement... 4 Uitsluiting... 4 Duurzame indexen... 4 Hoeveel
Nadere informatieLevensloop Aandelen. Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2014. Productomschrijving. Beleggingsstrategie. Kosten
Levensloop Aandelen Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2014 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door
Nadere informatieLevensloop Aandelen. Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015. Productomschrijving. Beleggingsstrategie. Kosten
Levensloop Aandelen Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door Loyalis
Nadere informatieInstituut voor de nationale rekeningen. Statistiek buitenlandse handel. Kwartaalbericht 2013-I
nstituut voor de nationale rekeningen Statistiek buitenlandse handel Kwartaalbericht 2013- nstituut voor de nationale rekeningen Nationale Bank van België, Brussel Alle rechten voorbehouden. De volledige
Nadere informatieOnderbouwing van de rendementsverwachtingen 2014
Onderbouwing van de rendementsverwachtingen 2014 Portfolio Management Ostrica BV Januari 2014 Rendementsverwachtingen Ostrica 2014 In dit document wordt een onderbouwing gegeven van de rendementsverwachtingen
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Mexico-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Mexico-Nederland 1 1. Goederenexport van Mexico naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Mexicaanse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieToerisme in Cijfers Tourism in Figures. Aantal aankomsten per maand, 2016 Number of arrivals by month, 2016
2016 Toerisme in Cijfers Tourism in Figures XL Aantal aankomsten per maand, 2016 Number of arrivals by month, 2016 Juli 2017 AANTAL AANKOMSTEN PER MAAND, 2016 Tabel P. Table NUMBER OF ARRIVALS BY MONTH,
Nadere informatieDruiven: Ontwikkeling wereldhandel en aandeel Chili (export) en Nederland (import) 10%
wereldhandel in 1000 ton Factsheet druiven oktober FACTSHEET DRUIVEN Fruit&VegetableFacts; JanKeesBoon; +31654687684; fruitvegfacts@gmail.com Groei wereldhandel in druiven, vooral nieuwe markten Zuid en
Nadere informatieTabel 11.1 Geïndexeerd aantal slachtoffers naar delictgroep en onveiligheidsgevoelens per land
670 Criminaliteit en rechtshandhaving 2012 Tabellen bij hoofdstuk 11 Tabel 11.1 Geïndexeerd aantal slachtoffers naar delictgroep en onveiligheidsgevoelens per land 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (index
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Verenigde Staten-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Verenigde Staten-Nederland 1 1. Goederenexport van de Verenigde Staten naar andere landen Tabel 1: Voornaamste exportpartners uit de Verenigde Staten (bedragen x 1.000 euro)
Nadere informatieSIM KAART USA UNLIMITED
SIM KAART USA UNLIMITED Copyright 2018. Alle rechten voorbehouden. Niets uit deze uitgave mag worden verveelvoudigd, opgeslagen in een geautomatiseerd gegevensbestand en/of openbaar gemaakt in enige vorm
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Hongkong-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Hongkong-Nederland 1 1. Goederenexport van Hongkong naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Hongkongse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE
Nadere informatieOnderbouwing van de rendementsverwachtingen
Onderbouwing van de rendementsverwachtingen 2013 Portfolio Management Ostrica BV Februari 2013 Rendementsverwachtingen Ostrica 2013 In dit document wordt een onderbouwing gegeven van de rendementsverwachtingen
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Vietnam-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Vietnam-Nederland 1 1. Goederenexport van Vietnam naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Vietnamese exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Verenigde Arabische Emiraten- Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Verenigde Arabische Emiraten- Nederland 1 1. Goederenexport van de Verenigde Arabische Emiraten naar andere landen Tabel 1: Voornaamste exportpartners van de Verenigde Arabische
Nadere informatieInformatie over beleggingsbeleid particulier vermogensbeheer. 1) Op welke beleggingsovertuigingen baseert Index People haar dienstverlening?
Informatie over beleggingsbeleid particulier vermogensbeheer 1) Op welke beleggingsovertuigingen baseert Index People haar dienstverlening? Welke principes vormen de basis voor het beleggingsbeleid en
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Singapore-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Singapore-Nederland 1 1. Goederenexport van Singapore naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Singaporese exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Indonesië-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Indonesië-Nederland 1 1. Goederenexport van Indonesië naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Indonesische exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE
Nadere informatieStages via IFMSA. Algemene introductie IFMSA Ontwikkelingsstages Klinische stages Onderzoeksstages Vragen
Op stage met IFMSA Stages via IFMSA Algemene introductie IFMSA Ontwikkelingsstages Klinische stages Onderzoeksstages Vragen Introductie IFMSA International Federation of Medical Student s Associations
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Zweden-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Zweden-Nederland 1 1. Goederenexport van Zweden naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Zweedse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieGlobal Investor Study Hoe komen gevorderde beleggers tot hun beleggingsbeslissingen?
Global Investor Study Hoe komen gevorderde beleggers tot hun beleggingsbeslissingen? Global Investor Study 2018 1 Marketingmateriaal Inhoud 3 4 5 Overzicht Een korte samenvatting van onze bevindingen Gevorderde
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Luxemburg-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Luxemburg-Nederland 1 1. Goederenexport van Luxemburg naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Luxemburgse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE
Nadere informatieFACTSHEET ASPERGES ASPERGES: MEXICO IN OPKOMST
FACTSHEET ASPERGES Fruit & Vegetable Facts; Jan Kees Boon; +31654687684; fruitvegfacts@gmail.com ASPERGES: MEXICO IN OPKOMST Steeds meer maar niet overal De wereldmarkt van asperges groeit nog steeds.
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Noorwegen-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Noorwegen-Nederland 1 1. Goederenexport van Noorwegen naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Noorse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers België-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers België-Nederland 1 1. Goederenexport van België naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Belgische exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Rusland-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Rusland-Nederland 1 1. Goederenexport van Rusland naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Russische exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Frankrijk-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Frankrijk-Nederland 1 1. Goederenexport van Frankrijk naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Franse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieMethodiek Nominaties Gouden Stier 2015
Methodiek Nominaties Gouden Stier 2015 September 2015 AF Advisors Content - Introductie - Nominatiemethodiek op hoofdlijnen - Methodiek Beste Beleggingsfonds - Methodiek Beste Duurzame Beleggingsfonds
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Slowakije-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Slowakije-Nederland 1 1. Goederenexport van Slowakije naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Slowaakse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Duitsland-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Duitsland-Nederland 1 1. Goederenexport van Duitsland naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Duitse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Italië-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Italië-Nederland 1 1. Goederenexport van Italië naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Italiaanse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Hongarije-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Hongarije-Nederland 1 1. Goederenexport van Hongarije naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Hongaarse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE
Nadere informatieLoyalis Toekomstplan Aandelenrekening
Loyalis Toekomstplan Aandelenrekening Informatie beleggingsfonds per 30 juni 2015 Productomschrijving Met het Loyalis Toekomstplan wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst een (periodieke) uitkering
Nadere informatieHANDLEIDING SIM KAART CANADA
HANDLEIDING SIM KAART CANADA Copyright 2018. Alle rechten voorbehouden. Niets uit deze uitgave mag worden verveelvoudigd, opgeslagen in een geautomatiseerd gegevensbestand en/of openbaar gemaakt in enige
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Zuid-Afrika-Nederland mei 2019
Handels- en investeringscijfers Zuid-Afrika-Nederland mei 2019 Dit overzicht is gemaakt in opdracht van het Ministerie van Buitenlandse Zaken. Dan Pretoria, Zuid -Afrika Wat kunt u verwachten bij deze
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Bulgarije-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Bulgarije-Nederland 1 1. Goederenexport van Bulgarije naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Bulgaarse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE
Nadere informatieLoyalis Toekomstplan Aandelenrekening
Loyalis Toekomstplan Aandelenrekening Informatie beleggingsfonds per 30 juni 2016 Productomschrijving Met het Loyalis Toekomstplan wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst een (periodieke) uitkering
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Griekenland-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Griekenland-Nederland 1 1. Goederenexport van Griekenland naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Griekse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Kroatië-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Kroatië-Nederland 1 1. Goederenexport van Kroatië naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Kroatische exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Polen-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Polen-Nederland 1 1. Goederenexport van Polen naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Polen exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT IN 2015
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Colombia-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Colombia-Nederland 1 1. Goederenexport van Colombia naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Colombiaanse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE
Nadere informatieLAND WERELDDEEL VIDEOREPORTAGES VLAANDEREN VAKANTIELAND
LAND WERELDDEEL VIDEOREPORTAGES VLAANDEREN VAKANTIELAND Algerije http://www.een.be/programmas/vlaanderen-vakantieland/nic-de-oases-van-de-sahara http://www.een.be/programmas/vlaanderen-vakantieland/nic-tussen-de-kamelen-algerije
Nadere informatieBijlage. 3 - meename door moeder meename door beiden meename door derde(n)
Cijfers 22 Bijlage Cijfers 22 Aantal zaken Aantal afgeronde zaken Inkomende zaken: 49 24 Aantal betrokken kinderen: 65 33 Verzoeken teruggeleiding 2 47 22 meename door vader 3 meename door moeder 35 9
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers China-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers China-Nederland 1 1. Goederenexport van China naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Chinese exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT IN
Nadere informatieDe jaarlijkse kosteninhouding voor het beheer van de verzekering Levensloop Rendement bestaat uit een aantal componenten:
Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2008 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door
Nadere informatieWelzijn, meer dan bruto binnenlands product. Horizon 2050 13 februari 2015 Edwin De Boeck, Hoofdeconoom KBC Groep
Welzijn, meer dan bruto binnenlands product Horizon 2050 13 februari 2015 Edwin De Boeck, Hoofdeconoom KBC Groep Bruto binnenlands product (bbp) Maatstaf van materiële welvaart Wikipedia : Het bbp is de
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Israël-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Israël-Nederland 1 1. Goederenexport van Israël naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Israëlische exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Libië-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Libië-Nederland 1 1. Goederenexport van Libië naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Libische exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT IN
Nadere informatieUitwisseling van bankinlichtingen Kalender van onderhandelingen (art. 26 OESO)
Uitwisseling van bankinlichtingen Kalender van (art. 26 OESO) 2/02/2010 I. Nieuwe overeenkomsten die een bepaling bevatten die voorziet in de uitwisseling van bankinlichtingen Botswana 12/05/09 03/07/09
Nadere informatieAllochtonen in Nijmegen Gezondheid en zorggebruik
Allochtonen in Nijmegen Gezondheid en zorggebruik ITS, Radboud Universiteit Nijmegen Roelof Schellingerhout 024 3653500 r.schellingerhout@its.ru.nl 5 februari 2013 Allochtonen in Nijmegen Gezondheid en
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Marokko-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Marokko-Nederland 1 1. Goederenexport van Marokko naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Marokkaanse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieToekomstperspectief Destinatie Holland Presentatie voor Landelijk Kustdag Kees van der Most 13 november 2013
Toekomstperspectief Destinatie Holland 2025 Presentatie voor Landelijk Kustdag Kees van der Most 13 november 2013 Vooraf Afbakening: perspectief betreft alleen inkomend verblijfstoerisme Aanpak: deskresearch,
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Chili-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Chili-Nederland 1 1. Goederenexport van Chili naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Chileense exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Ivoorkust-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Ivoorkust-Nederland 1 1. Goederenexport van Ivoorkust naar andere landen Tabel 1: Voornaamste exportpartners Ivoorkust (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Egypte-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Egypte-Nederland 1 1. Goederenexport van Egypte naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Egyptische exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatieHandels- en investeringscijfers Turkije-Nederland 1
Handels- en investeringscijfers Turkije-Nederland 1 1. Goederenexport van Turkije naar andere landen Tabel 1: Voornaamste Turkse exportpartners (bedragen x 1.000 euro) IMPORTERENDE LANDEN WAARDE EXPORT
Nadere informatie