PARVEST R.C.S. B

Transcriptie

1 PARVEST R.C.S. B Jaarverslag Gecontroleerd per 28 februari 2011 Bevek met verschillende compartimenten naar Luxemburgs recht Gecontroleerd jaarverslag per 28 februari 2011

2

3 PA R V EST JAARVERSLAG per 28 februari 2011 (gecontroleerd) Er mag geen enkele inschrijving worden aanvaard op basis van de financiële rekeningen. De inschrijvingen zijn slechts geldig indien ze plaatsvinden op basis van het laatste geldende prospectus, vergezeld van het recentste jaarverslag en het recentste halfjaarverslag, indien dat recenter is dan het jaarverslag.

4 P A R V E S T (b e le g g in g sv e n n o o tsc h a p m e t v e ra n d e rlijk k a p ita a l) Inhoudsopgave PARVEST... Organisatie van de sicav 6 Verslag... van de Raad van Bestuur 9 Auditverslag Staat... van de nettoactiva 15 Staat... van de transacties en van de wijzigingen in de nettoactiva 36 Toelichtingen... bij de jaarrekening 56 (Nietgecontroleerde)... rendementen van de compartimenten 71 2

5 P A R V E S T (b e le g g in g sv e n n o o tsc h a p m e t v e ra n d e rlijk k a p ita a l) Aandelencompartimenten "Multistylesbeheer"... PARVEST EQUITY ASIA EXJAPAN 78 PARVEST... EQUITY AUSTRALIA 81 PARVEST... EQUITY BRAZIL 83 PARVEST... EQUITY BRIC 86 PARVEST... EQUITY CHINA 91 PARVEST... EQUITY O 94 PARVEST... EQUITY O SMALL CAP 97 PARVEST... EQUITY OPE CONVERGING 100 PARVEST... EQUITY OPE EMERGING 101 PARVEST... EQUITY OPE LS PARVEST... EQUITY OPE MID CAP 106 PARVEST... EQUITY OPE SMALL CAP 109 PARVEST... EQUITY FRANCE 113 PARVEST... EQUITY GERMANY 115 PARVEST... EQUITY INDIA 117 PARVEST... EQUITY JAPAN 119 PARVEST... EQUITY JAPAN SMALL CAP 122 PARVEST... EQUITY LATIN AMERICA 126 PARVEST... EQUITY RUSSIA 130 PARVEST... EQUITY SOUTH KOREA 132 PARVEST... EQUITY SWITZERLAND 134 PARVEST... EQUITY TURKEY 136 PARVEST... EQUITY UK 138 PARVEST... EQUITY USA MID CAP 140 PARVEST... EQUITY USA 143 PARVEST... EQUITY WORLD 147 PARVEST... EQUITY WORLD EMERGING 149 "Valuebeheer"... PARVEST EQUITY OPE VALUE 152 PARVEST... EQUITY USA SMALL CAP 155 PARVEST... EQUITY USA VALUE 159 "Groeibeheer"... PARVEST EQUITY OPE ALPHA 162 PARVEST... EQUITY OPE GROWTH 164 Thematisch/sectoraal beheer... PARVEST ENVIRONMENTAL OPPORTUNITIES 168 PARVEST... EQUITY OPE FINANCE 170 PARVEST... EQUITY HIGH DIVIDEND OPE 172 PARVEST... EQUITY GLOBAL BRANDS 174 PARVEST... EQUITY WORLD NEXT GENERATION 176 PARVEST... EQUITY WORLD RESOURCES 179 PARVEST... EQUITY WORLD TECHNOLOGY INNOVATORS 182 PARVEST... GLOBAL ENVIRONMENT 184 PARVEST... REAL ESTATE SECURITIES OPE 186 PARVEST... SUSTAINABLE EQUITY OPE 187 PARVEST... STEP 80 WORLD EMERGING () 190 PARVEST... STEP 80 WORLD EMERGING (USD) 192 PARVEST... STEP 90 O 193 Absolute Returnstrategieën... PARVEST ABSOLUTE RETURN OPE LS 195 Flexibel beheer... PARVEST FLEXIBLE EQUITY OPE 197 Obligatiecompartimenten Staatsleningen... PARVEST BOND O GOVERNMENT 200 PARVEST... BOND O LONG TERM 204 3

6 P A R V E S T (b e le g g in g sv e n n o o tsc h a p m e t v e ra n d e rlijk k a p ita a l) Privéleningen... PARVEST BOND O CORPORATE 206 PARVEST... BOND OPE HIGH YIELD 214 PARVEST... BOND USA HIGH YIELD 218 PARVEST... BOND WORLD CORPORATE 224 PARVEST... BOND WORLD HIGH YIELD 228 PARVEST... ENHANCED CASH 18 MONTHS 234 PARVEST... ENHANCED CASH 1 YEAR 239 PARVEST... ENHANCED CASH 6 MONTHS 244 Gemengde leningen... PARVEST BOND O 249 PARVEST... BOND OPE 253 PARVEST... BOND O MEDIUM TERM 256 PARVEST... BOND O SHORT TERM 261 PARVEST... BOND JPY 264 PARVEST... BOND USD 265 PARVEST... BOND WORLD 267 PARVEST... BOND WORLD EMERGING 272 Converteerbare obligaties... PARVEST CONVERTIBLE BOND ASIA 274 PARVEST... CONVERTIBLE BOND OPE 278 PARVEST... CONVERTIBLE BOND OPE SMALL CAP 282 Thematisch beheer... PARVEST BOND O INFLATIONLINKED 285 PARVEST... BOND O PREMIUM 288 PARVEST... BOND WORLD ABS 290 PARVEST... BOND WORLD INFLATIONLINKED 292 PARVEST... SUSTAINABLE BOND O CORPORATE 294 Absolute Returnstrategieën... PARVEST ABSOLUTE RETURN OPE BOND 299 PARVEST... ABSOLUTE RETURN WORLD BOND (USD) 303 Flexibel beheer... PARVEST FLEXIBLE BOND OPE CORPORATE 308 Kortetermijncompartimenten... PARVEST SHORT TERM CHF 312 PARVEST... SHORT TERM O 313 PARVEST... SHORT TERM O PREMIUM 316 PARVEST... SHORT TERM GBP 318 PARVEST... SHORT TERM USD 319 Gediversifieerde compartimenten Beheer op basis van een benchmark... PARVEST DIVERSIFIED CONSERVATIVE 321 PARVEST... DIVERSIFIED DYNAMIC 323 Target Returnbeheer... PARVEST TARGET RETURN PLUS (O) 325 PARVEST... TARGET RETURN PLUS (USD) 327 Absolute Returnstrategieën... PARVEST MULTI ASSETS PARVEST... MULTI ASSETS 4 (USD) 334 Thematisch beheer... PARVEST DIVERSIFIED O INFLATION PLUS 339 Andere compartimenten 4

7 P A R V E S T (b e le g g in g sv e n n o o tsc h a p m e t v e ra n d e rlijk k a p ita a l)... PARVEST ABSOLUTE RETURN WORLD CURRENCY PARVEST... COMMODITIES ARBITRAGE 347 PARVEST... WORLD AGRICULTURE 349 PARVEST... WORLD AGRICULTURE (USD) 352 Geografische... spreiding van de effectenportefeuille per 28/02/

8 P A R V E S T (b e l e g g i n g s v e n n o o t s c h a p met ver and e r li j k k a p i t a a l) Organisatie van de SICAV Raad van Bestuur Voorzitter M. Philippe MARCHESSAUX, Administrateur, Directeur Général de BNP Paribas Investment Partners, Paris Beheerders M. Marnix ARICKX, Responsable «Fund Engineering», BNP Paribas Investment Partners Belgium, Bruxelles (vanaf 17/06/10) M. Jean BEGO, Directeur Général Adjoint du Métier Assurance, BNP Paribas Assurance, 1, boulevard Haussmann, Paris (tot en met 17/06/10). M. Vincent CAMERLYNCK, Responsable Mondial «Institutional Sales», BNP Paribas Investment Partners, Londres Mme MarieClaire CAPOBIANCO, Directeur Banque Privée France, BNP Paribas, 16, boulevard des Italiens, Paris (tot en met 17/06/10 ). M. Hervé CAZADE, Responsable Epargne et Protection Financière, Banque de Détail en France, BNP Paribas Assurance, 16, boulevard des Italiens, Paris (tot en met 17/06/10). M. Christian DARGNAT, Responsable des investissements «MultiExpertise Investments Centres», BNP Paribas Investment Partners, Paris M. François DEBIESSE, Responsable de BNP Paribas Global Wealth Management, 16, boulevard des Italiens, Paris (tot en met 17/06/10). M. Nicolas FALLER, Responsable Mondial «Distribution Sales», BNP Paribas Investment Partners, Paris.(vanaf 17/06/10 tot en met 30/09/10). M. Anthony FINAN, Responsable «Marketing et Communication», BNP Paribas Investment Partners, Paris M. Guy de FROMENT, Président de BNP Paribas Investment Partners UK Ltd, Londres M. Vincent LECOMTE, Directeur Général Délégué, Cortal Consors, 1, boulevard Haussmann, Paris (tot en met 17/06/10). M. Olivier LE GRAND, Président Directeur Général, Cortal Consors, 1, boulevard Haussmann, Paris (tot en met 17/06/10). M. Michel LONGHINI, Président Directeur Général, BNP Paribas, Wealth Management International, 16, boulevard des Italiens, Paris (tot en met 17/06/10). M. Eric MARTIN, Directeur Général, BNP Paribas Luxembourg, 10A, boulevard Royal, Luxembourg (tot en met 17/06/10). M. Yves MARTRENCHAR, Responsable Marchés et solutions Banque de détail, BNP Paribas, 16, boulevard des Italiens, Paris (tot en met 17/06/10). M. Olivier MAUGARNY, Responsable Produits et Services Financiers Banque Privée, BNP Paribas, 16, boulevard des Italiens, Paris (tot en met 17/06/10). M. Marc RAYNAUD, Président de BNP Paribas Investment Partners, Luxembourg, Responsable «Global Funds Solutions», BNP Paribas Investment Partners, Paris Mme Christelle TURCAT, BNP Paribas Investment Partners, Responsable Animation Commerciale BNP Paribas Private Banking, 1, boulevard Haussmann, Paris (tot en met 17/06/10). M. Gilles de VAUGRIGNEUSE, Administrateur, Vice Président de BNP Paribas Investment Partners, 1, boulevard Haussmann, Paris (tot en met 17/06/10). M. William DE VIJLDER, Responsable des Investissements «Partners & Alternative Investments», BNP Paribas Investment Partners, Bruxelles (vanaf 17/06/10). M. Christian VOLLE, Administrateur de BNP Paribas Investment Partners Luxembourg, HowaldHesperange, GrandDuché de Luxembourg Algemeen Directeur M. Anthony FINAN, Responsable «Marketing et Communication», BNP Paribas Investment Partners, Paris Secretarisgeneraal M. Stéphane BRUNET, AdministrateurDélégué de BNP Paribas Investment Partners Luxembourg, 33, rue de Gasperich, L5826 Howald Hesperange Beheermaatschappij BNP Paribas Asset Management Luxembourg, 33, rue de Gasperich, L5826 HowaldHesperange (tot en met 29/06/10). BNP Paribas Investment Partners Luxembourg (vanaf 30/06/10). Aangestelde beheerders AllianceBernstein L.P., 1345 Avenue of the Americas, New York, NY 10105, USA BNP Paribas Asset Management, 1, boulevard Haussmann, Paris, France BNP Paribas Asset Management Brasil Ltda, Av. Juscelino Kubitchek Andar, Sao Paulo SP, Brésil BNP Paribas Asset Management, Inc., 200 Park Avenue, 45th Floor, New York, NY 10166, USA BNP Paribas Investment Partners Asia Limited, 30/F Three Exchange Square, 8 Connaught Place, Central, Hong Kong BNP Paribas Investment Partners Japan Ltd., GranTokyo North Tower, 91, Marunouchi 1chome, Chiyodaku, Tokyo , Japon BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V., Mitsui Asset Management Company Limited, Atago Green Hills, Mori Tower, 28F, 251 Atago, Minatoku Tokyo , Japon Burgerweeshuispad Tripolis 200, PO box 71770, NL1008 DG Amsterdam, PaysBas CamGestion, 11, boulevard Haussmann, Paris, France Fischer Francis Trees & Watts, Inc., 200 Park Avenue, 46th Floor, New York, NY 10166, USA Fischer Francis Trees & Watts UK Ltd ( Fortis Investment Management UK Ltd jusqu au 30/09/10), 5 Aldermanbury Square, Londres EC2V 7HR, RoyaumeUni FundQuest, 1, boulevard Haussmann, Paris, France Impax Asset Management Limited, Mezzanine Floor, Pegasus House, 3743 Sackville Street, Londres W1S 3DG, UK, RoyaumeUni IT Asset Management, 122, rue La Boétie, Paris, France Neuberger Berman LLC, 605 Third Avenue, New York, NY 10158, USA Optimum Investment Advisors, LLC, 100 South Wacker Drive, Suite 2100, Chicago, IL 60606, USA Overlay Asset Management, 1, boulevard Haussmann, Paris, France Pzena Investment Management, LLC, 120 West 45th Street, 20th Floor, New York, NY 10036, USA Shinhan BNP Paribas Asset Management Co., Ltd., GoodmorningShinhan Tower 18F, 232, YoidoDong, YoungdeungpoGu, Séoul, , Corée Gedelegeerde beheerders Sumitomo Mitsui Asset Management Company Limited, Atago Green Hills, Mori Tower, 28F, 251 Atago, Minatoku Tokyo , Japon Adviseur geselecteerd door de gedelegeerde beheerders FundQuest, 1, boulevard Haussmann, Paris, France 6

9 P A R V E S T (b e l e g g i n g s v e n n o o t s c h a p m e t v e r a n d e r li j k k a p i t a a l) Sustainable and Responsible Investment (SRI) Advisory Committee Voorzitter M. KarlHendrik Robert, Founder and Director, «The Natural Step», Stockholm (Suède) Membres Dr. Maritta R.v.B. KochWeser, Director, «Global Exchange for Social Investment», Londres, RoyaumeUni M. Cyril Lin, Founder and Managing Director, IFG Development Initiatives, Oxford, RoyaumeUni M. Robert Rubinstein, Founder and Director, «Brooklin Bridge», Amsterdam, PaysBas M. Raymond Van Ermen, Administrateur Exécutif, «European Partners for the Environment», Bruxelles, Belgique Strategisch comité Voorzitter M. Gilles de VAUGRINEUSE, Administrateur de BNP Paribas Investment Partners, Paris Leden Mme MarieClaire CAPOBIANCO, Responsable «Wealth Management Networks», BNP Paribas, Paris M. Hervé CAZADE, Responsable «Epargne et Protection Financière Banque de Détail en France», BNP Paribas Assurance, Paris M. Vincent LECOMTE, COO, Wealth Management, BNP Paribas, Paris M. Olivier LE GRAND, Président Directeur Général de Cortal Consors, Paris M. Eric MARTIN, Directeur Général de BGL BNP Paribas Luxembourg, Luxembourg M. Yves MARTRENCHAR, Responsable «Distribution, Marchés et solutions Retail Banking», BNP Paribas, Paris M. Olivier MAUGARNY, Responsable «Produits et Services Wealth Management», BNP Paribas, Paris BGL BNP Paribas S.A., représentée par M. Carlo FRIOB, Luxembourg BNP Paribas Fortis S.A., représentée par M. Peter VANDEKERCKHOVE, Bruxelles ASR Nederland N.V., représentée par M. Jack Th. M. JULICHER, Utrecht Depothoudende bank, hoofdbetaalagent, transferagent en registerhouder BNP Paribas Securities Services, Succursale de Luxembourg, 33, rue de Gasperich, L5826 HowaldHesperange (Adresse postale : L2085 Luxembourg) Betaalagent in Luxemburg BNP Paribas Luxembourg, 10A, boulevard Royal, L2093 Luxembourg Auditeur PricewaterhouseCoopers S.à r.l., 400, route d Esch, L1471 Luxembourg Loketten en vertegenwoordigers De aandeelhouders kunnen zich wenden tot de loketten van de depothoudende bank of die van de hierna vermelde instellingen voor de betaaldienst, of om gratis het prospectus, de vereenvoudigde prospectussen, de statuten en de jaar en halfjaarverslagen van de SICAV PARVEST te verkrijgen. in Duitsland BNP Paribas, Grüneburgweg 14, D60322 FrancfortsurleMain in Oostenrijk Erste Bank der österreichischen Sparkasse AG, Graben 21, A1010 Vienne in Bahrein BNP Paribas, P.O. Box 5253, Manama Bahrein, BKIC Building Diplomatic Area in België BNP Paribas Fortis, Montagne du Parc 3, 1000 Bruxelles in Spanje BNP Paribas Securities Services spanish branch, Ribera del Loira, 28, E28042 Madrid in Frankrijk BNP Paribas Securities Services, 3, rue d Antin, F75002 Paris in Griekenland BNP Paribas S.A, Vas Sofias 94 & Kerassountos 1, GR11528 Athènes in Hongkong BNP Paribas Investment Partners Asia Limited, 30/F Three Exchange Square, 8 Connaught Place, Central HK. in Italië BNP Paribas s.u. Succursale di Milano, Piazza San Fedele, 2, I20121 Milan in Libanon Emirates Lebanon Bank, Borj El Ghazza, avenue Fouad Chéhab Tabaris Beyrouth, B.P , Beyrouth in Liechtenstein Verwaltungs und PrivatBank Aktiengesellschaft, Aeulestrasse 6, FL9490 Vaduz in Noorwegen BNP Paribas Oslo Branch, Biskop Gunnerus Gate, 2, N0155 Oslo in Nederland BNP Paribas, Herengracht 477, NL1017 BS Amsterdam in Portugal BNP Paribas, 206, av. 5 de Outubro, P Lisbonne in Zwitserland BNP Paribas (Suisse) SA, 2, place de Hollande, CH1204 Genève, Tél. (+4158) en zijn bijkantoren in Zwitserland BNP Paribas (Suisse) SA treedt conform de geldende wetten en reglementen in Zwitserland ook op als wettelijk vertegenwoordiger in Zwitserland. 7

10 P A R V E S T (b e l e g g i n g s v e n n o o t s c h a p m e t v e r a n d e r li j k k a p i t a a l) Oprichting PARVEST is een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal naar Luxemburgs recht, opgericht voor onbepaalde duur op 27 maart 1990 conform de bepalingen van deel I van de wet van 30 maart 1988 betreffende de instellingen voor collectieve belegging. De vennootschap is momenteel onderworpen aan de bepalingen van deel I van de wet van 20 december 2002 betreffende de instellingen voor collectieve belegging, evenals aan de Europese richtlijn 85/611/EEG zoals gewijzigd door de richtlijnen 2001/107/EG en 2001/108/EG (UCITS III) De statuten van de SICAV zijn neergelegd bij de griffie van de Arrondissementsrechtbank van en in Luxemburg, waar elke geïnteresseerde ze kan raadplegen en er een kopie kan van krijgen. Ze werden voor de laatste keer gewijzigd d.d. 8 februari 2006 en werden gepubliceerd in de Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations op 25 april De vennootschap is ingeschreven in het handelsregister van Luxemburg onder het nummer B De statuten, het prospectus en de periodieke verslagen kunnen gratis worden verkregen in de zetel van de vennootschap en bij de plaatselijke agenten. Ze kunnen ook worden geraadpleegd via internet, op het volgende adres: Het minimumkapitaal bedraagt Het kapitaal van de vennootschap is op elk ogenblik gelijk aan de som van de waarde van de nettoactiva van de compartimenten van de vennootschap en wordt vertegenwoordigd door aandelen zonder vermelding van nominale waarde. De kapitaalwijzigingen gebeuren van rechtswege en zonder de maatregelen voor bekendmaking en inschrijving in het Luxemburgse Registre de Commerce et des Sociétés die zijn voorzien voor kapitaalverhogingen en verlagingen van naamloze vennootschappen. Notering De aandelen van de distribuerende klasse van de categorie "Classic" van elk compartiment van de vennootschap zijn genoteerd op de beurs van Luxemburg. Informatie aan de aandeelhouders 1. Periodieke verslagen Door de accountant gecertificeerde jaarverslagen op de laatste dag van de maand februari, nietgecertificeerde halfjaarlijkse verslagen op 31 augustus, evenals de lijst van wijzigingen (aan en verkopen van effecten) in de samenstelling van de effectenportefeuilles worden gratis ter beschikking van aandeelhouders gesteld aan de loketten van de depothoudende bank, bij de domiciliëringsagent, de vertegenwoordiger in Zwitserland en andere instellingen die door de bank zijn aangesteld, evenals op de maatschappelijke zetel van de vennootschap. Die rapporten zullen tegelijk betrekking hebben op elk van de compartimenten en op de activa van de vennootschap in zijn geheel. De financiële rekeningen van elk compartiment worden opgesteld in de munteenheid van het compartiment, maar de geconsolideerde rekeningen zullen worden uitgedrukt in euro (""). De jaarverslagen worden gepubliceerd binnen de vier maanden na de afsluiting van het boekjaar. De halfjaarverslagen worden gepubliceerd binnen de twee maanden volgend op het einde van het beschouwde halfjaar. 2. Beschikbare informatie a) Nettoinventariswaarde De nettoinventariswaarden van de aandelen van elk compartiment zijn elke bankwerkdag beschikbaar op de maatschappelijke zetel van de vennootschap. De Raad van Bestuur zal later kunnen beslissen om deze nettowaarden te publiceren in kranten in landen waar de aandelen van de vennootschap worden aangeboden of verkocht. Zij zijn ook verkrijgbaar bij de domiciliëringsagent en de banken die instaan voor de financiële dienst. b) Uitgifte en terugkoopprijs De uitgifte en terugkoopprijzen van de aandelen van elk compartiment van de vennootschap worden dagelijks gepubliceerd bij de administratief agent en in de banken die de financiële dienst verzorgen. c) Kennisgevingen aan de aandeelhouders De andere informatie bestemd voor de aandeelhouders zal worden gepubliceerd in de "Mémorial" in Luxemburg, als die publicatie verplicht is volgens de statuten of het huidige prospectus. Overigens kunnen ze worden gepubliceerd in een regelmatig verspreide Luxemburgse krant. 8

11 P A R V E S P A R V E S T (b e l e g g i n g s v e n n o o t s c h a p m e t v e r a n d e r li j k k a p i t a a l) Verslag van de Raad van Bestuur Achtergrond Op basis van voorlopig nog onvolledige gegevens raamt het IMF dat de wereldeconomie in 2010 met 4,6% is gegroeid, het sterkste groeicijfer van de voorbije jaren. De groei was echter ongelijk verdeeld. De opkomende economieën, en in het bijzonder de Aziatische groep, groeiden het snelst. De groei in de ontwikkelde industrieën daarentegen was veeleer bescheiden, aangezien de meeste landen nog herstellende waren van de grootste recessie sinds de depressie van de jaren dertig van de vorige eeuw. En zelfs tussen de ontwikkelde economieën waren er grote verschillen. De grondstofexporterende landen profiteerden van de sterke groei in Azië. Australië ontsnapte aan een recessie en de Canadese economie is er weer helemaal bovenop. De Amerikaanse economie steeg in het laatste kwartaal van 2010 boven zijn prerecessiepiek, terwijl de eurozone nog niet helemaal hersteld is. Het nieuws uit de eurozone werd beheerst door de staatsschuldencrisis, maar dat weerhield Duitsland niet om met prima groeicijfers uit te pakken. Op de aandelenmarkten waren er grote schommelingen, omdat het sentiment van de beleggers heen en weer geslingerd werd door de problemen van de Europese staatsobligatiemarkten en een mogelijke groeivertraging enerzijds, en gunstige bedrijfswinsten en aansterkende economische indicatoren aan het einde van het jaar anderzijds. Ook enkele stimuleringsmaatregelen, waaronder de beslissing van de Fed om voor USD 600 miljard aan schatkistpapier op te kopen en het compromis over de belastingverlagingen en hogere regeringsuitgaven in de VS, droegen ertoe bij dat de aandelenmarkten het jaar afsloten op of nabij het hoogste niveau van In de eerste maanden van het jaar moesten de wereldeconomie en de financiële markten diverse grootschalige tegenvallers incasseren, zoals de politieke onrust in NoordAfrika en het MiddenOosten (en zelfs een burgeroorlog in Libië), stijgende aardolieprijzen en een zware natuurramp in Japan. Verenigde Staten De Amerikaanse economie groeide sterk in het eerste kwartaal, vertraagde in het tweede en het derde kwartaal, maar trok opnieuw aan in het laatste kwartaal van het jaar. De fundamenten van de groei zijn verbeterd. Terwijl de groei aan het begin van het jaar nog ondersteund werd door de aanvulling van de voorraden, namen de consumptie door gezinnen en de bedrijfsinvesteringen gaandeweg die rol over. De arbeidsmarkt is geleidelijk verbeterd, al blijft de banenschepping achter bij de gebruikelijke niveaus voor deze fase van het herstel. De peilingen naar het ondernemersvertrouwen geven echter wel blijk van sterkere voornemens om te rekruteren. De inkomens van gezinnen werden ondersteund door de bescheiden banengroei, een lichte stijging van de uurlonen en een kleine toename van het aantal gewerkte uren. De inkomsten uit arbeid groeiden met meer dan 4%, waardoor de gezinnen meer konden consumeren en sparen. De Amerikaanse economie moet echter een aantal problemen aanpakken. De woningmarkt, die aan het einde van 2009 en in de lente van 2010 sterk ondersteund werd door de toen geldende belastingvoordelen, zakte nadien ineen. Op jaarbasis vertoonden de bouwactiviteit, de woningverkopen en de woningprijzen allemaal een daling in februari Een ander probleem is het overheidstekort. Eind 2010 werd een compromis gesloten waarbij de belastingverlagingen die de regeringbush tien jaar geleden had doorgevoerd (en die eind 2010 zouden vervallen) voor twee jaar werden verlengd, de werkloosheidsuitkeringen voor meer dan een jaar werden verlengd en de socialezekerheidsbijdragen op lonen tijdelijk werden teruggeschroefd. Dit zal de VS de komende jaren met gigantische begrotingstekorten opzadelen. Republikeinen en Democraten moeten het nog eens raken over een duurzame oplossing om het tekort terug te dringen. Positief is wel dat vrijwel alle voorlopende indicatoren gestegen zijn tot niveaus die wijzen op een sterke groei voor de nabije toekomst. Europa De economie van de eurozone stond onder druk in het eerste kwartaal van 2010 door het zware winterweer, maar herstelde sterk in het tweede kwartaal. In de tweede helft van het jaar zakte de groei terug tot onder het langetermijngemiddelde. Het gemiddelde groeicijfer verbergt aanzienlijke verschillen tussen de landen. Duitsland, waarvan de economie profiteert van de sterke wereldwijde groei, heeft uitstekende cijfers voorgelegd. Vooral de export en de productiesector lagen aan de basis van de Duitse groei. Nu de werkloosheid gedaald is tot het laagste peil sinds de Duitse hereniging, zijn er steeds meer tekenen van een breder wordend herstel. Andere landen die het redelijk goed deden, waren Nederland en België, terwijl de groei in Frankrijk, Italië en Portugal lager lag. De groei is zwak gebleven in Spanje, Ierland schommelde tussen groeien en krimpen, en Griekenland bleef gebukt gaan onder een diepe recessie. De voorlopende indicatoren hebben echter hun bodempeil bereikt in de zwakste landen, terwijl zij steeds sterker ogen in de rest van de eurozone, en dan vooral in Duitsland. Deze goede voorlopende indicatoren zijn des te opvallender gelet op de crisis van de overheidsfinanciën in de regio. In de lente van 2010 moest Griekenland een reddingspakket van 110 miljard aanvragen bij de andere landen van de eurozone en het IMF, omdat de risicospreads van de staatsobligaties tot onhoudbare niveaus waren gestegen. De leiders van de eurozone zetten een reddingsfonds op, waarvan aanvankelijk werd gesteld dat het 750 miljard zou kunnen uitlenen, terwijl later duidelijk werd dat er maximaal 280 miljard aan beschikbare fondsen waren. Dit reddingspakket en de sterk bekritiseerde bankstresstest in juli brachten slechts tijdelijk soelaas. Ierland zag zich eind 2010 genoodzaakt een beroep te doen op het Europese reddingsfonds, omdat het land zwaar getroffen is door het ineenstorten van zijn woningmarkt en een implosie van zijn banksysteem. Hierdoor was ook de daling van de spreads slechts tijdelijk. Obligatiebeleggers bleven rekening houden met wanbetalingen en schuldherstructureringen, vooral nadat de Europese politieke leiders te kennen hadden gegeven die mogelijkheid te overwegen bij het ontwerp van permanente steunfaciliteiten. Aan het einde van de verslagperiode stond ook Portugal op het punt steun te vragen bij het reddingsfonds, terwijl de situatie in Spanje wat bekoeld leek. Japan In maart 2011 werd Japan getroffen door een zware aardbeving en tsunami. De zwaarste impact is de enorme menselijke tragedie. Hoe groot de economische impact zal zijn, kan voorlopig nog niet exact berekend worden, maar op dit moment wordt uitgegaan van circa USD 200 miljard. Op deze verslagdatum wordt Japan ook nog geconfronteerd met een dreigende meltdown in een kerncentrale, waaruit radioactief water lekt. De volledige impact van de ramp is dan ook nog niet duidelijk. De economie was bovendien reeds verzwakt vóór de ramp. Na vier kwartalen van stevige groei toen de economie herstelde van de diepste recessie van de grote economieën kromp de Japanse economie in het laatste kwartaal van Dit was te wijten aan het wegvallen van een aantal belastingmaatregelen, die de consumptie tot in het derde kwartaal van 2010 hadden gestimuleerd. De arbeidsmarkt vertoonde echter wel een verbetering. Hoewel het nog niet duidelijk is wat de gevolgen zullen zijn van de natuurramp, ziet het ernaar uit dat de economie gedurende een zekere tijd terug in recessie zal belanden. Opkomende markten Op enkele uitzonderingen na bleven de opkomende markten in 2010 sterk groeien. De voorlopende indicatoren in veel opkomende markten zijn tijdens de zomer echter omgeslagen. Dat was te verwachten, de groei lag immers op een onhoudbaar hoog peil door de zeer gunstige basiseffecten (lage groei een jaar eerder). In de zomer van 2010 was er een uitgesproken vertraging van de industriële productie en de export in diverse cyclisch gerichte opkomende markten, zoals Korea, Taiwan en Brazilië. In het derde kwartaal vertraagde de economische groei in deze landen. Deze daling bleek echter slechts tijdelijk. Tegen het einde van het jaar en aan het begin van 2011 schakelde de groei op de opkomende markten weer in een hogere versnelling. China en India betoonden zich het veerkrachtigst en bleven zeer hoge groeicijfers van bijna of zelfs meer dan 10% op jaarbasis noteren. Door de sterke groei in de opkomende landen en de stijgende aardolie en voedselprijzen zagen de meeste centrale banken in die landen zich verplicht hun rente op te trekken en hun monetair beleid te verstrakken. In sommige landen, zoals China, begint dit het gewenste effect te sorteren. 9

12 P A R V E S T (b e l e g g i n g s v e n n o o t s c h a p m e t v e r a n d e r li j k k a p i t a a l) Monetair beleid De grote centrale banken hielden hun rente ongewijzigd. In de loop van 2010 stelde de Fed zich minder agressief op wat groei en inflatie betreft. In augustus besloot de Fed om de betalingen uit haar enorme portefeuille van door hypotheek gedekte effecten te herbeleggen. Jaarlijks wordt voor circa USD 200 miljard aan schatkistpapier aangekocht. Dit moet voorkomen dat de balans van de Fed krimpt, dat zou immers neerkomen op een verstrakking van het monetaire beleid. In een toespraak op een conferentie van centrale bankiers in augustus stelde Fedvoorzitter Bernanke dat de Fed klaarstond om nog meer staatsobligaties te kopen als de vooruitzichten verder zouden achteruitgaan. Uit de persverklaring van september van het comité voor monetair beleid van de Fed bleek dat de inflatie gevaarlijk laag was, wat steun bood aan de bereidheid van de Fed om nieuwe stimuleringsmaatregelen te nemen. Op 3 november, net na het afsluiten van de verslagperiode, deed de Fed ook wat ze had aangekondigd. Zij zou tegen het einde van het tweede kwartaal van 2011 voor USD 600 miljard aan staatsobligaties kopen. De stijgende aardolieprijzen, de toenemende inflatie en de aansterkende economie hebben de Fed echter van mening doen veranderen. Hoewel er geen duidelijke consensus is binnen de Fed zijn de meeste leden het er blijkbaar over eens dat de hogere aardolieprijzen een grotere bedreiging voor de groei vormen dan de inflatie. De ECB heeft de uitgang voor haar exitstrategie gevonden. Aan het begin van 2010 zette de ECB een verstrakking in van de normen voor leningen aan handelsbanken. De looptijden werden verkort, waarbij de leningen op 6 maanden en 1 jaar geleidelijk vervangen werden door leningen op 3 maanden. De banken konden nog steeds onbeperkte bedragen lenen, maar de rente die de ECB daarvoor aanrekende, ging van vast naar variabel. De ECB moest echter gas terugnemen toen de banksector getroffen werd door de staatsobligatiecrisis. Door de onzekerheid over de blootstelling van de individuele banken aan de schulden van de perifere landen liep de interbancaire markt vast, en de banken moesten bij de ECB aankloppen voor liquiditeit. De interbancaire rente steeg (zij het lang niet zo sterk als tijdens het hoogtepunt van de financiële crisis) en de banken bewaarden recordbedragen in contanten bij de ECB. Bovendien begon de ECB staatsobligaties op te kopen van landen waarvan de obligatiemarkten het lieten afweten. Deze aankopen stegen tot zo'n 70 miljard in mei en juni, toen de ECB ingreep om de schuldenmarkten te stabiliseren. Bij circa 5% van de uitstaande schuld van Portugal, Griekenland, Ierland en Spanje was dit een significante ingreep. Van juni tot oktober vielen de aankopen terug tot bijna nul. Toen de schuldenproblemen echter de Ierse kust bereikten en de staatsobligatiecrisis ook Portugal en Spanje dreigde te besmetten, voerde de ECB haar aankoopprogramma op, hoewel niet tot de niveaus van mei en juni. De ECB blijft zich op dit vlak zeer terughoudend opstellen. Zij richt zich op het vlot krijgen van vastgelopen markten, in tegenstelling tot de programma's van de Fed en de BoE, die bedoeld zijn als economische stimulansen via een grootschalige liquiditeitsverstrekking. Ondanks de staatsschuldencrisis kondigde ECBvoorzitter Trichet in maart 2011 nauwelijks verholen aan dat de rente binnenkort zou worden opgetrokken. Hoewel de kerninflatie nog steeds bescheiden is, is de algemene inflatie gestegen tot het streefcijfer van 2% van de ECB. Valutamarkten De euro werd sterker ten opzichte van de Amerikaanse dollar en de Japanse yen, maar verzwakte tegenover het Britse pond. De euro zette de verslagperiode in op 1,36 Amerikaanse dollar voor 1 euro. Aan het einde was dat 1,38 dollar. Het afgelopen jaar is de evolutie van de euro ten opzichte van de dollar grotendeels bepaald door de staatsschuldencrisis in de eurozone en door de verwachtingen inzake het monetair beleid. Tot begin juni 2010 steeg de dollar toen de staatsschuldencrisis een eerste piek bereikte. Toen het stof wat ging liggen in de zomer en de Amerikaanse economie tekenen van vertraging vertoonde, haalde de euro de bovenhand. De Ierse redding vormde opnieuw een tegenvaller voor de euro, maar door de soepele Fed, die een nieuwe ronde van kwantitatieve versoepeling inzette, en de strakkere ECB won de euro weer aan waarde. Een jaar geleden werd de Japanse yen verhandeld bij 88,9 voor een Amerikaanse dollar. Daarna daalde hij eerst toen de VSeconomie tekenen van verzwakking vertoonde. Het keerpunt kwam op hetzelfde moment als voor de euro, en om dezelfde reden: de soepele Fed. De yen werd alsmaar sterker en tegen medio augustus was hij gestegen tot niveaus die geleden waren van het midden van de jaren negentig. Toen bleek dat de VS en de eurozone hun rente voorlopig niet zouden optrekken, daalden de obligatieopbrengsten en verminderde het renteverschil met Japan. Bovendien repatrieerden risicoaverse beleggers hun kapitaal naar Japan. De autoriteiten besloten dat 82 yen per Amerikaanse dollar nu wel welletjes was, en verkochten in september voor USD 20 miljard aan yens. Dit zorgde slechts voor een tijdelijke verzwakking van de yen. De koers van de Japanse munt ging al snel weer omhoog, om 2010 af te sluiten op net geen 82 yen voor 1 dollar. Na de aardbeving en de tsunami steeg de yen aanvankelijk sterk, vooral door de verwachting van een aanzienlijke repatriëring van kapitaal. Een gecoördineerde interventie van de centrale banken van de grote wereldeconomieën bracht echter soelaas. Obligatiemarkten Tijdens de verslagperiode daalden de obligatieopbrengsten met 20 basispunten naar 3,4% in de US, maar stegen ze met 5 basispunten naar 3,2% in Duitsland. De opbrengsten lagen aan het begin van de verslagperiode sowieso reeds laag vanuit historisch perspectief. Ook de monetaire autoriteiten hielden hun rentevoeten zo laag mogelijk, wat een stevige verankering vormde om te voorkomen dat de obligatieopbrengsten zouden klimmen. Bovendien bleef ook de inflatie beperkt. Tijdens de eerste maanden van de verslagperiode daalden de opbrengsten in de VS en Duitsland in parallel. Diverse factoren droegen bij tot deze dalingen. De Fed maakte duidelijk dat zij klaarstond om het stimulerende beleid door te trekken. In augustus besloot de Fed om de terugbetalingen uit haar portefeuille van door hypotheek gedekte effecten te herbeleggen, om een inkrimping van de balans te voorkomen. In september stelde de Fed dat de inflatie gevaarlijk laag was, en dat zij klaarstond voor een nieuwe ronde van kwantitatieve versoepeling. Dit leidde tot de verwachting van een langere periode van ongewijzigd monetair beleid en lage obligatieopbrengsten. De Duitse obligatieopbrengsten bereikten eind augustus een dieptepunt van iets meer dan 2%. In de VS werd het diepste punt met 2,4% bereikt in oktober. Daarna stegen de opbrengsten aanzienlijk door de betere vooruitzichten, de grote en aanhoudende begrotingstekorten in de VS en de aanzienlijke stijging van de aardolieprijzen en de inflatie. Aandelenmarkten De afgelopen twaalf maanden gingen de ontwikkelde aandelenkoersen er 19,3% op vooruit, hun opkomende tegenhangers zelfs 18,4%. De Amerikaanse economie deed het beter dan de Europese, omdat de eurozone afgeremd werd door de staatsschuldencrisis. Tijdens het eerste deel van de verslagperiode, tot midden april 2010, klommen de aandelenmarkten weer op tot hun hoogtepunten van na de recessie, dankzij de solide winstresultaten. De bedrijfswinsten namen toe, zowel in kwaliteit als in kwantiteit, omdat ze meer te danken waren aan een verbeterde verkoop dan aan kostenbesparingen. De markten gingen in de uitverkoop in mei en juni door de bezorgdheid bij de beleggers over de vorm van het wereldwijde herstel, de spanningen op de staatsobligatiemarkten en in de banksector in Europa en de vrees voor een mogelijke vertraging in China. In juli was er een nieuwe opleving dankzij de gunstige bedrijfswinsten, maar deze boost was minder sterk dan die van het voorgaande kwartaal. In augustus gingen de aandelen opnieuw in de uitverkoop toen door de ongunstige indicatoren in de VS de vrees ontstond dat het land op een dubbelediprecessie afstevende. Het keerpunt kwam er toen de Fed eind augustus de mogelijkheid van een nieuwe ronde monetaire stimulansen ter sprake bracht. De aandelenmarkten boekten dan ook hun sterkste septemberrendement van de afgelopen decennia, en trokken die winst de rest van het jaar door. De vrees voor een aanzienlijke vertraging in de VS ebde weg en dat leidde tot een hogere risicobereidheid onder de beleggers. De Ierse redding in november veroorzaakte uiteindelijk slechts een korte correctie in de solide haussetrend. De opleving op de ontwikkelde markten hield aan tot februari De markten werden toen geconfronteerd met aanzienlijke tegenwind, zoals de politieke onrust in NoordAfrika en het MiddenOosten, hogere aardolieprijzen en een mogelijke renteverhoging door de ECB. De natuurramp in Japan maakte het allemaal nog erger. De markten corrigeerden dan ook scherp begin maart. Aan het einde van de verslagperiode hadden de aandelenmarkten een herstel ingezet na deze correctie. Het inflatierisico was een groter risico voor de aandelen van de opkomende markten, die een piek bereikten rond de jaarwisseling en sindsdien zijn achtergebleven bij hun ontwikkelde tegenhangers. 10

13 P A R V E S P A R V E S T (b e l e g g i n g s v e n n o o t s c h a p m e t v e r a n d e r li j k k a p i t a a l) Als gevolg van het besluit van de Raad op 7 januari 2011, vraagt de Raad aan de vergadering van aandeelhouders om deze maandelijkse en driemaandelijkse dividenden goed te keuren, evenals de tussentijdse jaarlijkse dividenden gestort op 14, 21 en 22 maart Compartimenten Klasse Valuta Dividend Betaaldatum Parvest Bond Euro Classic D 3,45 14 maart Parvest Bond Euro Corporate Classic D 4,00 14 maart Parvest Bond Euro Government Classic D 8,10 14 maart Parvest Bond Euro InflationLinked Classic D 1,30 14 maart Parvest Bond Euro Short Term Classic D 2,30 14 maart Parvest Bond Europe Classic D 4,10 14 maart Parvest Enhanced Cash 6 Months Classic D 0,40 14 maart Parvest Equity High Dividend Europe Classic D 2,85 14 maart Parvest Short Term Euro Classic D 0,40 14 maart Parvest Short Term USD Classic D USD 0,30 14 maart Parvest Sustainable Equity Europe Classic D 2,45 14 maart Parvest Equity Latin America Classic D USD 16,85 21 maart Parvest Equity Brazil Classic D USD 4,65 21 maart Parvest Equity Japan Classic D JPY 50,00 22 maart De Raad vraagt aan de vergadering van aandeelhouders om te beslissen over de storting d.d. 30 juni 2011 van de volgende jaarlijkse dividenden: Compartimenten Klasse Valuta Dividend Parvest Absolute Return Europe Bond Classic D 0 Parvest Absolute Return World Bond (USD) Classic D USD 0 Parvest Bond Euro Long Term Classic D 4,65 Parvest Bond Euro Medium Term Classic D 3,41 Parvest Bond Europe High Yield Classic D 4,98 Parvest Bond JPY Classic D JPY 158,00 Parvest Bond World ABS Classic D 0 Parvest Bond World High Yield Classic D USD 7,42 Parvest Bond World Corporate Classic D USD 4,09 Parvest Bond World Inflationlinked Classic D 1,16 Parvest Convertible Bond Europe Classic D 3,65 Parvest Convertible Bond Europe Small Cap Classic D 3,67 Parvest Diversified Conservative Classic D 1,92 Parvest Diversified Dynamic Classic D 2,72 Parvest Enhanced Cash 1 Year Classic D 0 Parvest Enhanced Cash 18 Months Classic D 0 Parvest Environmental Opportunities Classic D 1,59 Parvest Equity Asia exjapan Classic D USD 6,07 Parvest Equity Australia Classic D AUD 18,91 Parvest Equity BRIC Classic D USD 2,15 Parvest Equity China Classic D USD 1,69 Parvest Equity Euro Classic D 2,78 Parvest Equity Euro Small Cap Classic D 3,51 Parvest Equity Europe Alpha Classic D 2,93 Parvest Equity Europe Converging Classic D 2,78 Parvest Equity Europe Emerging Classic D 3,05 Parvest Equity Europe Finance Classic D 1,52 Parvest Equity Europe Growth Classic D 4,93 Parvest Equity Europe LS 30 Classic D 2,17 Parvest Equity Europe Mid Cap Classic D 6,81 Parvest Equity Europe Value Classic D 3,23 Parvest Equity France Classic D 9,30 Parvest Equity Germany Classic D 3,19 Parvest Equity Global Brands Classic D USD 4,39 Parvest Equity India Classic D USD 1,73 Parvest Equity Japan Small Cap Classic D JPY 54,00 Parvest Equity Russia Classic D USD 1,33 11

14 P A R R V V E E S S T (b e l e g g i n g s v e n n o o t s c h a p m e t v e r a n d e r li j k k a p i t a a l) Compartimenten Klasse Valuta Dividend Parvest Equity South Korea Classic D USD 1,40 Parvest Equity Switzerland Classic D CHF 11,95 Parvest Equity Turkey Classic D 2,66 Parvest Equity UK Classic D GBP 3,47 Parvest Equity USA Classic D USD 1,12 Parvest Equity USA Mid Cap Classic D USD 2,02 Parvest Equity USA Small Cap Classic D USD 5,61 Parvest Equity USA Value Classic D USD 1,45 Parvest Equity World Classic D USD 2,44 Parvest Equity World Emerging Classic D USD 6,93 Parvest Equity World Next Generation Classic D 2,77 Parvest Equity World Resources Classic D USD 4,41 Parvest Equity World Technology Innovators Classic D USD 1,07 Parvest Flexible Bond Europe Corporate Classic D 1,59 Parvest Flexible Equity Europe Classic D 3,59 Parvest Global Environment Classic D 2,31 Parvest Real Estate Securities Europe Classic D 2,24 Parvest Short Term CHF Classic D CHF 0 Parvest Short Term GBP Classic D GBP 0 Parvest Sustainable Bond Euro Corporate Classic D 4,06 Parvest Target Return Plus (Euro) Classic D 0 Parvest Target Return Plus (USD) Classic D USD 0 Luxemburg, 4 mei 2011 De Raad van Bestuur Toelichting: De informatie in dit rapport wordt vermeld voor historische doeleinden en vomt geen indicatie voor toekomstige resultaten. 12

15 P A R V E S T (b e l e g g i n g s v e n n o o t s c h a p m e t v e r a n d e r li j k k a p i t a a l) Auditverslag Aan de aandeelhouders van PARVEST Overeenkomstig het mandaat toegekend door de algemene aandeelhoudersvergadering van 17 juni 2010, hebben we de audit van de bijgevoegde financiële staten van PARVEST uitgevoerd en van elk van zijn compartimenten, waaronder de staat van de nettoactiva en de staat van de effectenportefeuille tot 28 februari 2011, evenals de staat van de verrichtingen en de variaties van de nettoactiva voor het boekjaar dat werd afgesloten op deze datum en de bijlage met een samenvatting van de voornaamste boekhoudmethodes en andere verklarende toelichtingen bij de financiële staten. Verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur van de sicav voor de jaarrekening De Raad van Bestuur van de SICAV is verantwoordelijk voor de opstelling en de eerlijke voorstelling van deze jaarrekening, conform de geldende wettelijke en reglementaire voorschriften betreffende de opstelling en presentatie van de jaarrekening in Luxemburg, evenals voor de interne controle die hij nodig acht om de jaarrekening te kunnen opstellen vrij van significante onregelmatigheden als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de erkende accountant Het is onze verantwoordelijkheid om op basis van onze controle een opinie uit te drukken over deze jaarrekening. We hebben onze controle uitgevoerd volgens de internationale controlenormen (International Standards on Auditing) voor Luxemburg van de Commission de Surveillance du Secteur Financier. Deze normen vereisen dat we de ethische regels respecteren en dat we de controle plannen en realiseren om redelijkerwijze te garanderen dat de jaarrekening geen significante onregelmatigheden bevat. Een controle impliceert het gebruik van procedures om de bewijskrachtige elementen te verzamelen betreffende de bedragen en de informatie die in de jaarrekening worden gegeven. De keuze van de procedures is de verantwoordelijkheid van de erkende accountant, evenals de waardering van de risico's dat de jaarrekeningen significante onregelmatigheden bevatten, ongeacht of die voortvloeien uit fraude of fouten. Bij deze evaluatie houdt de erkende accountant rekening met de interne controle die in de entiteit wordt gevoerd met betrekking tot het opstellen en de presentatie van de jaarrekeningen om aan de situatie aangepaste controleprocedures te definiëren, en niet met de bedoeling een opinie uit te drukken over de efficiënte werking van de interne controle van de entiteit. Een controle omvat tevens de waardering van het geschikte karakter van de gebruikte boekhoudkundige methodes en het redelijke karakter van de boekhoudkundige ramingen van de Raad van Bestuur van de sicav, evenals de waardering van de presentatie van de jaarrekening. We achten de bewijskrachtige elementen die we hebben verzameld, voldoende en geschikt om onze opinie te vormen. Opinie Ons inziens geeft deze jaarrekening een trouw beeld van het vermogen en van de financiële toestand van PARVEST en van elk van zijn compartimenten op 28 februari 2011, evenals van het resultaat van zijn verrichtingen en van de variaties in de nettoactiva voor het boekjaar dat op die datum werd afgesloten, conform de wettelijke en reglementaire voorschriften betreffende de opstelling en de presentatie van de financiële staten die gelden in Luxemburg. Zonder terug te komen op onze mening, vestigen we uw aandacht op de inhoud van toelichting 3.4) van de financiële staten inzake de waardering van de activa /schuldinstrumenten in het compartiment PARVEST BOND WORLD ABS. Deze toelichting verklaart waarom bepaalde activa van dit compartiment, bij gebrek aan een liquide markt, werden gewaardeerd op basis van hetzij een beleid van "fair value", hetzij een bron waarvan de prijs louter indicatief is. PricewaterhouseCoopers SARL., 400, route d Esch. 1443, L 1014 Luxemburg T: , F: , Erkend revisorenkantoor. Accountant (gouvernementele toelating nr ) R.C.S. Luxemburg B Aandelenkapitaal BTW LU

16 P A R V E S T (b e l e g g i n g s v e n n o o t s c h a p m e t v e r a n d e r li j k k a p i t a a l) Ander onderwerp Aanvullende informatie die in dit jaarverslag is opgenomen, werd gecontroleerd in het kader van onze missie, maar niet aan bijzondere controleprocedures onderworpen volgens de normen die hiervoor zijn beschreven. Bijgevolg uiten wij daarover geen mening. Niettemin roept deze informatie geen toelichtingen van onzentwege op tegen de achtergrond van de jaarrekening in haar geheel beschouwd. PricewaterhouseCoopers SARL Luxemburg, 1 juni 2011 Vertegenwoordigd door Didier Prime 14

17 P A R V E S T (b e le g g in g sv e n n o o tsc h a p m e t v e ra n d e rlijk k a p ita a l) Staat van de nettoactiva per 28/02/ Activa Effectenportefeuille tegen waarderingswaarde (toelichting 3.4) Banktegoeden Dividenden en interesten te ontvangen (toelichting 3.5) Te ontvangen op valuta/renteswaps Nietgerealiseerde meerwaarde op financiële instrumenten (toelichtingen 3.6, 3.7, 3.8, 3.9, 3.12) Diverse te ontvangen posten (toelichting 3.11) Totaal activa Passiva Bankschulden 11. Te betalen kosten 12. Te betalen dividenden en interesten (toelichting 3.5) 13. Te betalen op valuta/renteswaps 14. Nietgerealiseerde minderwaarde op financiële instrumenten (mededeling 3.6, 3.7, 3.8, 3.9, 3.12) 15. Totaal passiva Nettoactiva in % van totaal Aantal aandelen in omloop per 28 februari 2011 Classic D Classic C Classic H ID IC N XD XC Privilege Nettoinventariswaarde per aandeel Classic D Classic C Classic H ID IC N XD XC Privilege Nettoactiva per 28 februari 2010 Nettoinventariswaarde per aandeel Classic D Classic C Classic H ID IC N XD XC Privilege Nettoactiva per 28 februari 2009 Nettoinventariswaarde per aandeel Classic D Classic C Classic H ID IC N XD XC Privilege De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële rekeningen 15

18 P A R V E S T (b e le g g in g sv e n n o o tsc h a p m e t v e ra n d e rlijk k a p ita a l) Staat van de nettoactiva per 28/02/2011 PARVEST GECONSOLIDEERD PARVEST EQUITY ASIA EXJAPAN PARVEST EQUITY AUSTRALIA PARVEST EQUITY BRAZIL PARVEST EQUITY BRIC USD AUD USD USD , , , , , ,34 184, , ,65 52, , ,14 81, ,33 78, , , , , , , , ,09 521, , , ,35 324, ,65 301,61 380, , ,59 681, ,82 631,64 813, , ,95 169, ,74 163, , ,69 163, ,11 157, , ,18 274, ,09 256,81 316, , ,53 677, ,51 633,03 795, , ,86 150, ,16 147, , ,57 142, ,60 138,61 153, , ,73 177, ,58 167,23 201,42 937,44 316,84 415, ,70 391,21 480, ,06 69,05 70, ,89 69,72 73,91 575,38 70,78 72, ,42 71,45 76,92 596,88 De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële rekeningen 16

19 P A R V E S T (b e le g g in g sv e n n o o tsc h a p m e t v e ra n d e rlijk k a p ita a l) Staat van de nettoactiva per 28/02/2011 PARVEST EQUITY CHINA PARVEST EQUITY O PARVEST EQUITY O SMALL CAP PARVEST EQUITY OPE CONVERGING PARVEST EQUITY OPE EMERGING USD , , , , , , ,46 151, , ,59 94, , ,60 876, , , , , ,34 0, ,83 251, , ,41 38, ,42 105, , ,50 120, , , ,55 294, ,78 278,46 119, , ,13 122, ,99 112,88 143,37 727, ,46 209, ,50 193,39 757, ,29 123, ,41 113, , ,74 180, ,14 172, , ,38 285, ,07 271,69 114, , ,95 108, ,84 100,03 124,10 635, ,80 173, ,56 161,68 624, ,52 108, ,26 100, , ,99 145, ,55 140,11 157, , ,56 175, ,08 168,03 68, ,59 58,38 77, ,59 72,62 88,06 454,74 92,85 114, ,88 107,60 134,56 409,26 47,33 56, ,92 52,47 64, ,20 61,59 65, ,68 63,29 69,52 532,40 De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële rekeningen 17

20 P A R V E S T (b e le g g in g sv e n n o o tsc h a p m e t v e ra n d e rlijk k a p ita a l) Staat van de nettoactiva per 28/02/2011 PARVEST EQUITY OPE LS30 PARVEST EQUITY OPE MID CAP PARVEST EQUITY OPE SMALL CAP PARVEST EQUITY FRANCE PARVEST EQUITY GERMANY , , , , , , ,72 342,01 1,34 0, , ,09 20, , ,00 12, ,94 276, ,12 164, , ,21 49,44 854,96 58,11 384, ,88 0, ,54 74, ,40 72, ,57 72,40 599, ,92 426, ,43 392,75 502,93 952, , ,84 92,63 767, ,21 411, ,37 378,38 750, ,88 95, ,00 112,27 788, ,37 62, ,74 62,34 509, ,84 362, ,04 336,14 420,44 803, , ,47 74,60 609, ,32 360, ,86 334,44 653, , ,00 624, ,93 45, ,36 45,90 46,58 370,81 184,82 247, ,63 231,59 283,08 545,51 48,08 48, ,56 47,72 48,34 386,05 191,01 265, ,62 248,04 307,20 477,82 54,22 54, ,00 54,22 55,44 439,36 De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële rekeningen 18