Allianz Holland Paraplufonds N.V. Jaarverslag. 1 oktober september Allianz Nederland Asset Management B.V.

Transcriptie

1 Allianz Holland Paraplufonds N.V. Jaarverslag 1 oktober september 2010 Allianz Nederland Asset Management B.V.

2 Beleggingsmaatschappij Allianz Holland Paraplufonds N.V. Jaarverslag 1 oktober september 2010 Subfondsen Allianz Holland Fund Allianz Holland Obligatie Fonds Allianz Holland Selectie Fonds Allianz Holland Europe Fund Allianz Holland Pacific Fund Allianz Holland Euro Selectie Fonds Allianz Holland Dollar Fonds Allianz Holland Internationaal Rentefonds Allianz Holland Continu Klik Fonds Allianz Holland Amerika Fonds Allianz Holland Wereld Fonds Allianz Holland Vastrentend Fonds Allianz Combi Obligatie Fonds Allianz Duurzaam Aandelen Fonds Besloten fondsen voor gemene rekening Allianz Aandelen Fonds Allianz Obligatie Fonds Allianz Europees Fonds Administratiepools Allianz Pacific Pool Allianz Verenigde Staten Pool Raad van Commissarissen A.C.M. Groeneveld J.M. Overmeer J.H. Ubas Directie Allianz Nederland Asset Management B.V. Nieuwegein Depotbank KAS BANK N.V. Amsterdam Fund Agent KAS BANK N.V. Amsterdam Administratie Allianz Nederland Administratiekantoor B.V. Nieuwegein Accountant KPMG Accountants N.V. Utrecht Let op! De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Voor deze producten zijn financiële bijsluiters opgesteld met informatie over de producten, kosten en de risico s.vraag er om en lees deze aandachtig voordat u het product koopt. De financiële bijsluiter is kosteloos te verkrijgen en potentiële beleggers wordt geadviseerd het prospectus te lezen en een beleggingsadviseur te raadplegen alvorens een beleggingsbeslissing te nemen. 1

3 Inhoud Algemeen 3 Kerncijfers 9 Preadvies Raad van Commissarissen 10 Verslag van de directie Jaarrekening 2009/2010 Allianz Holland Paraplufonds N.V. 76 Balans 77 Winst- en verliesrekening 78 Kasstroomoverzicht 79 Toelichting Jaarcijfers 2009/2010 Subfondsen Allianz Holland Paraplufonds N.V.: 84 Allianz Holland Fund 90 Allianz Holland Obligatie Fonds 96 Allianz Holland Selectie Fonds 107 Allianz Holland Europe Fund 113 Allianz Holland Pacific Fund 119 Allianz Holland Euro Selectie Fonds 125 Allianz Holland Dollar Fonds 131 Allianz Holland Internationaal Rentefonds 138 Allianz Holland Continu Klik Fonds 143 Allianz Holland Amerika Fonds 149 Allianz Holland Wereld Fonds 155 Allianz Holland Vastrentend Fonds 161 Allianz Combi Obligatie Fonds 180 Allianz Duurzaam Aandelen Fonds Overig 188 Overige gegevens 189 Accountantsverklaring Jaarcijfers 2009/2010 Besloten fondsen voor gemene rekening 190 Allianz Aandelen Fonds 195 Allianz Obligatie Fonds 201 Allianz Europees Fonds Jaarcijfers 2009/2010 Administratiepools 208 Allianz Pacific Pool 216 Allianz Verenigde Staten Pool Allianz Holland Paraplufonds N.V. p/a Allianz Nederland Asset Management B.V. Buizerdlaan SB Nieuwegein Telefoon (030) info.am@allianz.nl 2

4 Kerncijfers Kerncijfers subfondsen (bedragen in veelvouden van 1.000,-) Allianz Holland Fund Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept sept. 06 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 56,29 53,73 56,52 96,62 87,74 Beleggingsresultaten: 2009/ / / / /2006 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 1,09 1,08 1,10 1,04 1,08 Rendement 8,7% 2,9% -38,8% 15,2% 21,8% Allianz Holland Obligatie Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept sept. 06 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 66,78 65,56 63,35 64,94 68,26 Beleggingsresultaten: 2009/ / / / /2006 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,74 0,73 0,76 0,74 0,75 Rendement 6,1% 7,9% 1,9% -0,5% -0,8% Allianz Holland Selectie Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept sept. 06 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 78,48 79,05 75,06 92,61 87,21 Beleggingsresultaten: 2009/ / / / /2006 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 1,09 1,09 1,10 1,04 1,08 Rendement 3,2% 10,7% -15,4% 10,8% 13,6% Allianz Holland Europe Fund Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept sept. 06 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 58,81 55,82 54,85 80,67 69,28 Beleggingsresultaten: 2009/ / / / /2006 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 1,09 1,10 1,15 1,09 1,12 Rendement 8,8% 4,7% -30,9% 18,8% 15,6% 3

5 Kerncijfers Allianz Holland Pacific Fund Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept sept. 06 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 62,41 52,85 50,17 80,58 63,80 Beleggingsresultaten: 2009/ / / / /2006 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 1,24 1,28 1,31 1,24 1,23 Rendement 20,9% 8,3% -36,7% 27,5% 14,2% Allianz Holland Euro Selectie Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept sept. 06 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 33,38 32,57 29,92 34,89 31,40 Beleggingsresultaten: 2009/ / / / /2006 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 1,10 1,06 0,94 1) 0,27 0,26 Synthetische Expense Ratio (in %) N.v.t. N.v.t. 1,15 1) 1,21 1,23 Rendement 5,7% 12,0% -13,2% 11,1% 8,7% 1) Per 15 december 2007 houdt dit subfonds beleggingen aan in twee besloten fondsen. Vanaf deze datum worden de kosten vanuit deze besloten fondsen fiscaal transparant doorbelast. Als gevolg hiervan is de expense ratio toegenomen; deze nieuwe methodiek heeft géén invloed op de hoogte van de synthetische expense ratio. Allianz Holland Dollar Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept sept. 06 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 27,69 25,07 25,36 24,12 26,67 Beleggingsresultaten: 2009/ / / / /2006 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,99 1,05 1,05 1,05 1,07 Rendement 15,1% 1,6% 8,8% -7,0% -3,1% Allianz Holland Internationaal Rentefonds Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept sept. 06 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 29,42 26,64 25,79 25,82 28,13 Beleggingsresultaten: 2009/ / / / /2006 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,87 0,90 0,88 0,89 0,89 Rendement 13,8% 6,3% 3,1% -5,8% -4,1% 4

6 Kerncijfers Allianz Holland Continu Klik Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept sept. 06 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 25,84 27,12 25,75 25,87 24,52 Beleggingsresultaten: 2009/ / / / /2006 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 1,29 1,32 1,31 1,41 1,40 Rendement -4,7% 5,3% -0,5% 5,5% 5,4% Allianz Holland Amerika Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept sept. 06 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 13,66 12,50 14,94 19,20 18,08 Beleggingsresultaten: 2009/ / / / /2006 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 1,27 1,41 1,86 1,29 1,30 Rendement 12,9% -16,3% -21,3% 6,2% 5,5% Allianz Holland Wereld Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept sept. 06 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 27,83 25,41 26,73 36,55 32,47 Beleggingsresultaten: 2009/ / / / /2006 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 1,22 1,16 0,95 1) 0,08 0,08 Synthetische Expense Ratio (in %) N.v.t. N.v.t. 1,22 1) 1,30 1,32 Rendement 12,2% -2,3% -25,6% 12,6% 9,6% 1) Per 15 december 2007 houdt Allianz Holland Wereld Fonds beleggingen aan in één besloten fonds en twee administratiepools. Vanaf deze datum worden de kosten vanuit dit besloten fonds resp. administratiepools fiscaal transparant doorbelast. Als gevolg hiervan is de expense ratio toegenomen; deze nieuwe methodiek heeft géén invloed op de hoogte van de synthetische expense ratio. Allianz Holland Vastrentend Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 12,66 12,19 11,73 11,75 Beleggingsresultaten: 2009/ / / t/m Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 1,09 1,05 1,12 0,35 Rendement 5,6% 7,7% 1,5% 1,0% 5

7 Kerncijfers Allianz Combi Obligatie Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 40,03 34,37 29,24 30,66 Beleggingsresultaten: 2009/ / / t/m Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,20 0,28 0,35 0,12 Expense Ratio onderliggend fonds (in %) * 0,69 1,01 0,93 0,91 Rendement 16,5% 17,5% -4,6% 2,2% * Betreft de Expense Ratio van PIMCO Diversified Income Fund over het verslagjaar t/m , t/m , t/m en t/m Allianz Duurzaam Aandelen Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 15,75 13,94 14,64 19,67 Beleggingsresultaten: 2009/ / / t/m Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,16 0,24 0,59 0,34 Expense Ratio onderliggend fonds (in %) * - **) 1,78 1,71 1,68 Rendement 13,0% -4,7% -25,6% -1,6% * Betreft de Expense Ratio van Allianz RCM Global Sustainability Fund over het verslagjaar t/m , t/m en t/m **) Op moment van publiceren jaarverslag was deze ratio nog niet beschikbaar. 6

8 Kerncijfers Kerncijfers besloten fondsen Allianz Aandelen Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept sept. 06 Totale intrinsieke waarde Aantal participaties Intrinsieke waarde per participatie 20,04 18,42 17,83 29,15 25,31 Beleggingsresultaten: 2009/ / / / /2006 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 1,00 1,01 1,00 1,03 0,98 Rendement 8,8% 3,3% -38,8% 15,2% 20,8% Allianz Obligatie Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept sept. 06 Totale intrinsieke waarde Aantal participaties Intrinsieke waarde per participatie 13,59 12,85 11,94 11,75 11,84 Beleggingsresultaten: 2009/ / / / /2006 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 1,00 0,99 1,01 1,03 0,93 Rendement 6,0% 7,6% 1,6% -0,8% -1,2% Allianz Europees Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept sept sept. 06 Totale intrinsieke waarde Aantal participaties Intrinsieke waarde per participatie 16,66 15,31 14,59 21,09 17,73 Beleggingsresultaten: 2009/ / / / /2006 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 1,01 1,01 1,02 1,02 0,93 Rendement 8,8% 4,9% -30,9% 19,0% 13,8% 7

9 Kerncijfers Kerncijfers administratiepools Allianz Pacific Pool Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept. 08 Totale intrinsieke waarde Aantal participaties Intrinsieke waarde per participatie 65,98 54,53 50,38 Beleggingsresultaten: 2009/ / t/m Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 1,11 1,14 0,93 Rendement 21,0% 8,2% -32,6% Allianz Verenigde Staten Pool Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept. 08 Totale intrinsieke waarde Aantal participaties Intrinsieke waarde per participatie 14,37 12,71 15,16 Beleggingsresultaten: 2009/ / t/m Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 1,06 1,11 0,87 Rendement 13,0% -16,1% -18,1% 8

10 Pré-advies Raad van Commissarissen De Raad van Commissarissen van Allianz Holland Paraplufonds N.V. heeft kennis genomen van het directieverslag van de jaarrekening over het boekjaar 1 oktober 2009 tot en met 30 september 2010, zoals door de directie opgesteld. De jaarrekening is gecontroleerd door KPMG Accountants N.V. te Utrecht. De accountantsverklaring is opgenomen op pagina 188. De Raad van Commissarissen stelt de algemene vergadering van aandeelhouders voor: de jaarrekening over het afgelopen boekjaar vast te stellen; de directie voor het gevoerde beheer en de Raad van Commissarissen voor het gehouden toezicht décharge te verlenen over het afgelopen boekjaar; in te stemmen met het voorstel geen slotdividenden uit te keren en het resterende saldo van baten en lasten over het afgelopen boekjaar, na aftrek van het reeds uitgekeerde interim-dividenden, per subfonds te salderen met het eigen vermogen. De Raad van Commissarissen van Allianz Holland Paraplufonds N.V. wenst te benadrukken dat zij in een onafhankelijke positie ten aanzien van de directie, dan wel de groep waarvan de directie onderdeel uitmaakt, verkeert. De Raad van Commissarissen heeft gedurende het boekjaar vijfmaal formeel overleg gevoerd met de directie van Allianz Holland Paraplufonds N.V. Hierin zijn met name aan de orde geweest: Het gevoerde en te voeren beleggingsbeleid; De ontwikkelingen in de beleggingsportefeuille; AFM rapport Beleggingsinstellingen "Voor juiste en betrouwbare prospectusinformatie en handelsprijs" en de naar aanleiding van dit rapport door de directie opgestelde gap-analyse; De veranderende opvattingen ten aanzien van de rol van de Raad van Commissarissen bij beleggingsfondsen die extern waarneembaar is; Interne beheersings- en controlesystemen; Algemene beleidsmatige aangelegenheden. Tevens heeft er een extra overleg met de directie en de portfoliomanagers plaatsgevonden naar aanleiding van de ontwikkelingen op de (Europese) financiële markten. Tijdens dit overleg stond de vraag centraal hoe de belangen van de beleggers beschermd konden worden naar aanleiding van de ontwikkelingen op de financiële markten. De Raad van Commissarissen had ook in het afgelopen boekjaar een bespreking met de externe accountants. Tijdens deze vergadering werd onder andere het verslag van de bevindingen, inhoudende de managementletter, besproken. De externe accountants rapporteren jaarlijks aan de Raad van Commissarissen en de directie. Utrecht, 8 december 2010 De Raad van Commissarissen: A.C.M. Groeneveld (voorzitter) J.M. Overmeer J.H. Ubas 9

11 Verslag van de directie Verslag van de directie Aan de aandeelhouders Hierbij brengen wij verslag uit over het boekjaar lopend van 1 oktober 2009 tot en met 30 september Statutaire winstbestemming Zoals opgenomen in de statuten onder artikel 19 (samengevat): De winst zoals blijkt uit de vastgestelde jaarrekening, verminderd met de reserveringen als door de directie onder goedkeuring van de raad van commissarissen te bepalen, staat ter beschikking van de algemene vergadering van aandeelhouders. Dividend Op grond van de fiscale positie van de vennootschap bestaat een verplichting om bij fiscale winst dividend uit te keren. De directie heeft op 22 november 2010 besloten over te gaan tot uitkering van een interim-dividend voor de volgende subfondsen: Allianz Holland Fund 2,40 Allianz Holland Obligatie Fonds 2,80 Allianz Holland Selectie Fonds 3,20 Allianz Holland Europe Fund 1,80 Allianz Holland Pacific Fund 1,00 Allianz Holland Euro Selectie Fonds 0,80 Allianz Holland Dollar Fonds 0,60 Allianz Holland Internationaal Rentefonds 0,60 Allianz Holland Amerika Fonds 0,40 Allianz Holland Wereld Fonds 0,60 Allianz Holland Vastrentend Fonds 0,40 Het interim-dividend is betaalbaar gesteld vanaf 2 december Vaststelling van het slotdividend is voorbehouden aan de algemene vergadering van aandeelhouders. Rekening houdend met de fiscale positie per balansdatum en het uitgekeerde interim-dividend bestaat dit boekjaar voor alle subfondsen geen verplichting om een slotdividend uit te keren. De directie wil derhalve aan de algemene vergadering van aandeelhouders voorstellen te besluiten om niet over te gaan tot het uitkeren van slotdividend. Ontwikkeling fondsvermogen Gedurende de verslagperiode is het eigen vermogen toegenomen van miljoen aan het begin van de verslagperiode tot miljoen per 30 september sept sept Subfonds Allianz Holland Fund (AHF) Subfonds Allianz Holland Obligatie Fonds (AHOF) Subfonds Allianz Holland Selectie Fonds (AHSF) Subfonds Allianz Holland Europe Fund (AHEF) Subfonds Allianz Holland Pacific Fund (AHPF) Subfonds Allianz Holland Euro Selectie Fonds (AHESF) Subfonds Allianz Holland Dollar Fonds (AHDF) Subfonds Allianz Holland Internationaal Rentefonds (AHIR) Subfonds Allianz Holland Continu Klik Fonds (AHCKF) Subfonds Allianz Holland Amerika Fonds (AHAF) Subfonds Allianz Holland Wereld Fonds (AHWF) Subfonds Allianz Holland Vastrentend Fonds (AHVF) Subfonds Allianz Combi Obligatie Fonds (ACOF) Subfonds Allianz Duurzaam Aandelen Fonds (ADAF) Totaal

12 Verslag van de directie Vermogen subfondsen Allianz Holland Paraplufonds N.V EUR MILJOEN sept. 01 sept. 02 sept. 03 sept. 04 sept. 05 sept. 06 sept. 07 sept. 08 sept. 09 sept. 10 Allianz Holland Fund Allianz Holland Obligatie Fonds Allianz Holland Selectie Fonds Allianz Holland Europe Fund Allianz Holland Pacific Fund Allianz Holland Euro Selectie Fonds Allianz Holland Dollar Fonds Allianz Holland Intern. Rentefonds Allianz Holland Continu Klik Fonds Allianz Holland Amerika Fonds Allianz Holland Wereld Fonds Allianz Holland Vastrentend Fonds Allianz Combi Obligatie Fonds Allianz Duurzaam Aandelen Fonds Rendement Op basis van intrinsieke waarde inclusief herbelegging van uitgekeerd dividend. Geheel boekjaar Geheel boekjaar 2009/ /2009 Subfonds Allianz Holland Fund 8,7% 2,9% Subfonds Allianz Holland Obligatie Fonds 6,1% 7,9% Subfonds Allianz Holland Selectie Fonds 3,2% 10,7% Subfonds Allianz Holland Europe Fund 8,8% 4,7% Subfonds Allianz Holland Pacific Fund 20,9% 8,3% Subfonds Allianz Holland Euro Selectie Fonds 5,7% 12,0% Subfonds Allianz Holland Dollar Fonds 15,1% 1,6% Subfonds Allianz Holland Internationaal Rentefonds 13,8% 6,3% Subfonds Allianz Holland Continu Klik Fonds -4,7% 5,3% Subfonds Allianz Holland Amerika Fonds 12,9% -16,3% Subfonds Allianz Holland Wereld Fonds 12,2% -2,3% Subfonds Allianz Holland Vastrentend Fonds 5,6% 7,7% Subfonds Allianz Combi Obligatie Fonds 16,5% 17,5% Subfonds Allianz Duurzaam Aandelen Fonds 13,0% -4,7% 11

13 Verslag van de directie Structuur Allianz Holland Paraplufonds N.V. is een beleggingsinstelling met veranderlijk kapitaal. De vennootschap kent een zogenaamde paraplustructuur, hetgeen betekent dat de gewone aandelen zijn onderverdeeld in verschillende series aandelen, waarbij elke serie correspondeert met een afzonderlijk subfonds. Allianz Holland Subfondsen Belegt in Allianz Holland Fund * Allianz Holland Obligatie Fonds * Allianz Holland Selectie Fonds Allianz Holland Europe Fund * Allianz Holland Pacific Fund * Allianz Holland Euro Selectie Fonds * * Allianz Holland Dollar Fonds Allianz Holland Internationaal Rentefonds Allianz Holland Continu Klik Fonds Allianz Holland Amerika Fonds * Allianz Holland Wereld Fonds * * * Allianz Holland Vastrentend Fonds * Allianz Combi Obligatie Fonds Allianz Duurzaam Aandelen Fonds Allianz Besloten fondsen Allianz Aandelen Fonds * Allianz Obligatie Fonds * * * Allianz Europees Fonds * * * Allianz Administratiepools Allianz Pacific Pool * * Allianz Verenigde Staten Pool * * Allianz Holland Paraplufonds N.V. is één juridische entiteit met een ongedeeld vermogen. Dit betekent dat een eventueel negatief vermogenssaldo van een subfonds gevolgen kan hebben voor andere subfondsen. Met name geldt dit bij het doen van uitkeringen alsmede in het geval van liquidatie en vereffening van een subfonds, waarbij een eventueel negatief vermogenssaldo wordt omgeslagen over de andere subfondsen. Gezien de aard van de beleggingen en gezien het feit dat de financiering van de beleggingen van ieder subfonds vrijwel uitsluitend geschiedt met eigen vermogen, is een dergelijke gebeurtenis in de praktijk nagenoeg uitgesloten. Bovendien worden geen transacties aangegaan waarbij de omvang onbegrensd en niet afgedekt is. Om de verhandelbaarheid van de aandelen van de subfondsen van Allianz Holland Paraplufonds N.V. te bevorderen, is gekozen voor de structuur van een open-end beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, waarvan de aandelen van een aantal subfondsen zijn genoteerd aan Eurolist by Euronext Amsterdam N.V. Een aantal subfondsen beleggen in besloten fondsen voor gemene rekening of administratiepools. In deze fondsen vinden de feitelijke beleggingen in de zin van aan- en verkopen van (beursgenoteerde) effecten, plaats. 12

14 Verslag van de directie Toekomstige gebeurtenissen tijdens de verslagperiode aangekondigd In de Buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders (BAVA) van 24 juni 2010 is besloten tot het wijzigen van de statuten van Allianz Holland Paraplufonds N.V., waarbij Allianz Duurzaam Aandelen Fonds (serie 14) per 1 oktober 2010 zal worden samengevoegd met Allianz Holland Wereld Fonds (serie 10). In de publicaties is aangegeven, dat deze samenvoeging bij notariële akte zal geschieden. De reden voor deze samenvoeging is dat de relatief geringe omvang van Allianz Duurzaam Aandelen Fonds resulteert in een relatief hoge kostenratio (TER) wat ten koste gaat van de potentiële winstgevendheid van dit verdwijnende fonds. Naast deze samenvoeging heeft de directie van Allianz Holland Paraplufonds N.V. tevens besloten de naam van Allianz Holland Wereld Fonds per 1 oktober 2010 te wijzigen in Allianz Duurzaam Wereld Fonds in verband met het duurzame karakter dat het fonds krijgt. Het nieuwe beleggingsbeleid van Allianz Duurzaam Wereld Fonds is een combinatie van een duurzaamheidstoets en fundamenteel beleggen waarbij de groei, waardering en kwaliteit van het management beoordeeld worden door financieel analisten van RCM UK Ltd, aan welke partij vanaf 1 oktober 2010 het vermogensbeheer is uitbesteed. Voor een uitgebreide beschrijving van het nieuwe beleggingsbeleid wordt verwezen naar het prospectus van het fonds, welke is gepubliceerd op de websites van Allianz. Als gevolg van de wijziging van het beleggingsbeleid is de benchmark met ingang van het nieuwe boekjaar gewijzigd van MSCI World AC Index in Dow Jones Sustainability World Total Return Index, beiden gemeten in euro's. De managementvergoeding voor Allianz Duurzaam Wereld Fonds is ongewijzigd vastgesteld op 1%. De verwachte expense ratio voor het verslagjaar 2010/2011 bedraagt 1,22% en ligt daarmee op gelijk niveau met de actuele expense ratio van Allianz Holland Wereld Fonds over het verslagjaar 2009/2010, maar beduidend lager dan de actuele expense ratio van Allianz Duurzaam Aandelen Fonds van 2,19% (rekeninghoudend met een verwachte expense ratio van het onderliggende fonds van 2,03%). De op- en afslagpercentages ter vergoeding van de aanen verkoopkosten zijn onveranderd vastgesteld op 0,12%. Alle kosten verbonden aan de samenvoeging zullen worden gedragen door Allianz Nederland Asset Management B.V., zijnde de statutaire directie van Allianz Holland Paraplufonds N.V. Deze kosten betreffen onder meer de kosten van advertenties, kosten van omwisseling van de aandelen, de kosten van de notaris, accountant en fiscaal adviseur alsmede eventuele transactiekosten. De samenvoeging is bekend gemaakt in Trouw en in de Officiële Prijscourant alsmede op de website van Allianz Holland Paraplufonds N.V., Daarnaast is de samenvoeging door middel van een uitgebreid informatie memorandum op de website van Allianz Holland Paraplufonds N.V., toegelicht. De AFM is gelijktijdig met de bekendmaking van de samenvoeging in kennis gesteld. Na goedkeuring van de samenvoeging door de BAVA heeft de bekendmaking daarvan wederom plaatsgevonden in Trouw en in de Officiële Prijscourant alsmede op de website van Allianz Holland Paraplufonds N.V. Tevens is de AFM van deze goedkeuring in kennis gesteld. Doelstelling Allianz Holland Paraplufonds N.V. beoogt aandeelhouders een beleggingsmogelijkheid te bieden in een actief en professioneel beheerde portefeuille van effecten. Het beleggingsbeleid van de subfondsen is erop gericht om -op basis van een brede spreiding- op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een individuele belegger op eigen gelegenheid gemiddeld met een gelijk risico-niveau zou kunnen realiseren. Voor de specifieke doelstelling van een subfonds wordt verwezen naar het betreffende aanvullend prospectus. Risicoprofiel Aan beleggingen in (een) subfonds(en) zijn financiële kansen, maar ook financiële risico's verbonden. De beleggingen van elk subfonds zijn onderhevig aan marktfluctuaties en aan risico's die inherent zijn aan beleggingen. Deze laatste risico's zijn beperkt door gecontroleerde kaders. Er worden geen garanties gegeven dat de beleggingsdoelstellingen zullen worden gerealiseerd. De intrinsieke waarde van elk subfonds kan zowel stijgen als dalen. Het risicoprofiel van de afzonderlijke subfondsen wordt nader toegelicht in het corresponderende aanvullende prospectus. Fiscale status Allianz Holland Paraplufonds N.V. is een naar Nederlands recht opgerichte vennootschap te Utrecht. Op grond van de status van beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 zal het nultarief van de vennootschapsbelasting van toepassing zijn, indien Allianz Holland Paraplufonds N.V. respectievelijk haar subfondsen onder meer voldoen aan de jaarlijkse uitdelingsverplichting. Prospectus Voor nadere informatie over het profiel van Allianz Holland Paraplufonds N.V. en haar subfondsen verwijzen wij u naar het prospectus. 13

15 Verslag van de directie Beleid stemrechten en stemgedrag De vennootschap voert het navolgende beleid ten aanzien van stemrechten en stemgedrag op aandelen in andere ondernemingen door de beleggingsinstelling. Allianz Holland Paraplufonds N.V. is voorstander van goede Corporate Governance. Met actief stemmen op aandeelhoudersvergaderingen kunnen aandeelhouders de kwaliteit van het ondernemingsbestuur bevorderen wat leidt tot een beter rendementsrisicoprofiel van een onderneming. Allianz Holland Paraplufonds N.V. beoogt met haar stembeleid een positieve bijdrage te leveren aan haar beleggingsresultaten. Allianz Holland Paraplufonds N.V. is van mening dat bedrijven met een goed ondernemingsbestuur, die transparant zijn richting hun aandeelhouders en andere stakeholders, uiteindelijk betere prestaties zullen leveren. Allianz Holland Paraplufonds N.V. beschouwt zich primair als belegger en wenst niet op de stoel te zitten van het bestuur van de ondernemingen waarin zij belegt. Dit betekent dat Allianz Holland Paraplufonds N.V. in principe voor voorstellen van het management zal stemmen. Indien deze voorstellen strijdig zijn met de visie van Allianz Holland Paraplufonds N.V. of ten nadele zijn van de klanten van Allianz Holland Paraplufonds N.V., zal Allianz Holland Paraplufonds N.V. tegen stemmen. In twijfelgevallen kan worden overgegaan tot het zich onthouden van stemmen. Allianz Holland Paraplufonds N.V. zal haar verantwoordelijkheid als aandeelhouder nemen door gebruik te maken van haar stemrecht. Bij de beslissing om wel of niet te stemmen staat het belang van de begunstigden voorop. Aangezien er bij de overgrote meerderheid van de aandeelhoudersvergaderingen geen tot weinig controversiële agendapunten zijn, beperkt Allianz Holland Paraplufonds N.V. het aantal bezoeken om haar stem uit te brengen. Allianz Holland Paraplufonds N.V. bezoekt alleen aandeelhoudersvergaderingen in Nederland vanwege de efficiency en het extra belang dat voor de Nederlandse markt wordt gevoeld. In het verslagjaar deden zich geen situaties voor waarin de directie het nuttig achtte, in vergaderingen van aandeelhouders zelf aanwezig te zijn. Wel hebben wij gedurende het verslagjaar 26 keer via proxy voting van ons stemrecht gebruik gemaakt. Corporate en Fund Governance Allianz Holland Paraplufonds N.V. past de bepalingen van de Nederlandse Corporate Governance Code niet toe, aangezien Allianz Holland Paraplufonds N.V. van mening is dat er regelgeving is, die veel beter is toegesneden op beleggingsinstellingen dan de Corporate Governance Code. Zo onderschrijft Allianz Holland Paraplufonds N.V. de Fund Governance Code, zoals opgesteld door de Dutch Fund and Asset Management Association. De Fund Governance Code, zoals die door de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS) is opgesteld dient ertoe om ten behoeve van de beleggers in beleggingsinstellingen waarborgen te scheppen voor de integere uitoefening van het fondsbedrijf en een zorgvuldige dienstverlening zoals bedoeld is in de Wet op het financieel toezicht. Een integere uitoefening van het bedrijf en een zorgvuldige dienstverlening houdt in dat de beheerder van een beleggingsinstelling handelt in het belang van haar beleggers en er naar streeft om belangentegenstellingen tegen te gaan. Van in Nederland vergunninghoudende beheerders wordt verlangd dat zij een adequate fund governance regeling in hun bedrijfsvoering hebben geïmplementeerd en op de website publiceren. De principles of Fund Governance zijn opgenomen op de internetsite: De directie is van mening dat de beheerder van een beleggingsinstelling moet handelen in het belang van de deelnemers in zijn fondsen. Daarbij zijn een integere uitoefening van het bedrijf en een zorgvuldige dienstverlening een vereiste. Om belangenverstrengeling tegen te gaan is bij de organisatorische opzet gekozen voor een onafhankelijke Raad van Commissarissen die toezicht houdt op de beleggingsinstelling. Daarnaast zijn door het management algemene maatregelen genomen die de fund governance moeten waarborgen. Ook voor de dagelijkse day-to-day business zijn duidelijke regels en procedurebeschrijvingen gemaakt die deels opgenomen zijn in het basisprospectus van de beleggingsinstelling. Verder is Allianz Nederland Asset Management B.V. onder meer aangesloten bij de Stichting Eumedion en DUFAS. Eumedion is het platform voor institutionele beleggers dat zich onder andere bezighoudt met corporate governance. DUFAS is een belangenvereniging van in Nederland werkzame vermogensbeheerders en beleggingsinstellingen. Aandeelhouders, Raad van Commissarissen en Directie Allianz Holland Paraplufonds N.V. Allianz Holland Paraplufonds N.V. biedt haar aandeelhouders de mogelijkheid om volwaardig aan de besluitvorming in de algemene vergadering van aandeelhouders deel te nemen. Allianz Holland Paraplufonds N.V. stelt aandeelhouders in de gelegenheid om op afstand te stemmen en om met alle aandeelhouders te communiceren. Iedere aandeelhouder is bevoegd de algemene vergadering van aandeelhouders bij te wonen, daarin het woord te voeren en (voorzover hem het stemrecht op de aandelen toekomt) zijn stem uit te brengen. 14

16 Verslag van de directie De algemene vergadering van aandeelhouders benoemt de (leden van de) directie en de leden van de raad van commissarissen van Allianz Holland Paraplufonds N.V. Op voorstel van de raad van commissarissen stelt de algemene vergadering van aandeelhouders tevens het beleid op het gebied van bezoldiging van de directie vast. Tijdens de jaarlijkse algemene vergadering van aandeelhouders wordt de aandeelhouders gevraagd om décharge te verlenen aan de directie voor het door hen gevoerde beleid over het afgelopen boekjaar, alsmede wordt aan de aandeelhouders gevraagd om décharge te verlenen aan de leden van de raad van commissarissen voor het door hen gehouden toezicht over het afgelopen boekjaar. Daarnaast dient de algemene vergadering van aandeelhouders de jaarrekening van Allianz Holland Paraplufonds N.V. vast te stellen en het voorstel tot uitkering van dividend goed te keuren. De raad van commissarissen van Allianz Holland Paraplufonds N.V. heeft tot taak om toezicht te houden op het beleid van de directie en op de algemene gang van zaken binnen Allianz Holland Paraplufonds N.V. De raad van commissarissen richt zich bij de vervulling van zijn taak naar het belang van Allianz Holland Paraplufonds N.V. Tevens staat de raad van commissarissen de directie met advies ter zijde. De raad van commissarissen is verantwoordelijk voor de kwaliteit van zijn eigen functioneren en bezint zich ook jaarlijks op zijn eigen functioneren. De raad van commissarissen van Allianz Holland Paraplufonds N.V. is zodanig samengesteld, dat de leden ten opzichte van elkaar, de directie en welk deelbelang dan ook onafhankelijk en kritisch kunnen functioneren. De directie van Allianz Holland Paraplufonds N.V. is belast met het besturen van Allianz Holland Paraplufonds N.V. Hierover legt de directie verantwoording af aan de raad van commissarissen en de algemene vergadering van aandeelhouders. De directie richt zich bij de vervulling van zijn taak naar het belang van Allianz Holland Paraplufonds N.V. De directie verschaft de raad van commissarissen tijdig alle informatie die nodig is voor de uitoefening van de taak van de raad van commissarissen. De directie van Allianz Holland Paraplufonds N.V. is verantwoordelijk voor de naleving van alle relevante wet- en regelgeving alsmede het beheersen van de risico s verbonden aan de activiteiten van Allianz Holland Paraplufonds N.V. De directie rapporteert en bespreekt jaarlijks de interne risicobeheersings- en controlesystemen met de raad van commissarissen van Allianz Holland Paraplufonds N.V. Administratieve organisatie en interne controle De administratieve organisatie en interne beheersing is afgestemd op de omvang van de organisatie en in lijn met de vereisten van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). De administratieve organisatie en interne beheersing kan geen absolute zekerheid bieden, maar is ontworpen om een zo groot mogelijke mate van zekerheid te verkrijgen over de effectiviteit van de maatregelen van interne beheersing over de risico s die gerelateerd zijn aan de activiteiten van de beleggingsinstelling. De beoordeling van de effectiviteit en het functioneren van de administratieve organisatie en interne beheersing is de verantwoordelijkheid van de directie, Allianz Nederland Asset Management B.V. Aan de beoordeling van de effectiviteit en het functioneren van de administratieve organisatie en interne beheersing wordt in de praktijk op een aantal manieren invulling gegeven: - Periodiek voert de directie een control risk self assessment uit waarin bepaald wordt welke risico s gelopen worden en in hoeverre die beheerst worden; - Jaarlijks wordt door de externe accountant een audit uitgevoerd op de primaire processen die door de directie worden uitgevoerd; - Periodiek wordt door de interne audit dienst van Allianz Global Investors een audit uitgevoerd op de primaire processen; - Er is een incidentenprocedure operationeel, waarbij onvoldoende functioneren van processen wordt beoordeeld en waarbij verbetermaatregelen worden getroffen; - Er is een pré-compliance procedure operationeel, waarbij controle en rapportage plaatsvindt op naleving van de beleggingsmandaten; - Tevens is er een post-compliance procedure operationeel, waarbij eventuele bevindingen en aanbevelingen direct worden gerapporteerd aan de directie; Gedurende de verslagperiode zijn de verschillende aspecten van de administratieve organisatie en interne beheersing beoordeeld. Op grond van deze beoordeling is gebleken dat de beschrijving van de opzet van de administratieve organisatie en interne beheersing voldoet aan de de vereisten zoals opgenomen in het Bgfo en daaraan gerelateerde regelgeving. Ook is geconstateerd dat de maatregelen van interne beheersing effectief en overeenkomstig de beschrijving van de administratieve organisatie en interne beheersing zijn. 15

17 Verslag van de directie Klachtenregister Beleggers kunnen eventuele klachten over Allianz Holland Paraplufonds N.V. voorleggen aan de klachtencoördinator van Allianz Nederland Asset Management B.V. De klachtencoördinator zal binnen drie weken inhoudelijk reageren op de klacht. Beleggers die niet tevreden zijn met de reactie van de klachtencoördinator kunnen binnen een termijn van zes weken hun klacht richten tot de directie van Allianz Nederland Asset Management B.V. De directie zal binnen zes weken daarna inhoudelijk reageren. Allianz Holland Paraplufonds N.V. heeft gedurende de verslagperiode geen klachten ontvangen. Jaarverslag en halfjaarbericht Jaarlijks binnen vier maanden na afloop van elk boekjaar wordt een jaarverslag opgemaakt. Binnen twee maanden na afloop van de eerste zes maanden van elk boekjaar wordt een halfjaarbericht opgemaakt. Deze documenten worden gepubliceerd op de websites en Financiële bijsluiter Voor ieder subfonds is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en risico's. Nieuwe klanten worden actief geadviseerd kennis te nemen van de inhoud van de bijsluiter voordat het beleggingsproduct wordt gekocht. Verkrijgbaarheid van informatie Exemplaren van het jaarverslag, halfjaarbericht, financiële bijsluiters en het prospectus worden op aanvraag kosteloos ter beschikking gesteld. Voorts is informatie over onder meer de ontwikkeling van het rendement van de subfondsen opgenomen op de websites en 16

18 Verslag van de directie Marktontwikkelingen Gedurende het vierde kwartaal van 2009 zetten de aandelenbeurzen hun stijgende trend door, maar in een beduidend lager tempo dan in de eerdere kwartalen van In november 2009 werd de wereld opgeschrikt door problemen in Dubai. Het werd duidelijk dat een schuldenlast van 53 miljard euro op een bevolking van 1,5 miljoen inwoners een zorgelijke situatie opleverde. In december kwam het buurland Abu Dhabi met 10 mrd dollar steun over de brug en kalmeerden de financiële markten weer. De per saldo positieve lijn gedurende de eerste helft van de verslagperiode kon worden toegeschreven aan het toenemende vertrouwen dat de wereldeconomie de recessie zou overwinnen. De consumentenvraag in Amerika viel niet terug ondanks de beëindiging van het autoverkoop stimulans programma. De industriële productie nam toe en fabrieksorders gaven aan dat deze trend zich zou voortzetten. Hoewel de huizenmarkt zich leek te herstellen, zowel in omzet als in prijzen, was er nog altijd sprake van een aanhoudende onzekerheid. De opleving in de eurozone was niet zo sterk, maar ook hier leek in een aantal landen het ergste leed geleden. De grootste economie van de eurozone, Duitsland, profiteerde sterk van de hogere vraag naar kapitaalgoederen in Azië. De centrale banken bleven een zeer ruim monetair beleid voeren. De rentetarieven bleven onveranderd op een zeer laag niveau. De monetaire beleidsmakers begonnen de onconventionele maatregelen wel terug te draaien. In het eerste kwartaal van 2010 kondigde de Federale Reserve (Fed) aan te stoppen met de aankoop van treasuries en met de aankoop van hypothecaire obligaties. Tevens werd de rente op een speciale kredietfaciliteit verhoogd en de looptijd verkort. De ECB maakte een einde aan de mogelijkheid voor banken om voor een langere looptijd tegen een vast tarief van 1% te lenen. Deze zogenaamde exit-strategieën van de centrale banken waren het gevolg van een normalisering van de geldmarkten in combinatie met en positiever beeld van de economie. De obligatiemarkten beleefden een bijzonder enerverende periode. In Europa steeg de 10-jaars rente in het vierde kwartaal van 2009 tot 3,38% en daalde vervolgens weer in het eerste kwartaal 2010 terug tot 3,09%. De reden was de oplopende spanning binnen de eurozone als gevolg van de slechte situatie in Griekenland. Rating bureau S&P had de Griekse schuld gedowngrade naar een BBB status en de EU-landen onderling hadden een conflict over de oplossingsrichting om Griekenland uit de brand te helpen. Vanwege de spanningen rond Griekenland fungeerden Duitse staatsobligaties als een vluchthaven. Een dergelijk effect was ook terug te zien in Nederlandse obligaties. De risicopremie op Griekenland steeg in deze periode zeer sterk. Ook andere landen uit de periferie stonden in deze periode sterk onder druk. Naast Ierland en Italië nam de druk op Spanje en Portugal ook verder toe. De Amerikaanse dollar won zeer sterk terrein tegenover de euro, voornamelijk in het eerste kwartaal van De munteenheid profiteerde voornamelijk vanwege de onrust in Europa. Er was dus niet zozeer sprake van een sterke dollar, maar veeleer van een zwakke euro, als gevolg van de Griekse tragedie. Aan het begin van de verslagperiode was de waarde van de dollar ten opzichte van de euro nog 1,47. Aan het einde van het tweede kwartaal van 2010 bedroeg deze nog maar 1,22. Tegenvallende macro-economische berichten uit de Verenigde Staten (VS) zette de dollar aan het einde van het tweede kwartaal weer enigszins onder druk. Aandelenmarkten moesten in het tweede kwartaal van 2010 fors terrein inleveren, vanwege twijfels over de bestendigheid van de economische groei op langere termijn. In Europa liep de onzekerheid of Griekenland en andere Zuid-Europese landen in staat zouden blijven om aan hun schuldverplichtingen te voldoen op. Toen de Europese Unie Griekenland met concrete leningen te hulp schoot en even later bovendien tot een akkoord kwam om een algemeen steunfonds van 750 miljard euro op te richten, keerde de rust enigszins terug. Ook de beslissing van de ECB om rechtstreeks in de markt schuldpapier te gaan kopen droeg bij. Dit alles kon echter niet voorkomen dat later in het kwartaal de spanningen toch weer opliepen. In april verlaagde S&P de rating van Griekenland naar junk-status, waarna in juni ook Moody s volgde. Vanaf het derde kwartaal van 2010 stonden de internationale aandelenbeurzen in het teken van de grote onzekerheid over het internationale conjunctuurverloop. Onder invloed van zwakkere groeicijfers in een aantal belangrijke economische regio s nam in de loop van het kwartaal de vrees voor een tweede recessie sterk toe en dat leidde tot forse koersverliezen in augustus. Later was er weer sprake van enig vertrouwensherstel toen bleek dat de vertraging van de economische groei in de VS niet hard doorzette en in China zelfs al weer overging in een hogere versnelling. Onder invloed daarvan herstelden de koersen weer, waardoor per saldo aandelenbeurzen over de eerste negen maanden van 2010 slechts zijwaarts hebben bewogen en veel beurzen wereldwijd het derde kwartaal uitgegaan zijn op een niveau dat vergelijkbaar is met dat van eind De ontwikkelingen op de obligatiemarkten bleven spectaculair. In het eurogebied bereikte de toonaangevende Duitse 10-jaarsrente eind augustus een recordlaagte van 2,09%. Een mogelijke verklaring voor de lage rente is dat beleggers uitdrukking gaven aan hun vrees voor een depressie/deflatiescenario. Tevens heeft beleggingsdwang mogelijk een rol gespeeld. Steeds meer institutionele beleggers zagen zich door de al maar dalende rente gedwongen hun renterisico af te dekken. Door de dalende rente verslechterd namelijk de netto vermogenspositie van pensioenfondsen, die door geslonken of verdwenen buffers zich niet meer konden permitteren om risicovoller te beleggen in bijvoorbeeld aandelen of vastgoed. Hierdoor kochten de pensioenfondsen meer langlopende obligaties, wat een verdere rentedaling in de hand werkte. 17

19 Verslag van de directie De oplevende nervositeit over de overheidsschulden in Zuid-Europa en Ierland leidde tot een forse stijging van de lange rentes in de betreffende landen, waarbij vooral in de laatste twee maanden van de verslagperiode een sterke stijging in de risicopremie te zien was. Duitse en Nederlandse staatsobligaties bleven als vluchthaven dienen, waardoor over het gehele derde kwartaal de Duitse en Nederlandse 10-jaarsrente beide met 31 basispunten verder daalden tot respectievelijk 2,26% en 2,50%. De Amerikaanse 10-jaarsrente zakte in deze periode met 43 basispunten en stond ultimo derde kwartaal ook op 2,50%. Na haar eerdere opmars heeft de dollar in het derde kwartaal fors terrein moeten inleveren. Dit ondanks de genoemde spanningen over de Europese schuldenproblematiek. Conjunctuurpatronen lijken hier de doorslag gegeven te hebben. De Europese economie heeft vanaf het voorjaar verrassend aan momentum gewonnen, terwijl de Amerikaanse economie over een breed front verzwakte. Ook de veronderstelde agressieve verruiming van het monetaire beleid in de VS heeft de Amerikaanse munt parten gespeeld. De dollar sloot het derde kwartaal af op een stand van 1,36 dollar per euro. Voor het eerst in jaren ging de Bank of Japan weer over tot interventies. De aanhoudende stijging van de yen tegenover de dollar en de yuan vormt voor het land steeds meer een probleem, omdat het de internationale concurrentiepositie van Japanse bedrijven aantast. De interventies hebben slechts een beperkt en vooral zeer tijdelijk effect gehad. Per saldo is de Japanse munt tegenover de dollar in het derde kwartaal met 5,9% gestegen. De goudprijs gedijde goed onder alle onrust en bereikte recordniveaus. Aan het einde van de verslagperiode moest een recordbedrag van dollar betaald worden voor een troy ounce (31,1 gram). De pogingen van veel overheden de eigen valuta in waarde te laten dalen speelt goud in de kaart, omdat het edelmetaal in feite als een munt gezien wordt die niet kan worden bijgedrukt. De prijs van een vat Noordzee-olie steeg over de hele periode licht tot een niveau van 81,25 dollar. Veel significanter was de stijging in een aantal andere grondstoffen. De prijs van metalen als koper, nikkel en aluminium liepen na een aanvankelijke aarzeling fors op, hetgeen deels toe te schrijven is aan de aantrekkende economische activiteit in China een belangrijke partij aan de vraagkant. Wat betreft de zogenaamde soft commodites viel de sterke stijging van de graanprijzen op. Het deels of geheel mislukken van oogsten door droogte, stormen of overstromingen in belangrijke agrarische landen is hier van doorslaggevende invloed geweest. Rusland, de derde graanproducent ter wereld, kondigde zelfs een verbod op de export van graan af. Recent heeft de Fed laten doorschemeren zich klaar te maken voor een mogelijke verdere versoepeling van het monetaire beleid. Indien nodig zal de Fed later dit jaar aan een tweede ronde van kwantitatieve verruiming beginnen. Vermoedelijk zal hiertoe het aankoopprogramma van treasuries (Amerikaanse staatsobligaties) hervat worden. De Amerikaanse 3-maandsrente is mede om deze reden in de verslagperiode gedaald tot 0,29%. 18

20 Verslag van de directie Ontwikkeling kapitaalmarktrente Rendement 10-jaars staatsobligatie 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% sept.00 sept.02 sept.04 sept.06 sept.08 sept.10 Nederland Verenigde Staten Japan Rendement op 10-jaars staatsleningen in % 30 sept sept Australië 4,98 5,38 België 3,14 3,67 Canada 2,76 3,31 Denemarken 2,38 3,52 Duitsland 2,28 3,22 Finland 2,54 3,54 Frankrijk 2,66 3,54 Griekenland 10,45 4,52 Ierland 6,57 4,68 Italië 3,88 4,02 Japan 0,94 1,30 Nederland 2,51 3,51 Nieuw-Zeeland 5,03 5,62 Noorwegen 3,31 4,19 Polen 5,50 6,18 Spanje 4,12 3,81 Verenigd Koninkrijk 2,94 3,59 Verenigde Staten 2,51 3,31 Zweden 2,51 3,33 19