Beleggingsstrategie. 1 e trimester Beleggen en Betalen - Investeringspolitiek Cliënten en Arbitrages

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "Beleggingsstrategie. 1 e trimester 2015. Beleggen en Betalen - Investeringspolitiek Cliënten en Arbitrages"

Transcriptie

1 Beleggingsstrategie 1 e trimester 2015 Beleggen en Betalen - Investeringspolitiek Cliënten en Arbitrages Bron: Amundi Cross Asset 1 Investment Strategy; Marktgegevens: Bloomberg 1 Begrippen met dit symbool worden toegelicht in het lexicon achteraan

2 Samenvatting Macro In de ontwikkelde landen evolueert de economie duidelijk met twee snelheden. De Amerikaanse economie bevestigt regelmatig haar duurzame groei. In Europa lijkt alleen het Verenigd Koninkrijk de conjunctuurverbetering van het voorjaar te kunnen vasthouden. Door het vertragen van de Duitse locomotief groeit de economie van de Eurozone niet meer en de deflatiedreiging blijft. De hoop is vooral gevestigd op een verdere daling van de Euro, die inflatie en export kan aanzwengelen. In China zet de groeivertraging zich verder maar de overheid lijkt voorlopig alles goed onder controle te kunnen houden. Gemakkelijk wordt het niet want met haar ingrepen moet ze industrie en consumptie ondersteunen maar ook de risico s in de financiële sector beteugelen. Een moeilijke spreidstand dus. Rente Eurozone De afgelopen maanden heeft de ECB via renteverlagingen en de aankondiging van TLTRO en de opkoop van Asset Backed Securities de desinflatie proberen af te stoppen. Er kwam stabilisering op een laag niveau (0,3%) maar toch kent een flink deel van de Eurozone nog steeds deflatie. De ingrepen van de ECB zorgden ervoor dat de rente op korte en lange termijn nieuwe dieptepunten ging opzoeken. Met de huidige zwakke conjunctuur en een torenhoge werkloosheid in het merendeel van de Eurozone zal dat in de eerstvolgende jaren waarschijnlijk niet veranderen. Door het beperkte succes van de gelanceerde inkoopprogramma s komt de ECB steeds meer onder druk om overheidsobligaties op te kopen. Maar voor Draghi in januari die befaamde bazooka kan bovenhalen, moet de Duitse weerstand eerst overwonnen worden. Rente VS Eind oktober heeft de Fed haar opkopen van overheidsobligaties stopgezet. Bij een verdere afname van de werkloosheid kan men de volgende stap in de monetaire verstrakking, een verhoging van de beleidsrente, ergens halfweg 2015 verwachten. Opvallend is de daling van de lange termijnrente over de laatste maanden. Dit wijst erop dat men in de eerste jaren geen toename van de inflatie verwacht, wat de Fed ook zou toelaten om een renteverhoging heel behoedzaam door te voeren 2

3 Samenvatting Wisselkoersen De ingrepen van de ECB zorgden voor een belangrijke daling van de Euro tegenover de USD. Dat is goed voor de export. De cijfers over het Duitse ondernemersvertrouwen zijn in november dan ook gestegen. De duurdere dollar laat toe om wat inflatie te importeren. Een goedkopere Euro maakt geïmporteerde producten wat duurder. Ook de zware prijsdaling van de olie heeft zo een kleiner deflatoir effect. Toch zal de ECB moeten bewijzen dat het haar menens is om haar balanstotaal sterk te verhogen. Verliest ze haar geloofwaardigheid, dan dreigt de Euro omwille van het belangrijke handelsoverschot van de Eurozone, opnieuw te stijgen met negatieve gevolgen voor de export en de(sin)flatie. In het najaar is de lang voorspelde stijging van de USD dan toch realiteit geworden. Dit heeft zowel met een verzwakking van de andere wereldmunten te maken als met een versterking van de USD omwille van een te verwachten renteverhoging. Bij marktcorrecties (oktober, december) vallen de munten van groeilanden telkens sterk terug. Het bewijst, ondanks de jacht op rendement, hun blijvende kwetsbaarheid, zowel bij twijfels over de groei van de wereldeconomie als bij de dreiging van een Amerikaanse renteverhoging. Aandelenmarkten Na een beperkte daling in augustus hadden de aandelenbeurzen hun stijgende trend hervat. De bijstelling van de groeicijfers voor de Eurozone door het IMF veroorzaakte de nodige twijfels en een correctie op de aandelenbeurzen (vooral in Europa en de groeimarkten). In de VS herstelde men vlot van die beperkte correctie omwille van mooie bedrijfsresultaten en overwegend goede economische cijfers. Japan en de Eurozone kregen de hulp van hun respectievelijke centrale banken. De groeilanden daarentegen hebben het als geheel een stuk moeilijker. Een aantal onder hen (Rusland, Brazilië) worden geconfronteerd met lagere inkomsten uit grondstoffen en hoge inflatie, die hen dwingt om de rente te verhogen of hoog te houden. En dit laatste is dan weer nefast voor de vertragende economie. Tenslotte dreigt ook de nakende renteverhoging in 2015 geld uit hun beurzen weg te zuigen. Omwille van die renteverhoging zullen de aandelenmarkten waarschijnlijk overal een stuk volatieler worden dan de afgelopen jaren. Bovendien kan men zich afvragen of de toekomstige bedrijfsresultaten de huidige hoge waarderingen zullen rechtvaardigen. Vooral in de VS zouden die door het ontstaan van krapte op de arbeidsmarkt en een duurdere USD wel eens kunnen tegenvallen. 3

4 Samenvatting: beleggingsimplicaties Beleggingsimplicaties: algemeen De centrale banken blijven de financiële markten domineren. Als de realiteit al eens de neus om de hoek steekt, werd dat tot nu netjes geneutraliseerd. Maar in de VS nadert, ondanks alle voorzichtigheid het ogenblik waarop de Fed het geweer van schouder zal moeten veranderen. Omdat de jacht op rendement sommige activa tot hoge waarderingen heeft opgedreven, zal de volatiliteit in de komende maanden waarschijnlijk toenemen. We vermijden in de modelportefeuilles grote posities in activa die in het verleden aan die volatiliteit gevoelig waren (groeilanden). Verder blijven we bij een neutrale weging van risicodragende beleggingen. Vastrentende beleggingen Obligaties -in USD zowel als in EUR- hebben, tegen alle verwachtingen in, een uitstekend jaar gehad. De ECB wil de rente op korte en lange termijn voor lange tijd tegen de bodem spijkeren: positief voor carry (lenen tegen lage rente; beleggen aan hogere rente) - alles wat een enigszins positieve rente oplevert is prooi bij de jacht op rendement. Maar als deze jacht op rendement omslaat in risico-aversie, zal anticiperen de boodschap zijn. De lage spreads kunnen dan snel verhogen met daling van de obligatiekoersen tot gevolg. We geven dan ook de voorkeur aan zeer flexibele oplossingen, bij voorkeur wereldwijd, die erover waken dat de onderliggende portefeuille voldoende liquide is. Aandelenbeleggingen Aandelenmarkten zijn niet meer goedkoop. Correcties in oktober en december wijzen op toenemende nervositeit. Toch kunnen enkele belangrijke factoren de koersen blijven ondersteunen. Eerst en vooral is er de soepele monetaire politiek van de centrale banken. Daarnaast blijken ook de bedrijfsresultaten in de VS heel goed en in Europa vrij goed mee te vallen. Daarom blijft de marktomgeving voor aandelen in de ontwikkelde economieën positief. Toch nadert in de VS het moment voor een weliswaar voorzichtige ommekeer en dat kan de markten nu en dan aan het twijfelen brengen. Daarom houden we vast aan onze defensieve benadering met gebruik van structuren met kapitaalbescherming en flexibele Total-Returnformules 4

5 Overzicht Macro Economische groei Topic: olie Rente Geldmarkt Eurozone Geldmarkt VS Rentemarkt Eurzone Rentemarkt VS Aandelenmarkten Beurswaarderingen Beleggingsopportuniteiten Beleggingsimplicaties Doelportefeuilles Vastrentende beleggingen Aandelenbeleggingen Lexicon 5

6 Macro: economische groei Eurozone De eerder teleurstellende wereldwijde groei blijft het meest ondermaats in de Eurozone. Sterkhouder Duitsland is aan het stilvallen - opeens staan de kranten vol over de structurele zwaktes van de Duitse economie - en Frankrijk blijft stagneren. Lichtpunt -nu ja- zijn de Zuiderse landen, met name Spanje, die een bescheiden opleving kennen, steunend op enerzijds sterk overheids-ingrijpen, en vooral een brutale interne devaluatie zoals economen dat noemen. De gewone Spanjaard kent dat als: loonsverlagingen. Geen pretje, maar het werkt wel. Door de daling van lonen herstelt het land beetje bij beetje zijn verloren concurrentie-kracht. Loondalingen zijn in de Zuiderse landen de enige realistische uitweg naar herstel. De andere optie om de competiviteit te herstellen, namelijk een devaluatie van de munt, is in de Eurozone niet mogelijk Evolutie BNP in VS en Europa 1/12/2007 1/06/2009 2/01/2011 2/07/2012 2/01/2014 VS De Amerikaanse economie beantwoordt het best aan het klassieke cyclische patroon, met een zich gestadig doorzettend groeiherstel. Naast alle geruststellende bevestigingen van dat herstel, zien we soms wat tegenvallende macrocijfers. De kwetsbaarheid komt met name tot uiting in het wisselvallige herstel van de immobiliënmarkt, het achterblijven van bijkomende investeringen en vooral het feit dat lonen nauwelijks sneller stijgen dan de inflatie. Hoewel de markten hier regelmatig zenuwachtig op reageren, zijn die tegenvallende indicatoren op zich niet onwelkom: ze geven de garantie dat de Fed niet al te bruusk haar rentebeleid zal verstrakken. Jobcreatie en werkloosheid in de VS Jobcreatie Werkloosheid Bron : Bloomberg VS Frankrijk Duitsland Spanje 6

7 Macro: economische groei Japan De verwachte groeiterugval die volgde op de BTW-verhoging in het voorjaar, sleept langer aan dan verwacht. De Japanse economie raakte terug in een recessie (2 kwartalen van negatieve groei) verzeild. Premier Abe blies een toekomstige BTW-verhoging af en schreef vervroegde verkiezingen uit. Zijn overwinning geeft hem meer tijd om zijn plan voor een gigantische relance-operatie door te voeren(abenomics, ). De Bank of Japan verraste de markt door een nieuw blik QE (kwantitatieve versoepeling ) open te trekken. Daarmee komt de teller voor de monetaire stimulans op miljard Yen per jaar te staan. Het voorspelbare gevolg was een verdere verzwakking van de Yen. Als onderdeel van QE zal de BoJ haar aankopen van aandelen opvoeren - wat haar tot de enige centrale bank maakt die rechtstreeks aandelen koopt. Japans Ondernemersvertrouwen Jaarlijkse gemiddelden Bron: Amundi Groeivooruitzichten belangrijkste economieën 01/2015 Reële groei BNP Inflatie Verenigde Staten 2,20% 2,40% 2,70% 2,60% 1,50% 1,70% 1,30% 1,80% Japan 1,50% 0,20% 1,20% 1,50% 0,30% 2,60% 1,20% 1,50% Zone Euro -0,40% 0,80% 0,9% 1,10% 1,30% 0,40% 0,4 0% 0,90% Duitsland 0,50% 1,40% 1,00% 1,60% 1,60% 0,90% 0,90% 1,50% Frankrijk 0,30% 0,40% 0,70% 0,90% 1% 0,60% 0,30% 0,80% Spanje -1,20% 1,30% 1,70% 1,60% 1,50% -0,50% 0,00% 0,50% China 7,70% 7,00% 6,50% 6,30% 2,60% 2,30% 2,00% 2,00% 7

8 Macro: economische groei China China groeide 7,3% in het derde kwartaal - dat was een meevaller: de markten hielden rekening met een pessimistischer scenario. De Chinese economie verliest stoom, maar is niet aan het instorten. De afnemende groei is gedeeltelijk een gevolg van doelbewuste overheidsingrepen, die moeten leiden tot een beter gebalanceerde, meer duurzame groei. Het hoge groeitempo van het laatste decennium was (en is nog steeds) sterk afhankelijk van export, bouw en krediet. De Chinese overheid stuurt aan op groei die nog meer getrokken wordt door consumptie en diensten. De overgang naar een nieuw groeimodel belooft pijnlijk te worden, maar is noodzakelijk om excessen af te wenden en het (realistische) gevaar van een schuldencrisis te beperken. In die context blijft de Chinese economie aardig presteren: kleinhandelsverkopen (+11,6% jaar-opjaar) en industriële productie (+8,0% j-o-j) houden goed stand, zodat de groeiterugval op zich geen stimulerende maatregelen rechtvaardigt. Maar de groeivertraging komt niet alleen: de vastgoedzeepbel loopt leeg, er zijn tekenen van desinflatie en de schuldenberg is te groot. Stimulerende overheidsmaatregelen zullen bijgevolg eerder op deze risico s gericht zijn. China: bijdrage tot het BNP in % Groeilanden PMI Verwerkende nijverheid 8 Bron: HSBC Amundi Research

9 De dalende olieprijs Rusland, s werelds derde grootste olieproducent is verwikkeld in een diep conflict met Oekraïne. In het Midden-Oosten rukt Islamitische Staat op. Libië en Nigeria kampen met interne conflicten, etc, etc. En de olieprijs... daalt. Spectaculair zelfs: van 115 USD/vat midden juni tot +/- 55 USD/vat (01/15), een daling met de helft. De daling is het gevolg van verschuivingen in zowel vraag als aanbod: Vraag: De wereldeconomie kruipt maar langzaam uit de put die de crisis van 2008/2009 geslagen heeft, en zit nog lang niet op het oude peil van olieconsumptie. Aanbod: de laatste jaren heeft de VS zich getransformeerd tot de grootste olieproducent ter wereld, vooral dankzij de ontginning van schalie-olie. Sinds 2013 nam haar productie met gemiddeld 1 à 2 mln vaten per dag toe, wat bij een stagnerende vraag flinke druk op de prijzen zet. OPEC reageert standaard op prijsdalingen door in de productie te knippen tot de prijs weer stijgt, maar daar is Saudi-Arabie (goed voor 1/3 van de OPEC-productie) nu niet toe geneigd. Het rijke koninkrijk kan even op zijn reserves teren, terwijl de lage olieprijs andere producenten -met een veel hogere productiekost- pijn doet. Op die manier beschermt het zijn marktaandeel, ontmoedigt het investeringen in andere olieproducerende landen en legt het de basis voor een hogere prijs op middellange termijn. Topic: olie Bron: Bloomberg, Amundi Researchy Brent $/vat-barril Daling olieprijs beïnvloedt inflatieverwachting Verschil grote importeur vs. exporteur 2Yrs BREAKEVEN VS OIL PRICES ( BRENT)

10 Topic: olie Macro-impact: groei en inflatie De val van de olieprijs is alleszins goed nieuws voor de groei van de wereldeconomie. Een lagere energiefactuur verhoogt het budget dat consumenten aan andere dingen kunnen besteden, en verlaagt de productiekosten voor bedrijven. De wereldwijde energie-factuur komt nu bijna miljard USD lager uit dan 6 maanden geleden. Volgens het IMF komt 10% verandering in de olieprijs overeen met 0,2% impact op de wereldwijde groei. De prijsdaling met 48% -indien duurzaam- betekent dus een zeer welkome stimulans van ca.0,9% voor de groei. Anderzijds is de olieprijs een prijs als alle andere. De dalende olieprijs draagt dus bij aan desinflatie/deflatie die de Eurozone teistert. Volgens ECB-voorzitter Draghi komt 80% van de Europese inflatiedaling tussen 2011 en 2014 voor rekening van de energie-en voedingsprijzen. Goed nieuws voor Europese consumenten, maar een kopzorg extra voor de Europese deflatiebestrijders. Macro-impact: winnaars en verliezers De gunstige impact van goedkopere energie is niet gelijk verdeeld. Doorgaans zijn de grote olieimporteurs (netto-import) beter af, terwijl de grote producenten hun inkomsten net zien dalen. Tot de grootste winnaars behoort China, geen kleine olieproducent, maar een nog veel grotere importeur. Nu het land werkt aan de verschuiving naar een meer gebalanceerde economie, is deze stimulus voor consumentenuitgaven zeer welkom. 10 Europa is een grote netto-importeur: goedkopere olie is een meevaller voor de consument, maar het deflatieprobleem in de Eurozone wordt er niet kleiner op. De VS is de grootste importeur en tegelijk de grootste producent. De stimulans van goedkopere olie is hier genuanceerder: de VS verliest ook belangrijke inkomsten. Schaal-olie heeft een hoge ontginningskost, zodat deze productie verlieslatend is bij de huidige olieprijs. Als de lage prijs aanhoudt, zal de Amerikaanse productie waarschijnlijk gedeeltelijk teruggeschroefd worden. De grote traditionele olieproducenten staan aan de verliezerskant: het Midden-Oosten, Brazilië, en recent vooral Rusland. Sedert begin december blijkt de cocktail van lagere olieprijzen en economische sancties ten gevolge van het conflict in Oekraïne voor de Russische economie heel giftig te worden. De roebel zit op een achtbaan en alleen zware renteverhogingen (tot 17%) slagen erin om een zware daling te counteren. Als de Russische recessie niet kan ingedijkt worden, dan dreigen er ook gevolgen voor de wereldeconomie.

11 De ECB in actie Sedert juni probeert de ECB gradueel maatregelen uit om de desinflatie (deflatie voor een deel van de Eurozone) te counteren. Omdat de sterke Euro één van de belangrijkste oorzaken is, moet zijn wisselkoers naar omlaag. Naast het rentewapen worden daarvoor ook andere middelen bovengehaald. Al in september hoopten de markten op echte kwantitatieve versoepeling (quantitative easing, QE). In de plaats daarvan kregen ze een goedkope copie: de ECB zou Asset-Backed Securities (ABS) beginnen kopen: tot obligaties verpakte kredieten. Door die ABS-markt nieuw leven in te blazen, zouden banken vlotter kredieten toestaan aan ondernemingen (vooral in Zuiderse landen), in de wetenschap dat ze die kredietrisico s niet eeuwig op hun balans hoeven te houden. Het resultaat zou ongeveer hetzelfde moeten zijn als bij echte QE. De markten bleven op hun honger zitten en dreven hun verwachtingen op. Eerst voor de opkoop van bedrijfsobligaties en nu die gestart is, vinden ze dat opnieuw onvoldoende en gaan ze er meer en meer van uit dat staatsobligaties het volgende doelwit zijn. Deze verwachting werd onlangs alleen maar bevestigd toen bleek dat het TLTROprogramma ( zie LTRO), waarbij banken op lange termijn geld aan de ECB kunnen lenen om het dan vervolgens door te sluizen naar investeringskredieten voor de bedrijven, tot tweemaal toe op weinig bijval kon rekenen. Geldmarkt: Eurozone 11 Weliswaar was Duitsland altijd al een tegenstander van opkoop van staatspapier maar als het de ECB echt menens is om haar balans met 800 à 1000 miljard Euro te doen aangroeien, lijkt dit nog de enige optie. En die aangroei is broodnodig om de daling van de Euro te bestendigen. Vooral dat laatste argument moet de Duitsers met hun stilvallende export-economie kunnen overtuigen. De consensus lijkt nu dat de ECB in januari echte QE zal aankondigen. Europese rente op korte termijn 1,000 Inflatie Eurozone/Inflation UEM Euribor 3 m ECB Beleidsrente/Taux directeur 0,900 0,800 0,700 0,600 0,500 0,400 0,300 0,200 0,100 0,000 ECB -beleidsrente 0,05% -volgende beslissing Inflatie (volgens NBB) huidige vorige -Eurozone +0,3% (nov) +0,4% (okt) -Belgie -0,11 % (nov) +0,09% (aug)

12 Geldmarkt: VS en overige In memoriam: QE Dat was het dan, QE. Vanaf einde oktober is de tapering compleet en vielen de aankopen van Treasuries en ander schuldpapier door de Fed stil. QE was eigenlijk QE 3 - de derde ronde van het programma waarbij de Fed overheidsobligaties op de markt kocht met nieuw gecreëerd geld. QE 3 startte in september 2012, met een maandelijks aankoopvolume van 85 miljard USD. Sinds midden 2013 werd het volume geleidelijk verminderd (de zogenaamde tapering ). Op het einde bedroeg het volume nog 15 miljard USD/maand. De beslissing tot QE werd genomen toen de klassieke instrumenten van een centrale bank (vooral het bepalen van de beleidsrente) uitgeput waren. De Fed-beleidsrente stond toen immers al jaren op 0% Met QE werden meerdere doelen beoogd: De langetermijnrente laag houden, om investeringen en consumptie te stimuleren. Het manipuleren van de langetermijnrente -een rente die door de markt bepaald wordt- behoort normaal niet tot het mandaat van de Fed. Slechts in uitzonderlijke omstandigheden kan de Fed haar toevlucht nemen tot dergelijke buitengewone maatregelen. De Fed kocht niet alleen overheidspapier, maar ook mortgage-backed securities: herverpakte woningkredieten (mortgage-backed securities). Daarmee wilde de Fed de betaalbaarheid van woningkredieten ondersteunen - een heropleving van de vastgoedmarkt na de crisis was een cruciaal onderdeel van het herstel. De VS kampte met hetzelfde probleem als de Eurozone nu: het monetaire beleid sijpelt onvoldoende door in de echte economie. Het mechanisme waarbij een lagere beleidsrente aanzet tot meer investeringen en consumptie, en na verloop van tijd tot meer groei, werkte niet. Of QE de reële economie echt geholpen heeft, zullen we nooit weten, maar er is in ieder geval vooruitgang geboekt. Met name op het terrein dat de Fed als maatstaf voor haar beleid ziet, de arbeidsmarkt, was er meetbare verbetering: de werkloosheidsgraad daalde van 8,1% (bij aanvang van QE 3) naar 5,8% op dit ogenblik. Hoewel geen expliciet doel, was de quasi-zekerheid dat QE de prijzen van risicodragende activa zou ondersteunen een meer dan welkome bijkomstigheid voor de Fed. In die zin is de operatie een succes dat de wildste verwachtingen overtreft. De MSCI World-index kende de laatste 5 jaren één van de sterkste groeispurten ooit (tegen een gemiddeld jaarlijkse groeivoet van bijna 20%). Het is een illusie te denken dat we zonder QE een hausse van dezelfde omvang hadden gekend. 12

13 Geldmarkt: VS en overige Het einde van QE: implicaties Deze stap werd bijna 1,5 jaar geleden aangekondigd - alleen de concrete timing was niet bekend. Mogen we dan veronderstellen dat het einde van QE al helemaal verteerd is door de markten? Een kort overzicht van de implicaties: Een belangrijke koper van Treasuries (de Fed) trekt zich uit de markt terug. Minder vraag zou kunnen betekenen: lagere obligatiekoersen, tenzij anderen in de plaats van de Fed treden. Naast de Fed waren de voorbije jaren vooral buitenlandse beleggers belangrijke afnemers van Amerikaans staatspapier. Zij houden nu bijna de helft aan van de VS-staatsschuld die in handen van het publiek is. De uitgifte van Treasuries zal volgend jaar toenemen. In 2008/2009 heeft de overheid van de VS haar enorme begrotingstekorten vooral kortlopend gefinancierd. Die obligaties komen stilaan op vervaldag, en de schuld zal doorgerold worden via de uitgifte van nieuwe obligaties. Meer aanbod dus, en een grote afnemer minder... Of de buitenlandse (zeg maar, Aziatische) Treasury-beleggers het wegvallen van de Fed als koper kunnen compenseren, zal vooral van de kwaliteit van het Amerikaanse herstel afhangen. Er is een reële kans dat minder vraag en meer aanbod van langerlopende VS-obligaties in de nieuwe monetaire omgeving leidt tot een lagere evenwichtsprijs voor deze obligaties, met andere 13 woorden, dat de rente stijgt. Een tweede implicatie: de Fed als verzekeraar tegen marktturbulentie trekt zich terug. Bakken slecht nieuws werden de voorbije jaren over de markt uitgekieperd; een nieuwe koude oorlog staat in de stellingen, en er is nauwelijks enige nervositeit bij beleggers te bespeuren. De geldstroom van de Fed werkte als een narcosemiddel dat zelfs de pijnlijkste tegenvallers kon verdoven. Meer volatiliteit, meer nieuwsgevoeligheid, meer onderscheid tussen goede en slechte risico s,... dat staat allemaal in de sterren geschreven, althans in de VS. Niet alle markten zijn even gevoelig voor deze gevolgen. De risico s situeren zich bij uitstek in die markten die eerder het meest baat hadden bij de vlucht naar rendement die door QE gestimuleerd werd, en waarvan nog moet blijken of ze nu op eigen kracht verder kunnen: de wisselkoersen en obligaties van opkomende landen, high-yield obligaties,... Ten slotte is ook de vraag naar de effectiviteit van QE van belang. Is QE geslaagd in zijn doelstelling? Kan de reële economie verder zonder? De beperkte historiek van QE laat nog geen antwoord toe, maar het is waarschijnlijk dat QE meer goed heeft gedaan aan de financiële markten dan aan de reële economie. Belangrijk: het einde van QE is nog niet het begin van monetaire verstrakking. Dat is de volgende bekommernis van de markt...

14 Geldmarkt: VS en overige De eerste renteverhoging van de Fed? Nu QE een volbrachte missie is, kijken de markten naar de volgende mijlpaal in het Fed-beleid: een verhoging van de beleidsrente, als eerste stap naar een normalisering van de monetaire omgeving. Een tijdlijn voor die ingreep moeten de markten zich vormen op basis van wat ze denken te lezen tussen de lijnen van het commentaar van voorzitster Yellen. Boven de Amerikaanse obligatiemarkt hangt al enige tijd de verwachting en vrees dat, eenmaal de Fed de rente begint te verhogen, ze dat in een vlot tempo zal blijven doen, waardoor een duurzaam hogere langetermijnrente in de VS snel realiteit zal worden. Tot 17 december vermeldde de Fed in de toelichting na haar meeting dat ze de huidige rente (0 tot 0,25%) zal handhaven for a considerable time following the end of its asset purchase program [QE], vooral in het licht van de zwakke inflatie. Op 17 december veranderde dat in patient in beginning to normalize the stance of monetary policy. Considerable of patient mogen dan geruststellend klinken, als tijdsaanduidingen zijn ze waardeloos. De markt meent dat de wijziging van woordgebruik aangeeft dat de eerste rente-verhoging ergens voor het midden van 2015 gepland is. Maar dat is nog niet zeker. Beslissende factoren zullen zijn: de toestand van de arbeidsmarkt (die gunstig evolueert) en de inflatietrend (die recent verzwakt). Eenmaal de verhogingscyclus ingezet, hoe snel zullen de verhogingen dan doorgevoerd worden? Wat dat betreft zal de Fed zich -zoals voorheen- laten leiden door de gezondheid van de arbeidsmarkt, en die evolueert gunstig. Nieuw is echter dat ook de VS niet gespaard blijft van de wereldwijde desinflatietrend. De gezonde Amerikaanse inflatie van ruim 2% daalt snel. Als die trend aanhoudt (geholpen nog door de sterkere USD), zal de Fed het ritme van renteverhogingen eerder vertragen dan versnellen. Beleidsrente centrale banken: prognoses Fed: QE werd eind oktober beëindigd. Eerste renteverhoging in 2 e helft 2015, tenzij de inflatie te sterk verzwakt. Geen intentie om de beleidsrente voor midden 2015 te verhogen ECB: desinflatie blijft een hardnekkig probleem. Geen normalisering van de beleidsrente voor Bank of Japan: verdere QE te verwachten in de komende maanden Bank of England: gunstige evolutie van de arbeidsmarkt kan de BoE ertoe brengen haar rente te verhogen, nog voor de Fed. Bron: Bloomberg Jan mnd +12mnd VS 0,25 0,40 0,75 Eurozone 0,05 0,05 0,05 Japan 0,10 0,10 0,10 VK 0,50 0,50 1,00 14

15 Rentemarkt Eurozone Overheidsobligaties Na de rentedalingen door de ECB en de aankondiging van extra maatregelen om kredieten aan bedrijven mee te financieren en om bedrijfsobligaties aan te kopen, is de de Euro-rente niet opgehouden nieuwe dieptepunten op te zoeken. Daarmee anticipeert de markt ook op meer dan wat de ECB tot nu toe gedaan heeft. Omdat Mario Draghi heeft gezegd dat het balanstotaal van de ECB terug naar bijna miljard Euro moet, gaat men er meer en meer van uit dat vanaf januari 2015 ook overheidsobligaties zullen opgekocht worden. Naast de volledige afwezigheid van enige inflatieverwachting zou deze actie de lange termijnrente in de volgende jaren nog steviger op een laag niveau verankeren. Zij die de Eurocrisis waren vergeten, werden door de Griekse premier Samaras uit hun droom gehaald. De dreiging van Griekse verkiezingen zorgde voor een flinke exodus uit en dus een daling van de Griekse staatsobligaties en voor een verbreding van hun spread met de Duitse bund. Voorlopig waren ze de enigen maar het zou kunnen dat de gestage daling van de spread (rente-verschil) tussen de Bunds en de obligaties van de zwakkere Euro-broertjes beëindigd is. Die was wel de motor achter de mooie winsten van beleggingen in Europese obligaties. Extra-rentevergoeding van bedrijfsobligaties (per rating) ten opzichte van de Duitse overheidsrente: Overheidsobligaties Eurozone DUI 10yr ITA 10yr BEL 10yr SPA 10yr 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 0,500 0,000 Bron: Amundi, Euro Fixed Income

16 Rentemarkt VS Overheidsobligaties Hoewel de economie in de VS in betere doen is dan in de Eurozone, is dit aan de lange termijnrente niet te merken. Die daalde van 3% begin 2014 tot 2,05% in december. Ondanks de ultra soepele geldpolitiek van de afgelopen jaren lijkt de inflatieverwachting ook hier eerder te verlagen dan te vehogen. Zo komt de idee van een great stagnation - een omgeving van permanent lage groei, lage inflatie en lage rente. terug in beeld. Toch dient erop gewezen dat pas in november 80 % van de industriële productiecapaciteit werd overschreden. In praktijk komt dit erop neer dat een verdere toename boven deze grens tot spanningen en tot inflatie kan leiden. Verder moet men ook hier met de impact van de lagere olieprijs rekening houden. De permanent lage inflatie geeft de Fed in elk geval ruimte om,indien nodig, een eventuele renteverhoging nog even uit te stellen. Voorlopig gaat men er toch van uit dat de rentemarkt in de loop van 2015 wel degelijk zal verstrakken en dat de Fed zich opmaakt om bij ongewijzigde evolutie de beleidsrente op te trekken. De rentestijging zal zich het meest laten voelen op de middellange looptijden. 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 0,500 0,000-0,500 01/ / / / / / / / / / / /2014 USD10yr 1,90% USD 2yr 0,54% EUR 10yr 0,48% EUR 2yr -0,12% 16

17 Aandelenmarkten Laatste kwartaal roomt jaarwinsten af Na een periode van lage volatiliteit kenden de aandelenmarkten de afgelopen 3 maanden 2 correcties. Geo-politieke spanningen, de vrees voor Griekse démarches en de angst voor zwakker dan verwachte bedrijfsresultaten eisen er telkens een rol bij op. Aandelenbeleggers zijn onrustiger geworden. Eind september speelde vooral het stilvallen van de economie in de Eurozone een rol. Maar de intentie van de ECB om de Euro te laten verzwakken en de al bij al behoorlijke bedrijfsresultaten konden die temperen. Begin december blijkt de recessie in Rusland de catalysator te zijn, opnieuw aangevuld met Griekse zorgen en problemen in andere groeilanden (Brazilië, Turkije). Daarbij ziet men de daling van de olieprijs vooral als een negatieve factor. 125,00% 120,00% 115,00% 110,00% 105,00% 100,00% 95,00% 90,00% 85,00% 80,00% EuroStoxx 50 S&P500 (USD) MSCI World Index (EUR) MSCI Emerging Markets (USD) 16/01/2015 S&P500 +7,95% MSCI World +0,37% EuroStoxx50 0,23% MSCI Emerging 1,40% 75,00% 01/ / / / / / / / / / / /

18 Aandelenmarkten waardering Toestand december 2014 Koers/winstverhouding (actueel) Koers/boekwaarde Dividendrendement EuroSTOXX 50 21,03 1,38 3,88 EuroSTOXX Select Dividend 30 14,23 1,41 5,36 MSCI Europe 19,26 1,68 3,87 S&P ,61 2,7 2,01 MSCI World 17,07 2,06 2,58 MSCI Emerging Markets 11,92 1,37 2,8 Bron: Bloomberg, 18

19 Aandelenmarkten waardering Beurswaardering: Einde stierenmarkt in zicht? Feit is dat de huidige beurskoersen, zelfs na een correctie niet goedkoop zijn, althans als men ze vergelijkt met de huidige winsten. Maar daarvan verwacht men wel dat ze nog flink kunnen stijgen, in de VS omwille van de aantrekkende conjunctuur, in Europa en Japan omwille van een soepele monetaire politiek. En natuurlijk zorgt de dalende olieprijs voor problemen bij groeimarkten die heel sterk van energie-uitvoer afhangen maar voor de ontwikkelde economieën is ze in eerste instantie een belangrijke meevaller. Het lijkt er dan ook niet op dat de aandelenmarkten voor een periode van afwaardering staan. Bij de huidige lage rentes steken de hoge dividenden op de Europese markten schril af. Bovendien zorgt de goedkopere Euro er nu al voor dat de Duitse exportmachine weer op toerental lijkt te kunnen komen (o.a. ondernemersvertrouwen op 16/12). Tenslotte zal de hierboven vermelde daling van de olieprijs de Europese consument extra ademruimte geven. Ook het beleid van de Europese commissie is meer dan vroeger op relance afgestemd (vb. plan Junker). Voor Japan een gelijkaardig verhaal: na de ruime verkiezingsoverwinning krijgt premier Abe vier jaar om zijn hervormingen verder te zetten. Dat betekent meer tijd om de nodige economische en fiscale hervormingen door te voeren en een verdere monetaire ondersteuning door de Bank of Japan. 19

20 Aandelenmarkten waardering Beurswaardering: bedrijfswinsten Met het aflopen van de QE in de VS was er behoorlijk wat pessimisme gegroeid over de houdbaarheid van de Amerikaanse bedrijfswinsten. De balans over het derde kwartaal wijst erop dat de winstmarges intact blijven. Bijna 80% van de bedrijven overtrof de winstverwachtingen, met een gemiddelde winststijging van 6,3% (terwijl de consensusverwachting lag op +4,5%*); belangrijker nog: 60% deed beter dan de omzetverwachtingen (met een gemiddelde omzetgroei van 4,1%). Enkele van de zeldzame tegenvallers liepen flink in de kijker (McDonalds, IBM, Amazon), maar geven niet de algemene trend weer. De sterkste sector is telecom; de zwakste consumentengoederen. Een deel van de verklaring voor de sterkte van de winstmarges vinden we in de economie. De matige (maar verbeterende) groei houdt twee van de belangrijkste kosten voor bedrijven onder controle: de lage rente houdt de financieringskosten laag, en de matige arbeidsmarkt beperkt de opwaartse druk op lonen (de keerzijde daarvan is uiteraard dat de inkomens van werknemers nauwelijks groeien). De komende kwartalen beloven die gunstige factoren -als alles loopt zoals de Fed en de markt verwachten- aan kracht te verliezen. Als de groei in kracht toeneemt, zal de rente zich normaliseren, en wordt de arbeidsmarkt krapper. Een nieuwe tegenwind steekt op: de sterke USD. Ten eerste is er een boekhoudkundig effect: Amerikaanse multinationals zien hun overzeese omzet en winst (in EUR, Yen,...) dalen door ze om te rekenen naar USD. Daarnaast kan de dure USD de producten van Amerikaanse bedrijven uit de markt prijzen, net zoals de dure Euro tot voor kort een blok aan het been van Europese bedrijven was. Analisten zetten alvast flink het mes in hun prognoses voor het vierde kwartaal. (*) bron: Factset, consensus dd.30/09/

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur : Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden

Nadere informatie

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese

Nadere informatie

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 2015

BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 2015 BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : Europa Griekenland heeft een akkoord kunnen bereiken met zijn schuldeisers waardoor de rentevoeten in

Nadere informatie

Grafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs.

Grafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs. BEHEERSVERSLAG 31/3/2015 Macro & Markten, strategie Na de forse klim van de aandelenmarkten in 2014 zetten vooral de Zuidoost Aziatische en Europese aandelenmarkten deze trend in 2015 verder. Meer en meer

Nadere informatie

Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011

Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011 Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 3 oktober Grote Recessie was geen Grote Depressie Wereldhandel Aandelenmarkt 9 8 7 8 VS - S&P-5 vergelijking met crash 99 Wereld industriële

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 Beleggingsdoelstelling Het BIF Active Multi Allocation Fund streeft naar een rendement gelijk aan of hoger dan zijn benchmark. Het investeringsproces

Nadere informatie

Internationale Economie. Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s

Internationale Economie. Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s Internationale Economie Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s Wim Boonstra, 27 november 2014 Basisscenario: Magere groei wereldeconomie, neerwaartse risico s De wereldeconomie

Nadere informatie

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013). Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2014 130,4%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 30 juni 2014. Over de eerste negen maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad

Nadere informatie

Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt?

Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt? Augustus 2012 Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt? Ondanks zwakke macro-economische cijfers, een teleurstellend resultatenseizoen en een voortdurende crisis in de Eurozone, houden

Nadere informatie

Obligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS

Obligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS Obligatie helpdesk Ze zijn de hoeksteen van vrijwel iedere beleggingsportefeuille: obligaties. Terecht, want vastrentende beleggingen hebben een fantastische bullmarkt beleefd. Maar wat gebeurt er met

Nadere informatie

Het 1 e kwartaal van 2015.

Het 1 e kwartaal van 2015. 1 Het 1 e kwartaal van 2015. Achteraf bezien was het eerste kwartaal van 2015, vooral in Europa, uiterst vriendelijk voor beleggers. Hoewel door Invest4You, ondanks de jubelverhalen in de pers een zekere

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Maart 2015

Maandbericht Beleggen Maart 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 25 maart 2015 Maandbericht Beleggen Maart 2015 februari maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Ongewijzigde

Nadere informatie

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische

Nadere informatie

Beleggingsstrategie. Zeer Dynamisch. ingsstrategie

Beleggingsstrategie. Zeer Dynamisch. ingsstrategie Zeer Dynamisch ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente 1,5 VS EMU 1,5 0,5 0,5 11-2010 11-2011 11-2012 11-2013 11-2014 11-2015 11-2016 Ontwikkeling en vooruitzichten

Nadere informatie

Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015)

Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015) 17 December 2015 Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015) Gisteravond heeft de Centrale Bank van de VS eindelijk een renteverhoging aangekondigd. Dit was slechts één van

Nadere informatie

Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015. Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank

Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015. Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015 Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank Referentieportefeuille Obligaties onderwogen! Overheidsobligaties non investment grade 7% Overheidsobligaties investment

Nadere informatie

Update april 2015 Beleggen

Update april 2015 Beleggen Update april 2015 Beleggen Laag, lager, laagst In mijn vorige column schreef ik over de actie van de ECB, die 22 januari jongstleden werd aangekondigd, om maandelijks 60 miljard Euro aan obligaties op

Nadere informatie

Beleggingsstrategie. Zeer defensief. ingsstrategie

Beleggingsstrategie. Zeer defensief. ingsstrategie Zeer defensief ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente VS 1,5 EMU 0,5 12-2010 12-2011 12-2012 12-2013 12-2014 12-2015 Ontwikkeling en vooruitzichten tienjaarsrente 5,0

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader

Nadere informatie

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door

Nadere informatie

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 Werkloosheid Verenigde Staten - Fed blijft op toneel Rusland eist rol op, p.1. - Aandelen meest kansrijk in 2014, p.2. - Obligaties winnen in Q1 - weinig potentie, p.2.

Nadere informatie

Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015

Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015 Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015 Samenvatting Hoofdpunten In het derde kwartaal zorgden twijfels over de houdbaarheid van de economische groei in China voor onrust op de financiële

Nadere informatie

Kwartaalbericht Q2 2016. The beat goes on (1967), Sonny & Cher

Kwartaalbericht Q2 2016. The beat goes on (1967), Sonny & Cher The beat goes on (1967), Sonny & Cher Inleiding Zorgen over de houdbaarheid van de economische groei dicteerden de financiële markten in het eerste kwartaal van 2016. Wederom kwamen centrale banken met

Nadere informatie

AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2. Lancering : 14 september tot en met 30 oktober 2015* *Behoudens vervroegde afsluiting

AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2. Lancering : 14 september tot en met 30 oktober 2015* *Behoudens vervroegde afsluiting AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2 Lancering : 14 september tot en met 30 oktober 2015* *Behoudens vervroegde afsluiting 1 21/08/2015 Waarom AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2? Volgende reeks

Nadere informatie

NN First Class Balanced Return Fund

NN First Class Balanced Return Fund NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en

Nadere informatie

Met het kompas op 2015

Met het kompas op 2015 17 December 2014 Met het kompas op 2015 Begin december hebben we het risico in de portefeuilles verder verlaagd. We zien toegenomen onzekerheid omdat er geen einde lijkt te komen aan de daling van de olieprijs.

Nadere informatie

Update Rentevisie. Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office

Update Rentevisie. Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office ING Investment Office Publicatiedatum: 14 april 2015 Update Rentevisie Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office Na een voor obligatiebeleggers heel goed 2014 zijn de eerste

Nadere informatie

Oerend hard. 16 juni 2015

Oerend hard. 16 juni 2015 16 juni 2015 Oerend hard De laatste weken is de obligatierente in Europa en de VS hard op weg naar normaal. De lage rentegevoeligheid van de portefeuilles heeft de verliezen van obligaties beperkt gehouden

Nadere informatie

april MARKTCOMMENTAAR

april MARKTCOMMENTAAR april 2015 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE Inleiding 2 In het kort 3 INLEIDING Zelfs al is de situatie ongewoon, het is uiteindelijk niet verwonderlijk dat er bepaalde onvoorziene bewegingen worden waargenomen.

Nadere informatie

Beleggingsstrategie. Dynamisch. ingsstrategie

Beleggingsstrategie. Dynamisch. ingsstrategie Dynamisch ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente VS 1,5 EMU 0,5 12-2010 12-2011 12-2012 12-2013 12-2014 12-2015 Ontwikkeling en vooruitzichten tienjaarsrente 5,0 Tienjaarsrente

Nadere informatie

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006 Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op

Nadere informatie

Laag, lager, negatief: de onstuitbare val van de rentevoeten

Laag, lager, negatief: de onstuitbare val van de rentevoeten Laag, lager, negatief: de onstuitbare val van de rentevoeten Thema-analyse Belfius Research Februari 2016 Inleiding De rente staat op een historisch laag niveau. Voor een 10-jarig krediet betaalt de Belgische

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 3 Tweede kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten Volgens recente signalen vertoont de mondiale economie tekenen van verzwakking. Tegelijkertijd nemen de risico

Nadere informatie

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016 Care IS klantbijeenkomst Hotel Van der Valk april 2016 Welkom! Wij heten u van harte welkom 2 Programma 19.00 uur - Ontvangst 19.30 uur - Opening 19.40 uur - Impact lage olieprijs 20.00 uur - Pauze 20.10

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen April 2015

Maandbericht Beleggen April 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 De obligatiemarkten werden in het derde kwartaal vooral beïnvloed door de ingrepen van de Europese Centrale Bank (ECB). Aan het begin van het kwartaal bleven aanvankelijk

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Samenvatting: dalende euro en dalende rente door monetair beleid De beleidsdekkingsgraad is gedaald

Nadere informatie

Onze glazen beleggersbol: wereldeconomie boomt in 2015. Een blik in de glazen bol van De Tijd. 03 januari 2015 door Wouter Vervenne

Onze glazen beleggersbol: wereldeconomie boomt in 2015. Een blik in de glazen bol van De Tijd. 03 januari 2015 door Wouter Vervenne Onze glazen beleggersbol: wereldeconomie boomt in 2015 Een blik in de glazen bol van De Tijd 03 januari 2015 door Wouter Vervenne Een half jaar geleden zag het er nog naar uit dat vooral de Amerikaanse

Nadere informatie

Go with the flow. 2 April 2015

Go with the flow. 2 April 2015 2 April 2015 Go with the flow De financiële markten hebben een bewogen 1 e kwartaal achter de rug. Met name Centrale Bank acties hebben grote geldstromen ( flows ) op gang gebracht die tot sterke marktbewegingen

Nadere informatie

Perscommuniqué. Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de Belgische economie

Perscommuniqué. Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de Belgische economie Federaal Planbureau Economische analyses en vooruitzichten Perscommuniqué Brussel, 15 september 2000 Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de

Nadere informatie

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)!

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Vragen aangeduid met een * toetsen in het bijzonder het inzicht en toepassingsvermogen. Deze vragenreeksen zijn vrij beschikbaar.

Nadere informatie

Het 4 e kwartaal van 2014.

Het 4 e kwartaal van 2014. 1 Het 4 e kwartaal van 2014. Zoals werd aangegeven aan het einde van het derde kwartaal van 2014 zou voorzichtigheid betracht worden bij het investeren in aandelen. De kansen op topvorming werden zo groot

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen September 2015

Maandbericht Beleggen September 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 26 augustus 2015 Maandbericht Beleggen September 2015 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015.

De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. Kwartaalbericht 2015 Samenvatting De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. De reële dekkingsgraad ultimo tweede kwartaal was

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund augustus 2015

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund augustus 2015 BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund augustus 2015 Beleggingsdoelstelling Het BIF Active Multi Allocation Fund streeft naar een rendement gelijk aan of hoger dan zijn benchmark. Het investeringsproces

Nadere informatie

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk 2015

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk 2015 Care IS klantbijeenkomst Hotel Van der Valk 2015 Welkom Wij heten u van harte welkom in Van der Valk Hotel 2 Programma 19.00 uur Ontvangst 19.30 uur Opening 19.40 uur Presentatie rente 20.00 uur Korte

Nadere informatie

Jaarbericht ABC 2013

Jaarbericht ABC 2013 Jaarbericht ABC 2013 Terugblik De wereldeconomie maakte zich in 2013 op voor de tweede fase van groeiherstel na de crisis van 2008-2010. De groei van de wereldeconomie bedroeg over 2013 circa 3%, vergelijkbaar

Nadere informatie

Kwartaal Update. Gold&Discovery Fund. Er lijkt een einde gekomen aan de zware correctie in grondstofgerelateerde. januari 2012

Kwartaal Update. Gold&Discovery Fund. Er lijkt een einde gekomen aan de zware correctie in grondstofgerelateerde. januari 2012 Kwartaal Update Gold&Discovery Fund januari 2012 In de eerste maand van dit jaar steeg goud bijna 11%, zilver 21%, terwijl de koperprijs 12% steeg. De waarde van onze portfolio steeg zelfs circa 18%. Hiermee

Nadere informatie

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven Philips Pensioenfonds heeft de uitvoering van het Philips flex pensioen uitbesteed aan Hewitt Associates Outsourcing B.V. U kunt bij Hewitt Associates terecht met al uw pensioenvragen. De gegevens van

Nadere informatie

Visie 2016 BNG Vermogensbeheer. Ronald Balk 12 november 2015 Muntgebouw Utrecht

Visie 2016 BNG Vermogensbeheer. Ronald Balk 12 november 2015 Muntgebouw Utrecht Visie 2016 BNG Vermogensbeheer Ronald Balk 12 november 2015 Muntgebouw Utrecht Het beeld van 2015: de beurzen Het is niet altijd wat het lijkt -43% van top naar bodem 2 de schandalen Het is niet altijd

Nadere informatie

Economie en financiële markten

Economie en financiële markten Economie en financiële markten Bob Homan ING Investment Office Den Haag, 11 oktober 2013 Vraag 1: Begraafplaats Margraten gesloten vanwege. 1. Bezuinigen bij de Nederlandse overheid 2. Op last van Europese

Nadere informatie

Kwartaalverslag derde kwartaal 2013

Kwartaalverslag derde kwartaal 2013 Kwartaalverslag derde kwartaal 2013 The problem with patience and discipline is that it requires both of them to develop each of them - Thomas Sterner - Opvallend Quantitative Easing (het maandelijks opkopen

Nadere informatie

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)!

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Vragen aangeduid met een * toetsen in het bijzonder het inzicht en toepassingsvermogen. Deze vragenreeksen zijn vrij beschikbaar.

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Matthijs Claessens 30 september 2010 www.ingim.com Agenda Huidig mandaat bij ING IM Performance, beleid en vooruitzichten

Nadere informatie

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder?

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Zoals u waarschijnlijk weet, is de beurs nog steeds bijzonder nerveus en vooral negatief. De directe aanleiding is de tegenvallende groei in China waar wij

Nadere informatie

Internationale varkensvleesmarkt 2012-2013

Internationale varkensvleesmarkt 2012-2013 Internationale varkensvleesmarkt 212-213 In december 212 vond de jaarlijkse conferentie van de GIRA Meat Club plaats. GIRA is een marktonderzoeksbureau, dat aan het einde van elk jaar een inschatting maakt

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Samenvatting: dalende euro en dalende rente Nominale dekkingsgraad gedaald van 117,4% naar 115,1%

Nadere informatie

Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties?

Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties? ING Investment Office Publicatiedatum: 13 maart 2014 Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties? In onze beleggingsvisie op 2014 ( Visie 2014: minder crisis, meer groei ) kunt u lezen dat we

Nadere informatie

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het tweede kwartaal gestegen van 15.941 miljoen naar 16.893 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het tweede kwartaal gestegen van 15.941 miljoen naar 16.893 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013). Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2014 129,5%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 31 maart 2014. Over de eerste zes maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/015 Het NN First Class Return Fund verloor in het derde kwartaal 9,6% Het kwartaal werd gekenmerkt door winstnemingen na een positieve

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal September 2014

Bericht 3 e kwartaal September 2014 Bericht 3 e kwartaal September 2014 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

MarketScope. Vooruitzichten voor risicovolle beleggingen blijven gunstig. 22 april 2015

MarketScope. Vooruitzichten voor risicovolle beleggingen blijven gunstig. 22 april 2015 MarketScope Een maandelijkse visie op actuele en potentiële ontwikkelingen op de wereldwijde markten De markten zijn in de afgelopen maanden sterk gestegen, gedreven door de vraag naar risicovolle beleggingen.

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Maart 2016

Maandbericht Beleggen Maart 2016 ING Investment Office Publicatiedatum: 17 februari 2016 Maandbericht Beleggen Maart 2016 Februari Maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie

Nadere informatie

Beleggen in 2013. Maar hoe moet de gemiddelde belegger daar nou mee omgaan?

Beleggen in 2013. Maar hoe moet de gemiddelde belegger daar nou mee omgaan? Beleggen in 2013 1. Op 18 december publiceerden wij een gedachtewisseling over beleggen in 2013. Op basis hiervan hebben wij in ons team onze visie op beleggen voor het nieuwe jaar opgesteld. De Andreas

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,0% naar 123,6% Reële dekkingsgraad

Nadere informatie

Outlook 2016. Figuur 1: Invloed van Chinese groei op wereldwijde groei. (bron: Capital Economics) december 2015 Pagina 2 van 7

Outlook 2016. Figuur 1: Invloed van Chinese groei op wereldwijde groei. (bron: Capital Economics) december 2015 Pagina 2 van 7 Outlook 2016 Inleiding 2016 is in China het jaar van de aap. Apen zijn de genieën van de Chinese dierenriem. Ze leven in groepen, zijn intelligent en geestig. Niets is voor hen te moeilijk. Als het wel

Nadere informatie

Update juli 2014 Beleggen

Update juli 2014 Beleggen Update juli 2014 Beleggen Waar is de Europese Centrale Bank (ECB) mee bezig? Op 5 juni heeft de Europese Centrale Bank (vanaf nu afgekort naar ECB) opnieuw drastische maatregelen aangekondigd. De rente

Nadere informatie

maart MARKTCOMMENTAAR

maart MARKTCOMMENTAAR maart 2014 MARKTCOMMENTAAR INHOUD INLEIDING Het scheelde niet veel of de publicaties van de economische indicatoren en van de ondernemingen werden in maart weer verdrongen door de geopolitiek. De voorbije

Nadere informatie

Nieuwsbrief December: Europa

Nieuwsbrief December: Europa Nieuwsbrief December: Europa Zoals we in de vorige nieuwsbrieven reeds duidelijk maakten bevinden we ons in een moeilijke economische context en staat de wereld voor belangrijke uitdagingen. De crisis

Nadere informatie

Michiel Verbeek, januari 2013

Michiel Verbeek, januari 2013 Michiel Verbeek, januari 2013 1 2 Eens of oneens? De bankiers zijn schuldig aan de kredietcrisis. De huidige economische crisis is het gevolg van de kredietcrisis van 2008. Als een beurshandelaar voor

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/06/015 Het NN First Class Return Fund leverde in het tweede kwartaal 1,7% in De wereldeconomie vertraagde sterk, aandelen begonnen

Nadere informatie

Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013.

Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013. Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013. Meer informatie vindt u op de website. Beleggingsrendement

Nadere informatie

november MARKTCOMMENTAAR

november MARKTCOMMENTAAR november 2014 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE Inleiding 2 In het kort 3 Marktcontext in Europa 4 Marktcontext in de Verenigde Staten 5 INLEIDING De rentevoeten daalden zoals tijdens 10 van de voorbije 11

Nadere informatie

KWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015

KWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015 KWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015 Terugblik De aandelenmarkten presteerden het afgelopen kwartaal boven verwachting. De behaalde koerswinsten waren ongekend. Hiermee is het eerste kwartaal van 2015

Nadere informatie

Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling

Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling Heeft u vragen over dit beleggingsverslag of over de prepensioneringsregeling? Neemt u dan gerust contact op met onze Klantenservice. De contactgegevens

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 1 Derde kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten De plannen van de ECB hebben hun uitwerking op de financiële markten niet gemist. De rente op de obligatiemarkten

Nadere informatie

INVINCO BENELUX. Goudprijs is alweer op zijn retour. Een crash blijft mogelijk

INVINCO BENELUX. Goudprijs is alweer op zijn retour. Een crash blijft mogelijk Goudprijs is alweer op zijn retour. Een crash blijft mogelijk 2 Wat is het geheim en de essentie van goed beleggen? Je moet anticiperen op de werkelijkheid van morgen en wat die voor gevolgen heeft voor

Nadere informatie

Wall of worry. 17 maart 2016

Wall of worry. 17 maart 2016 17 maart 2016 Wall of worry De MSCI World aandelenindex (uitgedrukt in Euro) is sinds 11 februari 12,5% hersteld maar staat nog -5,5% vanaf het begin van het jaar. Een combinatie van factoren zorgde voor

Nadere informatie

Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008

Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Hoofdpunten Rendement over eerste helft 2008 is 5,1%. De dekkingsgraad is medio 2008 uitgekomen op 132%. De kredietcrisis eist zijn tol. Vooral aandelen en onroerend

Nadere informatie

1 140 miljard euro bij

1 140 miljard euro bij PRIVATE S.A. Page: 1+2 3 Circulation: 330835 92b4f4 1390 De Nieuwe Gazet No. of publications: 2 ECB drukt 1 140 miljard euro bij Met die som in 50 euro biljetten kan je de negen bollen van het Atomium

Nadere informatie

rofiel Rendement sinds 31/12/2013

rofiel Rendement sinds 31/12/2013 Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Januari 2014 Profiel Rendement sinds 31/12/2013 Belfius Pension Fund Low 0.31% Belfius Pension Fund Balanced Plus -0. Belfius Pension Fund High -0.45% Gegevens

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Januari 2016

Maandbericht Beleggen Januari 2016 ING Investment Office Publicatiedatum: 24 december 2015 Maandbericht Beleggen Januari 2016 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Aanwezig: - Wilgenhaege Fondsen Management B.V. vertegenwoordigd door de heer R.G.A. Steenvoorden en de heer R.L. Voskamp.

Aanwezig: - Wilgenhaege Fondsen Management B.V. vertegenwoordigd door de heer R.G.A. Steenvoorden en de heer R.L. Voskamp. NOTULEN van de jaarlijkse algemene vergadering van Participanten van Steady Growth Fund, gevestigd en kantoorhoudende te Polarisavenue 97, 2132 JH Hoofddorp (de vennootschap) gehouden te Hoofddorp op 28

Nadere informatie

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder?

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Net als we vorig jaar meerdere keren hebben gezien, zijn de beurzen wederom bijzonder nerveus en vooral negatief. Op het moment van schrijven noteert de AEX 393

Nadere informatie

januari MARKTCOMMENTAAR

januari MARKTCOMMENTAAR januari 2014 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE INLEIDING Na de Amerikaanse Federal Reserve, de Bank van Japan en de Bank van Engeland stak de Europese Centrale Bank de Rubicon van de Quantitative Easing over:

Nadere informatie

februari MARKTCOMMENTAAR

februari MARKTCOMMENTAAR februari 2015 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE INLEIDING Een maand na de aankondiging van de Quantitative Easing door de Europese Centrale Bank zijn de rentemarkten ongeveer gestagneerd terwijl de rendementen

Nadere informatie

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)!

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Vragen aangeduid met een * toetsen in het bijzonder het inzicht en toepassingsvermogen. Deze vragenreeksen zijn vrij beschikbaar.

Nadere informatie

beleggingsvisie update Fors overwogen belang in aandelen gehandhaafd Invloed groeivertraging China op wereldeconomie tijdelijk

beleggingsvisie update Fors overwogen belang in aandelen gehandhaafd Invloed groeivertraging China op wereldeconomie tijdelijk beleggingsvisie update November - December 2015 Fors overwogen belang in aandelen gehandhaafd We verwachten dat het economisch herstel wereldwijd zal doorzetten en dat de huidige afzwakking tijdelijk is.

Nadere informatie

5 voorspellingen voor 2015

5 voorspellingen voor 2015 Maart 2015 Wim Meulemeester Beleggingsexpert Het jaar 2014 was een verrassend beleggingsjaar. Alhoewel een lage rente in de lijn der verwachtingen lag, werden heel wat experts verrast door de forse daling

Nadere informatie

Wall Street of niet, dat is de vraag

Wall Street of niet, dat is de vraag Wall Street of niet, dat is de vraag 1. Beleggers hebben geen leuke tijd achter de rug. 2011 was een moeilijk beleggingsjaar. Het begon goed, alsof het ingezet herstel na het bloedbad van 2008/2009 zich

Nadere informatie

In de eurozone concentreerde de activiteit zich op de korte looptijden in de kernlanden en op de lange looptijden in de perifere landen

In de eurozone concentreerde de activiteit zich op de korte looptijden in de kernlanden en op de lange looptijden in de perifere landen De forse verlaging van de rente in de laatste versoepelingscyclus van de monetaire autoriteiten deed de overheidsrente in heel wat belangrijke landen, waaronder Duitsland, Frankrijk, Zweden, Denemarken

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Anna Timmermans 27 september 2007 www.ingim.com Agenda Huidig Mandaat bij ING IM Performance, Beleid en Vooruitzichten 2 Huidig

Nadere informatie

Licht op energie (2013 - november)

Licht op energie (2013 - november) PMI index Licht op energie (2013 - november) Macro-economische ontwikkelingen De indicator van Markit voor economische bedrijvigheid in de Eurozone ligt sinds enkele maanden net boven de 50 punten. In

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting:

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting: Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gestegen van 105,7% naar 115,4%. Dit komt

Nadere informatie

Fysiek goud is de ultieme veilige haven en zou de basis moeten vormen van ieder vermogen.

Fysiek goud is de ultieme veilige haven en zou de basis moeten vormen van ieder vermogen. Fysiek goud is de ultieme veilige haven en zou de basis moeten vormen van ieder vermogen. Goud is al duizenden jaren simpelweg een betaalmiddel: geld. U hoort de term steeds vaker opduiken in de media.

Nadere informatie

Top speler in Europa. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro

Top speler in Europa. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro Top speler in Europa BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro 1 Wij denken dat dit een goed moment is om in Europese ondernemingen te beleggen en wel om de volgende redenen: Ze zijn momenteel sterk: ondanks

Nadere informatie