ASN Bank Issuepaper. Staatsobligaties

Transcriptie

1 ASN Bank Issuepaper Staatsobligaties

2 ASN Bank Issuepaper Staatsobligaties november A Samenvatting In deze ASN Bank Issuepaper Staatsobligaties komen aan bod: A Samenvatting B Inleiding C Selectiecriteria voor staatsobligaties D Indicatoren E Weging en waardering Deze issuepaper beschrijft de methodiek waarmee de ASN Bank staatsobligaties selecteert op basis van haar missie en duurzaamheidscriteria, zoals vastgelegd in de verschillende issuepapers. B Inleiding In september 2006 introduceerden wij een methodiek om staatsobligaties te selecteren op basis van uiteenlopende indices. 1 Deze methode hebben wij toen vastgelegd in onze bijzondere beleggingscriteria. Op 2 november 2009 hebben wij de selectie van staatsobligaties herzien en vastgelegd in de ASN Bank Issuepaper Staatsobligaties. 2 Inmiddels zijn wij toe aan de derde, herziene versie van ons beleid voor het selecteren van staatsobligaties. Dat beleid is vastgelegd in deze issuepaper, die in belangrijke mate voortbouwt op de voorgaande versie. De daarin beschreven methodiek voldoet nog aan onze huidige wensen. We hebben deze methodiek op verschillende punten verder verfijnd en aangescherpt. Met deze issuepaper willen wij de selectie van staatsobligaties inzichtelijk maken voor klanten en andere belanghebbenden. Ook willen wij hiermee de selectie verder verbeteren, zodat zij nog meer in lijn is met onze missie, ondernemingsprincipes en duurzaamheidscriteria. C. Selectiecriteria voor staatsobligaties Staatsobligaties zijn leningen aan landen. De term landen is eigenlijk niet correct. Met de aankoop van een staatsobligatie verschaft de belegger namelijk een lening aan de zittende regering van een land. Voor het gemak gebruiken wij in deze issuepaper toch meestal de term landen. Landen hebben vaak behoefte aan kapitaal, bijvoorbeeld voor grootschalige investeringen zoals infrastructurele werken. Door staatsobligaties uit te geven kunnen zij snel over kapitaal beschikken. Deze leningen lossen zij met belastinggeld af. 1 Rangschikking van landen naar duurzaamheid : Theo Dijkstra, SNS-AM voorjaar ASN Bank Issuepaper Staatsobligaties 2 november 2009 ASN Bank Issuepaper Staatsobligaties november 2012

3 Behalve criteria op het gebied van mensenrechten, klimaat en biodiversiteit, hanteren wij een ander belangrijk criterium: alleen staatsobligaties in euroleningen komen in aanmerking voor ons beleggingsuniversum. Wij willen namelijk geen valutarisico lopen op onze staatsobligaties. Dit betekent dat er op basis van onze duurzaamheidscriteria meer landen goedgekeurd zouden kunnen worden. Het eurocriterium perkt die groep echter verder in. De ASN Bank hanteert de volgende criteria bij de selectie van staatsobligaties. Mensenrechten Absolute criteria: Wij sluiten landen uit waar de volgende ernstige schendingen van het internationale recht 3 voorkomen of waar een groot risico bestaat op: - marteling; - genocide; - misdrijven tegen de menselijkheid; - oorlogsmisdaden. Relatieve criteria: - Het land respecteert, beschermt en bevordert de Universele Verklaring van de Rechten van de Mens. Het behoort tot de betere landen op gerenommeerde mensenrechtenindices. Klimaat Absolute criteria: Wij sluiten landen van belegging uit die niet actief bijdragen aan bescherming van het klimaat doordat zij de onderstaande internationale verdragen tot behoud van het klimaat (nog) niet onderschrijven: - Het Kyoto-protocol. Relatieve criteria: - Het land heeft een lage uitstoot van broeikasgassen per inwoner. - Het land heeft een hoog aandeel duurzame energie. Biodiversiteit Absolute criteria: Wij sluiten landen van belegging uit die niet actief bijdragen aan bescherming van biodiversiteit doordat zij de onderstaande internationale verdragen tot behoud Behalve criteria op het gebied van mensenrechten, klimaat en biodiversiteit, hanteren wij een ander belangrijk criterium: alleen staatsobligaties in euroleningen komen in aanmerking voor ons beleggingsuniversum van biodiversiteit niet onderschrijven. Deze verdragen richten zich vooral op het behoud van soorten en van ecosystemen. De belangrijkste verdragen waarmee wij rekening houden bij het beoordelen van staatsobligaties zijn: - Convention on Biological Diversity (CBD), - Convention on International Trade in Endangered Species of Wild Fauna and Flora (CITES), - Convention on the Conservation of Migratory Species of Wild Animals, - The International Treaty on Plant Genetic Resources for Food and Agriculture, - Convention on Wetlands (ook bekend als de Ramsar Convention), - Unesco World Heritage Convention (WHC), - UN Convention on the Law of the Sea, - Cartagena Protocol. Relatieve criteria: - Het land produceert weinig kernenergie. - Het land heeft een groot aandeel beschermd natuurgebied. - Het land heeft weinig luchtverontreiniging. - Het land stort weinig afval. Toelichting op de absolute criteria Voor de selectie op basis van de absolute criteria maken wij gebruik van zoveel mogelijk openbare, gerenommeerde bronnen. Dit zijn bronnen die kunnen aangeven of een land wel of niet aan het betreffende absolute criterium voldoet. 3 3 Hiertoe behoren tevens de landen die vallen onder de VN-sancties. De ASN Bank vindt de VN-sancties echter te ruim om als enige criterium te gebruiken. Zie

4 4 Toelichting op de relatieve criteria Voor de selectie op basis van de relatieve criteria maken wij gebruik van verschillende indicatoren. We maken bewust geen gebruik van indexen. Dit verschil valt wellicht niet direct op en vraagt daarom enige toelichting. Elke index is samengesteld uit verschillende indicatoren. Een indicator geeft een oordeel op een beperkt terrein of zelfs over een enkel onderwerp. Het doel van een index is een totaaloordeel te geven op een breed vlak. Zo kan een milieu-index bijvoorbeeld een CO 2 -indicator bevatten. Wij hebben besloten indicatoren te gebruiken om de volgende redenen: - Indexen zijn zo breed samengesteld dat zij vaak ook zaken meten die wij niet willen laten meewegen of die wij een heel ander gewicht zouden geven. - Verschillende indexen gebruiken vaak dezelfde indicatoren. Daardoor overlappen zij; er vindt dubbelmeting plaats waardoor de betreffende indicator een te zwaar gewicht krijgt. - Indicatoren zijn beperkter en meer afgebakend. Daardoor is helderder wat ze precies meten. - Met behulp van indicatoren kunnen wij beter duidelijk maken waarvoor wij precies hebben gekozen, dan met behulp van indexen. - Met indicatoren kunnen wij een preciezere keuze maken op basis van onze bijzondere duurzaamheidscriteria. Eisen aan de onderwerpen: - Het zijn er hoogstens twintig in totaal. - Ze volgen uit onze bijzondere beleggingscriteria (naar analogie van de criteria voor ondernemingen). - Hun belang wordt onderbouwd door gezaghebbende maatschappelijke organisaties (bijvoorbeeld de VN) of onderzoeksinstellingen. Voor mensenrechten moet het gaan om de belangrijkste mensenrechtenkwaliteiten van een land. Dit geldt ook voor klimaat en biodiversiteit. Leidraden zijn bijvoorbeeld de Millennium Development Goals (MDG s), de economische, sociale en culturele rechten (ESCrechten), de vier hoofdthema s van de Internationale Arbeidsorganisatie (ILO, International Labour Organization), de spreiding van de verschillende indicatoren over de thema s mensenrechten, klimaat en biodiversiteit. - Ze gaan over de gevolgen (impact) van het beleid van het land zelf en niet de gevolgen van bijvoorbeeld luchtverontreiniging die uit buitenland komt. - Ze overlappen zo min mogelijk. - Ze meten niet het beleid, maar wat er werkelijk gebeurt. Eisen aan de indicatoren: - voldoende dekking in de verschillende landen, - objectief, - onafhankelijk, - voldoende onderscheidend, - kwantitatieve indicatoren worden uitgedrukt in hoeveelheid per hoofd van de bevolking of een vergelijkbare eenheid, - gerenommeerd (kwalitatief goed), - inzichtelijk, dus geen black box. Als wij voor een geselecteerd onderwerp geen indicator vinden die aan deze eisen voldoet, nemen we het onderwerp niet mee in de weging. De keuze voor een indicator verloopt in twee stappen. Eerst bepalen we het onderwerp dat de indicator moet meten. Daarna zoeken we de indicator die dat onderwerp het beste meet. Bijvoorbeeld: het onderwerp is klimaatverandering, de indicator is de uitstoot van broeikasgassen per land per inwoner. ASN Bank Issuepaper Staatsobligaties november 2012

5 D Indicatoren Wij meten de prestaties van landen op de volgende onderwerpen op het gebied van mensenrechten, klimaat en biodiversiteit volgens de vermelde indicatoren: 5 Mensenrechten Onderwerp 1. Kinderarbeid 2. Vakbondsvrijheid 3. Gedwongen arbeid 4. Discriminatie 5. Defensie-uitgaven: 6. Corruptie 7. Inkomensverdeling 8. Vrijheid 9. Ontwikkelingsbijdrage Toelichting keuze Hoofdthema ILO Hoofdthema ILO en ESC-rechten Hoofdthema ILO Hoofdthema ILO en ESC-rechten Terugdringen van wapens is een belangrijk criterium voor de ASN Bank Millennium Development Goal (MDG) De rechtvaardige verdeling van inkomens is belangrijk voor de ASN Bank en tevens een MDG-doelstelling voor de armoedebestrijding Vrijheid is een belangrijke kernwaarde voor de ASN Bank De activiteiten van een land om de MDG s in andere landen te realiseren Indicator Risico dat er kinderarbeid voorkomt Risico op geringe vakbondsvrijheid Risico dat er gedwongen arbeid voorkomt Risico dat er wordt gediscrimineerd Het aandeel van defensie in de begroting van een land Risico op corruptie Verschil tussen de hoogste en de laagste inkomens Vrijheid van mening en meningsuiting Aandeel ontwikkelingsgeld in het BNP Klimaat Onderwerp 1. Klimaatverandering 2. Aandeel duurzame energie Toelichting keuze Een van de hoofdthema s van de ASN Bank Belangrijke oplossing voor het klimaaten energievraagstuk Indicator Uitstoot broeikasgassen per inwoner Percentage duurzaam opgewekte elektra van het totaal Biodiversiteit Onderwerp 1. Luchtverontreiniging 2. Afvalverwerking 3. Natuur 4. Kernenergie Toelichting keuze Goede indicator voor het milieubeleid van een land Goede indicator voor het milieubeleid van een land Van belang voor het behoud van biodiversiteit Leidt tot uitsluiting bij ondernemingen Indicator Uitstoot van zwaveldioxide per inwoner Gestort afval per inwoner Aandeel beschermd natuurgebied van het totaal Productie per inwoner

6 6 E Weging en waardering Er zijn veel mogelijkheden om deze vijftien indicatoren samen te voegen tot de ASN Index voor Staatsobligaties. Wij kiezen voor de volgende methode: wij waarderen een land hoger naarmate de uitkomsten van de verschillende indicatoren dichter bij elkaar liggen. Een land met een onevenwichtige verdeling over de indicatoren krijgt een lagere waardering. Wanneer een land bijvoorbeeld op twee indicatoren de rapportcijfers 6 en 7 scoort, krijgt het een hogere waardering dan een land dat op dezelfde indicatoren een 10 en een 3 scoort hoewel het gemiddelde in beide gevallen 6,5 is. ASN Bank Issuepaper Staatsobligaties november 2012