Kwartaalperspectieven EUROPA 3e kwartaal 2015

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "Kwartaalperspectieven EUROPA 3e kwartaal 2015"

Transcriptie

1 Kwartaalperspectieven EUROPA 3e kwartaal 215 J.P. Morgan Asset Management heeft het genoegen u de nieuwste editie van Kwartaalperspectieven aan te bieden. Dit stuk gaat dieper in op kernthema s uit onze Guide to the Markets met actuele economische en beleggersinzichten. DE THEMA S VAN DIT KWARTAAL 1 Beleggen in tijden van volatiliteit 2 Japan heeft de wind in de rug 3 Hoe vindt u in een klimaat van uiteenlopende rentes de weg op de markten? 4 Amerikaanse aandelen: een kwestie van waardering STRATEGEN Stephanie Flanders Managing Director Chief Market Strategist voor het VK & Europa Vincent Juvyns Executive Director Global Market Strategist Dr. David Stubbs Executive Director Global Market Strategist Maria Paola Toschi Executive Director Global Market Strategist Kerry Craig, CFA Vice President Global Market Strategist Alex Dryden Market Analyst Nandini Ramakrishnan Market Analyst MARKET INSIGHTS Guide to the Markets Europa 3e kw. 215 Per 3 juni 215

2 1 Beleggen in tijden van volatiliteit De markten voor staatsobligaties worden weer gekenmerkt door volatiliteit Het agressieve monetaire beleid van de grote centrale banken is al lang een vast gegeven voor vastrentende waarden, met lagere rentes en een beperktere volatiliteit tot gevolg. Maar de laatste maanden hebben Europese obligatiemarkten beleggers er duidelijk aan herinnerd dat de vastrentende markten meer dan één kant op kunnen. Het verruimingsgezinde monetaire beleid van de Europese Centrale Bank (ECB) hielp aanvankelijk om de rente te doen dalen, en de rente op negenjarige Duitse staatsobligaties werd in april zelfs negatief alvorens ze in een ijltempo weer herstelde. Maar de obligatierentes waren sterker gedaald dan zelfs door de bijzonder lage inflatie en de drastische obligatieopkopen van de centrale bank kon worden gerechtvaardigd, en de uitverkoop vertegenwoordigde een gezonde correctie. Door die dramatische ommekeer haastten speculanten zich om hun posities in te dekken, waardoor de snelheid van de uitverkoop alleen maar toenam. Meer algemeen is de boodschap echter dat beleggers stilaan beginnen te twijfelen, en daarom is het geen verrassing dat ook de volatiliteit toeneemt. OVERZICHT Handelaren houden van volatiliteit, zo zegt het cliché. Volatiliteit biedt kansen en instappunten. Gewone beleggers zijn er echter vanzelfsprekend minder happig op. Maar zoals de laatste maanden is gebleken, is het onmogelijk om volatiliteit bij beleggen te vermijden. En nu de wereld zich klaarmaakt om het buitengewone beleid van de laatste jaren achter zich te laten, ziet het ernaar uit dat de volatiliteit weer zal stijgen. De totaalrendementen van een gediversifieerde portefeuille kunnen de komende jaren wel bevredigend zijn, maar beleggers dienen zichzelf en hun beleggingen voor te bereiden op een turbulentere toekomst. Ook andere beleggingscategorieën worden geplaagd door volatiliteit Europese aandelen hebben het dit jaar ook allemaal wel gezien. De Duitse Dax Index steeg aanvankelijk tot 26,2, maar heeft sinds de piek van april het grootste deel van die winst inmiddels weer ingeleverd. Europees krediet dat aanvankelijk profiteerde van het beleid van de ECB en vervolgens tijdens de uitverkoop van staatsobligaties als veilige haven fungeerde heeft de afgelopen weken zelf rake klappen gekregen, en bevindt zich sinds het begin van het jaar inmiddels op negatief terrein. Volatiliteit van beleggingscategorieën GTM Europa 6 Overige beleggingen en beleggersgedrag Relatieve volatiliteit van belangrijke activa Volatiliteitsmaatstaven Herberekend op 1 per juni 21 (indexniveau) ʹ1 '1 ʹ11 '11 ʹ12 '12 ʹ13 '13 ʹ14 '14 ʹ15 '15 Schommelingen in de rente op Amerikaanse en Duitse 3-jarige obligaties Verandering in de rente op zes maanden Duitsland +2, std. afw. VS -2, std. afw. -1 '7 ʹ7 '8 ʹ8 '9 ʹ9 '1 ʹ1 '11 ʹ11 '12 ʹ12 '13 ʹ13 '14 ʹ14 '15 ʹ15 Gemiddeld Laatste Ruwe olie (OVX) Amerikaans schatkistpapier (MOVE) S&P 5 (VIX) Relatieve volatiliteit van Amerikaanse en Duitse aandelen Herberekend op 1 per juni Duitsland (VDAX) 14 S&P 5 (VIX) 2 '1 ʹ1 ʹ11 '11 ʹ12 '12 ʹ13 '13 ʹ14 '14 ʹ15 '15 Bron: (Boven en onderaan rechts) CBOE, Deutsche Boerse, BofA/Merrill Lynch, Thomson Reuters Datastream, J.P. Morgan Asset Management. (Onder links) FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 juni Eind vorig jaar bereikte de volatiliteit van de grondstoffenprijzen een hoogtepunt, en nu zijn het obligaties die steeds grotere schommelingen vertonen. 6 Bron: Guide to the Markets Europa, pagina 6 2 KWAARTAALPERSPECTIEVEN 3E KWARTAAL 215

3 Het parcours wordt nog hobbeliger Naast deze eenmalige volatiliteitstriggers is er nu ook een belangrijke verandering in het bredere beleggingsklimaat: het wordt steeds waarschijnlijker dat de beleidsrente in de VS dit jaar wordt verhoogd, en de Bank of England zou wel eens snel daarna kunnen volgen. Nu de centrale banken stilaan een einde maken aan deze buitengewone periode op het gebied van monetair beleid, lijkt het onwaarschijnlijk dat de volatiliteit op de financiële markten de komende kwartalen niet zal toenemen. Hoe kunnen beleggers zich voorbereiden op deze hogere volatiliteit? In moeilijke tijden is het voor beleggers belangrijker dan ooit om te overwegen hun posities in vastrentende waarden te diversifiëren. De prijzen van activa schommelen dagelijks, maar er is een goede reden om aan te nemen dat zowel aandelen als obligaties op middellange termijn nog een positief rendement kunnen opleveren. Een goed gespreide portefeuille zou het op lange termijn dan ook goed moeten blijven doen. Economieën komen weer op kracht en laten de gevolgen van de Grote Recessie stilaan achter zich. Bedrijven zijn efficiënter en bevinden zich in een goede positie om te profiteren van verdere economische vooruitgang. En naarmate de winsten stijgen, zouden beleggers in de aandelen en obligaties van deze bedrijven moeten worden beloond. Staatsobligaties, waar de meeste volatiliteit is geconcentreerd, blijven een essentiële pijler van de meeste portefeuilles. Zij bieden een relatief veilige haven in tijden van hevige onrust op de markt. Rendementen naar beleggingscategorie YTD GTM Europa 58 2e kw. 215 Geann. op tien jaar 35,8 34,4 33,6 1,2 62,8 27,6 7,3 2,1 29,6 27,1 5,8 4,7 1,3 21,4 28,8 16,2 5,7 59,4 16,8 7, 19,6 9,7 1,4 4,5 1,3 8, 16,3 12,3 1, 8,3 16,1 13,9 13,8 13,7 12,6 1,6 8,5 6,7-8,6-14,7-19,1-23,2 34,2 27,4 27, 26,5 14,8 14,4 12,8 1,9 6,3 4,3 3,1 1,7 17,9 17,4 16,4 12,3 9,3 7,3 3,8 3,2 5,6 5, 4,8 4,1 2,8 1,9 1,,1,8,8,4, 7,8 7,5 6,9 6,5 Diversificatie blijft essentieel. Na enkele moeilijke jaren verdienen grondstoffen misschien een tweede kans. 7,6 1, 5,2-26,9 19,2 1,8-1,1 11,2,3 3,1, -,5 5,8 Overige beleggingen en beleggersgedrag 3,6 2,2-3,6-6,7 7,2 6,4 3, 2,1 5,2 4,4 3,2-17,8-35,6-37,3-38,3-45,7 18,9 18,6 2,6 2,3 1,6 5,9 5,8 1,1-2,5-5, -12,5-13,3 7,7 1,8 1,2-1,1,2-4,1-4,3-9,5,3, -,8-17, -1,6-2,7-3,7-5,2 -,5-1,5-1,6-8,9 4,3 3,1 2,2-1,9 58 Bron: Barclays Capital, Bloomberg, Credit Suisse/Tremont, MSCI, FactSet, J.P. Morgan Economic Research, NAREIT, J.P. Morgan Asset Management. Geannualiseerd rendement omvat de periode van 25 tot 214. : MSCI EM Emerging Market; Staatsobl.: Barclays Global Aggregate Government Treasuries; Hoogrentende obligaties: Barclays Global High Yield; Schuld opk. markten: Barclays Emerging Markets (USD); IG obligaties: Barclays Global Aggregate Corporates; Grondstoffen: Bloomberg Commodity; REIT's: FTSE NAREIT All ; Aandelen ontwikkelde markten: MSCI World; hedgefondsen: Credit Suisse/Tremont Fund; contanten: JP Morgan Index ECU (3M). Hypothetische portefeuille (louter ter illustratie en niet te beschouwen als een aanbeveling): 3 aandelen ontwikkelde markten; 1 aandelen opkomende markten; 15 IG-obligaties; 12,5 staatsobligaties; 7,5 HY-obligaties; 5 schuldpapier opk. m.; 5 grondstoffen; 5 contanten; 5 REIT's en 5 hedgefondsen. Rendementen zijn niet-afgedekt. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 juni 215. Bron: Guide to the Markets Europa, pagina 58 J.P. MORGAN ASSET MANAGNT 3

4 Bij het diversifiëren van een portefeuille is het van wezenlijk belang om na te gaan hoe beleggingscategorieën ten opzichte van elkaar bewegen De klassieke combinatie van aandelen en staatsobligaties blijft een verstandig uitgangspunt. Maar zoals hierboven reeds werd vermeld, bieden bedrijfsobligaties beleggers de mogelijkheid om hun posities in vastrentende waarden te diversifiëren en om te profiteren van de economische opleving. Daarnaast ziet het ernaar uit dat grondstoffen een van de beleggingscategorieën die het minst gecorreleerd zijn met aandelen na enkele moeilijke jaren weer stabiliseren. Daarom kunnen ze in een portefeuille worden opgenomen voor eventuele volatiele perioden in de toekomst. MSCI Europe Correlatie van rendementen (EUR) MSCI Europa S&P 5 MSCI EM MSCI Asia ex-japan Pan-Eur. oblig. Correlaties op 1 jaar Hoogrentende Mondiale Schuldpapier oblig. oblig. van opk. m. Grondst. GTM Europa 59 1,,79,86,84 -,8,63,77 -,22,45,81,74 -,11 fondsen Hefboomleningen Vastgoed BELEGGINGSGEVOLGEN De volatiliteit is onlangs toegenomen: vorig jaar vertoonden de grondstoffenprijzen grote en onregelmatige schommelingen, en dit jaar geven obligaties blijk van een dergelijk patroon. Naarmate er later dit jaar en ook volgend jaar grotere verschillen ontstaan in het gevoerde monetaire beleid, is het waarschijnlijk dat de volatiliteit voor een reeks van beleggingscategorieën zal toenemen. Voor beleggers blijft diversificatie over verschillende beleggingscategorieën, vooral deze die zich anders gedragen dan de bestaande posities, de eerste verdedigingslinie. S&P 5,47 1,,67,71,5,35,5,11,39,57,6 -,8 MSCI EM,79,49 1,,96 -,1,68,76 -,15,58,83,77 -,26 Overige beleggingen en beleggersgedrag MSCI Asia ex-japan Pan-Eur. oblig. Schuldpapier van opk. m. Hoogrentende oblig. Mondiale oblig. Grondst. fondsen Hefboomleningen Vastgoed,76,62,97 1,,2,62,71 -,3,44,74,72 -,28,56,49,71,76 1,,19 -,16,7 -,3 -,33 -,22 -,12,42 -,13,61,48,48 1,,81 -,1,4,62,69 -,34,35 -,33,11 -,4,2,69 1, -,39,48,84,92 -,47,58,72,81,87,82,26 -,31 1, -,13 -,47 -,3 -,13,49,22,54,44,28,63,39,45 1,,61,59 -,3,68,38,42,38,33,36,55,17,35 1,,87 -,18,62,9,4,29,9,6,8,4,67,67 1, -,42,15 -,18 -,5 -,6 -,9 -,6 -,1 -,7 -,3,13 -,22 1, Wanneer u een beleggingscategorie aan uw portefeuille toevoegt, is het essentieel dat u de correlatie met de bestaande posities begrijpt. 59 Correlaties op 3 jaar Bron: Barclays, Bloomberg, Citigroup, Credit Suisse, J.P. Morgan Economic Research, MSCI, NCREIF, Standard & Poor s, Amerikaanse Federal Reserve, J.P. Morgan Asset Management. Pan-Europese obligaties: Citigroup Europe Government Bond; Schuld opkomende markten: JP Morgan EMBI Global; hoogrentende obligaties: JP Morgan Domestic High Yield; Wereldwijde obligaties: Barclays Global Aggregate; Hefboomleningen: Credit Suisse Leveraged Loans; grondstoffen: Bloomberg Commodity; hedgefondsen: CS/Tremont Multi-Strategy; vastgoed: gemengde index met gegevens uit de NCREIF Property Index en schattingen van veranderingen in kapitaalwaarde volgens de Federal Reserve. De waarden van de tienjarige correlaties zijn berekend voor de periode van juni 25 tot juni 215. Alle indices, behalve vastgoed, betreffen totaalrendementen, gebaseerd op kwartaalrendementscijfers in EUR. Vastgoedcorrelaties zijn gebaseerd op kwartaalcijfers en luiden per 31 maart 215. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 215. Bron: Guide to the Markets Europa, pagina 59 4 KWAARTAALPERSPECTIEVEN 3E KWARTAAL 215

5 2 Japan heeft de wind in de rug Inflatiedruk neemt toe De gevolgen van de druk die de Japanse regering uitoefent op bedrijven en vakbonden om de lonen te verhogen, beginnen zichtbaar te worden in de loongroei op jaarbasis, die sterk is gestegen. Dit zou ondersteuning moeten bieden voor de inspanningen van de regering om de binnenlandse inflatie en groei te bevorderen, in een omgeving waarin de participatiegraad van de arbeidsmarkt eindelijk begint toe te nemen. Nu de prijzen stilaan stijgen, kunnen de Japanse bedrijfsmarges verbeteren, aangezien de omzet hoger zal liggen. Daarnaast hopen we dat binnenlandse reflatie het voor bedrijven eenvoudiger maakt om hun productaanbod te diversifiëren, en dat ze niet alleen maar op basis van prijs concurreren. Wereldeconomie Participatiegraad arbeidsmarkt voortschrijdend gemiddelde op 12 maanden 65 Alle 64 Vrouwen Japan: Abenomics en de economie Loongroei Japan Verandering jaar-op-jaar, voortschrijdend gemiddelde op drie maanden 3 Kern-CPI* 2 Loongroei ʹ3 '3 '5 ʹ5 ʹ7 '7 '9 ʹ9 '11 ʹ11 '13 ʹ13 Heden OESOgem.: 59,4 74,2 49,4 65,1 Mei 215: 59,4 Japanse yen en de aandelenmarkt GTM Europa Nikkei 225 Index per $ Verandering over de laatste 12 maanden per $ -17,2 Nikkei , ʹ8 '8 '85 ʹ85 '9 ʹ9 ʹ95 '95 ' ʹ '5 ʹ5 '1 ʹ1 '15 ʹ15 ʹ3 '3 ʹ4 '4 '5 ʹ5 ʹ6 '6 ʹ7 '7 ʹ8 '8 ʹ9 '9 ʹ1 '1 ʹ11 '11 ʹ12 '12 ʹ13 '13 '14 ʹ14 Bron: (Bovenaan links) FactSet, Japanse Ministerie van Binnenlandse Zaken en Communicatie, Japanse Ministerie van Gezondheid, Arbeid en Welzijn, J.P. Morgan Asset Management. (Onderaan links) OESO, Statistiek Bureau Japan, J.P. Morgan Asset Management. (Rechts) FactSet, Nikkei, J.P. Morgan Asset Management. *CPI is de consumentenprijsindex. Kern-CPI is gedefinieerd als CPI exclusief voedsel en energie. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 juni OVERZICHT Vorig kwartaal hadden we verschillende redenen om positief te zijn over Japan. Nu de tweede helft van 215 aanbreekt, zijn die positieve factoren er volgens ons nog steeds. Er zijn er zelfs nog enkele bijgekomen. De Nikkei 225 bereikte eind juni 215 zijn hoogste niveau in tien jaar tijd. Met een redelijk stabiele yen is Japan tot dusver in 215 de best presterende ontwikkelde aandelenmarkt in dollartermen. Het is een redelijke vraag of er op de markt nog meer ruimte voor verbetering is. Wij denken van wel. De verbeterende inflatie en de dynamiek van de arbeidsmarkt, de toegenomen risicoappetijt van institutionele beleggers voor risicoactiva en een aanhoudende revolutie op het vlak van corporate governance, bieden volgens ons alle kansen op een voortgezette verbetering. Het verband tussen een dalende yen en een sterke Nikkei 225 is niet nieuw. Maar voor het grootste deel van de eerste helft van 215 is de aandelenmarkt gestegen zonder het voordeel van een zwakkere yen. 22 Bron: Guide to the Markets Europa, pagina 22 Aandelen hebben niet noodzakelijk een zwakke yen nodig om te stijgen Sinds de Japanse centrale bank in april 213 voor het eerst een QE-programma aankondigde, is de yen 15 in waarde gedaald. De Nikkei 225, een index die in grotere mate is blootgesteld aan largecap-aandelen van exporteurs dan zijn evenknieën, is tijdens diezelfde periode met 38,5 gestegen. De consensusverwachtingen voorspellen in 216 of de rest van 215 geen aanzienlijke veranderingen stijgingen of dalingen van de valuta. Maar voor de komende 12 tot 18 maanden hebben binnenlandse aandelen volgens ons geen goedkopere yen nodig om goede resultaten te boeken, als er tenminste niets verandert aan de andere structurele ondersteunende factoren voor de markt die hier worden besproken. J.P. MORGAN ASSET MANAGNT 5

6 Japanse aandelen GTM Europa 39 Aandelen 39 Winstmomentum aandelen Winstherzieningen, voortschrijdend gemiddelde op drie maanden Japan,6 Europa,4 VS,2, -,2 -,4 -,6 -,8 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 Posities in geldmiddelen en kasequivalenten van beursgenoteerde bedrijven* van marktkapitalisatie, gemiddelde tussen 24 en Japan Duitsland Italië Frankrijk VK VS Canada Activa-allocatie Japans pensioenfonds** Laatste allocatie (dec 214) Nagestreefde allocatie Dividenden TOPIX per aandeel 3 jun 215: 35 3,2 3 ʹ ' ʹ2 '2 ʹ4 '4 ʹ6 '6 ʹ8 '8 ʹ1 '1 ʹ12 '12 ʹ14 '14 Bron: (Bovenaan links) FactSet, Standard & Poor s, STOXX, TOPIX, J.P. Morgan Asset Management. (Onderaan links) IMF, J.P. Morgan Asset Management. (Bovenaan rechts) FactSet, Government Pension Investment Fund, Japanse Cabinet Office, Japan Investment Trust Association, Pension Fund Association, J.P. Morgan Asset Management. (Onderaan rechts) FactSet, TOPIX, J.P. Morgan Asset Management. *Posities in geldmiddelen en kasequivalenten gebaseerd op "Unstash the! Corporate Governance Reform in Japan", Chie Aoyagi en Giovanni Ganelli, IMF, augustus 214. **Het Japanse Government Pension Investment Fund (GPIF) heeft per 3 september 214 een beheerd vermogen van JPY 137 biljoen. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 juni 215. Binnenlandse obligaties Internationale obligaties Binnenlandse aandelen Internationale aandelen Kortlopende activa Dat het Japanse overheidspensioenfonds (GPIF) de allocatie in binnenlandse aandelen heeft verhoogd van 2 naar 25, betekent dat er enorme geldstromen naar Japanse aandelen zullen vloeien. Bron: Guide to the Markets Europa, pagina 39 Een sterke risicobereidheid van institutionele beleggers kan leiden tot hogere prijzen Het besluit van het Japanse overheidspensioenfonds (GPIF) om meer aandelen te kopen, heeft bij andere Japanse pensioenfondsen navolging gevonden. Met zo'n grote koper op de markt zouden we verwachten dat de vraag voldoende sterk is om de prijzen hoog te houden, althans tot de verschuiving in de allocatie een feit is. Japanse bedrijven hebben overvloedige cashposities en ook op het vlak van corporate governance is er verbetering merkbaar Van alle ontwikkelde markten hebben Japanse bedrijven lange tijd de grootste posities in contanten gehouden, uitgedrukt als percentage van hun marktkapitalisatie. Tot nu toe hinkten ze ook achterop wat de transparantie van wederzijdse aandelenparticipaties, de aanwezigheid van onafhankelijke bestuursleden en rendement op het eigen vermogen (ROE) betreft. Maar in dit alles komt stilaan verandering, naarmate bedrijven de nieuwe corporate governance code invoeren die in juni 215 van kracht werd. Die moedigt beursgenoteerde bedrijven aan om hun businessplannen voor de middellange termijn openbaar te maken, inclusief streefcijfers voor winst en rendement op kapitaal. Dat het GPIF en andere beleggers steeds vaker gebruikmaken van de JPX Nikkei Index 4, dat bedrijven met een hogere ROE selecteert, heeft nu al geleid tot een aanzienlijke stijging van de ROE, die in de afgelopen vijf jaar met 3 is gestegen, van 7 in 21 tot 9,1 vandaag. Nu de houding van bedrijven ten aanzien van aandeelhouders en hun eigen balansen stilaan verandert, zouden de posities in contanten van vandaag ook de fusie- en overnameactiviteit kunnen aanwakkeren, en bedrijven in staat stellen om aandeleninkoopprogramma's in te voeren of hun dividenduitkeringen verder te verhogen, die al verschillende jaren een stijgende lijn vertonen. BELEGGINGSGEVOLGEN Wij zijn van oordeel dat Japanse aandelen relatief billijk gewaardeerd zijn met een koers-boekwaarderatio van 1,39x in vergelijking met een 15-jarig gemiddelde van 1,4x. Er is hier nog voldoende ruimte voor verdere rendementen, maar aangezien de TOPIX sinds het begin van het jaar al met 17 is gestegen, is het belangrijk dat beleggers selectief te werk gaan. De activaklasse als geheel heeft een sterk winstmomentum gekend, maar de strategie die voor Japanse aandelen de rest van het jaar het meest zal lonen, is wellicht een focus op sectoren die profiteren van de eerste tekenen van groei en binnenlandse vraag. 6 KWAARTAALPERSPECTIEVEN 3E KWARTAAL 215

7 3 Hoe vindt u in een klimaat van uiteenlopende rentes de weg op de markten? De Europese inflatie is nog steeds te laag Eind 214 was een groot deel van Europa verzonken in een klimaat van bijzonder zwakke groei en gevaarlijk lage inflatie. Sindsdien zorgen verschillende factoren samen echter voor een meevallend conjunctureel herstel, zoals een scherpe daling van de energiekosten en een grootschalig programma van kwantitatieve versoepeling van de ECB. Mede hierdoor daalde de euro, nam het beleggerssentiment toe en bereikte de rente op staatsobligaties van kernlanden in het eerste kwartaal een diepterecord. Maar in het tweede kwartaal stegen de rentes opnieuw na een drastische uitverkoop op de obligatiemarkt, waardoor velen zich de vraag stelden of de langdurige rally van de Europese obligatiemarkten nu voorbij was. Wereldeconomie Inflatie van ontwikkelde economieën CPI-verandering jaar-op-jaar Inflatieverwachtingen op lange termijn 5 jaar / 5 jaar inflatie* 4, 4. 3, , 3. 2, , 2. Wereldwijde en Europese inflatiebewegingen Gemiddelde jan 199 tot dec 28: 2, ,5 Dec 13 Jun 14 Dec 14 Jun 15 GTM Europa -1 '9 '94 '98 '2 '6 '1 '14 VK VS Eurozone Inflatie en consumentenvertrouwen eurozone 6 CPI** zes maanden terug (j-o-j) Consumentenvertrouwen 4 Bron: (Boven) J.P. Morgan Economic Research, J.P. Morgan Asset Management. (Onderaan links) Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. (Onderaan rechts) Eurostat, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. *5 jaar/5 jaar inflatieverwachtingen zijn de marktverwachtingen voor de gemiddelde inflatie over een periode van 5 jaar die begint over 5 jaar, afgeleid van inflatieswaps. **CPI is de consumentenprijsindex. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 juni Gemiddelde jan 29 tot jun 215: 1, '3 '4 '5 '6 '7 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '13 '14 '14 5 OVERZICHT De steeds grotere verschillen in monetair beleid domineerden de markten in het begin van 215, met sterke verwachtingen dat de Amerikaanse rente voor het eerst in bijna tien jaar tijd zou worden verhoogd, net op het moment waarop de Europese Centrale Bank (ECB) zijn beleid besloot te versoepelen om de deflatie te bestrijden. Zes maanden later is de Amerikaanse groei teleurstellend en hebben beleggers deze verwachtingen tijdelijk naast zich neergelegd ook al nemen de inflatieverwachtingen in de eurozone stilaan weer toe. Beleggers in vastrentende waarden dienen er bij het beheer van hun portefeuille rekening mee te houden dat de rente nu zowel in de VS als in Europa zou kunnen stijgen, maar wat economische fundamentals betreft, varen beide regio's nog steeds een andere koers. De sterke gevolgen van de maatregelen van de ECB voor de Europese economie en het herstel van de olieprijs hebben de inflatieverwachtingen nieuw leven ingeblazen, waardoor de rente op obligaties van kernlanden steeg. 13 Bron: Guide to the Markets Europa, pagina 13 De extreme diepteniveaus die de rente in april bereikte, hebben de correctie van de rente op staatsobligaties nog uitvergroot. Hoewel een andere houding ten aanzien van de groei- en inflatieverwachtingen aan de evolutie heeft bijgedragen, hebben de afwikkeling van speculatieve posities, zorgen over Griekenland, een duurdere euro en algemene bezorgdheid over liquiditeit allemaal een rol gespeeld in de massale verkopen van mei en juni. Wat nu? Europa is niet immuun voor de risico's van stijgende rentevoeten. Er zijn nog veel vraagtekens rondom Griekenland, en Europa zou invloed kunnen ondervinden van de hogere rente in de VS. Per saldo zijn de groei en de inflatie in de eurozone volgens ons niet sterk genoeg om op korte termijn een voortgezette stijging van de rente te rechtvaardigen. Volgens de recentste voorspellingen van medewerkers van de ECB zal de inflatie haar streefdoel pas in 217 benaderen, althans in de veronderstelling dat het volledige QE-programma wordt uitgevoerd, tot eind oktober 216. J.P. MORGAN ASSET MANAGNT 7

8 In combinatie met een verwachte daling van het aantal uitgiften, zouden die opkopen door de ECB op korte termijn steun moeten bieden aan de obligatiemarkten van de eurozone. Hoewel het waarschijnlijk is dat de volatiliteit verder toeneemt, verwachten wij dat de ECB krachtdadig zal reageren op enige verstrakking van het monetaire klimaat die de recent geboekte vooruitgang in het herstel zou bedreigen. In die context zouden wij verwachten dat de rentes nog enige tijd vasthouden aan hun historisch lage niveaus. Voor veel staatsobligaties geldt nog steeds een negatieve rente, en voor 55 van de markt voor staatsobligaties van de eurozone ligt de rente onder de 1. De renteverhogingen door de Fed zullen geleidelijk plaatsvinden Wanneer de Amerikaanse rente voor het eerst wordt verhoogd, is nog steeds onzeker. Er wordt verwacht dat de Amerikaanse economie in het tweede kwartaal herleeft en ook met de arbeidsmarkt gaat het steeds beter, maar de feitelijke inflatie bevindt zich nog maar net opnieuw op positief terrein, en het tempo van de loongroei loopt nog enigszins achter bij de historische normen. Een gestage groei van de werkgelegenheid zal echter leiden tot een sterkere groei van de lonen, wat stimulerend werkt voor de Amerikaanse consument en wat erop wijst dat de rente wellicht in september zal worden verhoogd. Latere renteverhogingen zullen heel geleidelijk plaatsvinden: de inflatiedruk zal toenemen, maar die kan door bepaalde factoren worden beheerst. Sinds WOII is het herstel van de Amerikaanse economie niet meer zo traag verlopen. Het is nog steeds onzeker of de verbetering van de arbeidsmarkt duurzaam is en de Amerikaanse Federal Reserve (de Fed) zal de impact van de hogere rente op het herstel nauwlettend in de gaten houden. Deze dynamiek speelt een belangrijke rol om te anticiperen hoe de rente op Amerikaans schatkistpapier zal reageren, vooral voor schatkistpapier met een langere looptijd. Rente op staatsobligaties GTM Europa 49 BELEGGINGSGEVOLGEN Voor beleggers is een flexibele benadering van vastrentende waarden een essentiële voorbereiding voor gematigd hogere obligatierendementen op alle ontwikkelde markten. In de VS zal een eerste renteverhoging in september wellicht worden gevolgd door geleidelijke renteverhogingen om het langzaam maar zekere Amerikaanse herstel, met verwachtingen van een slechts gematigde inflatie, niet te belemmeren. In Europa zou de ultralage obligatierente verdere volatiliteit in de hand kunnen werken, en de aanhoudende onstabiele situatie in Griekenland zou druk kunnen uitoefenen op bepaalde perifere markten. De Europese obligatierendementen zullen hun historische dieptepunten van deze lente wellicht niet opnieuw bereiken. Maar ondanks het toenemende optimisme over de vooruitzichten voor de regio en nu het deflatiespook vrijwel zeker is verslagen, is de inflatie nog steeds bijzonder laag. De ECB zal dan ook volharden in zijn obligatieopkopen, bedoeld om een stijging van de rente tegen te gaan en met het oog op een voordeligere euro. Vastrentende waarden Financieringskosten staten Tienjarige obligatierente benchmark Portugal VS VK Spanje Ierland Frankrijk Duitsland Japan Jun 13 Dec 13 Jun 14 Dec 14 Jun 15 Rente () Verandering (bp.) Land Heden 2e kw. 215 Vanaf dec 213 Griekenland 14, bp 672 bp Portugal 2, VS 2, Italië 2, Spanje 2, VK 2, Ierland 1, Frankrijk 1, Nederland 1, Duitsland, Zwitserland, Correlatie tussen overheidsobligaties Correlatie* tussen de rente op Amerikaans schatkistpapier en de Duitse Bund 1. 1,.8,8.6,6.4,4.2,2., obligaties op 1 jr -,2 -.2 obligaties op 2 jr -,4 -.4 ʹ1 '1 ʹ11 '11 ʹ12 '12 ʹ13 '13 ʹ14 '14 Bron: (Alle grafieken) FactSet, Tullett Prebon, J.P. Morgan Asset Management. *Correlatie van de wekelijkse verandering in rente over een voortschrijdende periode van zes maanden. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 juni 215. De verwachte toenemende verschillen in monetair beleid tussen de VS en Europa hebben ervoor gezorgd dat de correlatie van tweejarige obligatierendementen op negatief terrein is beland. De rente op langer lopende wereldwijde obligaties is meer synchroon geëvolueerd, voornamelijk onder invloed van de verwachtingen over de olieprijzen en de inflatie. 49 Bron: Guide to the Markets Europa, pagina 49 8 KWAARTAALPERSPECTIEVEN 3E KWARTAAL 215

9 4 Amerikaanse aandelen: een kwestie van waardering Bij bergbeklimmen is de kans op uitglijden afhankelijk van de techniek van de bergbeklimmer, en niet van de hoogte waarop hij zich bevindt. De voet- en handgrepen die een ervaren klimmer gebruikt, zijn hetzelfde vlakbij de grond als op grotere hoogtes. Ofschoon velen er anders over denken, gelden de regels voor klimmers ook voor langetermijnbeleggers: hoogte is niet belangrijker dan techniek. Aandelenwaarderingen zijn belangrijk om verwachte rendementen op lange termijn te beoordelen, maar het zijn geen betrouwbare indicatoren om een baissemarkt te voorspellen. Aandelen 35 Amerikaanse aandelenwaarderingen S&P 5 Winstrendement en rente op een Baa bedrijfsobligatie Rente op Baa bedrijfsobligaties Winstrendement (omgekeerde van verw. K/W) 3 jun 215: 6,1 3 jun 215: 5,2 3 ʹ89 '89 ʹ91 '91 ʹ93 '93 ʹ95 '95 ʹ97 '97 ʹ99 '99 ʹ1 '1 ʹ3 '3 ʹ5 '5 ʹ7 '7 '9 ʹ9 ʹ11 '11 ʹ13 '13 Verwachte K/W-ratio 28 x 24 Bron: (Links) FactSet, IBES, Moody s, Standard & Poor s, J.P. Morgan Asset Management. (Bovenaan rechts) FactSet, Standard & Poor s, J.P. Morgan Asset Management. Verwachte K/W-ratio is een bottom-up-berekening gebaseerd op de meest recente koerscijfers gedeeld door consensusschattingen voor de winsten in de komende 12 maanden en is geleverd door FactSet Market Aggregates. (Onderaan rechts) FactSet, Robert Shiller, J.P. Morgan Asset Management. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 juni 215. Bron: Guide to the Markets Europa, pagina GTM Europa 35 ʹ89 '89 '91 ʹ91 ʹ93 '93 ʹ95 '95 ʹ97 '97 ʹ99 '99 ʹ1 '1 ʹ3 '3 ʹ5 '5 '7 ʹ7 '9 ʹ9 ʹ11 '11 '13 ʹ13 S&P 5 Shiller aan de conjunctuur aangepaste K/W Aangepast op basis van de historische 1-jarige inflatiegecorrigeerde winst 5 3 jun 215: x 26,7x Gemiddeld: 16,3x 31 dec 1999: 25,4x Gemiddeld: 16,6x 3 jun 215: 16,4x ' ʹ ʹ1 '1 ʹ2 '2 ʹ3 '3 ʹ4 '4 ʹ5 '5 ʹ6 '6 ʹ7 '7 ʹ8 '8 '9 ʹ9 ʹ ' ʹ1 '1 Het is al bijna tien jaar geleden sinds de Amerikaanse Federal Reserve (de Fed) de rente het laatst heeft verhoogd, en de markten maken zich inmiddels op voor het begin van de volgende cyclus van renteverhogingen. Maar de markten zouden meer aandacht moeten hebben voor de laatste renteverhoging dan voor de eerste. Het einde van een nulrentebeleid zou moeten worden geïnterpreteerd als een signaal dat de economie gezonder wordt en dat er een klimaat aanbreekt waarin bedrijven hun winstdoelstellingen kunnen verwezenlijken en de markten geleidelijk aan hoger tillen. Het zijn de latere renteverhogingen, verder in de cyclus, waar beleggers zich zorgen over moeten maken, net als over het tempo waarin de rente wordt opgevoerd. Dat is het moment waarop het gevaar van oververhitting dreigt en de aandelenmarkten zwak dreigen te presteren. OVERZICHT Veel beleggers vragen zich inmiddels af hoe lang de haussemarkt in Amerikaanse aandelen, die inmiddels als zes jaar aanhoudt, nog kan blijven duren, en vooral wat het einde ervan zal veroorzaken. Er wordt vaak gewezen naar 'imposante' waarderingen als een teken van een dreigende correctie. Maar hoewel waarderingen nuttig zijn om langetermijnrendementen te bepalen, zijn ze minder geschikt om te voorspellen wanneer de markt zal dalen. Amerikaanse aandelen hebben een lang, mooi parcours afgelegd en op basis van onze ervaring in het verleden zou er een of andere vorm van correctie op til moeten zijn. Maar hogere waarderingen op zich hebben maar zelden de aanleiding voor een baissemarkt gevormd. Zolang de Amerikaanse economie herstelt van het dipje in het eerste kwartaal, is het volgens ons nog heel goed mogelijk dat de markt zijn stijging kan voortzetten. De Amerikaanse aandelenmarkt wordt momenteel iets boven zijn langetermijngemiddelde gewaardeerd. Waarderingen kunnen echter gedurende lange perioden boven het gemiddelde blijven. Vrijwel alle waarderingsmaatstaven vertellen hetzelfde verhaal. Zelfs de voor de conjunctuur gecorrigeerde K/W-ratio, die weliswaar hoog is in vergelijking met de afgelopen 1 jaar, ligt slechts iets boven zijn gemiddelde op 25 jaar. J.P. MORGAN ASSET MANAGNT 9

Belangrijkste overwegingen voor beleggers dit kwartaal zijn onder meer:

Belangrijkste overwegingen voor beleggers dit kwartaal zijn onder meer: Beleggers zijn terecht optimistisch over Europa, aldus J.P. Morgan Asset Management Bedrijfswinsten moeten wel aan hogere verwachtingen voldoen, wil de rally aanhouden Luxemburg, 21 april 2015: Beleggers

Nadere informatie

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door

Nadere informatie

De multi-asset oplossingen van J.P. Morgan Asset Management. Blijf belegd, blijf in balans Houd controle in alle omstandigheden

De multi-asset oplossingen van J.P. Morgan Asset Management. Blijf belegd, blijf in balans Houd controle in alle omstandigheden De multi-asset oplossingen van J.P. Morgan Asset Management Blijf belegd, blijf in balans Houd controle in alle omstandigheden In een onzekere wereld kunnen bankdeposito s een veilige haven bieden voor

Nadere informatie

De uitdagingen zijn wereldwijd aanwezig, de kansen ook!

De uitdagingen zijn wereldwijd aanwezig, de kansen ook! MARKET INSIGHTS De uitdagingen zijn wereldwijd aanwezig, de kansen ook! Europa Q4 215 Per 3 september 215 Vincent Juvyns, Global Market Strategist De problemen in de opkomende landen drukken op de mondiale

Nadere informatie

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur : Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden

Nadere informatie

MARKET INSIGHTS. Guide to the Markets. Europa 3e kw. 2015 Per 30 juni 2015

MARKET INSIGHTS. Guide to the Markets. Europa 3e kw. 2015 Per 30 juni 2015 MARKET INSIGHTS Guide to the Markets Europa 3e kw. 215 Per 3 juni 215 Global Market Insights Strategy Team Amerikaanse continent Europa Azië Dr. David P. Kelly, CFA New York Andrew D. Goldberg New York

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/015 Het NN First Class Return Fund verloor in het derde kwartaal 9,6% Het kwartaal werd gekenmerkt door winstnemingen na een positieve

Nadere informatie

Risico pariteit -1- 1 Aandelen Wereldwijd Ontwikkelde Markten - MSCI World Index MSCI Daily Net TR World Euro, Aandelen Wereldwijd

Risico pariteit -1- 1 Aandelen Wereldwijd Ontwikkelde Markten - MSCI World Index MSCI Daily Net TR World Euro, Aandelen Wereldwijd Risico pariteit Risico pariteit is een techniek die wordt ingezet om de risico s in een beleggingsportefeuille te reduceren. Sinds 2008 heeft risico pariteit om drie redenen veel aandacht gekregen: 1.

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Maart 2015

Maandbericht Beleggen Maart 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 25 maart 2015 Maandbericht Beleggen Maart 2015 februari maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Ongewijzigde

Nadere informatie

Waar liggen de kansen?

Waar liggen de kansen? Grip op je vermogen Waar liggen de kansen? Bob Homan ING Investment Office 20 april 2012 Welke economie is het snelst gegroeid na invoering van de euro?* a) Zwitserland b) Duitsland c) VS d) Griekenland

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader

Nadere informatie

NN First Class Balanced Return Fund

NN First Class Balanced Return Fund NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en

Nadere informatie

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop.

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop. T T A M Een vermogen 249 keer verhogen sinds 1900 Ondanks twee wereldconflicten en de grote crisis van de jaren dertig, verhoogde de reële waarde (na inflatie) van een globale aandelenportefeuille 249

Nadere informatie

Vincent Juvyns Global Market Strategist Paul Baas Client Advisor Nederland 25 april 2014

Vincent Juvyns Global Market Strategist Paul Baas Client Advisor Nederland 25 april 2014 Is het te laat om vandaag te gaan beleggen? Vincent Juvyns Global Market Strategist Paul Baas Client Advisor Nederland 25 april 214 Economische & financiële actualiteit 1 Omslagpunten Amerikaanse S&P 5

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 1 Derde kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten De plannen van de ECB hebben hun uitwerking op de financiële markten niet gemist. De rente op de obligatiemarkten

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Matthijs Claessens 30 september 2010 www.ingim.com Agenda Huidig mandaat bij ING IM Performance, beleid en vooruitzichten

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 2015

BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 2015 BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : Europa Griekenland heeft een akkoord kunnen bereiken met zijn schuldeisers waardoor de rentevoeten in

Nadere informatie

ishares CURRENCY HEDGED ETF s ALLEEN VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS

ishares CURRENCY HEDGED ETF s ALLEEN VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS ishares CURRENCY HEDGED ETF s ALLEEN VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS Inhoud Inleiding 1 De belangrijkste voordelen van ishares Currency Hedged ETF s 1 De werking van ishares Currency Hedged ETF s 2 De impact

Nadere informatie

De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015.

De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. Kwartaalbericht 2015 Samenvatting De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. De reële dekkingsgraad ultimo tweede kwartaal was

Nadere informatie

Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties?

Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties? ING Investment Office Publicatiedatum: 13 maart 2014 Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties? In onze beleggingsvisie op 2014 ( Visie 2014: minder crisis, meer groei ) kunt u lezen dat we

Nadere informatie

Update Rentevisie. Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office

Update Rentevisie. Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office ING Investment Office Publicatiedatum: 14 april 2015 Update Rentevisie Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office Na een voor obligatiebeleggers heel goed 2014 zijn de eerste

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal September 2014

Bericht 3 e kwartaal September 2014 Bericht 3 e kwartaal September 2014 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven Philips Pensioenfonds heeft de uitvoering van het Philips flex pensioen uitbesteed aan Hewitt Associates Outsourcing B.V. U kunt bij Hewitt Associates terecht met al uw pensioenvragen. De gegevens van

Nadere informatie

Dekkingsgraad 121,8% per 30 september 2012, toename van 9,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2012.

Dekkingsgraad 121,8% per 30 september 2012, toename van 9,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2012. Kwartaalbericht 2012 Samenvatting 121,8% per 30 september 2012, toename van 9,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2012. Meer informatie over de dekkingsgraad vindt u op de website. Beleggingsrendement 4,2%

Nadere informatie

Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011

Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011 Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 3 oktober Grote Recessie was geen Grote Depressie Wereldhandel Aandelenmarkt 9 8 7 8 VS - S&P-5 vergelijking met crash 99 Wereld industriële

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 De obligatiemarkten werden in het derde kwartaal vooral beïnvloed door de ingrepen van de Europese Centrale Bank (ECB). Aan het begin van het kwartaal bleven aanvankelijk

Nadere informatie

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report 27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report Door Wim-Hein Pals, Head Robeco Emerging Markets Equities Vanwege hogere economische groei en sterkere financiële balansen, zijn de opkomende markten aantrekkelijker

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de

Nadere informatie

Lijst van te fuseren Compartimenten van J.P. Morgan Asset Management met ISINs

Lijst van te fuseren Compartimenten van J.P. Morgan Asset Management met ISINs Lijst van te fuseren Compartimenten van J.P. Morgan Asset Management s augustus 2013 Dit document wordt uitsluitend en als enige bedoeling ter informatie uitgebracht ter hulp bij het informeren naar uw

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 3 Tweede kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten Volgens recente signalen vertoont de mondiale economie tekenen van verzwakking. Tegelijkertijd nemen de risico

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Samenvatting: dalende euro en dalende rente Nominale dekkingsgraad gedaald van 117,4% naar 115,1%

Nadere informatie

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen April 2015

Maandbericht Beleggen April 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013). Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2014 130,4%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 30 juni 2014. Over de eerste negen maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad

Nadere informatie

Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015

Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015 Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door Loyalis

Nadere informatie

Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2015

Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2015 Levensloop Rendement Bouw Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2015 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd.

Nadere informatie

Beleggingsstrategie. Zeer defensief. ingsstrategie

Beleggingsstrategie. Zeer defensief. ingsstrategie Zeer defensief ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente VS 1,5 EMU 0,5 12-2010 12-2011 12-2012 12-2013 12-2014 12-2015 Ontwikkeling en vooruitzichten tienjaarsrente 5,0

Nadere informatie

Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling

Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling Heeft u vragen over dit beleggingsverslag of over de prepensioneringsregeling? Neemt u dan gerust contact op met onze Klantenservice. De contactgegevens

Nadere informatie

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese

Nadere informatie

Update april 2015 Beleggen

Update april 2015 Beleggen Update april 2015 Beleggen Laag, lager, laagst In mijn vorige column schreef ik over de actie van de ECB, die 22 januari jongstleden werd aangekondigd, om maandelijks 60 miljard Euro aan obligaties op

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/06/015 Het NN First Class Return Fund leverde in het tweede kwartaal 1,7% in De wereldeconomie vertraagde sterk, aandelen begonnen

Nadere informatie

Inflatie protectie: risico management of slim beleggen?

Inflatie protectie: risico management of slim beleggen? Inflatie protectie: risico management of slim beleggen? 1. Precies een jaar geleden schreven we over het inflatiefenomeen dat altijd zijn kop opsteekt na periodes van recessie. Onze conclusie was dat nieuwe

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 Beleggingsdoelstelling Het BIF Active Multi Allocation Fund streeft naar een rendement gelijk aan of hoger dan zijn benchmark. Het investeringsproces

Nadere informatie

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 5. Derde kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 5. Derde kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 5 Derde kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten De plannen van de ECB hebben hun uitwerking op de financiële markten niet gemist. De rente op de obligatiemarkten

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Matthijs Claessens 30 september 2008 www.ingim.com Agenda Huidig Mandaat bij ING IM Performance, Beleid en Vooruitzichten

Nadere informatie

Opkomende markten: do s en don ts

Opkomende markten: do s en don ts Online Seminar Beleggen Opkomende markten: do s en don ts Simon Wiersma Investment Manager ING Investment Office Bart-Jan Blom van Assendelft Marketing Manager ING Beleggen Amsterdam, 12 november 2013

Nadere informatie

Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015. Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank

Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015. Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015 Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank Referentieportefeuille Obligaties onderwogen! Overheidsobligaties non investment grade 7% Overheidsobligaties investment

Nadere informatie

Kwartaalrapportage Q2 2015 Volendam, 10 juli 2015

Kwartaalrapportage Q2 2015 Volendam, 10 juli 2015 Kwartaalrapportage Q2 2015 Volendam, 10 juli 2015 Care IS toelichting rendement Inleiding Waar de beurzen in het eerste kwartaal alleen de weg omhoog konden vinden, is het tweede kwartaal een stuk moeizamer

Nadere informatie

Oerend hard. 16 juni 2015

Oerend hard. 16 juni 2015 16 juni 2015 Oerend hard De laatste weken is de obligatierente in Europa en de VS hard op weg naar normaal. De lage rentegevoeligheid van de portefeuilles heeft de verliezen van obligaties beperkt gehouden

Nadere informatie

Economie in 2015 Kans of kater?

Economie in 2015 Kans of kater? Economie in 2015 Kans of kater? Nico Klene Economisch Bureau Doorwerth 6 november 2014 Wat verwacht ú: - kans? - kater? 2 Opbouw - Buitenland: mondiale groei houdt aan - Nederland 3 VS: groei weer omhoog

Nadere informatie

Flexibel Spaarpensioen Stichting GE Pensioenfonds

Flexibel Spaarpensioen Stichting GE Pensioenfonds Worksheet A Factsheets Fondsen Flexibel Spaarpensioen Stichting GE Pensioenfonds Datum: ultimo juni 2009 In het kader van het Flexibel Spaarpensioen zijn door uw pensioenfonds 8 fondsen geselecteerd, waarin

Nadere informatie

Economie en financiële markten

Economie en financiële markten Economie en financiële markten Bob Homan ING Investment Office Den Haag, 11 oktober 2013 Vraag 1: Begraafplaats Margraten gesloten vanwege. 1. Bezuinigen bij de Nederlandse overheid 2. Op last van Europese

Nadere informatie

Edelmetalen Watch. Van pessimist naar optimist. Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research. Insights.abnamro.nl/en.

Edelmetalen Watch. Van pessimist naar optimist. Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research. Insights.abnamro.nl/en. Edelmetalen Watch Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research Van pessimist naar optimist 18 februari 2016 Georgette Boele Co-ordinator FX & Precious Metals Strategy Tel: +31 20 629 7789 georgette.boele@nl.abnamro.com

Nadere informatie

Obligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS

Obligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS Obligatie helpdesk Ze zijn de hoeksteen van vrijwel iedere beleggingsportefeuille: obligaties. Terecht, want vastrentende beleggingen hebben een fantastische bullmarkt beleefd. Maar wat gebeurt er met

Nadere informatie

De jaarlijkse kosteninhouding voor het beheer van de verzekering Levensloop Rendement bestaat uit een aantal componenten:

De jaarlijkse kosteninhouding voor het beheer van de verzekering Levensloop Rendement bestaat uit een aantal componenten: Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2008 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting:

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting: Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gestegen van 105,7% naar 115,4%. Dit komt

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage

Nadere informatie

Grafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs.

Grafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs. BEHEERSVERSLAG 31/3/2015 Macro & Markten, strategie Na de forse klim van de aandelenmarkten in 2014 zetten vooral de Zuidoost Aziatische en Europese aandelenmarkten deze trend in 2015 verder. Meer en meer

Nadere informatie

Met het kompas op 2015

Met het kompas op 2015 17 December 2014 Met het kompas op 2015 Begin december hebben we het risico in de portefeuilles verder verlaagd. We zien toegenomen onzekerheid omdat er geen einde lijkt te komen aan de daling van de olieprijs.

Nadere informatie

Beleggen in 2013. Maar hoe moet de gemiddelde belegger daar nou mee omgaan?

Beleggen in 2013. Maar hoe moet de gemiddelde belegger daar nou mee omgaan? Beleggen in 2013 1. Op 18 december publiceerden wij een gedachtewisseling over beleggen in 2013. Op basis hiervan hebben wij in ons team onze visie op beleggen voor het nieuwe jaar opgesteld. De Andreas

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Samenvatting: dalende euro en dalende rente door monetair beleid De beleidsdekkingsgraad is gedaald

Nadere informatie

B E L E G G I 2N G S V 0E R S L A 0G. P r e p e n s i o n e r i n g s r e g e l i n g. P r e p e n s i o n e r i n g s r e g e l i n g

B E L E G G I 2N G S V 0E R S L A 0G. P r e p e n s i o n e r i n g s r e g e l i n g. P r e p e n s i o n e r i n g s r e g e l i n g P r e p e n s i o n e r i n g s r e g e l i n g P H I L I P S P E N S I O E N F O N D S B E L E G G I 2N G S V 0E R S L A 0G 7 P r e p e n s i o n e r i n g s r e g e l i n g I n f o r m a t i e o v e

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Januari 2016

Maandbericht Beleggen Januari 2016 ING Investment Office Publicatiedatum: 24 december 2015 Maandbericht Beleggen Januari 2016 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

In de eurozone concentreerde de activiteit zich op de korte looptijden in de kernlanden en op de lange looptijden in de perifere landen

In de eurozone concentreerde de activiteit zich op de korte looptijden in de kernlanden en op de lange looptijden in de perifere landen De forse verlaging van de rente in de laatste versoepelingscyclus van de monetaire autoriteiten deed de overheidsrente in heel wat belangrijke landen, waaronder Duitsland, Frankrijk, Zweden, Denemarken

Nadere informatie

Vooruitzichten Derde kwartaal 2015

Vooruitzichten Derde kwartaal 2015 Vooruitzichten Derde kwartaal 215 Inhoudsopgave Strategie 4 Blik op de markten 5 Strategie PAGINA 4 Strategische visie: aandelen neutraal, obligaties neutraal Aandelen Overweging Europa ex-vk, Japan Neutraal

Nadere informatie

KWARTAALBERICHT Vierde kwartaal 2013

KWARTAALBERICHT Vierde kwartaal 2013 KWARTAALBERICHT Vierde kwartaal 2013 Korte terugblik 2013 Ben Bernanke, de voorzitter van het Amerikaanse stelsel van Centrale Banken (de Fed ), was in 2013 voor het tweede jaar op rij één van de blikvangers

Nadere informatie

Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling

Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling Heeft u vragen over dit beleggingsverslag of over de prepensioneringsregeling? Neemt u dan gerust contact op met onze Klantenservice. De contactgegevens

Nadere informatie

Wall of worry. 17 maart 2016

Wall of worry. 17 maart 2016 17 maart 2016 Wall of worry De MSCI World aandelenindex (uitgedrukt in Euro) is sinds 11 februari 12,5% hersteld maar staat nog -5,5% vanaf het begin van het jaar. Een combinatie van factoren zorgde voor

Nadere informatie

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016 Care IS klantbijeenkomst Hotel Van der Valk april 2016 Welkom! Wij heten u van harte welkom 2 Programma 19.00 uur - Ontvangst 19.30 uur - Opening 19.40 uur - Impact lage olieprijs 20.00 uur - Pauze 20.10

Nadere informatie

Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg

Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg Capital Life Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg Situatie op 31/10/2014 Capital Balanced Benchmark obligaties: EuroMTS Global Index Datum Performance (%) Sterren NIW Info oprichting 1 maand 3 maanden

Nadere informatie

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006 Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op

Nadere informatie

Kwartaalverslag tweede kwartaal 2013

Kwartaalverslag tweede kwartaal 2013 Kwartaalverslag tweede kwartaal 2013 Everyone is a disciplined long-term investor, until the market goes down - Steve Forbes - Opvallend Schulden op onderpand aandelenportefeuilles stijgen fors! In de

Nadere informatie

Futures Trading Commission.

Futures Trading Commission. => We hebben op korte termijn een long positie in USD en een short positie in EUR Over minstens één aspect van de Amerikaanse economie zijn "stieren en beren" het eens: namelijk dat de dollar, de meest

Nadere informatie

Waarom een pure focus op bèta niet langer volstaat

Waarom een pure focus op bèta niet langer volstaat Waarom een pure focus op bèta niet langer volstaat Acht macro-economische thema s die bepalend zijn voor de mondiale markten en hoe Multi-Asset manager Talib Sheikh daarop inspeelt Luxemburg, 22 juli 2015:

Nadere informatie

Wij raden u aan om dit document zorgvuldig te lezen en fiscaal en beleggingsadvies in te winnen alvorens een definitieve beslissing te nemen.

Wij raden u aan om dit document zorgvuldig te lezen en fiscaal en beleggingsadvies in te winnen alvorens een definitieve beslissing te nemen. JPMorgan Investment Funds Société d Investissement à Capital Variable (the "Company") Registered Office: European Bank & Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg, Grand Duchy of Luxembourg

Nadere informatie

Verder zien. Meer weten.

Verder zien. Meer weten. Verder zien. Meer weten. 1 EEN SOLIDE LANGETERMIJN BELEGGING Dankzij de gebundelde expertise van topbeleggers 2 De beste beleggers voor de beste resultaten Toegang tot de meest exclusieve fondsen ter wereld

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012 Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012 Op de financiële markten keerde de rust enigszins terug in het vierde kwartaal. In de VS hield de zogenoemde fiscal cliff de beleggers nog wel geruime tijd in haar

Nadere informatie

Kennisgeving van Fusie tussen Sub-fondsen

Kennisgeving van Fusie tussen Sub-fondsen Kennisgeving van Fusie tussen Sub-fondsen Samenvatting Dit deel bevat belangrijke informatie over de fusie die voor u als aandeelhouder van belang is. Meer informatie kunt u vinden in de Gedetailleerde

Nadere informatie

Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven. Koen De Leus Senior Economist KBC Group

Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven. Koen De Leus Senior Economist KBC Group Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven Koen De Leus Senior Economist KBC Group Agenda Constructiefouten EMU en oplossingen Beleggingsalternatieven Obligaties Aandelen Vastgoed 2 19 oktober 2012

Nadere informatie

Kwartaalverslag derde kwartaal 2013

Kwartaalverslag derde kwartaal 2013 Kwartaalverslag derde kwartaal 2013 The problem with patience and discipline is that it requires both of them to develop each of them - Thomas Sterner - Opvallend Quantitative Easing (het maandelijks opkopen

Nadere informatie

Visie 2016 BNG Vermogensbeheer. Ronald Balk 12 november 2015 Muntgebouw Utrecht

Visie 2016 BNG Vermogensbeheer. Ronald Balk 12 november 2015 Muntgebouw Utrecht Visie 2016 BNG Vermogensbeheer Ronald Balk 12 november 2015 Muntgebouw Utrecht Het beeld van 2015: de beurzen Het is niet altijd wat het lijkt -43% van top naar bodem 2 de schandalen Het is niet altijd

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Anna Timmermans 27 september 2007 www.ingim.com Agenda Huidig Mandaat bij ING IM Performance, Beleid en Vooruitzichten 2 Huidig

Nadere informatie

Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013.

Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013. Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013. Meer informatie vindt u op de website. Beleggingsrendement

Nadere informatie

februari MARKTCOMMENTAAR

februari MARKTCOMMENTAAR februari 2015 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE INLEIDING Een maand na de aankondiging van de Quantitative Easing door de Europese Centrale Bank zijn de rentemarkten ongeveer gestagneerd terwijl de rendementen

Nadere informatie

Verder zien. Meer weten. 1 EEN SOLIDE LANGETERMIJN BELEGGING Dankzij de gebundelde expertise van topbeleggers 2 De beste beleggers voor de beste resultaten Toegang tot de meest exclusieve fondsen ter wereld

Nadere informatie

Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015

Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015 Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015 Samenvatting Hoofdpunten In het derde kwartaal zorgden twijfels over de houdbaarheid van de economische groei in China voor onrust op de financiële

Nadere informatie

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het tweede kwartaal gestegen van 15.941 miljoen naar 16.893 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het tweede kwartaal gestegen van 15.941 miljoen naar 16.893 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013). Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2014 129,5%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 31 maart 2014. Over de eerste zes maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad

Nadere informatie

Financial Markets weekly 17 oktober 2011

Financial Markets weekly 17 oktober 2011 Financial Markets weekly 17 oktober 2011 Algemeen Het herstel in de financiële markten zette zich ook in de voorbije week verder door. Onder beleggers was sprake van een grotere bereidheid tot meer risk

Nadere informatie

Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2014

Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2014 Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2014 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door

Nadere informatie

Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008

Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Hoofdpunten Rendement over eerste helft 2008 is 5,1%. De dekkingsgraad is medio 2008 uitgekomen op 132%. De kredietcrisis eist zijn tol. Vooral aandelen en onroerend

Nadere informatie

Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015)

Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015) 17 December 2015 Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015) Gisteravond heeft de Centrale Bank van de VS eindelijk een renteverhoging aangekondigd. Dit was slechts één van

Nadere informatie

Vooruitzichten economie en financiële markten

Vooruitzichten economie en financiële markten Vooruitzichten economie en financiële markten Bob Homan, ING Investment Office Grip op je Vermogen Den Haag, 9 oktober 2015 Vraag 1 Hoeveel % is de wereldindex (in Euro s) van hoogtepunt (15/4) tot dieptepunt

Nadere informatie

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder?

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Net als we vorig jaar meerdere keren hebben gezien, zijn de beurzen wederom bijzonder nerveus en vooral negatief. Op het moment van schrijven noteert de AEX 393

Nadere informatie

Bouw uw eigen beleggingsportefeuille

Bouw uw eigen beleggingsportefeuille Bouw uw eigen beleggingsportefeuille Joost van Leenders, oktober 2013 Bouw uw eigen beleggigsportefeuille I oktober 2013 I 2 Agenda Strategisch versus tactisch beleggingsbeleid Spreiding, waarom ook alweer?

Nadere informatie

Robeco Emerging Conservative Equities

Robeco Emerging Conservative Equities INVESTMENT OPPORTUNITY oktober 2013 Voor professionals INTERVIEW MET PORTFOLIO MANAGER PIM VAN VLIET Robeco Emerging Conservative Equities Beleggen in opkomende markten met een lagere kans op grote koersdalingen.

Nadere informatie

Philips Pensioenfonds

Philips Pensioenfonds Philips Pensioenfonds Beleggingsverslag Prepensioneringsregeling Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling Philips Pensioenfonds 1 Heeft u vragen over dit beleggingsverslag of over de

Nadere informatie

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder?

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Zoals u waarschijnlijk weet, is de beurs nog steeds bijzonder nerveus en vooral negatief. De directe aanleiding is de tegenvallende groei in China waar wij

Nadere informatie

Update juli 2014 Beleggen

Update juli 2014 Beleggen Update juli 2014 Beleggen Waar is de Europese Centrale Bank (ECB) mee bezig? Op 5 juni heeft de Europese Centrale Bank (vanaf nu afgekort naar ECB) opnieuw drastische maatregelen aangekondigd. De rente

Nadere informatie