BNP PARIBAS B CONTROL

Transcriptie

1 JAARVERSLAG BNP PARIBAS B CONTROL BEVEK Openbare Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal naar Belgisch recht met verschillende compartimenten Naamloze vennootschap ICB die geopteerd heeft voor beleggingen in financiële instrumenten en liquide middelen Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het document met essentiële beleggersinformatie of het prospectus.

2 INHOUDSOPGAVE 1. ALGEMENE INFORMATIE BETREFFENDE HET BELEGGINGSFONDS ORGANISATIE VAN HET BELEGGINGSFONDS BEHEERVERSLAG VERSLAG VAN DE COMMISSARIS OP GEGLOBALISEERDE BALANS GEGLOBALISEERDE RESULTATENREKENING SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE BALANCED W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE BALANCED W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE BALANCED W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE BALANCED W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT BASKET OF NORWEGIAN BONDS 4 CAP BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT BOND EURO GOVERNMENT BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT BOND INCOME BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 74 2

3 9. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT BOND INCOME BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE CONSERVATIVE W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE CONSERVATIVE W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE CONSERVATIVE W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE CONSERVATIVE W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE EMERGING BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE GROWTH W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE GROWTH W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE GROWTH W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 147 3

4 18. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE GROWTH W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE HIGH GROWTH W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE HIGH GROWTH W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE HIGH GROWTH W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE HIGH GROWTH W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT QUAM DYNAMIC BONDS BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT QUAM DYNAMIC EQUITIES BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE STABILITY W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE STABILITY W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 219 4

5 27. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE STABILITY W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT FLEXIBLE STABILITY W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 236 5

6 1. ALGEMENE INFORMATIE BETREFFENDE HET BELEGGINGSFONDS 1.1. ORGANISATIE VAN HET BELEGGINGSFONDS Maatschappelijke zetel Warandeberg Brussel Oprichtingsdatum 28 mei 2008 Benaming BNP PARIBAS B CONTROL (afgekort BNPP B Control) Rechtsvorm Naamloze vennootschap Raad van bestuur van de bevek William De Vijlder, Voorzitter (tot en met 31 augustus 2014), Chief Investment Officer, Strategy & Partners, BNP Paribas Investment Partners Marnix Arickx, Voorzitter (vanaf 1 september 2014), Senior Project Manager Global Fund Solutions van BNP Paribas Investment Partners Investprotect BVBA., vertegenwoordigd door dhr. Marc Bayot, Onafhankelijk bestuurder BNP Paribas Fortis N.V., vertegenwoordigd door mw. Leen Teunen Pierre Picard, Bestuurder, Deputy Head of Group Networks van BNP Paribas Investment Partners Stefaan Dendauw, Bestuurder, Chief Financial Officer van BNP Paribas Investment Partners Belgium Natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is toevertrouwd Stefaan Dendauw Pierre Picard Beheertype Bevek die een vennootschap voor beheer van instellingen voor collectieve belegging heeft benoemd. Beheermaatschappij Naam : BNP Paribas Investment Partners Belgium Rechtsvorm : Naamloze vennootschap Maatschappelijke zetel : Vooruitgangstraat Brussel Oprichtingsdatum : 30 juni 2006 Bestaansduur : Onbeperkt Lijst van de beheerde fondsen : BNP Paribas B Pension Balanced, BNP Paribas B Pension Growth, BNP Paribas B Pension Stability en Metropolitan-Rentastro Lijst van de andere beveks die door de beheermaatschappij worden beheerd : BNP Paribas B Fund I, BNP Paribas B Fund II, Fortis B Fix, Fortis B Fix 2006, Fortis B Fix 2007, Fortis B Fix 2008, Fortis B Fix 2009, BNP Paribas Fix 2010, BNP Paribas Protect, BNP Paribas B Global, BNP Paribas B Institutional I, Post-Fix Fund, Prime. Bestuurders : Charlotte Dennery, Voorzitter, Chief Operating Officer van BNP Paribas Investment Partners. Marnix Arickx, Bestuurder, Senior Project Manager Global Fund Solutions van BNP Paribas Investment Partners. Vincent Cambonie, Bestuurder, Chief Financial Officer van BNP Paribas Investment Partners. Stefaan Dendauw, Bestuurder, Chief Financial Officer van BNP Paribas Investment Partners Belgium. William De Vijlder, Bestuurder, Chief Investment Officer, Strategy & Partners, BNP Paribas Investment Partners. Max Dilius, Bestuurder, Global Head, Europe, Turkey and Russia van BNP Paribas Investment Partners. Carolus Janssen, Bestuurder, Head of Institutional Northern Europe van BNP Paribas Investment Partners. Alain Kokocinski, Onafhankelijk Bestuurder. Julian Kramer, Bestuurder, Head of External Distribution Northern Europe van BNP Paribas Investment Partners. 6

7 Olivier Lafont, Bestuurder, CEO van BNP Paribas Investment Partners Belgium. Marc Raynaud, Bestuurder, Head of Global Fund Solutions van BNP Paribas Investment Partners. Hans Steyaert, Bestuurder, Head of Operational Change Management van BNP Paribas Investment Partners. Natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is toevertrouwd : Marnix Arickx, Bestuurder en CEO (CEO vanaf 1 september 2014) Olivier Lafont, Bestuurder en CEO (CEO tot en met 31 augustus 2014) Stefaan Dendauw, Bestuurder William De Vijlder, Bestuurder (tot en met 31 augustus 2014) Hans Steyaert, Bestuurder Commissaris : Deloitte, Bedrijfsrevisoren CVBA, Berkenlaan 8b, 1831 Diegem vertegenwoordigd door Philip Maeyaert Kapitaal : ,03 EUR Delegatie van de administratie BNP Paribas Securities Services Brussels Branch, Louis Schmidtlaan, Brussel Financiële dienstverlening BNP Paribas Fortis N.V., Warandeberg Brussel Distributeur(s) BNP Paribas Fortis N.V., Warandeberg Brussel ING Belgium, Marnixlaan Brussel Van Lanschot, Desguinlei 50, 2018 Antwerpen Bewaarder BNP Paribas Fortis N.V., Warandeberg Brussel Onderbewaarder(s) BNP Paribas Securities Services, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange LUXEMBOURG aan wie de materiële taken zoals beschreven in artikel 10, 1, 1 tot 3 van het Koninklijk Besluit van 12 november 2012 zijn gedelegeerd. Commissaris PwC Bedrijfsrevisoren B.C.V.B.A., Woluwedal, Sint-Stevens-Woluwe vertegenwoordigd door Damien Walgrave Promotor BNP Paribas Fortis N.V. Lijst van de compartimenten Balanced W1 Balanced W4 Balanced W7 Balanced W10 Basket of Norwegian Bonds 4 Cap Bond Government Euro Bond Income Bond Income 2 Conservative W1 Conservative W4 Conservative W7 Conservative W10 Flexible Emerging Growth W1 7

8 Growth W4 Growth W7 Growth W10 High Growth W1 High Growth W4 High Growth W7 High Growth W10 Quam Dynamic Bonds Quam Dynamic Equities Stability W1 Stability W4 Stability W7 Stability W10 8

9 1.2. BEHEERVERSLAG Informatie aan de aandeelhouders BNP Paribas B Control is een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal (afgekort BEVEK ) naar Belgische recht opgericht in de vorm van een naamloze vennootschap met onbepaalde duur. Zij is ingeschreven in het Rechtspersonenregister van Brussel onder het nr Haar statuten zijn neergelegd op de griffie van de rechtbank van koophandel van Brussel. Bevek met verschillende compartimenten die samengesteld is uit beleggingen die voldoen aan de voorwaarden van de richtlijn 2011/61/EU en die, wat haar werking en beleggingen betreft, wordt geregeld door de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging (AICB) en hun beheerders. De raad van bestuur heeft beslist om Fortis Bank N.V. aan te stellen als erkende rekeninghouder van de gedematerialiseerde effecten bedoeld in het Wetboek van vennootschappen. De financiële verslagen worden zonder kosten ter beschikking gehouden van de aandeelhouders op de zetel van de bevek en aan de loketten van de instellingen, bevoegd om de intekeningen, terugbetalingen en omwisselingen van de aandelen te ontvangen. De betalingen aan de aandeelhouders, de terugkopen en de omzettingen van aandelen gebeuren door bemiddeling van de distributeurs. Alle informatie in verband met het bevek wordt gepubliceerd op de site van BEAMA ( Het boekjaar begint op 1 oktober en eindigt op 30 september van elk jaar, en voor het eerst op dertig september twee duizend negen. De jaarlijkse algemene vergadering van de aandeelhouders wordt gehouden op de maatschappelijke zetel van de vennootschap of op elke andere plaats van het Brussels Hoofdstedelijk Gewest vermeld in de oproepingsberichten, de tweede vrijdag van de maand december om 14 uur. Indien deze dag geen bankwerkdag is, zal de jaarlijkse algemene vergadering op de eerstvolgende bankwerkdag plaatsvinden. Verklaring volgens artikel 118 van het Koninklijk Besluit van 12 november 2012 Ervan uitgaande dat de soft commissions die door de effectenmakelaars worden betaald aan BNP Paribas Investment Partners in het kader van de verwerking van de orders inzake de effecten van de bevek een commercieel voordeel vormen, dat door deze makelaars wordt verleend aan de beheervennootschap zelf, voor de informatica-, administratieve en andere middelen die zij heeft ontwikkeld voor een gestroomlijnde transmissie, uitvoering en vereffening van deze orders, ontstaat er geen belangenconflict vanwege de verwerving van dit commercieel voordeel uit hoofde van deze eheervennootschap ten opzichte van de bevek die zij beheert Algemeen overzicht van de markten Conjunctuur De tijdelijke sluiting van bepaalde federale diensten in de Verenigde Staten en de uitzonderlijk koude weersomstandigheden in Noord- Amerika liggen grotendeels aan de basis van de wisselvallige economische indicatoren tot de lente. Daarbij komen nog de geopolitieke gebeurtenissen in Oekraïne en later ook in het Midden-Oosten vanaf begin Dat alles resulteerde in een neerwaartse herziening van de voor 2014 verwachte groei, waarbij de conjunctuursituatie echter sterk verschilt tussen de regio's. Kortom, wereldwijd is de groei de afgelopen zes maanden wat duidelijker geworden na de winterverstoringen, maar zij is onder de verwachtingen gebleven, in een context van beperkte inflatie die het mogelijk maakt om het nog steeds zeer soepele monetaire beleid voort te zetten. Verenigde Staten Aan het begin van de periode bleef het begrotingsbeleid alle aandacht naar zich toe trekken, en de impasse in het Congres leidde in oktober zelfs tot de tijdelijke sluiting van bepaalde federale overheidsdiensten. Het Congres bereikte echter al snel een compromis, keurde de begroting voor het lopende boekjaar goed en sloot een akkoord over het schuldenplafond. Toen deze begrotingsperikelen van de baan waren, verschoof de aandacht naar het monetaire beleid en de weerberichten. De uitzonderlijke weersomstandigheden tijdens de wintermaanden hebben een krimp van het bbp van het eerste kwartaal veroorzaakt, gevolgd door een scherpe opleving tijdens het tweede kwartaal. Uit de peilingen blijkt een versnelling van de maakactiviteit tijdens de zomer. De ISM-index, die het vertrouwen van de aankoopdirecteurs meet, is dan ook gestegen van 55,3 in juni naar 59 in augustus, het hoogste peil sinds begin En volgens diezelfde indicator noteert de activiteit in de dienstensector haar sterkste expansie sinds midden Ook de vastgoedmarkt heeft een herstel ingezet. Tegenover deze zeer solide gegevens zijn er echter ook andere, meer tegenstrijdige: de consumptie blijft achter en ondanks de nieuwe banen per maand sinds maart en de daling van de werkloosheid tot 6,1% in augustus zijn de loonsverhogingen bescheiden gebleven. Deze ontwikkeling weerspiegelt volgens Janet Yellen de zwakte van de arbeidsmarkt, meteen ook de reden waarom de inflatie weer onder het streefcijfer op lange termijn van 2% is gezakt. Tegen deze relatief evenwichtige achtergrond heeft de Fed haar aankopen van activa in het kader van haar beleid voor kwantitatieve versoepeling verder afgebouwd. De bedoeling is dat het programma na eind oktober volledig wordt stopgezet, maar dat de basisrente nog een hele tijd laag wordt gehouden. De beslissingen zullen ook in de toekomst afhangen van de evolutie van de economische indicatoren en van de vooruitzichten voor de groei en inflatie, wat een grotere flexibiliteit mogelijk maakt, maar een zeer duidelijke communicatie vereist om abrupte bijsturingen van de verwachtingen te voorkomen. Europa Hoewel de PMI-indexen (enquêtes bij de aankoopdirecteurs) in april 2014 tot het hoogste peil van de afgelopen drie jaar waren geklommen, volgden de teleurstellingen elkaar daarna op door de problemen van de eurozone om wat te doen aan de zwakke groei, die al aanhoudt sinds het einde van de recessie midden In het tweede kwartaal stagneerde het bbp (na de tegenvallende groei van amper 0,2% in het eerste kwartaal) en tijdens de zomer gingen de PMI-indexen verder achteruit, om uit te komen op het laagste peil sinds begin Bovendien staan de verschillen tussen de grote economieën van de zone weer bovenaan op de agenda. Het is enkel te danken aan de groei in het Iberische schiereiland en in een aantal kleinere landen dat het bbp van de eurozone niet is gekrompen in de lente, want de activiteit stagneerde in Frankrijk en nam zelfs af in Duitsland en in Italië (dat weer in recessie is 9

10 beland). De bezorgdheid over de situatie in Oekraïne en de gevolgen van het Russische embargo hebben de investeringen beperkt en het vertrouwen aangetast. In dat verband wordt de aftakeling van de enquêtes in Duitsland zorgwekkend: de IFO-index van het ondernemerssentiment daalt nu al vijf maanden op rij en is in september op het laagste peil sinds april 2013 beland, terwijl het onderdeel 'verwachtingen' onder 100 is gezakt, het laagste peil sinds december De zwakke groei komt ook tot uiting in een aanhoudend lage inflatie. Op jaarbasis is de index van de consumentenprijzen gedaald van 1,1% in september 2013 naar 0,3% een jaar later. Hoewel een deel van deze daling kan worden toegeschreven aan de lage prijzen van de energieproducten, blijft het een zorgwekkend element, omdat het de deflatieverwachtingen kan aanwakkeren, wat het herstel van de activiteit nog moeilijker zou maken. Om die trend te keren, heeft de ECB nieuwe maatregelen genomen om haar monetaire beleid verder te versoepelen (naast de verlaging van de basisrente) en de kredietverstrekking aan de privésector te ondersteunen. Zij blijft ook aangeven dat zij klaarstaat om nog meer te doen 'indien nodig'. Japan De Japanse economie blijft de speelbal van het Abenomics -beleid dat is ingevoerd door de regering van Shinzo Abe, sinds einde 2012 de premier van Japan. Het effect van de stimulerende begrotingsmaatregelen, die de activiteit hadden ondersteund tijdens de eerste helft van 2013, is al snel verdwenen en de groei van het bbp is tijdens de tweede jaarhelft stilgevallen om aan het einde van het jaar op nul te belanden. De bbp-groei van het eerste en tweede kwartaal van 2014 was zeer wisselvallig. De vervroegde aankopen in de aanloop naar de btw-verhoging van 1 april hadden de activiteit een boost bezorgd, en daarna volgde logischerwijs een inkrimping. De activiteit van de maaksector herstelde tijdens de zomer. Het gedrag van de consumenten oogt aarzelender. De Japanse economie lijkt in staat om de schok van de btw-verhoging te kunnen verwerken, maar de groei zou wel onder het niveau van vóór de maatregel blijven. De inflatie bedroeg 3,4% in juli (tegen 1,4% aan het begin van het jaar), door de btw-verhoging maar ook door de waardedaling van de yen in 2013, terwijl de lonen nauwelijks stijgen. Het derde onderdeel van het economische beleid van Shinzo Abe is meer op structurele elementen gericht en zal dus geen direct effect sorteren. De Bank of Japan zou zich verplicht kunnen zien om extra maatregelen voor de uitbreiding van haar balans te nemen. Na een stabiele periode van februari tot augustus heeft de yen een verdere waardedaling ingezet door de verwachting van deze maatregelen. Opkomende markten In de loop van de hele verslagperiode zijn de economische indicatoren (bbp, industriële productie, detailverkoop, investeringen) wisselvallig en teleurstellend gebleven. De enquêtes bij de aankoopdirecteurs (PMI) van de maaksector komen hierop neer: de samengestelde index voor het geheel van de opkomende markten is zonder duidelijke trend gebleven tijdens de laatste twaalf maanden. De verbetering die werd ingezet van april tot juli heeft zich daarna niet doorgezet. Het Internationaal Monetair Fonds heeft zijn verwachtingen neerwaarts bijgesteld en gaat nu uit van een bbp-groei in de ontwikkelingslanden van slechts 4,4% in 2014 en van 5% in De internationale marktdeelnemers hadden grote aandacht voor de Chinese economie, wat de centrale bank ertoe aanzette om liquiditeit te injecteren in het banksysteem, maar de autoriteiten zagen af van meer ambitieuze maatregelen. Daarvoor hadden zij zich beperkt tot een 'mini-stimulering', hoofdzakelijk op begrotingsvlak. Het reageervermogen van de monetaire autoriteiten en de inspanningen van de grote opkomende landen na de schokken in verschillende valuta s begin 2014 (zoals de Braziliaanse real, de Argentijnse peso, de Indiase roepie, de Indonesische roepia en de Turkse lira) beginnen echter vruchten af te werpen en de meest cyclische landen in Azië noteren bemoedigende resultaten. Monetair beleid De Europese Centrale Bank (ECB) heeft haar basisrente verlaagd in november (-25 bp voor de hoofdrente), in juni (-10 bp) en in september (-10 bp), als antwoord op de zeer lage inflatie en de tegenvallende groei. In de loop van de hele verslagperiode hebben diverse verklaringen de dalende trend van het monetaire beleid bevestigd en de verwachting van extra maatregelen gevoed, nietconventionele maatregelen inbegrepen. De eerste daarvan is ongetwijfeld de negatieve depositorente waartoe beslist is door de raad van bestuur in juni. De ECB heeft een nieuw instrument aan haar arsenaal toegevoegd: de TLTRO (Targeted longer-term refinancing operations, gerichte herfinancieringstransacties op langere termijn), die bedoeld zijn om de bankleningen aan de niet-financiële privésector te versterken (exclusief woningleningen). Na die aankondigingen bleef de ECB de verwachting van extra versoepelingsmaatregelen voeden. Op 4 september kondigde Mario Draghi dan nieuwe maatregelen aan om de kredietverstrekking te ondersteunen en de deflatieverwachting de kop in te drukken. De herfinancieringsrente is verlaagd naar 0,05%, de marginale leenfaciliteit naar 0,30% en de depositorente naar -0,20%. De ECB zal vanaf oktober ook door vermogen gedekte effecten (ABS - asset-backed securities) en zekergestelde obligaties (covered bonds) kopen. Via deze maatregelen zou de balans van de ECB terug op het peil van 2012 komen (een goede miljard euro, tegen miljard momenteel). De Amerikaanse Federal Reserve (Fed) heeft gewacht tot haar laatste vergadering van 2013 om te melden dat zij de maandelijkse aankopen in januari 2014 met 10 miljard dollar zou terugschroeven. Dat afbouwtempo is aangehouden en na afloop van de vergadering van september 2014 waren de aankopen dan ook reeds gedaald tot 15 miljard dollar (tegen 85 miljard van eind 2012 tot eind 2013). In november zouden ze volledig moeten wegvallen. Toen het eenmaal zo ver was, viel dit aspect van de normalisering van het monetaire beleid grotendeels in goede aarde bij de marktactoren, die er al in sterke mate op hadden vooruitgelopen. De verwachtingen inzake de basisrente veroorzaakten meer ongerustheid door de communicatie, die bij momenten wat onduidelijk was, al herhaalde Janet Yellen die sinds februari aan het hoofd van de Fed staat dat de basisrente van de federal funds nog lange tijd zeer laag zou blijven. De Fed stelt vast dat de economische activiteit toeneemt (vooral in de maaksector en op de vastgoedmarkt), maar vindt dat er ondanks de recente verbetering nog een aanzienlijke onderbenutting van de capaciteit op de arbeidsmarkt is. Op technisch vlak overweegt de Fed om gebruik te maken van het niveau van de Interest On Excess Reserves (IOER) en de omgekeerde terugkoopovereenkomsten (reverse repo) wanneer het moment voor de normalisering van de basisrente aanbreekt. Dat zou ten vroegste midden 2015 moeten zijn, wetende dat de beslissing zal afhangen van de evolutie van de economische indicatoren en de vooruitzichten voor de activiteit en de groei. Valutamarkten De koers EUR/USD (1,3533 eind september 2013) schommelde tot in april zonder duidelijke trend tussen 1,34 en 1,39. De marktdeelnemers schonken weinig aandacht aan de zeer soepele teneur in de verklaringen van de ECB en legden een directe link tussen de waardestijging van de euro en het risico dat de inflatie in de eurozone langer zeer laag zou blijven dan verwacht. De verklaringen van de ECB vonden meer weerklank vanaf begin mei, toen Mario Draghi aangaf dat de maand daarop ingrijpende 10

11 maatregelen (zoals een negatieve depositorente) zouden worden genomen. Het verschil in monetair beleid aan beide zijden van de plas is dan ook een sleutelfactor geworden voor de evolutie van de wisselkoersen. Het groeiverschil tussen de Verenigde Staten en de eurozone werkt in dezelfde zin, met een opmerkelijke activiteitsopleving en bemoedigende peilingen aan gene zijde en een stagnerend bbp, aftakelende indicatoren en extreem lage inflatie aan deze zijde. Ten slotte biedt ook de toename van de geopolitieke risico's steun aan de dollar, die traditioneel wordt beschouwd als een vluchthavenvaluta. De stijging van de dollar tegenover de euro is begin september versneld na de onverwachte verlaging van de basisrente door de ECB, en wat later ook na de vergadering van het FOMC waar de Fed haar voornemen om de basisrente in 2015 op te trekken bevestigde. De koers EUR/USD sluit de periode af op 1,2621 (-6,7% op twaalf maanden), het laagste peil sinds september Daarnaast heeft het aangekondigde einde van de kwantitatieve versoepeling in de Verenigde Staten een duidelijke daling van de opkomende valuta's ten opzichte van de dollar veroorzaakt. Aan het begin van de periode evolueerde de USD/JPY-koers (98,13 eind september 2013) vooral zijdelings tot begin november, toen zij weer de hoogte inging om 2013 op meer dan 105 af te sluiten, het hoogste peil sinds oktober De marktactoren gingen ervan uit dat de Bank of Japan, gelet op de verwachte vertraging van de activiteit na de btw-verhoging in de lente van 2014, verplicht zou zijn om de doelstellingen van haar in april 2013 ingevoerde kwantitatieve monetaire beleid snel en massaal op te trekken. Niet dus. De BoJ hield het enerzijds bij enkele kleinere aanpassingen via de versoepeling van de mechanismen voor steun aan het bankkrediet, en anderzijds gaf zij aan dat het inflatiestreefcijfer op middellange termijn (2%) een haalbare kaart leek. De wisselkoers kwam eind januari weer op 102 en bleef rond dat niveau schommelen tot midden augustus. Daarna was er een duidelijke stijging naar 109,70 eind september 2014 (het hoogste peil sinds augustus 2008), een stijging van 11,8% op twaalf maanden. De steile daling van de yen heeft diverse reacties uitgelokt: zo betreurde de minister van Economie de sterke schommelingen en herinnerde hij eraan dat de yen de staat van de Japanse economie moet weerspiegelen. De president van de BoJ vindt echter niet dat de huidige zwakte van de yen een probleem inhoudt voor de Japanse economie, wat op de markt wordt geïnterpreteerd als een teken dat de centrale bank verdere koersdalingen op het oog heeft. Premier Abe maakt zich echter zorgen over de gevolgen van de recente daling van de yen op de Japanse economie, wat een adempauze heeft ingelast. Obligatiemarkten Het renteniveau van de T-note op 10 jaar schommelde binnen een brede vork (2,50% - 3%) van september tot eind Het was de speelbal van de economische indicatoren, de verwachtingen - en beslissingen - rond het monetaire beleid en de evolutie van de risicobereidheid. Die vork versmalde begin 2014 (2,60% - 2,80%), ondanks de geleidelijke afbouw van de activa-aankopen door de Fed. Vanaf april 2014 heeft de rente van de T-note op 10 jaar een vrijwel ononderbroken daling ingezet, tot onder 2,50% eind mei. De toezegging van de Fed om de basisrente in de buurt van nul te houden en de zeer soepele verklaringen van de ECB hebben een rol gespeeld in deze evolutie, net als de vlucht naar activa met minder risico door de opflakkerende geopolitieke spanningen (conflicten in Oekraïne en Irak). In juni was de evolutie wat wisselvalliger, wat leidde tot een lichte spanning die de rente begin juli weer boven 2,60% bracht. Daarna kregen de beleggers opnieuw meer aandacht voor de elementen die in de lente hadden gespeeld, en werd de ontspanning voortgezet, ondanks economische cijfers die de opleving van de activiteit in de Verenigde Staten bevestigden. De 10- jarige rente is zo gedaald van 2,65% op 3 juli naar minder dan 2,35% midden augustus, het laagste peil sinds juni De rente van de T-note op 10 jaar steeg daarna weer tot 17 september, toen het peil van 2,62% werd bereikt. Die evolutie weerspiegelde de solide economische indicatoren en tegenvallende toekenningen, maar vooral ook de verwachtingen voor de FOMC-vergadering van 16 en 17 september. Sommige beleggers verwachtten immers dat de uitdrukking 'een aanzienlijke periode' - de aanduiding voor de tijd die zou moeten verstrijken tussen het einde van de activa-aankopen en het optrekken van de basisrente - zou wegvallen uit de officiële verklaringen. Uiteindelijk werd het communiqué van de Fed echter nauwelijks gewijzigd. Later zorgden de problemen van de risicoactiva door de geopolitieke context (interventie in Irak, dreigende sancties van Rusland) voor een nieuwe verlaging van de lange rente, waardoor het renteniveau van de T-note op 10 jaar de periode afsloot op 2,49%, goed voor een ontspanning van 12 bp in twaalf maanden. De rente van de Duitse Bund op 10 jaar kende een wisselvallig verloop tijdens de eerste drie maanden, in het kielzog van de lange rente in de VS. Daarop daalde zij weer, en de ontspanning van de obligatierente was in de eurozone zelfs meer uitgesproken dan in de VS: de rente van de Duitse Bund op 10 jaar daalde van 1,78% aan het begin van de periode naar 0,95% een jaar later (-83 bp) in een vrijwel ononderbroken beweging, met slechts een korte adempauze tussen midden mei en midden juni rond 1,40%. De outperformance van de Europese effecten is te danken aan diverse factoren. In de eerste plaats zijn er de verwachting van een nieuwe versoepeling van het monetaire beleid van de ECB (na de verlaging van de basisrente in november 2013) en de talrijke aankondigingen van Mario Draghi in juni en september. Vervolgens hebben ook de tegenvallende groei en conjunctuurpeilingen in de loop van de zomer, in combinatie met de afname van de inflatie, in dezelfde zin gewerkt. Ten slotte was ook de status van vluchthavenbelegging van de Duitse staatsobligaties een cruciale factor in de daling van de rente van de Duitse Bund op 10 jaar tot onder 1% in augustus. Op 1 september werd het historische dieptepunt van 0,88% bereikt. De perifere markten hebben een sterke outperformance neergezet, waarbij zij profiteerden van de beslissingen van de ECB en van de verwachting dat Mario Draghi eindelijk de teerling zou werpen en zou besluiten om staatsobligaties aan te kopen in het kader van zijn kwantitatieve monetair beleid, dat zich voorlopig beperkte tot de aankoop van effecten op basis van privévorderingen en zekergestelde obligaties. De rente van de 10-jarige Italiaanse staatsobligaties is 210 bp gedaald, om de periode af te sluiten op 2,33%, terwijl de Spaanse rente 2,14% bedroeg (-216 bp op twaalf maanden). Aandelenmarkten De perikelen rond het begrotingsbeleid in het Amerikaanse Congres, die in de eerste helft van oktober zelfs leidden tot de tijdelijke sluiting van federale overheidsdiensten, hebben net als de aankondiging van de 'tapering' (afbouw van de activa-aankopen van de Fed) de beleggers eind 2013 niet al te zeer van hun stuk gebracht. Begin 2014 hebben de geopolitieke situatie en de bezorgdheid over de opkomende economieën echter twijfel gezaaid, wat tot uiting kwam in een eerste waarschuwing voor de financiële markten, vooral bij de opkomende activa (aandelen maar ook valuta's). Hoewel de beleggers begin februari al snel terugkeerden naar de risicoactiva, bleven de ontwikkelingen op de beurzen tot het einde van de periode aangestuurd worden door geopolitieke factoren en de door de centrale banken verstrekte liquiditeit. De gebeurtenissen in Oekraïne en het nieuwe conflict in de Gazastrook zetten de aandelenkoersen onder druk in april, en opnieuw in de zomer, ondanks de geruststellende verklaringen van de centrale bankiers, die in mei en juni aan de basis lagen van een duidelijke rally. In augustus en begin september reageerden de beleggers enthousiast op de toezegging van Mario Draghi om de monetaire voorwaarden in de eurozone verder te versoepelen. Tegen het einde van de verslagperiode trokken de geopolitieke risico's echter weer alle aandacht van de beleggers (militaire interventies in Irak en Syrië tegen 11

12 de 'Islamitische Staat'). Hoewel de beleggers er terecht van blijven uitgaan dat de wereldwijde liquiditeit ook volgend jaar overvloedig zal blijven, nadert het programma voor kwantitatieve versoepeling van de Fed zijn einde, en ziet het ernaar uit dat de basisrente in 2015 geleidelijk zal worden opgetrokken. Het is die trendbreuk die, ondanks de voorzorgsmaatregelen van Janet Yellen, de beleggers van hun stuk bracht, met een vlucht uit risicoactiva tot gevolg (wereldwijde aandelen, opkomende activa, hoogrentende obligaties), naast een stijging van de dollar. De volatiliteit bereikte een aantal pieken, wat de bezorgdheid van de beleggers weerspiegelt tegen een achtergrond van wegsmeltende hoop op een versnelling van de wereldwijde activiteit. De resultaten van de bedrijven waren behoorlijk positief in de Verenigde Staten, maar veel minder in de eurozone, waar de aandelenkoersen werden ondersteund door financiële transacties (fusies en overnames, beursintroducties). In plaatselijke valuta steeg de Euro Stoxx 50-index 11,5%, een stijging die vergelijkbaar is met die van de Japanse indexen (+11,9% voor de Nikkei 225). De Amerikaanse markten zetten een outperformance neer, met een stijging van 17,3% van de S&P 500, die van record naar record vloog (en in september zelfs even een slotkoers van meer dan 2010 punten boekte). In dollar steeg de MSCI AC World-index 9,1% in twaalf maanden, terwijl de MSCI Emerging het bij 1,8% hield. 12

13 1.3. VERSLAG VAN DE COMMISSARIS OP VERSLAG VAN DE COMMISSARIS AAN DE ALGEMENE VERGADERING DER AANDEELHOUDERS VAN DE VENNOOTSCHAP BNP PARIBAS B CONTROL (OPENBARE BEVEK NAAR BELGISCH RECHT) OVER DE JAARREKENING OVER HET BOEKJAAR AFGESLOTEN OP 30 SEPTEMBER 2014 Overeenkomstig de wettelijke en statutaire bepalingen, brengen wij u verslag uit in het kader van ons mandaat van commissaris. Dit verslag omvat ons oordeel over de jaarrekening evenals de vereiste bijkomende vermeldingen en inlichtingen. Verklaring over de jaarrekening zonder voorbehoud Wij hebben de controle uitgevoerd van de jaarrekening van BNP Paribas B Control (openbare BEVEK naar Belgisch recht) over het boekjaar afgesloten op 30 september 2014, opgesteld op basis van het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel, met een getotaliseerd netto-actief van EUR ,59 en waarvan de getotaliseerde resultatenrekening afsluit met een winst van het boekjaar van EUR ,64. Een overzicht van het netto-actief en het resultaat per compartiment wordt in onderstaande tabel opgenomen. Compartiment Munt Netto-actief Resultaat Basket of Norvegian Bonds 4 CAP NOK , ,38 Bond Euro Government EUR , ,46 Bond Income EUR , ,67 Bond Income 2 EUR , ,44 Flexible Balanced W1 EUR , ,98 Flexible Balanced W4 EUR , ,21 Flexible Balanced W7 EUR , ,54 Flexible Balanced W10 EUR , ,18 Flexible Conservative W1 EUR , ,30 Flexible Conservative W4 EUR , ,26 Flexible Conservative W7 EUR , ,07 Flexible Conservative W10 EUR , ,89 Flexible Emerging EUR , ,48 Flexible Growth W1 EUR , ,85 Flexible Growth W4 EUR , ,76 Flexible Growth W7 EUR , ,31 Flexible Growth W10 EUR , ,13 Flexible High Growth W1 EUR , ,06 Flexible High Growth W4 EUR , ,72 Flexible High Growth W7 EUR , ,17 Flexible High Growth W10 EUR , ,04 Flexible Stability W1 EUR , ,12 Flexible Stability W4 EUR , ,63 Flexible Stability W7 EUR , ,01 Flexible Stability W10 EUR , ,86 Quam Dynamic Bonds EUR , ,00 Quam Dynamic Equities EUR , ,84 PwC Bedrijfsrevisoren cvba, burgerlijke vennootschap met handelsvorm - PwC Reviseurs d'entreprises scrl, société civile à forme commerciale - Financial Assurance Services Maatschappelijke zetel/siège social: Woluwe Garden, Woluwedal 18, B-1932 Sint-Stevens-Woluwe T: +32 (0) , F: +32 (0) , BTW/TVA BE / RPR Brussel - RPM Bruxelles / ING BE BIC BBRUBEBB / RBS BE BIC ABNABEBR 13

14 Het opstellen van de jaarrekening valt onder de verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur. Deze verantwoordelijkheid omvat: het opzetten, het implementeren en het in stand houden van een interne controle met betrekking tot de opstelling en de getrouwe weergave van de jaarrekening die geen afwijkingen bevat van materieel belang als gevolg van fraude of van fouten, alsook het kiezen en toepassen van geschikte waarderingsregels en het maken van boekhoudkundige ramingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn. Het is onze verantwoordelijkheid een oordeel te geven over deze jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle uitgevoerd overeenkomstig de wettelijke bepalingen en volgens de in België geldende controlenormen, zoals uitgevaardigd door het Instituut van de Bedrijfsrevisoren. Deze controlenormen vereisen dat onze controle zo wordt georganiseerd en uitgevoerd dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen bevat van materieel belang. Overeenkomstig deze normen, hebben wij controlewerkzaamheden uitgevoerd ter staving van de in de jaarrekening opgenomen bedragen en inlichtingen. De keuze van de uitgevoerde werkzaamheden is afhankelijk van onze beoordeling en van de inschatting van het risico op materiële afwijkingen in de jaarrekening als gevolg van fraude of van fouten. Bij het maken van die risico-inschatting, hebben wij rekening gehouden met de interne controle van de vennootschap met betrekking tot de opstelling en de getrouwe weergave van de jaarrekening om controleprocedures vast te leggen die geschikt zijn in de gegeven omstandigheden, maar niet om een oordeel te geven over de doeltreffendheid van die interne controle. Wij hebben tevens een beoordeling gemaakt van het passend karakter van de waarderingsregels, de redelijkheid van de door de vennootschap gemaakte boekhoudkundige ramingen en de voorstelling van de jaarrekening in haar geheel. Ten slotte hebben wij van de Raad van Bestuur en de verantwoordelijken van de vennootschap de voor onze controle noodzakelijke verduidelijkingen en inlichtingen bekomen. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen informatie een redelijke basis vormt voor het uitbrengen van ons oordeel. Naar ons oordeel geeft de jaarrekening afgesloten op 30 september 2014 een getrouw beeld van het vermogen, de financiële toestand en de resultaten van de vennootschap, in overeenstemming met het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel. Bijkomende vermeldingen en inlichtingen Het opstellen en de inhoud van het jaarverslag, alsook het naleven door de vennootschap van het Wetboek van vennootschappen en van de statuten, vallen onder de verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur. Het is onze verantwoordelijkheid om in ons verslag de volgende bijkomende vermeldingen en inlichtingen op te nemen die niet van aard zijn om de draagwijdte van onze verklaring over de jaarrekening te wijzigen: Het jaarverslag behandelt de door de wet vereiste inlichtingen en stemt overeen met de jaarrekening. Wij kunnen ons echter niet uitspreken over de beschrijving van de voornaamste risico s en onzekerheden waarmee de vennootschap wordt geconfronteerd, alsook van haar positie, haar voorzienbare evolutie of de aanmerkelijke invloed van bepaalde feiten op haar toekomstige ontwikkeling. Wij kunnen evenwel bevestigen dat de verstrekte gegevens geen onmiskenbare inconsistenties vertonen met de informatie waarover wij beschikken in het kader van ons mandaat; Onverminderd formele aspecten van ondergeschikt belang, werd de boekhouding gevoerd overeenkomstig de in België van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften; Tijdens het boekjaar werd een interim-dividend uitgekeerd door het compartiment Bond Income waarover wij het hierbijgaande verslag hebben opgesteld, overeenkomstig de wettelijke vereisten; Wij hebben geen kennis gekregen van verrichtingen of beslissingen die in overtreding met de statuten of het Wetboek van vennootschappen zijn gedaan of genomen. De verwerking van het resultaat die aan de algemene vergadering wordt voorgesteld, stemt overeen met de wettelijke en statutaire bepalingen. Sint-Stevens-Woluwe, 8 december 2014 De commissaris PwC Bedrijfsrevisoren bcvba vertegenwoordigd door Damien Walgrave Erkend Bedrijfsrevisor Bijlage: Verslag van de commisaris aan de Raad van Bestuur dd 10 september 2014 met betrekking tot de uitkering van een interim dividend door het compartiment Bond Income, opgesteld conform artikel 618 van het Wetboek van Vennootschappen 14

15 VERSLAG VAN DE COMMISSARIS AAN DE RAAD VAN BESTUUR VAN BNP PARIBAS B CONTROL MET BETREKKING TOT DE UITKERING VAN EEN INTERIM DIVIDEND DOOR HET COMPARTIMENT BOND INCOME Overeenkomstig artikel 618 van het Wetboek van Vennootschappen zijn wij overgegaan tot een beperkt nazicht van de staat van activa en passiva van uw vennootschap afgesloten per 1 september 2014 op basis waarvan u voorziet om, overeenkomstig de bevoegdheid verleend in het prospectus, een interimdividend uit te keren. Het opstellen van deze staat van activa en passiva, in overeenstemming met de waarderingsregels opgesteld op basis van het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel, valt onder de verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur. De staat van activa en passiva per 1 september 2014 wordt als volgt samengevat (in euro): PwC Bedrijfsrevisoren cvba, burgerlijke vennootschap met handelsvorm - PwC Reviseurs d'entreprises scrl, société civile à forme commerciale - Financial Assurance Services Maatschappelijke zetel/siège social: Woluwe Garden, Woluwedal 18, B-1932 Sint-Stevens-Woluwe T: +32 (0) , F: +32 (0) , BTW/TVA BE / RPR Brussel - RPM Bruxelles / ING BE BIC BBRUBEBB / RBS BE BIC ABNABEBR 15

16 Ons nazicht bestond voornamelijk uit het bekomen van een bevestiging van de bewaarder en een reconciliatie van de activa van het compartiment met deze bevestiging, een waardering van de portefeuille van het compartiment op 1 september, een berekening van de verkregen opbrengsten evenals een bevestiging van het aantal aandelen uitgegeven door het compartiment. Dit nazicht werd in overeenstemming met de controle-aanbeveling van het Instituut van de Bedrijfsrevisoren i.v.m. het beperkt nazicht uitgevoerd. Bij ons beperkt nazicht zijn geen gegevens aan het licht gekomen die aanleiding zouden geven tot belangrijke aanpassingen aan de staat van activa en passiva per 1 september Dit rapport werd opgesteld om te voldoen aan de vereisten van artikel 618 van het Wetboek van vennootschappen en kan niet worden gebruikt voor andere doeleinden. Sint-Stevens-Woluwe, 10 september 2014 PwC Bedrijfsrevisoren bcvba Commissaris van BNP Paribas B Control Vertegenwoordigd door Damien Walgrave Bedrijfsrevisor 16

17 1.4. GEGLOBALISEERDE BALANS Op (In EUR) Op (In EUR) AFDELING 1: BALANSSCHEMA TOTAAL NETTO-ACTIEF , ,17 II. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB s en financiële derivaten , ,57 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,79 B. Geldmarktinstrumenten ,62 E. ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,59 F. Financiële derivaten a. Op obligaties ii. Termijncontracten (+/-) , ,00 e. Op aandelen iii. Swapcontracten (+/-) ,00 j. Op deviezen ii. Termijncontracten (+/-) , ,49 k. Op rente iii. Swapcontracten (+/-) , ,08 IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,82 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen , ,85 b. Fiscale tegoeden , ,14 c. Collateral , ,00 B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) , ,38 c. Ontleningen (-) , ,43 V. Deposito s en liquide middelen , ,35 A. Banktegoeden op zicht , ,35 C. Andere 9.160, ,00 VI. Overlopende rekeningen , ,07 B. Verkregen opbrengsten , ,66 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,59 TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,16 A. Kapitaal , ,78 B. Deelneming in het resultaat , ,26 C. Overgedragen resultaat , ,43 D. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,07 AFDELING 2 : POSTEN BUITEN-BALANSTELLING III. Notionele bedragen van de termijncontracten (+) , ,72 A. Gekochte termijncontracten , ,10 B. Verkochte termijncontracten , ,62 IV. Notionele bedragen van de swapcontracten (+) , ,00 A. Gekochte swapcontracten , ,00 17

18 1.5. GEGLOBALISEERDE RESULTATENREKENING Op (In EUR) Op (In EUR) AFDELING 3 : SCHEMA VAN DE RESULTATENREKENING I. Waardevermindering, minderwaarden en meerwaarden , ,98 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,85 B. Geldmarktinstrumenten 7.230, ,34 E. ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,40 F. Financiële derivaten a. Op obligaties ii. Termijncontracten ,00 560,00 e. Op aandelen iii. Swapcontracten 9.244, ,00 j. Op rente iii. Swapcontracten , ,08 k. Op kredietrisico (creditderivatives) iii. Swapcontracten ,00 l. Op financiële indexen iii. Swapcontracten , ,00 m. Op financiële derivaten i. Optiecontracten , ,00 H. Wisselposities en verrichtingen a. Financiële derivaten ii. Termijncontracten , ,02 b. Andere wisselposities en verrichtingen , ,29 II. Opbrengsten en kosten van beleggingen , ,33 A. Dividenden , ,04 B. Intresten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,31 b. Deposito s en liquide middelen 3.942, ,41 C. Intresten in gevolge ontleningen (-) , ,17 D. Swapcontracten (+/-) , ,46 F. Andere opbrengsten van beleggingen , ,28 III. Andere opbrengsten , ,07 A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten , ,07 IV. Exploitatiekosten , ,32 A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,32 C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,02 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer , ,52 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,31 H. Diensten en diverse goederen (-) , ,68 J. Taksen , ,17 K. Andere kosten (-) -12, ,30 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) , ,92 Subtotaal II + III + IV V. Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op het resultaat , ,07 VII. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,07 AFDELING 4 : Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,38 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar , ,43 b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar , ,07 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in het resultaat) , ,26 II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal , ,78 III. (Over te dragen winst) over te dragen verlies , ,40 IV. (Dividenduitkering) , ,20 18

19 1.6. SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS Samenvatting van de regels Onderstaande waarderingsregels zijn opgesteld in navolging van het KB van 10 november 2006 betreffende de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantalrechten van deelneming. Meer bepaald, zijn de bepalingen van Art. 7 t/m 19 van toepassing. Kosten Teneinde grote schommelingen in de netto-inventariswaarde te voorkomen op datum van de betaling van de kosten, zijn de kosten met een recurrent karakter geprovisioneerd prorata temporis. Het zijn voornamelijk de recurrente provisies en kosten zoals weergegeven in het prospectus (bijvoorbeeld de vergoeding voor het beheer van de beleggingsportefeuille, de administratie, de bewaarder, de commissaris, ). De oprichtingkosten worden lineair afgeschreven over een periode van één of meerdere jaren, met een maximum van 5 jaar. Boeking van aan- en verkopen De effecten, geldmarktinstrumenten, rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging en financiële derivaten die tegen reële waarde worden gewaardeerd, worden bij aanschaffing en vervreemding in de boekhouding respectievelijk geboekt tegen de aankoopprijs en verkoopprijs. De bijkomende kosten zoals verhandelings- en leveringskosten, worden onmiddellijk ten laste gebracht van de resultatenrekening. Vorderingen en schulden De vorderingen en de schulden op korte termijn evenals de termijnplaatsingen worden in de balans opgenomen onder hun nominale waarde. Indien het beleggingsbeleid van het compartiment hoofdzakelijk gericht is op het beleggen van haar/zijn middelen in deposito's, liquide middelen of geldmarktinstrumenten, worden de termijnplaatsingen gewaardeerd aan reële waarde. Effecten, geldmarktinstrumenten en financiële derivaten De effecten, geldmarktinstrumenten en financiële derivaten (optiecontracten, termijncontracten en swapcontracten) worden gewaardeerd tegen hun reële waarde overeenkomstig de volgende hiërarchie: - Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen,wordt de biedkoers (activa) en de laatkoers (passiva) weerhouden. In uitzonderlijke situaties, kunnen deze koersen niet beschikbaar zijn voor obligaties en andere schuldinstrumenten. In voorkomend geval, zal gebruik gemaakt worden van de middenkoers en zal deze werkwijze worden toegelicht in het (half) jaarverslag. - Voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van derde financiële instellingen, wordt de slotkoers weerhouden. - Gebruik van de prijs van de meeste recente transactie op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijn gewijzigd sinds deze transactie. - Gebruik van andere waarderingstechnieken die maximaal gebruik maken van marktgegevens, die consistent zijn met de algemeen aanvaarde economische methodes en die op regelmatig basis worden geijkt en de validiteit wordt getest. De waardering van niet op de markt genoteerde rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming wordt gebaseerd op de netto-inventariswaarde van de deelbewijzen. De waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden voortvloeiend uit de hogervernoemde regels, worden in de resultatenrekening opgenomen onder de desbetreffende subpost van de rubriek "I. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden. De waardeschommelingen ten gevolge de prorata temporis verwerking van de gelopen interesten met betrekking tot obligaties en andere schuldinstrumenten, wordt opgenomen in de resultatenrekening als bestanddeel van de post II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen - B. Interesten. De reële waarde van de financiële derivaten (optiecontracten, termijncontracten en swapcontracten) wordt op het moment van de aankoop in de respectievelijke posten van de balans opgenomen ten belope van hun aankoopprijs. Na de eerste evaluatie wordt de variatie in de waarde geboekt in de resultatenrekening. De onderliggende waarden (van de optiecontracten en warrants) en de notionele bedragen (van de termijn- en swapcontracten) worden buiten de balans geboekt in de desbetreffende rubrieken. Bij uitoefening van de optiecontracten en warrants worden de premies gevoegd bij of afgetrokken van de aankoop- of verkoopprijs van de onderliggende vermogensbestanddelen. Tussentijdse betalingen en ontvangsten in gevolge swapcontracten worden in resultaat opgenomen onder de subpost "II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen - D. Swap-contracten". Verrichtingen in deviezen De in buitenlandse valuta uitgedrukte vermogensbestanddelen worden omgezet in de munt van het compartiment op basis van demiddenkoers op de contantmarkt en het saldo van de positieve en negatieve verschillen die resulteren uit de omzetting van devermogensbestanddelen, wordt per munt in de resultatenrekening opgenomen. 19

20 Wisselkoersen EUR 1,4437 AUD 1,4477 AUD 1,2070 CHF 1,2241 CHF 7,4440 DKK 7,4581 DKK 0,7792 GBP 0,8359 GBP 138,5722 JPY 132,8269 JPY 8,1135 NOK 8,1412 NOK 9,1060 SEK 8,6946 SEK 1,2632 USD 1,3537 USD 14,2725 ZAR 13,6228 ZAR 1 NOK 0,1233 EUR 0,1228 EUR 20