Rendement. 8 de jaargang april 2014 nr 28 FINANCIEEL NIEUWS

Transcriptie

1 Rendement 8 de jaargang april 2014 nr 28 FINANCIEEL NIEUWS

2 - STRATEGIEËN VIA TRACKERS door Hans Heytens, Head of Research Portfolio Manager Elke doorwinterde belegger weet ondertussen dat een dividendstrategie gebaseerd op kwaliteitsvolle bedrijven met een sterke balans, gestage dividendgroei en een lage payout ratio een hoger dan gemiddelde kans heeft tot slagen. Het aantal fondsen met een dergelijke focus is quasi niet meer bij te houden. Maar fondsen hebben meestal een te hoge kostenstructuur waardoor de outperformance vaak toch tegenvalt op lange termijn. Zelf een dividendportefeuille samenstellen is goedkoper maar het opvolgingswerk kan heel wat tijd in beslag nemen. Bovendien is het voor de particuliere belegger moeilijk om de nodige data te bekomen, en dit zeker bij het bouwen van internationaal getinte dividendportefeuilles. TRACKERS Een eerste oplossing bestaat erin om te werken met dividendtrackers. Deze etf s maken ieder jaar een selectie van hoogrentende dividendaandelen volgens bepaalde criteria. 1 Tabel 1 biedt een overzicht van populaire trackers, volgens regio, die het dividendthema bespelen. Een belegger kan hiermee op een zeer goedkope en efficiënte manier zelf een aandelenportefeuille samenstellen met een globale dividendfocus. Tabel 1: dividendtrackers ISIN BEURS NAAM REGIO FOCUS BRUTO DIV TEP* DE Xetra ISHR EUROPE SEL DIV 30 DE EUR Europa 30 dividendaandelen uit de Stoxx 600 index 5,9% 0,3% IE00B0M62S72 Amsterdam ISHARES EURO EUR Eurozone 30 dividendaandelen uit de Euro Stoxx index 4,2% 0,4% IE00B0M63060 Xetra ISHARES UK EUR VK 50 dividendaandelen uit de FTSE 350 index 4,2% 0,4% IE00B14X4T88 Amsterdam ISHARES ASIA PAC EUR Azië 30 dividendaandelen uit de DJ Asia index 4,2% 0,6% US NYSE ISHARES SELECT ETF USD USA +/- 100 Amerikaanse dividendaandelen 3,0% 0,4% CA46433F1062 Toronto ISHARES S&P/TSX CDN DVD ARIS CAD Canada +/- 60 Canadese dividendaandelen 3,4% 0,7% US97717W8367 NYSE WISDOMTREE JPN S/C DVD FUND USD Japan +/- 500 Japanse small caps met dividend 2,3% 0,6% IE00B652H904 Xetra ISHARES EM GBP Groeilanden 100 dividendaandelen uit de groeilanden 4,0% 0,7% US97717X3052 Nasdaq WISDOMTREE MIDDLE EAST DVD USD Midden-Oosten +/- 70 dividendaandelen uit het Midden-Oosten 2,5% 0,9% US97717W8102 Nasdaq WISDOMTREE AUSTRALIA DIVIDEN USD Australië +/- 60 Australische dividendaandelen 4,3% 0,6% LU Parijs LYXOR SG GLOBAL QUALITY INC EUR Globaal wereldwijde strenge selectie van dividendaandelen 2,5% 0,5% *Total Expense Ratio 1 De criteria omvatten vaak de marktkapitalisatie, de historische dividendgroei en de payout ratio

3 TRACKERS OP LANDEN Een meer dynamische oplossing bestaat erin om het dividendthema te implementeren door op frequente basis een selectie te maken van die landen met het hoogste dividendrendement. Een aantal papers toonde reeds aan dat deze methodiek kan leiden tot excess returns op lange termijn. 2 Zo vernamen we onlangs via Elroy Dimson, professor aan de London Business School, dat een investering in de groeilanden met het hoogste dividendrendement tussen 1976 en 2013 gemiddeld een jaarlijkse return opleverde van maar liefst meer dan 30 %. Dit feit zette ons aan het denken en we plaatsten onze net aangeworven en ambitieuze stagiair, Michiel Vlerick (student Master Handelswetenschappen aan UGent), aan het werk. Onder onze leiding berekende hij voor ons wat een investering in een selectie van de hoogste dividendlanden historisch opbracht. Meer bepaald onderzocht hij de historische risk-reward parameters van drie verschillende dividendstrategieën: 1. Developed Dividend Strategy Aan het begin van ieder jaar selecteren we de acht landen met het hoogste dividendrendement uit de MSCI World index (23 landen). 2. Emerging Dividend Strategy Aan het begin van ieder jaar selecteren we de vijf landen met het hoogste dividendrendement uit de MSCI Emerging Market Index (21 landen). Alle strategieën hebben een uitstekend track record op lange termijn. De volatiliteit ligt wel hoger dan de MSCI World benchmark maar zowel de sharpe ratio 3 als de pain to gain ratio 4 wijzen op een betere risico gecorrigeerde prestatie. Tabel 2 en 3 en grafiek 1 en 2 bieden een historisch overzicht. Tabel 2: historisch track record DEVELOPED STRATEGY EMERGING STRATEGY ALL COUNTRY STRATEGY start onderzoek MSCI WORLD BENCH- MARK RETURNS jaarlijkse return sinds ,40% 15,30% 7,10% jaarlijkse return sinds ,10% jaarlijkse returns sinds 1999 (15j) jaarlijkse return sinds 2004 (10j) jaarlijkse return sinds maart ,30% 13,90% 10,10% 1,10% 6,20% 12,20% 8,90% 3,70% 15,60% 14,60% 17,40% 15,80% RISICO jaarlijkse volatiliteit 15,80% 23,40% 16,90% 15,10% grootste maximaal verlies -52% -61% -56% -55% grootste maandelijks verlies -19% -29% -22% -19% PERFORMANCE RATIO S sharpe ratio 0,53 0,71 0,55 0,06 gain to pain ratio 1,1 1,2 1 0,5 3. All Country Dividend Strategy Aan het begin van ieder jaar selecteren we de vijftien landen met het hoogste dividendrendement uit de MSCI All Country Index (44 landen: MSCI World en MSCI Emerging Markets). 2 Zie bijvoorbeeld The Importance of Dividend yields in country selection; A. Michael Keppler 3 De Sharpe ratio geeft het geannualiseerde rendement boven het risicovrije rendement per eenheid gelopen risico. Hoe hoger, hoe beter. 4 De gain to pain ratio (GPR) geeft de som van alle maandelijkse returns versus de som van alle verlieslatende maanden. Een GPR van 1 wijst op een goede risico gecorrigeerde performance. Hoe hoger, hoe beter.

4 Tabel 3: historische returns per jaar DEVELOPED DIVI- DEND STRATEGY - TOTAL RETURN EMERGING STRATEGY - TOTAL RETURN ALL COUNTRY STRATEGY - TOTAL RETURN Fig. 5 MSCI WORLD BENCHMARK ,2% -26,6% -28,2% ,5% 36,2% 28,9% ,3% 6,0% 10,3% ,0% 23,9% -2,5% ,9% 28,0% 12,7% ,4% 25,7% 7,2% ,8% 27,4% 21,5% ,2% -13,5% -7,9% ,8% -5,1% 5,8% ,8% 33,2% 18,6% ,6% -0,3% 1,8% ,4% 57,4% 37,0% ,2% 37,5% 39,1% ,4% 7,6% 14,3% ,2% 26,6% 21,2% ,2% 29,6% 14,7% ,7% 2,7% -18,7% ,8% 21,1% 16,0% MSCI EMERGING MARKETS BENCHMARK ,2% -5,9% -8,9% -7,1% 11,4% ,6% 73,4% 54,2% 20,4% 74,8% ,1% -2,5% 4,5% 3,4% -7,3% ,9% 23,2% 25,1% 18,7% -5,2% ,3% 32,3% 32,9% 11,7% 6,0% ,1% 34,2% 19,3% 14,2% -11,6% ,7% 39,0% 12,7% 22,8% -25,3% ,3% 67,9% 53,7% 23,6% 66,4% ,6% -16,1% -12,5% -14,1% -30,6% ,0% -10,9% -8,8% -17,8% -2,4% ,1% 6,1% 4,3% -21,1% -6,0% ,9% 53,8% 49,9% 30,8% 56,3% ,1% 82,9% 43,5% 12,8% 26,0% ,6% 61,0% 28,0% 7,6% 34,5% ,3% 41,2% 41,0% 18,0% 32,6% ,6% 37,1% 31,0% 7,1% 39,8% ,5% -43,7% -46,5% -42,1% -53,2% ,5% 60,7% 56,9% 27,0% 79,0% ,5% 27,4% 12,0% 9,6% 19,2% ,8% -20,6% -16,4% -7,6% -18,2% ,2% 17,2% 16,8% 13,2% 18,6% ,3% -6,1% 10,6% 24,1% -2,3% JAARLIJKS 14,4% 20,1% 15,3% 7,1% 8,0% Wie de dividendstrategie wil toepassen kan in tabel 4 de posities terugvinden voor dit jaar. Let wel, de dividendstrategie op groeilanden is de meest dynamische strategie met een hoge volatiliteit. Een dividendstrategie op basis van landen kan een efficiënte diversificatie bieden binnen een totale beleggingsportefeuille. U dient tenminste een termijn voor ogen te hebben van zeven jaar en meer. Wij raden een allocatie aan tussen de 15% en 30% van de aandelenportefeuille.

5 Grafiek 1 Grafiek 2 Performance Developed Dividend & All Country Dividend sinds 1974 (log schaal) performance Emerging Dividend sinds 1992 (log) , global dividend developed msci world all country dividend 0, global dividend emerging msci emerging Evolutie Developed Dividend & All Country Dividend Strategy sinds 1974 Evolutie Emerging Dividend sinds 1992 Tabel 4: posities per dividendstrategie voor 2014 LAND BRUTO YIELD TICKER ISIN BEURS TRACKER MUNT KOERS DEVELOPED STRATEGY (TOP 8 TRACKERS) Noorwegen 5,24% enor us equity US46429B4995 NYSE ISHARES MSCI NORWAY CAPPED USD 30,71 Australië 4,66% ibc6 gr equity DE000A1C2Y78 Xetra ISHARES MSCI AUSTRALIA EUR 23,205 Spanje 4,57% lyxib sm equity FR Madrid LYXOR ETF IBEX 35 EUR 100,85 België 4,05% bel bb equity FR Brussel LYXOR UCITS ETF BEL 20 TR EUR 43,74 Hong Kong 3,98% tf5 gr equity HK Berlijn TRACKER FUND OF HONG KONG EUR 2,1 Finland 3,97% efnl us equity US46429B5158 NYSE ISHARES MSCI FINLAND CAPPED USD 35,43 Nieuw-Zeeland 3,88% enzl us equity US NYSE ISHARES MSCI NEW ZEALAND CAP USD 42,81 Zweden 3,87% isvt gr equity US Berlijn ISHARES MSCI SWEDEN ETF EUR 26,61 VK 3,83% isf im equity IE Milaan ISHARES FTSE 100-INC EUR 7,885 Singapore 3,73% isvh gr equity US Berlijn ISHARES MSCI SINGAPORE ETF EUR 9,055 EMERGING STRATEGY (TOP 5 TRACKERS) Rusland 4,00% csru fp equity IE00B5V87390 Parijs ISHARES MSCI RUSSIA ADR/GDR EUR 67,08 Tsjechië 6,32% cez cp equity CZ Praag CEZ (geen tracker, repliceren via het nutsbedrijf CEZ) CZK 535,3 Polen 4,51% ibcj gy equity DE000A1H8EL8 Xetra ISHARES V-MSCI POLAND EUR 17,52 Brazilië 4,49% ibzl im equity IE00B0M63516 Milaan ISHARES MSCI BRAZIL-INC EUR 23,73 China 3,84% fxc na equity IE00B02KXK85 Amsterdam ISHARES CHINA LARGE CAP EUR 68,6 ALL COUNTRY STRATEGY (TOP 15 TRACKERS) Rusland 4,00% csru fp equity IE00B5V87390 Parijs ISHARES MSCI RUSSIA ADR/GDR EUR 67,08 Tsjechië 6,32% cez cp equity CZ Praag CEZ (geen tracker, repliceren via het nutsbedrijf CEZ) CZK 535,4 Noorwegen 5,24% enor us equity US46429B4995 NYSE ISHARES MSCI NORWAY CAPPED USD 30,71 Australië 4,66% ibc6 gr equity DE000A1C2Y78 Xetra ISHARES MSCI AUSTRALIA EUR 23,205 Spanje 4,57% lyxib sm equity FR Madrid LYXOR ETF IBEX 35 EUR 100,85 Polen 4,51% ibcj gr equity DE000A1H8EL8 Xetra ISHARES V-MSCI POLAND EUR 17,48 Brazilië 4,49% ibzl na equity IE00B0M63516 Amsterdam ISHARES MSCI BRAZIL-INC EUR 23,72 België 4,05% bel bb equity FR Brussel LYXOR UCITS ETF BEL 20 TR EUR 43,74 Hong Kong 3,98% tf5 gr equity HK Berlijn TRACKER FUND OF HONG KONG EUR 2,1 Finland 3,97% efnl us equity US46429B5158 NYSE ISHARES MSCI FINLAND CAPPED USD 35,43 Nieuw-Zeeland 3,88% enzl us equity US NYSE ISHARES MSCI NEW ZEALAND CAP USD 42,81 Zweden 3,87% isvt gr equity US Berlijn ISHARES MSCI SWEDEN ETF EUR 26,61 China 3,84% isqm gr equity US Berlijn ISHARES CHINA LARGE-CAP ETF EUR 24,26 VK 3,83% isf im equity IE Milaan ISHARES FTSE 100-INC EUR 7,885 Turkije 3,74% iqq5 gy equity DE000A0LGQN1 Xetra ISHARES MSCI TURKEY EUR 20,59

6 Om u nog beter en sneller tot uw dienst te zijn, zal onze nieuwsbrief voortaan enkel per verstuurd worden. Mocht u op vandaag de nieuwsbrief nog niet per ontvangen, gelieve uw adres door te geven door een mailtje te sturen naar sg@weghsteen.be of te bellen naar een van onze kantoren. BRUGGE GENT BRUSSEL Ook op onze website kunt u de nieuwsbrief terugvinden. Alvast bedankt voor uw begrip. Maatsch. zetel: Rijselstraat 2A, 8200 Brugge T +32 (0) F +32 (0) Kantoren: Kortrijksesteenweg 930, 9000 Gent T +32 (0) F +32 (0) Terkamerenlaan 33 Bus 3, 1000 Brussel T +32 (0) info@weghsteen.be Gehele of gedeeltelijke overname uit deze publicatie wordt slechts toegestaan na uitdrukkelijke toestemming van de redactie. Hoewel wij de grootste zorg besteden aan deze uitgave, kan de redactie geen aansprakelijkheid aanvaarden voor eventuele onjuistheden of onvolledigheden in de teksten van deze newsletter. Heeft u vragen bij één of meerdere artikels, bel dan naar het nummer V.U. Vincent Weghsteen, Rijselstraat 2A te 8200 Brugge Realisatie: mindsetting.be