Visie Financiële Markten

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "Visie Financiële Markten"

Transcriptie

1 Visie Financiële Markten September 213 Auteurs: Taoufik Boussebaa Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1

2 Economische omgeving en vooruitzichten Het lang verwachte einde van de groeivertraging van de wereldeconomie, die sinds 21 aanhoudt, komt langzaamaan in zicht. De VS, Japan en Europa dragen nu allemaal een steentje bij aan de groei van de wereldeconomie. De relatieve zwakte van de opkomende markten wordt hiermee gecompenseerd. Dit jaar komt de groei waarschijnlijk uit op 3,25%, min of meer gelijk aan 212. Voor 214 is de raming een groei van 3,75%. Hiermee zou ook de groeivertraging ten einde komen. Per saldo zijn de economische berichten uit de ontwikkelde economieën bemoedigend. Aan kop gaat de economie van de VS, die sinds de val van Lehman Brothers een behoorlijke ontwikkeling heeft doorgemaakt. De huizenmarkt lijkt uitgebodemd, de arbeidsmarkt herstelt gestaag, de consumentenschuld is tot het niveau van de jaren negentig teruggebracht, de bankbalansen zijn aangesterkt en het overheidstekort wordt aangepakt. In Japan leidt het revitaliseringsplan van de Japanse regering tot groene scheuten in de economie. De industriële productie trekt aan, consumenten en producenten zijn minder somber en de inflatieverwachtingen trekken aan. De komende tijd moeten nieuwe hervormingen de economie aan een gezonder groeipad helpen. Ook de economie van de eurozone laat sinds het tweede kwartaal van dit jaar positieve signalen zien. De verwachting is dat deze trend ook in de komende kwartalen aanhoudt. De opkomende markten laten een tegengesteld beeld zien. Een groot aantal landen in de opkomende markten werd in de afgelopen maanden geconfronteerd met een historisch hoge uitstroom van kapitaal. De uitstroom heeft vooral een sterk effect gehad op de landen met een tekort op de lopende rekening en vaak ook de begroting. Het gaat dan met name om India, Indonesië, Turkije, Zuid-Afrika en Brazilië. De laatste weken lijkt de uitstroom echter gestuit en ook lijken de valuta s van deze landen gestabiliseerd. Renteverhogingen hebben hieraan bijgedragen. Maar deze zorgen wel ervoor dat de groei vertraagd in deze landen. China steekt echter gunstig af bij de meeste opkomende markten. We zien hier duidelijk tekenen van een aantrekkende groei van de economie, en dit is gunstig voor de overige opkomende markten. Kernpunten verwachtingen De wereldeconomie groeit in 213 naar verwachting met 3,25%, gelijk aan 212. Dit komt met name door de langer dan verwachte duur van de recessie in Europa, maar die is nu aan een eind gekomen. De groei van de wereldeconomie kan in de komende maanden versnellen nu in grote delen van de wereld de economische groei wat aantrekt. Het gaat met name om de ontwikkelde economieën, maar in China lijkt de groei te zijn gestabiliseerd. De centrale banken in de ontwikkelde wereld hanteren voorlopig een ruim monetair beleid, ook al begint de Fed met de afbouw van het obligatie-opkoopprogramma. FIGUUR 1: VALUTARESERVES OPKOMENDE MARKTEN 'S 'S OFFICIËLE RESERVES (MLN USD) Source: Thomson Reuters Datastream FIGUUR 2: SALDO LOPENDE REKENING OPKOMENDE MARKTEN SALDO LOPENDE REKENING (% BBP) Source: Thomson Reuters Datastream Beleggers maken zich zorgen over de situatie in sommige opkomende markten. Er worden parallellen getrokken met de Azië crisis van Deze vergelijking gaat wat ons betreft niet op. In vergelijking met de situatie in de aanloop naar de crisis in 1997 zijn de officiële reserves aanzienlijk hoger (figuur 1) en is de uitstaande externe schuld beduidend lager. Dat maakt deze landen minder gevoelig voor een kapitaaluitstroom. Ook is er in de afgelopen jaren vaker in eigen valuta schuld uitgegeven, is de overheidsschuld lager en is er per saldo sprake van een overschot op de lopende rekening (figuur 2). Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 2

3 Assetmix Aandelen laten wereldwijd gemeten sinds begin dit jaar een uitstekend rendement zien. Aanzienlijk beter dan obligaties die wij onderwogen hebben ten gunste van aandelen. Aandelen staan sinds begin dit jaar op een rendement van 13,2%, tegen,4% voor obligaties. We denken dat er nog meer in het vat zit voor aandelen. Hoewel er vanaf dit punt minder liquiditeiten in het wereldwijde financiële systeem gepompt gaat worden, omdat de Amerikaanse centrale bank het monetaire gaspedaal wat loslaat, zijn er geen signalen dat er op afzienbare termijn een sterke liquiditeitskrapte zal ontstaan. De centrale banken in de wereld neigen nog altijd naar een verruimend monetair beleid. De inflatiedruk is laag en de werkloosheid is in belangrijke delen van de wereld nog hoog. Ook is er nog geen sprake van sterke kredietgroei in de ontwikkelde economieën. De periode waarin monetair beleid nadelig uitpakt voor de categorie aandelen, is wanneer liquiditeit in de wereld sterk wordt verminderd. De rente gaat in zo n scenario snel omhoog en bereikt een niveau waarop de rendementsvooruitzichten in de assetmix omslaan ten gunste van obligaties. Dat moment zijn we nog lang niet genaderd, zeker gezien de lage rentes in Europa. Sterker nog, nu het cyclische herstel in de wereld meer vaart lijkt te krijgen, zijn aandelen te prefereren boven obligaties. Signalen dat de ontwikkelde economieën en ook China aan de betere hand zijn, zijn goed voor beursgenoteerde bedrijven in de wereld. Een hogere omzetgroei is hierdoor mogelijk en dit is weer gunstig voor de winstgroei. En doordat bedrijven over een behoorlijke kaspositie beschikken, zien we in de laatste maanden meer fusie-en-overname-activiteit. Ook dat ondersteunt de koersen. Het totaalbeeld is gunstig voor aandelen doordat de waardering voor wereldwijde aandelen nog altijd niet hoog te noemen is, zeker niet voor aandelen buiten de VS. Met een dividendrendement van bijna 3%, een milde winstgroei en ruimte voor een k/w-expansie blijven wij een voorkeur houden voor wereldwijde aandelen boven Europese obligaties en kas. Kernpunten assetmix Aandelen overwegen. Aandelen vormen de meest aantrekkelijke beleggingscategorie. Obligaties onderwegen. Obligaties van kernlanden zijn in historisch opzicht risicovol door de extreem lage rente. Hoewel de rente door het beleid van centrale banken niet snel hoeft te stijgen, worden beleggers voor eventuele toekomstige inflatierisico s niet gecompenseerd. Kas is eveneens onderwogen. FIGUUR 3: AANDELEN VERSUS OBLIGATIES SINDS T/M JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG WERELDWIJDE AANDELEN EUROPESE OBLIGATIES Source: Thomson Reuters Datastream FIGUUR 4: BELEGGINGSALLOCATIE (NEUTRAAL PROFIEL) De rente op langlopende obligaties is voor verschillende landen in de wereld in een relatief korte tijd sterk opgelopen. De rente in de VS steeg in korte tijd van ongeveer 1,7% naar bijna 3%. De rente voor sommige opkomende landen verdubbelde zelfs. De rente op leningen van opkomende markten in dollars is ook aanzienlijk gestegen, maar niet tot alarmerende niveaus. In Europa is de rente nog behoorlijk laag, maar ook hier zal in de komende maanden de rente nog wel verder kunnen stijgen. De periode van dalende rentes lijkt hiermee voorbij. Toch is er nog heel veel geld in obligaties belegd. Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 3

4 Aandelen In onze aandelenmix geven wij momenteel de voorkeur aan aandelen die bovengemiddeld gevoelig zijn voor een aantrekkende wereldeconomie en die gunstig gewaardeerd zijn. Onze voorkeur vertaalt zich momenteel in een overweging voor aandelen van opkomende markten, Europa en Japan ten laste van aandelen uit de regio Noord-Amerika. Hoewel aandelen van opkomende markten sinds 211 achterblijven, is het vooruitzicht op een bovengemiddeld rendement op lange termijn relatief gezien het gunstigst voor opkomende markten. Dit komt door een beter vooruitzicht op een hogere winstgroei, hoger dividendrendement en een potentiële k/w-expansie. In 211 hadden de opkomende markten last van de financiële stress in Europa, dat een belangrijke eindmarkt vormt voor China. De groeivertraging in China had op zijn beurt weer een drukkend effect op andere opkomende markten. In 212 wisten de opkomende markten enigszins te herstellen als gevolg van de rust die terugkeerde op de Europese financiële markten nadat ECB president Draghi in sterke bewoordingen zijn steun uitsprak voor de muntunie. Dit jaar hadden de opkomende markten met name te lijden onder de kapitaaluitstroom die op gang kwam nadat Fed-president Bernanke het begin van het einde van het zeer ruime obligatie-opkoopprogramma aankondigde. Maar we zien signalen dat een ommekeer op korte termijn mogelijk is. We zien dat de rente in de VS snel is opgelopen tot circa 3%. We verwachten dat een verdere stijging naar 3,5% mogelijk is, maar tegelijkertijd dat de uitstralingseffecten richting de opkomende markten hiervan beperkt zijn. Dit omdat de rente in veel opkomende markten aanzienlijk is gestegen en daarmee de verwachting van de markt voor de afbouw van QE heeft ingeprijsd. Verder zien we steeds meer signalen dat het cyclisch herstel in de wereld voor het eerst sinds 21 breder wordt gedragen, met nu ook een positieve bijdrage vanuit Europa, wat gunstig is voor de opkomende markten. De angst voor het uiteenvallen van de EMU is nu sterk verminderd en dat voedt het internationale producentenvertrouwen. We zien ook dat China hiervan profiteert. Inmiddels is ook het waarderingsverschil met de rest van de wereld flink opgelopen, maar tegelijkertijd blijven de winsten aardig liggen. En dat biedt wat ons betreft kansen op een hoger rendement in de komende jaren. Kernpunten aandelen Het advies voor de regio Pacific is overwegen (17,5%). Hierbinnen ruimen we het grootste deel in voor Japan (15%). Verder hanteren we nog altijd een overweging voor opkomende markten (2%, waarvan 4% voor frontier markten) en Europa (32,5%) ten koste van Noord- Amerika (3%). Binnen de satellieten leggen we de nadruk op bedrijven die niet afhankelijk zijn van banken of overheden en die een sterke kasstroom koppelen aan groei, is het gewicht in small caps gelijk aan het marktgewicht (c. 13%) en beleggen we in de thema s agri en de consument. FIGUUR 5: PERFORMANCE FRONTIER EN EMERGING MARKETS JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG MSCI EMERGING MARKETS MSCI FRONTIER MARKETS Source: Thomson Reuters Datastream FIGUUR 6: REGIOVERDELING AANDELEN Ons advies voor de opkomende markten behelst een nadrukkelijke focus op de toekomstige opkomende markten, de zogenaamde frontier markets. Deze maken een snelle ontwikkeling door. Dat blijkt ook wel uit het feit dat de frontier markets de afgelopen maanden in mindere mate zijn geraakt dan de opkomende markten. Dit jaar presteren ze niet alleen beter dan de opkomende markten, ook is er dit jaar meer geld naartoe gestroomd. Van het complete aandelenuniversum zijn frontier markets het minst efficiënt. En dat biedt mogelijkheden voor actieve managers. Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 4

5 Obligaties Sinds het moment dat Fed-voorzitter Bernanke voorsorteerde op een minder uitbundig monetair beleid, zijn de kapitaalmarkten rond de wereld flink opgeschud. De lange rentes op veilige staatsobligaties zijn in korte tijd scherp gestegen, waarbij de rentestijging volledig reëel van aard was (figuur 7). Zo steeg de Amerikaanse tienjaarsrente met een vol punt naar krap 3%, het hoogste niveau in twee jaar. De Duitse rente steeg minder sterk, maar staat inmiddels weer rond 2%. Het rendement op de Europese obligatiebenchmark is sinds de bewuste speech van Bernanke bijna 2% negatief, waarbij de categorie staatsobligaties met een verlies van ruim 2% sterk bijdraagt aan het negatieve rendement. Het rendement op staatsobligaties sinds de jaarwisseling valt (nog) net positief uit. De rendementen op bedrijfsobligaties zijn beter, al moeten we hierbij opmerken dat het veiligste papier in de min staat. Lager op de ladder qua kredietwaardigheid worden betere prestaties geboekt, waarbij met name high yield obligaties in positieve zin opvallen. Inmiddels heerst onder beleggers een breed gedragen verwachting dat de Fed deze maand aankondigt om het stimuleringspakket QE3 enigszins af te bouwen. De markt houdt rekening met een stap terug van circa USD 15 miljard, wat betekent dat de Fed maandelijks nog USD 7 miljard aan obligaties opkoopt. Zolang het Amerikaanse herstel aan duurzaamheid wint, is de kans groot dat de Fed de komende kwartalen QE3 steeds verder afbouwt. Het Amerikaanse monetair beleid gaat per saldo van extreem ruim naar zeer ruim. Immers, de vrijvallende leningen worden herbelegd en de belofte om de korte rente voor langere tijd laag te houden, geldt ook nog steeds. Medio 214 is de balansgroei van de Fed waarschijnlijk tot stilstand gekomen. Dat geeft nu al een interessant contrast met de ECB waar feitelijk sprake is van balanskrimp (figuur 8). De balansomvang van de ECB loopt stilletjes terug als gevolg van de terugbetaling van beide LTRO-faciliteiten. Zo bezien vormt het monetair beleid een minder dominante factor in de komende kwartalen en kan de focus meer verschuiven naar de economische fundamenten. In die context ligt een verdere, maar beperkte rentestijging voor de hand. Om die reden handhaven wij het advies om de categorie staatsobligaties te onderwegen en de duration te beperken. Kernpunten obligaties De koerswijziging van de Fed heeft wereldwijd rentes opgejaagd, van negatieve reële rentes voor veilige staatsobligaties is niet langer sprake. Ondanks deze rentesprong blijven veilige obligaties duur en is het rendement gevoelig voor een verdere normalisatie van de lange rentes. Binnen obligaties zijn staatsobligaties maximaal onderwogen. In plaats van het benchmarkgewicht van 7% adviseren wij om het gewicht in staatsobligaties op 4% te houden en daar de duration te beperken. De nadruk ligt op bedrijfsobligaties, covered bonds en high yield obligaties. Eerder dit jaar hebben wij wel de weging in high yield gehalveerd. FIGUUR 7: RENTESTIJGING WAS VOLLEDIG REEEL Duitsland: Reele rente (1JR) VS: Reele rente (1JR) FIGUUR 8: NOG STEEDS UITBUNDIG MONETAIR BELEID FED ECB Bank of Japan Bank of England De opvolging van Fed-voorzitter Ben Bernanke gaat niet zonder slag of stoot. De voorkeurskandidaat van Obama, Larry Summers, heeft na protest van de Democraten de handdoek in de ring gegooid, waardoor Janet Yellen de topfavoriet is voor de functie. Hoewel beide kandidaten de reeds ingezette koers van de Fed zouden volgen, waren beleggers bevreesd dat Summers de afbouw van QE3 op rigoureuzere wijze zou aanpakken dan Yellen. Nu Yellen bovenaan de lijstjes staat, is dat scenario van tafel. Aan de andere kant zijn sommige beleggers bevreesd van Yellen, waardoor de verwachte inflatie wel eens kan oplopen. Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 5

6 Alternatieven Na de aanvankelijke schok om de uitlatingen van Fed-voorzitter Bernanke medio mei hebben beleggers de nieuwe realiteit van een minder uitbundig monetair beleid vlot ingeprijsd. Inmiddels wijzen vrijwel alle signalen, zowel qua economische fundamenten als marktdata, op een eerste stap terug in het stimuleringsprogramma QE3 medio september. Het beleid van de Fed gaat de komende kwartalen per saldo van extreem ruim naar zeer ruim. De aanleiding voor minder meer liquiditeit is dat het macrobeeld van de Amerikaanse economie verbetert. Na een korte correctie hebben de meeste aandelenindices de weg omhoog weer gevonden, al zien we een duidelijke scheidslijn tussen de indices van ontwikkelde versus opkomende landen. Tegenover de opverende aandelenmarkt staan de prestaties van de brede index voor hedgefondsen in schril contrast (figuur 9). Na een beperkte opleving in juni brokkelt het rendement weer gestaag af, waardoor de index op dit moment het hoofd net boven water houdt. De koerswijziging van de Fed is door managers aangegrepen om de risico s af te bouwen, wat nog maar eens onderstreept dat risicomanagement 5 jaar na Lehman de boventoon voert bij veel hedgefondsen. Wel kunnen we de kanttekening maken dat de prestaties van de diverse strategieën uiteenlopen. Strategieën als convertible arbitrage en event driven presteren in lijn met aandelen, terwijl macro/cta op een fors verlies staat. Verder valt op dat de strategie equity, feitelijk long aandelen, vlak presteert tegenover 1% voor de wereldindex. De rendementsontwikkeling van grondstoffenbeleggingen stelt sinds 212 teleur. Tot dusver staat de categorie in 213 opnieuw onder water. Toch moeten we opmerken dat sinds het dieptepunt van de index medio april een gestaag herstel op gang is gekomen (figuur 1). De brede grondstoffenindex is opgebouwd uit diverse categorieën, waarvan energie veruit het grootste gewicht heeft. Als gevolg van de gespannen situatie rond Syrië is de olieprijs hard opgelopen, wat een directe verklaring vormt voor het indexherstel. De andere categorieën, industriële metalen, edelmetalen en agrarisch (gewassen en vee), boekten een zwak herstel of zijn zelfs verder gedaald. Nu de geopolitieke spanningen rond Syrië lijken op te lossen, ligt het in lijn der verwachting dat de olieprijs weer terrein prijsgeeft. De brede beleggingscase voor grondstoffen is naar onze mening nog steeds onaantrekkelijk. Kernpunten alternatieven Binnen de asset mix heeft de categorie alternatieve beleggingen een negatief advies. Wij leggen de nadruk op beleggingen in hedgefondsen en in mindere mate op grondstofbeleggingen. Private equity en direct vastgoed zijn geen structureel onderdeel van de portefeuille. Actieve beheerders worden meer beloond door oog te hebben voor de fundamentele ontwikkelingen. In dat kader zijn hedgefondsen de ultieme actieve beheerders. FIGUUR 9: HEDGEFONDSEN PROFITEREN NAUWELIJKS VAN HERSTEL Hedgefondsen (213=) Aandelen Wereldwijd (213=) FIGUUR 1: INHAALSLAG GRONDSTOFFEN DOOR SPANNING ROND SYRIE Grondstoffen (213=) Aandelen Wereldwijd (213=) Sinds de absolute top rond USD 192 in 211 heeft goud haar glans grotendeels verloren. Het wantrouwen in het monetaire beleid van de ontwikkelde landen, is steeds zwakker geworden. In die context zagen beleggers goud als een alternatieve valuta voor met name de Amerikaanse dollar. Nu de Fed een langzame draai maakt en de balansgroei wordt afgeremd, zijn de rentes wereldwijd gestegen. De rentestijging was bijna volledig reëel van aard, wat tegelijkertijd betekent dat de opportunity cost van een goudpositie is gestegen. Een lagere goudprijs ligt dan voor de hand. Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 6

7 Sectoren Kernpunten sectormix Sector energie (=) Het advies voor de sector energie is neutraal. De vraag naar energie ontwikkelt zich minder robuust dan enkele jaren geleden werd ingeschat. Hier is geen verrassingselement, want het herstelpad na de recessie ligt lager dan het langjarige groeipad van de mondiale economie. Op basis van de meest recente macrocijfers verwachten wij dat het groeitempo van de ontwikkelde economieën versnelt, terwijl de groei in de opkomende landen juist wat vertraagt. Aan de aanbodzijde hielden veel producenten in de jaren voor 28 juist rekening met een versnelling van de vraag naar energie. Dat heeft geleid tot investeringen in capaciteit die de komende jaren operationeel wordt. Bij de huidige olieprijs zijn veel van deze projecten echter minder rendabel dan aanvankelijk is geraamd. Daar merken we bij op dat de situatie rond Syrië tot enige risicopremie in de olieprijs heeft geleid. Een escalatie is vooralsnog het minst waarschijnlijke scenario, wat impliceert dat de olieprijs meer neerwaarts dan opwaarts potentieel heeft. De opmars van Amerikaans schaliegas zet een rem op de gasprijzen. Deze situatie is voor consumenten van energie niet onaardig, maar voor producenten zal het niet meevallen om de winstgevendheid significant op te voeren. De waardering van de sector is in lijn met het historisch gemiddelde en wijkt ook niet bijzonder af van de wereldindex. De verwachte winstgroei is niet uitbundig, waardoor de sector niet verder komt dan een neutraal advies. Sector consument cyclisch (+) Het advies voor de sector consument cyclisch is positief. De goede performance van de voorbije jaren houdt ook in 213 aan. Bedrijven in het cyclische consumentensegment profiteren enerzijds van de herstellende bestedingsruimte in de ontwikkelde landen en anderzijds van de stijgende inkomens in de opkomende landen. Deze aanjagers blijven naar onze mening onverminderd van kracht in de komende kwartalen, waardoor wij -ondanks de relatief zware waardering- het positieve advies voor deze sector handhaven. Wij verwachten dat deze bedrijven hun winstgevendheid minimaal op peil kunnen houden. De sectoradvisering is ingericht ten behoeve van portefeuilles die in individuele aandelen beleggen. Wij hebben een voorkeur voor cyclische sectoren boven defensieve sectoren. Deze sectoren doen het doorgaans beter als de groei van de wereldeconomie versnelt. Wij hanteren positieve adviezen voor de sectoren industrie & dienstverlening, consument cyclisch en IT. De sectoren energie, basismaterialen en farmacie & gezondheidszorg hebben een neutraal advies. Negatieve adviezen gelden voor de sectoren consument defensief, financials, telecom en nutsbedrijven. rond Syrië lijken op te lossen, ligt het in lijn der verwachting dat de olieprijs weer terrein prijsgeeft. De brede beleggingscase voor grondstoffen is naar onze mening nog steeds onaantrekkelijk. FIGUUR 12: PERFORMANCE POSITIEVE ADVIEZEN YTD FIGUUR 11: PERFORMANCE NEGATIEVE ADVIEZEN YTD Industrie & Dienstverlening Consument Cyclisch IT Wereldindex Consument Defensief (sinds eind juni) Financials Telecom Nutsbedrijven De Europese macrocijfers van de laatste tijd geven de indruk dat de regio richting groei kruipt. Het producentenvertrouwen, een belangrijke voorlopende indicator, klimt al geruime tijd en beweegt sinds kort in expansiegebied. Deze trend is een goede aanwijzing dat de industriële productie in de komende kwartalen kan volgen. Veel eurolanden rapporteren op dit moment nog een (lichte) krimp van de industriële productie. Wij hebben de allocatie ingericht voor een herstellende activiteit van het Europese bedrijfsleven, getuige onze overwegingen voor de regio Europa en de cyclische sectoren. Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 7

8 Iedere lokale Rabobank en de andere onderdelen van de Rabobank Groep die als beleggingsonderneming zijn aan te merken, zijn als zodanig geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De informatie in deze uitgave is ontleend aan door Rabobank Private Banking betrouwbaar geachte openbare bronnen, maar voor de juistheid en de volledigheid van de genoemde feiten, meningen, verwachtingen en de uitkomsten daarvan kunnen wij niet instaan. Hoewel wij ten aanzien van de selectie en berekening van de gegevens de nodige zorgvuldigheid in acht nemen, zijn wij niet aansprakelijk voor enige schade die het gevolg is van de hierin opgenomen gegevens. De informatie in deze uitgave dient niet te worden opgevat als een aanbod en evenmin als een uitnodiging tot het doen van een aanbod tot het kopen of verkopen van financiële instrumenten en is ook niet bedoeld om enig recht of verplichting te creëren. Het gebruik maken van de informatie geschiedt dan ook geheel op eigen risico. De in deze publicatie opgenomen informatie is geen expliciete of impliciete beleggingsaanbeveling en kan op ieder moment zonder verdere aankondiging worden gewijzigd. Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 8

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten Augustus 2013 Auteurs: Taoufik Boussebaa Han Dieperink Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten December 2013 Auteurs: Taoufik Boussebaa Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten Sinds de start

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal September 2014

Bericht 3 e kwartaal September 2014 Bericht 3 e kwartaal September 2014 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten Juni 2013 Auteurs: Taoufik Boussebaa Han Dieperink Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten

Nadere informatie

10-jaars rente Duitsland. 10-jaars rente VS. Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 4 e kwartaal 2017

10-jaars rente Duitsland. 10-jaars rente VS. Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 4 e kwartaal 2017 In onze tweede nieuwsbrief nieuwe stijl blikken wij terug op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor het komende kwartaal.

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten Juli 2013 Auteurs: Taoufik Boussebaa Han Dieperink Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten Januari 214 Auteurs: Taoufik Boussebaa Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten Kernpunten verwachtingen

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten Maart 2012 Auteurs: Taoufik Boussebaa Han Dieperink Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten April 2014 Auteurs: Taoufik Boussebaa Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten Kernpunten verwachtingen

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten Februari 2014 Auteurs: Taoufik Boussebaa Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten In de loop

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten Mei 213 Auteurs: Taoufik Boussebaa Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten Het tweede kwartaal

Nadere informatie

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference

Nadere informatie

Economie en financiële markten

Economie en financiële markten Economie en financiële markten Bob Homan ING Investment Office Den Haag, 11 oktober 2013 Vraag 1: Begraafplaats Margraten gesloten vanwege. 1. Bezuinigen bij de Nederlandse overheid 2. Op last van Europese

Nadere informatie

Terugblik. Maandbericht mei 2018

Terugblik. Maandbericht mei 2018 Maandbericht mei 2018 Terugblik Crisis Italië had weinig vat op aandelen in mei, veilige havens floreren Ondanks de politieke onrust in Italië zijn alle modelportefeuilles met een positief rendement geëindigd

Nadere informatie

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische

Nadere informatie

Beleggingsvisie 2016. 15 december 2015

Beleggingsvisie 2016. 15 december 2015 Beleggingsvisie 2016 15 december 2015 Onze onderscheidende kracht Financiële onafhankelijkheid als drijfveer Dick van Rhee 15 december 2015 Wat is het onderscheidend vermogen van de Rabobank? Wat is het

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015

Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015 Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten Juni 2012 Auteurs: Taoufik Boussebaa Han Dieperink Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten

Nadere informatie

Visie ING Investment Office Oktober 2017

Visie ING Investment Office Oktober 2017 Visie ING Investment Office Oktober 2017 Bob Homan 21 september 2017 Kernfactoren die financiële markten bepalen 3 pijlers + sentiment Economie Sentiment Waardering Liquiditeit Hoe staat de economie ervoor?

Nadere informatie

Terugblik. Maandbericht april 2018

Terugblik. Maandbericht april 2018 Maandbericht april 2018 Terugblik Aandelenbeurzen lopen in april groot deel van verlies in De keuzes die we voor u maakten in de portefeuilles - we zijn overwogen in aandelen en vastgoed ten koste van

Nadere informatie

Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 3 e kwartaal Bron: Reuters

Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 3 e kwartaal Bron: Reuters In onze eerste nieuwsbrief nieuwe stijl willen wij terugblikken op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en uiteraard geven wij onze visie op de financiële markten. Terugblik

Nadere informatie

Januari MaandJournaal. Special Licht op groen voor cyclische aandelen.

Januari MaandJournaal. Special Licht op groen voor cyclische aandelen. Januari 2018 MaandJournaal Special Licht op groen voor cyclische aandelen www.nnip.nl Licht op groen voor cyclische aandelen Cyclische aandelen hoorden in 2017 tot de uitblinkers op de financiële markten.

Nadere informatie

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese

Nadere informatie

November MaandJournaal. Special Outlook Aantrekkelijke aandelenmarkten.

November MaandJournaal. Special Outlook Aantrekkelijke aandelenmarkten. November 2017 MaandJournaal Special Outlook 2018 - Aantrekkelijke aandelenmarkten www.nnip.nl Beleggingsvooruitzichten 2018 De wereldeconomie staat er goed voor. Het economisch vertrouwen, winstgroei en

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten December Auteurs: Taoufik Boussebaa Han Dieperink Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie Economische omgeving en vooruitzichten De

Nadere informatie

Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015

Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015 Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015 Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Marktontwikkelingen derde kwartaal 2015 Geen renteverhoging

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten September 2014 Auteurs: Taoufik Boussebaa Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten Kernpunten

Nadere informatie

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013). Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2014 130,4%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 30 juni 2014. Over de eerste negen maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad

Nadere informatie

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006 Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op

Nadere informatie

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het tweede kwartaal gestegen van 15.941 miljoen naar 16.893 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het tweede kwartaal gestegen van 15.941 miljoen naar 16.893 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013). Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2014 129,5%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 31 maart 2014. Over de eerste zes maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad

Nadere informatie

Licht op energie (2013 - november)

Licht op energie (2013 - november) PMI index Licht op energie (2013 - november) Macro-economische ontwikkelingen De indicator van Markit voor economische bedrijvigheid in de Eurozone ligt sinds enkele maanden net boven de 50 punten. In

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Matthijs Claessens 30 september 2008 www.ingim.com Agenda Huidig Mandaat bij ING IM Performance, Beleid en Vooruitzichten

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen December 2015

Maandbericht Beleggen December 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 25 november 2015 Maandbericht Beleggen December 2015 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Maart 2016

Maandbericht Beleggen Maart 2016 ING Investment Office Publicatiedatum: 17 februari 2016 Maandbericht Beleggen Maart 2016 Februari Maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie

Nadere informatie

Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 1 e kwartaal 2019

Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 1 e kwartaal 2019 In deze nieuwsbrief blikken wij terug op het afgelopen jaar, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor de komende periode. Terugblik 2018 Voordat

Nadere informatie

Grafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs.

Grafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs. BEHEERSVERSLAG 31/3/2015 Macro & Markten, strategie Na de forse klim van de aandelenmarkten in 2014 zetten vooral de Zuidoost Aziatische en Europese aandelenmarkten deze trend in 2015 verder. Meer en meer

Nadere informatie

Update april 2015 Beleggen

Update april 2015 Beleggen Update april 2015 Beleggen Laag, lager, laagst In mijn vorige column schreef ik over de actie van de ECB, die 22 januari jongstleden werd aangekondigd, om maandelijks 60 miljard Euro aan obligaties op

Nadere informatie

Wijs & van Oostveen VISIE Robert Schuckink Kool Hoofd Beleggingsstrategie. drs. Martijn Meijer Hoofd Vermogensbeheer

Wijs & van Oostveen VISIE Robert Schuckink Kool Hoofd Beleggingsstrategie. drs. Martijn Meijer Hoofd Vermogensbeheer Wijs & van Oostveen VISIE 2014 Robert Schuckink Kool Hoofd Beleggingsstrategie drs. Martijn Meijer Hoofd Vermogensbeheer Driebergen - Rijsenburg, 22 januari 2014 Programma Visie 2013 - Programma Robert

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 De obligatiemarkten werden in het derde kwartaal vooral beïnvloed door de ingrepen van de Europese Centrale Bank (ECB). Aan het begin van het kwartaal bleven aanvankelijk

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten Januari 2015 Auteurs: Taoufik Boussebaa Han Dieperink Rabobank Particulieren & Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten

Nadere informatie

Perspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke

Perspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke Perspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke Serious Money. Taken Seriously. Actuele stand van zaken Repressie houdt aan Verbeteringen en verslechteringen in Zuid-Europa Regelingen

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen September 2015

Maandbericht Beleggen September 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 26 augustus 2015 Maandbericht Beleggen September 2015 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Opkomende markten: do s en don ts

Opkomende markten: do s en don ts Online Seminar Beleggen Opkomende markten: do s en don ts Simon Wiersma Investment Manager ING Investment Office Bart-Jan Blom van Assendelft Marketing Manager ING Beleggen Amsterdam, 12 november 2013

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen April 2015

Maandbericht Beleggen April 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Go with the flow. 2 April 2015

Go with the flow. 2 April 2015 2 April 2015 Go with the flow De financiële markten hebben een bewogen 1 e kwartaal achter de rug. Met name Centrale Bank acties hebben grote geldstromen ( flows ) op gang gebracht die tot sterke marktbewegingen

Nadere informatie

Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015)

Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015) 17 December 2015 Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015) Gisteravond heeft de Centrale Bank van de VS eindelijk een renteverhoging aangekondigd. Dit was slechts één van

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Januari 2016

Maandbericht Beleggen Januari 2016 ING Investment Office Publicatiedatum: 24 december 2015 Maandbericht Beleggen Januari 2016 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Oerend hard. 16 juni 2015

Oerend hard. 16 juni 2015 16 juni 2015 Oerend hard De laatste weken is de obligatierente in Europa en de VS hard op weg naar normaal. De lage rentegevoeligheid van de portefeuilles heeft de verliezen van obligaties beperkt gehouden

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten Maart 2013 Auteurs: Taoufik Boussebaa Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten De economische

Nadere informatie

ING Investment Office

ING Investment Office ING Investment Office Publicatiedatum: 16 november 2016, 12.00 uur Oktober November Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika Europa

Nadere informatie

Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015

Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015 Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015 Samenvatting Hoofdpunten In het derde kwartaal zorgden twijfels over de houdbaarheid van de economische groei in China voor onrust op de financiële

Nadere informatie

Visie financiële markten

Visie financiële markten Visie financiële markten April 2015 Auteurs: Taoufik Boussebaa Han Dieperink Eric Schmahl Rabobank Particulieren & Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten

Nadere informatie

visie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer

visie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer visie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer de zon schijnt, maar centrale banken vinden het nog fris 2 okt-16 nov-16 dec-16 jan-17 feb-17 mrt-17

Nadere informatie

NN First Class Balanced Return Fund

NN First Class Balanced Return Fund NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en

Nadere informatie

De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015.

De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. Kwartaalbericht 2015 Samenvatting De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. De reële dekkingsgraad ultimo tweede kwartaal was

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen November 2015

Maandbericht Beleggen November 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 21 oktober 2015 Maandbericht Beleggen November 2015 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

MarketScope. Vooruitzichten voor risicovolle beleggingen blijven gunstig. 22 april 2015

MarketScope. Vooruitzichten voor risicovolle beleggingen blijven gunstig. 22 april 2015 MarketScope Een maandelijkse visie op actuele en potentiële ontwikkelingen op de wereldwijde markten De markten zijn in de afgelopen maanden sterk gestegen, gedreven door de vraag naar risicovolle beleggingen.

Nadere informatie

ING Investment Office Publicatiedatum: 12 juli 2017, uur

ING Investment Office Publicatiedatum: 12 juli 2017, uur ING Investment Office Publicatiedatum: 12 juli 2017, 14.12 uur Ti Juni Juli Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie aandelen Noord-Amerika Europa

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten Juni 214 Auteurs: Taoufik Boussebaa Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten Met het vertrouwen

Nadere informatie

ING Investment Office Publicatiedatum: 5 oktober 2016, uur

ING Investment Office Publicatiedatum: 5 oktober 2016, uur ING Investment Office Publicatiedatum: 5 oktober 2016, 13.00 uur September Oktober Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika Europa

Nadere informatie

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur : Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden

Nadere informatie

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder?

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Net als we vorig jaar meerdere keren hebben gezien, zijn de beurzen wederom bijzonder nerveus en vooral negatief. Op het moment van schrijven noteert de AEX 393

Nadere informatie

Terugblik. Maandbericht maart 2018

Terugblik. Maandbericht maart 2018 Maandbericht maart 2018 Terugblik Aandelenbeurzen onder druk, veilige havens worden gezocht De economie draait op volle toeren, maar beleggers zijn terughoudend. De ontwikkelingen in het handelsconflict

Nadere informatie

Risico pariteit -1- 1 Aandelen Wereldwijd Ontwikkelde Markten - MSCI World Index MSCI Daily Net TR World Euro, Aandelen Wereldwijd

Risico pariteit -1- 1 Aandelen Wereldwijd Ontwikkelde Markten - MSCI World Index MSCI Daily Net TR World Euro, Aandelen Wereldwijd Risico pariteit Risico pariteit is een techniek die wordt ingezet om de risico s in een beleggingsportefeuille te reduceren. Sinds 2008 heeft risico pariteit om drie redenen veel aandacht gekregen: 1.

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten December 2014 Auteurs: Taoufik Boussebaa Han Dieperink Rabobank Particulieren & Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten

Nadere informatie

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 Werkloosheid Verenigde Staten - Fed blijft op toneel Rusland eist rol op, p.1. - Aandelen meest kansrijk in 2014, p.2. - Obligaties winnen in Q1 - weinig potentie, p.2.

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 1 Derde kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten De plannen van de ECB hebben hun uitwerking op de financiële markten niet gemist. De rente op de obligatiemarkten

Nadere informatie

Robeco Emerging Conservative Equities

Robeco Emerging Conservative Equities INVESTMENT OPPORTUNITY oktober 2013 Voor professionals INTERVIEW MET PORTFOLIO MANAGER PIM VAN VLIET Robeco Emerging Conservative Equities Beleggen in opkomende markten met een lagere kans op grote koersdalingen.

Nadere informatie

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder?

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Zoals u waarschijnlijk weet, is de beurs nog steeds bijzonder nerveus en vooral negatief. De directe aanleiding is de tegenvallende groei in China waar wij

Nadere informatie

Beleggen in het Werknemers Pensioen

Beleggen in het Werknemers Pensioen Kwartaalbericht Beleggen in het Werknemers Pensioen Het Werknemers Pensioen van a.s.r. is een moderne DC-regeling. Het kent drie lifecycles: defensief, neutraal en offensief. Alle lifecycles van het Werknemers

Nadere informatie

Rapportage derde kwartaal 2016 Volendam, oktober 2016

Rapportage derde kwartaal 2016 Volendam, oktober 2016 Rapportage derde kwartaal 2016 Volendam, oktober 2016 1. Rendement financiële markten Rendementen derde kwartaal 2016 In tabel 1 zijn de rendementen van de beleggingscategorieën over het derde kwartaal

Nadere informatie

BNP PARIBAS OBAM N.V.

BNP PARIBAS OBAM N.V. BNP PARIBAS OBAM N.V. OBAM AANDEELHOUDERS- VERGADERING 2016 Amsterdam, 8 juni 2017 Agenda Terugblik 2016 & Resultaat Beleid 2016 Positionering Recente marktontwikkelingen & Vooruitzichten OBAM highlights

Nadere informatie

MaandJournaal. Special Positieve vooruitzichten voor EMD. Fonds onder de aandacht

MaandJournaal. Special Positieve vooruitzichten voor EMD. Fonds onder de aandacht Januari 2019 MaandJournaal Special Positieve vooruitzichten voor EMD Fonds onder de aandacht NN (L) Emerging Markets Debt (Hard Currency) NN (L) Frontier Markets Debt (Hard Currency) www.nnip.nl EMD: klaar

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Maart 2015

Maandbericht Beleggen Maart 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 25 maart 2015 Maandbericht Beleggen Maart 2015 februari maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Ongewijzigde

Nadere informatie

Rapportage 2e kwartaal 2016

Rapportage 2e kwartaal 2016 Rapportage 2e kwartaal 2016 Economische ontwikkelingen Inleiding Markten worden geregeerd door de uitkomst van het referendum in Groot Brittannië (VK) eind juni. De keuze om de Europese Unie te verlaten

Nadere informatie

Jaarbericht ABC 2013

Jaarbericht ABC 2013 Jaarbericht ABC 2013 Terugblik De wereldeconomie maakte zich in 2013 op voor de tweede fase van groeiherstel na de crisis van 2008-2010. De groei van de wereldeconomie bedroeg over 2013 circa 3%, vergelijkbaar

Nadere informatie

Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten. Trends Finance Day 01-06-2013

Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten. Trends Finance Day 01-06-2013 Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten Trends Finance Day 01-06-2013 Samenvatting wereldeconomie Economie Monetair Aandelen Obligaties EMU Core* - + + - EMU PIIGS** - - 0 - USA 0

Nadere informatie

Beleggingsstrategie. Zeer Dynamisch. ingsstrategie

Beleggingsstrategie. Zeer Dynamisch. ingsstrategie Zeer Dynamisch ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente 1,5 VS EMU 1,5 0,5 0,5 11-2010 11-2011 11-2012 11-2013 11-2014 11-2015 11-2016 Ontwikkeling en vooruitzichten

Nadere informatie

Vooruitzichten economie en financiële markten

Vooruitzichten economie en financiële markten Vooruitzichten economie en financiële markten Bob Homan, ING Investment Office Grip op je Vermogen Den Haag, 9 oktober 2015 Vraag 1 Hoeveel % is de wereldindex (in Euro s) van hoogtepunt (15/4) tot dieptepunt

Nadere informatie

Robeco Life Cycle Funds. Kwartaalbericht Q3 2017

Robeco Life Cycle Funds. Kwartaalbericht Q3 2017 Robeco Life Cycle Funds Kwartaalbericht Q3 2017 Kwartaalbericht Q3 2017 Inleiding In dit kwartaalbericht voor de Robeco Life Cycle fondsen vindt u de resultaten over het derde kwartaal van 2017. Het beeld

Nadere informatie

Hoe ABN, Achmea en Clavis zich positioneren voor het eindspel

Hoe ABN, Achmea en Clavis zich positioneren voor het eindspel Hoe ABN, Achmea en Clavis zich positioneren voor het eindspel Door Harm Luttikhedde - Vandaag FN Premium Nu de volatiliteit terug is op de markten dringt de vraag zich op of het eindspel begonnen is en

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Samenvatting: dalende euro en dalende rente door monetair beleid De beleidsdekkingsgraad is gedaald

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 3 Tweede kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten Volgens recente signalen vertoont de mondiale economie tekenen van verzwakking. Tegelijkertijd nemen de risico

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten Februari 2013 Auteurs: Taoufik Boussebaa Han Dieperink Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten

Nadere informatie

Achmea life cycle beleggingen in beeld

Achmea life cycle beleggingen in beeld Achmea life cycle beleggingen in beeld Scheiden. Uw pensioengeld in vertrouwde handen Wat betekent dat voor uw ouderdomspensioen? Achmea life cycle beleggingen in beeld Voor het beleggen van pensioen bent

Nadere informatie

Eerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018

Eerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018 ASSETALLOCATIE FLASH Multi-asset, Quantitative and Solutions (MAQS) Eerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018 VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS Christophe MOULIN hoofd Multi Asset christophe.p.moulin@bnpparibas.com

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage

Nadere informatie

KWARTAALBERICHT Vierde kwartaal 2013

KWARTAALBERICHT Vierde kwartaal 2013 KWARTAALBERICHT Vierde kwartaal 2013 Korte terugblik 2013 Ben Bernanke, de voorzitter van het Amerikaanse stelsel van Centrale Banken (de Fed ), was in 2013 voor het tweede jaar op rij één van de blikvangers

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Anna Timmermans 27 september 2007 www.ingim.com Agenda Huidig Mandaat bij ING IM Performance, Beleid en Vooruitzichten 2 Huidig

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten Februari 2015 Auteurs: Taoufik Boussebaa Han Dieperink Rabobank Particulieren & Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten

Nadere informatie

Marktwaardedekkingsgraad per 30 september ,8%, een toename van 1,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2013.

Marktwaardedekkingsgraad per 30 september ,8%, een toename van 1,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2013. Kwartaalbericht 2013 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2013 122,8%, een toename van 1,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2013. Meer informatie vindt u op de website. Beleggingsrendement

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Juli 2015

Maandbericht Beleggen Juli 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 25 juni 2015 Maandbericht Beleggen Juli 2015 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika Europa

Nadere informatie

Update juli 2014 Beleggen

Update juli 2014 Beleggen Update juli 2014 Beleggen Waar is de Europese Centrale Bank (ECB) mee bezig? Op 5 juni heeft de Europese Centrale Bank (vanaf nu afgekort naar ECB) opnieuw drastische maatregelen aangekondigd. De rente

Nadere informatie

ING Maandbericht Beleggen April 2014

ING Maandbericht Beleggen April 2014 ING Investment Office Publicatiedatum: 23 april 2014 ING Maandbericht Beleggen April 2014 Maart April + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie

Nadere informatie

Kwartaalbericht Q2 2016. The beat goes on (1967), Sonny & Cher

Kwartaalbericht Q2 2016. The beat goes on (1967), Sonny & Cher The beat goes on (1967), Sonny & Cher Inleiding Zorgen over de houdbaarheid van de economische groei dicteerden de financiële markten in het eerste kwartaal van 2016. Wederom kwamen centrale banken met

Nadere informatie

Emerging markets: toch weer terug naar af?

Emerging markets: toch weer terug naar af? Emerging markets: toch weer terug naar af? Wat is er toch gaande met de opkomende markten? In de afgelopen jaren werd er liefkozend naar deze markten gekeken en gesteld dat zij structureel aan het verbeteren

Nadere informatie

Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1

Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg,

Nadere informatie

Voorjaarsprognoses : Europees herstel houdt aan ondanks nieuwe risico's

Voorjaarsprognoses : Europees herstel houdt aan ondanks nieuwe risico's IP/11/565 Brussel, 13 mei 2011 Voorjaarsprognoses 2011-2012: Europees herstel houdt aan ondanks nieuwe risico's Het geleidelijke herstel van de EU-economie zet door, zo blijkt uit de vooruitzichten voor

Nadere informatie