VOORUITBLIK 2014 BELEGGINGS-HORIZON BELGISCH BELASTINGREGIME VOOR BUITENLANDSE ONROERENDE GOEDEREN DIVIDENDEN ALS BASIS VAN EEN AANDELENPORTEFEUILLE

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "VOORUITBLIK 2014 BELEGGINGS-HORIZON BELGISCH BELASTINGREGIME VOOR BUITENLANDSE ONROERENDE GOEDEREN DIVIDENDEN ALS BASIS VAN EEN AANDELENPORTEFEUILLE"

Transcriptie

1 WINTER 2014 BELEGGINGS-HORIZON VOORUITBLIK 2014 BELGISCH BELASTINGREGIME VOOR BUITENLANDSE ONROERENDE GOEDEREN DIVIDENDEN ALS BASIS VAN EEN AANDELENPORTEFEUILLE

2 INHOUD EDITORIAAL STRATEGIE VOORUITBLIK INTERNATIONALE ECONOMIE ASSET ALLOCATIE DIVIDENDEN ALS BASIS VAN EEN AANDELENPORTEFEUILLE DE BEDRIJFSOBLIGATIEBEVEK PETERCAM L BONDS EUR QUALITY, HOEKSTEEN VAN EEN EVENWICHTIGE PORTEFEUILLE VERANTWOORD BELEGGEN DUURZAAMHEIDSANALYSE VAN LANDEN BIEDT ECHTE TOEGEVOEGDE WAARDE ESTATE PLANNING BELGISCH BELASTINGREGIME VOOR BUITENLANDSE ONROERENDE GOEDEREN CHARITY DE ONLINEMODULE MY PETERCAM CONTACT De informatie opgenomen in het huidige document wordt u enkel gecommuniceerd op informatieve wijze en mag niet beschouwd worden als een persoonlijk beleggingsadvies. Zij vormt geen bod tot de aankoop of verkoop van roerende waarden. Indien deze informatie voor u van belang zou kunnen zijn, kan u contact opnemen met uw beheerder om de geldigheid van deze belegging(en) na te gaan met betrekking tot uw risicoprofiel. Wij herinneren u eraan dat prestaties uit het verleden geen indicatie zijn voor toekomstige resultaten. De informatie en standpunten in dit document zijn een weergave van de situatie op datum van het opstellen van het document en kunnen op gelijk welk moment worden gewijzigd zonder vooropzeg. Verantwoordelijke uitgever: Geoffroy d Aspremont, Sint-Goedeleplein 19, 1000 Brussel. Redactie beëindigd op 13 december Beelden: Shutterstock HORIZON WINTER

3 EDITORIAAL Beste cliënt, In deze periode van het jaar maken we de balans op was zonder enige twijfel een scharnierjaar. Voor het eerst sinds het begin van de crisis werden immers extreme doemscenario s zoals onder meer het einde van de euro en een apocalyptisch debacle in Griekenland afgezwakt. In de eurozone lijkt het ergste achter de rug en in de rest van de wereld is het vertrouwen min of meer teruggekeerd. De jongste maanden vertaalde zich dat in een heropleving van de economische activiteit. Zoals we een jaar geleden hadden verwacht, waren de aandelenmarkten de eerste om voordeel te halen uit deze economische heropleving. Over het algemeen hebben ze dan ook sterk gepresteerd. Dat was zeker het geval voor de Amerikaanse aandelen. In de groeilanden stelden de beurzen echter teleur. Want zodra Ben Bernanke, de toekomstige ex-voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve, had laten verstaan dat hij de teugels van het monetaire beleid misschien weer wat strakker zou aanhalen, haalden heel wat beleggers massaal hun geld uit de groeilanden weg. Omdat ze dat geld weer repatrieerden naar veiligere oorden, stonden zowel de aandelen als de obligaties in de groeilanden onder druk. Door het teruggekeerde vertrouwen is de nood aan een verzekering tegen een mogelijke systeemcrisis trouwens wat op het achterplan geraakt. Vandaar ook dat we een forse correctie hebben gezien van de goudkoers was dus een jaar waarin we hadden daar trouwens in geloofd de economie wereldwijd weer begon te groeien en in haar kielzog ook de ondernemingen en de beleggers meetrok. Vandaar dat het uiteindelijk ook een goed beursjaar is geworden, vooral voor de aandelenmarkten. Wordt 2014 het jaar van de bevestiging van de economische heropleving? Zal het betere klimaat op de financiële markten ook al duikt er af en toe een onvermijdelijke storm op, zoals we onlangs nog hebben gezien blijven duren? Zijn de aandelenkoersen al niet te veel vooruitgelopen op het economische herstel? Wat zal er gebeuren met de staatsobligaties in de nog altijd actuele context van de financiële repressie in de landen die nog altijd tot over hun oren in de schulden zitten? Hoe zal de economie in China en Japan zich gedragen? Welke gevolgen zal de tapering* van de Fed hebben voor de volatiliteit van de markten? U vindt onze vooruitzichten, analyses en antwoorden op deze vragen in verschillende artikels van deze editie van Horizon. Wat we nu al kunnen voorspellen, is dat 2014 een jaar wordt met veel sportieve hoogtepunten. Niet alleen dankzij de aanwezigheid van de Rode Duivels op het WK Voetbal in Brazilië, maar ook op het vlak van de allocatie van de activa in uw portefeuille. In dit verband stellen we in dit nummer twee pijlers voor die u volgens ons absoluut niet links mag laten liggen: aandelen van bedrijven met een hoog dividendrendement en bedrijfsobligaties. Voor nog meer topsport zullen ook de Belgische verkiezingen van mei 2014 zorgen. Krijgt het fiscale vuurwerk dat in 2013 werd afgestoken en dat we hier het hele jaar uitvoerig hebben becommentarieerd, volgend jaar een hoogtepunt? Zodra daarover meer duidelijk is, komen we er in onze volgende nummers ongetwijfeld op terug. In dit nummer concentreren we ons op het Belgische fiscale regime dat van toepassing is als u vastgoed bezit in het buitenland. Het gaat alleszins om bakstenen die in bepaalde gevallen zwaar op de maag kunnen blijven liggen. Tot slot, en dat mag ook wel eens, geven we ook wat meer informatie over de krachtlijnen van ons maatschappelijk engagement voor diverse liefdadigheidsinstellingen en rond de problematiek die verband houdt met dementie. Petercam wenst u en uw familie een bijzonder succesvol nieuwjaar en vooral een uitstekende gezondheid! We wensen u veel leesgenot. Fritz Mertens Vennoot Lid van het Directiecomité * Geleidelijk vertragen door de Fed van het tempo waartegen ze obligaties aankoopt en dus geleidelijk afbouwen van de liquiditeitsinjecties. HORIZON WINTER

4 STRATEGIE ONDANKS DE KOERSSTIJGING DIE AL ACHTER DE RUG LIGT EN DE VOLATILITEIT GELINKT AAN EEN MOGELIJKE BIJSTURING VAN HET AMERIKAANSE MONETAIRE BELEID BLIJVEN AANDELEN DE BESTE MANIER OM IN TE SPELEN OP HET VERDERE HERSTEL VAN DE WERELDECONOMIE. 4

5 STRATEGIE Een dikke vijf jaar na de val van Lehman Brothers lijkt de wereldeconomie eindelijk op koers voor een echt economisch herstel. Onder leiding van de VS zijn de klassieke industrielanden in betere doen, en ondanks de interne uitdagingen zijn er stilaan ook tekenen van beterschap in de groeilanden. Het economische herstel blijft voorlopig nog aarzelend, maar de vooruitzichten voor 2014 zijn vrij positief. De wereldeconomie zou in 2014 krachtiger moeten groeien dan in 2013 het geval was. Bovendien blijft de inflatie voorlopig erg goed onder controle. Op dat vlak ligt het risico vandaag eerder in te lage inflatie dan in te hoge inflatie. Tegen die achtergrond blijven centrale bankiers de rente laag houden. In een omgeving van aantrekkende economische groei, stabiele inflatie en lage rente zijn bedrijven goed geplaatst om optimaal te profiteren. Zeker ook gezien de zwakke positie van werknemers in de huidige wereldeconomie door de nog altijd aanzienlijke ongebruikte arbeidsreserve. Maar dat bedrijven er goed voor staan, is al een tijdje geen nieuws meer. Aandelenmarkten klimmen dan ook al enige tijd duidelijk hoger. De vraag is dan ook of het vandaag wel nog interessant is om in aandelen te zitten: is het herstel al niet volledig ingeprijsd op de aandelenmarkten? Gemiddeld is de stijging van de koersen redelijk in lijn gebeurd met de indicaties van het economische herstel en de toenemende bedrijfswinsten. Daarbij zijn wel belangrijke regionale verschillen. De waarderingsvraag stelt zich vooral voor de Amerikaanse markt. Daar zijn de koersen al duidelijk voorop gelopen op het winstherstel. Hoewel de koersen nog ver onder de zeepbelniveaus van eind jaren 90 blijven, geven de meeste waarderingsmaatstaven aan dat Amerikaanse aandelen stilaan te duur zijn. In Europa en al helemaal in de groeilanden is dat veel minder het geval. Daar zijn de aandelenmarkten vandaag nog heel wat aantrekkelijker gewaardeerd. Naarmate het economische herstel de komende maanden vastere vorm aanneemt, moeten die markten kunnen profiteren. Interessante thema s daarbij zijn kwaliteitsvolle cyclische aandelen die door hun regionale of sectorfocus de voorbije jaren wat achtergebleven zijn en potentiële overnamekandidaten die kunnen profiteren van de aantrekkende activiteit in fusies en overnames. Voor de obligatiemarkten zijn de vooruitzichten minder rooskleurig. Daar blijft het kernthema financiële repressie. Centrale bankiers houden de rente laag en streven naar iets hogere inflatie in een poging om met de bestaande schuldenberg, vooral in de klassieke industrielanden, om te gaan. Dat is vandaag een expliciete beleidskeuze en dat zal op korte termijn niet veranderen. Die beleidskeuze impliceert een beperkt opbrengstpotentieel voor klassieke overheidsobligaties. Met hoogrentende obligaties valt een iets hoger rendement te behalen, maar ook daar blijven de verwachtingen bescheiden. De cruciale vraag voor 2014 wordt hoe de financiële markten zullen reageren als de Amerikaanse centrale bank straks haar beleid begint bij te sturen. Dat betekent zo goed als zeker meer volatiliteit. De voorbije maanden hebben evenwel al geïllustreerd dat de Fed op dat vlak heel voorzichtig te werk Jérôme van der Bruggen Head of Investments Private Banking zal gaan. De Fed zal er alles aan doen om de negatieve impact op de markten te beperken. Tegen die achtergrond blijft een strategie gericht op aandelen, vooral dan in de achtergebleven regio s Europa en de groeilanden, en een meer terughoudendere positie in obligaties de beste manier om met het huidige klimaat om te gaan. HORIZON WINTER

6 VOORUITBLIK DE 10 VOOR 14 NET ALS DE VOORBIJE JAREN BUNDELEN WE ONZE VERWACHTINGEN VOOR HET KOMENDE JAAR IN EEN LIJST CONCRETE VOORSPELLINGEN WORDT HET JAAR VAN BEVESTIGING VAN HET HERSTEL EN VAN DE OMMEKEER IN HET BELEID VAN DE AMERIKAANSE CENTRALE BANK. HIER VOLGEN ONZE 10 VOOR MAGER HERSTEL IN DE EUROZONE 2. NIEUWE GRIEKSE SCHULDHERSCHIKKING 3. AMERIKAANS HERSTEL ZET DOOR De eurozone klauterde in 2013 uit recessie. Meer vertrouwen, minder nadruk op besparingen en een positief internationaal klimaat suggereren dat de euro-economie ook in 2014 groeit. Vooral de bedrijfsinvesteringen zouden voor een impuls moeten zorgen doordat bedrijven stilaan de eerder uitgestelde vervangingsinvesteringen op touw zetten. Maar daarmee is het beste ook meteen gezegd. Een groei van net iets meer dan 1% is het hoogst haalbare (en dat geldt trouwens ook voor de Belgische economie). Hoewel dat duidelijk beter is dan de jongste jaren, is dat onvoldoende om de littekens van de voorbije crisisjaren uit te vegen. De Europese economie blijft ver onder het trendniveau van voor de crisis, de werkloosheid zal onaanvaardbaar hoog blijven en de overheidsfinanciën blijven fragiel. De eurozone blijft dan ook kwetsbaar voor nieuwe schokken, zeker gezien de buffers om die op te vangen zo goed als opgebruikt zijn. Bovendien zal de bereidheid om verdere inspanningen te leveren op het vlak van structurele hervormingen en van het uitwerken van het institutionele kader in 2014 allicht eerder afnemen. Zelfs Griekenland lijkt opnieuw op weg naar positieve groeicijfers. Dat zal evenwel niet volstaan om enige merkbare verandering te brengen in de dramatische werkloosheidscijfers of de torenhoge overheidsschuld. Ondanks een eerste schuldherschikking is die schuld vandaag opgelopen tot 176% van het bbp. Er is weinig kans dat de Griekse overheid die schuld binnen een redelijke termijn kan terugbrengen tot aanvaardbare niveaus. Bovendien is het de bedoeling van het huidige internationale ondersteuningsplan dat Griekenland vanaf 2015 opnieuw zelf (gedeeltelijk) geld gaat ophalen op de kapitaalmarkten. Dat zal enkel haalbaar zijn na een nieuwe schuldherschikking. Die kan best in 2014 opgezet worden. De ECB heeft eerder al bewezen dat ze eventuele schokgolven van zo n ingreep naar de rest van de eurozone onder controle kan houden. Toch blijft het te vroeg om het einde van de eurocrisis te vieren: aanslepende discussies over de beloofde bankenunie en toenemende spanning binnen de ECB zijn de meest voor de hand liggende risico s voor Het herstel van de Amerikaanse economie sinds midden 2009 bleef de voorbije jaren vrij mager. Ondertussen zijn de problemen die aan de basis lagen van de Grote Recessie stilaan opgelost: de huizenmarkt, de gezinsfinanciën en de situatie van de banken zijn opnieuw genormaliseerd. Op die fundamenten kan de Amerikaanse economie in 2014 een versnelling hoger schakelen. Het feit dat er voor volgend jaar geen herhaling van de belastingverhoging van begin 2013 op de agenda staat, is daarbij een belangrijke factor. Samen met het toenemende vertrouwen, het nog altijd fors ondersteunende monetaire beleid, de sterke financiële positie van de bedrijven en langetermijninvesteringsverhalen zoals schaliegas moet dat leiden tot een verder aantrekkende economische groei. Het grootste gevaar komt in 2014 van een te bruuske ommekeer in het monetaire beleid, maar op dat vlak zal de centrale bank heel voorzichtig te werk gaan (zie 6). 6

7 VOORUITBLIK JAPANSE COMEBACK HOUDT AAN Het nieuwe beleid in Japan zorgde in 2013 voor een opmerkelijke positieve wind. De echte test komt echter in Het zou immers niet de eerste keer zijn dat de Japanse economie kortstondig opflakkert om vervolgens opnieuw in een crisis weg te zinken. Deze keer lijken de beleidsmakers evenwel voldoende overtuigd om door te duwen. Abenomics kan ook in 2014 resultaten opleveren. De forse verzwakking van de yen zal de export stimuleren, terwijl er stilaan ook binnenlands wat lijkt te bewegen. Of het op langere termijn mogelijk is om de negatieve demografische dynamiek volledig te counteren, blijft nog maar de vraag brengt alvast meer positief nieuws uit Japan. 5. INHAALBEWEGING VOOR DE GROEILANDEN De groeilanden ontgoochelden in Anders dan in het verleden stapten de groeilanden immers niet mee in de hersteldynamiek van de klassieke industrielanden. Bovendien bleken de financiële markten er heel gevoelig voor fluctuaties in de verwachtingen rond het beleid van de Amerikaanse centrale bank. Dit laatste blijft ook in 2014 een belangrijke factor. Niettemin staan de groeilanden voor een inhaalbeweging. De VS, Japan en Europa zijn nog altijd goed voor iets meer dan de helft van de wereldeconomie. Tekenen van beterschap in die regio impliceren een toenemende vraag in de groeilanden. Een vrij lage inflatie, een ondersteunend monetair beleid en goedkopere munten zullen bijdragen tot de economische inhaalbeweging in de groeilanden. Specifieke binnenlandse problemen, o.a. een te sterke kredietgroei in heel wat groeilanden, zullen evenwel verhinderen dat de regio terug aanknoopt met de zeer krachtige groei van voor de crisis van Dat zit er niet meer in. 6. INFLATIE BLIJFT LAAG Vanuit de hoek van de inflatiedoemdenkers, die het geld drukken van de centrale bankiers regelrecht naar een ontsporende inflatie zagen leiden, is het al een tijdje erg stil geworden. Daar komt ook in 2014 geen verandering in. Het bijgedrukte geld kan pas voor inflatie zorgen als het ook effectief in de economie terecht komt en als ze op een normaal toerental draait. Ondanks de tekenen van economisch herstel zijn die voorwaarden vandaag nog altijd niet vervuld. Zowel in de VS als in Europa draait de economie nog lang niet opnieuw op volle toeren. De werkloosheid blijft in de meeste industrielanden vrij hoog zodat er geen opwaartse druk op de lonen komt. En ook de vooruitzichten voor de grondstoffenmarkten wijzen niet op forse prijsstijgingen. Tegen die achtergrond blijft de inflatie in 2014 laag. Op langere termijn houdt het ongezien soepele monetaire beleid wel inflatierisico s in, maar die zijn nog niet meteen voor morgen. 7. AMERIKAANSE CENTRALE BANK STOPT MET OBLIGATIEAANKOPEN Sinds de val van Lehman Brothers in september 2008 heeft de Fed bijna alles uit de kast gehaald om de economische motor terug aan de praat te krijgen. Naast een verlaging van de beleidsrente tot 0%, drukte ze in die periode zo n miljard dollar bij. Daarmee vermeed ze allicht een nog grotere economische catastrofe. Maar naarmate de economie herleeft, nemen ook de gevaren verbonden aan dat agressieve beleid - m.n. het gevaar van nieuwe zeepbellen en inflatoire druk toe. In 2014 zal de Fed haar obligatieaankopen afbouwen. Daarbij zal ze heel geleidelijk te werk gaan om al te grote schokken op de financiële markten te vermijden. Bovendien zal ze te pas en te onpas beklemtonen dat een eerste renteverhoging nog lang niet aan de orde is. Op die manier wil de Fed zich heel voorzichtig naar de uitgang van het extreem soepele monetaire beleid begeven. 8. OPNIEUW EEN GOED JAAR VOOR AANDELEN, MAAR MET MEER VOLATILITEIT De aandelenmarkten zetten in 2013 al mooie resultaten neer, en die positieve trend kan nog wel even aanhouden. Bedrijven zijn immers ideaal geplaatst om optimaal te profiteren van het economische herstel. Dat heeft veel te maken met de verzwakte positie van de werknemers door de grote arbeidsreserve die vandaag in de wereldeconomie beschikbaar is. Daarbovenop kunnen bedrijven ook genieten van extreem gunstige financieringsvoorwaarden. Die twee factoren blijven ook in 2014 aanwezig, wat samen met het herstel een positief kader schetst voor de bedrijfswinsten. Sommige markten en sectoren zijn al flink vooruit gelopen op die positieve vooruitzichten. Zo is de Amerikaanse aandelenmarkt al vrij duur. In Europa en vooral in de groeilanden zijn evenwel nog heel wat opportuniteiten te vinden. Een stijgend aantal fusies en overnames dankzij de combinatie van goedkope financiering en toenemend vertrouwen zal daartoe bijdragen. Het belangrijkste risico voor de aandelenmarkten schuilt in het monetaire beleid van de Fed. De geleidelijke afbouw van de extreme monetaire stimulus zal onvermijdelijk voor volatiliteit zorgen op de markten. Doorheen die volatiliteit zou het herstel evenwel de bovenhand moeten nemen. HORIZON WINTER

8 VOORUITBLIK BESCHEIDEN RENDEMENT VOOR OBLIGATIES Hoewel de inflatie het voorbije jaar erg laag bleef, zorgden de tekenen van economisch herstel en de verwachting dat de Amerikaanse centrale bank stilaan haar beleid moet gaan bijsturen al voor een stijging van de rente in de loop van Die trend houdt ook in 2014 aan. Centrale bankiers zullen er alles aan doen om een forse renteopstoot te vermijden omdat die het herstel in het gedrang zou brengen. Het gevaar van een echte obligatiecrash blijft daardoor beperkt. Niettemin lijkt een zekere opwaartse druk op de langetermijnrente onvermijdelijk naarmate het herstel sterker wordt. Dat betekent dat 2014 opnieuw een jaar wordt van magere rendementen op obligaties. Het huidige lopende rendement van zo n 2 à 3% op klassieke overheidsobligaties lijkt het hoogst haalbare. Met hoogrentende obligaties is een iets hoger rendement mogelijk, maar ook daar valt weinig spectaculairs te verwachten. 10.VEEL VERKIEZINGEN, MET VOORAL NIEUWS UIT DE GROEILANDEN Voor 2014 staan er opnieuw heel wat belangrijke verkiezingen op de agenda. Samen met de moeder aller verkiezingen in België zijn er in mei ook Europese verkiezingen. In beide gevallen zijn sterke prestaties te verwachten van partijen die tegen de klassieke partijen ingaan. Niettemin zullen die sterke prestaties onvoldoende zijn om een echte koerswijziging te forceren. Dat betekent dat België zich kan opmaken voor Di Rupo II, terwijl in Europa de pro-europa partijen de bovenhand zullen blijven voeren. Daarnaast zijn er in november tussentijdse verkiezingen voor het Amerikaanse Congres. Ook daar blijft de huidige machtsverhouding ondanks het recente gesukkel van de Republikeinen allicht overeind. Belangrijker worden de verkiezingen in heel wat groeilanden: Brazilië, Zuid-Afrika, India en Indonesië trekken in 2014 naar de stembus. De onzekerheid rond de mogelijke impact daarvan op het beleid kan de markten in die regio s wel wat parten spelen. DE 10 VOOR 13: DE EINDEVALUATIE Naar goeie gewoonte kijken we niet alleen vooruit naar 2014, maar evalueren we ook onze voorspellingen voor het voorbije jaar. En dat blijkt geen onverdeeld succes. Hoewel we wel correct ingeschat hadden dat de wereldeconomie doorheen 2013 verder kon herstellen, hadden we de regionale ontplooiing van dat herstel anders verwacht. We bleken te optimistisch voor de groeilanden, terwijl vooral Europa het net iets beter deed dan we dachten. Op de financiële markten werden onze positieve verwachtingen voor aandelen bevestigd, alsook onze ongerustheid over het rendement van obligaties. Daartegenover presteerden de dollar en vooral goud slechter dan we verwacht hadden. Drie voorspellingen kwamen niet uit. Hoewel het herstel vooralsnog bescheiden blijft, knoopte de eurozone vanaf de lente opnieuw aan met positieve groeicijfers. Tegen die achtergrond bleef de werkloosheid wel verder oplopen, van januari tot eind september kwamen er in de eurozone werklozen bij (tot 19,5 miljoen), maar onze voorspelling van meer dan 20 miljoen werklozen zal dit jaar gelukkig niet gehaald worden. De ontgoocheling van het jaar kwam voor ons uit de groeilanden. Hoewel we ons bewust waren van de structurele problemen in de belangrijkste groeilanden, gingen we er van uit dat die traditiegetrouw zouden meestappen in de dynamiek van de Amerikaanse economie. De jongste weken duiken er wel meer en meer signalen op dat dat eindelijk aan het gebeuren is, maar al bij al was 2013 een ontgoochelend jaar voor de groeilanden. Op de financiële markten zorgde de goudprijs voor de grootste verrassing. In de eerste helft van het jaar kreeg die een klap van bijna 30%. In tegenstelling tot onze voorspelling presteerde goud daarmee spectaculair slechter dan overheidsobligaties, hoewel deze laatsten wel onze verwachting van een moeilijk jaar voor obligaties bevestigden. Over drie voorspellingen is de jury nog aan het beraadslagen. In België schatten we vooral de politieke dynamiek verkeerd in. De regering Di Rupo ging zich meer en meer gedragen als een blok van allen tegen één en kon in die zin tegen onze verwachtingen in redelijk vlot een begroting opstellen voor Dat lukte evenwel enkel omdat ze de doelstelling van een tekort van 2,15% van het bbp inruilde voor een veel makkelijkere doelstelling van 2,6%. Over de eurocrisis dachten we eind vorig jaar dat we het ergste nog niet gezien hadden. Ondanks de dramatische aanpak van de Cypriotische crisis en de verkiezingskoorts in Italië en Duitsland bleef een nieuwe escalatie van de eurocrisis uit. Dat was zo goed als uitsluitend te danken aan de inspanningen van de ECB. Verontrustend blijft evenwel dat de structurele oorzaken van de crisis nog altijd niet aangepakt zijn. De eurozone blijft kwetsbaar voor asymmetrische schokken omdat de instellingen om daarmee om te gaan nog altijd niet uitgebouwd zijn op euro-niveau. Zolang dat niet het geval is, blijft een nieuwe opflakkering van de eurocrisis mogelijk. De financiële markten maken zich daar alvast geen zorgen meer over. Dat wordt ook weerspiegeld in de koers van de euro. Op het ogenblik van schrijven 8

9 VOORUITBLIK 2014 is die in vergelijking met eind vorig jaar zo n 2% verstevigd tegenover de dollar, in tegenstelling tot onze verwachting. Daar kan voor het einde van het jaar nog verandering in komen, aangezien het er meer en meer naar uit ziet dat de ECB door de economische omstandigheden verplicht zal worden om maatregelen te nemen om de euro te verzwakken. Vier voorspellingen werden bevestigd: de Amerikaanse economie zette door met het herstel, de inflatie bleef duidelijk onder controle (ondanks het massale geld drukken door de centrale banken), de Belgische vastgoedmarkt is aan het stagneren en vooral, de aandelenmarkten trokken de positieve lijn van 2012 met overtuiging door. Vooral deze laatste voorspelling maakt veel goed (1). Geen grand cru jaar voor onze voorspellingen dus. Benieuwd wat 2014 brengt. (1) Ook onze nevenvoorspelling dat de Rode Duivels hun kwalificatiegroep voor het WK in Brazilië zouden winnen, kwam trouwens mooi uit. HORIZON WINTER

10 INTERNATIONALE ECONOMIE DE WERELDECONOMIE, MET DE VS OP KOP, IS OP SCHEMA OM IN 2014 HET HERSTEL VERDER UIT TE BOUWEN. OP KORTE TERMIJN BLIJFT DE BELANGRIJKSTE VRAAG WAT DE AMERIKAANSE CENTRALE BANK ZAL DOEN, EN HOE DE REST VAN DE WERELD DAAR OP ZAL REAGEREN. DE FED ZAL ER ALLICHT ALLES AAN DOEN OM HET HERSTEL NIET IN GEVAAR TE BRENGEN. De voorbije maanden zette het herstel van de wereldeconomie door. Ondanks wat, vooral politieke, onrust bleven de positieve signalen toenemen. Zowel de VS, Japan als Europa is op weg naar sterkere economische groei. En recent doken ook in de groeilanden opnieuw tekenen van beterschap op. Ondertussen blijft de inflatie heel erg laag en blijft het monetaire beleid ondersteunend. Dat monetaire beleid zal de komende kwartalen een cruciale rol spelen. Naarmate het herstel aantrekt, zullen centrale bankiers zich meer en meer vragen gaan stellen over de houdbaarheid van het huidige beleid. Op korte termijn geldt dat vooral voor de Amerikaanse centrale bank. Die begint in de loop van volgend jaar meer dan waarschijnlijk aan de geleidelijke afbouw van de monetaire stimulus. En dat zal merkbaar zijn op de financiële markten en in de reële economie, tot ver buiten de VS. AMERIKAANS HERSTEL ZET DOOR In de VS vochten de Democraten en de Republikeinen in oktober nog maar eens een robbertje uit over de overheidsfinanciën met als inzet de noodzakelijke verhoging van het schuldenplafond. Zonder die verhoging zou de overheid niet langer haar rekeningen kunnen betalen en dreigde een faillissement. Uiteindelijk kwam er een tijdelijke oplossing uit de bus. Mogelijk wordt dit politieke theater begin 2014 nog eens overgedaan, maar allicht wordt het debat dan minder hard gespeeld. De harde opstelling van de Republikeinen werd in de opiniepeilingen immers afgestraft. Met belangrijke verkiezingen in november in zicht zullen de Republikeinen het politieke gevecht allicht op andere thema s concentreren. Ondertussen trok de economie zich niet al te veel aan van het politieke toneel. De meeste vertrouwensindicatoren blijven wijzen op een verder economisch herstel. De vastgoedmarkt, de gezinsfinanciën en de situatie in de bankensector zijn er stilaan weer bovenop, zodat de economie eindelijk kan normaliseren. Bovendien staan er voor 2014 duidelijk minder besparingen en belastingverhogingen op de agenda dan in 2013, wat de economie nog een extra duw in de rug moet geven. Daarmee lijkt de Amerikaanse economie goed op weg om in 2014 de sterkste groei sinds 2005 te laten optekenen. Het grote vraagteken in de VS is wat er de komende kwartalen zal gebeuren met het monetaire beleid. Tegen de achtergrond van het aantrekkende herstel is het extreem ondersteunende beleid minder aangewezen. Dat was de voorbije maanden al een belangrijk thema, en dat zal het ook blijven. DE EUROPESE ECONOMIE KLAUTERDE IN DE LENTE UIT RECESSIE, EN VOOR- LOPENDE INDICATOREN SUGGEREREN DAT HET BESCHEIDEN HERSTEL AANHOUDT. De centrale bank wil de monetaire stimulus ongetwijfeld geleidelijk afbouwen, maar wil koste wat het kost vermijden dat dit leidt tot een forse renteopstoot. De voorbije zomer werd al duidelijk hoe moeilijk dat wordt. Omdat het economische herstel kwetsbaar blijft, zal de Fed op dat vlak niet al te veel risico willen nemen. Ze zal dan ook heel behoedzaam te werk gaan en eerder te lang doorgaan met de stimulus, dan te bruusk het roer om te gooien. Ze heeft daarvoor de ruimte omdat de risico s verbonden aan zo n agressief monetair beleid, m.n. inflatie en zeepbellen, voorlopig beperkt blijven. Die risico s worden belangrijker naarmate de economie sterker wordt, maar zullen in 2014 nog geen belangrijke rol spelen. LICHTPUNTJES IN EUROPA De Europese economie klauterde in de lente uit recessie, en voorlopende indicatoren suggereren dat het bescheiden herstel aanhoudt. Dat is goed nieuws, maar niets om euforisch over te worden. De Europese economie blijft ver onder haar normale capaciteit draaien en de werkloosheid blijft op historische piekniveaus. Dat vertaalde zich al in erg lage inflatiecijfers: de 10

11 INTERNATIONALE ECONOMIE kerninflatie zakte terug tot het laagste niveau sinds de start van de euro. Hoewel de euro-periferie wel degelijk geconfronteerd wordt met deflatiescenario s, blijft het deflatiegevaar voor de hele eurozone voorlopig beperkt. Bij een eventuele nieuwe negatieve schok zou dat gevaar evenwel heel snel heel reëel kunnen worden. Tegen die achtergrond reageerde de ECB begin november met een nieuwe verlaging van de beleidsrente. Die ingreep was meer dan welkom als signaal dat de ECB ook ongerust is over de lage inflatie, maar zal allicht niet veel verandering brengen in de economische dynamiek. De komende maanden zal de ECB nog verdere initiatieven moeten nemen, zeker als de Fed geleidelijk het monetaire beleid gaat bijsturen. Dat laatste zal immers ook een impact hebben op de Europese rente, iets waar de Europese economie nog lang niet klaar voor is. In plaats van te profiteren van de beslissingen van de Fed, wat de voorbije jaren het geval was, zal de ECB in 2014 tegengas moeten geven. Daarnaast blijft er vooral veel werk voor de Europese politici. De ECB kan de economische conjunctuur (proberen te) sturen, maar de structurele en institutionele hervormingen moeten van de politici komen. Op dat vlak is de vooruitgang evenwel verontrustend traag. EEN NIEUWE TEST VOOR JAPAN In het eerste jaar van zijn nieuwe bewindsperiode heeft premier Abe het beleidsroer spectaculair omgegooid. De resultaten van zijn Abenomics waren de voorbije kwartalen positief: de Japanse economie herleeft en lijkt op weg om af te rekenen met deflatie. In 2014 moet het beleid bevestigen. In een eerste poging om de torenhoge overheidsschuld terug een beetje onder controle te krijgen, zal de regering in het voorjaar de btw verhogen. Toen ze dat in 1997 een eerste keer deed, betekende dat meteen het einde van een prille herstelfase. Om dat te vermijden, wordt de btwverhoging deze keer gedeeltelijk gecompenseerd met belastingvoordelen voor de ondernemingen. Als Japan echt uit de decennialange crisissfeer wil breken, moet de beleidsmakers allicht nog een versnelling hoger schakelen. Het blijft afwachten of ze bereid zijn om dat te doen. De krachtige ingrepen die ze al deden, laten op dat vlak het beste vermoeden. UITKIJKEN NAAR DE GROEILANDEN Heel wat groeilanden werden de voorbije kwartalen geconfronteerd met belangrijke interne problemen. Zo probeert China de moeilijke verschuiving naar meer binnenlandse vraag te maken en tegelijkertijd de kredietverlening onder controle te krijgen. De Russische economie blijft te afhankelijk van olie. India en Brazilië hebben dan weer af rekenen met te hoge inflatie. Niettemin moeten de groeilanden profiteren van het aantrekkende herstel in de klassieke industrielanden, zoals ze in het verleden altijd gedaan hebben. Recent doken dan ook al positieve signalen op in de meeste groeilanden. Hoewel de interne uitdagingen belangrijk blijven, kan de regio de komende kwartalen genieten van een exportgedreven heropleving. Een terugkeer naar de spectaculaire groeicijfers van voor de crisis zit er evenwel niet meer in. Lees meer over onze economische analyses op https://insights.petercam.com. Groei bbp (jaar op jaar % wijziging) VERENIGDE STATEN Groei bbp (jaar op jaar % wijziging) Economische indicator Duitsland (IFO enquête) BELGIË DUITSLAND Economische indicator België (NBB enquête) Groei bbp (jaar op jaar % wijziging) CHINA Groei bbp (jaar op jaar % wijziging) Economische indicator VS (opinie aankoopmanagers) Economische indicator China HORIZON WINTER

12 DIVIDENDEN ALS BASIS VAN EEN AANDELENPORTEFEUILLE PETERCAM STAAT BEKEND ALS EEN PIONIER ALS HET GAAT OM HET INVESTEREN IN BEDRIJVEN DIE EEN DIVIDEND BETALEN. AL MEER DAN EEN DECENNIUM ZIJN WE ACTIEF IN DIT MARKTSEGMENT. HET LIJKT ONS DAN OOK OPPORTUUN OM EVEN STIL TE STAAN BIJ DE DIVIDENDTHEMATIEK EN HOE HET OMVALLEN VAN HET AMERIKAANSE LEHMAN BROTHERS DEZE THEMATIEK HEEFT BEÏNVLOED. Laten we beginnen met het belang van dividenden voor een belegger en waarom wij zoveel belang hechten aan het dividendrendement van een aandeel. Heel wat aandelenbeleggers onderschatten het belang van het dividendrendement. Niet alleen vormt het een belangrijk onderdeel van het totale rendement van een aandelenportefeuille, het heeft eveneens een belangrijke signaalen waarderingsfunctie. Academisch onderzoek toont aan dat in zowat elke regio wereldwijd het reële jaarlijkse rendement (dus gecorrigeerd voor inflatie) voortkomt uit dividenden en dividendgroei. Het opwaarderen of het duurder worden van aandelen heeft hierbij geen enkele impact over een langere periode. Het dividend vormt als het ware de hoeksteen van het rendement van een aandelenportefeuille. Daarenboven is het signaal- en waarderingselement een tweede belangrijk argument voor ons. Wanneer een bedrijfsmanagement vertrouwen heeft in de toekomst, zal het de aandeelhouders mee laten profiteren van de goede gang van zaken. Een bedrijf daarentegen dat het dividend stopzet of deels verlaagt, geeft een belangrijk signaal naar de markt dat het weinig vertrouwen heeft in de cashgeneratie of de soliditeit van zijn balans. Een nakende verlaging of stopzetting wordt dan ook vaak door de markt geanticipeerd en verklaart naderhand de zwakke prestatie van een aandeel. Tot slot is het dividendrendement een belangrijke waarderingsparameter. Het is een pure waardemeter, niet enkel absoluut maar ook binnen een relatieve context tegenover de vastrentende markten. Enerzijds is een dividend immers een betaling in cash aan de aandeelhouders, iets waar boekhoudkundig weinig mee gespeeld kan worden. Winstcijfers daarentegen kunnen op allerlei manier beïnvloed worden, al was het maar via het toe- of afnemen van provisies, de impact van uitzonderlijke maatregelen enzovoort. Hierdoor wordt de objectiviteit van de alom gebruikte koers-winstverhouding enigszins ondermijnd. Anderzijds kan een dividendrendement eenvoudigweg vergeleken worden met het rendement op overheids- of bedrijfsobligaties. Momenteel bevinden we ons in een situatie waarbij het rendement op de aandelen van vele bedrijven aanzienlijk hoger uitkomt dan het rendement op overheids- en/of bedrijfsobligaties. Dat is niet alleen opmerkelijk, maar historisch is gebleken dat in een dergelijk klimaat de aandelenmarkten de jaren hierop positieve rendement laten optekenen. U begrijpt dat we hiervan voorstanders zijn. Dividenden vormen dan ook de hoeksteen van het beleggingsproces van onze dividendfondsen bij Petercam waarbij we zowel een Europees, Amerikaans als een wereldwijd fonds beheren binnen ons dividendteam. We gaan uit van het principe dat elk bedrijf in onze portefeuille een dividendrendement moet genereren dat ten minste hoger ligt dan het gemiddelde van de markt. Dit volgt logischerwijs onze redenering dat het rendement een goede waardemeter is, namelijk een bedrijf met een dividendrendement hoger dan het marktgemiddelde is simplistisch gesteld goedkoper gewaardeerd dan de markt. Dit is niet altijd het geval, maar hier is het waar onze expertise van meer dan een decennium binnen dit segment een toegevoegde waarde levert. Ons universum is uiteraard niet statisch. Aandelenmarkten bewegen (het gemiddelde marktrendement wijzigt), bedrijven verhogen of verlagen hun dividenden enzovoort. Eén ding staat echter als een paal boven water, de financiële crisis heeft ons dividenduniversum grondig door mekaar geschud. De financiële sector was de belangrijkste hoeksteen voor dividendbeleggers voor de crisis. Voor het Lehmandebacle in alle hevigheid uitbrak, 12

13 ASSET ALLOCATIE vertegenwoordigde de bankensector in de eurozone zowat 24% van alle dividenden die in de eurozone werden betaald aan de aandeelhouders. De crisis veranderde dit volledig. Banken kregen kapitaalproblemen en hadden elke eurocent nodig om hun gehavende kapitaalpositie terug op te bouwen. Vandaag, vijf jaar na het omvallen van de Amerikaanse investeringsbank, hebben sommige banken het nog steeds moeilijk om hun aandeelhouders een dividendrendement in cash te betalen terwijl ze het broodnodige kapitaal verder aan het opbouwen zijn. Momenteel zijn zowat alle economische sectoren vertegenwoordigd in ons universum dat het startpunt is voor onze fundamentele analyse. Het zou echter te eenvoudig zijn om enkel te kiezen voor de hoogste rendementen in de markt en op basis hiervan een portefeuille samen te stellen. De uitdaging van deze redenering is om de zogenaamde value traps te onderscheiden van de interessante investeringsopportuniteiten. Dit is net waar Petercam zijn toegevoegde waarde kan laten gelden en waar onze focus ligt. Dagelijkse contacten met het management van de bedrijven in onze portefeuille geven ons een goed beeld van hoe het bedrijfsmanagement kijkt naar het vergoeden van de aandeelhouders. Ligt hun focus op expansie en groei, is er een familiale of referentieaandeelhouder die zijn stempel drukt op de vergoeding van de aandeelhouders, hoe gaat het management om met al dan niet tijdelijke cashflowproblemen? Dit zijn maar enkele vragen die we tijdens onze contacten met de bedrijfsleiding beantwoord willen zien. Maar hier stopt het uiteraard niet. Onze zoektocht legt immers de nadruk op het vinden van aantrekkelijk gewaardeerde aandelen. Zelden zijn we bereid om een hoge prijs te betalen voor potentiële toekomstige groei. In dit proces maken we niet alleen gebruik van onze intern ontwikkelde dividendmodellen die we over de jaren heen hebben verfijnd, maar eveneens rekenen we op de input van onze analistenteams, zowel aan de aandelen- als kredietkant. Steeds blijft de focus naast het waarderingsaspect op continuïteit en de betaalbaarheid van het dividend en als het kan liefst een dat groeit in de toekomst. Dit brengt ons bij de huidige positionering van de portefeuille van onze dividendfondsen. In tegenstelling tot wat vele investeerders denken, hebben we niet enkel nutsbedrijven of farmaen telecombedrijven in onze portefeuille. We gaan er prat op om onze beleggers een gediversifieerde portefeuille aan te bieden die blootgesteld is aan zowat elke economische sector. De belangrijkste doelstelling blijft immers om een aandelenportefeuille op te bouwen met een lagere volatiliteit dan de bekende aandelenindexen. Noem het een defensieve aandelenportefeuille die beleggers laat profiteren van positieve markten, maar toch enige bescherming biedt in tijden van hogere volatiliteit. Dit alles met een dividendrendement dat hoger ligt dan het gemiddelde. Het huidige verwachte dividendrendement van de Europese portefeuille ligt immers op 4,6% terwijl het gemiddelde rendement van de Europese markt zich op 3,6% bevindt. Door te beleggen in een of meerdere Petercamdividendfondsen kunt u profiteren van de trends op de aandelenmarkten terwijl wij voor u de kwaliteit en het dividendrendement in de gaten houden. HORIZON WINTER

14 DE BEDRIJFSOBLIGATIEBEVEK PETERCAM L BONDS EUR QUALITY, HOEKSTEEN VAN EEN EVENWICHTIGE PORTEFEUILLE PETERCAM L BONDS EUR QUALITY IS EEN COMPARTIMENT VAN EEN COLLECTIEVE BELEGGINGSINSTELLING (CBI) DIE BELEGT IN ROERENDE WAARDEN. DEZE CBI, PETERCAM L FUND, HEEFT DE VORM VAN EEN NAAMLOZE VENNOOTSCHAP MET VARIABEL KAPITAAL NAAR LUXEMBURGS RECHT. Het belegt hoofdzakelijk in obligaties in euro die zijn uitgegeven door ondernemingen met een investment grade rating, wat overeenstemt met minstens BBB-/Baa3 volgens de schaal die wordt gehanteerd door de ratingagentschappen S&P en Moody s. Petercam nv, de overkoepelende vennootschap van de groep Petercam, die actief is als vermogensbeheerder in België, is een van de verdelers van dit fonds. Eind oktober 2013 had de bevek Petercam L Bonds EUR Quality een bedrag van 678 miljoen euro onder beheer. Om een fonds objectief te bespreken, leek het ons interessant en origineel om uit te gaan van een klassieke SWOT (1) -analyse. STERKE PUNTEN Het dagelijkse beheer wordt verzorgd door een doorgewinterd team van specialisten in kredietanalyse van bedrijven, opvolging van risicofactoren in de portefeuille en in het dagelijks aansturen van de actieve investeringen binnen het fonds. In de wetenschap dat obligatiefondsen, over lange periodes (10, 20 jaar) maar liefst 90% van hun opbrengst puren uit couponinkomsten en amper 10% uit de aangroei van het kapitaal, is het uitermate belangrijk om in alle omstandigheden een gezonde diversificatie aan te houden. De selectie van de instrumenten gebeurt op basis van een dossier, waarin de beheerder niet enkel het financiële profiel analyseert maar ook de positieve en negatieve elementen van het activiteitsprofiel (de commerciële slagkracht). De beheerder stelt dagelijks de vraag Wat kan er fout gaan? in plaats van de vraag Waar kunnen we nog snel een extra euro winnen? ZWAKKE PUNTEN Het zwakke punt is voor sommige beleggers een sterk punt. Beleggers kunnen dagelijks het fonds kopen of verkopen. Wanneer investeerders op het zelfde moment besluiten om te verkopen, ziet de beheerder zich genoodzaakt om op minder gunstige momenten obligaties te verkopen. Die momenten worden meestal ook gekenmerkt door veel stress en onzekerheid, die vaak eerder koop- dan verkoopsignalen zijn. BEDREIGINGEN Onze informatiemaatschappij houdt het gevaar in dat ze ons opzadelt met een stortvloed aan inzichten. Binnen de financiële sector voelt menig waarnemer zich genoodzaakt om een oordeel te vellen over waarderingen van financiële activa. Deze trend kan zorgen voor een verhoogde volatiliteit in de groeiende activaklasse van Europese bedrijfsobligaties. Ook zijn beleggers de voorbije drie jaar omwille van het grote succes van bedrijfsobligaties met een gemiddelde jaarlijkse opbrengst van meer dan +5% over die periode, obligatiefondsen beginnen te beschouwen als vehikels die voor een sterke toename van het kapitaal kunnen zorgen. Deze verwachting strookt niet met de werkelijkheid. Dat betekent dat te hoge verwachtingen kunnen leiden tot teleurstelling. Teleurstelling is geen goede leidraad bij het nemen van beslissingen, realisme is dat wel. De realiteit is dat de kortetermijnrentes de komende jaren laag zullen blijven en dat de rente op langlopende overheidsobligaties niet of nauwelijks kan opwegen tegen een inflatiedruk op lange termijn. Bij (1) De term SWOT die wordt gebruikt in de uitdrukking SWOT-analyse of SWOT-matrix is een letterwoord dat is afgeleid van het Engels en staat voor Strengths (sterke punten), Weaknesses (zwakke punten), Opportunities (kansen), Threats (bedreigingen). 14

15 ASSET ALLOCATIE bedrijfsobligaties lukt dat beter. Vandaar dat deze bedreiging beter wordt gedefinieerd als een opportuniteit. KANSEN Het afgelopen jaar heeft de beheerder een overweging toegekend aan obligaties van bedrijven met een sterke solvabiliteit en heeft hij in grote mate (via onderwegingen) obligaties uit de perifere Europese landen vermeden. Het beleggingsuniversum van het fonds biedt slechts een beperkt aanbod aangezien de ondernemingen door de bank genomen over gezonde balansen beschikken. Aangezien beleggers over het algemeen eerder kiezen voor de transparantie en het schuldenprofiel van bedrijfsobligaties dan voor staatsobligaties, kan dit nog de risicopremie van het schuldpapier verkleinen en op die manier de aangroei van het kapitaal van de belegger ondersteunen. Tot slot zal het gebruik van het Petercam L Bonds EUR Quality fonds als fundering en hoeksteen bij de constructie van een evenwichtige portefeuille (2), ervoor zorgen dat de inkomsten (coupons) de inventariswaarde (3) mettertijd zullen doen stijgen. Iedereen binnen het beheerteam waakt over en draagt dagelijks bij tot het consistent uitvoeren van onze actieve investeringsbenadering. We nodigen u uit om onze maandelijkse commentaren te lezen waarin in alle transparantie de positionering van het fonds in goede en slechte dagen wordt besproken. Commissielonen en niet-recurrente kosten ten laste van de belegger & minimale investering Instapkosten Uitstapkosten Lancering Max. 3% - Minimale investering 0,001 deelbewijs Niet van toepassing Beurstaks Belgische roerende voorheffing (op meerwaarde of dividend) 25% 1% (Max EUR) indien kapitalisatiedeelbewijzen De lezer wordt uitgenodigd om het prospectus te lezen, en daarnaast ook de essentiële beleggersinformatie (KIID) en de tussentijdse rapporten van de sicav (jaarverslag, en desgevallend ook het halfjaarverslag) en zich te laten adviseren door specialisten met de nodige competenties vooraleer in dit product te beleggen. Een kopie van deze documenten kan kosteloos worden bekomen via eenvoudige aanvraag, gericht aan de maatschappelijke zetel van de bevek (Allée Scheffer 5, L-2520 Luxembourg, Groothertogdom Luxemburg) of aan Petercam nv (Sint Goedeleplein 19, B-1000 Brussel, België), de verdeler en financiële dienstverlener van deze sicav in België. Deze documenten (die zijn opgesteld in het Frans, Nederlands, Engels, Duits, Italiaans en Spaans) en meer informatie over het product (met daarbij ook de netto inventariswaarde van het compartiment en de recurrente kosten ten laste van het compartiment) zijn overigens ook beschikbaar op de fondsenwebsite van Petercam: funds.petercam.com (onder Publicaties, Wettelijke/fiscale informatie en Kosten & Codes ). De NIW van de compartimenten is eveneens beschikbaar op de site van BeAMA : (2) Waarschuwing: Dit artikel houdt geen beleggingsadvies in. Het houdt geen rekening met het profiel, de financiële situatie, de ervaring, en de kennis van de belegger, noch met zijn of haar specifieke beleggingsdoelstellingen. (3) Waarschuwing: Aangezien elke belegging van nature risico s inhoudt, staat het rendement van dit product niet vast. De inkomsten (coupons) zijn in geen geval gewaarborgd. Ze kunnen schommelen en de netto inventariswaarde zowel doen stijgen als doen dalen. HORIZON WINTER

16 DUURZAAMHEIDSANALYSE VAN LANDEN BIEDT ECHTE TOEGEVOEGDE WAARDE IN MAART 2013 ZORGDE PETERCAM VOOR EEN INNOVATIE MET DE LANCERING VAN EEN BELEGGINGS- STRATEGIE VOOR SCHULDPAPIER VAN DE GROEILANDEN WAARBIJ OOK EEN FILTER WORDT GEHANTEERD DIE KIJKT NAAR DE DUURZAAMHEID VAN DE LANDEN. STRATEGIEËN ROND STAATSOBLIGATIES VAN DE GROEILANDEN REZEN MIDDEN 2012 NOG ALS PADDENSTOELEN UIT DE GROND, MAAR GEZIEN DE DRUK VAN DE ZOEKTOCHT NAAR RENDEMENT VANWEGE DE BELEGGERS, WARENERBEGIN2013 HEEL WEINIG DIE BIJ HET BEGIN VAN HET BELEGGINGSPROCES GEBRUIK MAAKTEN VAN EEN FILTER DIE KIJKT NAAR DE DUURZAAMHEID VAN DE LANDEN. Nochtans zijn duurzaamheid en verantwoord beleggen waar zowel de beleggers als Petercam in toenemende mate mee bezig zijn niet onverenigbaar met de zoektocht naar rendement of met de groeilanden. Integendeel zelfs! De duurzaamheidsanalyse van een land biedt echte toegevoegde waarde om alle uitdagingen te begrijpen waarmee het betrokken land wordt geconfronteerd en om de rechtstreekse en onrechtstreekse impact te begrijpen van die uitdagingen op de capaciteit van het land om zijn schulden terug te betalen. Regelmatig worden de noties duurzaamheid (sustainability) en verantwoord beleggen geassocieerd met een begrip als ethisch beleggen of zelfs met bepaalde religieuze of culturele lidmaatschappen. Dat is echter een reliek die nog stamt uit de prille begintijd van de maatschappelijk verantwoorde fondsen. De mythes die soms nog bestaan rond duurzaam en verantwoord beleggen, mogen dus wel eens doorprikt worden! Het belang van de duurzaamheidsanalyse, die rekening houdt met de drie belangrijke pijlers milieu, sociale aspecten en governance of deugdelijk bestuur, ook bekend als ESG, gaat veel verder dan de notie ethisch beleggen. Deze analyse vult immers de traditionele financiële analyses aan door met name te focussen op de uitdagingen op middellange en lange termijn, die niet noodzakelijk in rekening worden gebracht door de kredietrating op korte termijn die wordt toegekend door de ratingagentschappen. Vanuit onze ervaring rond de duurzaamheidsanalyse van de lidstaten van de OESO, die door Petercam in 2007 werd opgestart, ontwikkelden we ook een duurzaamheidsmodel voor de groeilanden. Aangezien er geen universele definitie bestaat rond de duurzaamheid van een land, is ons model gebaseerd op vijf essentiële pijlers: Transparantie en democratische waarden, Opvoeding; Milieu; Bevolking, gezondheidszorg en verdeling van de rijkdom; Economie. Deze vijf pijlers leggen de nadruk op sleutelelementen die een beslissende economische en financiële impact kunnen hebben op een land en die dus de prestaties ervan op lange termijn kunnen beïnvloeden en a fortiori ook de solvabiliteit van het land. Vanuit de permanente zorg om doortastend en efficiënt te werken en het model aan te passen aan het type van de markt heeft Petercam enerzijds het onderzochte universum uitgebreid en anderzijds ook het model verder verfijnd. 1. UITBREIDING VAN HET GEANALYSEERDE UNIVERSUM: 12 NIEUWE LANDEN Twaalf nieuwe landen werden in het universum opgenomen om op die manier de nieuwe marktkansen op de markt van de staatsobligaties (munten en schuldpapier) te weerspiegelen. Het gaat om Aruba, Bolivia, Congo (Brazzaville), Malawi, Mozambique, Paraguay, Rwanda, Zuid-Soedan, Togo, Oeganda en Zimbabwe. Aangezien Petercam ook een duurzaamheidsanalyse maakt van de 34 lidstaten van de OESO en van 84 groeilanden, kan het met recht en reden zeggen dat het om een wereldwijde duurzaamheidsanalyse gaat van landen die schuldpapier uitgeven. 2. THOMAS BAULER (ULB) EN IVES HUP (PETERCAM): NIEUWE EXPERTS VAN DE WETENSCHAPPELIJKE RAAD Met een dergelijke diversiteit van de profielen van de gevolgde landen, was het aangewezen om de kennis en expertise te verruimen van onze wetenschappelijke raad die zich buigt over de duurzaamheid van landen (FISAB - Fixed Income SRI Advisory Board), en die 16

17 VERANTWOORD BELEGGEN verantwoordelijk is voor de samenstelling van het duurzaamheidsmodel. Thomas Bauler, houder van de leerstoel Environnement & Economie aan de Université Libre de Bruxelles (ULB) is gespecialiseerd in economie en in ecologische governance in het milieubeleid. Hij is eveneens lid van de Société Européenne pour les Economies Ecologiques. Ives Hup, die bij Petercam verantwoordelijk is voor de ontwikkeling van de Franse en Italiaanse institutionele markten, is een actief lid van het Forum d Investissement Responsable (FIR) in Frankrijk en beschikt over een aanzienlijke ervaring in en belangstelling voor deze materie. 3. VERFIJNING VAN HET MODEL In de analyse van het universum van de groeilanden werden ook twee belangrijke criteria rond mogelijke onstabiliteit van een land toegevoegd: de armoedegraad en de globale hongerindex. Bovendien werd de verdeling van de gewichten die aan een land worden toegekend herzien om beter rekening te houden met cruciale factoren zoals het veiligheidsklimaat van een land en de vooruitgangsdynamiek waarvan het land de jongste drie jaar blijk heeft gegeven. 4. DE DUURZAAMHEID VAN EEN LAND: EEN OEFENING DIE VOOR TOEGEVOEGDE WAARDE ZORGT Een duidelijke en volledige analyse van de duurzaamheid van een land biedt bovenop de ideologische waarde die daar ongetwijfeld mee gepaard gaat ook echte toegevoegde waarde bij de opbouw van een beleggingsportefeuille. Het komt er immers op neer dat risico s en kansen van een land op die manier volledig in kaart worden gebracht. Hoewel de strategie om te beleggen in zogenaamd duurzaam schuldpapier uit de groeilanden nog heel jong is ze werd gelanceerd in maart 2013 heeft ze al een belangrijke deviezencrisis in de groeilanden meegemaakt en is ze geconfronteerd met een sterke volatiliteit. Nadat Fed-voorzitter Ben Bernanke in mei immers aankondigde dat de Fed mogelijk geleidelijk het van kracht zijnde stimulerende monetaire beleid zou afbouwen en nadat in China teleurstellende macroeconomische cijfers waren gepubliceerd die wezen op een vertraging van de groei, begon de Amerikaanse rente fors te stijgen. Dat verhoogde sterk de risicopremie op de deviezen uit de groeilanden, eerst die uit Latijns-Amerika en vervolgens ook die uit Azië. De performance van de referentie-index JP Morgan voor staatsobligaties in lokale munten toont duidelijk deze forse correctie die rond midden mei begon. Maar dankzij een duurzaamheidsrangschikking die voornamelijk werd aangevoerd door landen uit Centraal-Europa zoals Polen, Hongarije en Roemenië, kon onze belegde portefeuille rekenen op een bron van grotere stabiliteit om deze bewogen periode zo goed mogelijk door te komen. In tegenstelling tot typische referentie-indexen zoals de JP Morganindex, kent onze portefeuille inderdaad een groter gewicht toe aan Centraal-Europa dan aan Latijns-Amerika en Azië. Bovendien zorgt de duurzaamheidsrangschikking ervoor dat ook beleggingen worden overwogen in landen die traditioneel wat minder worden gevolgd. De duurzaamheidsfilter die bij het begin van het beleggingsproces wordt toegepast, heeft dus in zekere mate bescherming geboden aan de portefeuille, die daardoor meer gewicht toekende aan minder volatiele en stabielere landen. VALUTACRISIS IN GROEILANDEN: VOORBEELD DALING VAN DE OVERHEIDSOBLIGATIES GROEILANDEN VOOR DE EUROPESE BELEGGER BETERE PRESTATIE VAN DE POOLSE OVERHEIDSOBLIGATIEMARKT TEGENOVER DE ZUID- AFRIKAANSEMARKT: BESTE BELEGGING VAN DE JONGSTE 12 MAANDEN VOOR DE EUROPESE BELEGGER Zuid-Afrika Petercam mag er vandaag prat op gaan op het vlak van de extrafinanciële research, alle landen te coveren die voor de belegger toegankelijk zijn. Dat is een bijzonder sterk argument dat pleit voor een beheerstijl die gebaseerd is op overtuigingen die voortvloeien uit de zoektocht naar een consistente performance. Een volledig beeld hebben van de risico s die aan een land verbonden zijn en van de kansen die het biedt, is immers een doorslaggevende informatiebron om te oordelen over de beleggingskansen in zowel bedrijven die in deze landen actief zijn als in de betrokken landen zelf. Kortom, het is een uitstekende graadmeter om de opportuniteit van een financiële belegging af te wegen. Polen HORIZON WINTER

18 BELGISCH BELASTINGREGIME VOOR BUITENLANDSE ONROERENDE GOEDEREN BELGEN, ZO WORDT WEL EENS GEZEGD, HEBBEN EEN BAKSTEEN IN HUN MAAG. VAN ZODRA ZIJ ERTOE IN STAAT ZIJN, KOPEN OF BOUWEN ZE APPARTEMENTEN OF HUIZEN. DEZE PASSIE VOOR ONROEREND GOED STOPT NIET PLOTS AAN DE LANDSGRENZEN, MAAR GELDT OOK VOOR ONROEREND GOED IN HET BUITENLAND. DE ONDERLIGGENDE REDENEN ZIJN DAN WEL DIKWIJLS VERSCHILLEND, WANT VAAK HANGT EEN AANKOOP IN HET BUITENLAND NIET SAMEN MET DE WENS OM DAAR MET HET GEZIN TE GAAN WONEN OF OM ER TE INVESTEREN. DOORGAANS WIL MEN GEWOON EEN LEUKE TWEEDE VERBLIJFPLAATS. Wat zijn nu de fiscale gevolgen in België van een dergelijke aankoop in het buitenland? We bespreken achtereenvolgens de personenbelasting en de successierechten. PERSONENBELASTING Elke belastingplichtige die in België verblijft wordt belast op zijn volledige Belgische en buitenlandse inkomen. Inkomsten uit onroerend goed vormen geen uitzondering op deze regel. Ook buitenlandse werkelijke of fictieve (bijvoorbeeld het kadastrale inkomen) inkomsten uit onroerend goed moeten worden aangegeven en kunnen worden belast in België. Het probleem is dat ook de buitenlandse fiscus diezelfde inkomsten uit onroerend goed aan belasting zal onderwerpen. Inkomsten uit onroerend goed zijn immers bijna steeds belastbaar in het land waarin het gebouw zich bevindt. Inkomsten uit eenzelfde onroerend goed zouden dus twee keer belast kunnen worden: een keer in het land waarin het goed zich bevindt en nog eens in het land waar de eigenaar ervan woont. Daarom trachten de internationale verdragen die België heeft afgesloten deze dubbele belasting te vermijden. Het principe hiervan is vrij eenvoudig: (werkelijke of fictieve) inkomsten uit onroerend goed in het buitenland zijn enkel belastbaar in het land waarin het goed gelegen is, maar België kan rekening houden met deze belastbare inkomsten om het belastingtarief te bepalen dat van toepassing is op de door de belastingplichtige verkregen inkomsten van Belgische oorsprong. Een voorbeeld maakt dit mechanisme duidelijk. Stel dat een belastingplichtige in België woont en eigenaar is van een huis in het zuiden van Frankrijk dat hij voor privédoeleinden gebruikt. Deze belastingplichtige ontvangt jaarlijks een belastbaar inkomen van in België. De Franse huurwaarde van de woning (te vergelijken met ons kadastrale inkomen) bedraagt In Frankrijk moet de belastingplichtige de plaatselijke belasting (taxe d'habitation) en de onroerendgoedbelasting van, bijvoorbeeld 2.500, vereffenen. Deze belastingplichtige moet dan in België de van het Belgisch inkomen en de Franse inkomsten uit onroerend goed, verminderd met de Franse belasting, d.w.z , aangeven. In België moet hij dus voor aan inkomsten aangeven waarop de Belgische administratie een gemiddeld belastingtarief berekent. Veronderstellen wij nu dat dit tarief 45% bedraagt, dan wordt dit gemiddelde tarief van 45% toegepast op de belastbare inkomsten uit Belgische bron, d.w.z. de vergoeding van , en de Franse inkomsten uit onroerend goed worden niet belast in België. Als de belastingplichtige in het buitenland geen inkomsten uit onroerend goed had, was het gemiddelde belastingtarief misschien maar 44,5% geweest. Het effect ervan is dus dikwijls maar erg klein. Dubbele belasting van buitenlandse inkomsten uit onroerend goed wordt dus bijna volledig vermeden, onder voorbehoud van het hiervoor aangegeven progressieve belastingtarief. Let wel dat het hierboven beschreven stelsel enkel geldt voor onroerende goederen in landen waarmee België een internationaal verdrag ter voorkoming van dubbele belasting heeft afgesloten (België heeft een honderdtal van dergelijke verdragen). Als een belastingplichtige die in België woont onroerend bezit in een land zonder verdrag (bijvoorbeeld in Marokko), moet hij zich in België aan een belasting van 50% verwachten van de buitenlandse (werkelijke of fictieve) inkomsten. Voor de meerwaarde die bij de verkoop van het gebouw wordt gerealiseerd geldt hetzelfde principe. Het land waarin het gebouw zich bevindt zal de meerwaarde belasten terwijl de woonstaat van de verkoper deze vervolgens vrijstelt onder voorbehoud van een progressief belastingtarief. Onder gerealiseerde meerwaarde wordt doorgaans het verschil tussen de verkoop- en aankoopprijs verstaan. In België moet de meerwaarde echter niet meer worden opgenomen in de aangifte van de 18

19 ESTATE PLANNING personenbelasting. In België moeten slechts de meerwaarden aangegeven worden die, onder bepaalde voorwaarden,worden behaald op gebouwen gelegen in België. Er bestaat maar één uitzondering: meerwaarden behaald uit een speculatieve transactie. Het is dus zaak om te weten of de meerwaarden al dan niet belastbaar zijn in het land waar het onroerend goed gelegen is. Hierna vindt u voor een aantal landen een overzicht van de belasting op meerwaarden op dit ogenblik. SUCCESSIERECHTEN Hier speelt een identieke problematiek, maar de oplossing is anders. Successierechten zijn verschuldigd op het gehele vermogen van een "decujus" (overledene) die zijn laatste woonplaats in België had. Buitenlandse onroerende goederen zijn dus in België onderworpen aan successierechten. Maar zij zijn eveneens onderworpen aan successierechten in de staat waarin zij zich bevinden: dit is een algemene regel, net zoals voor inkomsten uit onroerend goed. De dubbele belasting zal evenwel niet zo radicaal kunnen worden weggewerkt als hiervoor. De successierechten worden ook ingevorderd in het buitenland en toch moet de waarde van het buitenlandse onroerend goed worden opgenomen in de aangifte van nalatenschap in België, maar voor zover de Belgische successierechten betrekking hebben op de buitenlandse onroerende goederen worden deze verminderd met de belasting die werd ingehouden in het land waarin het goed zich bevindt. België verleent dus specifiek een belastingkrediet voor de buitenlandse successierechten. Dit mechanisme leidt ertoe dat op het onroerend goed in het buitenland altijd eenzelfde bedrag aan Belgische successierechten zal worden geïnd. Nemen wij nu bijvoorbeeld een Belgische inwoner die een chalet heeft in het kanton Wallis in Zwitserland, dan zijn er in directe lijn geen successierechten verschuldigd in dit kanton en geldt er dus natuurlijk geen belastingkrediet in België. De Belgische successierechten zijn dan volledig van toepassing op de waarde van het onroerend goed in Wallis. Het is dus belangrijk om de overdracht van het onroerend goed in het buitenland goed te plannen. De eigenaar kan de volle of blote eigendom van het buitenlandse onroerend goed reeds aan zijn erfgenamen schenken. Deze schenking is onderworpen aan de plaatselijke formaliteiten en aan de belasting van het betrokken land. Doorgaans zal bovendien de tussenkomst van een buitenlandse notaris vereist zijn. Op een schenking van onroerend goed in het buitenland wordt in België geen belasting geheven. In ons land moet de schenking niet worden geregistreerd en, voor schenkingen van buitenlandse onroerende goederen is er bovendien geen overlevingstermijn van drie jaar van toepassing. De schenking van een onroerend goed verleden voor een buitenlandse notaris is bij overlijden van de schenker binnen de drie jaar na de schenking dus niet onderworpen aan de Belgische successierechten. EUROPESE RICHTLIJN Het is belangrijk om de Belgische fiscale verplichtingen correct na te leven die gelden voor onroerende goederen in het buitenland, want het is niet langer mogelijk om "in te zetten" op een Belgische fiscus die te weinig informatie bezit. Begin september werd in het Belgisch Staatsblad immers de wet gepubliceerd betreffende een Europese richtlijn die de administratieve samenwerking binnen Europa op het gebied van de belastingen organiseert. Deze richtlijn bepaalt dat informatie over vijf soorten inkomsten en/of goederen, waaronder onroerende goederen en inkomsten uit onroerend goed, automatisch wordt uitgewisseld. Deze uitwisseling van gegevens wordt in de richtlijn met grote soepelheid georganiseerd. De correcte aangifte van onroerend inkomen is dus belangrijker dan ooit. HORIZON HIVER

20 BETROKKENHEID EN ACTIE VANUIT EEN VISIE OP PARTNERSCHAPPEN DIE MEN HUMANITAIRE ONDERNEMINGSZIN ZOU KUNNEN NOEMEN, ONDERSTEUNT PETERCAM AL VELE JAREN TROUW VERSCHILLENDE LIEFDADIGHEIDSINSTELLINGEN. HET GAAT MET NAME OM INSTELLINGEN DIE RESPECT AFDWINGEN OMWILLE VAN HET ENGAGEMENT VAN HUN VRIJWILLIGERS, HET GOEDE DOEL WAARVOOR ZE ZICH INZETTEN OF DE DURF VAN HUN PROJECT. AAN DEZE STRIJDERS VAN HET HART BIEDT PETERCAM DUS DESGEWENST ADVIES ROND VERMOGENSBEHEER EN MEER ALGEMEEN OOK FINANCIËLE ONDERSTEUNING. INVESTEREN IN DE TOEKOMST VAN GEHANDICAPTE KINDEREN Wij dragen dan ook heel wat verenigingen een warm hart toe, maar in dit artikel willen we toch eens speciaal de vzw l Essentiel voor het voetlicht brengen. Dat project is in het begin van de jaren 2000 opgestart door dokter Michel Anglebert, die als vader van een kind met een hersenletsel bezorgd was voor de toekomst op lange termijn van zijn kind. Hoe konden het welzijn, de ontwikkeling en het comfort van dat kind worden gegarandeerd op de dag dat zijn naasten niet meer kunnen, of er niet meer zouden zijn om zich om het kind te bekommeren? Het gaat om een belangrijke vraag die ook tal van andere ouders met gehandicapte kinderen bezighoudt. Het is een eenvoudige en pertinente vraag die ook mecenassen bezig hield onder wie wijlen baron Jean Peterbroeck die van bij het begin aandacht had voor dit project evenals andere betrokkenen van verschillende oorsprong. Dankzij de steun van die mensen en na een lange zoektocht naar de ideale locatie, kon l Essentiel uiteindelijk grond kopen om er een geschikte woonplaats op te bouwen voor deze kinderen. Om dit ambitieuze project tot een goed einde te brengen, kwam een echte solidariteitsketen op gang met de actieve steun van burgers, families, verenigingen en natuurlijk ook een aantal vrijwilligers en de overheid. Uiteindelijk kon het centrum in februari 2013 de deuren openen. Eigenlijk gaat het om een schitterend voorbeeld van doorzettingsvermogen en vasthoudendheid. Ongetwijfeld zal het als voorbeeld dienen voor anderen en uitgroeien tot dé referentie bij het bouwen van vergelijkbare centra elders in België. We zijn erg gelukkig dat we een bijdrage hebben kunnen leveren tot deze dynamiek, met name door een gift te doen, zoals we eerder hadden toegezegd in het kader van onze enquête rond de waarden van Petercam. Voor elke ingevulde enquête deden we een gift. 20

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur : Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden

Nadere informatie

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door

Nadere informatie

Strategy Background Papers

Strategy Background Papers november 2013 Beleggen in vastgoed Huurder of eigenaar, iedereen krijgt in het dagelijkse leven te maken met vastgoed. De meeste eigenaars van een huis zien hun woning meer als een vorm van comfort dan

Nadere informatie

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 3 Tweede kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten Volgens recente signalen vertoont de mondiale economie tekenen van verzwakking. Tegelijkertijd nemen de risico

Nadere informatie

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006 Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op

Nadere informatie

PETERCAM HORIZON B BONDS GLOBAL INFLATION LINKED Focus І Augustus 2013

PETERCAM HORIZON B BONDS GLOBAL INFLATION LINKED Focus І Augustus 2013 Bescherming tegen inflatie met een echte internationale diversificatie Inflatiegerelateerde obligaties zijn een interessante diversificatie. Ze bieden niet alleen bescherming tegen inflatie, maar kunnen

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 Beleggingsdoelstelling Het BIF Active Multi Allocation Fund streeft naar een rendement gelijk aan of hoger dan zijn benchmark. Het investeringsproces

Nadere informatie

Jaarbericht ABC 2013

Jaarbericht ABC 2013 Jaarbericht ABC 2013 Terugblik De wereldeconomie maakte zich in 2013 op voor de tweede fase van groeiherstel na de crisis van 2008-2010. De groei van de wereldeconomie bedroeg over 2013 circa 3%, vergelijkbaar

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de

Nadere informatie

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 Werkloosheid Verenigde Staten - Fed blijft op toneel Rusland eist rol op, p.1. - Aandelen meest kansrijk in 2014, p.2. - Obligaties winnen in Q1 - weinig potentie, p.2.

Nadere informatie

Crelan Fund EconoFuture: altijd de juiste richting.

Crelan Fund EconoFuture: altijd de juiste richting. Compartiment van de Belgische bevek Crelan Fund N.V. Crelan Fund EconoFuture: altijd de juiste richting. Crelan Fund EconoFuture heeft een doordachte langetermijnvisie Geert Noels -Bestuurder van Crelan

Nadere informatie

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische

Nadere informatie

Aanwezig: - Wilgenhaege Fondsen Management B.V. vertegenwoordigd door de heer R.G.A. Steenvoorden en de heer R.L. Voskamp.

Aanwezig: - Wilgenhaege Fondsen Management B.V. vertegenwoordigd door de heer R.G.A. Steenvoorden en de heer R.L. Voskamp. NOTULEN van de jaarlijkse algemene vergadering van Participanten van Steady Growth Fund, gevestigd en kantoorhoudende te Polarisavenue 97, 2132 JH Hoofddorp (de vennootschap) gehouden te Hoofddorp op 28

Nadere informatie

Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011

Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011 Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 3 oktober Grote Recessie was geen Grote Depressie Wereldhandel Aandelenmarkt 9 8 7 8 VS - S&P-5 vergelijking met crash 99 Wereld industriële

Nadere informatie

Beleggingsstrategie. Zeer defensief. ingsstrategie

Beleggingsstrategie. Zeer defensief. ingsstrategie Zeer defensief ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente VS 1,5 EMU 0,5 12-2010 12-2011 12-2012 12-2013 12-2014 12-2015 Ontwikkeling en vooruitzichten tienjaarsrente 5,0

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage

Nadere informatie

Crelan Fund EconoStocks: investeer in de opportuniteiten van de aandelenmarkten.

Crelan Fund EconoStocks: investeer in de opportuniteiten van de aandelenmarkten. Compartiment van de Belgische bevek Crelan Fund N.V. Crelan Fund EconoStocks: investeer in de opportuniteiten van de aandelenmarkten. Bankieren met gezond verstand Crelan Fund EconoStocks: uw aandeel in

Nadere informatie

BI CARMIGNAC PATRIMOINE

BI CARMIGNAC PATRIMOINE BI CARMIGNAC PATRIMOINE Beleggingsdoelstelling Het compartiment belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A (acc) EUR (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd en heeft als

Nadere informatie

Oerend hard. 16 juni 2015

Oerend hard. 16 juni 2015 16 juni 2015 Oerend hard De laatste weken is de obligatierente in Europa en de VS hard op weg naar normaal. De lage rentegevoeligheid van de portefeuilles heeft de verliezen van obligaties beperkt gehouden

Nadere informatie

Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008

Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Hoofdpunten Rendement over eerste helft 2008 is 5,1%. De dekkingsgraad is medio 2008 uitgekomen op 132%. De kredietcrisis eist zijn tol. Vooral aandelen en onroerend

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012 Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012 Op de financiële markten keerde de rust enigszins terug in het vierde kwartaal. In de VS hield de zogenoemde fiscal cliff de beleggers nog wel geruime tijd in haar

Nadere informatie

Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt?

Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt? Augustus 2012 Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt? Ondanks zwakke macro-economische cijfers, een teleurstellend resultatenseizoen en een voortdurende crisis in de Eurozone, houden

Nadere informatie

NN First Class Balanced Return Fund

NN First Class Balanced Return Fund NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en

Nadere informatie

Robeco Emerging Conservative Equities

Robeco Emerging Conservative Equities INVESTMENT OPPORTUNITY oktober 2013 Voor professionals INTERVIEW MET PORTFOLIO MANAGER PIM VAN VLIET Robeco Emerging Conservative Equities Beleggen in opkomende markten met een lagere kans op grote koersdalingen.

Nadere informatie

Sicav naar Luxemburgs recht

Sicav naar Luxemburgs recht Sicav naar Luxemburgs recht Best Choice Best Choice is een selectie van fondsen die spe ciaal werd samengesteld voor wie vandaag flexibel en verstandig wil beleggen. Best Choice werd opgericht onder de

Nadere informatie

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven Philips Pensioenfonds heeft de uitvoering van het Philips flex pensioen uitbesteed aan Hewitt Associates Outsourcing B.V. U kunt bij Hewitt Associates terecht met al uw pensioenvragen. De gegevens van

Nadere informatie

Finance Avenue 16 november 2013. Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies

Finance Avenue 16 november 2013. Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies Finance Avenue 16 november 2013 Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies Wie zijn wij? Dichtbij en ten dienste van de klant Een luisterend oor inspelend op de behoe5e van de klant Een

Nadere informatie

DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN

DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN Banque de Luxembourg biedt u haar expertise aan op het gebied van vermogensbeheer. Door ons een

Nadere informatie

Beleggingsstrategie. Zeer Dynamisch. ingsstrategie

Beleggingsstrategie. Zeer Dynamisch. ingsstrategie Zeer Dynamisch ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente 1,5 VS EMU 1,5 0,5 0,5 11-2010 11-2011 11-2012 11-2013 11-2014 11-2015 11-2016 Ontwikkeling en vooruitzichten

Nadere informatie

Terug naar de kern Bob Hendriks

Terug naar de kern Bob Hendriks Terug naar de kern Bob Hendriks Oktober 2013 Waarom nog beleggen? 2 Agenda BlackRock? Sparen & beleggen We leven langer/pensioen Inkomsten uit beleggen Conclusie 3 BlackRock is opgericht voor deze nieuwe

Nadere informatie

Het valutarisico is volledig afgedekt naar de euro. Het model maakt gebruik van futures, wat kan leiden tot leverage.

Het valutarisico is volledig afgedekt naar de euro. Het model maakt gebruik van futures, wat kan leiden tot leverage. Essentiële Beleggersinformatie Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld

Nadere informatie

Fysiek goud is de ultieme veilige haven en zou de basis moeten vormen van ieder vermogen.

Fysiek goud is de ultieme veilige haven en zou de basis moeten vormen van ieder vermogen. Fysiek goud is de ultieme veilige haven en zou de basis moeten vormen van ieder vermogen. Goud is al duizenden jaren simpelweg een betaalmiddel: geld. U hoort de term steeds vaker opduiken in de media.

Nadere informatie

Belfius Fullinvest (Low, Medium, High)

Belfius Fullinvest (Low, Medium, High) Flash Belfius Fullinvest (Low, Medium, High) Juli 2014 Belfius Fullinvest Investeer in een zeer gespreide portefeuille via één belegging dankzij de bevek naar Belgisch recht Belfius Fullinvest. U hebt

Nadere informatie

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop.

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop. T T A M Een vermogen 249 keer verhogen sinds 1900 Ondanks twee wereldconflicten en de grote crisis van de jaren dertig, verhoogde de reële waarde (na inflatie) van een globale aandelenportefeuille 249

Nadere informatie

Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg

Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg Capital Life Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg Situatie op 31/10/2014 Capital Balanced Benchmark obligaties: EuroMTS Global Index Datum Performance (%) Sterren NIW Info oprichting 1 maand 3 maanden

Nadere informatie

Update april 2015 Beleggen

Update april 2015 Beleggen Update april 2015 Beleggen Laag, lager, laagst In mijn vorige column schreef ik over de actie van de ECB, die 22 januari jongstleden werd aangekondigd, om maandelijks 60 miljard Euro aan obligaties op

Nadere informatie

AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2. Lancering : 14 september tot en met 30 oktober 2015* *Behoudens vervroegde afsluiting

AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2. Lancering : 14 september tot en met 30 oktober 2015* *Behoudens vervroegde afsluiting AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2 Lancering : 14 september tot en met 30 oktober 2015* *Behoudens vervroegde afsluiting 1 21/08/2015 Waarom AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2? Volgende reeks

Nadere informatie

Belfius Fullinvest (Low, Medium, High) Candriam in één fonds

Belfius Fullinvest (Low, Medium, High) Candriam in één fonds Flash Belfius Fullinvest (Low, Medium, High) November 2014 Alle expertise van Candriam in één fonds Investeer in een zeer gespreide portefeuille via één belegging dankzij de bevek naar Belgisch recht Belfius

Nadere informatie

Evenwichtig beleggen? Ontdek de juiste balans tussen rendement en risico, zonder dat u ervan wakker hoeft te liggen.

Evenwichtig beleggen? Ontdek de juiste balans tussen rendement en risico, zonder dat u ervan wakker hoeft te liggen. Evenwichtig beleggen? Ontdek de juiste balans tussen rendement en risico, zonder dat u ervan wakker hoeft te liggen. Bent u als belegger op zoek naar rendement én bescherming, zonder de zorgen van het

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Samenvatting: dalende euro en dalende rente Nominale dekkingsgraad gedaald van 117,4% naar 115,1%

Nadere informatie

Het 1 e kwartaal van 2015.

Het 1 e kwartaal van 2015. 1 Het 1 e kwartaal van 2015. Achteraf bezien was het eerste kwartaal van 2015, vooral in Europa, uiterst vriendelijk voor beleggers. Hoewel door Invest4You, ondanks de jubelverhalen in de pers een zekere

Nadere informatie

Grafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs.

Grafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs. BEHEERSVERSLAG 31/3/2015 Macro & Markten, strategie Na de forse klim van de aandelenmarkten in 2014 zetten vooral de Zuidoost Aziatische en Europese aandelenmarkten deze trend in 2015 verder. Meer en meer

Nadere informatie

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014 Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014 112 110 104 98 96 94 Rendement sinds 31/12/2013 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe ( ) MSCI EMU

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Maart 2016

Maandbericht Beleggen Maart 2016 ING Investment Office Publicatiedatum: 17 februari 2016 Maandbericht Beleggen Maart 2016 Februari Maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie

Nadere informatie

Sterke toename van beleggingen in Duits en Frans schuldpapier. Grafiek 1 - Nederlandse aankopen buitenlandse effecten

Sterke toename van beleggingen in Duits en Frans schuldpapier. Grafiek 1 - Nederlandse aankopen buitenlandse effecten Sterke toename van beleggingen in Duits en Frans schuldpapier Nederlandse beleggers hebben in 21 per saldo voor bijna EUR 12 miljard buitenlandse effecten verkocht. Voor EUR 1 miljard betrof dit buitenlands

Nadere informatie

Obligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS

Obligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS Obligatie helpdesk Ze zijn de hoeksteen van vrijwel iedere beleggingsportefeuille: obligaties. Terecht, want vastrentende beleggingen hebben een fantastische bullmarkt beleefd. Maar wat gebeurt er met

Nadere informatie

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder?

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Zoals u waarschijnlijk weet, is de beurs nog steeds bijzonder nerveus en vooral negatief. De directe aanleiding is de tegenvallende groei in China waar wij

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Maart 2015

Maandbericht Beleggen Maart 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 25 maart 2015 Maandbericht Beleggen Maart 2015 februari maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Ongewijzigde

Nadere informatie

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese

Nadere informatie

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013). Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2014 130,4%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 30 juni 2014. Over de eerste negen maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader

Nadere informatie

Kwartaalbericht. 4e kwartaal 2014 Den Haag, 30 januari 2015. Samenvatting cijfers per 31 december 2014

Kwartaalbericht. 4e kwartaal 2014 Den Haag, 30 januari 2015. Samenvatting cijfers per 31 december 2014 Kwartaalbericht 4e kwartaal 2014 Den Haag, 30 januari 2015 Samenvatting cijfers per 31 december 2014 Dekkingsgraad: 111,5% Beleidsdekkingsgraad: 112,6% Belegd vermogen: 19,6 miljard Rendement 2014: 27,6%

Nadere informatie

Perscommuniqué. Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de Belgische economie

Perscommuniqué. Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de Belgische economie Federaal Planbureau Economische analyses en vooruitzichten Perscommuniqué Brussel, 15 september 2000 Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de

Nadere informatie

Rendement. 9 de jaargang maart 2015 nr 30 FINANCIEEL NIEUWS

Rendement. 9 de jaargang maart 2015 nr 30 FINANCIEEL NIEUWS Rendement 9 de jaargang maart 2015 nr 30 FINANCIEEL NIEUWS De voordelen van globale diversificatie Ondanks de sterk toegenomen globalisering blijft internationale diversificatie in aandelenportefeuilles

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Januari 2016

Maandbericht Beleggen Januari 2016 ING Investment Office Publicatiedatum: 24 december 2015 Maandbericht Beleggen Januari 2016 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

INVINCO BENELUX. Goudprijs is alweer op zijn retour. Een crash blijft mogelijk

INVINCO BENELUX. Goudprijs is alweer op zijn retour. Een crash blijft mogelijk Goudprijs is alweer op zijn retour. Een crash blijft mogelijk 2 Wat is het geheim en de essentie van goed beleggen? Je moet anticiperen op de werkelijkheid van morgen en wat die voor gevolgen heeft voor

Nadere informatie

Go with the flow. 2 April 2015

Go with the flow. 2 April 2015 2 April 2015 Go with the flow De financiële markten hebben een bewogen 1 e kwartaal achter de rug. Met name Centrale Bank acties hebben grote geldstromen ( flows ) op gang gebracht die tot sterke marktbewegingen

Nadere informatie

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)!

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Vragen aangeduid met een * toetsen in het bijzonder het inzicht en toepassingsvermogen. Deze vragenreeksen zijn vrij beschikbaar.

Nadere informatie

Met het kompas op 2015

Met het kompas op 2015 17 December 2014 Met het kompas op 2015 Begin december hebben we het risico in de portefeuilles verder verlaagd. We zien toegenomen onzekerheid omdat er geen einde lijkt te komen aan de daling van de olieprijs.

Nadere informatie

BELEGGINGSPROFIEL. Naam cliënt: Cliëntnummer: Rekening nummer: Datum: Referentie:

BELEGGINGSPROFIEL. Naam cliënt: Cliëntnummer: Rekening nummer: Datum: Referentie: BELEGGINGSPROFIEL Naam cliënt: Cliëntnummer: Rekening nummer: Datum: Referentie: Beleggingsadvies impliceert in de eerste plaats dat wij een voldoende inzicht krijgen in uw risico-profiel, uw kennis en

Nadere informatie

Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven. Koen De Leus Senior Economist KBC Group

Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven. Koen De Leus Senior Economist KBC Group Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven Koen De Leus Senior Economist KBC Group Agenda Constructiefouten EMU en oplossingen Beleggingsalternatieven Obligaties Aandelen Vastgoed 2 19 oktober 2012

Nadere informatie

The whole world, in our hands. Koen De Leus Senior Economist @koendeleus www.kbceconomics.be

The whole world, in our hands. Koen De Leus Senior Economist @koendeleus www.kbceconomics.be The whole world, in our hands Koen De Leus Senior Economist @koendeleus www.kbceconomics.be De hele wereld, in handen van centrale bankiers Opwaartse rentecyclus VS: ja maar Monetaire politiek ECB: winnaars

Nadere informatie

Internationale Economie. Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s

Internationale Economie. Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s Internationale Economie Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s Wim Boonstra, 27 november 2014 Basisscenario: Magere groei wereldeconomie, neerwaartse risico s De wereldeconomie

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/06/015 Het NN First Class Return Fund leverde in het tweede kwartaal 1,7% in De wereldeconomie vertraagde sterk, aandelen begonnen

Nadere informatie

BETERE ECONOMISCHE VOORUITZICHTEN VOOR 2013 ONDERSTEUNEN VOORKEUR VOOR AANDELEN

BETERE ECONOMISCHE VOORUITZICHTEN VOOR 2013 ONDERSTEUNEN VOORKEUR VOOR AANDELEN Persbericht Bank of America Merrill Lynch Financieel Centrum 2 King Edward Street Londen EC1A 1HQ Neem voor meer informatie voor de media contact op met: Carolien Pors Media Relaties Nederland Merrill

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Anna Timmermans 27 september 2007 www.ingim.com Agenda Huidig Mandaat bij ING IM Performance, Beleid en Vooruitzichten 2 Huidig

Nadere informatie

Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015. Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank

Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015. Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015 Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank Referentieportefeuille Obligaties onderwogen! Overheidsobligaties non investment grade 7% Overheidsobligaties investment

Nadere informatie

Beleggen in 2013. Maar hoe moet de gemiddelde belegger daar nou mee omgaan?

Beleggen in 2013. Maar hoe moet de gemiddelde belegger daar nou mee omgaan? Beleggen in 2013 1. Op 18 december publiceerden wij een gedachtewisseling over beleggen in 2013. Op basis hiervan hebben wij in ons team onze visie op beleggen voor het nieuwe jaar opgesteld. De Andreas

Nadere informatie

Beleggingsstrategie. Dynamisch. ingsstrategie

Beleggingsstrategie. Dynamisch. ingsstrategie Dynamisch ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente VS 1,5 EMU 0,5 12-2010 12-2011 12-2012 12-2013 12-2014 12-2015 Ontwikkeling en vooruitzichten tienjaarsrente 5,0 Tienjaarsrente

Nadere informatie

Wat is een fonds? Wat zijn de voordelen? Welk rendement mag u verwachten? 5 tips voor een goede start Hoe beleggen in een fonds?

Wat is een fonds? Wat zijn de voordelen? Welk rendement mag u verwachten? 5 tips voor een goede start Hoe beleggen in een fonds? Hoe werken fondsen? inhoud 1l Wat is een fonds? P. 3 2l Wat zijn de voordelen? P. 3 3l Welk rendement mag u verwachten? P. 3 4l 5 tips voor een goede start P. 4 5l Hoe beleggen in een fonds? P. 5 6l Welk

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/015 Het NN First Class Return Fund verloor in het derde kwartaal 9,6% Het kwartaal werd gekenmerkt door winstnemingen na een positieve

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 2015

BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 2015 BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : Europa Griekenland heeft een akkoord kunnen bereiken met zijn schuldeisers waardoor de rentevoeten in

Nadere informatie

Essentiële beleggersinformatie

Essentiële beleggersinformatie Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld om u meer inzicht te geven

Nadere informatie

Essentiële beleggersinformatie

Essentiële beleggersinformatie Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld om u meer inzicht te geven

Nadere informatie

Hof Hoorneman China Value Fund

Hof Hoorneman China Value Fund Hof Hoorneman China Value Fund UW VERMOGEN IS HET WAARD 1 China is en blijft de groeimotor van de wereld. Waarom beleggen in China? De Chinese economie groeit met ruim 7%. Dit groeipercentage is aanzienlijk

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,0% naar 123,6% Reële dekkingsgraad

Nadere informatie

Kennisgeving van Fusie tussen Compartimenten

Kennisgeving van Fusie tussen Compartimenten Kennisgeving van Fusie tussen Compartimenten Samenvatting Dit deel bevat belangrijke informatie over de fusie die voor u als aandeelhouder van belang is. Meer informatie kunt u vinden in de Gedetailleerde

Nadere informatie

BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC

BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC Beleggingsdoelstelling Het interne beleggingsfonds belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A EUR acc (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd

Nadere informatie

Economie en financiële markten

Economie en financiële markten Economie en financiële markten Bob Homan ING Investment Office Den Haag, 11 oktober 2013 Vraag 1: Begraafplaats Margraten gesloten vanwege. 1. Bezuinigen bij de Nederlandse overheid 2. Op last van Europese

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 De obligatiemarkten werden in het derde kwartaal vooral beïnvloed door de ingrepen van de Europese Centrale Bank (ECB). Aan het begin van het kwartaal bleven aanvankelijk

Nadere informatie

Lock fondsen. Voor wie tactisch wil beleggen

Lock fondsen. Voor wie tactisch wil beleggen Lock fondsen Voor wie tactisch wil beleggen Lock fondsen Wilt u graag beleggen in de aandelen- of obligatiemarkten en tegelijk eventuele verliezen trachten te beperken? Belegt u liefst in open fondsen,

Nadere informatie

Belangrijkste overwegingen voor beleggers dit kwartaal zijn onder meer:

Belangrijkste overwegingen voor beleggers dit kwartaal zijn onder meer: Beleggers zijn terecht optimistisch over Europa, aldus J.P. Morgan Asset Management Bedrijfswinsten moeten wel aan hogere verwachtingen voldoen, wil de rally aanhouden Luxemburg, 21 april 2015: Beleggers

Nadere informatie

Michiel Verbeek, januari 2013

Michiel Verbeek, januari 2013 Michiel Verbeek, januari 2013 1 2 Eens of oneens? De bankiers zijn schuldig aan de kredietcrisis. De huidige economische crisis is het gevolg van de kredietcrisis van 2008. Als een beurshandelaar voor

Nadere informatie

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)!

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Vragen aangeduid met een * toetsen in het bijzonder het inzicht en toepassingsvermogen. Deze vragenreeksen zijn vrij beschikbaar.

Nadere informatie

Inflatie protectie: risico management of slim beleggen?

Inflatie protectie: risico management of slim beleggen? Inflatie protectie: risico management of slim beleggen? 1. Precies een jaar geleden schreven we over het inflatiefenomeen dat altijd zijn kop opsteekt na periodes van recessie. Onze conclusie was dat nieuwe

Nadere informatie

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014 Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014 110 108 106 104 96 94 Rendement sinds 31/12/2013 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe ( ) MSCI

Nadere informatie

Factsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU?

Factsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU? Factsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU? Als gevolg van de wereldwijde economische en financiële crisis heeft de EU met een laag investeringsniveau te kampen. Alleen met gezamenlijke gecoördineerde

Nadere informatie

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report 27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report Door Wim-Hein Pals, Head Robeco Emerging Markets Equities Vanwege hogere economische groei en sterkere financiële balansen, zijn de opkomende markten aantrekkelijker

Nadere informatie

KWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015

KWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015 KWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015 Terugblik De aandelenmarkten presteerden het afgelopen kwartaal boven verwachting. De behaalde koerswinsten waren ongekend. Hiermee is het eerste kwartaal van 2015

Nadere informatie

5 voorspellingen voor 2015

5 voorspellingen voor 2015 Maart 2015 Wim Meulemeester Beleggingsexpert Het jaar 2014 was een verrassend beleggingsjaar. Alhoewel een lage rente in de lijn der verwachtingen lag, werden heel wat experts verrast door de forse daling

Nadere informatie

Beleggen op uw eigen tempo.

Beleggen op uw eigen tempo. Flexinvest Beleggen op uw eigen tempo. FINTRO. GAAT VER, BLIJFT DICHTBIJ. 2 De voordelen van beleggen en het gemak van sparen Flexinvest is een beleggingsplan waarmee u maandelijks een klein bedrag opzij

Nadere informatie

april MARKTCOMMENTAAR

april MARKTCOMMENTAAR april 2015 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE Inleiding 2 In het kort 3 INLEIDING Zelfs al is de situatie ongewoon, het is uiteindelijk niet verwonderlijk dat er bepaalde onvoorziene bewegingen worden waargenomen.

Nadere informatie

Samen uw risicoprofiel bepalen - Natuurlijke personen

Samen uw risicoprofiel bepalen - Natuurlijke personen Samen uw risicoprofiel bepalen - Natuurlijke personen Elke belegger staat voor de moeilijke keuze om zijn portefeuille samen te stellen uit de diverse mogelijke beleggingsvormen (beleggingsfondsen, aandelen,

Nadere informatie

ING Dynamic Mix Fondsen Vol vertrouwen aan uw vermogen bouwen

ING Dynamic Mix Fondsen Vol vertrouwen aan uw vermogen bouwen ING Fondsen Vol vertrouwen aan uw vermogen bouwen Zoekt u een aantrekkelijke manier voor vermogensopbouw zonder veel omkijken? Dan zijn de ING Fondsen wellicht iets voor u. ING Fondsen als een moderne,

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal September 2014

Bericht 3 e kwartaal September 2014 Bericht 3 e kwartaal September 2014 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

Rendement versus risico:

Rendement versus risico: Rendement versus risico: Een belangrijke keuze! 1. Uw risicoprofiel is de hoeksteen van een goed beleggingsadvies Het gepersonaliseerd beleggingsadvies dat u van KBC krijgt is gebaseerd op uw risicoprofiel.

Nadere informatie

Beursdagboek 24 Mei 2013.

Beursdagboek 24 Mei 2013. Beursdagboek 24 Mei 2013. Loopt Abenomics nu al op zijn laatste benen! Tijd 10:30 uur. Het was afgelopen nacht in Japan een angstige sessie voor de handelaren. Na eerst een winst van drie procent vlogen

Nadere informatie

MIK HOGER FORTUNEO PORTFOLIO MANAGEMENT: VERMOGENSBEHEER. Vertrouw uw spaargeld toe aan een professional. www.fortuneo.be

MIK HOGER FORTUNEO PORTFOLIO MANAGEMENT: VERMOGENSBEHEER. Vertrouw uw spaargeld toe aan een professional. www.fortuneo.be MIK HOGER FORTUNEO PORTFOLIO MANAGEMENT: VERMOGENSBEHEER Vertrouw uw spaargeld toe aan een professional www.fortuneo.be WAAROM ZOU U KIEZEN VOOR VERMOGENSBEHEER? U wilt graag BELEGGEN, maar weet niet hoe

Nadere informatie