Ivan VAN DE CLOOT Chief Economist Itinera Executive professor AMS.

Maat: px

Weergave met pagina beginnen:

Download "Ivan VAN DE CLOOT Chief Economist Itinera Executive professor AMS. www.itinerainstitute.org"

Jeroen Dekker
8 jaren geleden
Aantal bezoeken:

1 Ivan VAN DE CLOOT Chief Economist Itinera Executive professor AMS

2 Overzicht 1. Determinanten 2. Evidentie over durfkapitaal 3. Belang relatiebankieren p.2

3 Uiteraard zoveel meer naast financiering de aanwezigheid en aansluiting van kennisinstellingen met bedrijven het ondernemersklimaat de belasting en reguleringscontext, de infrastructuur (ook op het vlak van juridische, boekhoudkundige, financiële ondersteuning), de afzetmarkt agglomeratie-effecten door de nabijheid van partnerondernemingen.

reguleringscontext, de infrastructuur (ook op het vlak van juridische,

4 Evidentie over durfkapitaal Interne financiering is dominant maar jonge bedrijven hebben minder interne financiering voor O&O VC zorgt voor de nodige performantiedruk op innovatieve bedrijven wat zich ook toont in het sneller vervangen van het management bij disfuncties (Hellman en Puri, 2000). VC investeren dus niet alleen geld maar ook tijd om bij te sturen bij elke kapitaalschijf voor een nieuwe ontwikkelingsfase (Davilla, 2003). VC is ook erg gespecialiseerd waarbij slechts een erg beperkt aandeel van alle projecten effectief geselecteerd wordt. Het is net die selectiviteit die ook zorgt voor grote efficiëntie die zich bv. vertaalt in patenten. Popov en Rosenboom (2009) concluderen dat één euro private equity bijna drie keer meer effectief is voor innovatie dan typische industriële O&O uitgaven.

VC investeren dus niet alleen geld maar ook tijd om bij te sturen bij elke kapitaalschijf voor een nieuwe ontwikkelingsfase (Davilla, 2003).

5 Evidentie over durfkapitaal Diepgaande screening= product finaal sneller op de markt met kortere doorlooptijd Kredietfinanciering minder geschikt voor innovatieprojecten= banken verwachten een vaste rentebetaling = niet delen in hoge rendementen in het geval van een succesvol traject. Indien hogere rente =net die ontleners trekken zich terug die weten dat ze minder risicovol zijn= oplossen door lange termijnrelatie: quid innovatiestarters? Audretsch en Lehmann (2004): jonge hightechbedrijven die zich niet via het bankmodel moeten financieren presteren beter

6 Belang relatiebankieren Tendens is tot centralisatie, beslissingsmacht weg uit lokale kantoor Zorg omtrent credit scoring modellen met black box-effecten Toestaan dat de prijsvorming van krediet voldoende differentieert naar kostenstructuur en risicoopbrengstverhouding Bevorderen van relatiebankieren waarbij softe informatie in het kredietproces een essentiële rol speelt, zeker voor micro- en kleine ondernemingen (+ depistage) (Cotugno, Matteo; Monferrà, Stefano; Agarwal en co (2011) Degryse en Ongena (2005)

risicoopbrengstverhouding Bevorderen van relatiebankieren waarbij softe informatie in het kredietproces een essentiële rol

7 Shift Fenomenale rendementen bij vroege investeringen zoals bv in Apple door Markkula en Sequoia Dit trok trok institutionele investeerders aan voor niet-beursgenoteerde investeringen in jaren 90 Dit transformeerde venture capital in private equity Private equity echter grotere focus op uitkopen van bestaande entiteiten

niet-beursgenoteerde investeringen in jaren 90 Dit transformeerde venture

8 Silicon Silicon Valley vs andere modellen Nabijheid onderzoeksuniversiteit als Stanford &co Serial entrepreneurs Four horsemen (Brown, Hambrecht&Quist, Montgomery, Robertson Stephens) Hidden Champions (cf ook Israël) Hermann Simon identificeerde middelgrote bedrijven met werelddominantie in niche Weinig interesse in beursnotering met discrete eigenaars

Stephens) Hidden Champions (cf ook Israël) Hermann Simon identificeerde middelgrote

9 Aantrekkelijk ondernemersklimaat Specifieke aandacht nodig voor investeringen in hoog technologische bedrijven. Bescherming van intellectuele eigendom= extreem belangrijk. Op het vlak van inbreuken bestaat er een andere cultuur in verschillende rechtstaten. Niet alleen aandacht voor alle financieringsinstrumenten maar ook de coherentie van de verschillende initiatieven bewaken Evenwichtige verhoudingen private-publieke sector alsook naleven van de overige geboden voor goed industrieel beleid KMO s moeten begeleiding kunnen krijgen om vooral investment ready te worden, ook voor venture capital en private equity. Samenwerkingsverbanden overwegen met grote groepen of internationale productnetwerken voor financiering specifiek project.

Niet alleen aandacht voor alle financieringsinstrumenten maar ook de coherentie van de verschillende initiatieven bewaken Evenwichtige verhoudingen private-publieke sector alsook

Vergelijkbare documenten

MR WBM VONDENHOFF ADVOCAAT

MR WBM VONDENHOFF ADVOCAAT TopTalks Bedrijfsfinanciering Mr. W.B.M. Vondenhoff 1. Stappen bedrijfsfinanciering A. Eigen vermogen: goed voor solvabiliteitsratio B. Kasstroom: inzichtelijk C. Werkkapitaal: