O&E Paraplufonds. HALFJAARBERICHT januari 30 juni 2013

Transcriptie

1 O&E Paraplufonds HALFJAARBERICHT januari 30 juni 2013

2 2 Inhoudsopgave I. DEFINITIES 4 II. VERSLAG VAN DE BEHEERDER OVER HET EERSTE HALFJAAR Profiel 6 2 Beheerdersverslag Oyens & Van Eeghen Beheer B.V Beleggingsomgeving Rendementen in het eerste halfjaar van Vooruitzichten Beheer van Strategies O&E FIXED INCOME STRATEGY I O&E FIXED INCOME STRATEGY II O&E FIXED INCOME STRATEGY III O&E GLOBAL EQUITY STRATEGY O&E COMMODITY STRATEGY O&E HEDGE FUND STRATEGY Verklaring van de beheerder 18 III. HALFJAARCIJFERS 2013 O&E PARAPLUFONDS 19 1 O&E PARAPLUFONDS Balans per 30 juni Winst- en verliesrekening over het eerste halfjaar Kasstroomoverzicht per 30 juni Toelichting op de halfjaarcijfers Algemeen Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Risicobeheer en financiële instrumenten Toelichting op de balans per 30 juni Toelichting op de winst- en verliesrekening over het eerste halfjaar O&E FIXED INCOME STRATEGY I Balans per 30 juni Winst- en verliesrekening over het eerste halfjaar Toelichting op de balans per 30 juni O&E FIXED INCOME STRATEGY II Balans per 30 juni Winst- en verliesrekening over het eerste halfjaar Toelichting op de balans per 30 juni O&E FIXED INCOME STRATEGY III Balans per 30 juni Winst- en verliesrekening over het eerste halfjaar Toelichting op de balans per 30 juni O&E GLOBAL EQUITY STRATEGY Balans per 30 juni Winst- en verliesrekening over het eerste halfjaar Toelichting op de balans per 30 juni O&E COMMODITY STRATEGY Balans per 30 juni Winst- en verliesrekening over het eerste halfjaar Toelichting op de balans per 30 juni Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 2

3 3 7 O&E HEDGE FUND STRATEGY Balans per 30 juni Winst- en verliesrekening over het eerste halfjaar Toelichting op de balans per 30 juni IV. OVERIGE GEGEVENS 63 1 Geen controleverklaring van de onafhankelijke accountant 63 2 Gebeurtenissen na balansdatum 63 Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 3

4 4 I. DEFINITIES Accountant: Administrateur 1 : AFM: Beheerder 2 : Bewaarder 3 : BGfo: DNB: Fonds: NAV: Oversight Entity: Onafhankelijk accountant PricewaterhouseCoopers Accountants N.V. Thomas R. Malthusstraat JR, Amsterdam KAS BANK N.V. Spuistraat 172, 1012 VT Amsterdam Stichting Autoriteit Financiële Markten Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam Oyens & Van Eeghen Beheer B.V. Zuidplein 124, 1077 XV Amsterdam Kas-Trust Bewaarder O&E Paraplufonds B.V. Spuistraat 172, 1012 VT Amsterdam Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft De Nederlandsche Bank N.V. Westeinde 1, 1017 ZN Amsterdam het vermogen onder de naam O&E ParapluFonds, waarin ter collectieve belegging effecten, gelden of andere goederen zijn of worden opgenomen, onderverdeeld in meerdere Strategies (subfondsen) teneinde de Participanten in de opbrengst daarvan te doen delen de intrinsieke waarde (de Net Asset Value ) van een Participatie of van een Strategy vastgesteld conform het Prospectus FM&I B.V. Monnikevenne 38, 1141 RL Monnickendam De Beheerder past een aantal principes toe ter waarborging van een integere uitoefening van het bedrijf en een zorgvuldige dienstverlening (als bedoeld in de artikelen 4:11, 4:14 en 4:25 van de Wft). Deze principes zijn vooral gericht op de bescherming van de belangen van de Participanten en het zoveel mogelijk beperken van belangenconflicten. Op de naleving van de hierop gebaseerde regels en procedures (de Principles of Fund Governance ) wordt toezicht gehouden door FM&I B.V., een van de Beheerder onafhankelijke partij (de Oversight Entity ). Oyens & Van Eeghen N.V.: Participanten: Oyens & Van Eeghen N.V. Zuidplein 124, 1077 XV Amsterdam de economisch deelgerechtigden tot één of meer Strategies 1 Tot begin juli 2012 is Caceis Netherlands N.V. de administrateur van de Fixed Income Pool I en II geweest. Deze beide pools zijn overgeheveld naar de Fixed Income Strategy I en II in het paraplufonds. 2 Tot begin juli 2012 is Oyens & Van Eeghen N.V. de beheerder van de Fixed Income Pool I en II geweest. Deze beide pools zijn overgeheveld naar de Fixed Income Strategy I en II in het paraplufonds. 3 Tot begin juli 2012 is Stichting Bewaarbedrijf Guestos de bewaarder van de Fixed Income Pool I en II geweest. Deze beide pools zijn overgeheveld naar de Fixed Income Strategy I en II in het paraplufonds. Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 4

5 5 Participaties: Strategy: Voorwaarden: Wft: de evenredige aanspraken van Participanten in één of meer Strategies een apart geadministreerd gedeelte van het vermogen van het Fonds (subfonds) de voorwaarden van beheer en bewaring zoals opgenomen in het O&E Paraplufonds prospectus en in de bijlage bij de overeenkomst van beheer en bewaring afgesloten tussen Bewaarder en Beheerder Wet op het financieel toezicht (zoals van tijd tot tijd gewijzigd) Het prospectus van het O&E Paraplufonds en de Essentiële Beleggersinformatie staan op de website Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 5

6 6 II. VERSLAG VAN DE BEHEERDER OVER HET EERSTE HALFJAAR Profiel Algemeen Oyens & Van Eeghen N.V. te Amsterdam heeft voor haar vermogensbeheer propositie gekozen voor een paraplufonds-structuur, waarin cliënten kunnen participeren. Het O&E Paraplufonds ( Fonds ) is voor onbepaalde tijd opgericht op 5 april 2012 en is gevestigd te Amsterdam. De Beheerder van het Fonds is Oyens & van Eeghen Beheer B.V. een 100% dochter van Oyens & van Eeghen N.V. Vanwege deze structuur kunnen cliënten gebruik maken van kostenefficiëntie door pooling van o.a. oprichtingskosten, bewaarloon, transactie- en administratiekosten. Fonds voor gemene rekening Het O&E Paraplufonds is een fonds voor gemene rekening. Het is geen rechtspersoon, maar een overeenkomst tussen de Beheerder, de Bewaarder en elk van de Participanten. Op grond van die overeenkomst worden door de Beheerder voor rekening en risico van de Participanten gelden belegd in vermogenswaarden die op naam van de Bewaarder voor de Participanten worden bewaard. De Participanten in een Strategy zijn naar rato van het aantal door hen gehouden Participaties gerechtigd tot het vermogen van die Strategy. De overeenkomst tussen de Beheerder, de Bewaarder en elk van de Participanten vormt geen maatschap, vennootschap onder firma of commanditaire vennootschap en creëert ook anderszins geen overeenkomst tussen de Participanten onderling. De verplichting van een Participant om te betalen voor uit te geven Participaties is uitsluitend een verbintenis ten opzichte van de Bewaarder. Deze verplichting is geen inbreng of verbintenis tot inbreng. De Participaties scheppen uitsluitend rechten en verplichtingen van de Participanten ten opzichte van de Beheerder en de Bewaarder en niet ook tussen Participanten onderling. Paraplustructuur Het Fonds is opgezet volgens een zogenaamde paraplustructuur. Dat wil zeggen dat het Fonds is onderverdeeld in meerdere Strategies (subfondsen) waarin afzonderlijk kan worden belegd. Voor iedere Strategy is een Strategy-prospectus opgesteld. Elke Strategy heeft een eigen beleggingsbeleid, risicoprofiel, beleggingsportefeuille, kostenstructuur en NAV. De toe- en uittredingsmogelijkheden kunnen per Strategy verschillen. Voor elke Strategy wordt een aparte administratie gevoerd. Participanten in een bepaalde Strategy zijn niet gerechtigd tot het vermogen van een andere Strategy. Strategies Het Fonds bestaat uit de volgende Strategies (subfondsen): O&E Fixed Income Strategy I O&E Fixed Income Strategy II O&E Fixed Income Strategy III O&E Global Equity Strategy O&E Commodity Strategy O&E Hedge Fund Strategy Niet beursgenoteerd Het Fonds is niet genoteerd op een effectenbeurs. Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 6

7 7 Open end Het Fonds kan Participaties inkopen en uitgeven. Het Fonds is verplicht om op verzoek op iedere transactiedag van een Strategy Participaties in die Strategy uit te geven of in te kopen tegen de NAV daarvan op die transactiedag, plus een opslag (ingeval van uitgifte) of minus een afslag (ingeval van inkoop), tenzij zich bijzondere omstandigheden voordoen. Beheerder Oyens & Van Eeghen Beheer B.V. ( Beheerder ) treedt op als de beheerder van het Fonds. De belangrijkste taken en bevoegdheden van de Beheerder zijn: het bepalen van het beleggingsbeleid; het (doen) voeren van de administratie van de Strategies; het juist en tijdig vaststellen van de NAV; het er zorg voor dragen dat het Fonds voldoet aan de toepasselijke wet- en regelgeving; het bewaken van het belang van de Participanten. De Beheerder kan de uitvoering van het beleggingsbeleid van een Strategy uitbesteden aan Oyens & Van Eeghen N.V. en/of één of meerdere andere vermogensbeheerders. Directie De directie van de Beheerder bestaat uit R. van Wechem, CFA, CAIA en drs. J.H.N. Hoogenraad. Wft-vergunning De Beheerder beschikt vanaf 6 juli 2012 over een vergunning als vereist uit hoofde van artikel 2:65 van de Wft (Wet op het financieel toezicht). Het Fonds en de Strategies vallen onder de werking van deze vergunning. Bewaarder De bewaarder van het Fonds betreft Kas-Trust Bewaarder O&E Paraplufonds B.V. De belangrijkste taken en bevoegdheden van de Bewaarder zijn: het behartigen van de belangen van de Participanten; het ten behoeve van de Participanten fungeren als juridisch eigenaar van het vermogen van het Fonds; het controleren van de waardering en bestaan van beleggingen van het Fonds; het er op toezien dat het vermogen van het Fonds wordt beheerd in overeenstemming met wat daarover in het Prospectus en in de Voorwaarden is bepaald; het er op toezien dat de uitgaande geldstromen van het Fonds overeenkomen met daadwerkelijk gemaakte kosten, en dat uittredende Participanten een correcte vergoeding ontvangen; het controleren of toetredende Participanten het juiste aantal Participaties ontvangen. Indien de Bewaarder constateert dat niet conform het bepaalde in het Prospectus is gehandeld, kan de Bewaarder de Beheerder verzoeken de transactie op kostenneutrale basis voor de betreffende Strategy ongedaan te maken. De Bewaarder kan gebruik maken van de diensten van derden. Administrateur KAS BANK NV treedt op als administrateur van het Fonds. De Administrateur heeft, onder verantwoordelijkheid van de Beheerder, als belangrijkste taken: het voeren van de financiële- en beleggingsadministratie van de Strategies; het berekenen van de NAV van de Strategies; en het bijhouden van het participantenregister van de Strategies. Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 7

8 8 Participanten De Participanten in een Strategy zijn gezamenlijk (ieder naar rato van het aantal door hem gehouden Participaties) economisch gerechtigd tot het vermogen van die Strategy. Het door de Participanten bijeen gebrachte vermogen is bestemd ter collectieve belegging voor hun rekening en risico. Rechtsverhouding tussen Participanten, Beheerder en Bewaarder De rechtsverhouding tussen de Participanten, de Beheerder en de Bewaarder wordt beheerst door wat in het Prospectus (en in ieder relevant Strategy-prospectus) is opgenomen, en door het bepaalde in de Voorwaarden, die als Bijlage I zijn opgenomen in het Prospectus en daarvan een onlosmakelijk onderdeel vormen. Beperkte overdraagbaarheid Participaties Het Fonds heeft een besloten karakter: Participaties kunnen alleen worden verkocht aan het Fonds. Fiscaliteit Vanwege de beperkte overdraagbaarheid van Participaties wordt het Fonds voor de vennootschapsbelasting aangemerkt als fiscaal transparant. Daardoor is het niet belastingplichtig voor de Nederlandse vennootschapsbelasting. Risicobeheer Risicobeheer is een integraal onderdeel van het beleggingsproces. Dagelijks worden de belangrijkste risico s gemonitord door de Beheerder. Met name wordt daarbij gekeken of de beleggingen zich nog binnen de vastgestelde kaders en beleggingsrichtlijnen begeven. Bij het realiseren van de beleggingsdoelstelling kan de beheerder gebruik maken van derivaten, zoals futures, forwards en opties en swaps. Voor een verdere beschrijving van de risico s wordt verwezen naar de algemene toelichting op de jaarrekening (Hoofdstuk III paragraaf 1.4.3). Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 8

9 9 2 Beheerdersverslag Oyens & Van Eeghen Beheer B.V. 2.1 Beleggingsomgeving Algemeen Het jaar begon voortvarend, maar werd al snel overschaduwd door negatieve politieke gebeurtenissen en tegenvallende economische cijfers in Europa en opkomende markten. Desalniettemin waren financiële markten tot medio mei positief gestemd, gedreven door de grote hoeveelheid liquiditeit die door de centrale banken in het financiële systeem werd gepompt. Gedurende mei werden markten echter negatief verrast door opmerkingen van de Amerikaanse centrale bank president Bernanke, die aangaf dat de bank haar steunprogramma s vroegtijdig zou kunnen afbouwen als de economie blijft aansterken. Zowel aandelen als vastrentende waarden reageerden hier fors negatief op. Aandelen wisten het eerste halfjaar nog met een goed resultaat af te sluiten, veel vastrentende markten lieten uiteindelijk een negatief resultaat zien. Voorzichtig herstel ontwikkelde economieën, opkomende economieën blijven achter De VS neemt al geruime tijd het voortouw in het wereldwijde economische herstel. Mede door de grootschalige monetaire steunmaatregelen en flexibele economie toont de Amerikaanse private sector veerkracht. Waar de economie gedurende de kredietcrisis in een negatieve spiraal terecht kwam, is deze nu in een zichzelf voedende positieve spiraal gekomen: banen nemen toe, huizenprijzen stijgen, vertrouwen en inkomens nemen toe, bestedingen stijgen, daardoor nemen de investeringen en vacatures toe, hetgeen de groei verder voedt. In Europa modderde de economie door. De werkloosheid in veel Zuid- Europese landen bereikte nieuwe records. In Spanje bevond deze zich in maart zelfs boven de 27%. Ook in de sterkste economie van Europa, Duitsland, viel de groei tijdelijk terug. In het tweede kwartaal vertoonden de Europese cijfers verbetering. Na zes kwartalen van krimp was er eindelijk weer groei. Het vertrouwen van ondernemers en consumenten in de eurozone steeg geleidelijk naar het hoogste niveau in een jaar. De betere prestaties van de Eurozone worden in grote mate gedragen door een forse afname van de bezuinigingen. Landen hebben meer tijd gekregen om hun begrotingstekort op orde te krijgen, waardoor er meer ruimte is voor groei. Hoewel de groei in opkomende markten nog altijd veel hoger is dan in ontwikkelde landen stelden de economische cijfers, onder aanvoering van China, teleur. Na het uitbreken van de kredietcrisis werd het voor China steeds moeilijker om het economische beleid, dat vooral op export en investeringen was gericht, in stand te houden. Ontwikkelde landen groeiden veel te traag om het exportmodel in stand te houden en de onstuimige groei in kredietverlening was vaak verstrekt aan inefficiënte en verliesgevende staatsbedrijven en geinvesteerd in een opgeblazen huizenmarkt. Beleidsmakers zijn bang voor een kredietbubbel en proberen daarom de kredietgroei binnen de perken te houden. Chinese leiders geven prioriteit aan structurele hervormingen. Dit leidt momenteel tot lagere groei. Door de focus op hervormingen en het stimuleren van de consumentenbestedingen zal de groei op lange termijn iets lager maar wel houdbaar zijn. Politici en monetaire toezichthouders in focus Het jaar begon voortvarend op de financiële markten, maar werd al gauw overschaduwd door negatieve politieke gebeurtenissen en tegenvallende economische cijfers in Europa en opkomende markten. De risicobereidheid van beleggers nam in januari toe na signalen van economisch herstel en nadat er in de VS een politiek akkoord werd gesloten over het verlengen van belastingverlagingen voor huishoudens. Beleidsmakers waren in de afgelopen jaren onvoldoende daadkrachtig en eensgezind, waarbij ze menigmaal onrust op financiële markten veroorzaakten en pas veelal adequaat reageerden als markten in een paniekfase terecht kwamen. Ook dit jaar was dat het geval. In de VS konden politici het niet eens worden over het op orde krijgen van de overheidsfinanciën. In Europa waren er diverse ongunstige politieke ontwikkelingen. In februari was de aandacht van beleggers vooral gericht op de onwerkbare uitslag van de Italiaanse verkiezingen. In Griekenland en Portugal waren er diverse Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 9

10 10 momenten waarbij de regering leek te vallen. Ondanks deze negatieve ontwikkelingen waren financiële markten tot halverwege mei overwegend positief. De rally werd gedreven door de grote hoeveelheid liquiditeit die door centrale banken in het financiële systeem werd gepompt. Zo kondigde de Japanse centrale bank nog een radicale beleidswijziging aan. Aangezien de economie al jaren gebukt gaat onder deflatie, besloot de BoJ de inflatie te stimuleren door massaal staatsobligaties op te kopen (ca. 60 mrd per maand). 2.2 Rendementen in het eerste halfjaar van 2013 Op staatsobligaties en grondstoffen na, behaalden alle beleggingscategorieën een positief resultaat tot halverwege mei. Aandelen en de hoogrentende vastrentende markten behaalden in deze periode de sterkste resultaten. Gedurende mei werden financiële markten negatief verrast door opmerkingen van de Amerikaanse centrale bank president Bernanke, die aangaf dat de Federal Reserve (FED) haar steunprogramma s vroegtijdig zou kunnen afbouwen als de arbeidsmarkt blijft aansterken. Zowel aandelen als vastrentende waarden reageerden hier sterk negatief op. De grootste beweging vond plaats in opkomende markten. EMD in lokale valuta was dit jaar tot mei de best presterende vastrentende categorie. Door de sterke fundamentals in combinatie met de relatief hoge rentevergoeding vormde het een interessant alternatief voor de laagrentende staatsobligatiemarkten. De grote kapitaalinstroom heeft er echter voor gezorgd dat deze categorie kwetsbaar is voor een uitstroom van kapitaal. In mei en juni liet EMD dan ook een forse daling zien. De zwakst presterende categorie dit halfjaar zijn grondstoffen. Aangezien China de belangrijkste afnemer is van veel grondstoffen, zorgde angst voor een harde landing van de Chinese economie voor druk op de grondstofprijzen. 2.3 Vooruitzichten De wereldeconomie lijkt aan kracht te winnen. Het is waarschijnlijk dat het cyclische herstel in de volwassen economieën de wereldeconomie in een hogere groeiversnelling zal brengen, waarvan opkomende markten op den duur ook zullen profiteren. Niettemin zal het hersteltempo gematigd blijven, aangezien ontwikkelde economieën nog kampen met schuldafbouw en een aantal opkomende economieën in een transitiefase zitten naar een meer consumptie gedreven economie. Tevens is het herstel in Europa fragiel. Politieke ontwikkelingen kunnen het groeipad sterk beïnvloeden. De recente ontwikkelingen geven verdere steun aan onze portefeuillepositionering, waar wij onderwogen renterisico zijn en overwogen aandelenrisico. De defensieve kant van het beleggingsspectrum is nog steeds duur ondanks de recente rentestijging. De waardering van aandelen is opgelopen en is nu historisch gezien neutraal. Ten opzichte van vastrentende waarden zijn aandelen nog altijd gunstig geprijsd. 2.4 Beheer van Strategies De beleggingsomgeving, rendementen in 2013 en vooruitzichten (paragraaf 2.1 tot en met 2.3) geven achtergrondinformatie voor hierna omschreven doelstelling, beleggingsprofiel, beleggingsbeleid, beleggingsresultaat en vooruitzichten van de volgende Strategies: O&E Fixed Income Strategy I O&E Fixed Income Strategy II O&E Fixed Income Strategy III O&E Global Equity Strategy O&E Commodity Strategy O&E Hedge Fund Strategy Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 10

11 O&E FIXED INCOME STRATEGY I Doelstelling en beleggingsprofiel De doelstelling van de Fixed Income Strategy I is vermogensgroei op de langere termijn (5 tot 7 jaar), waarbij wordt nagestreefd een hoger resultaat te behalen dan op Nederlandse staatsobligaties. De Strategy belegt voornamelijk in obligaties in Euro die zijn uitgegeven door overheden van lidstaten van de Europese Economische Ruimte. Als benchmark wordt de EFFAS Bond Index Netherlands Govt All >1 Yr TR gehanteerd. De Strategy bestaat uit twee subfondsen die apart worden geadministreerd: Serie A (uitsluitend bestemd voor vermogensbeheer cliënten van Oyens & van Eeghen) en Serie B (bestemd voor niet-vermogensbeheer cliënten van Oyens & Van Eeghen). Het beleggingsbeleid is voor beide Series hetzelfde, het enige verschil is dat voor Serie A geen beheerfee verschuldigd is, wat leidt tot verschillende NAV s en netto resultaten voor serie A en B. De beheerder voert een actief beleggingsbeleid en de samenstelling van de portefeuille wordt aangepast aan (verwachte) wijzigingen in rente, inflatie en risicopremies. Bij het beleggingsbeleid wordt rekening gehouden met macro-economische ontwikkelingen in de wereld en de verwachte reactie daarop van monetaire en fiscale autoriteiten. De inzichten van de beheerder worden vertaald in duration beleid, yieldcurve positionering en landenallocatie, de belangrijkste factoren die van invloed zijn op het beleggingsresultaat. Beleggingsresultaat Gedurende de verslagperiode bleef de relatief lage rentegevoeligheid van de portefeuille gehandhaafd met een duration van rond de 2 à 3 jaar. Belangrijkste reden voor de relatief lage duration is dat bij de huidige historisch zeer lage renteniveaus het renterisico naar onze mening sterk asymmetrisch is. Door de lage rentegevoeligheid van de portefeuille is deze minder kwetsbaar voor een mogelijke rentestijging. Rond de strategisch lage rentegevoeligheid is wel een tactisch duration beleid gevoerd om in te spelen op de kortere termijn rentebewegingen. Zo is eind mei besloten de rentegevoeligheid iets te verhogen naar 3 jaar in reactie op de sterk gestegen rente. De verlaging van de rentegevoeligheid (door afdekking van het renterisico middels verkoop van obligatiefutures) heeft dit jaar positief bijgedragen aan het resultaat door de flinke stijging van de kapitaalmarktrente. In de landenverdeling werd de voorkeur gegeven aan de sterke eurozone landen: Duitsland, Nederland en Finland. Tevens was ruwweg 1/3 van de staatsobligatieportefeuille belegd in Duitse inflation linked bonds (ILB s). Beleggingsresultaat Over de verslagperiode (01/01/ /06/2013) daalde de intrinsieke waarde per participatie van de Fixed Income Strategy I van 110,59 naar 109,03 voor serie A en van 110,31 naar 108,48 voor serie B. Hiermee kwam het beleggingsresultaat uit op -1,41% (serie A) en -1,66% (serie B). De performance van de benchmark van Nederlandse staatsobligaties bedroeg over deze periode -2,03%. Door de relatief lage rentegevoeligheid van de portefeuille in vergelijking met de benchmark kon de waardedaling als gevolg van de rentestijging enigszins worden beperkt. Het fondsvermogen van Fixed income Strategy I (totaal van serie A en B) bedroeg ultimo juni ,2 mln. Vooruitzichten Door de sterk gedaalde kapitaalmarktrente is het verwachte rendement op staatsobligaties van de euro kernlanden laag. Met het oog op het asymmetrische renterisico blijven wij voorzichtig ten aanzien van de rentegevoeligheid van de portefeuille. Aangezien de strukturele economische problemen in zuidelijke eurolanden nog niet zijn opgelost blijven wij ten aanzien van de landenverdeling de voorkeur geven aan de kernlanden van de eurozone. Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 11

12 O&E FIXED INCOME STRATEGY II Doelstelling en beleggingsprofiel De O&E Fixed Income Strategy II belegt in een gespreide portefeuille van vastrentende beleggingsfondsen, met een focus op de hogere risicocategorieën, zoals bedrijfsobligaties, Emerging Market Debt en High Yield obligaties. Doel is op langere termijn (5 tot 7 jaar) een hoger resultaat te behalen dan wanneer belegd zou worden in Nederlandse staatsobligaties. Als benchmarkt wordt de EFFAS Bond Index Netherlands Govt All >1 Yr TR gehanteerd. De Beheerder zal een actief beleggingsbeleid voeren en de samenstelling van de portefeuille aanpassen aan (verwachte) wijzigingen in rente, inflatie en risicopremies. Bij het beleggingsbeleid wordt rekening gehouden met macro-economische ontwikkelingen in de wereld en de verwachte reactie daarop van monetaire en fiscale autoriteiten. De inzichten van de Beheerder worden vertaald in asset allocatiebeleid, duration beleid, valutabeleid en selectie van externe fondsmanagers, de belangrijkste factoren die van invloed zijn op het rendement. De O&E Fixed Income Strategy II zal beleggen in actief beheerde vastrentende beleggingsfondsen. Ook kan er belegd worden in passief beheerde vastrentende indexfondsen of trackers. Beleggingsbeleid Gedurende de verslagperiode bleef de relatief lage rentegevoeligheid van de portefeuille gehandhaafd met een duration van rond de 3 jaar. Rond deze strategisch lage rentegevoeligheid is tevens een tactisch duration beleid gevoerd om in te spelen op de kortere termijn rentebewegingen. Met het oog op de laagrentende marktomgeving en de sterke search for yield bleef onze voorkeur uitgaan naar kredietrisico boven renterisico. De portefeuille werd daarom gekenmerkt door een brede spreiding over de diverse vastrentende asset klassen, met naast bedrijfsobligaties tevens posities in hoogrentende markten, zoals opkomende markten (EMD) en High Yield. Met het oog op de kwetsbaarheid van deze hoogrentende asset klassen voor het afbouwen van de monetaire stimulering door de FED ( FED tapering ) hebben we in juni de risico s in de portefeuille verlaagd. Dit is gerealiseerd door de positie in de hoogrentende categorieën te verlagen. De posities in High Yield, EM bedrijfsobligaties en EMD in lokale valuta werd verlaagd naar in totaal 36%. Hiermee werd ook het valutarisico in de portefeuille gereduceerd. Naast een hogere cashpositie is een deel herbelegd in een wereldwijd bedrijfsobligatiefonds (Pimco Credit Absolute Return Fund) met een absolute return doelstelling. Beleggingsresultaat Over de verslagperiode (01/01/ /06/2013) daalde de intrinsieke waarde per participatie van de Fixed Income Strategy II van 113,82 naar 111,18, waarmee het beleggingsresultaat uitkwam op -2,31%. De performance van de benchmark van Nederlandse staatsobligaties bedroeg over deze periode -2,03%. Terwijl de relatief lage rentegevoeligheid een positief effect had op de relatieve performance, had de asset allocatie een negatieve bijdrage. Vooral de positie in opkomende markten, waar een sterke correctie plaats vond in mei/juni, droeg negatief bij aan de performance. Ook de fondsselectie had een negatieve invloed door de per saldo achterblijvende performance van de geselecteerde fondsen. Het fondsvermogen van Fixed income Strategy II bedroeg ultimo juni ,0 mln. Vooruitzichten De afgelopen 15 jaar hebben vastrentende waarden zeer sterk gepresteerd. De ongekende rentedaling is positief geweest voor obligatiekoersen. Vanaf de huidige niveaus zijn de vooruitzichten voor vastrentende waarden minder positief. Vooruitkijkend blijven wij in ons beleid de voorkeur geven aan kredietrisico boven renterisico. In de portefeuille zal de lage rentegevoeligheid daarom gehandhaafd blijven. Renterisico wordt onvoldoende beloond, terwijl kredietrisico op vastrentende waarden, waaronder EMD en High Yield, wel wordt beloond. Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 12

13 O&E FIXED INCOME STRATEGY III Doelstelling en beleggingsprofiel De O&E Fixed Income Strategy III belegt in een gespreide portefeuille van vastrentende beleggingsfondsen, met een focus op de hogere risicocategorieën, zoals bedrijfsobligaties, Emerging Market Debt en High Yield obligaties. Doel is op langere termijn (5 tot 7 jaar) een hoger resultaat te behalen dan de benchmark. Als benchmark wordt de IBOXX Index Euro Corporates OA TR gehanteerd. De Beheerder zal een actief beleggingsbeleid voeren en de samenstelling van de portefeuille aanpassen aan (verwachte) wijzigingen in rente, inflatie en risicopremies. Bij het beleggingsbeleid wordt rekening gehouden met macro-economische ontwikkelingen in de wereld en de verwachte reactie daarop van monetaire en fiscale autoriteiten. De inzichten van de Beheerder worden vertaald in asset allocatiebeleid, duration beleid, valutabeleid en selectie van externe fondsmanagers, de belangrijkste factoren die van invloed zijn op het rendement. De O&E Fixed Income Strategy III zal beleggen in actief beheerde vastrentende beleggingsfondsen. Ook kan er belegd worden in passief beheerde vastrentende indexfondsen of trackers. Beleggingsbeleid Gezien het asymmetrische karakter van het renterisico (een grotere kans op een rentestijging dan op een verdere rentedaling) is in april besloten de rentegevoeligheid van de portefeuille significant te verlagen. De duration (maatstaf voor de rentegevoeligheid) werd hierbij verlaagd van 4,5 naar 2,5 jaar. Door de lagere rentegevoeligheid van de portefeuille is deze minder kwetsbaar voor een mogelijke rentestijging. De duration verlaging werd gerealiseerd door het verkopen van obligatiefutures op Duitse en Amerikaanse staatsobligaties. Later werd de duration om tactische redenen licht verhoogd naar 2,9 jaar om in te spelen op de gestegen rente. Ten aanzien van de asset allocatie werd de portefeuille gekenmerkt door een brede spreiding over de diverse vastrentende asset klassen met naast bedrijfsobligaties tevens posities in hoogrentende markten, zoals opkomende markten (EMD) en High Yield. Deze bieden een aantrekkelijk effectief rendement ( yield ) en worden tevens ondersteund door sterke economische fundamentals. De belangrijkste wijziging in de asset allocatie was de uitbreiding in het eerste kwartaal van de positie in high yield obligaties ten koste van de positie in EMD. Beleggingsresultaat Over de verslagperiode (01/01/ /06/2013) daalde de intrinsieke waarde per participatie van de Fixed Income Strategy III van 103,31 naar 101,19, waarmee het beleggingsresultaat uitkwam op -2,05%. De performance bleef daarmee achter bij de performance van de benchmark van euro bedrijfsobligaties van +0,06%. Terwijl de relatief lage rentegevoeligheid een positief effect had op de relatieve performance, had de asset allocatie een negatieve bijdrage. Vooral de positie in opkomende markten, waar een sterke correctie plaats vond in mei/juni, droeg negatief bij aan de performance. Ook de fondsselectie had een negatieve invloed door de per saldo achterblijvende performance van de geselecteerde fondsen. Het fondsvermogen van Fixed income Strategy III bedroeg ultimo juni ,4 mln. Vooruitzichten De afgelopen 15 jaar hebben vastrentende waarden zeer sterk gepresteerd. De ongekende rentedaling is positief geweest voor obligatiekoersen. Vanaf de huidige niveaus zijn de vooruitzichten voor vastrentende waarden minder positief. Vooruitkijkend blijven wij in ons beleid de voorkeur geven aan kredietrisico boven renterisico. In de portefeuille zal de lage rentegevoeligheid daarom gehandhaafd blijven. Renterisico wordt onvoldoende beloond, terwijl kredietrisico op vastrentende waarden, waaronder EMD en High Yield, wel wordt beloond. Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 13

14 O&E GLOBAL EQUITY STRATEGY Doelstelling en beleggingsprofiel De O&E Global Equity Strategy heeft als doelstelling om met wereldwijd beleggen in aandelen op de middellange termijn (3-5 jaar) een hoger rendement te halen dan de MSCI AC World Net Total Return index (met 50% van het dollar risico afgedekt). De Beheerder belegt in een wereldwijd gespreide portefeuille van aandelen en hanteert daarbij een core-satellite benadering. De core bestaat uit indextrackers (passieve beleggingen), waarmee tegen lage kosten een efficiënte marktexposure wordt bereikt. De satellite bestaat uit actieve beleggingsfondsen van managers met een uitgesproken aanpak, die naar het oordeel van de Beheerder, een transparante, consistente en reproduceerbare beleggingsstrategie hebben en het potentieel om bovengemiddelde rendementen te behalen. De Beheerder zal een actief beleid voeren, waarbij regioallocatie en managerselectie de belangrijkste bronnen van toegevoegde waarde zijn. Beleggingsbeleid Gedurende de verslagperiode werd in de portefeuille ten opzichte van de benchmark een overwogen positie aangehouden in de opkomende landen. Opkomende markten zijn aantrekkelijk gewaardeerd, kampen in veel mindere mate met de schuldproblematiek die in ontwikkelde economieën voor problemen zorgt en hebben goede groeivooruitzichten. Gedurende de verslagperiode hebben wij de VS opgehoogd ten koste van Europa. Europa blijft het meest kwetsbaar voor systeemrisico s gerelateerd aan de hoge schuldenlast die op de schouders rust van overheden en delen van de private sector en waarin banken een spilfunctie vervullen. Bovendien is de relatieve waardering van Europese aandelen opgelopen versus Amerikaanse aandelen. De waardering in de VS is minder snel opgelopen omdat de koersstijging gepaard is gegaan met een geleidelijk verdere stijging van de bedrijfswinsten terwijl de trend van de winstgroei in Europa negatief is. Beleggingsresultaat Sinds januari 2013 is de intrinsieke waarde van de Global Equity Strategy gestegen van 101,27 naar 108,36 per participatie op halfjaarultimo, waarmee het beleggingsresultaat uitkwam op +7,01%. De performance van de benchmark van wereldwijde aandelen bedroeg over deze periode +7,17%. De regioallocatie heeft een negatieve bijdrage geleverd aan de performance. De overweging in opkomende markten en de onderweging van Noord- Amerika in het eerste kwartaal pakten niet goed uit. De fondsselectie droeg per saldo positief bij aan het relatieve rendement. In Europa wisten alle managers een beter rendement te behalen dan de MSCI Europa index. In de VS bleef Allianz licht achter ten opzichte van de MSCI Noord- Amerika, voornamelijk door zijn defensieve stijl. In Japan wisten de managers de benchmark (MSCI Japan) bij te houden ondanks de zeer volatiele markt die werd veroorzaakt door de steunmaatregelen van de Bank of Japan. Binnen de opkomende markten bleef Carmignac licht achter. Aberdeen Emerging Markets Smaller Companies (+9.4%) en Skagen Kon-Tiki (+2,2%) deden het aanzienlijk beter dan de MSCI Emerging Markets index. Het fondsvermogen van de O&E Global Equity Strategy bedroeg per 30 juni ,7 mln. Vooruitzichten De vooruitzichten van de aandelenmarkten zijn gematigd positief. Al langere tijd is monetair beleid de drijvende factor op financiele markten. In de VS lijkt het monetaire beleid geleidelijk minder excessief te worden. Aandelen, zeker in ontwikkelde markten, zijn minder gevoelig voor deze ontwikkeling dan obligaties. De relatieve waardering van aandelen oogt bovendien nog steeds positief maar de absolute waardering van wereldwijde aandelen is eerder gemiddeld dan laag. Opkomende landen en specifieke segmenten van de Europese aandelenmarkt zijn nog wel aantrekkelijk geprijsd terwijl de Amerikaanse markt geleidelijk duur begint te worden. De grootste risico s zien wij nog steeds in Europa. Rendement aandelenmarkten in 2013 in Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 14

15 O&E COMMODITY STRATEGY Doelstelling en beleggingsprofiel De doelstelling van de Commodity Strategy is om te profiteren van de prijsontwikkelingen op wereldwijde grondstoffenmarkten waarbij de diversificatievoordelen van grondstoffen in een brede portefeuille en de inherente bescherming tegen inflatie behouden blijven. De Strategy belegt in een aantal gespecialiseerde fondsen. De toegevoegde waarde van de Beheerder bestaat uit het selecteren en combineren van de beleggingsstrategieën en het voeren van tactisch beleid op basis van de marktvisie van de Beheerder. Omdat grondstoffenprijzen over het algemeen erg volatiel zijn is het beheersen van neerwaarts risico een belangrijk aandachtspunt. Beleggingsbeleid Grondstoffenmarkten lagen in de verslagperiode sterk onder druk. De brede Dow Jones UBS Commodity index behaalde in de verslagperiode een rendement van -9,2% in euro. De sector Edelmetalen was veruit de slechtst presterende sector met een rendement van -28,6%. Het extreem ruime monetaire beleid van centrale banken heeft geresulteerd in een enorme vraag naar edelmetalen als bescherming tegen een uit de hand lopende inflatie. Nu de Amerikaanse centrale bank serieus overweegt om de kwantitatieve verruimingsmaatregelen te zullen gaan terugdraaien is er een verkoopgolf van edelmetalen op gang gekomen. Zilver verloor 35% en goud 24% in de verslagperiode. De sector Industriële Metalen verloor 16,2% door zorgen over de groei van de Chinese economie. De Chinese overheid is vastbesloten om oververhitting door excessieve kredietverlening en onrendabele investeringen te voorkomen en accepteert lagere groei als consequentie. Energie was de beste sector met een rendement van -0,6%, ondersteund door een sterke stijging van WTI olie (5,9%). De Commodity Strategy is belegd in 3 managers waarvan twee puur systematische managers en één discretionaire manager. Deze laatste manager beheert de portefeuille op basis van een diepgaande kennis van de onderliggende grondstoffenmarkten en de termijnmarkten. De tweede manager hanteert een systematische trendvolgende strategie die meer liquiditeiten aanhoudt naarmate meer grondstoffen een negatieve trend vertonen. Dit was in de verslagperiode veruit de best presterende manager. De laatste manager hanteert een systematische strategie gericht op belegging in grondstoffen met lage voorraden die hierdoor gevoelig zijn voor opwaartse prijsschokken. Beleggingsresultaat Over de verslagperiode (01/01/ /06/2013) daalde de intrinsieke waarde per participatie van de Commodity Strategy van 92,15 naar 84,61. Hiermee kwam het beleggingsresultaat uit op -8,2%. De performance van de benchmark (de Dow Jones UBS Commodity Index) bedroeg over deze periode -9,2%. De outperformance van 1,0% is te danken aan het relatief sterke resultaat van twee systematische managers. De trendvolgende strategie versloeg de index met 5,1%, de voorraadstrategie bleef de index voor met 1,7%. De discretionaire manager stelde teleur met een underperformance van 2,0%, vooral door ongelukkige keuzes in de sector Energie. Het fondsvermogen van de O&E Commodity Strategy bedroeg per 30 juni ,1 mln. Vooruitzichten De prijsdalingen hebben ervoor gezorgd dat marktprijzen dichter bij de productiekosten zijn komen te liggen wat het neerwaarts risico beperkt. Met name voor Industriële Metalen en in mindere mate Energie geldt dat een herstel van de wereldeconomie, en vooral China, voorwaarde is voor een noemenswaardig herstel. Edelmetalen blijven de dubbelrol vervullen van zowel monetaire grondstof als grondstof van sieraden en industriële toepassingen. Agrarische grondstoffen zijn nauwelijks gecorreleerd met de economische cyclus. Het verwachte rolrendement is na 9 negatieve jaren weer positief. Grondstoffen blijven interessant vanuit oogpunt van diversificatie maar lijken ook geleidelijk interessanter te worden vanuit rendementsperspectief. Rendement portefeuille & benchmark 1e helft 2013 Rendement managers 1e helft 2013 O&E Commodity Str ate gy DJ UBS Commodity I n d e x Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 15

16 O&E HEDGE FUND STRATEGY Doelstelling en beleggingsprofiel Het doel van de Hedge Fund Strategy is om via belegging in een breed scala aan hedge fund strategieën een investering te bieden die een lage correlatie heeft met andere vermogenscategorieën. De Strategy heeft een streefrendement op de middellange termijn van Euribor plus 2-4% bij een beperkt risico. De kern van de portefeuille wordt gevormd door fund of hedge funds met een beleggingsfilosofie die aansluit bij de doelstelling van de Strategy en met sterk risicomanagement. De toegevoegde waarde van de Beheerder bestaat uit het selecteren en combineren van de hedge fund strategieën en het voeren van tactisch beleid. Beleggingsbeleid De verslagperiode (31/12/ /06/2013) werd gekenmerkt door het begin van de normalisatie van monetair beleid, een geleidelijke verbetering van het macro-economische beeld in ontwikkelde landen en een verzwakking in opkomende markten. Aandelenmarkten behaalden als één van de weinige beleggingscategorieën een positief rendement in het 1e halfjaar van De meeste vastrentende markten leden verliezen, evenals grondstoffenmarkten. Hedge funds behaalden als groep een positief rendement. Strategieën met het meeste blootstelling aan aandelenmarkten, te weten long/short equity (5,1%) en event driven (5,3%), presteerden het beste. Macro strategieën, die gemiddeld de laagste correlatie hebben met aandelen en voor een belangrijk deel afhankelijk zijn van trends in de markt, presteerden het zwakste (-0,7%). Gedurende de 1e helft van 2013 hebben wij de positie in een manager uitgebreid van 5% naar 20%. Deze manager heeft een goed gespreide portefeuille met een grote positie in multi-strategy managers die trading gericht zijn en hun portefeuille snel kunnen aanpassen aan veranderende omstandigheden. Dit is tevens de best presterende manager dit jaar. Daarnaast hebben wij de positie in de slechtst presterende manager verkocht. De aanleiding hiervoor was niet primair het tegenvallende rendement, maar de beleidsrichting die de manager heeft gekozen om de performance te verbeteren. Deze richting strookt niet met waar wij de kwaliteiten van de manager zien. Deze gelden zullen worden herbelegd in de andere managers en in een nieuwe manager met een volledig marktneutrale en zeer liquide portefeuille waardoor deze manager een zeer laag risico heeft. Beleggingsresultaat Over de verslagperiode steeg de intrinsieke waarde per participatie van de Strategy van 100,77 naar 102,71. Het beleggingsresultaat bedraagt +1,9%. De performance van de benchmark (de HFRI Fund of Funds Composite index hedged) bedroeg over deze periode +3,4% en de risicovrije rentevoet rendeerde 0,1%. Ongeveer 0,4% van het rendementsverschil wordt verklaart door het feit dat één van onze managers geen koers publiceert op maandultimo waardoor het rendement in dit geval is onderschat. Dit zal in juli een positief effect van dezelfde grootte opleveren. Het resterende verschil is vooral te herleiden tot de teleurstellende performance van de inmiddels ontslagen manager, de relatief grote positie in macro strategieën en onze filosofie om de blootstelling aan aandelenmarkten te allen tijde beperkt te houden. Aandelenrisico is immers veelal het overheersende risico in portefeuilles en hedge funds zouden toegang tot ongecorreleerde risicofactoren moeten bieden om een zinvolle rol in de portefeuille te kunnen spelen. Het fondsvermogen van de Hedge Fund Strategy bedroeg per 30 juni ,1 mln. Vooruitzichten Er zijn volop kansen voor hedge fund strategieën nu de verstorende werking van beleidsmakers op financiële markten afneemt en fundamentals weer een grote rol gaan spelen. Dit is positief voor zowel long-short en arbitrage strategieën als voor macromanagers. Daarnaast gebeurt er zeer veel op bedrijfsniveau waar hedge funds op kunnen inspelen, zoals overnames, verandering van dividendbeleid en wijzigingen in de kapitaalstructuur. Risicomanagement blijft van groot belang nu risico steeds minder wordt geprijsd. De rente is in grote delen van de wereld zeer laag, hetzelfde geldt voor de spreads op obligatiemarkten. Op aandelenmarkten is de volatiliteit zeer laag wat impliceert dat de markt het risico van een grote daling als zeer laag beoordeelt. Historisch gaat een dergelijke periode van kalmte en berusting veelal vooraf aan een periode van herprijzing van risico die gepaard gaat met sterke koersdalingen. Onze managers spelen hierop in door de blootstelling aan de richting van financiële markten te beperken en zich vooral te richten op risico s die gerelateerd zijn aan specifieke bedrijven of gebeurtenissen. Daarnaast maken zij gebruik van de lage spreads en volatiliteit om goedkoop posities op te bouwen die zeer sterke rendementen zullen genereren indien de turbulentie op financiële markten terugkeert. Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 16

17 17 Rendement hedge funds & marktomgeving in de 1 e helft 2013 Rendement managers in de 1 e helft 2013 HFRI Fund of Fund Risicovrije rentevoet O&E Hedge Fund I n d e x S t r a t e g y Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 17

18 Verklaring van de beheerder Wij verklaren dat de halfjaarcijfers een getrouw beeld geeft van activa, passiva, financiële posities en winst- en verliesrekening. Tevens verklaren wij dat het halfjaarbericht per 30 juni 2013 een getrouw overzicht geeft van belangrijke gebeurtenissen. Amsterdam, 30 augustus 2013 De Beheerder, Oyens & Van Eeghen Beheer B.V. Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 18

19 19 III. HALFJAARCIJFERS 2013 O&E PARAPLUFONDS 1 O&E PARAPLUFONDS 1 januari 30 juni 2013 (in euro) Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 19

20 20 O&E PARAPLUFONDS 1.1 Balans per 30 juni 2013 voor resultaatbestemming noot juni 30 juni ACTIVA EUR EUR Beleggingen 1) O&E Fixed Income Strategy I *) O&E Fixed Income Strategy II *) O&E Fixed Income Strategy III O&E Global Equity Strategy O&E Commodity Strategy O&E Hedge Fund Strategy Vorderingen Effectentransacties Overige vorderingen en overlopende activa Overige activa Immateriële vaste activa Liquide middelen Totaal Activa PASSIVA Fondsvermogen 2) Participantenvermogen Wettelijke reserve Algemene reserve Onverdeeld resultaat ( ) Kortlopende schulden Schulden aan kredietinstellingen Effectentransacties Overige schulden en overlopende passiva Totaal Passiva *) De presentatie per 30 juni 2012 is aangepast voor vergelijkingsdoeleinden. Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 20

21 21 O&E PARAPLUFONDS 1.2 Winst- en verliesrekening over het eerste halfjaar 2013 noot januari 1 januari 30 juni 30 juni EUR EUR Beleggingsresultaat Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen (incl. futures) ( ) Ongerealiseerde waardeveranderingen op beleggingen 1 ( ) Ongerealiseerde waardeveranderingen op RC (10.623) - ( ) Overige opbrengsten Interest Toe- en uittredingsprovisie Overige opbrengsten Som der opbrengsten ( ) Lasten Interest Beheerkosten Afschrijving immateriële vaste activa Overige kosten Som der lasten Resultaat ( ) Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 21

22 Kasstroomoverzicht per 30 juni 2013 noot januari 1 januari 30 juni 30 juni EUR EUR Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat ( ) Gerealiseerde waardeveranderingen (exclusief futures) 1 ( ) ( ) Ongerealiseerde waardeveranderingen ( ) Aankopen van beleggingen 1 ( ) ( ) Verkopen van beleggingen Mutatie kortlopende vorderingen ( ) Mutatie kortlopende schulden ( ) ( ) Kasstroom uit investeringsactiviteiten Investeringen in immateriële vaste activa - - Afschrijving immateriële vaste activa Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij uitgifte participaties Betaald bij inkoop participaties 2 ( ) ( ) Netto kasstroom Koers- en omrekeningsverschillen - - Mutatie liquide middelen Liquide middelen per 1 januari Liquide middelen per 30 juni *) Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 22

23 23 O&E PARAPLUFONDS 1.1 Toelichting op de halfjaarcijfers Algemeen Oyens & Van Eeghen N.V. te Amsterdam (ultieme moedermaatschappij) heeft voor haar vermogensbeheer propositie gekozen voor een paraplufonds-structuur, waarin cliënten kunnen participeren. Het O&E Paraplufonds ( Fonds ) is voor onbepaalde tijd opgericht op 5 april 2012 en is gevestigd te Amsterdam. De Beheerder van het Fonds is Oyens & van Eeghen Beheer B.V. een 100% dochter van Oyens & van Eeghen N.V. De Beheerder beschikt vanaf 6 juli 2012 over een vergunning als vereist uit hoofde van artikel 2:65 van de Wft. Het Fonds en de Strategies vallen onder de werking van deze vergunning. Vanwege deze structuur kunnen cliënten gebruik maken van kostenefficiëntie door pooling van o.a. oprichtingskosten, bewaarloon, transactie- en administratiekosten. Kas Bank N.V. en Kas-Trust Bewaarder O&E Paraplufonds B.V. zijn de Administrateur respectievelijk Bewaarder van het Fonds. Het Fonds bestaat uit de volgende Strategies: O&E Fixed Income Strategy I O&E Fixed Income Strategy II O&E Fixed Income Strategy III O&E Global Equity Strategy O&E Commodity Strategy O&E Hedge Fund Strategy Samenvoegen van cijfers en vergelijkende cijfers De in de balans en de winst- en verliesrekening gepresenteerde cijfers vertegenwoordigen de gegevens van het Fonds als geheel. In de toelichting van het Fonds zijn de balans, winst- en verliesrekening en bijbehorende toelichting van de zes Strategies separaat opgenomen. De O&E Fixed Income Strategy I en II zijn een voortzetting van de in 2010 gestarte fondsen voor gemene rekening Oyens & Van Eeghen Fixed Income Pool I (vanaf 1 mei 2010) en Oyens & Van Eeghen Fixed Income Pool II (vanaf 1 juni 2010). De beheerder van beide pools is tot begin juli 2012 Oyens & Van Eeghen N.V. geweest. Het eerste boekjaar van beide pools eindigde op 31 december De feitelijke overheveling van de pools naar beide Strategies heeft begin juli 2012 plaatsgevonden. De resultaten van de pools over de periode 1 januari 2012 tot en met begin juli 2012 zijn toegerekend aan de halfjaar resultaten 2012 van O&E Fixed Income Strategy I respectievelijk O&E Fixed Income Strategy II. De winst- en verliesrekening van de pools over de periode 1 januari 2012 tot en met 30 juni 2012, alsmede de balans per 30 juni 2012 zijn als vergelijkende cijfers opgenomen bij O&E Fixed Income Strategy I en II. De vergelijkende cijfers van het Fonds zijn O&E Fixed Income Strategy I en II tezamen. De Strategies O&E Fixed Income Strategy III en O&E Global Equity Strategy zijn per 1 september 2012 gestart, de O&E Commodity Strategy en O&E Hedge Fund Strategy zijn per 1 oktober 2012 gestart en hebben daarom geen vergelijkende cijfers. Halfjaarbericht 2013 O&E Paraplufonds 23