Halfjaarverslag Delta Lloyd Asset Management N.V. Delta Lloyd Fixed Income Umbrella XY

Transcriptie

1 Halfjaarverslag 2016 Delta Lloyd Asset Management N.V. Delta Lloyd Fixed Income Umbrella XY

2 Inhoudsopgave Algemene informatie 4 Verslag van de Beheerder 7 Macro-economie 7 Beleggingsprofiel en fiscale status 12 Risicomanagement 14 Beloningsbeleid 38 Delta Lloyd Fixed Income Umbrella Halfjaarcijfers 42 Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening 45 Subfondsen Delta Lloyd Sovereign Bond Fund Beleggingsprofiel en fiscale status 47 Performance Delta Lloyd Sovereign Bond Fund 49 Halfjaarcijfers 52 Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille 62 Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund Beleggingsprofiel en fiscale status 66 Performance Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund 68 Halfjaarcijfers 71 Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille 80 Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund Beleggingsprofiel en fiscale status 83 Performance Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund 85 Halfjaarcijfers 89 Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille 98 Delta Lloyd Sovereign XXLT Bond Fund Beleggingsprofiel en fiscale status 100 Performance Delta Lloyd Sovereign XXLT Bond Fund 102 Halfjaarcijfers 105 Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille 114 Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund Beleggingsprofiel en fiscale status 115 Performance Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund 117 Halfjaarcijfers 120 Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille 130 Delta Lloyd Collateralized Bond Fund Beleggingsprofiel en fiscale status 133 Performance Delta Lloyd Collateralized Bond Fund 135 Halfjaarcijfers 138 Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille 148 Halfjaarverslag

3 Inhoudsopgave Delta Lloyd Corporate Bond Fund Beleggingsprofiel en fiscale status 151 Performance Delta Lloyd Corporate Bond Fund 153 Halfjaarcijfers 158 Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille 168 Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen 174 Overige gegevens 180 Halfjaarverslag

4 Delta Lloyd Fixed Income Umbrella Kantooradres Spaklerweg BA Amsterdam Postadres Postbus BA Amsterdam Telefoon (020) Telefax (020) Website adres DLAM@deltalloyd.nl Beheerder Delta Lloyd Asset Management N.V. vertegenwoordigd door: T.J. Maters R. van Mazijk N.G.H.. Ritzerveld (met in gang van 1 juni 2016) Bewaarder KAS Trust & Depository Services B.V. (100% dochteronderneming van KAS BANK N.V.) Nieuwezijds Voorburgwal RL Amsterdam Bewaarbank, Fund Agent en ENL (Euroclear Nederland) Agent KAS BANK N.V. Nieuwezijds Voorburgwal RL Amsterdam Accountant Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat HP Amsterdam Halfjaarverslag

5 Algemene informatie Informatie over Delta Lloyd Fixed Income Umbrella en subfondsen Delta Lloyd Fixed Income Umbrella, een beleggingsentiteit (hierna te noemen: het fonds ), is een Fonds voor gemene rekening (FGR) en is aangegaan voor onbepaalde tijd op 12 december Het fonds is opgezet volgens de zogenaamde paraplustructuur. Het fonds bestaat uit verschillende beleggingsentiteiten (hierna te noemen: subfondsen ). Voor elk subfonds wordt een afzonderlijke serie Participaties uitgegeven. Elk subfonds heeft een eigen naam, die de aard van de beleggingen van die subfonds weergeeft, en kent zijn eigen beleggingsbeleid, risicoprofiel, kostenstructuur, administratie en Intrinsieke Waarde. Binnen elk subfonds kunnen separate Participatiesoorten worden uitgegeven. Het vermogen van alle Participatiesoorten van een subfonds tezamen wordt gemeenschappelijk belegd, maar de Participatiesoorten van een subfonds kunnen verschillen vertonen in de tariefstructuur voor toetredings- en uittredingskosten, de vergoedingenstructuur, en het afdekkingsbeleid. De specifieke eigenschappen van elk subfonds en van elke Participatiesoort staan beschreven in het prospectus en in de jaar- en halfjaarverslagen van het desbetreffende subfonds. Deze documenten liggen ter inzage ten kantore van de vennootschap en zijn te downloaden van de website Het fonds bestaat per 30 juni 2016 uit de volgende subfondsen: - Delta Lloyd Sovereign Bond Fund - Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund - Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund - Delta Lloyd Sovereign XXLT Bond Fund - Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund - Delta Lloyd Collateralized Bond Fund - Delta Lloyd Corporate Bond Fund De beleggingen van de subfondsen zijn in overeenstemming met de voorgeschreven beleggings-restricties voor icbe s zoals opgenomen in de Wft. De beleggingsportefeuille geldt dan ook als een icbe en is als zodanig gereguleerd. De beheerder van het fonds is actief onder een vergunning zoals omschreven in artikel 2:65 van de Wft en staat in dit opzicht onder toezicht van de AFM en DNB. Delta Lloyd Asset Management N.V. Het fonds, met inbegrip van zijn subfondsen, wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management N.V. De vermogensbeheerder is gevestigd te Amsterdam. Het Delta Lloyd Corporate Bond Fund en Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund hebben een beursnotering. De andere subfondsen zijn niet beursgenoteerd. Delta Lloyd Asset Management N.V. is de vermogensbeheerder binnen de Delta Lloyd Groep en houdt zich bezig met het management, het beheer en de administratie van beleggingsfondsen van Delta Lloyd, vermogensbeheer ten behoeve van institutionele organisaties en de beleggingen van de werkmaatschappijen van Delta Lloyd N.V. Bewaarder Kas Trust & Depositary Services B.V. treedt op als bewaarder voor de subfondsen. De bewaarder is verantwoordelijk voor het bewaren van de activa van de subfondsen. Verder heeft de bewaarder een aantal controlerende taken. De bewaarder en de directie van de bewaarder zijn onafhankelijk van Delta Lloyd N.V. De bewaarder is tegenover de subfondsen aansprakelijk voor het verlies van een door hem in bewaring genomen financieel instrument. Deze aansprakelijkheid wordt niet opgeheven door delegatie van bewaartaken. De bewaarder heeft de bewaarneming van financiële instrumenten in de beleggingsportefeuille van de subfondsen uitbesteed aan KAS BANK N.V. Om belangenconflicten te voorkomen en te beheersen heeft de bewaarder organisatorische en administratieve maatregelen getroffen. Halfjaarverslag

6 Algemene informatie Juridische eigenaar Voor elk subfonds is een stichting aangewezen als juridische eigenaar. Zie onderstaand overzicht van stichtingen: - Delta Lloyd Sovereign Bond Fund - Stichting Delta Lloyd Sovereign Bond Fund - Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund - Stichting Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund - Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund - Stichting Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund - Delta Lloyd Sovereign XXLT Bond Fund - Stichting Delta Lloyd Sovereign XXLT Bond Fund - Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund - Stichting Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund - Delta Lloyd Collateralized Bond Fund - Stichting Delta Lloyd Collateralized Bond Fund - Delta Lloyd Corporate Bond Fund - Stichting Delta Lloyd Corporate Bond Fund Bovengenoemde stichtingen zijn de juridische eigenaar van het vermogen van de subfondsen en de participanten zijn de economische eigenaren van het vermogen van de subfondsen. Doordat de stichting eigenaar het juridische eigendom van het vermogen van de subfondsen houdt, is het vermogen van de subfondsen afgescheiden van het vermogen van de beheerder. Hierdoor is de vermogensscheiding gewaarborgd voor de participanten. Essentiële beleggersinformatie Voor de subfondsen zijn documenten genaamd Essentiële beleggersinformatie (Ebi) opgesteld. De verstrekte informatie is bedoeld om inzicht te geven over het product, de kosten en de risico s. Jaarverslag Naast het halfjaarverslag vindt tevens berichtgeving plaats door middel van een jaarverslag. Halfjaarverslag De cijfers opgenomen in het halfjaarverslag zijn niet gecontroleerd door een accountant. Toe- en uittreding De subfondsen staan in beginsel alleen open professionele beleggers wereldwijd, als bedoeld in artikel 1:1 van de Wft met uitzondering van participatieklasse A (indien van toepassing). Participatieklasse A staat ook open voor particuliere beleggers.de toetredingskosten en uittredingskosten bedragen maximaal 0,25% van de intrinsieke waarde per participatie. Waardebepaling De intrinsieke waarde van het subfonds wordt ten minste elke werkdag en aan het einde van elke maand vastgesteld in euro s. De intrinsieke waarde van het subfonds is gelijk aan het vermogen van het subfonds, dat wil zeggen het saldo van bezittingen en schulden van het subfonds. Code Corporate Governance Het fonds en de subfondsen vallen niet onder de Code Corporate Governance. Zij worden door de Code echter wel aangemerkt als institutionele beleggers. Uit dien hoofde dienen de subfondsen primair te handelen in het belang van hun achterliggende beleggers en hebben zij een verantwoordelijkheid jegens hun achterliggende beleggers en de vennootschappen waarin zij beleggen om op zorgvuldige en transparante wijze te beoordelen of zij gebruik willen maken van hun rechten als aandeelhouder van beursgenoteerde vennootschappen. Halfjaarverslag

7 Algemene informatie Principles of Fund Governance Delta Lloyd Asset Management N.V. heeft als beheerder van beleggingsfondsen de zogeheten Principles of Fund Governance op zijn website geplaatst. Deze principles zijn een vorm van zelfregulering waarbij de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS) richtlijnen en best practices heeft aangegeven. Delta Lloyd Asset Management N.V. heeft deze richtlijnen gevolgd en beleid geformuleerd dat te vinden is op de website DUFAS Code Vermogensbeheerders Delta Lloyd Asset Management N.V. is lid van DUFAS, de brancheorganisatie van de vermogens-beheersector die in Nederland actief is. DUFAS behartigt de gemeenschappelijke belangen van deze sector, zowel op het gebied van retail (consumenten) als institutioneel (professionele beleggers). In 2014 heeft DUFAS de Code Vermogensbeheerders vastgesteld. De Code bestaat uit tien algemene principes. Deze principes geven met name antwoord op de vraag wat de klanten van hun vermogensbeheerder mogen verwachten. De Code geldt sinds 1 oktober 2014 voor alle leden van DUFAS. Aangezien Delta Lloyd Asset Management N.V. lid is van DUFAS, is de Code Vermogensbeheerders op haar van toepassing. Op de website van DUFAS, is meer gedetailleerde informatie te vinden over DUFAS zoals ook alle publicaties van afgelopen jaren. Halfjaarverslag

8 Verslag van de Beheerder Macro-economie Economische groei Het eerste halfjaar van 2016 kenmerkte zich door gematigde economische groei wereldwijd. De groei kwam op jaarbasis (teruggerekend) uit op 3,3%. Dat is ongeveer op het niveau dat sinds de eerste herstelfase na de financiële crisis gewoon was, maar meer dan 0,3 procentpunt lager dan de groei over de laatste 35 jaar. In de eerste weken van het jaar waren de vooruitzichten nog minder gunstig. De Verenigde Staten leken de nulgroei van het vierde kwartaal voort te zetten en de Chinese groei dreigde verder te verminderen. Dat had de stabiliteit van de Chinese economie sterk kunnen ondermijnen. In de loop van het eerste kwartaal werd duidelijk dat het stimulerende economische beleid in China aansloeg en vanaf april vielen ook de Amerikaanse economische cijfers weer mee. De uitslag van het Britse Brexit-referendum zorgde in juni echter voor hernieuwde onzekerheid. Verenigde Staten De Amerikaanse groei kwam moeilijk op gang, na een zwaar vierde kwartaal. Algemeen was vooraf de gedachte dat met een minder strenge winter, het eerste kwartaal van 2016 een makkelijke periode zou worden. De consumentenbestedingen vielen in de eerste maanden van het jaar echter sterk terug. Zo waren de autoverkopen in de eerste drie maanden 4% lager dan in de laatste drie maanden van Vanaf april werden de cijfers voor de winkelverkopen beter, maar de autoverkopen hebben het groeipad vanaf begin 2009 nog niet hervonden. De investeringen lijken nog niet aan te trekken. Uit de geschoonde cijfers voor de orderstatistieken voor duurzame kapitaalgoederen tekent zich vanaf het eind van 2014 een negatieve trend af. De arbeidsmarkt verbeterde verder, hoewel in het tweede kwartaal de positieve tendens minder sterk werd. De Amerikaanse economie creëerde vooral banen in de gezondheidszorg en de horeca. Eurozone De economie van de eurozone spreidde in het eerste halfjaar een opvallende kracht ten toon. De consumptiegroei versnelde in het eerste kwartaal, terwijl - anders dan in de VS - ook de investeringen een significant positieve bijdrage aan de economische groei leverden. Opvallend was de positieve bijdrage van de overheidssector. De overheidsfinanciën in de eurozone staan er na de bezuinigingen van de afgelopen jaren redelijk goed voor. Verder zorgt de opvang van de grote groep vluchtelingen voor extra overheidsuitgaven. Tenslotte - en politiek gezien minder positief - overtreden de zuidelijke lidstaten nog steeds regelmatig de hen opgelegde begrotingsdoelen en geven zij meer uit dan in EU-verband is afgesproken. Uit enquêtes, verkiezingen en referenda bleek dat de burgers van de eurozone ontevreden zijn over het gevoerde beleid. De uitslag van de tweede ronde van de Spaanse verkiezingen was echter niet ongunstig voor de gevestigde partijen, terwijl de onverwachte uitslag van het Britse referendum om de Europese Unie te verlaten in de verslagperiode nog geen invloed had op de economische ontwikkelingen. In het Verenigd Koninkrijk leidde de onzekerheid voorafgaand aan het Brexit-referendum al wel tot het uitstellen van economische beslissingen. Japan De Japanse economische groei herstelde zich van de krimp in het vierde kwartaal van 2015, maar kon de verbetering in het tweede kwartaal niet voortzetten. Op een renteverlaging van de Bank of Japan reageerden de markten met het aankopen van de yen. Deze is zodanig geapprecieerd dat de concurrentiekracht van Japan hierdoor duidelijk verminderde. Opkomende markten De Chinese economie herstelde zich in het eerste kwartaal onverwacht. Daarmee werden de trends van afnemende investeringsgroei en nijverheidsproductie doorbroken. Het heeft er alle schijn van dat de beleidsmakers het langetermijndoel van evenwichtige en houdbare groei hebben opgeofferd aan tijdelijk hogere groeicijfers. De Halfjaarverslag

9 Verslag van de Beheerder regering streefde immers naar relatief sterke consumptiegroei en een relatief sterke uitbreiding van de dienstensector. De gerealiseerde groei ging bovendien gepaard met een flinke stijging van de kredietverlening, waardoor de gezondheid van de financiële sector op termijn nog verder aangetast lijkt te zijn. Veel van de doelstellingen die de Chinese overheid had opgesteld voor de lange termijn zijn dus verder uit het vizier verdwenen. In 2015 verslechterden de economieën van opkomende markten die afhankelijk zijn van de uitvoer van grondstoffen. Deels als gevolg van de verbetering van de grondstofprijzen lijken landen als Rusland en Brazilië in de loop van het eerste halfjaar het diepste punt van hun economische cyclus gepasseerd te hebben. Bovendien is met de vervanging van de president in Brazilië ook het politieke klimaat wat rustiger geworden. Inflatie In de eerste helft van 2016 daalde de inflatie in de eurozone en in Japan, maar steeg de groei van het algemene prijspeil in de VS. De onderliggende inflatie in de eurozone fluctueert al sinds medio 2013 tussen de 0,6% en 1,1% en ook in het eerste halfjaar van 2016 bleef dat zo. De relatief sterke euro zorgde via een minder sterke stijging van de invoerprijzen voor druk op de inflatie. Vanaf januari verdubbelde de olieprijs op de wereldmarkt. Een opwaarts effect van de olieprijzen op het algemene prijspeil zal zich echter pas vanaf het derde kwartaal van dit jaar manifesteren. In de VS trok het algemene prijspeil harder aan. Hier is sprake van historisch lage werkloosheid en een eerste verbetering van de uurlonen, terwijl de Amerikaanse dollar aan kracht verloor. De deflator voor het kerngedeelte van de consumptieve bestedingen steeg in zes maanden van 1,3% naar 1,6%, relatief dicht bij het doel van de Federal Reserve. Na tweeënhalf jaar Abenomics kwam Japan in de laatste vier maanden van het halfjaar weer in een periode van deflatie. Economische kerncijfers 2015 t/m 2017 Groei nationaal product (jaar op jaar) Inflatie (jaargemiddelde) ** 2017** ** 2017** Verenigde Staten 2,4% 1,9% 2,3% 0,1% 1,3% 2,3% Eurozone 1,6% 1,5% 1,5% 0,0% 0,2% 2,2% Japan 0,6% 0,5% 0,8% 0,8% -0,1% 1,7% Opkomende markten* 4,0% 4,1% 4,6% 4,7% 4,5% 4,2% Bron: Research, Delta Lloyd Asset Management; *IMF Economic Outlook **verwachte cijfers Valutamarkten Algemeen In het eerste halfjaar van 2016 wist de euro zich redelijk staande te houden. De Europese munt deprecieerde vooral ten opzichte van de Japanse yen, die werd opgezocht als vluchthaven in onzekere tijden, en de valuta s van opkomende markten, waar de vooruitzichten verbeterden. In de turbulentie rond de Britse referendumuitslag om de Europese Unie te verlaten steeg de euro met meer dan 10% tegenover het Britse pond. Ook was de euro sterker dan de Amerikaanse dollar en de Chinese renminbi. De dollar stond onder druk omdat de Federal Reserve verdere renteverhogingen uitstelde. Halfjaarverslag

10 Verslag van de Beheerder Valutastanden 2014 FY 2015 HY FY 2016 Q Q2 USD per EUR, eind 1,21 1,11 1,09 1,14 1,11 GBP per EUR, eind 0,78 0,71 0,74 0,79 0,83 JPY per EUR, eind 144,90 136,57 131,77 128,11 114,61 Bron: Bloomberg Vastrentende markten Wat velen voor onmogelijk hielden, werd in korte tijd toch werkelijkheid: de rente op een 10-jaars Duitse staatslening belandde in de eerste helft van het jaar in negatief terrein (-0,13% per eind juni 2016). Dit als gevolg van een combinatie van het gevoerde beleid door de monetaire autoriteiten wereldwijd, de mondiale vertraging van de economische groei, de te lage inflatie en de uitslag van het Britse Brexit-referendum. De eerste maanden van het jaar werd er opnieuw druk gespeculeerd over verdere acties door de Europese Centrale Bank (ECB) naar aanleiding van de teleurstellende ontwikkeling van de inflatie in Europa. Doelstelling van de ECB is om de te lage inflatie terug te brengen naar het gewenste niveau van op of net onder de 2%, door middel van substantiële geldcreatie en een daarbij behorende daling van de waarde van de euro. Als gevolg van de speculaties daalde de rente op 10-jaars Duits staatspapier in de eerste maanden van het jaar al van 0,63% naar 0,15%. De vele speculaties werden in maart gevolgd door een nieuwe stap door de ECB, die aankondigde om haar obligatie-opkoopprogramma te verhogen van 60 naar 80 miljard euro per maand. Ook verlaagde de ECB haar officiële rentetarief van -0,20% naar -0,40%. Verder werd besloten om naast staats- en staatsgerelateerde obligaties ook bedrijfsobligaties luidend in euro te gaan opkopen, uitgezonderd die van financiële instellingen. De ECB startte medio juni met het opkopen van bedrijfsobligaties. Het ECB-beleid bracht de Duitse 10-jaarsrente rond deze tijd dicht bij nul; met name de Brexit-stem zorgde ervoor dat deze Duitse 10-jaarsrente voor het eerst negatief werd. Rentestanden en rendementen vastrentende indices 2015 HY HY FY 2016 Q Q HY1 Rente 3-maands Euribor, eind -0,01% -0,13% -0,24% -0,29% Rente 10-jaars Verenigde Staten, eind 2,35% 2,27% 1,77% 1,47% Rente 10-jaars Duitsland, eind 0,76% 0,63% 0,15% -0,13% Rendement iboxx sovereign (EUR) -1,4% 3,0% 1,6% 3,4% 2,2% 5,7% Rendement iboxx non-sovereign (EUR) -1,0% 1,0% 0,0% 2,2% 1,4% 3,6% Bron: Markit, Bloomberg Met name in het tweede kwartaal ging de mogelijke uitkomst van het Brexit-referendum over het uittreden van het Verenigd Koninkrijk uit de Europese Unie, een steeds grotere rol spelen. De onzekerheid hierover was groot en de voorspellingen over de uitslag schommelden meerdere weken rond een onbesliste uitkomst. De kapitaalmarkten hadden duidelijk geen rekening gehouden met de uiteindelijke Brexit-stem van de Britten, waarna de rente snel daalde naar negatieve cijfers. Maar niet alleen de rente daalde fors, want ook het Britse pond kwam sterk onder druk te staan. De Britse munt verloor in twee dagen tijd bijna 15% van zijn waarde ten opzichte van de euro. Vanwege het politiek instabiele en onzekere klimaat liepen de risicovergoedingen van diverse emittenten fors op, gezien het risk off sentiment. Landen als Italië en Spanje zagen het renteverschil oplopen tussen hun Halfjaarverslag

11 Verslag van de Beheerder staatsobligaties ten opzichte van Duits staatspapier. Ook leningen van supranationale instellingen, zoals de Europese Investeringsbank (EIB), de Europese Unie, de European Financial Stability Facility (EFSF) en het European Stability Mechanism (ESM), stonden als gevolg van de Brexit-discussie onder druk. In de Verenigde Staten kwam geen vervolg op de eerste renteverhoging van december De Federal Reserve liet haar officiële rentetarief ongemoeid staan op 0,25%. De verwachtingen voor verdere renteverhogingen in 2016 zijn ook vrijwel verdwenen. Vooral de teleurstellende werkgelegenheidscijfers in het tweede kwartaal, samen met de Brexit-stem en de verwachting van een mondiale vertraging van de economische groei, zorgden hiervoor. Ook de sterke Amerikaanse dollar speelde een rol. Vooruitzichten vastrentende markten De verwachting is dat de rente in Europa nog geruime tijd op een laag niveau zal blijven, vooral door het gevoerde monetaire beleid van de ECB en de daaruit voorvloeiende zoektocht naar rendement door marktpartijen. Grote uitslagen (op dagbasis) zullen door het gebrek aan liquiditeit op de obligatiemarkt waarschijnlijk steeds vaker voorkomen. De verwachtingen voor de economische groei in Europa zijn als gevolg van de Brexit verlaagd. Als gevolg hiervan vinden alweer nieuwe speculaties plaats over mogelijke vervolgacties door de ECB. Mogelijkheden zijn een verdere verlaging van het officiële rentetarief, verlenging van het opkoopprogramma met minimaal zes maanden, uitbreiding van op te kopen namen in bedrijfsleningen en staatsgerelateerde leningen, en een wijziging van de procentuele verdeling over de landen die de ECB koopt. Verantwoord beleggen Delta Lloyd Asset Management Delta Lloyd Asset Management erkent als belegger haar maatschappelijke verantwoordelijkheid. Wij willen ons hierover verantwoorden naar onze klanten, maar ook naar de bedrijven waarin wij beleggen. Verantwoord beleggen sluit aan op de kernwaarden van de Delta Lloyd Groep en past bij de manier waarop Delta Lloyd Asset Management wil opereren: toekomstgericht beleggen, met oog voor mens, milieu en maatschappij. Delta Lloyd onderschrijft de UN Global Compact Principles, tien universele principes op het gebied van mensenrechten, arbeidsomstandigheden, milieu en anticorruptie. Delta Lloyd sluit bedrijven uit die handelen in strijd met UN Global Compact principes. Verantwoord beleggen gaat om het beoordelen en meewegen van ESG informatie. Delta Lloyd sluit bedrijven uit op basis van informatie over milieu-aspecten, sociale omstandigheden en het goed ondernemingsbestuur (zogenaamde ESG criteria). Delta Lloyd Asset Management heeft de United Nations Principles for Responsible Investment (UNPRI) ondertekend. Het UNPRI netwerk is opgericht in 2006 en is een international sterk groeiende groep beleggers, die zich alleen inzetten voor integratie van zaken met betrekking tot het milieu, de samenleving en goed ondernemingsbestuur in hun beleggingsbeleid. Delta Lloyd sluit bedrijven uit die betrokken zijn bij de productie en ontwikkeling van controversiële wapens. Bij investeringen in staatsobligaties zal er worden beoordeeld of landen onder embargo staan van VN, EU of VS-sancties. Delta Lloyd wil niet investeren in (staats)ondernemingen die wapens produceren of distribueren en wil parallel daaraan ook niet betrokken zijn bij wapenleveranties aan controversiële landen. Een onafhankelijk, gespecialiseerd onderzoeksbureau voorziet de beleggers van Delta Lloyd van deze ESG informatie. Alleen en samen met andere beleggers heeft Delta Lloyd gesproken met bedrijven over hun Halfjaarverslag

12 Verslag van de Beheerder duurzaamheidsbeleid en over corporate governance. We merken een toename in het aantal vragen dat de klant stelt over verantwoord beleggen. Dit heeft er onder andere toe geleid dat we in de zogenaamde Requests for Information meer aandacht besteden aan dit thema. Voor verantwoord beleggen Delta Lloyd Asset Management wordt verwezen naar de website Halfjaarverslag

13 Verslag van de Beheerder Beleggingsprofiel Doelstelling De algemene doelstelling van de subfondsen is vermogensgroei en inkomsten op lange termijn te genereren. De benchmark fungeert hierbij als uitgangspunt voor de hoeveelheid van een bepaalt soort risico van elk subfonds en als maatstaf voor de beoordeling van de beleggingsresultaten op langer termijn. De beheerder tracht een outperformance ten opzichte van de benchmark te behalen door de positionering van de beleggingsportefeuille proactief aan te passen aan het marktrisico, tegenpartijrisico en concentratierisico. De beheerder tracht alle andere risico s zoveel mogelijk te beperken. Binnen de paragraaf risicomanagement zijn alle risico s verder omschreven. Beleggingsbeleid Het beleggingsbeleid zoals omschreven in deze paragraaf vormt samen met het omschreven beleggingsbeleid per subfonds het totale beleggingsbeleid. Elk subfonds kent zijn eigen beleggingsbeleid met restricties. Deze worden vermeld per subfonds. De subfondsen kunnen beleggen in instrumenten die niet in de benchmark zijn opgenomen; De subfondsen kunnen geen shortposities in effecten nemen of overeenkomsten inzake het uitlenen van effecten aangaan; De beheerder kan maximaal 200 procent van de marktwaarde van een subfonds aan derivaten posities aangaan, waarbij de derivaten worden gemeten in nominaal ± marktwaarde van het instrument; De subfondsen kunnen onder meer beleggen in obligaties, leningen, gestructureerde financiële producten (met inbegrip van asset-backet securities), (synthethische) converteerbare obligaties, aandelen, repo s, andere beleggingsfondsen (met inbegrip van gelieerde fondsen) en geldmarktfondsen. Er wordt geen gebruik gemaakt van een prime broker. De beleggingsportefeuille van de subfondsen is in overeenstemming met het beleid voor verantwoord beleggen dat door de beheerder is opgesteld. Meer informatie over duurzaam beleggen is te vinden op de website. Wie kan deelnemen in de subfondsen De volgende beleggers kunnen deelnemen in de subfondsen: Vennootschapsbelastingplichtige beleggers: feitelijk in Nederland gevestigde en aan de heffing van de Nederlandse vennootschapsbelasting onderworpen lichamen of; Van vennootschapsbelasting vrijgestelde beleggers: feitelijk in Nederland gevestigde maar niet aan de heffing van Nederlandse vennootschapsbelasting onderworpen lichamen (zogenoemde vrijgestelde lichamen) of; Particuliere beleggers: In Nederland woonachtige particulieren, die geen zogenoemd aanmerkelijk belang Halfjaarverslag

14 Verslag van de Beheerder hebben in de beleggingsmaatschappij en die de aandelen niet tot hun ondernemings-vermogen (behoeven te) rekenen. Tevens wordt ervan uitgegaan dat deze particilieren ter zake van hun belang in de beleggingsmaatschappij geen resultaat uit overige werkzaamheden genieten. Particuliere beleggers kunnen alleen beleggen in participatieklasse A; Professionele beleggers: zoals opgesomd in artikel 1:1 van de Wet financieel toezicht. Hieronder vallen onder meer banken, verzekeraars en pensioenfondsen. Halfjaarverslag

15 Verslag van de Beheerder Risicomanagement Risicobeheer Een investering in een subfonds biedt financiële kansen, maar brengt ook risico s met zich mee. Die risico s zijn onder te verdelen in drie categorieën: omgeving, fondsspecifiek en operationeel. Het beheersen van risico s die met beleggen zijn verbonden moet altijd in samenhang worden gezien met de kansen, zoals die tot uitdrukking komen in het rendement. Risicomanagement is daarom niet zozeer het zoveel mogelijk inperken van risico s als wel het streven naar een optimale verhouding tussen rendement en risico binnen acceptabele limieten. Om risico s te beheersen hanteert Delta Lloyd Asset Management N.V. als beheerder een Risico Management en Interne Beheersing Beleid conform de richtlijnen van DUFAS en de BCBS (Basel Committee on Banking Supervision) standaard 195 Principles for the Sound Management of Operational Risk. Hierdoor worden risico s geïdentificeerd, geanalyseerd en worden er passende maatregelen getroffen binnen het kader van een acceptabele risicobereidheid. De opzet, het bestaan en de werking van dit beleid wordt door middel van het Three Lines of Defense model geborgd. De status van risico s wordt aan het senior management gerapporteerd. De procedures voor risico-management, compliance en interne beheersing zijn onderhevig aan een continue verbeteringsproces. Delta Lloyd Asset Management N.V. beschikt over een ISAE 3402 type II rapportage. Deze rapportage beschrijft de interne beheersing van de organisatie. Een managementverklaring en een oordeel van een externe accountant maken onderdeel uit van deze rapportage. Delta Lloyd Asset Management N.V., de beheerder van het fonds, met inbegrip van zijn subfondsen, heeft een risicobeheerfunctie ingericht, die het risicomanagement beleid uitvoert. De risicobeheer-functie identificeert, meet, en controleert dagelijks alle risico s die voor de subfondsen van belang zijn. De beheerder heeft hiertoe een mandaat compliance raamwerk ter beschikking waarmee overschrij-dingen op limieten die voor de subfondsen van belang zijn worden gedetecteerd. Overschrijdingen worden automatisch gerapporteerd aan de fondsmanagers. Daarnaast wordt er gebruik gemaakt van aanvullende risicorapportages die dagelijks inzicht geeft in de actuele risico s in de subfondsen. Een uitgebreide beschrijving van de risico s is na te lezen in het prospectus dat te vinden is op de website Omgevingsrisico Omgevingsrisico s zijn de risico s van buitenaf waarop de subfondsen geen invloed hebben. Dit betreft met name inflatierisico en diverse marktrisico s. Daarnaast is er het omgevingsrisico van verandering van financiële en fiscale wetgeving en politieke risico. Dit betekent dat financiële en fiscale wetgeving die van toepassing is op het fonds (en subfondsen) in de toekomst in voor het fonds (en subfondsen) nadelige zin zou kunnen wijzigen, waardoor ook het rendement op obligaties negatief kan worden beïnvloed. Politiek risico is het risico op veranderingen in het politieke landschap, zoals terrorisme, sociale onrust en (burger-)oorlogen. Onder het risicobeheer is aangegeven hoe bovenstaande risico s worden beheerst en bewaakt. Inflatierisico Het risico van geldontwaarding. De koopkracht van een belegde euro en daarmee de waarde van de belegging neemt in dat geval af. Halfjaarverslag

16 Verslag van de Beheerder Om de belegger te beschermen tegen geldontwaarding in de toekomst, kan gebruik worden gemaakt van inflation linked bonds. Onder het risicobeheer is aangegeven hoe bovenstaande risico s worden beheerst en bewaakt. Subfondsspecifieke risico s De subfondsen van het fonds kennen hun eigen specifieke beleggingsprofiel. De benchmark fungeert als uitgangspunt voor de hoeveelheid van een bepaald soort risico van elk subfonds. De benchmark van elk subfonds wordt vermeld in de paragraaf beleggingsprofiel per subfonds. De beheerder positioneert de subfondsen, op basis van eigen deskundigheid en oordeel, ten opzichte van de benchmark door de portefeuille proactief te beheren en in te spelen op het marktrisico, tegenpartijrisico en concentratierisico. Dit betekent dat de gevoeligheid van de subfondsen voor marktbewegingen in rentes, inflatie, valuta s en creditspreads binnen een specifiek aangegeven marge van de benchmark kan verschillen. Ook kan de samenstelling van de beleggingen van de subfondsen in bepaalde opzichten, waaronder begrepen maar niet beperkt tot sectoren, landen en emittenten, afwijken van de samenstelling van de benchmark. De beheerder probeert alle overige risico s zoveel mogelijk te beperken. Hieronder worden de belangrijkste risico s genoemd die specifiek gelden voor de subfondsen. Marktrisico De subfondsen beleggen hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. De waarde van de obligaties in de subfondsen zijn met name/vooral afhankelijk van de bewegingen van de rente op de financiële markt. Er bestaat daarom een risico van waardedaling indien de rente stijgt, waardoor de waarde van de obligatiebeleggingen afnemen. Marktrisico betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en creditspreads op de waarde van de activa van de subfondsen en bestaat met name uit renterisico, kredietrisico (credit spread risico) en valutarisico. Renterisico Binnen een vastrentende subfonds is de waardeontwikkeling van de beleggingen afhankelijk van de ontwikkeling van de kapitaalmarktrente. Zoals eerder aangegeven positioneert de beheerder het subfonds, op basis van eigen deskundigheid en oordeel, ten opzichte van de benchmark door de portefeuille proactief te beheren en in te spelen op het renterisico. Het renterisico wordt uitgedrukt in de rente-duration van de portefeuille. De duration van een obligatie bestaat uit de gewogen gemiddelde looptijd van alle cash flows (coupons en aflossing van de hoofdsom), waarbij het gewicht van elke kasstroom wordt bepaald door het relatief belang van die kasstroom. Gezien het beleggingsbeleid kunnen afgeleide financiële instrumenten worden toegepast voor een efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt in dat financiële risico s kunnen worden afgedekt en dat actieve posities kunnen worden ingenomen. Het subfonds kan bijvoorbeeld derivaten gebruiken voor onder andere duration en curve aanpassingen. Voorbeelden van toegestane afgeleide financiële instrumenten zijn onder andere: futures, opties, forwards en swaps (inclusief, maar niet gelimiteerd tot renteswaps, credit default swaps inclusief indices zoals itraxx en cross currency swaps). Bij gebruik van derivaten voldoet het fonds te allen tijde aan de wettelijke bepalingen. Halfjaarverslag

17 Verslag van de Beheerder De samenstelling van de beleggingen in de portefeuille van het subfonds kan worden aangepast aan de marktverhoudingen, die steeds kunnen wijzigen. Als gevolg van aanpassingen in de samenstelling van de beleggingsportefeuille en marktbewegingen, kan de waarde van de activa van het subfonds fluctueren. Zie de volgende tabellen Rente duration gerelateerd aan de subfondsen. Duration is een maatstaf voor de gevoeligheid van de portefeuille op een verandering van de rente- en spreadstand. 'Rente duration' Delta Lloyd Sovereign Bond Fund Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Rente duration Portefeuille Rente duration Benchmark Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Rente duration Portefeuille Rente duration Benchmark ,10% 39,60% 0,49 1,12 8,95% 42,71% -1,56 1, ,15% 34,32% 3,04 2,35 58,26% 33,46% 3,94 2, ,91% 9,08% 0,95 0,94 15,99% 8,73% 1,49 0, ,81% 5,29% 0,66 0,72 6,72% 5,55% 0,88 0, ,89% 5,88% 1,43 0,98 6,73% 3,95% 1,03 0, ,91% 3,41% 0,40 0,70 2,61% 4,02% 0,52 0, ,23% 2,42% 0,31 0,61 0,74% 1,58% 0,16 0,36 All 100,00% 100,00% 7,28 7,42 100,00% 100,00% 6,46 6,77 'Rente duration' Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Rente duration Portefeuille Rente duration Benchmark Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Rente duration Portefeuille Rente duration Benchmark ,67% - 0,28-9,99% - 0, ,28% 56,91% 3,80 3,90 40,88% 58,34% 2,91 3, ,94% 14,46% 1,75 1,52 25,04% 14,83% 2,50 1, ,73% 8,86% 0,87 1,22 7,00% 9,80% 0,98 1, ,47% 9,87% 1,40 1,66 5,23% 6,73% 0,82 1, ,28% 5,82% 2,27 1,21 11,86% 7,40% 2,32 1, ,63% 4,08% 0,19 1,04 0,00% 2,90% - 0,68 All 100,00% 100,00% 10,56 10,55 100,00% 100,00% 9,78 9,84 'Rente duration' Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Rente duration Portefeuille Rente duration Benchmark Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Rente duration Portefeuille Rente duration Benchmark ,07% ,04% - 0, ,22-1,55% - 0, ,74% - 1,64-15,31% - 1, ,33% 30,88% 2,89 4,25 26,29% 36,57% 3,55 4, ,21% 34,89% 5,57 5,88 20,28% 25,34% 3,25 4, ,27% 19,81% 5,62 4,09 29,84% 27,17% 5,63 5, ,38% 14,42% 2,33 3,69 6,69% 10,92% 1,52 2,54 All 100,00% 100,00% 17,83 17,91 100,00% 100,00% 16,46 16,51 Halfjaarverslag

18 Verslag van de Beheerder 'Rente duration' Delta Lloyd Sovereign XXLT Bond Fund Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Rente duration Portefeuille Rente duration Benchmark Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Rente duration Portefeuille Rente duration Benchmark n.v.t. - n.v.t. 5,31% n.v.t. 1,00 n.v.t ,50% n.v.t. 4,73 n.v.t. 25,36% n.v.t. 6,18 n.v.t ,50% n.v.t. 22,76 n.v.t. 69,33% n.v.t. 18,20 n.v.t. All 100,00% n.v.t. 27,49 n.v.t. 100,00% 0,00% 25,38 - 'Rente duration' Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Rente duration Portefeuille Rente duration Benchmark Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Rente duration Portefeuille Rente duration Benchmark ,98% 49,12% 0,72 1,43 22,21% 49,92% -1,04 1, ,33% 37,88% 3,29 2,56 60,82% 39,36% 3,99 2, ,09% 5,12% 0,80 0,54 9,61% 4,45% 1,03 0, ,67% 3,71% 0,22 0,53 1,36% 2,89% 0,19 0, ,83% 1,80% 0,51 0,30 4,91% 1,55% 0,81 0, ,10% 1,75% 0,26 0,37 0,96% 1,49% 0,22 0, ,00% 0,62% - 0,15 0,13% 0,34% - 0,07 All 100,00% 100,00% 5,80 5,88 100,00% 100,00% 5,20 5,49 'Rente duration' Delta Lloyd Collateralized Bond Fund Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Rente duration Portefeuille Rente duration Benchmark Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Rente duration Portefeuille Rente duration Benchmark ,85% 56,00% 1,50 1,78 39,16% 54,96% 2,15 1, ,21% 39,80% 2,87 2,54 30,87% 41,36% 1,85 2, ,80% 3,27% 0,30 0,36 2,53% 2,41% 0,28 0, ,83% 0,71% 0,43 0,11 3,24% 0,78% 0,16 0, ,31% 0,00% -0,01-5,46% 0,30% 0,01 0, ,00% 0,00% 0,11-6,74% - 0, ,00% 0,22% - 0,06 11,88% 0,19% 0,02 0,04 All 100,00% 100,00% 5,20 4,85 99,88% 100,00% 4,48 4,51 Halfjaarverslag

19 Verslag van de Beheerder 'Rente duration' Delta Lloyd Corporate Bond Fund Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Rente duration Portefeuille Rente duration Benchmark Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Rente duration Portefeuille Rente duration Benchmark ,37% 46,11% 1,31 1,39 29,93% 44,09% 0,84 1, ,92% 43,93% 3,64 2,86 44,68% 39,78% 2,66 2, ,52% 7,65% 0,23 0,77 8,92% 7,45% 0,64 0, ,19% 2,07% 0,03 0,29 0,95% 1,47% 0,06 0, ,00% 0,20% - 0,03 0,20% 0,45% - 0, ,00% 0,04% 0,20 0,01 3,20% 1,55% 0,18 0, ,00% 0,00% ,12% 5,21% 0,30 0,27 All 100,00% 100,00% 5,41 5,35 100,00% 100,00% 4,68 4,95 Zie onder de tabellen Spread duration gerelateerd aan de subfondsen. Zoals eerder aangegeven is duration een maatstaf voor de gevoeligheid van de portefeuille op een verandering van de rente- en spreadstand. 'Spread duration' Delta Lloyd Sovereign Bond Fund Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Spread duration Portefeuille Spread duration Benchmark Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Spread duration Portefeuille Spread duration Benchmark ,10% 39,60% 0,49 1,12 8,95% 42,71% -1,56 1, ,15% 34,32% 3,04 2,35 58,26% 33,46% 3,94 2, ,91% 9,08% 0,95 0,94 15,99% 8,73% 1,49 0, ,81% 5,29% 0,66 0,72 6,72% 5,55% 0,88 0, ,89% 5,88% 1,43 0,98 6,73% 3,95% 1,03 0, ,91% 3,41% 0,40 0,70 2,61% 4,02% 0,52 0, ,23% 2,42% 0,31 0,61 0,74% 1,58% 0,16 0,36 All 100,00% 100,00% 7,28 7,42 100,00% 100,00% 6,46 6,77 'Spread duration' Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Spread duration Portefeuille Spread duration Benchmark Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Spread duration Portefeuille Spread duration Benchmark ,67% - 0,28-9,99% - 0, ,28% 56,91% 3,80 3,90 40,88% 58,33% 2,91 3, ,94% 14,46% 1,75 1,52 25,04% 14,83% 2,50 1, ,73% 8,86% 0,87 1,22 7,00% 9,80% 0,98 1, ,47% 9,87% 1,40 1,66 5,23% 6,73% 0,82 1, ,28% 5,82% 2,27 1,20 11,86% 7,41% 2,32 1, ,63% 4,08% 0,19 1,04 0,00% 2,90% - 0,68 All 100,00% 100,00% 10,56 10,54 100,00% 100,00% 9,78 9,84 Halfjaarverslag

20 Verslag van de Beheerder 'Spread duration' Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Spread duration Portefeuille Spread duration Benchmark Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Spread duration Portefeuille Spread duration Benchmark ,07% ,04% - 0, ,00% - -0,22-1,55% - 0, ,74% - 1,64-15,31% - 1, ,33% 30,88% 2,89 4,25 26,29% 36,57% 3,55 4, ,21% 34,89% 5,57 5,88 20,28% 25,34% 3,25 4, ,27% 19,81% 5,62 4,09 29,84% 27,17% 5,63 5, ,38% 14,42% 2,33 3,69 6,69% 10,92% 1,52 2,54 All 100,00% 100,00% 17,83 17,91 100,00% 100,00% 16,46 16,51 'Spread duration' Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Spread duration Portefeuille Spread duration Benchmark Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Spread duration Portefeuille Spread duration Benchmark ,98% 49,12% 0,72 1,43 22,21% 49,92% -1,04 1, ,33% 37,88% 3,29 2,56 60,82% 39,36% 3,99 2, ,09% 5,12% 0,80 0,54 9,61% 4,45% 1,03 0, ,67% 3,71% 0,22 0,53 1,36% 2,89% 0,19 0, ,83% 1,80% 0,51 0,30 4,91% 1,55% 0,81 0, ,10% 1,75% 0,26 0,37 0,96% 1,49% 0,22 0, ,00% 0,62% - 0,15 0,13% 0,34% - 0,07 All 100,00% 100,00% 5,80 5,88 100,00% 100,00% 5,20 5,49 Halfjaarverslag

21 Verslag van de Beheerder 'Spread duration' Delta Lloyd Collateralized Bond Fund Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Spread duration Portefeuille Spread duration Benchmark Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Spread duration Portefeuille Spread duration Benchmark ,85% 56,00% 1,60 1,78 39,16% 54,96% 2,23 1, ,21% 39,80% 3,15 2,54 30,87% 41,36% 1,96 2, ,80% 3,27% 0,33 0,36 2,53% 2,41% 0,28 0, ,83% 0,71% 0,45 0,11 3,24% 0,78% 0,20 0, ,31% 0,00% 0,06 5,46% 0,30% 0,20 0, ,00% 0,00% 0,11 6,74% - 0, ,00% 0,22% - 0,06 11,88% 0,19% 0,37 0,04 All 100,00% 100,00% 5,70 4,85 99,88% 100,00% 5,40 4,51 'Spread duration' Delta Lloyd Corporate Bond Fund Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Spread duration Portefeuille Spread duration Benchmark Marktwaarde Portefeuille (%) Marktwaarde Benchmark (%) Spread duration Portefeuille Spread duration Benchmark ,37% 46,11% 1,07 1,39 29,93% 44,09% 0,87 1, ,92% 43,93% 3,66 2,86 44,68% 39,78% 2,66 2, ,52% 7,65% 0,23 0,77 8,92% 7,45% 0,64 0, ,19% 2,07% 0,03 0,29 0,95% 1,47% 0,07 0, ,00% 0,20% - 0,03 0,20% 0,45% - 0, ,00% 0,04% 0,20 0,01 3,20% 1,55% 0,18 0, ,00% 0,00% 5,20 5,35 12,12% 5,21% 0,30 0,27 All 100,00% 100,00% 10,39 10,70 100,00% 100,00% 4,72 4,95 Verwacht maximumverlies De tabel VaR geeft inzicht in de Value at Risk, het verwachte maximumverlies over een jaar ten opzichte van de benchmark, met een waarschijnlijkheid van 99%. De historische VaR is gebaseerd op de wekelijkse rendementsverdeling over de afgelopen vijf jaar. VaR Delta Lloyd Sovereign Bond Fund Portefeuille VaR (%) Benchmark VaR (%) + / - VaR (%) Totaal 9,12% 9,35% 0,50% Spread 3,68% 3,74% 0,41% Interest Rate 8,25% 8,43% 0,26% FX 0,02% - 0,02% Inflation Halfjaarverslag

22 Verslag van de Beheerder VaR Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund Portefeuille VaR (%) Benchmark VaR (%) + / - VaR (%) Totaal 14,84% 15,01% 0,52% Spread 5,21% 5,19% 0,49% Interest Rate 13,06% 13,11% 0,09% FX Inflation VaR Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund Portefeuille VaR (%) Benchmark VaR (%) + / - VaR (%) Totaal 30,52% 31,04% 0,71% Spread 10,44% 10,64% 0,46% Interest Rate 26,14% 26,50% 0,46% FX Inflation VaR Delta Lloyd Sovereign XXLT Bond Fund Portefeuille VaR (%) Benchmark VaR (%) + / - VaR (%) Totaal 53,32% n.v.t. - Spread 18,38% n.v.t. - Interest Rate 45,71% n.v.t. - FX - n.v.t. - Inflation 0,28% n.v.t. - VaR Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund Portefeuille VaR (%) Benchmark VaR (%) + / - VaR (%) Totaal 5,90% 5,93% 0,69% Spread 1,62% 1,51% 0,68% Interest Rate 5,94% 5,98% 0,08% FX 0,04% - 0,04% Inflation Halfjaarverslag

23 Verslag van de Beheerder VaR Delta Lloyd Collateralized Bond Fund Portefeuille VaR (%) Benchmark VaR (%) + / - VaR (%) Totaal 4,85% 4,39% 1,09% Spread 1,52% 1,47% 0,99% Interest Rate 4,68% 4,41% 0,29% FX 0,04% 0,00% 0,04% VaR Delta Lloyd Corporate Bond Fund Portefeuille VaR (%) Benchmark VaR (%) + / - VaR (%) Totaal 5,57% 5,51% 0,70% Spread 2,64% 2,75% 0,71% Interest Rate 5,16% 5,18% 0,10% FX 0,02% - 0,02% Inflation Credit spread risico Het subfonds belegt hoofdzakelijk in vastrentende instrumenten die gevoelig zijn voor fluctuaties in creditspreads. Creditspreads op vastrentende waarden verschillen, afhankelijk van de soort uitgevende instelling (overheid of bedrijf), creditrating, instrument en looptijd. Verhoging of verlaging van de rating van de uitgevende instelling en een veranderende perceptie van de kredietwaardigheid kunnen de waarde van de vastrentende instrumenten beïnvloeden. Voor een verdere uitwerking van het beleggingsbeleid ten aanzien van het bovenstaande, en dan fondsspecifiek, wordt verwezen naar de paragraaf beleggingsbeleid per subfonds. Ten aanzien van het kredietrisico van de obligaties en andere vastrentende waarden portefeuille geven de volgende overzichten informatie over de verdeling naar rating (uitgedrukt in percentages). Verdeling naar rating* Delta Lloyd Sovereign Bond Fund AAA 32,50% 29,90% AA 49,40% 49,30% A 6,10% 7,20% BBB 11,30% 12,40% Lager dan BBB 0,70% 1,20% Totaal 100,00% 100,00% * De verdeling naar rating is gebaseerd op marktwaarde inclusief interest. Halfjaarverslag

24 Verslag van de Beheerder Verdeling naar rating* Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund AAA 34,40% 26,20% AA 60,00% 64,10% A 3,90% 6,20% BBB 1,70% 3,50% Totaal 100,00% 100,00% * De verdeling naar rating is gebaseerd op marktwaarde inclusief interest. Verdeling naar rating* Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund AAA 40,90% 41,60% AA 58,70% 56,40% A 0,40% 2,00% Totaal 100,00% 100,00% *De verdeling naar rating is gebaseerd op marktwaarde inclusief interest. Verdeling naar rating* Delta Lloyd Sovereign XXLT Bond Fund AAA 37,60% 40,70% AA 62,40% 59,30% Totaal 100,00% 100,00% *De verdeling naar rating is gebaseerd op marktwaarde inclusief interest. Verdeling van rating* Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund Looptijd AAA 26,90% 29,20% AA 57,20% 55,10% A 7,40% 7,50% BBB 7,60% 7,30% Lager dan BBB 0,90% 0,90% Totaal 100,00% 100,00% * De verdeling naar rating is gebaseerd op marktwaarde inclusief interest. Verdeling naar rating* Delta Lloyd Collateralized Bond Fund AAA 41,50% 41,70% AA 36,50% 34,10% A 18,70% 15,70% BBB 3,10% 8,30% Lager dan BBB 0,20% 0,20% Totaal 100,00% 100,00% * De verdeling naar rating is gebaseerd op marktwaarde inclusief interest. Halfjaarverslag

25 Verslag van de Beheerder Verdeling naar rating* Delta Lloyd Corporate Bond Fund AAA 1,10% 4,90% AA 8,20% 8,10% A 32,60% 28,40% BBB 54,70% 54,00% Lager dan BBB 3,40% 4,60% Totaal 100,00% 100,00% * De verdeling naar rating is gebaseerd op marktwaarde inclusief interest. Valutarisico De subfondsen beleggen wereldwijd, waardoor valutarisico wordt gelopen op beleggingen die niet in euro s luiden. De obligatieportefeuilles per 30 juni 2016 luiden in de volgende valuta s (uitgedrukt in procenten): Verdeling naar valuta Delta Lloyd Sovereign Bond Fund EUR 96,77% 95,50% USD 3,23% 4,40% CAD 0,00% 0,10% Totaal 100,00% 100,00% Verdeling naar valuta Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund EUR 100,00% 100,00% Totaal 100,00% 100,00% Verdeling naar valuta Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund EUR 100,00% 100,00% Totaal 100,00% 100,00% Verdeling naar valuta Delta Lloyd Sovereign XXLT Bond Fund EUR 100,00% 100,00% Totaal 100,00% 100,00% Verdeling naar valuta Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund EUR 95,77% 94,90% USD 4,23% 4,80% CAD 0,00% 0,30% Totaal 100,00% 100,00% Halfjaarverslag