Europa - Valuta EUR/USD

Transcriptie

1 Europa - Valuta EUR/USD Ratio tweejaars rente Duitsland/VS Ratio tweejaars rente Duitsland / VS (l.a.) EUR/USD (r.a.) Bron: Thomson Reuters Datastream EUR/GBP level NOK/SEK EUR/USD Georgette Boele, tel: De valutamarkten vertoonden interessante bewegingen. Zo daalden de valuta s van opkomende markten ten opzichte van de EUR en de USD. Voorts gaven met enige vertraging ook minder liquide valuta s en grondstofgevoelige valuta s terrein prijs. Hieruit blijkt dat de risicoaversie is toegenomen. Tegelijkertijd wordt de EUR/USD nog steeds aangedreven door de verschillen in de 2-jaars rente. Risicoaversie mag dus in bepaalde delen van de valutamarkt een rol spelen, in andere delen overheersen andere factoren. Wij verwachten dat de macrocijfers in de VS zich sneller verbeteren dan die in de eurozone en dat de ECB de verwachtingen ten aanzien van de rente zal temperen. Deze combinatie van factoren steunt de USD als cyclische en rentegevoelige valuta met een hoge positieve correlatie met zowel de rente als de Dow Jones en drukt de euro als rentegevoelige valuta, zodat de EUR/USD zal dalen. Onze prognose van 1,25 eind september lijkt onwaarschijnlijk maar is goed haalbaar zodra de koersdaling inzet. EUR/GBP De EUR/GBP bleef het grootste deel van de week stabiel onder invloed van compenserende factoren. De zorg over de valuta s van opkomende markten en de meevallende economische cijfers in het VK hielden elkaar aanvankelijk in evenwicht. Vrijdag daalde het GBP na het meevallend BBP-cijfer. Dit is ongebruikelijk, want een sterkere binnenlandse economie is gunstig voor de koers van het pond, tenzij de markt van mening is dat de Bank of England achter de curve aan loopt. De inflatieverwachting, zoals afgeleid van Britse staatsobligaties, loopt iets op, maar niet in die mate dat de zwakte van het pond GBP gerechtvaardigd is. Per saldo verloor het GBP terrein tegenover zowel de EUR als de USD. In bepaalde situaties kan het pond als veilige haven fungeren, bijv. wanneer de eurocrisis weer oplaait en/of het sentiment zo sterk verslechtert dat er een run ontstaat op liquide valuta s. Beide situaties zijn onwaarschijnlijk. Het GBP heeft onze voorkeur vanwege de verbeterde mix van groei en inflatie. Onze prognose voor eind september is een koers van 0,84. SEK/NOK De verkoopgolf in valuta s van opkomende markten leidde met enige vertraging ook tot een verslechtering van minder liquide belangrijke valuta s als de Zweedse krona (SEK) en de Noorse krone (NOK). Hieruit blijkt eens te meer dat deze valuta s geen veilige haven zijn. Tijdens de eurocrisis hebben sommige beleggers deze valuta s als zodanig bestempeld, maar zij zijn geschikt voor diversificatie en doen het goed in specifieke omstandigheden. De SEK gedijt bij een aantrekkende wereldeconomie en binnenlandse economie, een constructief beleggerssentiment en een niet al te verruimingsgezinde centrale bank. De NOK floreert wanneer de grondstoffenprijzen oplopen en de binnenlandse rente naar verwachting gaat stijgen. Wij hebben onze voorkeur voor de SEK duidelijk uitgesproken. De goede performance van de SEK in vergelijking met de NOK vorige week bewijst dat dit in het huidige nerveuze klimaat een goede keuze is geweest, ook al verloren beide valuta s terrein verloren tegenover de euro. De EUR wordt vooral gesteund door de renteverwachtingen en wij denken dat deze snel getemperd worden.

2 Aziatische valuta s: contant rendement % CNY TWD SGD KRW THB INR IDR, ABN AMRO Group Economics USD/JPY Aziatische valuta s Vorige week sloten de Aziatische valuta s voor de tweede week op rij lager. Vooruitlopend op de FOMC-bijeenkomst in september bleef de markt de voorkeur geven aan de USD. De omkering van kapitaalstromen drukte vooral de Indonesische roepie (IDR), de Indiase roepie (INR) en de Thaise baht (THB), onder invloed van zwakkere macrocijfers en de onevenwichtige lopende rekening. De daling van de Singaporese dollar (SGD), de Zuid-Koreaanse won (KRW), de Chinese yuan (CNY) en de Taiwanese dollar (TWD) was echter minimaal als gevolg van de betere economische cijfers in de laatste maanden, het overschot op de lopende rekeningen en de gezonde valutareserves van centrale banken. De Reserve Bank of India beschikt in vergelijking met Bank Indonesia over grotere valutareserves en is daardoor beter in staat een zwakke INR te beschermen. Wij verwachten dat onder leiding van de nieuwe president die op 5 september aantreedt, krachtige maatregelen worden getroffen. De CNY blijft onze favoriete Aziatische valuta. JPY Sinds de rente op de Amerikaanse 10-jaars obligaties in mei begon op te lopen, zijn de valutamarkten veranderd. Gewoonlijk werd een hogere USD/JPY vooral aangedreven een door hogere rente op Amerikaans schuldpapier en een ruimere spread. Sinds mei is dit niet meer het geval. De Japanse yen is zeer veerkrachtig gebleken en zelfs gestegen tegenover de USD. De belangrijkste reden was de verslechtering van het algehele sentiment die met name door de verkoopgolf van valuta s van opkomende markten werd veroorzaakt. Dit scenario zagen we ook vorige week. De JPY werd gesteund door lagere valuta s van opkomende markten. Omdat ook de USD hierdoor werd gesteund, ontbrak er richting in de USD/JPY. Dit bleef zo totdat het sentiment op donderdag verbeterde na de publicatie van meevallende internationale inkoopmanagersindices. Wij verwachten dat het sentiment verder verbetert als de economische cijfers verder verbeteren. Hierdoor zullen beleggers meer bereid zijn om carry trades in JPY in hun portefeuille op te nemen. Wij houden vast aan onze opinie dat de USD/JPY dit jaar en volgend jaar zal stijgen.

3 Blijf altijd op de hoogte van onze visie op de economie en sectoren en download nu de Market Insights app via abnamro.nl/marketinsights of direct in de App Store. Lees meer van het Economisch Bureau op: abnamro.nl/economischbureau Dit document is samengesteld door ABN AMRO. Het heeft uitsluitend als doel om financiële en algemene informatie te verstrekken over de economie. ABN AMRO behoudt zich alle rechten voor met betrekking tot de informatie in het document en het document wordt uitsluitend aan u verstrekt voor uw informatie. Het is niet toegestaan dit document (geheel of deels) te kopiëren, distribueren, door te geven aan een derde of om het voor enig ander doel te gebruiken dan hier boven bedoeld. Dit document is informatief bedoeld en vormt geen aanbieding van effecten aan het publiek, of een uitnodiging om een aanbod te doen. U mag niet om welke reden dan ook vertrouwen op de informatie, meningen, beramingen, en aannames in dit document noch dat het compleet, accuraat of juist is. Er wordt geen garantie gegeven, uitdrukkelijk of stilzwijgend, door of uit naam van ABN AMRO, haar directeuren, functionarissen, vertegenwoordigers, gelieerde partijen, groepsmaatschappijen of werknemers met betrekking tot de juistheid of volledigheid van de informatie in dit document, en geen enkele aansprakelijkheid wordt geaccepteerd voor enig verlies als direct of indirect gevolg van het gebruik van deze informatie. De opvattingen en meningen opgenomen hierin kunnen op enig moment aan verandering onderhevig zijn en ABN AMRO heeft geen enkele verplichting om de informatie in dit document na de datum hiervan te herzien. Voordat u in enig product van ABN AMRO investeert, dient u zich te informeren over de verschillende financiële en andere risico s, alsmede mogelijke beperkingen voor u en uw investeringen als gevolg van toepasselijke wetgeving en regels. Indien u, na lezing van dit document, overweegt een investering te doen in een product, raadt ABN AMRO aan om een dergelijke investering met uw relatiemanager of persoonlijke adviseur te bespreken om nader te bezien of het relevante product met inachtneming van alle mogelijke risico s past bij uw investeringen. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garanties voor de toekomst. ABN AMRO behoudt zich het recht voor wijzigingen in dit materiaal aan te brengen. Alle rechten voorbehouden

4 Verklaring gebruikte termen en afkortingen/ land- en muntcodes BBP bruto binnenlands product MBS hypotheekgerelateerde producten (Mortgage Backed Securities) BoE BoJ BRIC CPI Bank of England (centrale bank) Bank of Japan (centrale bank) Brazilië, Rusland, India en China consumentenprijsindex OECD OESO OMT-programma Organisation for Economic Cooperation and Development Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling opkoopprogramma van staatsobligaties door de ECB DBI EC EFSF Directe buitenlandse investeringen Europese Commissie European Financial Stability Facility OPEC PBoC Organisatie van Olieproducerende en Exporterende Landen People s Bank of China (centrale bank) EONIA Euro OverNight Index Average eendaagse rente in de eurozone EU Europese Unie Euribor Euro InterBank Offered Rate interbancaire rente pep per eenheid product Perifere landen (periferie) Griekenland, Portugal, Spanje, Italië (en soms ook Ierland) PMI Purchasing Managers Index inkoopmanagersindex ECB Europese Centrale Bank PPI producentenprijsindex Fed Federal Reserve (centrale bank VS) r.a. rechteras Fiscal cliff (VS) FOMC Automatisch ingaande belastingverhogingen en uitgavenreducties, die oorspronkelijk per 1 januari 2013 gepland stonden Beleidscomité van de Federal Reserve (Federal Open Market Committee) Refi-rente Repo herfinancieringsrente belangrijkste beleidsrente van de ECB Transactie waarbij een bank vermogenstitels koopt met de verplichting deze terug te verkopen aan de verkoper tegen een vooraf vastgestelde prijs Funding for lending (VK) programma waaronder banken goedkope financiering krijgen van de centrale bank mits ze die doorgeven in de vorm van leningen aan de private sector HICP Ifo harmonised index of consumer prices geharmoniseerde consumentenprijsindex Institut für Wirtschaftsforschung Reverse repo zie repo, maar dan bezien vanuit het perspectief van de verkoper saar seasonal adjusted annual rate = geannualiseerd en gecorrigeerd voor seizoensinvloeden Treasuries Vix-index Amerikaanse staatsobligaties index die de volatiliteit op financiële markten meet IMF j-o-j Internationaal Monetair Fonds jaar op jaar - vergeleken met overeenkomstige periode een jaar eerder WPI ytd Wholesale Price Index (groothandelsprijsindex) year to date ontwikkeling van begin van het jaar tot heden Kerninflatie inflatie exclusief voedsel- en energieproducten k-o-k kwartaal op kwartaal vergeleken met voorgaande kwartaal k-o-k, op jaarbasis geannualiseerd l.a. linkeras LTRO driejarige lening van de ECB aan het bankwezen mld miljard m-o-m maand op maand vergeleken met voorgaande maand

5 Land Landcode Muntcode Japan JP JPY China CN CNY Hongkong HK HKD India IN INR Indonesië ID IDR Zuid-Korea KR KRW Malaisië MY MYR Pakistan PK PKR Philipijnen PH PHP Singapore SG SGD Taiwan, Province of China TW TWD Thailand TH THB Australië AU AUD Nieuw-Zeeland NZ NZD Bulgarije BG BGN Hongarije HU HUF Kroatië HR HRK Kazachstan KZ KZT Letland LV LVL Litouwen LT LTL Moldavië MD MDL Oekraïne UA UAH Oezbekistan UZ UZS Polen PL PLN Roemenië RO RON Rusland RU RUB Servië RS RSD Tsjechië CZ CZK Turkije TR TRY Slovenië SI EUR Slowakije SK EUR Spanje ES EUR Denemarken DK DKK IJsland IS ISK Noorwegen NO NOK Verenigd Koninkrijk GB GBP Zweden SE SEK Zwitserland CH CHF Zuid-Afrika ZA ZAR Canada CA CAD Verenigde Staten US USD Argentinië AR ARS Brazilië BR BRL Colombia CO COP Chili CL CLP Ecuador EC USD Mexico MX MXN Paraguay PY PYG Peru PE PEN Uruguay UY UYU Venezuela VE VEF Eurozone EZ België BE EUR Cyprus CY EUR Duitsland DE EUR Estland EE EUR Finland FI EUR Frankrijk FR EUR Griekenland GR EUR Ierland IE EUR Italië IT EUR Luxemburg LU EUR Malta MT EUR Nederland NL EUR Oostenrijk AT EUR Portugal PT EUR