Blue Sky Eagle Fund Halfjaarbericht over de periode 1 januari 2009 tot en met 30 juni

Transcriptie

1 Blue Sky Eagle Fund Halfjaarbericht over de periode 1 januari 2009 tot en met 30 juni

2 INHOUDSOPGAVE pagina ALGEMENE GEGEVENS 3 KERNCIJFERS 5 VERSLAG VAN DE BEHEERDER 6 JAARREKENING Balans per 30 juni Verlies en Winstrekening over de periode 1 januari t/m 30 juni Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 30 juni Toelichting 15 Overige gegevens 23 2

3 BLUE SKY EAGLE FUND ALGEMENE GEGEVENS Juridische Structuur Fonds voor gemene rekening met de status Fiscale Beleggingsinstelling, gevestigd te Amstelveen, Nederland. Prof. E.M. Meijerslaan 1 Postbus AC Amstelveen Telefoon Fax Internet Blue Sky Eagle Fund is opgericht per 1 september 2006 Beheerder Eagle Fund Beheer B.V. of haar (rechts)opvolger die belast is met het beheer van het fonds en als Beheerder van het fonds uitvoering geeft aan de Levensloopregeling. Bewaarder Kas-Trust Blue Sky Eagle Fund Bewaarder B.V. of haar (rechts)opvolger die belast is met de bewaring van de activa en passiva die deel uitmaken van het fonds. Bestuur Doel Profiel Stichting Eagle Fund Administratiekantoor Het doel van het fonds omvat - zonder winstoogmerk voor zichzelf - het voor rekening van participanten verkrijgen, houden, beheren van en beschikken over goederen, meer in het bijzonder doch niet beperkt tot (i) effecten en vergelijkbare rechten met betrekking tot dergelijke effecten; en (ii) alle andere rechten en/of verplichtingen betreffende het aannemen, leveren, kopen of verkopen van of het inschrijven op goederen als bedoeld onder (i). Blue Sky Eagle Fund (hierna "het fonds") heeft een zogenaamde paraplustructuur, hetgeen betekent dat het Fonds is onderverdeeld in Subfondsen. Het fonds is een fonds voor gemene rekening en heeft derhalve geen rechtspersoonlijkheid. De Bewaarder is juridisch eigenaar of juridisch gerechtigd tot het fondsvermogen van het fonds. Alle goederen die deel uitmaken of deel gaan uitmaken van het fonds zijn, respectievelijk worden ten titel van beheer verkregen door de Bewaarder ten behoeve van de Deelnemers. Verplichtingen die deel uitmaken of deel gaan uitmaken van het fonds zijn, respectievelijk worden aangegaan op naam van de Bewaarder. De vermogensbestanddelen worden door de Bewaarder gehouden voor rekening en risico van de Deelnemers. Het fonds is gevormd met de bedoeling collectief ingelegde gelden te beleggen voor rekening van Deelnemers uit de Blue Sky Eagle Fund Levenslooprekening. Deze gelden worden hoofdzakelijk belegd in aandelen en obligaties via de Blue Sky Beleggingspools van Blue Sky Group. Op grond van haar structuur kwalificeert het fonds zich als fiscale beleggingsinstelling en geldt voor het fonds het vennootschapsbelastingtarief van 0% 3

4 Blue Sky Beleggings-pools Dividend beleid Het op elk Subfonds te storten of daaraan toe te rekenen vermogen ten behoeve van het desbetreffende Subfonds wordt belegd in één of meerdere Blue Sky Beleggingspools. De Blue Sky Beleggingspools zijn besloten fondsen voor gemene rekening en niet beursgenoteerd. Als gevolg van artikel 1:12 van de Wet op het financieel toezicht (hierna Wft) is de Wft niet van toepassing op de Blue Sky Beleggingspools. Het is slechts mogelijk om als Participatiehouder van de Blue Sky Beleggingspools toe te treden op de door het bestuur van de beheerder van de Blue Sky Beleggingspools vastgestelde datum. Naast het fonds kunnen andere (rechts)personen die beroeps- of bedrijfsmatig handelen of beleggen in effecten, als bedoeld in artikel 1 van de Vrijstellingsregeling van 9 oktober 1990 deelnemen als Participatiehouder in de Blue Sky Beleggingspools. Participaties in de Blue Sky Beleggingspools luiden op naam en zijn, behoudens inkoop door de beheerder, niet overdraagbaar. Het fonds zal ter voldoening aan de voorwaarden voor de status van fiscale beleggingsinstelling, jaarlijks binnen acht maanden na afloop van het boekjaar de voor uitkering vastgestelde winst aan de deelnemers van Blue Sky Eagle Fund Levenslooprekening uitkeren. Het fonds is voornemens de voor uitdeling beschikbare winst beschikbaar te stellen door middel van toekennen van participaties uit de winst, dan wel door een bijschrijving uit de winst op bestaande participaties. Eventueel kan gekozen worden voor een keuzedividend, waarbij door de participanten gekozen kan worden tussen een cash dividend en een toekenning van participaties uit de winst. Blue Sky Eagle Fund zal het netto door haar ontvangen dividend niet uitkeren aan de deelnemers, maar in beginsel herbeleggen in het fonds. De beheerder kan ten laste van het fonds tussentijdse Het fonds dient op het uitgekeerde dividend in beginsel 15% dividendbelasting in te houden en af te dragen. Echter voor uitkeringen aan personen die in het kader van een levensloopregeling beleggen in het fonds geldt op grond van artikel 4 lid 3 van de Wet op de Dividendbelasting 1965 een vrijstelling. Het fonds hoeft derhalve geen dividendbelasting in te houden op opbrengsten die worden bijgeschreven op de geblokkeerde participantenrekening van een persoon die deelneemt in het kader van het zijn van werknemer in die instelling. 4

5 BLUE SKY EAGLE FUND KERNCIJFERS 30 juni december 2008 Fondsvermogen (in EUR) 27,329,064 21,031,228 Aantal uitstaande participaties 324, , Intrinsieke waarde (in EUR) Beleggingsresultaat (in %) januari - 30 juni Baten (in EUR) 1,943,833-5,281,932 Lasten (in EUR) 94, ,000 Resultaat (in EUR) 1,849,024-5,430,932 5

6 BLUE SKY EAGLE FUND VERSLAG VAN DE BEHEERDER Vergunning als bedoeld in artikel 5 Wtb Ontwikkelingen in 2008 Op 21 juni 2006 heeft de AFM de beheerder op grond van artikel 5 van de Wet toezicht beleggingsinstellingen (Wtb) aan de beheerder van het fonds een vergunning verleend als bedoeld in artikel 5 Wtb teneinde met ingang van die datum op te treden als beheerder van het fonds in de zin van artikel 1, onder c, Wtb. Aandelen De Europese aandelen zijn zwaar geraakt door de crisis op de financiële markten. Europa liet dan ook een negatief rendement zien van -42,7% over De Europese aandelen voor relatief kleine bedrijven zijn met een rendement van -51,3% de op één na slechtste aandelencategorie. De aandelen in het Verenigd Koninkrijk staan over ,5% onder water en zijn de minst slecht renderende aandelenregio geweest. Opvallende is dat Amerika, terwijl daar de problemen vandaan komen, met een negatief rendement van 37% bijna 6% beter heeft gepresteerd dan Europa. Het aandelenrendement voor de VS over het gehele jaar is desondanks het slechtste sinds Voor 2008 komen de Japanse aandelen uit op een rendement van -42,6%. Opkomende landen zijn de meest ongunstige aandelenregio geweest het afgelopen jaar. Na een sterke waardedaling in het 4e kwartaal van -27,6% komen zij uit op een jaarrendement van maar liefst -53.3%. waarmee de waarde van deze aandelen meer dan gehalveerd is Obligaties Blue Sky Group verwachtte voor 2008 dat de vastrentende portefeuille een positief rendement zou laten zien. Deze verwachting is uitgekomen. De sterker dan voorziene afkoeling van de wereldeconomie zorgde ervoor dat de nominale en reële rente op staatsobligaties wereldwijd daalde. De kredietcrisis laaide in de tweede helft van 2008 op tot ongekende hoogten. De risicopremie, creditspread, de vergoeding die beleggers vragen voor kredietrisico liep daardoor in 2008 zeer sterk op. Voor 2008 verwachtte Blue Sky Group dat de ECB de korte rente zou verlagen naar 3,5% en dat de Fed de korte rente zou verlagen naar 2%. Door de ernst van de kredietcrisis en de sterke groeivertraging hebben de ECB en de Fed de korte rente in 2008 verlaagd naar respectievelijk 2,5% en 0,25%. Hierbij heeft de ECB eerst gewacht totdat de inflatiedruk was afgenomen. Voor bedrijfsobligaties verwachtte Blue Sky Group dat de creditspread gelijdelijk zou oplopen en dat het aantal faillissementen laag zou blijven. Het aantal faillissementen bleef inderdaad laag maar de creditspreads liepen sterker op dan verwacht. Het was daardoor een slecht jaar voor bedrijfsobligaties. Desondanks lieten investment grade bedrijfsobligaties uit de Eurozone door de gedaalde rente een positief rendement zien. Ten aanzien van opkomende landen verwachtte Blue Sky Group dat ze zich niet zouden kunnen onttrekken aan een groeivertraging in de ontwikkelde landen. Dit is ook zo gebleken, staatsobligaties uit opkomende landen lieten een negatief rendement zien in De creditspread voor staatsobligaties van opkomende landen liep op en daarnaast werden de valuta van opkomende landen zwakker ten opzichte van de euro. 6

7 Verwachtingen voor 2009 Aandelen en Obligaties Het besef dat de kredietcrisis vergaande consequenties heeft voor de reële economie is in de loop van 2008 in de aandelenkoersen verwerkt. De waarderingen voor aandelen bevinden zich nu voor de meeste regio s dan ook op aantrekkelijke niveaus. Zelfs als er sprake gaat zijn van een wereldrecessie geldt dat de waarderingen voor de meeste regio s nog gunstig zijn Blue Sky Group verwacht dat de vastrentende portefeuille in 2009 een bescheiden rendement laat zien. Door de stimulatiepolitiek van centrale overheden zullen de begrotingstekorten in 2009 sterk oplopen. Hierdoor zal op termijn een inflatoire druk ontstaan. Blue Sky Group verwacht dat de rente op langlopende staatsobligaties zal oplopen op het moment dat verwachtingen betreffende de economische groei weer enigszins gaat aantrekken. Dit zou al plaats kunnen vinden in het laatste kwartaal van Ten aanzien van de korte rente zijn er geen renteverlagingen meer te verwachten in de Verenigde Staten. De Fed heeft bij de huidige korte rente van 0% tot 0,25% geen mogelijkheden meer om de korte rente verder te verlagen. In de Verenigde Staten zal verder ingezet worden op monetaire verruiming in Ten aanzien van de eurozone verwacht Blue Sky Group dat de ECB de korte rente zal verlagen naar 2% in het eerste kwartaal van 2009 en vervolgens naar 1,5% in het tweede kwartaal. Beleggingsbeleid, Beleggingsresultaat en Risicobeheersing Beleggingsbeleid Opbouw beleggingsprofielen Het beleggingsbeleid voor obligaties wordt bepaald door de te verwachten ontwikkeling van de korte en lange rentetermijn structuur op de internationale markten. Indien nodig wordt de spreiding aangepast aan de marktomstandigheden en inzichten van de beheerder. Het beleggingsbeleid voor aandelen wordt bepaald door de te verwachten ontwikkeling van de diverse bedrijfsectoren in de internationale markten. Indien nodig wordt de spreiding aangepast aan de marktomstandigheden en inzichten van de beheerder. De gekozen opbouw van de subfondsen (profielen) is als volgt: Profielen Liquiditeiten Obligaties Aandelen Blue Sky Eagle Fund Liquiditeiten* 100% Blue Sky Eagle Fund Zeer defensief 100% Blue Sky Eagle Fund Defensief 80% 20% Blue Sky Eagle Fund Neutraal 60% 40% Blue Sky Eagle Fund Gematigd offensief 40% 60% Blue Sky Eagle Fund Offensief 20% 80% Blue Sky Eagle Fund Zeer offensief 100% 7

8 Blue Sky Eagle Fund Liquiditeiten* Het Blue Sky Eagle Fund Liquiditeiten is in eerste instantie niet bedoeld om in te beleggen. Het doel van het liquiditeitenfonds is om beleggingsrisico's uit te sluiten op het moment dat deelnemers voor, of vlak voor opname van hun levensloop tegoed staan. Periodieke uitkeringen aan de werkgever vinden plaats vanuit het subfonds liquiditeiten. Gelden in dit profiel worden belegd in één of meerdere liquiditeiten fondsen die liquiditeiten producten aanhouden welke over het algemeen een gemiddelde looptijd hebben van rond de drie maanden. Het risico en rendement liggen vrijwel gelijk aan het houden van liquiditeiten. Het Blue Sky Eagle Fund is een Fiscale Beleggings Instelling (FBI), en hoeft daardoor geen VPB te betalen over de (koers)winst. De fiscus stelt ondermeer als aandeelhouders-eis dat geen van de deelnemers een belang van meer dan 25% mag hebben in één van de subfondsen. Omdat weinig deelnemers interesse bleken te hebben voor deelname in het liquiditeitenprofiel, kon niet gegarandeerd worden dat bij het liquiditeitenprofiel altijd aan deze eis wordt voldaan. Bij oprichting van het Fonds was een vrijstelling van deze aandeelhouderseis verkregen van 2 jaar. Om niet het risico te lopen dat het Fonds de FBI status verspeelt, is besloten om voor de afloop van deze vrijstelling (1 juli 2008) het liquiditeitenprofiel op te heffen en te vervangen voor een liquiditeitenrekening voor iedere deelnemer. Blue Sky Eagle Fund Zeer defensief Het Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief richt zich op vermogensgroei op de lange termijn met een zo laag mogelijk risico door middel van spreiding. Het zeer defensieve karakter van het fonds houdt in dat fondsvermogen volledig wordt belegd in obligaties. Blue Sky Eagle Fund Defensief Het Blue Sky Eagle Fund Defensief richt zich op vermogensgroei op de lange termijn en risicovermindering door middel van spreiding. Indien nodig wordt de spreiding aangepast aan de marktomstandigheden en inzichten van de beheerder. Het defensieve karakter van het fonds houdt in dat het grootste gedeelte (80%) van het fondsvermogen in obligaties wordt belegd. Daarnaast wordt een klein gedeelte (20% in aandelen belegd. Blue Sky Eagle Fund Neutraal Het Beleggingsproces van het Blue Sky Eagle Fund Neutraal is gericht op waardetoevoeging op lange termijn met een behoorlijke risico reductie door middel van spreiding over de twee verschillende beleggingscategorieën. Het neutrale risico karakter van het fonds houdt in dat een gedeelte (60%) van het fondsvermogen in obligaties wordt belegd. Daarnaast wordt een gedeelte (40%) in aandelen belegd. Blue Sky Eagle Fund Gematigd offensief Het beleggingsproces van het Blue Sky Eagle Fund Gematigd offensief is gericht op waardetoevoeging op lange termijn met enige risico reductie door middel van spreiding over de twee verschillende beleggingscategorieën. Het gematigd offensieve risico karakter van het fonds houdt in dat een flink gedeelte van het fondsvermogen (60%) in aandelen wordt belegd. Daarnaast wordt een gedeelte (40%) in obligaties belegd. Blue Sky Eagle Fund Offensief Het beleggingsproces van het Blue Sky Eagle Fund Offensief is gericht op waardetoevoeging op lange termijn met een lichte risico reductie door middel van spreiding over de verschillende beleggingscategorieën. Het offensieve risico karakter van het fonds houdt in dat het grootste gedeelte van het fondsvermogen (80%) in aandelen wordt belegd. Daarnaast wordt een klein gedeelte (20%) in obligaties belegd. Blue Sky Eagle Fund Zeer offensief Het beleggingsproces van het Blue Sky Eagle Fund Zeer offensief is gericht op waardetoevoeging op lange termijn. Het zeer offensieve risico karakter van het fonds houdt in dat het fondsvermogen volledig wordt belegd in aandelen. 8

9 Samenstelling mandjes Beleggingen door het fonds in aandelen en obligaties vinden plaats via de beleggingspools van Blue Sky Group. Hiervoor zijn zogenaamde "beleggingsmandjes" gecreëerd die voor alle subfondsen een gelijke opbouw kennen. De samenstelling van het obligatiemandje ziet er als volgt uit: Obligaties Subcategorie Percentage Eurozone Staatsobligaties 5% Eurozone EU Credits 45% Verenigde Staten US Inv. Grade Corporates 25% Verenigde Staten US High Yield Corporates 10% Emerging Market Debt Emerging Market Debt 15% Totaal 100% Staatsobligaties zijn obligaties uitgegeven door overheden die deelnemen aan de Europese Monetaire Unie. Obligaties EU Credits zijn obligaties uitgegeven door Europese bedrijven met een hoge kredietwaardigheid. Obligaties US Investment Grade Corporates zijn obligaties uitgegeven door Amerikaanse bedrijven met een hoge kredietwaardigheid. Obligaties US High Yield Corporates zijn obligaties uitgegeven door Amerikaanse bedrijven met een lagere kredietwaardigheid; de bedrijven die zogenaamde High Yield obligaties uitgeven. Obligaties Emerging Market Debt zijn obligaties uitgegeven door overheden van de zogenaamde opkomende landen. De samenstelling van het aandelenmandje ziet er als volgt uit: Aandelen Subcategorie Percentage Europe ex. UK 36.0% Large caps 32.0% Small caps 4.0% Verenigd Koninkrijk 7.5% Verenigde Staten 32.0% Large caps 28.0% Small caps 4.0% Canada 3.0% Pacific ex. Japan 4.0% Japan 7.5% Emerging Market 10.0% Totaal 100.0% 9

10 Aandelen Europe ex. UK zijn beursgenoteerde Europese aandelen met uitzondering van het Verenigd Koninkrijk. Large caps zijn over het algemeen aandelen in hoofdfondsen op de Europese beurzen. Small caps zijn over het algemeen kleine en middelgrote bedrijven die genoteerd zijn aan de Europese beurzen. Aandelen Verenigd Koninkrijk zijn beursgenoteerde Verenigd Koninkrijk aandelen. Aandelen Verenigde Staten zijn beursgenoteerde Amerikaanse aandelen. Large caps zijn over het algemeen aandelen in hoofdfondsen op de Amerikaanse beurs. Small caps zijn over het algemeen kleine en middelgrote bedrijven die genoteerd zijn aan de Amerikaanse beurs. Aandelen Canada zijn beursgenoteerde Canadese aandelen. Aandelen Pacific ex. Japan zijn beursgenoteerde Pacific aandelen met uitzondering van Japanse aandelen. Aandelen Japan zijn beursgenoteerde Japanse aandelen. Aandelen Emerging Markets zijn beursgenoteerde aandelen uit de opkomende landen. Beleggingsresultaat Het beleggingsresultaat over de periode 1 januari 2009 tot en met 30 juni 2009 is: Profielen Beleggingsresultaat in EUR Rendement Blue Sky Eagle Fund Zeer offensief 142, % Blue Sky Eagle Fund Offensief 250, % Blue Sky Eagle Fund Gematigd offensief 628, % Blue Sky Eagle Fund Neutraal 631, % Blue Sky Eagle Fund Defensief 117, % Blue Sky Eagle Fund Zeer defensief 78, % Totaal (geconsolideerd) 1,849, % Risico's en Risicobeheersing Het beleggen in financiële instrumenten kan ertoe leiden dat de hieronder beschreven financiële risico's door de beheerder van het fonds worden verkregen of overgedragen aan een andere partij. Voor een uitgebreid overzicht van de risico's verbonden aan het beleggen en doen van transacties in de subfondsen van het Blue Sky Eagle Fund wordt verwezen naar het prospectus, de betreffende supplementen alsmede naar de financiële bijsluiter. 10

11 Soorten Er zijn diverse soorten risico's: Marktrisico, renterisico en valutarisico Dit zijn de risico's dat de waarde van de beleggingen fluctueert als gevolg van koersbewegingen, renteveranderingen en fluctuaties in de wisselkoersen. Het fonds beperkt deze risico's door voornamelijk te beleggen (via de beleggingspools van Blue Sky Group) in grote en gerenommeerde ondernemingen door een afgewogen keuze te maken ten aanzien van verdeling over regio's, sectoren, obligaties, aandelen en valuta's. Koersdalingen ten gevolge van renteschommelingen (het renterisico) wordt in het huidige beleggingsbeleid beteugeld door te kiezen voor een relatief korte duration van de vastrentende beleggingen. Het valutarisico op de obligaties wordt voor 100% naar de euro afgedekt met behulp van valutatermijncontracten. Het valutarisico op aandelen wordt niet afgedekt. Kredietrisico Dit is het risico dat de waarde van de beleggingen fluctueren doordat de tegenpartij niet aan haar verplichtingen kan voldoen. Het fonds heeft dit risico beperkt omdat er belegd wordt via de beleggingspools van Blue Sky Group. Deze handelen uitsluitend via gerenommeerde tegenpartijen. Liquiditeitsrisico Dit is het risico dat de belegger zijn beleggingen niet te gelde kan maken vanwege beperkte verhandelbaarheid van deze beleggingen. Het fonds heeft dit risico beperkt omdat er belegd wordt via de beleggingspools van Blue Sky Group. Deze beleggen nagenoeg alleen in dagelijks verhandelbare financiële instrumenten. Risico management Het beheren van risico's is onderdeel van het beleggingsproces wat geldt voor de beleggingspools van Blue Sky Group. Met behulp van vooraf vastgestelde risicomaatstaven worden de risico's gemeten en gecontroleerd. Verklaring van de beheerder met met betrekking tot AO/IC Wij beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder van het Blue Sky Eagle Fund te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 Bgfo die voldoet aan de eisen van het Bgfo. Amstelveen, 28 augustus 2009 De Beheerder 11

12 BLUE SKY EAGLE FUND GECONSOLIDEERDE BALANS (voor winstbestemming) (bedragen in EUR) 30 juni december 2008 Beleggingen Aandelen 14,630,408 10,813,684 Obligaties 12,721,958 9,827,524 Valutatermijncontracten -98, ,196 27,254,281 21,040,404 Vorderingen 0 0 Overige Activa Liquide middelen 110,602 5,085 Kortlopende schulden 35,819 14,263 Activa min kortlopende schulden 27,329,064 21,031,226 Eigen vermogen Participatiekapitaal 31,116,133 26,667,321 Algeme reserve -5,636, ,161 Onverdeeld resultaat 1,849,024-5,430,932 Totaal 27,329,064 21,031,228 Uitstaand aantal deelnemersrechten 324, , Intrinsieke waarde deelnemersrecht

13 BLUE SKY EAGLE FUND GECONSOLIDEERDE WINST- EN VERLIESREKENING (bedragen in EUR) 1 januari januari 2008 t/m t/m 30 juni december 2008 Opbrengst uit beleggingen 0 0 Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 284, ,445 Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 1,659,436-4,338,487 Som der bedrijfsopbrengsten 1,943,833-5,281,932 Beheerkosten 94, ,912 Overige bedrijfslasten 0 88 Som der bedrijfslasten 94, ,000 Resultaat 1,849,024-5,430,932 13

14 BLUE SKY EAGLE FUND GECONSOLIDEERD KASSTROOMOVERZICHT (bedragen in EUR) 1 januari januari 2008 t/m t/m 30 juni december 2008 Kasstroom uit beleggingsresultaten Resultaat verslagperiode 1,849,024-5,430,932 Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen -284, ,445 Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen -1,659,436 4,338,487 Aankoop van beleggingen -6,322,475-13,244,431 Verkoop van beleggingen 1,943,108 3,185,066 Koersverschillen vreemde valuta 109,325-79,659 Vorderingen 0 0 Kortlopende schulden 21,556-28,672 Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten -4,343,295-10,316,696 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties 5,205,729 12,639,482 Ingekochte participaties -756,917-2,243,824 uitgekeerd dividend -131,899 Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten 4,448,812 10,263,759 Mutaties in liquide middelen 105,517-52,937 Stand liquide middelen begin verslagperiode 5,085 58,022 Stand liquide middelen einde verslagperiode 110,602 5,085 Mutatie liquide middelen 105,517-52,937 14

15 TOELICHTING Grondslagen voor waardering en bepaling van resultaat Algemeen Het halfjaarbericht is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen zoals deze zijn opgenomen in Titel 9, Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek, Wft en de richtlijnen voor de jaarverslaggeving. Tenzij anders vermeld zijn alle bedragen opgenomen in EUR en worden activa en passiva gewaardeerd tegen nominale waarde rekening houdend met een voorziening voor oninbaarheid. Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op balansdatum. Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Koersresultaten (gerealiseerd en ongerealiseerd) op vreemde valuta worden verantwoord in de Verlies en Winstrekening. Kosten en opbrengsten worden verantwoord in de periode waarop zij betrekking hebben. Liquide middelen Beleggingen Kortlopende schulden Resultaat bepaling Kasstroom overzicht Vreemde valuta De liquide middelen betreffen direct opeisbare tegoeden die in liquide vorm aanwezig en rentedragend zijn, en zijn ter vrije beschikking. De Beleggingen betreffen belangen in niet ter beurze genoteerde Blue Sky beleggingspools. De belangen worden gewaardeerd op de ultimo verslagperiode berekende intrinsieke waarde. De door de Blue Sky beleggingspools gehouden beleggingen worden op basis van de onderstaande grondslagen gewaardeerd. De intrinsieke waarde van de Blue Sky beleggingspools wordt vastgesteld op basis van de marktwaarde van de beleggingen in deze pools. De kortlopende schulden betreffen uitsluitend schulden met een looptijd korter dan een Het resultaat van het fonds wordt bepaald door aan de verslagperiode toe te rekenen waardeveranderingen van beleggingen, dividenden, interest en overige opbrengsten te verminderen met de aan de verslagperiode toe te rekenen kosten. Aankoopkosten van beleggingen worden in de kostprijs geactiveerd. Verkoopkosten op beleggingen worden in mindering gebracht op de opbrengst. Het resultaat wordt na vaststelling toegevoegd aan cq onttrokken uit het beleggingsresultaat en blijft tot het moment van uitbetaling van ingenomen participaties onderdeel van het beleggingsresultaat. Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. Deze opstelling geeft inzicht in de herkomst van liquiditeiten die gedurende het verslagjaar beschikbaar zijn gehouden en de wijze waarop deze zijn besteed. Toegepaste wisselkoersen ten opzichte van de euro per 30 juni 2009: Euro: USD Euro: JPY Euro: GBP

16 Beleggingen algemeen Blue Sky Eagle fund TOELICHTING OP DE BALANS per 30 juni 2009 (bedragen in EUR) v Geconsolideerd Zeer offensief Offensief Gematigd offensief Neutraal Defensief Zeer defensief Liquiditeiten* 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/ Beginstand periode 21,040,404 16,183,313 1,532,166 1,002,943 2,718,167 2,098,473 7,432,785 5,847,961 7,291,284 5,571,224 1,318, , , , ,074 Aankopen 6,322,475 13,244, ,444 1,263, ,799 2,019,311 2,139,176 4,739,934 1,998,228 3,938, , , , , ,041 Verkopen -1,943,108-3,185, , , , , ,549-1,067, , , , ,053-75, , ,485 Gerealiseerde waardeverandering 284, ,445-27,513-18,254-14,142-98,788 62, , , ,098 50,557-72,082 47,457-43,268 8,022 Niet gerealiseerde waardeverandering 1,550,113-4,258, , , , , ,104-1,752, ,751-1,002,118 61,822-47,236 25,750 34,291-3,652 Eindstand periode 27,254,281 21,040,404 2,189,995 1,532,166 3,546,760 2,718,167 9,476,950 7,432,785 9,248,378 7,291,284 1,699,632 1,318,737 1,092, , Beleggingen aandelen * Per 30 juni 2008 is het liquiditeitenprofiel opgeheven en vervangen door een liquiditeitenrekening voor iedere deelnemer. (Nadere toelichting op pagina 7 van dit verslag.) Blue Sky Eagle fund Geconsolideerd Zeer offensief Offensief Gematigd offensief Neutraal Defensief Zeer defensief Liquiditeiten* 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/ Beginstand periode 10,813,684 8,767,466 1,532,166 1,002,943 2,119,472 1,671,239 4,230,128 3,478,819 2,694,829 2,200, , , Aankopen 3,814,607 8,598, ,444 1,263, ,040 1,697,373 1,415,906 3,266, ,511 2,046, , , Verkopen -988,100-1,604, , , , , , , , ,940-24,700-47, Gerealiseerde waardeverandering -249, ,059-27,513-18,254-45,230-54, ,321-92,011-68,782-46,432-5,526-8, Niet gerealiseerde waardeverandering 1,239,589-4,735, , , , , ,204-1,901, ,027-1,217,197 28,035-99, Eindstand periode 14,630,408 10,813,684 2,189,995 1,532,166 2,823,606 2,119,472 5,630,217 4,230,128 3,650,985 2,694, , , Beleggingen obligaties Blue Sky Eagle fund Geconsolideerd Zeer offensief Offensief Gematigd offensief Neutraal Defensief Zeer defensief Liquiditeiten* 16

17 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/ Beginstand periode 9,827,524 7,443, , ,823 3,078,192 2,377,928 4,415,353 3,383,346 1,039, , , ,726 0 Aankopen 2,507,868 4,645, , , ,270 1,473,576 1,021,717 1,891, , , , ,270 Verkopen -438,964-2,310, , , , , , ,008-22, ,738-29, ,648 Gerealiseerde waardeverandering 17,725-1, , , , , Niet gerealiseerde waardeverandering 807,804 50, ,454 2, ,673 15, ,063 21,310 86,812 6,968 63,802 3,966 Eindstand periode 12,721,958 9,827, , ,319 3,876,042 3,078,192 5,640,630 4,415,353 1,374,608 1,039,204 1,101, , Beleggingen valuta termijn contracten Blue Sky Eagle fund Geconsolideerd Zeer offensief Offensief Gematigd offensief Neutraal Defensief Zeer defensief Liquiditeiten* 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/ Beginstand periode 399,196-27, ,376-1, ,465-8, ,102-12,666 42,444-3,009 28,809-1, Aankopen Verkopen -516, , ,352 43, , , , ,843-55,220 63,743-46,434 42,410 0 Gerealiseerde waardeverandering 516, , ,352-43, , , , ,843 55,220-63,743 46,434-42,410 0 Niet gerealiseerde waardeverandering -497, , ,092 23, , , , ,769-53,025 45,453-38,051 30,325 0 Eindstand periode -98, , ,716 22,376-29, ,465-43, ,102-10,581 42,444-9,242 28, Vorderingen Blue Sky Eagle fund Geconsolideerd Zeer offensief Offensief Gematigd offensief Neutraal Defensief Zeer defensief Liquiditeiten* 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/ Nog te ontvangen dividend Overlopende rente Totaal

18 TOELICHTING OP DE BALANS per 30 juni 2009 (bedragen in EUR) Kortlopende schulden Blue Sky Eagle fund Geconsolideerd Zeer offensief Offensief Gematigd offensief Neutraal Defensief Zeer defensief Liquiditeiten* 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/ Nog te betalen beheerkosten 35,819 14,263 2,848 1,040 4,719 1,842 12,377 5,037 12,137 4,942 2, , Aankopen Totaal 35,819 14,263 2,848 1,040 4,719 1,842 12,377 5,037 12,137 4,942 2, , Eigen vermogen Blue Sky Eagle fund Geconsolideerd Zeer offensief Offensief Gematigd offensief Neutraal Defensief Zeer defensief Liquiditeiten* 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/ Participatiekapitaal Beginstand periode 26,667,321 16,264,387 2,177,769 1,012,642 3,769,456 2,132,762 9,675,832 5,895,713 8,818,724 5,585,190 1,458, , , , ,546 Uitgegeven participaties 5,205,729 12,639, ,645 1,279, ,776 1,864,783 1,709,245 4,144,256 1,546,092 3,850, , , , , ,040 Ingekochte participaties -756,917-2,243,824-27, , , , , , , , , , , ,862 mutatie algemene reserve 7,276 7,276 Eindstand periode 31,116,133 26,667,321 2,691,213 2,177,769 4,355,255 3,769,456 11,114,008 9,675,832 10,176,252 8,818,724 1,735,032 1,458,996 1,044, , Algemene reserve Beginstand periode -201,593 63,610-15,009 9,845-44,602 9,899-78,068 23,051-54,350 18,318-7,709 1,952-1, Resultaat vorige periode -5,434, , ,034-20,407-1,007,976-40,101-2,169,072-62,268-1,477,263-18, ,984 3,246-17,171 4,335 3,707 uitgekeerd dividend -131,899-4,447-14,400-38,851-54,559-12,907-6,735 mutatie particitpatie ivm liquidatie -7,275-7,275 Eindstand periode -5,636, , ,043-15,009-1,052,578-44,602-2,247,140-78,068-1,531,613-54, ,693-7,709-19,026-1, ,568 Resultaat verslagperiode 1,849,024-5,430, , , ,649-1,007, ,294-2,169, ,425-1,477, , ,984 78,371-17, ,568 Totaal vermogen 27,329,064 21,031,228 2,188,531 1,532,726 3,553,326 2,716,878 9,495,162 7,428,692 9,276,064 7,287,111 1,712,263 1,318,303 1,103, ,

19 Aantal uitstaande participaties TOELICHTING OP DE BALANS per 30 juni 2009 (bedragen in EUR) Blue Sky Eagle fund Geconsolideerd Zeer offensief Offensief Gematigd offensief Neutraal Defensief Zeer defensief Liquiditeiten* 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/ Beginstand periode 267, , , , , , , , , , , , , , , Uitgegeven participaties 66, , , , , , , , , , , , , , , Ingekochte participaties -9, , , , , , , , , , , , , Eindstand periode 324, , , , , , , , , , , , , , Intrinsieke waarde Blue Sky Eagle fund Geconsolideerd Zeer offensief Offensief Gematigd offensief Neutraal Defensief Zeer defensief Liquiditeiten* 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/ Totaal vermogen 27,329,064 21,031,228 2,188,531 1,532,726 3,553,326 2,716,878 9,495,162 7,428,692 9,276,064 7,287,111 1,712,263 1,318,303 1,103, , Uitstaand aantal deelnemersrechten 324, , , , , , , , , , , , , , Intrinsieke waarde per deelnemersrecht

20 TOELICHTING OP DE WINST- EN VERLIESREKENING per 30 juni 2009 (bedragen in EUR) Bedrijfsopbrengsten Blue Sky Eagle fund Geconsolideerd Zeer offensief Offensief Gematigd offensief Neutraal Defensief Zeer defensief Liquiditeiten* 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/ Rente opbrengsten Gerealiseerde indirecte beleggingsopbrengsten 284, ,445-27,513-18,254-14,142-98,788 62, , , ,098 50,557-72,082 47,457-43, ,022 Ongerealiseerde indirecte beleggingsopbrengsten 1,659,436-4,338, , , , , ,704-1,780, ,354-1,040,920 73,406-51,760 34,905 30, ,652 Totaal 1,943,833-5,281, , , , , ,138-2,115, ,958-1,425, , ,842 82,362-12, ,370 Bedrijfslasten Blue Sky Eagle fund Geconsolideerd Zeer offensief Offensief Gematigd offensief Neutraal Defensief Zeer defensief Liquiditeiten* 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/ Door de beheerder in rekening gebrachte beheerskosten 94, ,912 7,124 9,532 12,278 19,206 32,844 53,375 32,533 52,245 6,039 9,142 3,991 4, Kosten betalingsverkeer Totaal 94, ,000 7,124 9,532 12,278 19,206 32,844 53,375 32,533 52,245 6,039 9,142 3,991 4,

21 TOELICHTING OP DE WINST- EN VERLIESREKENING Expense ratio De expense ratio (kostenratio) wordt als volgt berekend: TK / GNV, waarbij TK = totale kosten en GNV = gemiddelde nettovermogenswaarde van het fonds, op basis van kwartaalultimo cijfers. - Onder totale kosten wordt begrepen de kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat alsmede ten laste van het vermogen worden gebracht. - De gemiddelde nettovermogenswaarde van het fonds wordt berekend als de som van de nettovermogenswaarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Voor het fonds wordt de som van de nettovermogenswaarden gebaseerd op de cijfers per 31 maart 2008, 30 juni 2008, 30 september 2008, 31 december 2008, 31 maart 2009 en 30 juni 2009 waarbij de cijfers van 31 december 2007 voor de helft meewegen. De Expense ratio over de verslagperiode bedraagt: Profielen Ratio Blue Sky Eagle Fund Zeer offensief 0.41% Blue Sky Eagle Fund Offensief 0.41% Blue Sky Eagle Fund Gematigd offensief 0.41% Blue Sky Eagle Fund Neutraal 0.41% Blue Sky Eagle Fund Defensief 0.41% Blue Sky Eagle Fund Zeer defensief 0.41% Blue Sky Eagle Fund Liquiditeiten* 0.42% Totaal (geconsolideerd) 2.88% Portfolio turnover rate De Portfolio Turnover Rate, ofwel Omloopfactor, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 - Totaal 2) / X] * 100 waarbij Totaal 1 = het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de beleggingsinstelling; Totaal 2 = het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van het fonds en X = de gemiddelde nettovermogenswaarde van de beleggingsinstelling. De berekening van de gemiddelde nettovermogenswaarde geschiedt zoals bij de kostenratio is omschreven. De Portfolio turnover rate over de verslagperiode bedraagt: Profielen Ratio Blue Sky Eagle Fund Zeer offensief 11.60% Blue Sky Eagle Fund Offensief 6.36% Blue Sky Eagle Fund Gematigd offensief 10.98% Blue Sky Eagle Fund Neutraal 11.55% Blue Sky Eagle Fund Defensief 13.55% Blue Sky Eagle Fund Zeer defensief -9.09% Totaal (geconsolideerd) 44.95% Aantal personeelsleden Het Blue Sky Eagle Fund heeft geen personeel in dienst. 21

22 Bezoldiging bestuurders Fiscale positie Verbonden partijen De bestuurders ontvangen geen bezoldiging en hebben geen persoonlijke belangen in het fonds of beleggingen van het fonds. Op grond van haar status als fiscale beleggingsinstelling (FBI) is het fonds geen Behoudens de beheerder van het fonds zijn er geen verbonden partijen. De aard en omvang van de transacties met de beheerder zijn toegelicht in de winst- en verliesrekening. Amstelveen, 28 augustus 2009 De beheerder Drs. B.A.A.M. van der Stee Drs. O. Bisschop EFMC RC 22

23 OVERIGE GEGEVENS Bepalingen omtrent winstverdeling Prospectus Artikel 4.7: Uitkeringen De winst over de verslagperiode wordt berekend met inachtneming van het bepaalde in Titel 9, Boek 2 Burgerlijk Wetboek. Het gedeelte van de winst van het fonds of een Subfonds dat moet worden uitgekeerd om te voldoen aan de FBI-criteria zal jaarlijks binnen acht maanden na afloop van de verslagperiode worden uitgekeerd (zie ook: paragraaf 4.8. 'Herbelegging van dividend' en paragraaf 'Vennootschapsbelasting'). Het resterende gedeelte van de winst wordt toegevoegd aan het fonds. Alle Participaties van een bepaalde serie die op het moment van vaststelling van de jaarrekening bestaan, delen gelijkelijk in de winst van het desbetreffende Subfonds over de desbetreffende verslagperiode. De Beheerder kan ten laste van een Subfonds tussentijdse uitkeringen doen. Winstuitkeringen zijn opeisbaar vier weken na vaststelling van de jaarrekening, tenzij de vergadering van Participatiehouders op voorstel van de Beheerder een andere datum bepaalt. De betaalbaarstelling van uitkeringen aan Participatiehouders ten behove van Deelnemers, de samstelling van de uitkering en de wijze van betaalbaarstelling worden aan de Participatiehouders en de Deelnemers medegedeeld. Artikel 4.8: Herbelegging van dividend Het Blue Sky Eagle Fund zal het netto door haar ontvangen dividend niet uitkeren aan de Deelnemers, maar in beginsel herbeleggen tegen de waarde zoals vastgesteld op de eerstvolgende handelsdag. Het resultaat zal worden onttrokken aan de algemene reserves. 23