In een notendop. Financial News. Inhoud. In een notendop 1 Weinig marge voor een sterke stijging/daling van de olieprijs

Transcriptie

1 November 2015 Financial News Inhoud In een notendop 1 Weinig marge voor een sterke stijging/daling van de olieprijs Economie 2 IMF verlaagt groeiverwachtingen Aandelenmarkten 3 Vallende bladeren, maar stijgende beurzen Obligatiemarkten 5 Limbodansen Wisselmarkten 7 Grondstoffen 7 Verklarende woordenlijst 8 In een notendop Weinig marge voor een sterke stijging/daling van de olieprijs De prijs voor een vat Brent-olie dook eind augustus naar een dieptepunt en beweegt sindsdien in een bandbreedte van 46 tot 50 dollar. Ook al is het heel moeilijk om de fundamentele waarde van een vat olie te bepalen, toch zijn lagere prijzen onwaarschijnlijk. Langs de aanbodzijde neemt de overproductie af. Ondanks de afkoeling van de groeilanden stijgt volgens het Internationaal Energieagentschap (IEA) de vraag met ongeveer 1,2 miljoen vaten tegen het einde van volgend jaar. Het oliekartel OPEC voorspelt in een recent rapport dat de Amerikaanse schaalolieproductie blijft dalen. In november van vorig jaar veranderde OPEC haar geweer van schouder door de dagelijkse olieproductie op te voeren om de prijzen te drukken. De organisatie wou verloren marktaandeel terugwinnen van de Amerikaanse oliesector door hoge kostenspelers via een lagere olieprijs uit de markt te duwen. Die strategie lijkt te werken. Het aantal actieve booreilanden in de VS is sterk gezakt en sinds juni van dit jaar daalt ook de dagelijkse productie in de VS met vaten. Volgens het IEA zal de gemiddelde dagelijkse productie in de VS volgend jaar verder afnemen van 9,1 tot 8,8 miljoen vaten. Tegelijkertijd stijgt het marktaandeel van OPEC opnieuw van 29,3 miljoen vaten, het dieptepunt van 2014, naar 31 miljoen vaten vandaag. In december komen de OPEC-leden opnieuw samen in Wenen. De productiequota kunnen hoog blijven. Maar een lagere olieprijs zal geen doel op zich blijven, want ook OPEC-leden gaan gebukt onder lage inkomsten. Het IMF berekende dat Saoedi Arabië volgend jaar door lage inkomsten aankijkt tegen een begrotingstekort van 20%. Voor deze opperproducent is dat geen onoverkomelijk probleem aangezien hij schuldenvrij is. Andere kleinere leden zien de prijs liever een pak hoger. Landen zoals Yemen, Libië, Nigeria, Algerije en Venezuela hebben een prijs van meer dan 100 dollar nodig om hun begroting in evenwicht te houden en zijn kwetsbaar voor sociale onrust als zij de broeksriem moeten aanspannen. Als bovendien ook Iran, ontlast van een aantal internationale sancties, de kraan gaat opendraaien, blijft een olieprijs van 100 dollar voorlopig een natte droom voor deze kleine jongens uit de OPEC-club.

2 Economie IMF verlaagt groeiverwachtingen Dit jaar is de expansie het zwakste sinds De vertraging in de groeilanden door lagere grondstofprijzen weegt op de globale economie. Het IMF verlaagt het mondiale groeicijfer voor 2015 met 0,2% tot 3,1%. De verwachtingen voor de meeste industrielanden in deze herfst-outlook blijven zo goed als ongewijzigd met een paar opwaartse herzieningen. Voor 2016 en 2017 verwacht het Muntfonds 3,5% en 3,8%. Dat is minder dan de gemiddelde groei van 4,46% tussen 2000 en Volkswagen knalt tegen Duits ondernemersvertrouwen De ZEW-index van het Duitse onderzoekskantoor toonde in oktober een flinke knauw in het Duitse economische vertrouwen. De zwakke groei in de groeilanden weegt op het sentiment, maar de opvallend scherpe daling is ook het gevolg van het dieselgateschandaal van Volkswagen. Duitsland is het grootste Europese exportland. Dat de soep niet zo heet gegeten wordt, toont die andere Duitse toonaangevende en betere IFO-index waar de terugval van het ondernemersklimaat beperkt blijft. Nieuw handelsakkoord opent deuren voor Japan De onderhandelingen over het Trans-Pacific Partnership, kortweg TPP, of het handelsverdrag tussen 12 landen rond de Stille Zuidzee nam 5 jaar in beslag. In het akkoord is er sprake van het afschaffen van importtarieven en ook andere beperkingen. Voorlopig zet dat weinig zoden aan de dijk, maar op lange termijn is dat een potentieel grote deal. Vooral voor een gesloten economie zoals die van Japan dat amper buitenlandse investeringen ontvangt (0,2% van het BBP tegenover 4,9% voor de eurozone) is dat een belangrijke deal. Het Duitse ondernemersvertrouwen gemeten door ZEW en IFO Europese kredietmolen gaat beter draaien... De bankenkredietenquête van de ECB toont aan dat banken de kredietvoorwaarden voor bedrijven versoepelen. Dat illustreert dat het miljarden aankoopprogramma van de ECB de bevroren kredietmarkt helpt ontdooien. De terugval in het bankenkrediet was een belangrijk rem op de heropleving van de muntunie. Grafiek 1 (Gegevens op 31/10/2015) Economische vooruitzichten Economische groei (jaarlijkse evolutie van het BBP) Inflatie (jaarlijkse evolutie van de consumentenprijzen)... en Mario wil dat zo houden en zet Fed een hak Om de heropleving kracht bij te zetten en de zeer lage inflatieverwachtingen verder te bestrijden gaf ECB-voorzitter Mario Draghi na de vergadering op 22 oktober een duidelijk signaal dat de ECB nog meer monetaire versoepeling uit de kast kan halen. Alle ogen zijn gericht op de vergadering van december. De meest voor de hand liggende opties zijn een verlenging van de looptijd van het aankoopprogramma tot lang na september 2016 of een knip in de depositorente die momenteel -0,20% bedraagt. Door de negatieve depositorente betalen banken rente op hun 560 miljard euro aan overtollige reserves bij de centrale bank. Een bijkomende knip verhoogt de belasting op deze geldreserves. Door deze aankondiging zet Draghi de Amerikaanse centrale bank (Fed) een hak. In september stelde de Fed de eerste renteverhoging in 10 jaar uit omwille van zorgen over de Amerikaanse en de globale economie. Prompt ging de euro weer stijgen. Door de verklaringen van Draghi is de stijging van de euro gestopt en versterkt de dollar opnieuw Wereld 2,8% 3,2% 1,6% 2,6% Eurozone 1,5% 1,6% 0,1% 1,1% Duitsland 1,6% 1,8% 0,2% 1,4% Frankrijk 1,1% 1,4% 0,1% 1,0% België 1,3% 1,5% 0,6% 1,6% Verenigd Koninkrijk 2,5% 2,4% 0,1% 1,3% Verenigde Staten 2,5% 2,6% 0,2% 1,9% Japan 0,7% 1,2% 0,8% 1,0% Rusland -3,9% 0,2% 15,5% 8,0% Brazilië -2,8% -0,9% 8,9% 6,5% China 6,9% 6,5% 1,6% 2,0% India 7,4% 7,4% 6,2% 5,0% Zuid-Afrika 1,5% 1,8% 4,7% 6,1% Tabel 1 (Gegevens op 31/10/2015) 2

3 Aandelenmarkten Vallende bladeren, maar stijgende beurzen Europa en de VS Met de seizoenswisseling kwam ook het tussentijds dieptepunt voor de Amerikaanse en de Europese beursindexen, waarna een sterk herstel begon. De Euro Stoxx 50 klom met 10,24% en de S&P500 ging 8,30% hoger in oktober. Voor aandelen uit de eurozone is dat de sterkste oktoberrally in 13 jaar. De zwakke kwartaalrapporten voor het derde kwartaal konden het beursoptimisme niet bederven. Centrale banken boden immers een stevig antidotum tegen het heersende pessimisme van de voorbije zomer. De ECB voedde de speculatie op meer stimuli, de Chinese centrale bank verlaagde de rente en de vereiste reserveratio s voor de banken, en de Amerikaanse centrale bank schoof de eerste renteverhoging opnieuw voor zich uit. Azië Japan was zowel in lokale munt als in euro de beste aandelenbelegging tijdens de voorbije maand. De yen bewoog amper, maar de algemene consensus over Japanse aandelen blijft positief met als belangrijke reden de hoge winstgroeiverwachting in vergelijking met andere industriële regio s. De zorgen over China namen af en prompt lieten ook aandelen uit groeilanden door koopjesjagers hun bodem voorlopig achter zich. Al was de stijging in oktober minder uitgesproken dan de aandelenmarkten uit de industrielanden. Vooral Aziatische beurzen veerden op, met voorop een aantal landen die China als belangrijke afzetmarkt hebben zoals Zuid-Korea of landen die de voorbije maanden werden afgestraft door internationale beleggers zoals Indonesië. Een opvallende stijger in Latijns-Amerika was Argentinië waar de beurs steeg met meer dan 40% door de speculatie over een regimewissel die volgens beleggers een einde maakt aan het dramatische economische beleid van de Kirchnerdynastie. EUROZONE - Positief + De bedrijfswinsten vertonen in tegenstelling tot de voorbije jaren een merkelijke verbetering. De zwakke euro biedt nog steeds ruimte voor verbetering van de winstmarges van bedrijven uit de eurozone en ook de operationele hefboom is hoger in Europa dan in de VS. + Het economische herstel in de eurozone blijft solide doordat de binnenlandse vraag sneller stijgt dan de export, de kredietgroei aantrekt en ook de perifere landen beter presteren dan de harde kern. + De ECB heeft aangekondigd dat ze bereid is tot meer monetaire stimuli tijdens haar volgende vergadering in december. - Op basis van diverse parameters zijn eurozoneaandelen momenteel correct, maar niet langer goedkoop, gewaardeerd. - De consensus winstverwachtingen voor 2016 worden neerwaarts herzien. De laatste kwartaalresultaten gaven een gemengd beeld. - Politieke risico s in de eurozone en economische onzekerheid in opkomende markten. VERENIGDE STATEN - Neutraal + Ondanks het zwakke BBP-rapport van de Amerikaanse economie voor het derde kwartaal wegens de voorraadafbouw, blijft de groei van de consumentenbestedingen solide. + Het rentebeleid van de Fed blijft voorlopig ongewijzigd. De te verwachten renteverhogingen zullen gematigd en gradueel verlopen. Evolutie van de aandelenmarkten Munt 1 maand Sinds 01/01/ jaar 3 jaar Wereld USD 7,8% -0,2% -0,1% 9,4% Eurozone EUR 10,2% 8,6% 9,8% 10,9% Duitsland EUR 12,3% 10,7% 16,3% 14,3% Frankrijk EUR 9,9% 14,6% 15,7% 12,6% België EUR 7,6% 9,6% 14,0% 15,0% Verenigd Koninkrijk GBP 4,9% -3,1% -2,8% 3,2% Verenigde Staten USD 8,3% 1,0% 3,0% 13,8% Japan JPY 9,7% 9,4% 16,3% 28,8% Groeilanden USD 7,0% -11,3% -16,6% -5,2% Rusland RUB 4,2% 22,5% 15,0% 6,3% Brazilië BRL 1,8% -8,3% -16,0% -7,0% China (Hong Kong) CNY 8,6% -4,1% -5,7% 1,5% India INR 1,9% -3,1% -4,3% 12,9% Zuid-Afrika ZAR 7,7% 9,9% 8,9% 13,5% Tabel 2 (Gegevens op 31/10/2015) 3

4 - De Amerikaanse economie bevindt zich in het mature gedeelte van de cyclus. De expansie van de economie is in hoge mate afhankelijk van de consumenten. De duurdere dollar wordt door de bedrijven naar voor geschoven als een belangrijke factor die de concurrentiepositie onder druk zet. - De Amerikaanse aandelenmarkt is duur gewaardeerd. - De sterindex S&P500 zit, voortgaande op technische analyse, al een tijd in een zijwaarts kanaal waarvan de weerstand moeilijk doorbroken kan worden. JAPAN - Positief + Tegen de verwachtingen in was de beursintroductie van de Japanse Post succesvol dankzij de steun van binnenlandse particuliere investeerders. + Het Trans-Pacific Partnership of het handelsverdrag met als belangrijkste protagonisten Japan en de VS zal zorgen voor een efficiëntere handel. De financiële hefboom zal op termijn vooral voor Japanse bedrijven gunstig zijn. + Met een koers-winstverhouding van 13,7 en een koers-boekwaarde van 1,2 behoort de waardering van de Japanse markt tot de meest interessante in de ontwikkelde markten. GROEILANDEN - Negatief + De waardering van de emerging markets blijft goedkoop. Het verschil tussen de koers-winstverhouding van de MSCI World index (15,0) en de MSCI Emerging Markets index (11,2) bevindt zich historisch gezien op een zeer hoog niveau. + Na een zeer zwak derde kwartaal waarin de geldstroom naar de emerging markets het laagste niveau bereikte sinds 2013 nam deze de voorbije maand terug toe. + Ondanks het feit dat de Chinese centrale bank de rente opnieuw heeft verlaagd, verwachten we een verdere monetaire versoepeling. - De gerapporteerde resultaten konden tot nog toe niet voldoen aan de consensus verwachtingen. - Recente economische data wijzen niet op een significante verbetering van de economische groei in China terwijl het uitstel van de renteverhoging in de VS slechts tijdelijk is. - De toxische combinatie van een aantal structurele belemmeringen en een hoge schuld verstikt toekomstige groeiperspectieven. - Er is onzekerheid over de winstverwachtingen van bedrijven. Het potentieel voor hogere marges wordt beperkt en Japanse bedrijven zijn gevoelig voor de zwakke globale economische groei. - De versterking van de yen tegenover andere Aziatische munten is nadelig voor de exportgerichte sectoren en het toerisme. - Structurele hervormingen in bedrijven houden aan, maar het tempo is te traag. Beurzen herstellen sterk in oktober Eurozone aandelen: de winstverwachtingen voor 2016 nemen af Grafiek 2 (Gegevens op 31/10/2015) Grafiek 3 (Gegevens op 31/10/2015) 4

5 Obligatiemarkten Limbodansen De Belgische olo-rente op 5 jaar ging voor het eerst in 6 maanden opnieuw onder water en de toonaangevende bund-rente op 10 jaar danste even onder de limbolat van 0,5%. De Europese Centrale Bank vergrootte een maand eerder haar bewegingsmarge voor de aankoop van staatsobligaties en lijkt ook in december de deur naar meer aankopen van vooral staatsobligaties volledig open te zetten. Tegelijkertijd hadden opverende aandelenmarkten ook hun effect op obligaties met een hoger risicoprofiel. Hoge rendementsobligaties uit de eurozone en de VS werden opnieuw gekocht. Groeilandobligaties stegen in waarde nadat de munten stabiliseerden na de vrije val tijdens de zomermaanden. Hoge rendementsobligaties en groeilanden leverden beleggers tijdens oktober een rendement van 2% tot 3% tegenover een maand eerder. Spanje beloont met betere kredietwaardigheid De kredietwaardigheid van Spanje staat weer een trapje hoger. Standard & Poor s beloonde het Zuid-Europese land ondanks de politieke onzekerheid naar aanleiding van de verkiezingen in december en het missen van het begrotingsdoel. Standard & Poor s gaat ervan uit dat Catalonië onder Spaanse vleugels blijft. De verhoging is terecht, aangezien Spanje aantoont dat belangrijke hervormingen op de arbeidsmarkt vruchten afwerpen. De economische groei trekt stevig aan en ook de concurrentiekracht van de exportsector verbetert. Het soepele geldbeleid van de Europese Centrale Bank helpt een handje, aangezien de financiële condities voor gezinnen en bedrijven minder stroef zijn dankzij de lage rentes. Interestvoeten 3 maanden 2 jaar 10 jaar Eurozone -0,1% -0,3% 0,7% Duitsland -0,1% -0,3% 0,7% Frankrijk -0,1% -0,2% 1,0% België -0,1% -0,2% 1,0% Verenigde Staten 0,3% 0,9% 2,3% Verenigd Koninkrijk 0,6% 0,8% 2,1% Japan 0,1% 0,0% 0,3% Rusland 10,1% 10,3% 9,8% Brazilië 14,4% 15,6% 15,6% China 3,0% 2,7% 3,3% India 7,5% 7,4% 7,7% Zuid-Afrika - 7,3% 8,6% Tabel 3 (Gegevens op 31/10/2015) Evolutie van de obligatiemarkten Munt 1 maand 3 maand Sinds 01/01/ jaar 3 jaar Overheidsobligaties eurozone EUR 1,1% 1,4% 2,3% 4,8% 6,8% Overheidsobligaties Verenigde Staten USD -0,4% 0,5% 1,5% 2,7% 1,4% Bedrijfsobligaties van goede kredietkwaliteit EUR 0,5% 0,1% -2,9% -3,5% -0,3% Hoge rendementsbedrijfsobligaties USD 3,0% -1,2% -0,3% -3,2% 3,3% Groeilanden harde valuta USD 2,7% 0,7% 1,8% 0,9% 2,2% Groeilanden lokale valuta USD 2,4% -0,1% -0,3% -2,7% 0,3% Tabel 4 (Gegevens op 31/10/2015) 5

6 OVERHEID - Negatief + De Europese Centrale Bank zal mogelijk al bij de volgende meeting in december aankondigen dat de omvang van stimulerende maatregelen opgevoerd zal worden. + Het debat over een nieuwe renteverlaging zorgt voor een positieve dynamiek op de markt van Europese staatsobligaties. Zo heeft Italië voor het eerst een nulcouponobligatie uitgegeven met een looptijd van 2 jaar met een negatief rendement. + Inflatie vormt nog steeds geen probleem voor Europese obligatiemarkten. - Van alle Europese staatsobligaties noteert 20% met een negatief rendement. - Het economisch herstel in de eurozone krijgt meer vorm en de kredietgroei neemt toe. - De toegenomen volatiliteit kan ervoor zorgen dat de termijnpremie voor Europese staatsobligaties niet verder zal dalen. BEDRIJVEN HIGH YIELD - Positief + Het rendement staat met 7% op één van de hoogste niveaus over de laatste 4 jaar. Dat is een hoge risicovergoeding van 5% tegenover Amerikaanse staatsobligaties die een langere looptijd hebben. + Een lage faillissementsgraad door de aanwezigheid van het soepele geldbeleid van de centrale banken. + Het lopende rendement benadert de verwachte winstgroei en overstijgt het dividendrendement voor wereldwijde aandelen. - De combinatie van laat-cyclische signalen en onverwachte risico s (dieselgate schandaal) verhogen de volatiliteit in dit segment. - De onrust rond mijnbouwer Glencore benadrukt de kwetsbaarheid van de zwakke resultaten van de grondstoffensector. - Een verhoging van het Amerikaanse centrale rentetarief kan de kredietvoorwaarden voor bedrijven of overheden met een junkstatus doen verstrakken. BEDRIJVEN GOEDE KREDIETKWALITEIT - Positief + De economische situatie in de eurozone verbetert, wat een positieve impact op de risicopremies zal hebben. + De financiële situatie van de meeste Europese bedrijven blijft gezond: de schuldgraad blijft binnen de perken en de interest coverage ratio stijgt. + Momenteel ondersteunen technische factoren bedrijfsobligaties. Het aanbod blijft gematigd terwijl fund flows de laatste 12 maanden nog steeds positief zijn. De kredietcyclus is (in vergelijking met de VS) nog in een gunstige fase en de ECB zorgt voor de nodige steun. - De laatste kwartaalresultaten tonen een gemengd beeld. Het aantal winstwaarschuwingen neemt toe. - De hoge volatiliteit, geringe liquiditeit en specifiek bedrijfsnieuws (zoals Volkswagen en Glencore) blijven wegen op bedrijfsobligaties. GROEILANDEN - Negatief + Officieel stabiele Chinese groei, maar meer realistische doelstellingen voor de komende jaren. De yuan is een serieuze kandidaat voor opname als valutareserve in de speciale trekkingsrechten door het IMF. + De golf van rentedalingen in de eerste jaarhelft lijkt voorbij, maar met een eerste Amerikaanse renteverhoging in het vooruitzicht zullen renteverhogingen in de groeilanden vooral geconcentreerd zijn in Latijns- Amerika en Afrika. Dat is een steun voor de lokale munten. + Beleggers investeerden, na maanden van kapitaaluitstroom, opnieuw 7,7 miljard dollar in obligaties van de opkomende markten in oktober. + Door de globale volatiliteit zijn de risicopremies momenteel aantrekkelijk in historisch perspectief, zeker voor staatspapier in harde munten. - Het IMF heeft zijn groeivooruitzichten voor de opkomende markten verlaagd van 4,3% naar 4% voor dit jaar en van 4,6% naar 4,3% in De export naar China blijft verzwakken en treft niet alleen grondstoffenexporteurs zoals Brazilië maar ook de buurlanden. - Dalende valutareserves van de BRICS-landen. - De verwachte renteverhoging in Amerika kan nog steeds voor volatiliteit zorgen. 6

7 Wisselmarkten Wisselkoersen Type Laatste Wisselkoers Evolutie 1 maand 3 maand Sinds 01/01/ jaar Verenigde Staten EUR/USD 1,10 1,6% -0,2% 9,9% 13,8% Verenigd Koninkrijk EUR/GBP 0,71 3,6% -1,4% 8,9% 9,8% Rusland EUR/RUB 70,46 3,8% -3,8% 4,3% -23,5% Noorwegen EUR/NOK 9,34 1,9% -3,7% -3,5% -9,5% Japan EUR/JPY 132,75 0,9% 2,5% 9,1% 6,0% Brazilië USD/BRL 3,86 2,4% -11,3% -31,1% -35,7% China USD/CNY 6,32 0,6% -1,7% -1,8% -3,2% India USD/INR 65,27 0,5% -1,7% -3,4% -6,0% Zuid-Afrika USD/ZAR 13,82 0,2% -8,3% -16,3% -20,1% Tabel 5 (Gegevens op 31/10/2015) Grondstoffen Grondstoffen Laatste koers (USD) Evolutie 1 maand 3 maand Sinds 01/01/ jaar Grondstoffen 195,61 1,0% -3,4% -14,9% -28,1% Brent olie 47,62 1,0% -5,8% -14,6% -43,8% Goud 1.142,16 2,4% 4,2% -3,6% -2,7% Zilver 15,55 7,1% 5,2% -1,0% -3,8% Voeding 368,77 2,2% 2,3% -0,2% -7,3% Tabel 6 (Gegevens op 31/10/2015) 7

8 Verklarende woordenlijst Verantwoordelijke uitgever: Bart Beeusaert, Bank Nagelmackers nv, Sterrenkundelaan 23, 1210 Brussel - FSMA A Centrale bank: instelling die van een land of monetaire unie de opdracht krijgt het monetaire beleid te voeren, toezicht te houden op de prijsstabiliteit, te waken over de solvabiliteit van de banken en hun respect voor de reglementering. In geval van economische crisis speelt die instelling de rol van geldschieter in laatste instantie. Depreciatie/appreciatie van een munt: vermindering/ vermeerdering van de waarde van de munt van een land (of monetaire unie) ten opzichte van andere munten. Hard & local currency: beleggingen kunnen worden uitgedrukt in sterke deviezen (hard currency) zoals de dollar (of zelfs de euro) maar ook in lokale deviezen (local currency) zoals de Braziliaanse real, de Chinese yen, de Thaïse baht, de Koreaanse won... Inflatie/deflatie: algemene stijging/daling over meerdere maanden van de prijzen van goederen en diensten van een land (of monetaire unie). Groeimarkten/-landen: landen waarvan de economie uit de onderontwikkeling stapt en met een groot economisch groeipotentieel, meestal gelegen in Azië (met uitzondering van Japan), Oost-Europa, het Midden-Oosten, Latijns-Amerika of Afrika. Obligaties met een hoog rendement ( High Yield ): obligaties uitgegeven door emittenten (bijvoorbeeld ondernemingen) die een hoog risico vertonen hun verbintenissen (zoals het betalen van het nominale bedrag op de vervaldag en de coupons) niet na te komen. Dat soort obligaties biedt in het algemeen een hogere coupon dan obligaties met een goede kredietkwaliteit, vandaar ook de naam met hoog rendement. Risicopremie: het extra rendement dat de belegger eist ter compensatie van een hoger risico. Obligaties met een goede kredietkwaliteit ( Investment Grade ): obligaties uitgegeven door emittenten (bijvoorbeeld ondernemingen) die een laag risico vertonen hun verbintenissen (zoals het betalen van het nominale bedrag op de vervaldag en de coupons) niet na te komen. Spread: het verschil tussen twee interestvoeten (bijvoorbeeld tussen de interestvoet op korte en op lange termijn, de Amerikaanse en Europese interestvoeten...). De credit spread is het verschil tussen de interestvoet van een obligatie (bijvoorbeeld van een bedrijf) en de interestvoet van een staatsobligatie zonder risico (bijvoorbeeld de Duitse staatsobligaties). Small caps/mid caps/large caps: de beurskapitalisatie van een bedrijf wordt berekend door de prijs van het aandeel te vermenigvuldigen met het aantal aandelen in omloop. Bedrijven met een kleinere beurskapitalisatie noemen we small caps, bedrijven met een grotere beurskapitalisatie large caps. Mid caps zijn de bedrijven met een gemiddelde beurskapitalisatie. Basisrentevoeten: rentevoeten vastgelegd door de centrale bank van een land of monetaire unie (ECB, Fed). Deze rentevoeten geven private bankinstellingen de mogelijkheid om op korte termijn geld (uit) te lenen bij/aan hun centrale bank. Berenmarkt: Aanhoudende periode waarin de beurs een neerwaartse trend vertoont. De beurzen (aandelen, obligaties, grondstoffen) dalen over het algemeen, soms schommelend, met 20% of meer. Beleggers zijn pessimistisch door de moeilijke economische situatie, negatief nieuws over bedrijfswinsten of een financiële schok. Stierenmarkt: Aanhoudende periode waarin de beurs een opwaartse trend vertoont. De beurzen stijgen over het algemeen zonder tussentijdse correcties van 10%. Beleggers zijn optimistisch en kopen volop aandelen met het oog op grote winsten. Deze nieuwsbrief is opgesteld met de nodige zorg, mede op basis van zorgvuldig uitgekozen bronnen, maar zonder garantie dat de opgenomen informatie in alle omstandigheden actueel, nauwkeurig, volledig, juist en geschikt is. De opgenomen informatie kan steeds wijzigen zonder mededeling hiervan. De inhoud van deze nieuwsbrief kan geenszins beschouwd worden als financieel of beleggingsadvies, noch als juridisch of fiscaal advies, noch als een aanbod van bank- en/of verzekerings producten en/of -diensten. De inhoud van deze nieuwsbrief is louter informatief en de afnemer van de informatie is zelf verantwoordelijk voor elk eventueel gebruik ervan. Bank Nagelmackers nv is niet verantwoordelijk voor eventuele fouten of vergissingen en ook niet aansprakelijk (direct of indirect) (1) voor het niet-verwezenlijken van verwachtingen of voor enige beslissing of handeling die de lezer al dan niet zou nemen of stellen op basis van deze nieuwsbrief, (2) noch voor enige rechtstreekse of onrechtstreekse schade (incl. winstderving of verlies van opportuniteit) als gevolg daarvan bij hem of derden. Niemand mag deze nieuwsbrief kopiëren of verspreiden voor eender welk doel, zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Bank Nagelmackers nv. Hebben meegewerkt aan dit nummer: Erik Brans, Jan Bronselaer, Olivier Colsoul, Cindy De Cauwer, Rik Dhoest, Antoine Mahieu, Pascale Nachtergaele, Levi Sarens, Karl Suykerbuyk, Stijn Vanvuchelen, Lies Lekeux, Marjorie Hoyaux, Niels Costermans, Ronald Elskens en Vincent Bours.