T REET O P C O N V E R T I B L E I N T E R N A T I O N A L

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "T REET O P C O N V E R T I B L E I N T E R N A T I O N A L"

Transcriptie

1 T REET O P C O N V E R T I B L E I N T E R N A T I O N A L TreeTop Convertible International Q KWARTAALVERSLAG Q TreeTop Convertible International is een compartiment van de bevek TreeTop Convertible SICAV, een beleggingsfonds naar Luxemburgs recht. TreeTop Convertible International streeft ernaar de waarde van uw belegging op lange termijn te verhogen. In normale marktomstandigheden belegt het fonds voornamelijk in converteerbare obligaties van emittenten uit de hele wereld, inclusief uit opkomende markten. Het fonds belegt ook in aandelen en andere soorten effecten, in overeenstemming met zijn doelstelling. Het fonds kan derivaten gebruiken voor beleggingsdoeleinden of om beleggingsrisico's te beperken (afdekking). De portefeuillebeheerder streeft ernaar 25 à 35 bedrijven over de hele wereld te identificeren die aanzienlijke groeivooruitzichten bieden of waarvan de effecten ondergewaardeerd blijken te zijn. Het grootste deel van de blootstelling van de portefeuille aan niet-europese valuta's is afgedekt in EUR. Het fonds wordt op discretionaire wijze beheerd, zonder referenties naar indexen. Dit fonds is misschien niet geschikt voor beleggers die van plan zijn hun geld binnen vijf jaar op te nemen. De toelichting van TreeTop Asset Management SA, Beheerder van TreeTop Convertible International Conjunctuur- en beursklimaat Na een mooie haussetrend tot half mei hebben de markten een consolidatiefase ingezet die zich heeft gekenmerkt door een grotere volatiliteit. In de speciale editie van zijn Financial News van juli 2013 wijst Bank Degroof er terecht op dat deze trendbreuk van de markten in de afgelopen weken noch van macro-economische noch van geopolitieke aard is, maar hoofdzakelijk het gevolg is van de verandering van toon door de Amerikaanse monetaire beleidsmakers die een geleidelijke afbouw overwegen van de massale geldinjecties door de Federal Reserve tegen Ons macro-economisch scenario blijft echter ongewijzigd: wij verwachten een geleidelijke voortzetting van de correctie van de aan de crisis te wijten wanverhoudingen. In dergelijke context: Zal de lange rente volatieler blijven, wat de onrust weerspiegelt als gevolg van een historische bullrun van 33 jaar op de obligatiemarkten. Zo hebben de rendementen van de Amerikaanse en Europese obligaties op 10 jaar naar aanleiding van de minibeurskrach van juni een plotse daling van 5% tot 8% opgetekend. Zou de korte rente laag moeten blijven, wat kortetermijnbeleggingen uitsluit waarvan de koopkracht zal blijven dalen. Blijven wij ervan overtuigd dat een fase van financiële repressie het beste (of het minst slechte) middel is om de overmatige staatsschulden te verlagen: de handhaving van een lage rente en een stijgende inflatie, waardoor de reële rente negatief zou moeten blijven. Weerspiegelt de forse daling van de goudprijs een verbetering van het algemeen beleggerssentiment ten opzichte van het risico. Is de daling van de andere grondstofprijzen (met de opmerkelijke uitzondering van olie) te wijten aan een zekere groeivertraging verbonden aan een overgangsfase van noodzakelijke structurele veranderingen in de belangrijkste opkomende landen (onder meer de BRIC-landen: Brazilië, Rusland, India en China). 1

2 Beleggingsstrategie Op middellange termijn blijft onze voorkeur uitgaan naar aandelen, ondanks hun volatiliteit. Hun rendement op eigen vermogen bedraagt gemiddeld 15 keer het gemiddelde rendement van de risicovrije effecten in Europa en de Verenigde Staten, een historisch record De portefeuille van TreeTop Convertible International biedt zelfs een gemiddelde ROE* 1 van 19,2. Wat de geografische spreiding betreft, kennen wij een grotere weging toe dan in het verleden aan de Verenigde Staten (32%) en aan Europa (35%) in verhouding tot Azië (33%). Wij wensen specifieke sectorale thema's te benutten die wij recentelijk hebben benadrukt en die wij hierna meer in detail toelichten. Sectorale thema's Onze selectie van effecten is meestal geïnspireerd op structurele veranderingen binnen een specifieke activiteitensector of marktsegment. Innovatie, consolidatie binnen een sector of veranderingen in de consumptiepatronen zijn hiervan de belangrijkste katalysatoren. Deze structurele veranderingen bevorderen de opkomst van bepaalde bedrijven die een plotse opmerkelijke groeiversnelling gaan optekenen. Thans is de portefeuille rond 5 thema's opgebouwd: 1. De automobielindustrie, een groeisector met een oligopolistische structuur De automobielindustrie, gekenmerkt door een klein aantal belangrijke actoren, heeft dankzij de vraag van de opkomende landen de crisis vrij goed doorstaan. De auto, droombeeld van de mens, is een van de eerste duurzame consumptiegoederen die de middenklassen zich aanschaffen wanneer ze niet langer een te groot deel van hun inkomen aan loutere levensmiddelen moeten besteden. De wereldgroei in volume zou in ,5% en in ,8% moeten bereiken, waarbij China en India een stijging optekenen van respectievelijk 10 en 11%. Zo is het wereldmarktaandeel van de BRIC-landen gestegen van 25% in 2007 tot vrijwel 40% in De beurswaarderingen van de automobielaandelen zijn laag en kenmerkend voor meer cyclische sectoren (PER* 2013 van 10,2) terwijl hun rendement hoog is: de gemiddelde ROE* voor 2013 wordt geraamd op 17,3. Onze favoriet sinds lang is de Koreaanse groep Hyundai Motor (HMC) Kia, waarvan het wereldmarktaandeel sinds 2007 gestaag is gestegen dankzij een hogere blootstelling aan de opkomende landen dan zijn concurrenten (51% van zijn omzet). Autofabrikanten: wereldmarktaandeel Bron: Companies, Bloomberg, compiled by Daiwa 1 De termen gevolgd door een sterretje, zijn in detail beschreven in de woordenlijst in de bijlage van dit rapport (zie pagina 15). 2

3 In het segment van de middenklasse tekent HMC het beste rendement op van de autofabrikanten: operationele marge van 10,2%, wat even hoog is als de autofabrikanten in het segment van de topklasse zoals BMW. Zijn rendement op eigen vermogen (19,2) tekent samen met Volkswagen eveneens het hoogste cijfer op. Sinds 2007 is HMC's winst verdrievoudigd en naar verwachting zou ze in de komende twee jaar nog eens verdubbelen. De belegging van TreeTop Convertible International in de groep omvat twee posities voor een totaal van ongeveer 8,5% van de portefeuille: - Hyundai Mobis (3,5% van de portefeuille), actief in de sector van de autoaccessoires en meerderheidsaandeelhouder van Hyundai Motor: een opmerkelijk succesverhaal, getuige zijn koers, die zich op 15 jaar tijd meer dan 100 keer heeft vermenigvuldigd. - Hyundai Motor (5% van de portefeuille), via het preferente aandeel, met een traditioneel disagio van 70% dat recentelijk tot 55% is teruggevallen. Sinds wij posities hebben verworven in Hyundai Mobis in 2006 en in Hyundai Motor in 2008 is hun koers verdrievoudigd. Toch blijven deze aandelen goedkoop, rekening houdend met hun groei en rendement: Koerswinstverhouding (PER*) 2013 van respectievelijk 6,6 en 5,7 (of slechts 2,7 voor het preferente aandeel, zijn disagio in aanmerking genomen). Beursverloop: Hyundai Mobis en Hyundai Motor Bron : Bloomberg Een ander aantrekkelijk aandeel in deze sector is Tata Motors (4,1% van de portefeuille), een positie die wij begin 2013 hebben verworven: sinds dit Indiaas bedrijf in 2008 Jaguar-Land Rover van Ford heeft overgenomen, heeft het zijn rendement en groeipotentieel sterk uitgebreid. Met een rendement op eigen vermogen van 26 en een groeiverwachting van 16% per jaar op lange termijn is dit aandeel bijzonder goedkoop (PER* van 5,9). TreeTop Convertible International houdt ook een positie in Daimler (1,5% van de portefeuille). Recentelijk tekent de groep een minder goede performance op, maar met de lancering van nieuwe modellen in het luxesegment van Mercedes en een kostenbesparingsprogramma zien de perspectieven er beter uit. 2. Elektronische betalingen, een sterk groeiende sectorsector dankzij een brede toegang tot de consumentengegevens Wij stellen een structurele verandering vast in de besteding van de marketingbudgetten door de bedrijven: het gebruik van de klantendatabases vervangt steeds meer de traditionele marketing en vertegenwoordigt thans 25% van het totaal marketingbudget in de Verenigde Staten. De actoren van deze nieuwe applicaties: - De traditionele netwerken van kredietkaarten (Visa, Master Card, Discover, enz.) - De kaartnetwerken voor privémerken (GE Capital, Citi Retail Services, Capital One, Alliance Data Systems) 3

4 Het aantal elektronische transacties per kaart verbonden aan dit aanbodtype zal naar verwachting stijgen van 430 miljoen in 2012 tot 1,7 miljard in 2015 (of een jaarlijkse groei van 60%). De toegang tot gedetailleerde informatie over de gekochte goederen (SKU-gegevens of Stock Keeping Unit) is het grote voordeel van de netwerken voor privémerken, wat hen toelaat fijnere analyses van de consumptiepatronen uit te voeren en dus ook doelgerichter reclame- en promotieacties te organiseren. De toegang tot deze gegevens is dus van essentieel belang maar ook moeilijk, rekening houdend met de beschermingswetten op de gegevensverwerking van persoonlijke aard. Alliance Data Systems (8,9% van de portefeuille) heeft een unieke knowhow ontwikkeld in dit nieuwe marktsegment waarop het snel een leiderspositie heeft ingenomen. Sinds de beursintroductie van het bedrijf in 2001 heeft de aandelenkoers zich met 11 vermenigvuldigd. In 2010 heeft TreeTop Convertible International converteerbare obligaties gekocht en die in 2012 tegen aandelen ingewisseld. De meerwaarde in verhouding tot de oorspronkelijke aankoop bedraagt ongeveer 130%. Beursverloop: Alliance Data Systems ADS telt drie divisies: - Epsilon: diverse marketingdiensten (30% van de omzet) - Loyalty One: "Air Miles"-kaart in Canada (23% van de omzet) - Divisie diensten en krediet aan privémerken (47% van de omzet) Bron : Bloomberg De handelaars hebben er aanzienlijk voordeel bij een beroep te doen op de diensten van ADS: lagere transactiekosten dan de traditionele betaalkaarten en een potentiële omzetgroei van 25% tot 40% door het dynamisch gebruik van de databases met de product- en consumentengegevens. Ondanks de laagconjunctuur sinds 2007, waarbij de meeste leveranciers van privékaarten hun kredietportefeuille hebben verminderd, heeft ADS zich gestaag uitgebreid, zowel organisch als door overnames, en bereikt het een marktaandeel van 8%. Zijn portefeuille schuldvorderingen bedraagt 6,9 miljard dollar, een stijging van 27% in het afgelopen jaar, en biedt een brutorendement van 33%, wat vergelijkbaar is met een financieringspercentage van 2,1% dat in 2013 en 2014 nog zou kunnen dalen. Het percentage wanbetalingen bedraagt 4,8% en zou in de toekomst, samen met de verbetering van de conjunctuur moeten dalen. 4

5 Alliance Data Systems: EBITDA*-marges van de divisie "privémerken" Bron : Company data, Deutsche Bank estimates Door het hoge niveau van zijn vrije kasstroom* (11,3%) kan ADS zijn overnames gemakkelijk financieren en een beleid voeren voor de systematische terugkoop van zijn eigen aandelen. De verwachte winstgroei op lange termijn bedraagt 13,9%. De koers-winstverhouding (PER*) van 15,1 is niet langer goedkoop, maar is in verhouding met de kwaliteit en gestage groei van het bedrijf. TreeTop Convertible International heeft ook een positie verworven in Discover Financial Services (4,7% van de portefeuille), dat sinds de overname van Diner's Club wereldwijd de derde grootste uitgever van kredietkaarten is, na Visa en Master Card. Deze drie bedrijven nemen een oligopolistische positie in met hoge toegangsdrempels, wat hun een sterke groei (met de ontwikkeling van de handel via internet) en een uitstekend rendement verzekert. Discover biedt het voordeel van duidelijk gunstigere waarderingsratio's dan zijn concurrenten: koerswinstverhouding (PER*) van 9,8 voor een groei op lange termijn van 10,5% en een rendement op eigen vermogen van 23,1%. De sector van koeriersdiensten heeft eveneens voordeel bij de ontwikkeling van de handel via internet. In 2012 heeft TreeTop Convertible International een positie verworven in Deutsche Post (1,4% van de portefeuille), eigenaar van DHL. Het bedrijf tekent gunstige ratio's op: koers-winstverhouding (PER*) van 12 voor een groei op lange termijn van 10,7% en een rendement op eigen vermogen van 16,5%. 3. De buurtwinkels (convenience stores): een aantrekkelijk marktsegment in consolidatiefase De buurtwinkels (superettes, servicestations) hebben zich recentelijk ontwikkeld als convenience stores (gemakswinkels) in verhouding tot de supermarkten. De meest winstgevende maken deel uit (of zijn een franchise) van een winkelketen en van een inkoopcentrale die hen een doeltreffende logistiek en meer ontwikkelde diensten (kant-en-klare gerechten) verzekeren alsook hoge winstmarges. Volgens de National Association of Convenience Stores vertegenwoordigt de omzet in de VS van deze sterk gefragmenteerde sector 703 miljard dollar voor winkels. Volgens een studie van Crédit Suisse behoort meer dan 50% ervan nog tot één enkele uitbater en minder dan 20 % behoort tot winkelketens die meer dan 200 winkels beheren. Deze sector, vaak verbonden aan servicestations, is thans in een consolidatiefase, vooral in de Verenigde Staten en Canada. De overnames zijn meestal onmiddellijk renderend dankzij een hoog niveau van vrije kasstroom* en schaalvoordelen die zich zeer snel concretiseren. TreeTop Convertible International heeft onlangs een positie verworven in Alimentation Couche-Tard (5% van de portefeuille), de tweede grootste onafhankelijke winkelketen in de Verenigde Staten na Seven Eleven en de grootste in Canada. Sinds de beursintroductie heeft de aandelenkoers van dit bedrijf een hoge vlucht genomen: 140 keer de inzet samen met marktleider Seven Eleven is Alimentation Couche-Tard de meest actieve winkelketen op het gebied van overnames. Recentelijk heeft de keten zich in Europa gediversifieerd met de belangrijke overname van Statoil Fuel & Retail (2300 servicestations). 5

6 Het bedrijf richt zijn handelsstrategie vooral op de ontwikkeling van het voedselaanbod (betere marges), ten koste van sigaretten, en op de kostenbesparing van de nieuwe aanwervingen, in het bijzonder van Statoil Fuel & Retail. Verdeling van de omzet van Alimentation Couche-Tard Bron : Company data, Credit Suisse estimates Het bedrijf tekent een hoog rendement op: BoA Merrill Lynch verwacht dat de vrije kasstroom* in 2014 tot 9,1% zal stijgen. Het rendement op eigen vermogen bedraagt 20,7%. De verwachte winstgroei op lange termijn bereikt 16% en zou worden gedreven door zowel de organische groei als door overnames in deze nog zeer gefragmenteerde sector. 4. Elektronica voor het grote publiek: een markt voortaan gedomineerd door smartphones en tablets De elektronica-industrie voor het grote publiek maakt sinds 4 jaar een ingrijpende ontwikkeling door wegens de mobiliteitsbehoeften van de consumenten en doordat ze toegang heeft tot steeds meer geavanceerde gegevensbronnen. Zo tekenen van 2009 tot 2012 de smartphones en tablets samen een jaarlijkse groei op van 68%, ten koste van de fototoestellen/camera's, tv's en pc's en vertegenwoordigen ze in 2013 de helft van de elektronische consumptiegoederen. Evolutie van de wereldwijde bestedingen aan elektronische consumptiegoederen Bron: IDC, Gartner, Credit Suisse estimates Vooral de smartphones in de topklasse tekenen een fenomenale groei op. Hun omzet is gestegen van 4 miljard dollar in 2007 tot 159 miljard dollar in 2012 en naar verwachting 231 miljard dollar in Twee hoofdactoren, Apple en 6

7 Samsung, zijn goed voor 90% van dit marktsegment in de topklasse. Hun performance heeft regelmatig de meest optimistische verwachtingen overtroffen. Een studie van Crédit Suisse (Handset Industry 2013 Outlook, januari 2013) schat dat de groei het gemiddelde van de huidige verwachtingen zal blijven overtreffen en gaat uit van een wereldmarkt van 1,74 miljard smartphones in 2017, ten opzichte van 716 miljoen in 2012, of een jaarlijkse groei van 19% in volume. Een fundamenteel verschil tussen Apple en Samsung is hun businessmodel: verticale integratie met zijn eigen besturingssysteem ios en zijn eigen applicaties voor Apple, terwijl Samsung op Android (Google) mikt, een meer horizontaal en open systeem waarvan het marktaandeel blijft stijgen. Kwartaalproductie van smartphones uitgerust met Android vs. Apple Bron: Gartner, Credit Suisse research Een ander fundamenteel verschil: Samsung produceert zelf 70% van de samenstellende onderdelen van de smartphones (geheugen, processor, scherm) terwijl Apple meer afhankelijk is van externe leveranciers, waaronder Samsung... De recente bezorgdheid naar aanleiding van de forse prijsstijging van geheugens sinds het begin van het jaar treft Samsung dus veel minder dan Apple. In 2012 heeft TreeTop Convertible International een positie verworven in Samsung Electronics (7,2% van de portefeuille) vanwege de sterke stijging van zijn marktaandeel ten opzichte van Apple en van zijn zeer lage beurswaardering. Samsung telt vier hoofddivisies: % van de winst 2012 Schatting 2015 Halfgeleiders (geheugens en processors) 14% 29% Schermen (Samsung Display) 11% 10% Mobiele toestellen (smartphones en tablets) 67% 58% Andere elektronische consumptiegoederen) 8% 4% Bron:Bernstein Research De divisie Mobiele toestellen vertegenwoordigt veruit de belangrijkste winstbron (67%). Hoewel in 2015 het geschatte winstaandeel van deze divisie daalt, komt dat niet door een daling van de winst maar door een structureel herstel van de divisie halfgeleiders vanwege een wanverhouding tussen de vraag en het aanbod van geheugens. 7

8 Het is echter waarschijnlijk dat de operationele marges wat zullen dalen ten opzichte van het recordniveau (26,8%) van het eerste kwartaal 2013 in de divisie mobiele toestellen. Samsung past namelijk een strategie toe waarbij het bedrijf zijn marges op korte termijn wat opoffert om zijn marktaandeel en groei op lange termijn aanzienlijk te verhogen, niet alleen in de topklasse van de smartphones maar ook in de goedkope klasse die een opmerkelijke ontwikkeling gaat doormaken. In het eerste kwartaal van 2013 heeft Samsung in het segment van de tablets zijn verschil met Apple verder beperkt: zijn marktaandeel stijgt van 15% tot 18%, terwijl Apples marktaandeel daalt van 44% tot 40%. Gemiddeld verwachten de analisten een wereldwijde winstgroei van 30% in 2013, gevolgd door een groei op lange termijn van 11,6%. Wij menen echter dat die hoger kan zijn en 15% kan bereiken, rekening houdend met de leiderspositie van Samsung in zijn verschillende divisies. Het aandeel is bijzonder goedkoop: Koers-winstverhouding (PER*) van slechts 5,8 voor een rendement op eigen vermogen van 25,1%. Bernstein Research heeft de waarde berekend van het totaal van Samsungs divisies op basis van de waarderingen van vergelijkbare bedrijven en met de toepassing van een waarderingscorrectie van 25%: de huidige koers vertegenwoordigt slechts de waarde van de divisies halfgeleiders en Samsung Display met een nulwaardering voor de divisies mobiele toestellen en andere consumptieproducten! 5. Flexibel werken, een nieuwe vorm van bedrijfsvoering Diverse studies schatten het aantal mobiele werknemers wereldwijd op 1,3 miljard. Door globalisering, geavanceerde technologieën en bedrijfsconsolidaties versnelt deze trend. De huur van flexibele werkruimten waar men voor een dag of voor een aantal jaar ogenblikkelijk over een efficiënte logistiek kan beschikken, komt aan deze behoefte tegemoet. Deze markt heeft wereldwijd een jaarlijkse groei van 13% opgetekend, door de crisis vertraagd tot 6% en zou opnieuw een gemiddeld ritme van 10% moeten bereiken. Het Verenigd Koninkrijk is de grootste markt (39% van de arbeidsplaatsen), gevolgd door de Verenigde Staten (30%), Europa (19%) en Azië-Pacific (12%). Met 23 jaar ervaring is Regus (positie gehouden door TreeTop Convertible International sinds 2007, thans 3,6% van de portefeuille) veruit de wereldleider in dit marktsegment. Het bedrijf dient dagelijks één miljoen klanten verspreid over honderd landen. Regus' businessmodel steunt op drie pijlers: Voorheen verworven business centers die hun volle potentieel hebben bereikt: zij genereren stabiele en aanzienlijke kasstromen (operationele marge van 15,2% in 2012, of vrijwel het niveau van vóór de crisis). Volgens Crédit Suisse zou hun volume tegen 2016 met 83% moeten stijgen en zodoende bijdragen tot een sterke stijging van de kasstroom* van het bedrijf. De snelle oprichting van nieuwe business centers om aan de toekomstige groei tegemoet te komen. Zo werden in nieuwe business centers (+17%) opgericht. In principe bereiken deze nieuwe business centers na twee jaar hun volle potentieel. Bovendien genieten ze schaalvoordelen doordat hun eenheidskost geleidelijk aan vermindert naarmate het totale park zich uitbreidt. Kleinere vestigingen bij derden: in servicestations, in stations, in winkelcentra, enz. Dit concept bestaat thans in 5 landen in West-Europa. 8

9 Regus: Aantal arbeidsplaatsen dat zijn volle potentieel heeft bereikt in forse toename waarvan het rendement (EBIT*) de oprichtingskosten van de nieuwe business centers steeds meer overtreft Bron : Regus Dankzij zijn daadkrachtig beleid heeft Regus de crisisfase doorstaan en sinds een jaar is de aandelenkoers verdubbeld. Met een koers-winstverhouding (PER*) van 12,6 voor een verwachte groei op lange termijn van 20% en een rendement op eigen vermogen van 14,6 lijkt het aandeel ons nog niet te duur. 9

10 Evolutie van de NIW van TreeTop Convertible International A 2 Evolutie van de NIW van TreeTop Convertible International A In het tweede kwartaal tekent TreeTop Convertible International A EUR een lichte stijging op met een nieuw historisch hoogtepunt in de loop van de verslagperiode. Prestatie op 30/06/2013 Cumulatieve rendementen 3 maanden +0.1% 6 maanden +3.7% 1 jaar +14.2% Actuariële rendementen op jaarbasis 3 jaar +8.8% 5 jaar +4.2% 10 jaar +8.6% Sinds begin* +9.5% Jaarlijkse prestatie van TreeTop Convertible International A sinds 2003 (op 31 december van elk jaar) 50% 48.5% 31.7% 25% 18.6% 18.2% 3.1% 10.4% 15.2% 19.2% 0% -9.2% -25% -50% -41.0% De rendementen zijn berekent in de basisvaluta (EUR) en omvatten niet de instapvergoedingen die u mogelijk moet betalen. In het verleden behaalde resultaten van de bevek zijn geen garantie voor de toekomst. Klasse A werd geïntroduceerd op 30 juni 1988 (*). 2 Andere aandelenklassen bestaan (B USD, C GBP en D EUR), en de statistieken zijn kosteloos beschikbaar op aanvraag bij TreeTop Asset Management S.A. 12 rue Eugène Ruppert L-2453 Luxemburg en staan eveneens ook op de site 10

11 Jaarlijkse prestatie van TreeTop Convertible International A sinds begin Periode Datum NIW Rendement over de periode 30/06/ /12/ % /12/ % /12/ % /12/ % /12/ % /12/ % /12/ % /12/ % /12/ % /12/ % /12/ % /12/ % /12/ % /12/ % /12/ % /12/ % /12/ % /12/ % /12/ % /01/ % /01/ % /01/ % /01/ % /12/ % /12/ % De rendementen zijn berekent in de basisvaluta (EUR) en omvatten niet de instapvergoedingen die u mogelijk moet betalen. In het verleden behaalde resultaten van de bevek zijn geen garantie voor de toekomst. Klasse A werd geïntroduceerd op 30 juni

12 SAMENSTELLING VAN DE PORTEFEUILLE Onderliggende waarde Regio % portf Conversie premie* Delta * est PE* LTG* ROE* Distance Obligatieb odem* Credit spread * Looptijd * Beurskap. mld. EUR* Sector 361 DEGREES INTERNATIONAL PAC/CHINA % % DUURZAME CONS. ABERDEEN ASSET MGMT EUROPA % % FINANCIËN AGEAS/AGEASFINLUX "fresh" EUROPA % % FINANCIËN AGEAS/FORTIS BANK "cashes" EUROPA % % FINANCIËN ALIMENTATION COUCHE-TARD -B AMER/CANADA % % NIET-DUURZAME CONS. ALLIANCE DATA SYSTEMS CORP AMER/VS % % TECHNOLOGIE AUTOZONE AMER/VS % N.S % DUURZAME CONS. BRENNTAG AG EUROPA % % GRONDSTOFFEN CHINE HUIYUAN JUICE PAC/CHINA % % NIET-DUURZAME CONS. DAIMLER AG EUROPA % % DUURZAME CONS. DEUTSCHE POST AG-REG EUROPA % % INDUSTRIE DISCOVER FINANCIAL SERVICES AMER/VS % % FINANCIËN HANNOVER RUECKVERSICHERU-REG EUROPA % % FINANCIËN HYUNDAI MOBIS PAC/KOREA % % DUURZAME CONS. HYUNDAI MOTOR PAC/KOREA % % DUURZAME CONS. INMARSAT PLC EUROPA % % TELECOM KEPCO PAC/KOREA % % NUTSBEDRIJVEN LANXESS AG EUROPA % % GRONDSTOFFEN REGUS GROUP PLC EUROPA % % INDUSTRIE REXLOT HOLDINGS LTD PAC/CHINA % % DUURZAME CONS. SALIX PHARMACEUTICALS AMER/VS % % GEZONDHEITSZORG SAMSUNG ELECTRONICS PAC/KOREA % % TECHNOLOGIE SAWAI PHARMACEUTICALS PAC/JAPAN % % GEZONDHEITSZORG SOHO CHINE LTD PAC/CHINA % % FINANCIËN TATA MOTORS PAC/INDIA % % DUURZAME CONS. TUI TRAVEL PLC EUROPA % % DUURZAME CONS. UNION PACIFIC CORP AMER/VS % % INDUSTRIE VALERO ENERGIE CORP AMER/VS % % ENERGIE Totaal gewogen gemiddelde % %

13 PRESTATIEBIJDRAGE De prestatiebijdrage wordt: - bepaald als "Equity Play" wanneer ze afkomstig is van aandelen of converteerbare obligaties met een premie kleiner dan 50% - bepaald als "Yield Play" wanneer het afkomstig is van converteerbare obligaties met een premie groter dan 50% - bepaald als zowel Equity als Yield play wanneer ze afkomstig is van beide concepten voor de periode - berekend in de munt van het effect. Prestatiebijdrage voor de laatste 12 maanden (30 Juni Juni 13) Top 15 Absolute Prestatiebijdrage (laatste 12 maanden) 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 3.52% 2.74% 2.44% Prest. Equity Play: 8.83% Prest. Yield Play: 6.50% Zowel Equity als Yield play: 2.66% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 1.85% 1.77% 1.49% 0.91% 0.73% 0.69% 0.68% 0.52% 0.0% -0.5% -1.0% -0.45% -0.52% -0.61% -0.62% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% Geografische bijdrage (laatste 12 maanden) Azië: 2.11% Europa: 12.13% America: 3.75% 10.0% Sectorbijdrage (laatste 12 maanden) 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% Prestatiebijdrage voor de laatste 3 maanden (31 Maart Juni 13) 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 1.02% 0.83% Top 15 Absolute Prestatiebijdrage (laatste 3 maanden) 0.74% 0.50% 0.32% 0.20% 0.16% Prest. Equity Play: 0.05% Prest. Yield Play: 0.75% Zowel Equity als Yield play: 0.00% 0.0% -0.2% -0.4% -0.12% -0.14% -0.16% -0.27% -0.30% -0.6% -0.8% -1.0% -0.59% -0.63% -0.73% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% Geografische bijdrage (laatste 3 maanden) Azië: -1.45% Europa: 0.26% Amerika: 1.99% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% Sectorbijdrage (laatste 3 maanden) 13

14 WAARSCHUWING Het huidige trimestriële beheersverslag op zichzelf geeft geen volledige informatie over Treetop Convertible International en moet dus worden gelezen alvorens te beleggen tezamen met de essentiële beleggersinformatie, het prospectus TreeTop Convertible SICAV, evenals het meest recente jaar- / halfjaarlijkse verslag van TreeTop Convertible SICAV. Deze documenten zijn gratis beschikbaar op aanvraag bij TreeTop Asset Management SA 12 rue Eugène Ruppert L-2453 Luxemburg, of bij de instelling die de financiële dienstverlening verzekert in België, (Bank Degroof NV / SA, Nijverheidsstraat 44, B-1040 Brussel), of op de website: De intrinsieke waarde van de aandelen van TreeTop Convertible SICAV wordt gepubliceerd in L Echo, La Libre Belgique, De Tijd, De Standaard, Financial Times en International Herald Tribune. Wat betreft het aandeel klasse A EUR (kapitalisatie) van TreeTop Convertible International, zijn de instapkosten maximaal 3% vrij te onderhandelen, de taks op beursverrichtingen (TOB) in het geval van terugkoop / wijziging van het compartiment is 1% (max. 1500, -), het minimumbedrag voor inschrijving is 5.000,- en de roerende voorheffing is momenteel 25% bij het verlaten (zie artikel 19 bis van het WIB). Hoewel de cijfers in het actuele trimestriële beheersverslag afkomstig zijn uit de meest betrouwbare bronnen, werden ze niet geaudit. Daarentegen, bevat het actuele trimestriële beheersverslag wel de standpunten van de fondsbeheerders, en deze vormen in geen enkel geval beleggingsadvies. TreeTop Asset Management S.A. 12 rue Eugène Ruppert L-2453 Luxembourg Tel : Fax: TreeTop Asset Management Belgium Frankenstraat, 79 B-1040 Brussel Tel: Fax:

T R E ETOP S E Q U O I A E Q U I T Y

T R E ETOP S E Q U O I A E Q U I T Y T R E ETOP S E Q U O I A E Q U I T Y KWARTAALVERSLAG Q3 2014 TreeTop Sequoia Equity is een compartiment van de bevek TreeTop Global SICAV, een beleggingsfonds naar Luxemburgs recht. TreeTop Sequoia Equity

Nadere informatie

T R E ETOP C O N V E R T I B L E PACIFIC

T R E ETOP C O N V E R T I B L E PACIFIC T R E ETOP C O N V E R T I B L E PACIFIC KWARTAALVERSLAG Q4 2014 TreeTop Convertible Pacific is een compartiment van de bevek TreeTop Convertible SICAV, een beleggingsfonds naar Luxemburgs recht. TreeTop

Nadere informatie

T R E ETOP S E Q U O I A E Q U I T Y

T R E ETOP S E Q U O I A E Q U I T Y T R E ETOP S E Q U O I A E Q U I T Y KWARTAALVERSLAG Q2 2014 TreeTop Sequoia Equity is een compartiment van de bevek TreeTop Global SICAV, een beleggingsfonds naar Luxemburgs recht. TreeTop Sequoia Equity

Nadere informatie

T R E ETOP C O N V E R T I B L E INTERNATIONAL

T R E ETOP C O N V E R T I B L E INTERNATIONAL T R E ETOP C O N V E R T I B L E INTERNATIONAL KWARTAALVERSLAG Q2 2014 TreeTop Convertible International is een compartiment van de bevek TreeTop Convertible SICAV, een beleggingsfonds naar Luxemburgs

Nadere informatie

TreeTop Patrimoine International Q2 2013

TreeTop Patrimoine International Q2 2013 T REET O P PATRIMOINE INTERNATIO N A L TreeTop Patrimoine International Q2 2013 KWARTAALVERSLAG Q2 2013 TreeTop Asset Management, 12 rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg www.treetopam.com Beste beleggers,

Nadere informatie

T R E ETOP S E Q U O I A E Q U I T Y

T R E ETOP S E Q U O I A E Q U I T Y T R E ETOP S E Q U O I A E Q U I T Y KWARTAALVERSLAG Q1 2015 TreeTop Sequoia Equity is een compartiment van TreeTop Global SICAV, een beleggingsfonds naar Luxemburgs recht. TreeTop Sequoia Equity streeft

Nadere informatie

BI CARMIGNAC PATRIMOINE

BI CARMIGNAC PATRIMOINE BI CARMIGNAC PATRIMOINE Beleggingsdoelstelling Het compartiment belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A (acc) EUR (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd en heeft als

Nadere informatie

BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC

BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC Beleggingsdoelstelling Het interne beleggingsfonds belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A EUR acc (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd

Nadere informatie

Asia Pacific Performance

Asia Pacific Performance Essentiële Beleggersinformatie 26 juni 2015 Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven

Nadere informatie

Essentiële Beleggersinformatie 19 februari 2014

Essentiële Beleggersinformatie 19 februari 2014 Essentiële Beleggersinformatie 19 februari 2014 Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven

Nadere informatie

Essentiële Beleggersinformatie 1 oktober 2013

Essentiële Beleggersinformatie 1 oktober 2013 Essentiële Beleggersinformatie 1 oktober 2013 Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven

Nadere informatie

Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg

Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg Capital Life Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg Situatie op 31/10/2014 Capital Balanced Benchmark obligaties: EuroMTS Global Index Datum Performance (%) Sterren NIW Info oprichting 1 maand 3 maanden

Nadere informatie

Essentiële Beleggersinformatie 30 oktober 2013

Essentiële Beleggersinformatie 30 oktober 2013 Essentiële Beleggersinformatie 30 oktober 2013 Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven

Nadere informatie

NN First Class Balanced Return Fund

NN First Class Balanced Return Fund NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en

Nadere informatie

Kennisgeving van Fusie tussen Compartimenten

Kennisgeving van Fusie tussen Compartimenten Kennisgeving van Fusie tussen Compartimenten Samenvatting Dit deel bevat belangrijke informatie over de fusie die voor u als aandeelhouder van belang is. Meer informatie kunt u vinden in de Gedetailleerde

Nadere informatie

AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2. Lancering : 14 september tot en met 30 oktober 2015* *Behoudens vervroegde afsluiting

AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2. Lancering : 14 september tot en met 30 oktober 2015* *Behoudens vervroegde afsluiting AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2 Lancering : 14 september tot en met 30 oktober 2015* *Behoudens vervroegde afsluiting 1 21/08/2015 Waarom AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2? Volgende reeks

Nadere informatie

Belgische bijlage bij het uitgifteprospectus

Belgische bijlage bij het uitgifteprospectus Belgische bijlage bij het uitgifteprospectus Dexia Bonds Beleggingsvennootschap conform Richtlijn 85/611/EEG 69, route d Esch, L 2953 Luxemburg Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal naar Luxemburgs

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/015 Het NN First Class Return Fund verloor in het derde kwartaal 9,6% Het kwartaal werd gekenmerkt door winstnemingen na een positieve

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/06/015 Het NN First Class Return Fund leverde in het tweede kwartaal 1,7% in De wereldeconomie vertraagde sterk, aandelen begonnen

Nadere informatie

Profiteer van stijgende grondstofprijzen

Profiteer van stijgende grondstofprijzen Profiteer van stijgende grondstofprijzen Profiteer van stijgende grondstofprijzen De prijzen van grondstoffen zijn de afgelopen jaren sterk gestegen. Gedreven door de vraag vanuit China en India zijn met

Nadere informatie

Het beste scenario voor uw belegging

Het beste scenario voor uw belegging db Best Strategy Notes Het beste scenario voor uw belegging gegarandeerd de beste strategie een gediversifieerde belegging een coupon van maximum 25% bruto* op vervaldag een korte looptijd van 2,5 jaar

Nadere informatie

Gewone Algemene Vergadering 2014 SGS

Gewone Algemene Vergadering 2014 SGS Gewone Algemene Vergadering 2014 SGS 1 Executive summary Executive summary Verwerving van 15% van SGS voor 2 miljard Investering sluit aan bij de strategie van GBL en voldoet aan haar strategische en financiële

Nadere informatie

Om in te tekenen. Stuur het bijgevoegde inschrijvingsformulier terug in de voorgefrankeerde omslag.

Om in te tekenen. Stuur het bijgevoegde inschrijvingsformulier terug in de voorgefrankeerde omslag. Om in te tekenen Stuur het bijgevoegde inschrijvingsformulier terug in de voorgefrankeerde omslag. Surf naar www.deutschebank.be en teken in via internet. Een eenvoudige, veilige en comfortabele manier

Nadere informatie

T REET OP PATRIMOINE CONSERVATIVE

T REET OP PATRIMOINE CONSERVATIVE T REET OP PATRIMOINE CONSERVATIVE TreeTop Patrimoine Conservative Q3 2013 KWARTAALVERSLAG Q3 2013 TreeTop Asset Management, 12 rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg www.treetopam.com Het fonds TreeTop

Nadere informatie

Marktwaarde per aandeel. Winst per aandeel (WPA)

Marktwaarde per aandeel. Winst per aandeel (WPA) Wat betekent k/boekwaarde (koers/boekwaarde)- of K/B-ratio? Een ratio die de marktwaarde van een aandeel vergelijkt met zijn boekwaarde. De ratio wordt berekend door de actuele slotkoers van het aandeel

Nadere informatie

BRIC Notes. Beleggen in 4 landen met een mooi potentieel : Brazilië, Rusland, India en China. De 4 economieën van morgen

BRIC Notes. Beleggen in 4 landen met een mooi potentieel : Brazilië, Rusland, India en China. De 4 economieën van morgen BRIC Notes Beleggen in 4 landen met een mooi potentieel : Brazilië, Rusland, India en China De 4 economieën van morgen Een innoverend concept, waarbij de beste prestatie van 4 fondsen wordt vast geklikt

Nadere informatie

PLUK DE VRUCHTEN VAN 3 STERAANDELEN

PLUK DE VRUCHTEN VAN 3 STERAANDELEN beleggen Autocall Belgacom-ING-Total PLUK DE VRUCHTEN VAN 3 STERAANDELEN n Een coupon van 11% bruto bij een stijging of een daling tot -50% van Belgacom-ING-Total n Looptijd van 1 tot 4 jaar De voordelen

Nadere informatie

DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN

DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN Banque de Luxembourg biedt u haar expertise aan op het gebied van vermogensbeheer. Door ons een

Nadere informatie

Hof Hoorneman China Value Fund

Hof Hoorneman China Value Fund Hof Hoorneman China Value Fund UW VERMOGEN IS HET WAARD 1 China is en blijft de groeimotor van de wereld. Waarom beleggen in China? De Chinese economie groeit met ruim 7%. Dit groeipercentage is aanzienlijk

Nadere informatie

Long Term Secured Notes: u wint over de gehele lijn

Long Term Secured Notes: u wint over de gehele lijn Long Term Secured Notes: u wint over de gehele lijn >> U zult beleggen in een obligatie met AAA-rating. >> Gedurende de eerste 10 jaar ontvangt u een van coupon van minimum 4% bruto. >> Vervolgens, tot

Nadere informatie

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop.

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop. T T A M Een vermogen 249 keer verhogen sinds 1900 Ondanks twee wereldconflicten en de grote crisis van de jaren dertig, verhoogde de reële waarde (na inflatie) van een globale aandelenportefeuille 249

Nadere informatie

DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET EFFECTEN

DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET EFFECTEN DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET EFFECTEN ONZE BEHEERSMANDATEN MET EFFECTEN Banque de Luxembourg biedt u haar expertise aan op het gebied van vermogensbeheer. Door ons een discretionair beheersmandaat

Nadere informatie

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur : Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden

Nadere informatie

Robeco Emerging Conservative Equities

Robeco Emerging Conservative Equities INVESTMENT OPPORTUNITY oktober 2013 Voor professionals INTERVIEW MET PORTFOLIO MANAGER PIM VAN VLIET Robeco Emerging Conservative Equities Beleggen in opkomende markten met een lagere kans op grote koersdalingen.

Nadere informatie

Beleggen op uw eigen tempo.

Beleggen op uw eigen tempo. Flexinvest Beleggen op uw eigen tempo. FINTRO. GAAT VER, BLIJFT DICHTBIJ. 2 De voordelen van beleggen en het gemak van sparen Flexinvest is een beleggingsplan waarmee u maandelijks een klein bedrag opzij

Nadere informatie

BNP Paribas L1 Equity USA Small Cap afgekort tot BNPP L1 Equity USA Small Cap

BNP Paribas L1 Equity USA Small Cap afgekort tot BNPP L1 Equity USA Small Cap Equity USA Small Cap Presentatie van de Vennootschap BNP Paribas L1 is opgericht in Luxemburg op 29 november 1989 voor een onbeperkte duur in de vorm van een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal

Nadere informatie

WORKSHOP WERELDWIJD BELEGGEN

WORKSHOP WERELDWIJD BELEGGEN WORKSHOP WERELDWIJD BELEGGEN Sander Zondag, CIO OBAM Investment Centre Grip op je Vermogen, 19 April 2013 2 Agenda Quiz - op zoek naar de wereldwijde belegger Wereldwijd vs NL belegger OBAM film AGENDA

Nadere informatie

NN Investment Partners Voorheen ING Investment Management

NN Investment Partners Voorheen ING Investment Management NN Investment Partners Voorheen ING Investment Management Onderdeel van NN Group N.V. Hoofdkantoor: Den Haag AuM: EUR 180 miljard (per 30 sept. 2015) 1.100 medewerkers Actief in 16 landen in Europa, het

Nadere informatie

Fundamentele analyse per aandeel (Bron: Reuters)

Fundamentele analyse per aandeel (Bron: Reuters) Fundamentele analyse per aandeel (Bron: Reuters) Deze informatie is afkomstig van derden in de zin van artikel 24.8 en 24.9 van de Algemene Voorwaarden van BinckBank en is dus niet afkomstig van BinckBank.

Nadere informatie

Verder zien. Meer weten. 1 EEN SOLIDE LANGETERMIJN BELEGGING Dankzij de gebundelde expertise van topbeleggers 2 De beste beleggers voor de beste resultaten Toegang tot de meest exclusieve fondsen ter wereld

Nadere informatie

EDMOND DE ROTHSCHILD ASIA LEADERS (EdR Asia Leaders)

EDMOND DE ROTHSCHILD ASIA LEADERS (EdR Asia Leaders) ESSENTIËLE BELEGGERSINFORMATIE Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande deze ICBE. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld

Nadere informatie

Verder zien. Meer weten.

Verder zien. Meer weten. Verder zien. Meer weten. 1 EEN SOLIDE LANGETERMIJN BELEGGING Dankzij de gebundelde expertise van topbeleggers 2 De beste beleggers voor de beste resultaten Toegang tot de meest exclusieve fondsen ter wereld

Nadere informatie

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door

Nadere informatie

EDMOND DE ROTHSCHILD LATIN AMERICA (EdR Latin America) ICBE naar Frans recht

EDMOND DE ROTHSCHILD LATIN AMERICA (EdR Latin America) ICBE naar Frans recht (EdR Latin America) ICBE naar Frans recht ESSENTIËLE BELEGGERSINFORMATIE Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande deze ICBE. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie

Nadere informatie

ING Soft Commodities Clicker. Profiteer van de mogelijke stijging van de prijs van landbouwgrondstoffen. Ieder halfjaar uw rendement vastclicken

ING Soft Commodities Clicker. Profiteer van de mogelijke stijging van de prijs van landbouwgrondstoffen. Ieder halfjaar uw rendement vastclicken Protection Equity Interest Other Deze brochure is opgesteld voor de aanbieding van deze Note en is na sluiting van de inschrijvingsperiode niet meer geactualiseerd. Voor actuele informatie met betrekking

Nadere informatie

HUNTER DOUGLAS RESULTATEN EERSTE HALFJAAR 2015

HUNTER DOUGLAS RESULTATEN EERSTE HALFJAAR 2015 Voor publicatie: 5 augustus 2015 08.00 uur HUNTER DOUGLAS RESULTATEN EERSTE HALFJAAR 2015 Rotterdam, 5 augustus 2015 - Hunter Douglas, wereldmarktleider in raambekleding (Luxaflex ) en een vooraanstaand

Nadere informatie

Essentiële beleggersinformatie

Essentiële beleggersinformatie Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld om u meer inzicht te geven

Nadere informatie

VBI WINKELFONDS NV ANNEXUM. Directie Annexum Beheer B.V. WTC, G-Toren Strawinskylaan 485 1077 XX Amsterdam HALFJAARBERICHT 2012

VBI WINKELFONDS NV ANNEXUM. Directie Annexum Beheer B.V. WTC, G-Toren Strawinskylaan 485 1077 XX Amsterdam HALFJAARBERICHT 2012 1 Halfjaarbericht 2012 VBI Winkelfonds NV ANNEXUM VBI WINKELFONDS NV HALFJAARBERICHT 2012 Directie Annexum Beheer B.V. WTC, G-Toren Strawinskylaan 485 1077 XX Amsterdam 2 Halfjaarbericht 2012 VBI Winkelfonds

Nadere informatie

Essentiële beleggersinformatie

Essentiële beleggersinformatie Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld om u meer inzicht te geven

Nadere informatie

Duvel Moortgat : courante netto winst +16%

Duvel Moortgat : courante netto winst +16% 15 Maart 2000 Duvel Moortgat : courante netto winst +16% Markante feiten van 1999 Beursintroductie: Duvel Moortgat werd begin juni geïntroduceerd op de Beurs van Brussel. Participatie in Noord Amerikaanse

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 3 Tweede kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten Volgens recente signalen vertoont de mondiale economie tekenen van verzwakking. Tegelijkertijd nemen de risico

Nadere informatie

ING Olie Clicker. Profiteer van de mogelijke stijging van de olieprijs. Ieder halfjaar uw rendement vastclicken

ING Olie Clicker. Profiteer van de mogelijke stijging van de olieprijs. Ieder halfjaar uw rendement vastclicken Protection Equity Interest Other Deze brochure is opgesteld voor de aanbieding van deze Note en is na sluiting van de inschrijvingsperiode niet meer geactualiseerd. Voor actuele informatie met betrekking

Nadere informatie

Januari 2013. Krediet en overmatige schuldenlast: wat leren wij uit de cijfers 2012 van de Centrale voor Kredieten aan Particulieren?

Januari 2013. Krediet en overmatige schuldenlast: wat leren wij uit de cijfers 2012 van de Centrale voor Kredieten aan Particulieren? Januari 2013 Krediet en overmatige schuldenlast: wat leren wij uit de cijfers 2012 van de Centrale voor Kredieten aan Particulieren? Analyse uitgevoerd voor het Observatorium Krediet en Schuldenlast Duvivier

Nadere informatie

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014 Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014 112 110 104 98 96 94 Rendement sinds 31/12/2013 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe ( ) MSCI EMU

Nadere informatie

Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015. Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank

Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015. Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015 Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank Referentieportefeuille Obligaties onderwogen! Overheidsobligaties non investment grade 7% Overheidsobligaties investment

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 Beleggingsdoelstelling Het BIF Active Multi Allocation Fund streeft naar een rendement gelijk aan of hoger dan zijn benchmark. Het investeringsproces

Nadere informatie

Einddatumgericht Beleggen

Einddatumgericht Beleggen Allianz Nederland Levensverzekering N.V. Einddatumgericht Beleggen Een goede balans tussen rendement en risico Einddatumgericht Beleggen Bouwen aan een goed pensioen betekent voor u een afweging maken

Nadere informatie

Biedt de revival kansen of is het een hype? Dag van de Belegger, 26 november 2011

Biedt de revival kansen of is het een hype? Dag van de Belegger, 26 november 2011 Technologieaandelen Biedt de revival kansen of is het een hype? Dag van de Belegger, 26 november 2011 Pieter Bailleul Product & Marketing Manager Benelux 2011 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Nadere informatie

Uw coupon neemt toe met de stijging van de rentevoeten

Uw coupon neemt toe met de stijging van de rentevoeten Crédit Agricole CIB (AA- / Aa) STRATeGIE p. Met Crédit Agricole CIB kan de belegger profiteren van een stijging van de langetermijnrente, via een jaarlijkse brutocoupon van minimum % en maximum 7%. Bruto

Nadere informatie

Waar liggen de kansen?

Waar liggen de kansen? Grip op je vermogen Waar liggen de kansen? Bob Homan ING Investment Office 20 april 2012 Welke economie is het snelst gegroeid na invoering van de euro?* a) Zwitserland b) Duitsland c) VS d) Griekenland

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal September 2014

Bericht 3 e kwartaal September 2014 Bericht 3 e kwartaal September 2014 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report 27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report Door Wim-Hein Pals, Head Robeco Emerging Markets Equities Vanwege hogere economische groei en sterkere financiële balansen, zijn de opkomende markten aantrekkelijker

Nadere informatie

Profiteer van een eventuele rentestijging

Profiteer van een eventuele rentestijging Crédit Agricole CIB (AA- / Aa) STRATEGIE p. Gedurende een looptijd van 6 jaar profiteert u met Crédit Agricole CIB van een eventuele stijging van de kortetermijnrente (Euribor op maanden). Dit nieuwe beleggingsproduct

Nadere informatie

Nog steeds een stap voor op een stijgende markt

Nog steeds een stap voor op een stijgende markt UPDATE VAN DE PORTEFEUILLEMANAGER Februari 2015 Voor professionele beleggers ROBECO GLOBAL PREMIUM EQUITIES FUND Nog steeds e stap voor op e stijgde markt Christopher Hart, fondsmanager Betere macrovooruitzicht

Nadere informatie

Gestructureerde obligatie

Gestructureerde obligatie Gestructureerde obligatie Introductie Een gestructureerde obligatie, ook wel Structured Note genoemd, heeft dezelfde hoofdkenmerken als een obligatie: een emittent, een bepaalde looptijd, een munteenheid,

Nadere informatie

Kennisgeving van Fusie tussen Sub-fondsen

Kennisgeving van Fusie tussen Sub-fondsen Kennisgeving van Fusie tussen Sub-fondsen Samenvatting Dit deel bevat belangrijke informatie over de fusie die voor u als aandeelhouder van belang is. Meer informatie kunt u vinden in de Gedetailleerde

Nadere informatie

Hoogtepunten van deze week

Hoogtepunten van deze week Hoogtepunten van deze week Een wekelijkse samenvatting van onze lijst van tips en ontwikkelingen binnen ons gecoverde universum. Morningstar tipt Capital One als waardevolle aanvulling op uw beleggingsportefeuille

Nadere informatie

Wij raden u aan om dit document zorgvuldig te lezen en fiscaal en beleggingsadvies in te winnen alvorens een definitieve beslissing te nemen.

Wij raden u aan om dit document zorgvuldig te lezen en fiscaal en beleggingsadvies in te winnen alvorens een definitieve beslissing te nemen. JPMorgan Investment Funds Société d Investissement à Capital Variable (the "Company") Registered Office: European Bank & Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg, Grand Duchy of Luxembourg

Nadere informatie

Evenwichtig beleggen? Ontdek de juiste balans tussen rendement en risico, zonder dat u ervan wakker hoeft te liggen.

Evenwichtig beleggen? Ontdek de juiste balans tussen rendement en risico, zonder dat u ervan wakker hoeft te liggen. Evenwichtig beleggen? Ontdek de juiste balans tussen rendement en risico, zonder dat u ervan wakker hoeft te liggen. Bent u als belegger op zoek naar rendement én bescherming, zonder de zorgen van het

Nadere informatie

Crelan Fund EconoFuture: altijd de juiste richting.

Crelan Fund EconoFuture: altijd de juiste richting. Compartiment van de Belgische bevek Crelan Fund N.V. Crelan Fund EconoFuture: altijd de juiste richting. Crelan Fund EconoFuture heeft een doordachte langetermijnvisie Geert Noels -Bestuurder van Crelan

Nadere informatie

Het valutarisico is volledig afgedekt naar de euro. Het model maakt gebruik van futures, wat kan leiden tot leverage.

Het valutarisico is volledig afgedekt naar de euro. Het model maakt gebruik van futures, wat kan leiden tot leverage. Essentiële Beleggersinformatie Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld

Nadere informatie

Halfjaarcijfers 2004. Henk Bierstee, CEO Jan Slootweg, CFO. Agenda. 1 e halfjaar 2004. Ambitie. Financieel overzicht. -pag 2-

Halfjaarcijfers 2004. Henk Bierstee, CEO Jan Slootweg, CFO. Agenda. 1 e halfjaar 2004. Ambitie. Financieel overzicht. -pag 2- Halfjaarcijfers 2004 Henk Bierstee, CEO Jan Slootweg, CFO Agenda 1 e halfjaar 2004 Ambitie Financieel overzicht -pag 2- Samenstelling groep Nederland België / Luxemburg Athlon Car Lease Nederland Wagenplan

Nadere informatie

Terug naar de kern Bob Hendriks

Terug naar de kern Bob Hendriks Terug naar de kern Bob Hendriks Oktober 2013 Waarom nog beleggen? 2 Agenda BlackRock? Sparen & beleggen We leven langer/pensioen Inkomsten uit beleggen Conclusie 3 BlackRock is opgericht voor deze nieuwe

Nadere informatie

DE WIND ZIT MEE VOOR UW BELEGGINGEN

DE WIND ZIT MEE VOOR UW BELEGGINGEN BELEGGEN Absolute Direction Notes DE WIND ZIT MEE VOOR UW BELEGGINGEN een coupon zowel bij stijging als daling van de Europese aandelenmarkt een coupon van maximaal 35% bruto* op vervaldag een looptijd

Nadere informatie

Gestructureerde obligatie

Gestructureerde obligatie Gestructureerde obligatie Een obligatie met een eigen karakter Inhoud Inleiding 5 Aard van de belegging 7 Voordelen en nadelen 7 Prestatiemechanismen 8 Met of zonder kapitaalbescherming 8 Op basis van

Nadere informatie

Business Valuation : groeiend belang

Business Valuation : groeiend belang Business Valuation : groeiend belang Inleiding Vandaag de dag worden we steeds vaker geconfronteerd met de vraag hoeveel een onderneming waard is en of ze gelet op de huidige crisis financieel gezond is.

Nadere informatie

EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE FLEXIBLE (EdR Europe Flexible)

EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE FLEXIBLE (EdR Europe Flexible) ESSENTIËLE BELEGGERSINFORMATIE Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande deze ICBE. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld

Nadere informatie

JPMorgan Funds Société d Investissement à Capital Variable (de "SICAV") Registered Office:

JPMorgan Funds Société d Investissement à Capital Variable (de SICAV) Registered Office: JPMorgan Funds Société d Investissement à Capital Variable (de "SICAV") Registered Office: European Bank & Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg, Grand Duchy of Luxembourg R.C.S. Luxembourg

Nadere informatie

AXA Life Protected Millesimo RS

AXA Life Protected Millesimo RS AXA Life Protected Millesimo RS - Jaarverslag 31.12.2013-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2013 AXA Life Protected Millesimo RS Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van ALP Millesimo RS 1... 2

Nadere informatie

PETERCAM HORIZON B BONDS GLOBAL INFLATION LINKED Focus І Augustus 2013

PETERCAM HORIZON B BONDS GLOBAL INFLATION LINKED Focus І Augustus 2013 Bescherming tegen inflatie met een echte internationale diversificatie Inflatiegerelateerde obligaties zijn een interessante diversificatie. Ze bieden niet alleen bescherming tegen inflatie, maar kunnen

Nadere informatie

Brazilië, Rusland, India en China in één Liric

Brazilië, Rusland, India en China in één Liric Brazilië, Rusland, India en China in één Liric ING LIRIC BRIC Beleg in de snelst groeiende regio s ter wereld met de Expertise van een team van beleggingsspecialisten en 90 % kapitaalgarantie BRIC; de

Nadere informatie

Millesimo Tocqueville Dividend 1

Millesimo Tocqueville Dividend 1 - jaarverslag 31.12.2014-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2014 Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van... 2 3. Samenstelling van in bedragen en in percentages op 31 december 2014... 3 4. Beheerders...

Nadere informatie

Essentiële beleggersinformatie

Essentiële beleggersinformatie Essentiële beleggersinformatie Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld

Nadere informatie

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 Werkloosheid Verenigde Staten - Fed blijft op toneel Rusland eist rol op, p.1. - Aandelen meest kansrijk in 2014, p.2. - Obligaties winnen in Q1 - weinig potentie, p.2.

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de

Nadere informatie

Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt?

Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt? Augustus 2012 Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt? Ondanks zwakke macro-economische cijfers, een teleurstellend resultatenseizoen en een voortdurende crisis in de Eurozone, houden

Nadere informatie

Fondsen Allianz. (ex-royal Life) Halfjaarlijks financieel beheersverslag 2014

Fondsen Allianz. (ex-royal Life) Halfjaarlijks financieel beheersverslag 2014 Fondsen Allianz (ex-royal Life) Halfjaarlijks financieel beheersverslag 2014 Economische context en beursklimaat in 2014 Kalmte na de storm (but fasten your seatbelts) De eerste helft van 2014 was over

Nadere informatie

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische

Nadere informatie

Einddatumgericht Beleggen

Einddatumgericht Beleggen Allianz Nederland Levensverzekering N.V. Einddatumgericht Beleggen Allianz DGA Pakket Einddatumgericht Beleggen Bouwen aan een goed pensioen betekent voor u een afweging maken tussen rendement en risico.

Nadere informatie

Essentiële Beleggersinformatie

Essentiële Beleggersinformatie Essentiële Beleggersinformatie Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld

Nadere informatie

TUSSENTIJDSE MANAGEMENTVERKLARING VOOR DE PERIODE

TUSSENTIJDSE MANAGEMENTVERKLARING VOOR DE PERIODE VOOR DE PERIODE EINDIGEND OP 30 SEPTEMBER 2011 Gezien de verkoop van Avis Europe, die op 3 oktober 2011 van kracht werd, heeft deze mededeling enkel betrekking op de voortgezette activiteiten. SAMENVATTING

Nadere informatie

Halfjaarbericht eerste helft 1997 ABN AMRO Asset Management TOTAAL BEHEERD VERMOGEN TOEGENOMEN MET 21 PROCENT

Halfjaarbericht eerste helft 1997 ABN AMRO Asset Management TOTAAL BEHEERD VERMOGEN TOEGENOMEN MET 21 PROCENT Amsterdam, 11 juli 1997 Halfjaarbericht eerste helft 1997 ABN AMRO Asset Management TOTAAL BEHEERD VERMOGEN TOEGENOMEN MET 21 PROCENT Totaal vermogen beheerd door ABN AMRO Asset Management wereldwijd in

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage

Nadere informatie

EDMOND DE ROTHSCHILD EMERGING CONVERTIBLES (EdR Emerging Convertibles) ICBE naar Frans recht

EDMOND DE ROTHSCHILD EMERGING CONVERTIBLES (EdR Emerging Convertibles) ICBE naar Frans recht ESSENTIËLE BELEGGERSINFORMATIE Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande deze ICBE. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld

Nadere informatie

de ICBE/het Fonds: de BEVEK naar Luxemburgs recht, genaamd BNP PARIBAS L1. Dit Fonds wordt beheerd door BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG.

de ICBE/het Fonds: de BEVEK naar Luxemburgs recht, genaamd BNP PARIBAS L1. Dit Fonds wordt beheerd door BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG. Aanvullende informatie bij de Essentiële Beleggersinformatie in het kader van de distributie in België van aandelen van instellingen voor collectieve belegging in effecten vallend onder het recht van een

Nadere informatie

BNP Paribas Plan Easy Future

BNP Paribas Plan Easy Future Januari 2014 easy future: GEEF JE PLANNEN VORM Q&A BNP Paribas Plan Easy Future 1/Als er geen subfonds beschikbaar is met een looptijd die aansluit bij mijn project, in welk fonds moet ik dan beleggen?

Nadere informatie

High Risk. Equity Interest Other. ING Metal Index Note

High Risk. Equity Interest Other. ING Metal Index Note High Risk Equity Interest Other ING Metal Index Note 175% participatie in de mogelijke stijging van een metalen-index 60% garantie van de nominale waarde op einddatum Maximum aflossing: 187,50% van de

Nadere informatie

1. Voorstelling van de geconsolideerde resultaten. Groep Brussel Lambert 26 maart 2003. Persbericht

1. Voorstelling van de geconsolideerde resultaten. Groep Brussel Lambert 26 maart 2003. Persbericht Groep Brussel Lambert 26 maart 2003 Persbericht Stijging van het courante resultaat 2002 met 138% tot EUR 161 miljoen Geconsolideerd verlies van EUR 238 miljoen door impairments bij Bertelsmann (Zomba)

Nadere informatie

Brief van de Beheerders 3 e kwartaal 2015

Brief van de Beheerders 3 e kwartaal 2015 Brief van de Beheerders 3 e kwartaal 2015 1. Economische en beursconjunctuur Na 6 jaar van bijna ononderbroken stijging zijn de turbulenties op de beurs begonnen. Er is niets abnormaals aan dit fenomeen:

Nadere informatie