Antwoorden Renterisico 1

Transcriptie

1 Antwoorden Renterisico 1 a. 2,35% + 1,20% = 3,55% b x 0,0355 x 92/360= euro c. Renterisico; in dit geval het risico dat de rente stijgt waardoor de rentekosten voor de onderneming stijgen d. De looptijd van een renteswap is in principe gelijk aan de resterende looptijd van de lening: 7 jaar. e. Een keer per kwartaal een te betalen rentecoupon uit hoofde van de lening (EURIBOR + 1,20%) en aan het eind van de looptijd de terugbetaling van de hoofdsom van 5 miljoen euro. Een keer per kwartaal een te ontvangen variabele rentecoupon uit hoofde van de renteswap (EURIBOR) en een keer per jaar een te betalen vaste rentecoupon uit hoofde van de renteswap (3%). f. Die zijn gefixeerd op een rentepercentage van 3% + 1,20% = 4,20%. g. De onderneming zou dan een omgekeerde swap (receiver s swap) moeten afsluiten. Vanaf dat moment heeft de onderneming naast de lening twee renteswaps in de boeken.

2 Antwoorden Renterisico 2 a. De strikeprijs van de cap lag lager dan 4,45%. De cap heeft immers uitgekeerd. b. De totale rentekosten bestaan uit drie componenten: Rente over de lening: 4,85% (3,85% + 1,00%) Cap-premie geamortiseerd: 0,25% ( / 3) Uitkering cap: 0,40% -( / 3) Totaal 4,70% c. Strike verhogen Looptijd verkorten Collar afsluiten

3 Antwoorden Renterisico 3 a. 1,70% + 1,80% = 3,50% (EURIBOR + kredietopslag) b. 3% + 1,80% = 4,80% (rentepercentage renteswap + kredietopslag) c. 1,70% + 1,80% + 0,25% = 3,75% (EURIBOR + kredietopslag + cappremie) d. 4% + 1,80% + 0,25% = 5,05% (strikeprijs cap + kredietopslag + cappremie) e. 4% + 1,80% (strikeprijs cap + cappremie) f. 2% + 1,80% (strikeprijs floor + kredietopslag); de strikeprijs van de floor ligt even ver weg van de renteswap als de strikeprijs van de cap, namelijk 1% g. Als EURIBOR gemiddeld 2,75% was geweest. De gemiddelde rentekosten van de onderneming waren dan bij een cap namelijk 2,75% + 1,80% + 0,25% = 4,8% geweest (EURIBOR + kredietopslag + cappremie). En die zijn gelijk aan de vaste rentekosten bij een renteswap. h. Als EURIBOR gemiddeld 3,00% was geweest. De gemiddelde rentekosten van de onderneming waren dan bij een collar namelijk 3,00% + 1,80% = 4,8% geweest (EURIBOR + kredietopslag + nul premie voor de collar).

4 Antwoorden Renterisico 4 a. Tarief renteswap + kredietopslag =3% + 1,20% = 4,2% b. De cap met een uitoefenprijs van 4,5% biedt minder bescherming. De koper krijgt pas een uitkering als het EURIBOR-tarief boven 4,5% ligt. c. IRS: 3% + 1,2% = 4,2% Cap 4%: 4% + 0,30% + 1,2% = 5,5% Cap 4,5%: 4,5% + 0,15% + 1,2% = 5,85% Collar: 4% + 1,2% = 5,2% d. IRS: 3% + 1,2% = 4,2% Cap 4%: 4% + 0,30% + 1,2% = 5,5% Cap 4,5%: 4,5% + 0,15% + 1,2% = 5,85% Collar: 4% + 1,2% = 5,2% e. IRS: 3% + 1,2% = 4,2% Cap 4%: 1,5% + 0,30% + 1,2% = 3% Cap 4,5%: 1,5% + 0,15% + 1,2% = 2,85% Collar: 2% + 1,2% = 3,2% f. Bij alle renteniveaus boven 3% geeft de renteswap de laagste rentekosten. Bij alle renteniveaus onder 3% was het achteraf het beste om geen derivaat af te sluiten. Een cap heeft nooit de laagste rentekosten. Marktrente op moment van Effectieve rente bij Effectieve rente bij renteherziening / CAP IRS Niets doen 1,75% 2,05% 3,00% 2,00% 2,30% 3,00% 2,25% 2,55% 3,00% 2,50% 2,80% 3,00% 2,75% 3,05% 3,00% 3,00% 3,30% 3,00% 3,25% 3,55% 3,00% 3,50% 3,80% 3,00% 3,75% 4,05% 3,00% 4,00% 4,30% 3,00% 4,25% 4,30% 3,00% 4,50% 4,30% 3,00% 4,75% 4,30% 3,00% 5,00% 4,30% 3,00%

5 g. Een cap. Dan kan de onderneming profiteren van een dalende rente maar is zij in noodgevallen toch beschermd. h. Hoofdsom ,00 Vaste contractrente 3% Betalen / Ontvangen Betalen Resterende looptijd 3 Huidige marktrente 2,50% Cashflow Vaste Rente Cashflow Vaste Rente Contractswap Offsetting swap Netto Cashflow CW cashflow 1 jr , , , ,44 2 jr , , , ,26 3 jr , , , ,40 4 jr 0,00 0,00 0,00 0,00 5 jr 0,00 0,00 0,00 0,00 6 jr 0,00 0,00 0,00 0,00 7 jr 0,00 0,00 0,00 0,00 8 jr 0,00 0,00 0,00 0,00 9 jr 0,00 0,00 0,00 0,00 10 jr 0,00 0,00 0,00 0,00 Waarde renteswap = ,09

6 Antwoorden Renterisico 5 a. Onderneming 3,5% EURIBOR Bank Onderneming EURIBOR + 2,0% Bank b. 3,5% + 2% = 5,5% c. De onderneming kan niet meer profiteren van een lage rente. d. 4,5% + 0,15% + 2% = 6,65% e. Fors stijgende rente f. Strike omhoog of naast de cap een floor schrijven ( = collar afsluiten)

7 Antwoorden Renterisico 6 a. Een negatieve waarde. De vaste rente die de onderneming in de renteswap betaalt is hoger dan de huidige marktrente. Vergeleken met de condities van een nieuw af te sluiten renteswap zijn de condities van de renteswap die de onderneming heeft afgesloten slechter; als dat het geval is, is de waarde van de renteswap negatief. b. De onderneming moet nog drie jaar een vaste coupon betalen van 4% x = euro. In een offsetting renteswap zou de onderneming nog drie coupons moeten betalen van slechts 1,5% x De waarde is dus: Hoofdsom ,00 Vaste contractrente 4% Betalen / Ontvangen Betalen Resterende looptijd 3 Huidige marktrente 1,50% Cashflow Vaste Rente Cashflow Vaste Rente Contractswap Offsetting swap Netto Cashflow CW cashflow 1 jr , , , ,54 2 jr , , , ,54 3 jr , , , ,92 4 jr 0,00 0,00 0,00 0,00 5 jr 0,00 0,00 0,00 0,00 6 jr 0,00 0,00 0,00 0,00 7 jr 0,00 0,00 0,00 0,00 8 jr 0,00 0,00 0,00 0,00 9 jr 0,00 0,00 0,00 0,00 10 jr 0,00 0,00 0,00 0,00 Waarde renteswap = ,01 c. De onderneming moet de negatieve marktwaarde aan de bank betalen. d. De renteswap blijft doorlopen de onderneming moet nog drie jaar elk jaar een vaste coupon betalen van Zij krijgt elk kwartaal wel een variabele rentecoupon.

8 e. Niets. Bij de margin methode worden de veranderingen in de marktwaarde dagelijks verrekend. Dat betekent dat de onderneming gedurende de reeds verstreken looptijd van de renteswap het bedrag van euro al in dagelijkse porties aan de bank zou hebben overgemaakt.