april Marktcommentaar
|
|
- Sylvia Pauwels
- 5 jaren geleden
- Aantal bezoeken:
Transcriptie
1 april 2013 Marktcommentaar
2 Inhoud Inleiding De berichten zijn gemengd voor de eurozone. Aan de positieve zijde werd een sterke daling van de perifere rentevoeten waargenomen waardoor zowel de ondernemingen als de regeringen van deze landen in moeilijkheden zich gemakkelijker kunnen financieren. Italië zag bijvoorbeeld zijn rente op 10 jaar niet meer onder de 4 % zakken sinds Deze lagere rentevoeten zullen een positieve impact hebben op de economische activiteit alsook op de begroting van deze landen. Helaas kon deze impact nog niet worden waargenomen op de reële economie. Tot op heden wijzen de statistieken erop dat de eurozone steeds dieper in recessie raakt waardoor er steeds meer getwijfeld wordt aan de verwachte heropleving in het tweede kwartaal. Groei is echter essentieel om een sanering van de openbare financiën mogelijk te maken. Het lijkt er bovendien op dat de prioriteit van het economische beleid geleidelijk aan meer betrekking heeft op de groei dan op het begrotingstekort. Deze terugkeer naar groei wordt steeds dringender aangezien een groot deel van de instrumenten, waarover de regeringen en de centrale bank beschikken, reeds zijn aangewend. Inleiding 2 In het kort 3 Marktcontext wereldwijd 4 Marktcontext in Europa 5 Marktcontext in de Verenigde Staten 6 Monetair beleid 7 Kortetermijnrentes 8 Overheidsobligaties 9 Covered bonds 11 Bedrijfsobligaties 12 Aandelen 13 Wisselkoersen en grondstoffen 15 Bijlage 16
3 In het kort In de Verenigde Staten zijn de laatste indicatoren gemengd. Zij bevestigen evenwel een progressief herstel van de economie voor In Europa verslechtert de economische situatie nog steeds en gaan er steeds meer stemmen op tegen de besparingen. In deze delicate context besliste de ECB haar belangrijkste richtrente te verlagen naar 0,50 %. Op de markt van de overheidsschuld duwden het rendementsstreven en de instroom van liquiditeiten alle rentevoeten verder naar beneden. Op de markten van de covered bonds blijft het beperkte aanbod zorgen voor een daling van de spreads. Op de bedrijfsobligaties kwamen de credit spreads onder druk te staan waardoor de itraxx index 5 jaar op het einde van deze maand onder de 100 bpn zakte. De primaire markt bleef actief ondanks de start van het resultatenseizoen van de vennootschappen. De aandelenindices stijgen dankzij de hoop op steunmaatregelen van de centrale banken als reactie op de verslechtering van de economische indicatoren. Specifieke financiële termen worden verklaard in een lexicon : 3
4 Marktcontext wereldwijd Voor deze maand april hadden twee internationale berichten een rechtstreekse impact op de Europese markten. De Japanse Centrale Bank kondigde de invoering van een ongekend kwantitatief versoepelingsbeleid aan. De BoJ meldde immers dat zij liquiditeiten wil injecteren op de monetaire markten zodanig dat de monetaire basis op jaarbasis zou stijgen met ongeveer à miljard yen ( 500 à 580 miljard). Dit nieuwe beleid moet toelaten om binnen de twee jaar het door de eerste minister bepaalde inflatiedoel van 2 % te bereiken en de groei in het land opnieuw aan te zwengelen. De publicatie van het Chinese BBP voor het 1ste trimester van 2013 stelde de markten teleur. Met een daling van 7,7 % ligt het groeipercentage onder de 8 % van de consensus en de 7,9 % van het laatste kwartaal van Ondanks de politieke wil om hervormingen door te voeren en het groeimodel om te vormen, hebben de consumptie en de diensten moeite om het over te nemen van de uitvoer en de industrie. In deze context herzag het IMF haar wereldwijde groeiverwachtingen voor 2013 aanzienlijk neerwaarts voor de meeste landen. Bovenop deze algemene vertraging blijven de grote verschillen tussen de verschillende wereldstreken bestaan. Zo voorziet het IMF in 2013 voor de eurozone, de Verenigde Staten en China een groei van het BBP met respectievelijk -0,3 %, 1,9 % en 8 %. 4
5 Marktcontext in Europa Tot de Europese actualiteit van de maand april behoort ook de regeringsvorming in Italië na twee maanden van onderhandelingen. De 21 nieuwe ministers van deze links-rechtse coalitie vormen een heterogene regering met uitsluiting van de anti-europese «vijfsterren» protestbeweging van Beppe Grillo. Maar de nieuwe Eerste Minister, Enrico Letta, preciseerde reeds dat de vermindering van de belastingdruk zonder bijkomende schuld een permanente doelstelling zal zijn van deze regering op alle domeinen. In het algemeen, zouden de landen van de eurozone die in moeilijkheden verkeren hun begrotingsinspanningen willen verminderen om de recessie die hen momenteel treft af te zwakken. Besparingen worden immers steeds meer omstreden met onder meer het in twijfel trekken van een artikel van K. Rogoff en C. Reinhart dat een schuldenpercentage van meer dan 90 % koppelt aan een zwakke groei. Veel economen en politici maakten van deze wereldwijd erkende studie gebruik om een economisch besparingsbeleid te rechtvaardigen. Zoals tijdens de vorige maanden tonen de vertrouwensindicatoren van de eurozone nog steeds een zeer problematische economische situatie. Alle PMI indicatoren blijven onder de grens van de 50, d.i. het onderscheidende niveau tussen een economische uitbreiding en een economische inkrimping. De PMI van de industriële sector kromp verder ineen en ging in april van 46,8 naar 46,5. Deze daling werd gecompenseerd door een lichte stijging van de PMI in de dienstensector (46,6 tegen 46,4). De enquête van de Europese Commissie toont eveneens dat het economische sentiment (ondernemingen en gezinnen samen) afneemt. Dit daalde van 90,1 in maart naar 88,6 in april. Tegelijkertijd steeg de werkloosheidsgraad in de eurozone en bereikte een nieuw historisch record van 12,1 %. Het is geen verrassing dat vooral de Zuid- Europese landen getroffen worden door de werkloosheid met onder meer in Spanje een werkloosheidsgraad van meer dan 27 %. 5
6 Marktcontext in de Verenigde Staten Hoewel alle indicatoren wijzen op een herstel, tonen in de Verenigde Staten alle economische cijfers die in april werden gepubliceerd dat dit economische herstel fragiel blijft. Eerst en vooral daalde de ISM index van de verwerkende nijverheid voor maart opnieuw van 54,2 naar 51,3, d.i. het laagste niveau van de laatste drie maanden. De belangrijkste bestanddelen van de indicator daalden en sommige doken zelfs onder de drempel van 50. Deze daling toont dat de onzekerheid met betrekking tot de Amerikaanse openbare financiën blijft aanhouden. Bovendien lijkt de Amerikaanse arbeidsmarkt lichtjes te zijn verzwakt. Het aantal nieuwe banen bedraagt immers , dit is ruimschoots lager dan de verwachte nieuwe banen en het definitieve cijfer voor februari ( ). In maart daalde de werkloosheidsgraad daarentegen opnieuw naar 7,6 % tegen 7,7 % de vorige maand. Tot slot: net zoals in de eurozone blijft de inflatiedruk dalen waardoor de centrale banken vrij spel hebben voor een inschikkelijk monetair beleid. 6
7 Monetair beleid Tijdens de monetaire vergadering in het begin van de maand april liet de ECB haar richtrente ongewijzigd. Ondanks de daling van de vertrouwensindicatoren in maart bleef de toon van de ECB met betrekking tot de economie bijna identiek. De ECB bleef vastklampen aan het idee dat de verbeteringen op de financiële markten sinds vorige zomer uiteindelijk hun weerslag zullen hebben op de reële economie. De indicatoren die een dergelijk economisch herstel in de eurozone laten vermoeden worden evenwel steeds zeldzamer. Daarom uitten steeds meer analisten het idee dat een nieuwe rentedaling steeds waarschijnlijker is, alhoewel zij van mening zijn dat nietconventionele maatregelen doeltreffender zouden zijn in de huidige context. Uiteindelijk was er op 2 mei een nieuwe daling van de richtrente met 25 bpn. In de Verenigde Staten gaf de publicatie van het verslag van de laatste monetaire beleidsvergadering een eerder positief beeld van het economische herstel. Daarom gaven verschillende leden van de Fed te verstaan dat de kwantitatieve versoepeling weldra zou kunnen worden verminderd rekening houden met de gunstige ontwikkelingen van de Amerikaanse economie. 7
8 Kortetermijnrentes Er was geen enkel markant feit tijdens de maand april. Tot op heden ondergingen de kortetermijnrentes geen notoire wijzigingen. Het spreekt voor zich dat het de wens van de ECB is om de interbancaire rentevoeten op lage niveaus te houden teneinde het Europese banksysteem te stabiliseren. Gezien de nieuwe daling van de belangrijkste richtrente van de ECB zou er de komende maanden geen stijging van de kortetermijnrentes moeten zijn. Wat de liquiditeiten betreft, betaalden de Europese banken bijna 275 miljard euro terug, d.i. 27 % van de fondsen die bij de ECB werden geleend in het kader van de LTRO-operaties 1 en 2 van december 2011 en februari 2012, een onverwacht voordeel voor de instelling die haar balans ziet dalen. Sinds medio maart lijken de instellingen van de perifere landen, hoofdzakelijk Spanje en Italië, de voorkeur te geven aan een vervroegde terugbetaling veeleer dan te genieten van de liquiditeiten waarover zij beschikken. Deze beweging getuigt van een verbetering van de herfinanciering van de banken in Europa en van een banksysteem met nog een ruim liquiditeitsoverschot. 8
9 Overheidsobligaties In Europa waren de macro-economische gegevens verrassend negatief waardoor de «core-rentes» nog een beetje daalden en de maand april eindigden in de buurt van hun historische dieptepunten. De Belgische rentevoeten vormden geen uitzondering. Naast deze beweging merken wij vooral de sterke daling van de rendementen van de perifere obligaties, en met name deze van Italië waarvan de 10 jaar onder de 4.00% daalde. Dit werd niet meer waargenomen sinds eind Voor dit land kan de beweging gedeeltelijk worden gerechtvaardigd door de regeringsvorming. Ierland en Portugal hadden ook hun deel goede berichten aangezien de leningen die hen door de Europese Unie waren toegekend werden verlengd met 7 jaar. Maar de globale beweging op de perifere landen wordt hoofdzakelijk verklaard door een gretig rendementsstreven in een omgeving waar de meest zekere beleggingen nog geen 2.00 % op 10 jaar opleveren. 9
10 Dit rendementsstreven wordt versterkt door het agressieve monetaire beleid dat in Japan werd aangekondigd en dat erin bestaat de markt met liquiditeiten te overspoelen. Deze liquiditeit zal in Japan, maar ook in de rest van de wereld, moeten worden belegd. Dit veroorzaakt dus een aankoopgolf op verschillende activaklassen en doet de obligatieprijzen stijgen (en bijgevolg de rendementen dalen). Slovenië, waarvan de vrees voor een Cypriotisch scenario de obligatieprijzen deed dalen, volgde tot slot de beweging van de perifere landen tijdens de maand april. De obligatieprijzen zijn dus ook aanzienlijk gestegen. De laatste dag van de maand kondigde Moody s evenwel de downgrade van het land naar de speculatieve categorie aan. 10
11 Covered bonds Halverwege de maand werd een heropleving van de primaire markt waargenomen met een tiental uitgiften op de corelanden. Deze werden allemaal goed ontvangen en leidden tot een inkrimping van de secundaire curven (daling van de risicopremies) met 2 tot 5 basispunten. Op het einde van de maand zorgde het relatief beperkte aanbod van dit type obligaties nog steeds voor een daling van de spreads. Het merendeel van de perifere covered bonds volgde de bewegingen van hun respectievelijke overheden. Het waren de Spaanse, Ierse en Italiaanse effecten die hiervan het meeste profiteerden. Spreads ten opzichte van de swaprentes van de Covered Bonds per jurisdictie (in basispunten) 11
12 Bedrijfsobligaties De maand april was «risk on». De investeerders zijn bereid, en zelfs verplicht, risico s te nemen om een beetje rendement te krijgen. Dit fenomeen wordt weerspiegeld in de risicopremie die bleef dalen na het hoogtepunt dat eind maart werd waargenomen. Zo verloor de itraxx Main meer dan 25 bpn en bereikte een niveau van 98 bpn bij de afsluiting op 30 april. De bedrijfsobligaties stegen terwijl het seizoen van de resultatenpublicaties door de vennootschappen gestart is en gemiddeld neutraal blijkt te zijn. Deze goede houding van de kredietmarkt lijkt dus te wijten te zijn aan een technisch effect. De investeerders worden geconfronteerd met een gebrek aan alternatieven in deze periode van lage rentevoeten en hebben dus slechts weinig keuze aan beleggingen. De basisrente daalt en de credit spreads volgen dezelfde tendens waardoor het absolute rendement steeds zwakker wordt (zie grafiek). De primaire markt bleef actief ondanks het resultatenseizoen dat over het algemeen zorgt voor een vertraging van het uitgiftevolume. Wij bleven volledig verschillende profielen zien gaande van High Yield tot AAA (dat bestaat nog, Microsoft 20 jaar biedt immers2.63 %) alsook uitgiftes zonder rating. Vanuit sectoraal oogpunt zijn het opnieuw de sectoren die het meest gecorreleerd zijn met de soevereine obligaties die profiteren van de grootste spreadcompressie, met name de financiële sector en de sector van de nutsvoorzieningen. 12
13 Aandelen Indices De aandelenmarkten kenden een zeer volatiele maand april. De aandelen werden eerst benadeeld door teleurstellende economische gegevens uit China en Europa, die wijzen op een verlies aan dynamisme van de wereldeconomie. Vervolgens stegen zij met de verwachting van steunmaatregelen vanwege de centrale banken. Over de maand stegen de Amerikaans indices met 1,8% en won de Eurostoxx 3,35 %. In Europa merkt men de beste prestaties in de Zuiderse landen: +9,32 % in Italië (dat een nieuwe regering heeft) en +6,30 % in Spanje. De Duitse economie toont daarentegen tekens van zwakte en de Dax, zijn referentie-index, stijgt slechts met 1,52 %. 13
14 Sectoren De banksector (+9,21 %) werd gedragen door de steunverwach-tingen van de ECB. De sector van de nutsvoorzieningen (+6,11%) ging vooruit omwille van zijn zwakke valorisatie en van het hoge dividend dat hij verschaft, net zoals de telecommunicatie (+6,06 %) die bovendien het voorwerp uitmaakt van consolidatiegeruchten. De voeding- en drankensector verloor 1,94 % na de talrijke teleurstellende kwartaalpublicaties. De grondstoffensector (-2,22 %) wordt benadeeld door de daling van de grondstoffen ten gevolge van de economische cijfers, met name uit China, die onder de verwachtingen liggen. 14
15 Wisselkoersen en grondstoffen Goud Het goud, dat op zijn laagste niveau staat sinds 2011, wordt benadeeld door de vrees op massale verkopen door de Europese centrale banken. Het verliest 7,63 % over de maand en sluit af op 1476,75$ per ounce. Brent De Brent daalt met 6,83 % (101,81$) op basis van de neerwaartse verwachtingen van de vraag. Eurodol De eurodol eindigt de maand op 1,3158, d.i. een stijging met 2,65 %. 15
16 Bijlage Rentevoeten 16
17 Aandelen, grondstoffen en forex 17
18 Directie Financiën Verantwoordelijke uitgever : Sébastien Gilis, rue des Croisiers 24 à 4000 Liège Opmaak : infographie@ethias.be Juridische informatie Deze publicatie is van informatieve aard. Zij is gebaseerd op onze eigen analyse van de financiële markten alsook op inlichtingen van derden die als voldoende betrouwbaar worden beschouwd. Ethias geeft evenwel geen enkele garantie met betrekking tot de volledigheid, de juistheid, de relevantie en de actualiteit van de gepubliceerde informatie. Ethias draagt bijgevolg geen enkele verantwoordelijkheid met betrekking tot deze gegevens. Deze publicatie heeft als doel u te informeren over de situatie die op de financiële markten heerst. Zij houdt onder geen beding een professioneel advies, een voorstel of een aanbod van Ethias in om te investeren of te desinvesteren in bepaalde financiële markten of instrumenten. Ethias draagt geen enkele verantwoordelijkheid voor de eventuele schade opgelopen ten gevolge van een beslissing gebaseerd op de gepubliceerde informatie.
september MARKTCOMMENTAAR
september 2016 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE INLEIDING Over het algemeen leidt het kleine aantal transacties tijdens de zomermaanden tot een grotere prijsvolatiliteit. Uitgezonderd enkele bewegingen die
Nadere informatiemei 2013 MarktcoMMentaar
mei 2013 Marktcommentaar Inhoud Inleiding 2 In het kort... 3 Marktcontext wereldwijd 4 Inleiding De bedrijfsresultaten waren lichtjes teleurstellend in Europa terwijl op macro-economisch vlak de laatste
Nadere informatiemei 2014 MARKTCOMMENTAAR
mei 2014 MARKTCOMMENTAAR INHOUD Inleiding 2 INLEIDING Het uur van de ontkoppeling tussen de Verenigde Staten en Europa lijkt aangebroken. Terwijl sommigen aan de andere kant van de Atlantische Oceaan pleiten
Nadere informatienovember MARKTCOMMENTAAR
november 2014 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE Inleiding 2 In het kort 3 Marktcontext in Europa 4 Marktcontext in de Verenigde Staten 5 INLEIDING De rentevoeten daalden zoals tijdens 10 van de voorbije 11
Nadere informatiedecember MARKTCOMMENTAAR
december 2013 MARKTCOMMENTAAR INHOUD Inleiding 2 INLEIDING 2013 eindigt relatief rustig en de waargenomen evoluties laten toe optimistisch te zijn. Enerzijds noteerden de aandelenmarkten uitstekende prestaties
Nadere informatiejuni MARKTCOMMENTAAR
2015 juni MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE INLEIDING Terwijl een grote meerderheid een gunstige afloop verwachte van de onderhandelingen tussen Griekenland en zijn schuldeisers, werden deze onderhandelingen
Nadere informatieapril MARKTCOMMENTAAR
april 2015 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE Inleiding 2 In het kort 3 INLEIDING Zelfs al is de situatie ongewoon, het is uiteindelijk niet verwonderlijk dat er bepaalde onvoorziene bewegingen worden waargenomen.
Nadere informatiefebruari MARKTCOMMENTAAR
februari 2015 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE INLEIDING Een maand na de aankondiging van de Quantitative Easing door de Europese Centrale Bank zijn de rentemarkten ongeveer gestagneerd terwijl de rendementen
Nadere informatieoktober MARKTCOMMENTAAR
oktober 2015 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE Inleiding 2 In het kort 3 INLEIDING Na de slechte berichten van september (groeilanden, VW-schandaal...) werden diegenen die een kalmere maand op financiële markten
Nadere informatiemaart MARKTCOMMENTAAR
maart 2014 MARKTCOMMENTAAR INHOUD INLEIDING Het scheelde niet veel of de publicaties van de economische indicatoren en van de ondernemingen werden in maart weer verdrongen door de geopolitiek. De voorbije
Nadere informatiejuni MARKTCOMMENTAAR
juni 2014 MARKTCOMMENTAAR INLEIDING Opnieuw heeft de Europese Centrale Bank een sleutelrol gespeeld in de evolutie van de financiële markten tijdens de maand juni. De omvang van de aangekondigde monetaire
Nadere informatiejuli & augustus MARKTCOMMENTAAR
juli & augustus 2016 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE Inleiding 2 In het kort 3 INLEIDING Over het algemeen leidt het kleine aantal transacties tijdens de zomermaanden tot een grotere prijsvolatiliteit. Uitgezonderd
Nadere informatieapril MARKTCOMMENTAAR
april 2016 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE Inleiding 2 In het kort 3 Marktcontext 4 INLEIDING De Europese Centrale Bank heeft bepaalde details gegeven over de in maart aangekondigde aankopen van bedrijfsobligaties.
Nadere informatiefebruari MARKTCOMMENTAAR
februari 2014 MARKTCOMMENTAAR INHOUD Inleiding 2 In het kort 3 Marktcontext in Europa 4 INLEIDING De rust die tijdens het grootste deel van de maand werd waargenomen op de markten toont dat de beleggers
Nadere informatiejuli & augustus MARKTCOMMENTAAR
juli & augustus 2013 MARKTCOMMENTAAR INHOUD Inleiding 2 Inhoud 2 In het kort 3 Marktcontext 4 INLEIDING Schuldencrisis, recessie in de eurozone... Terwijl de berichten op de financiële markten zich lijken
Nadere informatieapril MARKTCOMMENTAAR
april 2014 MARKTCOMMENTAAR INHOUD Inleiding 2 In het kort 3 INLEIDING Als men het glas als halfvol beschouwt, dan kan men zowel in Europa als in de Verenigde Staten bemoedigende macro-economische cijfers
Nadere informatieoktober MARKTCOMMENTAAR
oktober 2014 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE INLEIDING De volatiliteit die tijdens de maand oktober werd waargenomen op de verschillende activaklassen toont duidelijk de huidige nervositeit van de beleggers.
Nadere informatiefebruari MARKTCOMMENTAAR
februari 2016 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE Inleiding 2 INLEIDING De vrees voor deflatie en wereldwijde vertraging is nog toegenomen tijdens de maand februari. Bijgevolg bereikten sommige rentevoeten niveaus
Nadere informatiemaart MARKTCOMMENTAAR
maart 2015 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE Inleiding 2 In het kort 3 Marktcontext in Europa 4 Marktcontext in de Verenigde Staten 5 INLEIDING Na een korte periode van kalmte op de rentemarkt in februari
Nadere informatiemei 2015 MARKTCOMMENTAAR
2015 mei MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE Inleiding 2 In het kort 3 INLEIDING De sterke stijging van de rentevoeten tussen medio april en medio mei werd sinds twee jaar niet meer waargenomen. De twee voorbije
Nadere informatienovember MARKTCOMMENTAAR
november 2013 MARKTCOMMENTAAR INHOUD Inleiding 2 In het kort 3 Marktcontext in Europa 4 Marktcontext in de Verenigde Staten 5 Monetair beleid 6 INLEIDING De kalmte van de maand november staat in schril
Nadere informatiejuni MARKTCOMMENTAAR
juni 2013 MARKTCOMMENTAAR INHOUD INLEIDING De voorbije weken hadden verschillende gebeurtenissen een bijzondere invloed op de koers die door de financiële markten werd gevolgd: De zwakte van de Chinese
Nadere informatieoktober MARKTCOMMENTAAR
oktober 2013 MARKTCOMMENTAAR INHOUD Inleiding 2 In het kort 3 Marktcontext 4 Marktcontext in Europa 5 Marktcontext in de Verenigde Staten 6 INLEIDING Verschillende signalen tijdens het tweede en het derde
Nadere informatiejanuari MARKTCOMMENTAAR
januari 2014 MARKTCOMMENTAAR INLEIDING Ondanks het globaliseringsproces van de voorbije decennia konden er in de loop van de maand januari talrijke verschillen worden waargenomen binnen de verschillende
Nadere informatiejuli & augustus MARKTCOMMENTAAR
juli & augustus 2015 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE Inleiding 2 In het kort 3 Marktcontext 4 Marktcontext in Europa 5 INLEIDING De onzekerheden stapelden zich tijdens deze twee zomermaanden op voor de beleggers.
Nadere informatiejuli & augustus MARKTCOMMENTAAR
juli & augustus 2014 MARKTCOMMENTAAR INLEIDING Als de evolutie van de rentemarkten tijdens de vakantiemaanden in één woord zou moeten worden samengevat dan zou dit «capitulatie» zijn. Niet alleen bleven
Nadere informatiejanuari Marktcommentaar
januari 2013 Marktcommentaar Inhoudsopgave Inleiding De meeste economen en strategisten voorspelden voor 2013 een nieuwe stijging van de rentevoeten en van de aandelenindices. Zij voerden hierbij aan dat
Nadere informatiedecember MARKTCOMMENTAAR
december 2014 MARKTCOMMENTAAR INLEIDING Hoewel de schuldencrisis in de eurozone nu ver achter ons lijkt te liggen, had 2014 toch enkele verrassingen in petto. Op macro-economisch vlak was het herstel zowel
Nadere informatieseptember MARKTCOMMENTAAR
september 2013 MARKTCOMMENTAAR INHOUD Inleiding 2 Inhoud 2 INLEIDING Terwijl de Amerikaanse en Europese rentes een verstrenging van het monetaire beleid in de US anticipeerden, stelde de Federal Reserve
Nadere informatiejanuari Marktcommentaar
januari 2012 Marktcommentaar Inleiding Bij de aanvang van het jaar 2012 lijken de markten licht euforisch terwijl de onderhandelingen over de Griekse schuld in een impasse blijven en Portugal nieuwe zorgen
Nadere informatiejanuari MARKTCOMMENTAAR
januari 2014 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE INLEIDING Na de Amerikaanse Federal Reserve, de Bank van Japan en de Bank van Engeland stak de Europese Centrale Bank de Rubicon van de Quantitative Easing over:
Nadere informatiejuni MARKTCOMMENTAAR
juni 2016 MARKTCOMMENTAAR INLEIDING Juni was een turbulente maand op de financiële markten als gevolg van het resultaat van het Brexit-referendum. Op 23 juni stemde het Verenigd Koninkrijk immers met 51,9
Nadere informatiemei 2016 MARKTCOMMENTAAR
mei 2016 MARKTCOMMENTAAR INLEIDING Goed nieuws voor de inflatie: de prijs van een vat olie is in mei sterk gestegen, mede dankzij de productiedaling in Noord-Amerika. De prijzen stabiliseerden op het einde
Nadere informatiejuli augustus Marktcommentaar
juli augustus 2012 Marktcommentaar Inleiding Vergeleken met vorig jaar, waar de vakantiemaanden werden verstoord door het Griekse wanbetalingsrisico, waren juli en augustus van dit jaar relatief kalm.
Nadere informatiefebruari Marktcommentaar
februari 2013 Marktcommentaar Inhoud Inleiding 2 In het kort 3 Marktcontext in Europa 4 Marktcontext in de Verenigde Staten 6 Inleiding Na een maand januari waarin sommige voorspellingen voor het einde
Nadere informatiemaart Marktcommentaar
maart 2013 Marktcommentaar Inhoud Inleiding 2 Inleiding Met verkiezingen die nog steeds geen resultaat opleverden in Italië en woelige onderhandelingen tussen Cyprus en de Europese Unie die zouden leiden
Nadere informatiejuni Marktcommentaar
juni 2012 Marktcommentaar Inleiding De schuldencrisis blijft woeden in de eurozone. Terwijl de politieke onzekerheid in Griekenland afnam, werd de aandacht afgeleid naar de Spaanse banksector die zwaar
Nadere informatiemei 2012 MarktcoMMentaar
mei 2012 Marktcommentaar Inleiding Het negatieve gevoel, dat medio april op de markten terugkeerde, is niet verminderd tijdens de maand mei. Deze keer was het voornamelijk Spanje dat aandacht op zich vestigde.
Nadere informatieseptember Marktcommentaar
september 2012 Marktcommentaar Inhoudsopgave Inleiding De markten kregen eindelijk wat zij sinds meerdere maanden verwachten! De ECB kondigde immers aan dat zij de landen in moeilijkheden ging steunen
Nadere informatiemaart Marktcommentaar
maart 2012 Marktcommentaar Inleiding Tijdens deze maand zijn de beleggers zich nog iets meer bewust geworden van de verschillen tussen de Verenigde Staten en de eurozone. Terwijl de cijfers aan de andere
Nadere informatiejanuari MARKTCOMMENTAAR
januari 2016 MARKTCOMMENTAAR INLEIDING Sinds de maand november heeft de olieprijs, die reeds zware klappen incasseerde, nog 35 % verloren en ging hij onder de grens van 30 dollar per vat in januari. Een
Nadere informatieoktober Marktcommentaar
oktober 2012 Marktcommentaar Inhoudsopgave Inleiding 2 Inleiding Langzaam, maar niet altijd zeker, blijft de eurozone haar problemen oplossen en de voordelen beginnen concreet zichtbaar te worden. Het
Nadere informatieseptember MARKTCOMMENTAAR
september 2015 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE Inleiding 2 In het kort 3 Marktcontext 4 Marktcontext in Europa 6 INLEIDING De informatie die deze maand werd ontvangen was alweer eerder negatief voor de beleggers
Nadere informatiefebruari Marktcommentaar
februari 2012 Marktcommentaar Inleiding Eindelijk! Na maanden van onduidelijkheid met betrekking tot de talrijke elementen van de steun aan Griekenland zijn de politici en de private beleggers erin geslaagd
Nadere informatieapril Marktcommentaar
april 2012 Marktcommentaar Inleiding Terwijl de eurozone sinds het begin van het jaar aarzelend de in de Verenigde Staten waargenomen verbetering leek te volgen, kwam deze beweging tot stilstand de loop
Nadere informatienovember Marktcommentaar
november 2012 Marktcommentaar Inhoudsopgave Inleiding Op 25 november 2011 brak de OLO-rente op 10 jaar alle records en bedroeg 5.86 %. Een jaar later breekt dezelfde rente een nieuw record... in de diepte.
Nadere informatieoktober Marktcommentaar
oktober 2011 Marktcommentaar Inleiding Na maanden van aarzeling en onzekerheid werd het akkoord over Griekenland, dat op 26 oktober tussen de leden van de eurozone werd bereikt, met opluchting onthaald
Nadere informatieOktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :
Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden
Nadere informatienovember Marktcommentaar
november 2011 Marktcommentaar Inleiding Terwijl dit enkele maanden geleden nog ondenkbaar was, is het vooruitzicht op het uiteenvallen van de eurozone nu sterk aanwezig. De evolutie van de Griekse situatie
Nadere informatieHoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011
Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 3 oktober Grote Recessie was geen Grote Depressie Wereldhandel Aandelenmarkt 9 8 7 8 VS - S&P-5 vergelijking met crash 99 Wereld industriële
Nadere informatieQE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?
QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese
Nadere informatieDe Nederlandsche Bank. Statistisch Bulletin maart 2009
9 De Nederlandsche Bank Statistisch Bulletin maart 29 Financiering via kapitaalmarkt moeilijker en duurder geworden Nederlandse ingezetenen hadden eind 28 voor het eerst meer dan eur 1. miljard aan schuldpapier
Nadere informatieInterpolis Obligaties 3e kwartaal 2012
Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 De obligatiemarkten werden in het derde kwartaal vooral beïnvloed door de ingrepen van de Europese Centrale Bank (ECB). Aan het begin van het kwartaal bleven aanvankelijk
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 3 e kwartaal Bron: Reuters
In onze eerste nieuwsbrief nieuwe stijl willen wij terugblikken op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en uiteraard geven wij onze visie op de financiële markten. Terugblik
Nadere informatiejuli augustus 2017 MARKTCOMMENTAAR
juli augustus 2017 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE In het kort 3 Marktcontext in Europa 4 Marktcontext in de Verenigde Staten 5 Monetair beleid 6 Overheidsobligaties 7 Bedrijfsobligaties 8 Aandelen 9 Bijlage
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Samenvatting: dalende euro en dalende rente Nominale dekkingsgraad gedaald van 117,4% naar 115,1%
Nadere informatieEerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018
ASSETALLOCATIE FLASH Multi-asset, Quantitative and Solutions (MAQS) Eerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018 VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS Christophe MOULIN hoofd Multi Asset christophe.p.moulin@bnpparibas.com
Nadere informatieGrafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs.
BEHEERSVERSLAG 31/3/2015 Macro & Markten, strategie Na de forse klim van de aandelenmarkten in 2014 zetten vooral de Zuidoost Aziatische en Europese aandelenmarkten deze trend in 2015 verder. Meer en meer
Nadere informatieMichiel Verbeek, januari 2013
Michiel Verbeek, januari 2013 1 2 Eens of oneens? De bankiers zijn schuldig aan de kredietcrisis. De huidige economische crisis is het gevolg van de kredietcrisis van 2008. Als een beurshandelaar voor
Nadere informatieMarktomstandigheden In het tweede kwartaal van 2016 zijn de rentes op de kapitaalmarkt van de eurozone verder gedaald. In het algemeen gold hoe langer
Marktomstandigheden In het tweede kwartaal van 2016 zijn de rentes op de kapitaalmarkt van de eurozone verder gedaald. In het algemeen gold hoe langer de looptijd hoe groter de daling. Zo nam de rente
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,0% naar 123,6% Reële dekkingsgraad
Nadere informatieECONOMIE IN TIJDEN VAN MONETAIR EXPANSIEVE POLITIEK
ECONOMIE IN TIJDEN VAN MONETAIR EXPANSIEVE POLITIEK Geert Gielens, Ph.D. hoofdeconoom 19 mei 2015 Agenda Het verschil met vorig jaar De euro zone De VS De ECB & haar beleid Besluit 2 Het verschil met vorig
Nadere informatieTerugblik. Maandbericht mei 2018
Maandbericht mei 2018 Terugblik Crisis Italië had weinig vat op aandelen in mei, veilige havens floreren Ondanks de politieke onrust in Italië zijn alle modelportefeuilles met een positief rendement geëindigd
Nadere informatieOverzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg
Capital Life Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg Situatie op 31/10/2014 Capital Balanced Benchmark obligaties: EuroMTS Global Index Datum Performance (%) Sterren NIW Info oprichting 1 maand 3 maanden
Nadere informatieOp zoek naar rendement? Zoek niet langer
Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door
Nadere informatiePerscommuniqué. Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de Belgische economie
Federaal Planbureau Economische analyses en vooruitzichten Perscommuniqué Brussel, 15 september 2000 Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de
Nadere informatieTerugblik. Maandbericht maart 2018
Maandbericht maart 2018 Terugblik Aandelenbeurzen onder druk, veilige havens worden gezocht De economie draait op volle toeren, maar beleggers zijn terughoudend. De ontwikkelingen in het handelsconflict
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA
BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de
Nadere informatieStichting Fondsenbeheer Spoorwegmuseum. Jaarrapport 2015
Stichting Fondsenbeheer Spoorwegmuseum Jaarrapport 2015 Inhoudsopgave Pagina Verslag van het bestuur 2 Doelstelling van de Stichting 2 Economie en financiële markten 2 Beleggingsbeleid Portefeuille 2 Stortingen
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal januari 2017 t/m 31 maart Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2017-1 januari 2017 t/m 31 maart 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 105,7% naar 110,5%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieNiettemin, blijft de inflatie in de V.S. op een laag niveau en alleszins onder het FED target van 2%.
November 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Renteverhoging verwacht Recent gaf de Amerikaanse centrale bank indirect aan dat de kans op een renteverhoging in december meer waarschijnlijk
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2016 t/m 31 december Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2016-1 oktober 2016 t/m 31 december 2016 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 98,8% naar 105,7%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund februari 2016
BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund februari 2016 Macro & Markten 1. Macro-economische vooruitzichten De volgende twee weken zullen de centrale bankiers in belangrijke mate het nieuws en de
Nadere informatieInterpolis Obligaties 4e kwartaal 2013
Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Eerste kwartaal 2017-1 januari 2017 t/m 31 maart 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad eind maart 2017 is 112,6% en is gestegen ten opzichte
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juni 2015
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juni 2015 130 125 120 115 110 105 95 90 Rendement sinds 31/12/2014 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe (
Nadere informatieJaarbericht ABC 2013
Jaarbericht ABC 2013 Terugblik De wereldeconomie maakte zich in 2013 op voor de tweede fase van groeiherstel na de crisis van 2008-2010. De groei van de wereldeconomie bedroeg over 2013 circa 3%, vergelijkbaar
Nadere informatieBIJLAGE. bij de DISCUSSIENOTA OVER DE VERDIEPING VAN DE ECONOMISCHE EN MONETAIRE UNIE
EUROPESE COMMISSIE Brussel, 31.5.2017 COM(2017) 291 final ANNEX 3 BIJLAGE bij de DISCUSSIENOTA OVER DE VERDIEPING VAN DE ECONOMISCHE EN MONETAIRE UNIE NL NL Bijlage 3. Voornaamste economische tendensen
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015
BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 Beleggingsdoelstelling Het BIF Active Multi Allocation Fund streeft naar een rendement gelijk aan of hoger dan zijn benchmark. Het investeringsproces
Nadere informatieMarktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013.
Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013. Meer informatie vindt u op de website. Beleggingsrendement
Nadere informatieNN First Class Balanced Return Fund
NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en
Nadere informatieDekkingsgraad 121,8% per 30 september 2012, toename van 9,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2012.
Kwartaalbericht 2012 Samenvatting 121,8% per 30 september 2012, toename van 9,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2012. Meer informatie over de dekkingsgraad vindt u op de website. Beleggingsrendement 4,2%
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal april 2012 t/m ultimo juni Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2012-1 april 2012 t/m ultimo juni 2012 Samenvatting: Nominale dekkingsgraad gedaald van 107,6% naar 101,9% Beleggingsrendement is 1,6%
Nadere informatieDe Wereldeconomie van Morgen: Op Zoek naar Groei
De Wereldeconomie van Morgen: Op Zoek naar Groei Jan Van Hove Chief Economist, KBC Group NV Bolero Tips & Trends 2016 10 september 2016 Globalization presumes sustained economic growth. Otherwise, the
Nadere informatiePerspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke
Perspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke Serious Money. Taken Seriously. Actuele stand van zaken Repressie houdt aan Verbeteringen en verslechteringen in Zuid-Europa Regelingen
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Derde kwartaal 2017-1 juli 2017 t/m 30 september 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad eind september 2017 is 117,8% en is gestegen ten opzichte
Nadere informatieMaandbericht Beleggen April 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatieFactsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU?
Factsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU? Als gevolg van de wereldwijde economische en financiële crisis heeft de EU met een laag investeringsniveau te kampen. Alleen met gezamenlijke gecoördineerde
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014. Samenvatting: dalende rente
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014 Samenvatting: dalende rente Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,6% naar 123,7% Reële dekkingsgraad
Nadere informatieSamenvatting: positief sentiment en gewijzigde rekenrente (UFR) stuwen dekkingsgraad
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Derde kwartaal 2012-1 juli 2012 t/m 30 september 2012 Samenvatting: positief sentiment en gewijzigde rekenrente (UFR) stuwen dekkingsgraad Nominale dekkingsgraad
Nadere informatieBeheersverslag ICF TRANSPARANT INVEST dd 13 augustus 2016
Beheersverslag ICF TRANSPARANT INVEST dd 13 augustus 2016 Macro & Markten Op de financiële markten is het ondertussen weer business as usual na het Brexit debacle. De focus verschoof gelukkig opnieuw naar
Nadere informatieTwaalf grafieken over de ernst van de crisis
Twaalf grafieken over de ernst van de crisis 1 Frank Knopers 26-04-2012 1x aanbevolen Voeg toe aan leesplank We hebben een aantal grafieken verzameld die duidelijk maken hoe ernstig de huidige crisis is.
Nadere informatieEuroschuldencrisis en beleggingsalternatieven. Koen De Leus Senior Economist KBC Group
Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven Koen De Leus Senior Economist KBC Group Agenda Constructiefouten EMU en oplossingen Beleggingsalternatieven Obligaties Aandelen Vastgoed 2 19 oktober 2012
Nadere informatieWelkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015
Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015 Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Marktontwikkelingen derde kwartaal 2015 Geen renteverhoging
Nadere informatieSuivi mensuel de la conjoncture - Maandelijkse opvolging van de conjunctuur
Suivi mensuel de la conjoncture - Maandelijkse opvolging van de conjunctuur mai 3 mei 2013 Wat moet men onthouden? 1. Belgische economie sinds begin 2011 amper nog gegroeid 2. Uitvoer en investeringen
Nadere informatieNotarisbarometer Vastgoed - familie - vennootschappen
Notarisbarometer Vastgoed - familie - vennootschappen Oktober - december 2014 n 20 T/1 5 jaar www.notaris.be VASTGOEDACTIVITEIT IN BELGIË 99,2 99,8 101 102,1 102,6 106,4 106,8 101,7 102,8 94,1 94,9 98,9
Nadere informatieInterpolis Obligaties 4e kwartaal 2012
Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012 Op de financiële markten keerde de rust enigszins terug in het vierde kwartaal. In de VS hield de zogenoemde fiscal cliff de beleggers nog wel geruime tijd in haar
Nadere informatieKans op Amerikaanse dubbele dip is klein
Kans op Amerikaanse dubbele dip is klein De Verenigde Staten gaan meestal voorop bij het herstel van de wereldeconomie. Maar terwijl een gerenommeerd onderzoeksburo recent verklaarde dat de Amerikaanse
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Derde kwartaal juli 2017 t/m 30 september Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Derde kwartaal 2017-1 juli 2017 t/m 30 september 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 113,6% naar 116,5%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieBeleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington
Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference
Nadere informatie