Triodos Fair Share Fund

Transcriptie

1 Triodos Fair Share Fund Halfjaarverslag juni 2016 TLIM

2 Microfinanciering is het verstrekken van financiële diensten aan mensen met lage inkomens in ontwikkelingslanden. Een financiële sector waarin iedereen tot deze diensten toegang heeft, vormt een duurzame basis voor evenwichtige sociaaleconomische ontwikkeling.

3 Triodos Fair Share Fund Halfjaarverslag Juni 2016

4 Kerncijfers Triodos Fair Share Fund (bedragen in duizenden euro s) Intrinsieke waarde ultimo Aantal uitstaande participaties ultimo (in duizenden) Baten Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Valutakoersresultaten Waardeveranderingen van vorderingen Lasten Bedrijfsresultaat Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Resultaat Lopende kosten ratio 2,47% 2,69% 2,54% 2,59% 3,09% Ratio illiquide beleggingen ultimo 75,7% 76,3% 77,8% 76,5% 76,9% Ratio belegd vermogen ultimo 76,3% 77,0% 78,5% 77,3% 77,7% Per participatie (bedragen in euro s) Intrinsieke waarde ultimo 34,60 34,75 35,22 34,83 36,79 Resultaat 0,36 0,79 1,25 1,33 2,40 Rendement Triodos Fair Share Fund (inclusief herbelegging van dividend) per ultimo juni maanden 1 jaar 3 jaar gem. 5 jaar gem. 10 jaar gem. Sinds oprichting gem. Op basis van intrinsieke waarde 1,0% 2,4% 3,8% 6,0% 6,3% 5,3% Dividendrendement Triodos Fair Share Fund Dividendrendement 2,8% 9,5%* 2,1% 2,0% 2,0% * Door de uitkering van een interimdividend in mei 2014 is het dividendrendement over 2014 hoger dan gemiddeld. 4

5 Algemene gegevens Triodos Fair Share Fund is per 1 januari 2016 een open fonds voor gemene rekening met de status van fiscale beleggingsinstelling. Tot ultimo 2015 was het een besloten fonds voor gemene rekening zonder deze status. Triodos Fair Share Fund is een beleggingsinstelling in de zin van de Wet op het financieel toezicht (Wft) en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten (AFM). Triodos Fair Share Fund investeert in financiële instellingen in Latijns-Amerika, Oost-Europa, Azië, Afrika en Midden-Oosten. Beleggingen worden hoofdzakelijk gedaan in de vorm van aandelenparticipaties en leningen. Aan leningen worden niet of slechts in zeer beperkte mate zekerheden verbonden. Beheerder Triodos Investment Management BV (Triodos Investment Management) is de beheerder van Triodos Fair Share Fund. Triodos Investment Management beschikt over een vergunning om op te treden als beheerder van beleggingsinstellingen in de zin van artikel 2:65 Wft. De AFM is de vergunningverlenende toezichthouder en voert het gedragstoezicht uit. De Nederlandsche Bank NV (DNB) oefent het prudentiële toezicht uit. Triodos Investment Management is aangesloten bij de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS). DUFAS heeft de Code Vermogensbeheerders opgesteld waarin een aantal principes is opge - nomen. De leden van DUFAS hebben afgesproken om in overeenstemming met deze principes te handelen. U vindt de code op Het bestuur van Triodos Investment Management wordt gevormd door: Marilou van Golstein Brouwers (voorzitter) Dick van Ommeren (directeur sinds 1 februari 2016) Laura Pool (directeur Risk & Finance) Fondsmanager Triodos Investment Management heeft een fondsmanager aangesteld. Tot en met 30 juni 2016 vervulde Berg De Bleecker deze functie. Sinds 1 juli 2016 is Femke Bos fondsmanager van Triodos Fair Share Fund. Bewaarder Met de inwerkingtreding van de AIFMD op 22 juli 2014 geldt de verplichting voor het fonds om een onafhankelijke bewaarder te hebben. Voor de Nederlandse beleggingsfondsen onder beheer van Triodos Investment Management is BNP Paribas Securities Services S.C.A. aangesteld als onafhankelijke bewaarder. De taak van de bewaarder is het bewaren van de activa en het houden van een zeker toezicht op het fonds. Zo houdt de bewaarder toezicht op de beleggingen; de wijze waarop zij worden verkregen en vervreemd, de boeking van het vermogen van het fonds en de kasstromen. Juridisch eigenaar Triodos Custody BV (Triodos Custody) is juridisch eigenaar van het fonds. Triodos Custody bewaart het fondsvermogen voor rekening en risico van Triodos Fair Share Fund maar ten name van Triodos Custody. Het bestuur van Triodos Custody bestaat uit: Jan Pieter Postma Daniël Povel Raad van Toezicht De samenstelling van de Raad van Toezicht is als volgt: Jacqueline Rijsdijk (voorzitter) Peter Cornet Maartje van Putten Jan Willem van der Velden Halfjaarverslag De cijfers opgenomen in dit halfjaarverslag zijn niet gecontroleerd door een externe accountant. 5

6 Verslag van het bestuur In het eerste half jaar van 2016 groeide het fondsvermogen van Triodos Fair Share Fund met 7,9 % tot EUR 313,5 miljoen. De beleggingsportefeuille groeide met 4,9% tot EUR 239,3 miljoen. In totaal financiert Triodos Fair Share Fund 70 financiële instellingen in 34 landen. Het resultaat over de eerste zes maanden van 2016 bedraagt EUR 3,1 miljoen. Het rendement op basis van de intrinsieke waarde over deze periode is 1,0%. Marktontwikkelingen Macro-economisch In de eerste helft van 2016 zetten ontwikkelingslanden en opkomende economieën hun groei in een laag tempo door, maar met grote regionale verschillen. Relatief hoge groei was er in Zuid- en Zuidoost-Azië, terwijl lage of zelfs negatieve groei zich voordeed in Centraal-Azië. De grondstofprijzen herstelden enigszins maar bleven laag. Triodos Fair Share Fund investeert in veel landen die economisch afhankelijk zijn van de export van grondstoffen en veelal nog niet een gediversifieerde economie hebben. Door de aanhoudend lage prijzen van olie en andere grondstoffen daalden de inkomsten voor deze landen en kwamen vele in een recessie terecht. Dit speelt vooral in Centraal-Azië waar Triodos Fair Share Fund een aantal investeringen heeft uitstaan. Deze negatieve groei raakt ook de kwetsbare bevolking die klant is bij microfinancieringsinstellingen. Zij hebben minder behoefte aan het afsluiten van een lening waardoor de leningenportefeuille van veel microfinancieringsinstellingen afneemt. Het gevolg hiervan is dat ook de microfinancieringsinstellingen zelf minder behoefte aan financiering hebben en zij hun leningen terugbetalen aan Triodos Fair Share Fund. De financiële markten werden eind juni opgeschrikt door de uitkomst van het Britse referendum over het EU-lidmaatschap. Gevolgen van de Brexit waren ondermeer een verzwakking van het Britse pond en de euro. Een andere belangrijke valutaontwikkeling voor de portefeuille van Triodos Fair Share Fund was het loslaten van de koppeling tussen de Amerikaanse dollar en de Nigeriaanse naira. Als gevolg daarvan verloor de naira in de eerste zes maanden van % ten opzicht van de euro. In Centraal-Azië ondervonden de valuta veel schommelingen maar uiteindelijk bleef de verandering beperkt met uitzondering van de Tadzjiekse somoni, die in de eerste helft van % deprecieerde ten opzichte van de euro. De kosten van het afdekken van valutarisico s bleven hoog en zorgden voor een neerwaartse druk op het rendement van Triodos Fair Share Fund. Sustainable Development Goals Op 27 september 2015 legden de Verenigde Naties 17 nieuwe doelstellingen vast voor een duurzame ontwikkeling van de wereld tot 2030: de Sustainable Development Goals (SDGs). De SDGs willen onder meer een einde maken aan armoede, ongelijkheid en klimaatverandering. Hoewel financial inclusion (inclusieve financiering) niet als een specifieke doelstelling is opgenomen, toont onderzoek door de Consultative Group to Assist the Poor (CGAP) aan dat financial inclusion een essentieel instrument is om een aantal van de doelstellingen te realiseren. Dit betreft vooral SDG 1 (beëindigen van extreme armoede), SDG 2 (verminderen van honger en stimuleren van voedselzekerheid), SDG 3 (een gezond leven en welzijn voor iedereen), SDG 4 (kwaliteitsonderwijs voor iedereen) en SDG 5 (gelijke rechten voor meisjes en vrouwen). Toegang tot financiële diensten stelt mensen in staat hun bedrijf op te bouwen, hun kinderen naar school te sturen, grotere investeringen in landbouw te doen en een financiële buffer te creëren voor onverwachte uitgaven, zoals medische kosten. De sterke connectie tussen financial inclusion en duurzame ontwikkeling onderstreept het belang dat een groeiend aantal mensen toegang tot financiële producten en diensten krijgt. Ook is er een rol weggelegd voor technologische ontwikkelingen, zoals digitale betalingen en overboekingen, voor het vergroten van efficiency. Daarnaast wordt de veiligheid van klanten vergroot omdat zij niet meer contant geld bij zich hoeven te hebben. 6

7 Beleggingen Per 30 juni 2016 is 76,3% (ultimo 2015: 78,5%) van het fondsvermogen belegd. De beleggingsportefeuille groeide in het eerst halfjaar van 2016 met 4,9% tot EUR 239,3 miljoen. In totaal financiert Triodos Fair Share Fund 70 instellingen in 34 landen (ultimo 2015: 67 instellingen in 36 landen). Het fonds investeerde een totaalbedrag van EUR 36,4 miljoen in leningen, achtergestelde leningen en in participaties en voegde zeven nieuwe financiële instellingen toe aan de portefeuille. Participaties In het eerst halfjaar van 2016 heeft Triodos Fair Share Fund een aandelenbelang van 8,2% genomen in IntelleGrow, een innovatieve financier voor het midden- en kleinbedrijf in India. Leningen In de eerste zes maanden van 2016 heeft Triodos Fair Share Fund aan 16 instellingen leningen verstrekt voor een totaalbedrag van EUR 32,2 miljoen. Vier instellingen losten hun leningen af en vijf instellingen zijn nieuw in de portefeuille: Annapurna Microfinance en Shubham Housing Development Finance Company in India, Diaconía in Bolivia, Financiera Desyfin in Costa Rica en Angkor Microfinance Kampuchea in Cambodja. Liquiditeitenbeheer Triodos Fair Share Fund streeft ernaar minimaal 10% en maximaal 30% van het fondsvermogen aan te houden in liquide middelen om de eventuele inkoop van participaties te faciliteren. Op 30 juni 2016 bedroeg het percentage liquide middelen 23,8%. Sociale indicatoren financiële instellingen in beleggingsportefeuille Triodos Fair Share Fund Aantal leningklanten van de financiële instellingen in portefeuille Aantal spaarklanten van de financiële instellingen in portefeuille Gemiddelde lening (in euro s) 984 Percentage vrouwelijke leningklanten 83% Percentage klanten op het platteland 42% Gebaseerd op laatst beschikbare gegevens Verdeling beleggingsportefeuille naar regio, ultimo juni 2016 (% van de portefeuille) Latijns-Amerika 30,5% Oost-Europa en Centraal-Azië 26,4% Oost-Azië en Pacific 20,2% Zuid-Azië 13,5% Afrika en Midden-Oosten 7,2% Wereldwijd 2,2% Verdeling beleggingsportefeuille naar valuta, ultimo juni 2016 (% van de portefeuille) USD 53,3% Afgedekt voor valutaverschillen 52,6% Niet afgedekt voor valutaverschillen 0,7% EUR 1,8% Lokale valuta 44,9% Afgedekt voor valutaverschillen 17,0% Niet afgedekt voor valutaverschillen 27,9% 7

8 8

9 ENDA INTER ARABE Enda Inter Arabe in Tunesië is een van de meest toonaangevende microfinancieringsinstellingen in Noord-Afrika en het Midden-Oosten. De instelling heeft kredietnemers, 79 filialen en medewerkers. Een van de klanten van Enda Inter Arabe is de familie Ben Jafaar die dankzij een krediet van Enda hun juwelierszaak kunnen uitbreiden. Triodos Fair Share Fund heeft een lening verstrekt aan Enda Inter Arabe om een verdere groei te realiseren. 9

10 Kwaliteit van de financieringsportefeuille De kwaliteit van de leningenportefeuille bleef goed, met uitzondering van de gefinancierde instellingen in Centraal-Azië. Daar zag Triodos Fair Share Fund een verder toename van de Portfolio at Risk ratio (PAR). De PAR ratio is een indicator van de kwaliteit van de onderliggende leningenportefeuilles. De verslechterde macro-economische situatie in deze regio heeft een negatieve impact op het besteedbaar inkomen van de bevolking. Voorzieningen dubieuze debiteuren Per 30 juni 2016 is voor een totaalbedrag van EUR 4,0 miljoen voorzieningen getroffen met betrekking tot leningen aan drie financiële instellingen, waarvan twee in Azerbeidzjan en een in Bosnië-Herzegovina. Resultaat Financieel resultaat Het nettoresultaat van Triodos Fair Share Fund over het eerste halfjaar van 2016 bedraagt EUR 3,1 miljoen (eerste halfjaar 2015: EUR 6,1 miljoen). De opbrengsten uit beleggingen bestaan uit renteinkomsten uit leningen en dividenden uit participaties. Deze bedroegen over het eerste halfjaar EUR 9,3 miljoen (eerste halfjaar 2015: EUR 9,0 miljoen). De gerealiseerde en ongerealiseerde waardeverandering van beleggingen van EUR 38 duizend (eerste halfjaar 2015: EUR 2,3 miljoen) werden vooral gedrukt door negatieve valuta-effecten gerelateerd aan niet-afgedekte leningen in lokale valuta. De kosten van de valutatermijn contracten bedroegen EUR 1,8 miljoen (eerste halfjaar 2015: EUR 1,4 miljoen). Andere oorzaken zijn verhogingen van voorzieningen op leningen in Azerbeidzjan en Bosnië-Herzegovina en de neerwaartse herwaardering van participaties in Centraal- Azië. Kosten Triodos Fair Share Fund betaalt jaarlijks een beheervergoeding van 2,35% aan Triodos Investment Management. Deze beheervergoeding is veruit de belangrijkste kostenpost van het fonds. Triodos Investment Management gebruikt de vergoeding vooral voor personele kosten, reiskosten, huisvesting en ICT-lasten. Het beheer, en dan vooral het beheer van de participaties, is over het algemeen vrij intensief. De landen waar het fonds financieringen heeft verstrekt, worden zeer Waardeontwikkeling Triodos Fair Share Fund sinds oprichting, geïndexeerd dec-02 jun-04 jun-06 jun-08 jun-10 jun-12 jun-14 jun-16 Triodos Fair Share Fund 10

11 regelmatig bezocht. Uit de beheervergoeding worden ook alle inspanningen bekostigd die samenhangen met de administratie en het voldoen aan de rapportageverplichtingen. De totale kosten in het eerste halfjaar van 2016 bedroegen EUR 3,8 miljoen (eerste halfjaar 2015: EUR 3,6 miljoen). De lopende kosten ratio van het fonds geeft de verhouding aan tussen het gemiddelde fondsvermogen en de genormaliseerde kosten die het fonds maakt. Over de periode van 1 juli 2015 tot en met 30 juni 2016 bedroeg de lopende kosten ratio van Triodos Fair Share Fund 2,47%. Over de periode 1 juli 2014 tot en met 30 juni 2015 bedroeg de ratio 2,69%. kampen hebben met de gevolgen van lage grondstofprijzen en zwakke groeivooruitzichten. Daarnaast zullen naar verwachting de lage rentevoeten en hoge kosten voor het afdekken van het valutarisico s voorlopig aanhouden. Zeist, 29 augustus 2016 Fondsmanager Triodos Fair Share Fund Femke Bos Bestuur Triodos Investment Management Marilou van Golstein Brouwers (voorzitter) Dick van Ommeren Laura Pool Rendement Het rendement van Triodos Fair Share Fund wordt berekend op basis van de intrinsieke waarde van het fonds, inclusief de herbelegging van het uitgekeerde dividend. Het rendement voor de beleggers in Triodos Fair Share Fund over de eerste zes maanden van 2016 bedraagt 1,0% (eerste zes maanden van 2015: 2,3%). Dit is inclusief het op 26 mei 2016 uitgekeerde dividend van EUR 0,98 per participatie. Vooruitzichten Triodos Fair Share Fund verwacht een verdere groei van de portefeuille in vooral Azië en Latijns-Amerika waar de vraag naar kredieten en spaarfaciliteiten hoog is en de macro-economische situatie naar verwachting relatief evenwichtig zal blijven. Het fonds zal de portefeuille verder uitbreiden met financiële instellingen die hun dienstverlening specifiek richten op het midden- en kleinbedrijf. De waardeontwikkeling van de participatie- en leningenportefeuille blijft mede afhankelijk van herwaarderingen en eventuele voorzieningen van leningen. De portefeuille is blootgesteld aan koersbewegingen op de lokale valutamarkten en aan macro-economische en geopolitieke ontwikkelingen in de regio s waarin Triodos Fair Share Fund investeert. Veel ontwikkelingslanden en opkomende markten zullen ook in de komende maanden te 11

12 Balans per 30 juni 2016 voor winstverdeling (in duizenden euro s) Beleggingen Participaties Achtergestelde leningen Leningen Overige beleggingen Valutatermijncontracten (positief) Valutatermijncontracten (negatief) Vorderingen Overige vorderingen en overlopende activa Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden Uitkomst van vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden Uitkomst van activa minus kortlopende schulden Eigen vermogen Participatievermogen Herwaarderingsreserves Overige reserves Onverdeeld resultaat lopend boekjaar De cijfers opgenomen in het halfjaarverslag zijn niet gecontroleerd door de externe accountant. 12

13 Winst- en verliesrekening (in duizenden euro s) e halfjaar Direct resultaat uit beleggingen Opbrengsten uit beleggingen in participaties in (achtergestelde) leningen Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen in (achtergestelde) leningen in valutatermijncontracten Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen in participaties in achtergestelde leningen in leningen in valutatermijncontracten Overige resultaten Waardeveranderingen van vorderingen -14 Overige bedrijfsopbrengsten Interest liquide middelen Overige baten Som der bedrijfsopbrengsten

14 (in duizenden euro s) e halfjaar Bedrijfslasten Beheerkosten Bewaarkosten Overige bedrijfskosten Som der bedrijfslasten Resultaat uit bedrijfsuitoefening Resultaat valutatermijncontracten en overige valutakoersresultaten Resultaat De cijfers opgenomen in het halfjaarverslag zijn niet gecontroleerd door de externe accountant. 14

15 Kasstroomoverzicht (in duizenden euro s) e halfjaar Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Ontvangen opbrengsten uit beleggingen Aankopen van participaties Verstrekkingen van achtergestelde leningen Aflossingen van achtergestelde leningen Verstrekkingen van leningen Aflossingen van leningen Vooruitontvangen aflossing Beheerkosten en overige kosten Overige ontvangsten Eliminatie koersverschillen Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Terugkoop van participaties Betaald dividend Mutatie geldmiddelen Liquide middelen primo verslagperiode Mutatie geldmiddelen Liquide middelen ultimo verslagperiode De cijfers opgenomen in het halfjaarverslag zijn niet gecontroleerd door de externe accountant. 15

16 Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening (bedragen in duizenden euro s, behalve in de tekst) Algemeen Triodos Fair Share Fund was in 2015 een besloten fonds voor gemene rekening. Sinds 1 januari 2016 is het fonds een open fonds voor gemene rekening met de status van fiscale beleggingsinstelling. Grondslagen Dit verslag is opgesteld in overeenstemming met de bepalingen in Titel 9 Boek 2 BW, Wet Financieel Toezicht en Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving (RJ). De waarderingsgrondslagen en de grondslagen voor de resultaatbepaling van de verslagperiode worden in overeenstemming met RJ 394 als een zelfstandige verslagperiode beschouwd. De waarderingsgrondslagen en de grondslagen voor de resultaatbepaling zijn niet gewijzigd ten opzichte van het voorgaande boekjaar. Fiscale status Triodos Fair Share Fund is per 1 januari 2016 een open fonds voor gemene rekening met de status van fiscale beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de Vennootschapsbelasting Dit betekent dat het fonds in beginsel is onderworpen aan vennootschapsbelasting tegen een tarief van 0%, mits aan alle daarvoor geldende voorwaarden wordt voldaan. Een voorwaarde is dat de fiscale winst die voor uitdeling beschikbaar is binnen 8 maanden na het einde van het van toepassing zijnde boekjaar volledig uitgekeerd wordt, ook wel aangeduid als de zogenaamde doorstootverplichting. 16

17 Beleggingen (in duizenden euro s) Participaties Achtergestelde leningen Leningen Valutatermijncontracten* Totaal Stand Aankopen/ verstrekkingen/ dotaties Verkopen/ aflossingen/ onttrekkingen Voorziening Mutatie termijnpunten Herwaardering Herwaardering als gevolg van koersverschillen Stand (in duizenden euro s) Participaties Achtergestelde leningen Leningen Valutatermijncontracten* Totaal Stand Aankopen/ verstrekkingen/ dotaties Verkopen/ aflossingen/ onttrekkingen Voorziening Mutatie termijnpunten Herwaardering Herwaardering als gevolg van koersverschillen Stand De overige beleggingen hebben betrekking op een vordering op een uit faillissement verkregen leningportefeuille ter waarde van EUR In verband met grote onzekerheden omtrent toekomstige kasstromen uit deze vordering is de waardering hiervan op nihil gezet. * Dit betreft het saldo van de positieve en negatieve valutatermijncontracten. 17

18 Overige vorderingen en overlopende activa Te vorderen rente leningen Te vorderen inzake vooruit uitgekeerde lening Te vorderen rente liquide middelen Te vorderen omzetbelasting Te vorderen inzake overige beleggingen (leningenportefeuillepool) 95 Diversen De looptijd van overige vorderingen en overlopende activa is korter dan 1 jaar. Liquide middelen De post liquide middelen omvat de direct opvraagbare saldi op rekening-courant en spaarrekeningen aangehouden bij Triodos Bank, Rabobank, BNP Paribas, BRAC Bank en bij Kotak Mahindra Bank Kortlopende schulden Te betalen beheervergoeding Vooruit ontvangen inzake uit te geven participaties Te betalen bestandsprovisie Te betalen marketing- en publiciteitskosten Nog uit te keren lening Vooruit ontvangen aflossing Vooruit ontvangen rente 439 Crediteuren Te betalen algemene kosten

19 Ontwikkeling fondsvermogen (in duizenden euro s) Participatievermogen Herwaarderingsreserves Overige reserves Onverdeeld resultaat lopend boekjaar Totaal Stand Uitgifte en terugkoop van participaties Resultaatverdeling Slotdividend Resultaat Stand Beheerkosten (in duizenden euro s) e halfjaar Beheervergoeding Bestandsprovisie Marketingkosten Publiciteitskosten Accountantskosten Advieskosten Kosten toezichthouder Beloning leden Raad van Toezicht Overige lasten Totaal Overige kosten (in duizenden euro s) e halfjaar Registratiekosten participaties Vergoeding werkzaamheden Algemene Vergadering van Participanten Totaal

20 Eliminatie koersverschillen Deze post betreft voornamelijk de kasstroom bij afloop van valutatermijncontracten. Kostenstructuur Kosten toe- en uittreden Aan het plaatsen of terugkopen van eigen participaties door Triodos Fair Share Fund zijn voor Triodos Fair Share Fund geen kosten verbonden. Er wordt daarom geen op- of afslag op de intrinsieke waarde gehanteerd. Distributeurs van Triodos Fair Share Fund kunnen zelf een vergoeding vaststellen. Totale kosten De totale kosten van het fonds bedragen over de eerste helft van 2016 EUR (eerste halfjaar 2015: EUR ). Lopende kosten Over de periode van 1 juli 2015 tot en met 30 juni 2016 bedroegen de lopende kosten van Triodos Fair Share Fund 2,47%. Over de periode 1 juli 2014 tot en met 30 juni 2015 bedroegen deze kosten 2,69%. De lopende kosten ratio geeft de verhouding weer tussen de gemiddelde intrinsieke waarde en de totale kosten gedurende de afgelopen 12 maanden. De totale kosten zijn exclusief de kosten van de beleggingstransacties en interestkosten. Evenmin zijn de kosten die verband houden met het toe- en uittreden van deelnemers hier in meegenomen. Bij deze berekening wordt iedere calculatie en publicatie van de intrinsieke waarde in beschouwing genomen. Gebeurtenissen na balansdatum Na balansdatum hebben zich geen gebeurtenissen voorgedaan die invloed hebben op het inzicht en de interpretatie van dit verslag. Overige informatie Uitkeringen aan participanten In de afgelopen verslagperiode is er EUR 0,76 per aandeel aan de participanten van Triodos Fair Share Fund uitgekeerd. Ten tijde van de totstandkoming van dit verslag zijn er geen voornemens tot interim uitkeringen aan de participanten. 20

21 Zeist, 29 augustus 2016 Fondsmanager Triodos Fair Share Fund Femke Bos Beheerder Triodos Investment Management BV Marilou van Golstein Brouwers (voorzitter) Dick van Ommeren Laura Pool Juridisch eigenaar Triodos Custody BV Jan Pieter Postma Daniël Povel 21

22 Adres Triodos Fair Share Fund Nieuweroordweg 1 Postbus 55, 3700 AB Zeist Telefoon (klantcontact) Telefoon (algemeen) Colofon Triodos Fair Share Fund Halfjaarverslag juni 2016 Verschijning Augustus 2016 Grafisch ontwerp Michael Nash Associates, Londen Lay out Via Bertha, Utrecht Fotografie Karen Ebert Voor reacties of vragen over dit verslag kunt u contact opnemen met Triodos Bank. Dit verslag is ook beschikbaar en te downloaden via: TLEn 22

23