Jaarvergadering 2018

Transcriptie

1 Jaarvergadering 2018

2 Agenda 1. Opening 2. Verslag beheerder over Organisatiestructuur 4. Vaststelling jaarrekening Decharge beheerder 6. Rondvraag 7. Sluiting

3 Verslag beheerder 2017

4 Meesman fondsen Index Spreiding Landen / effecten* Kosten Aandelen Wereldwijd MSCI World ESG 23 / ,5% Europa MSCI Europe ESG 16 / 425 0,5% Opkomende Landen MSCI Emerging Markets ESG 24 / 800 0,5% Obligaties Wereldwijd n.v.t. 15 / 60 0,5% Eurolanden Bloomberg Euro Govt. Bond 15 / 95 0,5% * Bij obligatiefondsen: aantal uitgevende instellingen i.p.v. aantal obligaties

5 Aandelenfondsen in ,3% ,6% 7,5% AAN Wereldwijd AAN Europa AAN Opkomende Landen

6 Dollars per euro In 2017 was de euro sterk 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1,00 0, Wisselkoers Euro vs Amerikaanse Dollar

7 Soms zit het mee, soms zit het tegen 20% 15% 10% 5% 0% -5% % -15% Wisselkoers Euro vs Amerikaanse dollar

8 Dollars per euro De lange termijn 1,80 1,60 1,40 1,20 1,18% 1,18% 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00 Wisselkoers euro vs Amerikaanse Dollar

9 Aandelenfondsen sinds oprichting AAN Wereldwijd AAN Europa AAN Opkomende Landen

10 Obligatiefondsen in ,3% -0,4% Obligaties Wereldwijd Obligaties Eurolanden

11 Obligatiefondsen sinds oprichting Obligaties Wereldwijd Obligaties Eurolanden

12 Onze belofte: de index goed volgen Aandelen Rendement Fonds Rendement Index Verschil Wereldwijd 7,5 7,5 0,0 Europa 9,6 9,7-0,1 Opkomende Landen 19,3 20,5-1,2 Obligaties Wereldwijd -0,3 nvt - Eurolanden -0,4 0,2-0,6

13 Aandelen Wereldwijd t.o.v. index Fonds -2,7 13,7 20,8 19,4 10,5 10,8 7,5 Index -2,4 14,0 21,2 19,5 10,4 10,7 7,5 Verschil -0,3-0,3-0,4-0,1 +0,1 +0,1 0,0

14 Organisatiestructuur

15 Agenda 1. Opening 2. Verslag beheerder over Organisatiestructuur 4. Vaststelling jaarrekening Decharge beheerder 6. Rondvraag 7. Sluiting

16 Pauze

17 Verantwoord Beleggen Rob Bauer Hoogleraar Financiering (Institutionele Beleggers) Maastricht University School of Business and Economics Jaarvergadering Meesman Beleggingsfondsen 26 juni 2018

18 Definitie verantwoord? Lastig om begrip te kaderen (ESG, SRI, Sustainable investing) Zeer subjectieve afwegingen Onderscheid tussen een verantwoorde aanbieder en een verantwoorde portefeuille! Vele smaken (lichtgroen tot donkergroen) Vraag: is verantwoord beleggen verenigbaar met indexbeleggen en is dat een geloofwaardige combinatie?

19 Verschil van mening dd

20 Drie kernvormen Uitsluiting: het op basis van niet-financiële motieven (niet zelden ethische) uitsluiten van ondernemingen in de portefeuille Integratie in het beleggingsproces (in feite een vorm van actief beleggen): het integreren van duurzaamheidsinformatie bij het selecteren of niet selecteren van ondernemingen in de portefeuille Actief aandeelhouderschap: het stemmen op aandeelhoudersvergaderingen en de dialoog aangaan met ondernemingen op thema s gerelateerd aan duurzaamheid en governance (goed bestuur)

21 Drie kernvormen Uitsluiting: het op basis van niet-financiële motieven (niet zelden ethische) uitsluiten van ondernemingen in de portefeuille Integratie in het beleggingsproces (in feite een vorm van actief beleggen): het integreren van duurzaamheidsinformatie bij het selecteren of niet selecteren van ondernemingen in de portefeuille Actief aandeelhouderschap: het stemmen op aandeelhoudersvergadering en de dialoog aangaan met ondernemingen op thema s gerelateerd aan duurzaamheid en governance (goed bestuur)

22 Uitsluiting Doorgaans niet-financiële motieven Vaak gebaseerd op een sociale norm die wordt ondersteund door een conventie (bijvoorbeeld het uitsluiten van clusterbommen) Global Compact van de Verenigde Naties Recent staan tabaksondernemingen en ondernemingen die veel CO2 uitstoten sterk in de belangstelling N.B. engagement kan mogelijk ook leiden tot uitsluiting

23 Tabak staat volop in de belangstelling

24 Gevolgen voor sector? Samen met mijn studenten ben ik op dit moment bezig met een studie naar de waardering van tabaksbedrijven in een omgeving met toenemende desinvesteringen in tabak, verregaande nieuwe en strengere regelgeving en steeds meer rechtszaken

25 Walmart Blacklisted by Major Pension Fund (Dutch ABP) over Poor Labor Practices (WSJ, 3 rd January 2012)

26 Impact uitsluiting? Bij een gematigd aantal uitsluitingen, bijvoorbeeld 100 uitgesloten ondernemingen uit een index met 1500 ondernemingen: klein (nagenoeg hetzelfde rendementrisicoprofiel) Bij een groot aantal uitsluitingen, bijvoorbeeld een portefeuille met slechts 50 ondernemingen (dus 1450 uitsluitingen) uit een index met 1500 ondernemingen: groot (een minder gunstig rendement-risicoprofiel)

27 Integratie? Motivatie: duurzaamheidsinformatie over een onderneming heeft invloed op de financiële prestaties (winst, kasstromen) Het gaat dan vooral om materiële (ter zake doende) informatie Is in feite een vorm van actief beleggen. De grote vraag is dus of deze informatie al in de koersen is verwerkt. Oftewel: verwerken analisten deze informatie reeds?

28 Nog niet in koers verwerkt

29 Na verloop van tijd verwerkt... Betere strategie: verbeteren kwaliteit bestuur (governance) van slecht geleide bedrijven!

30 Actief aandeelhouder? Stemmen op aandeelhoudersvergaderingen ("proxy voting ) Zelf iets op de agenda van AVA zetten (denk aan recent Follow This bij Shell): zeer arbeidsintensief Rechtszaken ( class action lawsuits ) Dialoog ( engagement ) met ondernemingen aangaan: kan op ieder thema en ook op ESG gebied

31 Engagement succesvol?

32 Laatste trend..

33 Meesman Aandelen Wereldwijd In het fonds worden 58 aandelen uitgesloten van de Er vindt geen selectie/integratie op basis van ESG plaats (louter uitsluiting)

34 Stemmen op afstand

35 Engagement

36 Engagement

37 Conclusie Net als een groot deel van de financiële informatie is ook materiële duurzaamheidsinformatie vaak in koersen verwerkt Uitsluiting gebeurt in de meeste gevallen door aansluiting bij sociale normen (clusterbommen, tabak en schendingen van de Global Compact). Engagement (ook wel stewardship genoemd) kan heel goed worden gecombineerd met een index-strategie. De slecht presterende bedrijven worden aangesproken op hun gedrag; doel blijft om betere rendementen te verkrijgen op de lange termijn

38 Dank voor uw komst