BELEGGINGSFONDS HOOFBOSCH JAARVERSLAG

Transcriptie

1 BELEGGINGSFONDS HOOFBOSCH JAARVERSLAG 2007

2 Beheerder De Grote Voskuil Capital B.V. Harderwijkerweg RK Hulshorst Directie M.T.M. van Winden MBA Mr. R.J. Engels Raad van Toezicht Prof. Dr. M. van Nieuwkerk (voorzitter) Mr. R.R. Hazewinkel Bewaarder Stichting Bewaarder Beleggingsfonds Hoofbosch Claude Debussylaan MD Amsterdam Directie mr L.J.J.M. Lutz drs F. Ketting Accountant Mazars Paardekooper Hoffman N.V. Postbus KC Rotterdam Postadres Hoofbosch Harderwijkerweg RK Hulshorst

3 INHOUDSOPGAVE HOOFBOSCH...3 ALGEMEEN...3 BELEGGINGSBELEID...3 RISICOPROFIEL...4 RESULTAAT...4 VERSLAG VAN DE BEHEERDER...4 KERNGEGEVENS...5 BALANS...6 WINST- EN VERLIESREKENING...7 KASSTROOM OVERZICHT...8 WAARDERINGSGRONDSLAGEN EN FISCALE POSITIE...9 WAARDERINGSGRONDSLAGEN...9 GRONDSLAGEN VOOR DE RESULTAATBEPALING...9 BEREKENING INTRINSIEKE WAARDE...9 FISCALE POSITIE VAN HET FONDS...9 TOELICHTING OP DE BALANS...11 ACCOUNTANTSVERKLARING 12...

4 HOOFBOSCH ALGEMEEN Beleggingsfonds Hoofbosch is opgericht op 1 augustus Het fonds is een semi-open end fonds voor gemene rekening. Het Fonds is niet genoteerd op een effectenbeurs. Een fonds voor gemene rekening is geen rechtspersoon, maar een overeenkomst tussen de Beheerder, de Bewaarder en elk van de deelnemers (participanten). Op grond van die overeenkomst worden door de Beheerder voor rekening en risico van de participanten gelden belegd in vermogenswaarden die op naam van de Bewaarder voor de participanten worden bewaard. De participanten zijn uitsluitend gerechtigd tot een evenredig deel van het fondsvermogen in verhouding tot het aantal participaties waarvoor zij in het fonds deelnemen ten opzichte van het totale aantal uitstaande participaties. Het Fonds heeft een besloten karakter: Participaties zijn alleen overdraagbaar aan het Fonds zelf. Het Fonds is verplicht om, tenzij zich bijzondere omstandigheden voordoen, maandelijks (op een Transactiedag) Participaties uit te geven of in te kopen tegen de Netto Vermogenswaarde van de Participaties (plus of minus een opslag of afslag). Er kan voor een minimum bedrag van worden deelgenomen in het Fonds. Bij de start van het Fonds zijn Participaties uitgegeven met een netto Vermogenswaarde van 100. De Participaties van een Participant vormen één ondeelbaar geheel en kunnen niet gesplitst worden in meerdere deelnemingen, ook niet als gevolg van het overlijden van een Participant/natuurlijk persoon. De omvang van het Fonds kan fluctueren door toe- en uittredingen, koersresultaten, opbrengsten en kosten. Het Fonds kan Participaties uitgeven en inkopen. Verzoeken om uitgifte of inkoop kunnen worden gedaan aan de Bewaarder, door middel van daartoe via de Website ter beschikking gestelde formulieren. De beheerder beschikt niet over een vergunning voor het Fonds als bedoeld in artikel 2:65 van de Wet financieel toezicht, omdat de vrijstelling van artikel 4 lid 1 onder a van de Vrijstellingsregeling Wft van 23 november 2006 (Staatscourant 229) van toepassing is. BELEGGINGSBELEID Beleggingsfonds Hoofbosch (het Fonds ) belegt hoofdzakelijk in aandelen van solide ondernemingen en obligaties van betrouwbare overheden. Daarnaast kan een gering percentage van de beleggingen worden aangehouden in goud. Het feit dat het fonds spaarzaam mutaties aanbrengt in de portefeuille een zogenaamde buy and hold strategy leidt ertoe dat het resultaat op termijn slechts in beperkte mate door transactiekosten wordt gedrukt. 3

5 RISICOPROFIEL De waarde van uw beleggingen kunnen fluctueren. Resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico s met zich mee. In aanvulling op bovenstaande wordt verwezen naar het prospectus. Beleggen in het fonds brengt hoge risico s met zich mee en is alleen geschikt voor beleggers, die het zich kunnen veroorloven hun gehele belegging in het fonds te verliezen. RESULTAAT In de periode van 1 januari 2007 tot en met 31 december 2007 is de koers van één participatie van het Fonds gedaald van 98,8070 naar 94,4806, een procentuele daling van 4,3786%. Het laagste punt dat tussentijds bereikt werd, was 91,5357 op 22 november Het totaal aantal uitstaande participaties aan het begin van de verslagperiode bedroeg ,0335 en per 31 december ,0031. VERSLAG VAN DE BEHEERDER Het afgelopen jaar, 2007, kende voor Beleggingsfonds Hoofbosch een teleurstellend verloop. Het jaar begon voorspoedig met een golf fusies en overnames. Zo verdween ABNAmro uit portefeuille tegen zeker in het licht van de huidige ontwikkelingen een enorme premie. Uiteindelijk werd er door het bankenconsortium circa euro 70 miljard voor de bank geboden. De euforie - gevoed door fusies en overnames werd gedoofd door de kredietcrisis in de VS. Maar ook een explosie van de olieprijs en een daling van de US-dollar voedden negatieve sentimenten en zette het resultaat van onze portefeuille onder druk. Resultaat per jaar in % , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , Wat betreft 2008 zijn wij optimistisch. De opmars van goud lijkt voorlopig onstuitbaar en de solide aandelen zijn thans in tegenstelling tot 2000/2001, toen wij liquiditeiten en obligaties verkozen boven aandelen - redelijk gewaardeerd. Bemoedigend is ook zoals u in bovenstaand overzicht kunt zien - dat met het door Hoofbosch gevoerde beleid, na een negatief jaar (1990, 1992, 1998, 2002), een positief tot zeer positief jaar volgde. Een verklaring daarvoor is wellicht dat wij vooral beleggen in solide ondernemingen als Royal Dutch Shell, Nestlé, L Oréal, Pepsico en Procter & Gamble. Stuk voor stuk aandelen met een extreem lange staat van dienst wat betreft winstgroei, dividenduitkeringen, balansverhoudingen, e.d. Op korte termijn geen garantie voor koerswinst, maar op lange termijn nadrukkelijk wel. 4

6 Stijl Beleggingsfonds Hoofbosch blijft zich ook in 2008 onverminderd concentreren op de zeer lange termijn. Het resultaat is een selectie van alleen die aandelen en obligaties die worden gekarakteriseerd door een combinatie van hoog rendement, goede vooruitzichten, gezonde financiële positie, beperkt risico en een voornoemde extreem lange staat van dienst. Deze selectie vormt de core van de beleggingen. Wat betreft aandelen wordt zo belegd in circa 15 geselecteerde solide ondernemingen. Alleen in de periferie van de portefeuille is plaats voor een gering percentage specials en maximaal 10% goud. Eventuele conjunctuuromslag Ook als er een recessie dreigt in de VS, met alle gevolgen voor de rest van de wereld, menen wij dat met het te voeren beleid onze portefeuille zich positief kan onderscheiden. Beleggers haten onzekerheid en vluchten in een recessie daarom naar solide ondernemingen. Dit zijn juist de ondernemingen die wij voor Beleggingsfonds Hoofbosch selecteren. Daarbij concentreren wij ons op producenten van artikelen die in ieder geval worden verkocht. Wel of geen economische teruggang. Wij denken daarbij aan bijvoorbeeld de in onze portefeuille vertegenwoordigde farmaceutische ondernemingen en producenten van voeding, drank en levensmiddelen. Verder mijden wij bewust technologie, emerging markets en de kleinere ondernemingen. Vooral in een tijd van economische teruggang zullen banken in het licht van de huidige kredietcrisis - minder geneigd zijn kleinere ondernemingen te financieren. Voor kleinere bedrijven de zogenaamde smallcaps - met een zwakke balans is dit een nachtmerriescenario. Ook gaan wij voor een hoog en vooral zeker dividendrendement. Beleggers zoeken vooral als een economische teruggang dreigt stabiliteit. Daar kan door bedrijven het best in worden voorzien door het consistent betalen van dividend. Ook toont het consistent betalen van dividend dat een bedrijf goed kan omgaan met economische tegenwind. Wat dat betreft leert wetenschappelijk onderzoek dat ondermeningen die de laatste decennia het dividend consequent hebben verhoogd, het beursgemiddelde op termijn ruimschoots verslaan. Ten slotte blijven we een percentage van de beleggingen aanhouden in Nederlandse Staatsobligaties, een van s werelds veiligste beleggingen, en goud. Goud heeft allereerst goede diversifiërende eigenschappen en biedt een verzekering tegen plotselinge politieke en/of financiële onrust. Omdat de hoeveelheid goud in omloop beperkt is en deze nauwelijks wordt vergroot, kan alleen al de sterk toenemende vraag naar goud onder meer vanuit China en India - de prijs verder doen oplopen. Hulshorst, 17 februari 2008 Beheerder De Grote Voskuil Capital B.V. Bewaarder Stichting Bewaarder Beleggingsfonds Hoofbosch 5

7 Hoofbosch Per 31 december 2007 Kerngegevens Aantal uitstaande participaties Participatiewaarde (euro) 94, ,8070 Fondsvermogen ( x euro ) Hoogste koers (euro) 103, ,5272 Laagste koers (euro) 91, ,2447 Beleggingsresultaat op basis van participatiewaarde (%) -4,38% -1,19% Expense Ratio (%) 2,08% 0,45% 6

8 Hoofbosch Per 31 december 2007 Balans (bedragen x EUR 1.000) ACTIVA BELEGGINGEN Aandelen Vastrentende waarden Overige VLOTTENDE ACTIVA Vorderingen en overlopende activa 5 56 Liquide middelen TOTAAL ACTIVA PASSIVA FONDSVERMOGEN KORTLOPENDE SCHULDEN Nog te betalen bedragen TOTAAL PASSIVA

9 Hoofbosch Over de periode 1 januari t/m 31 december 2007 Winst- en verliesrekening (bedragen x EUR 1.000) / / Opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten 24 6 Som der bedrijfsopbrengsten Lasten in verband met het beheer van beleggingen Overige bedrijfskosten Som der bedrijfslasten Resultaat

10 Hoofbosch Kasstroom overzicht (bedragen x EUR 1.000) Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat Saldo toe- en uittreding Mutatie beleggingen Mutatie kortlopende vorderingen Mutatie kortlopende schulden Mutatie geldmiddelen

11 Waarderingsgrondslagen en Fiscale Positie ALGEMENE GRONDSLAGEN Alle bedragen luiden in euro s, tenzij anders vermeld. GRONDSLAGEN WAARDEBEPALING De waardering van effecten vindt als volgt plaats: Beursgenoteerde effecten en derivaten worden gewaardeerd tegen de meest recente officiële beurskoers (slotkoers) van de voorgaande maand; Liquide middelen en deposito s die onmiddellijk opeisbaar zijn worden gewaardeerd op nominale waarde; Alle overige beleggingen worden, bij afwezigheid van een beurskoers, gewaardeerd op basis van in het maatschappelijk verkeer aanvaardbaar geachte waarderingsgrondslagen ( fair value ); Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar tegen de ultimo wisselkoers van de voorgaande maand. GRONDSLAGEN VOOR DE RESULTAATBEPALING Het resultaat wordt bepaald door gerealiseerde en niet-gerealiseerde koersresultaten die betrekking hebben op beleggingen evenals de opbrengsten van het in de afgelopen maand gedeclareerde contant dividend en de rente over die maand te verminderen met de aan die maand toe te rekenen kosten. Baten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. BEREKENING INTRINSIEKE WAARDE De Netto Vermogenswaarde per Participatie in wordt iedere eerste werkdag van de maand vastgesteld door de Bewaarder, op basis van de slotkoersen van de laatste beursdag van de voorgaande maand. Dit geschiedt door de waarde van de activa, inclusief saldo van baten en lasten, verminderd met de verplichtingen, te delen door het aantal uitstaande Participaties. Bij de vaststelling van deze waarde zal rekening worden gehouden met vooruitbetaalde kosten, verschuldigde (maar nog niet betaalde) kosten, een reservering voor de performance fee en nog te ontvangen rente. FISCALE POSITIE VAN HET FONDS Het Fonds is fiscaal transparant voor de Nederlandse vennootschapsbelasting, als gevolg waarvan het Fonds niet onderworpen is aan de Nederlandse vennootschapsbelasting. De door het Fonds ontvangen opbrengsten uit beleggingen worden rechtstreeks bij de Participanten in de belastingheffing betrokken. Uitkeringen door het Fonds zijn niet onderworpen aan inhouding van Nederlandse dividendbelasting. Op opbrengsten die door het Fonds zijn ontvangen uit Nederlandse beleggingen wordt dividendbelasting ingehouden. Omdat dergelijke opbrengsten worden toegerekend aan de Participant, heeft deze mogelijk recht op verrekening of teruggaaf van de ingehouden dividendbelasting, mits de Participant de uiteindelijk gerechtigde tot de opbrengsten is. 10

12 Op opbrengsten die door het Fonds zijn ontvangen uit buitenlandse beleggingen kan in het desbetreffende land bronbelasting zijn ingehouden. Omdat dergelijke opbrengsten worden toegerekend aan de Participant, kan de bronbelasting mogelijk verminderd worden indien een verdrag ter voorkoming van dubbele belasting van toepassing is op de uitgekeerde opbrengsten. Enige resterende bronbelasting op het niveau van de onderliggende beleggingen van het Fonds zal in het algemeen verrekend kunnen worden met verschuldigde inkomsten- of vennootschapsbelasting door in Nederland gevestigde particuliere Participanten en in Nederland gevestigde vennootschapsbelastingplichtige Participanten. 11

13 Hoofbosch Toelichting op de balans ( bedragen x EUR ) Beleggingen Stand begin verslagperiode Beleggingen Stand einde verslagperiode In de Beleggingen zijn de lopende termijncontracten per 31 december 2007 niet opgenomen. De volgende twee termijntransacties vallen onder de niet uit de balans blijkende verplichtingen: Contractnr. Vervaldatum Koers Valuta Debetbedrag Valuta Creditbedrag /02/2008 0, USD ,00 EUR , /02/2008 0, EUR ,66 USD ,00 Liquide middelen De post liquide middelen is als volgt opgebouwd: R/C Theodoor Gilissen Bankiers N.V Fondsvermogen De mutatie in het fondsvermogen is als volgt opgebouwd: Fondsvermogen begin verslagperiode Saldo toetreding Saldo uittreding Saldo baten en lasten Fondsvermogen einde verslagperiode Kortlopende schulden Beheerder Bewaarder 5 4 Overige schulden Stortingen Totaal